并购的债券支付风险

『壹』 债券投资主要有哪些风险

1、违约风险：指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。
2、流动性风险：指投资者在短期内无法以合理价格出售债券的风险，也就是可能出现的想买买不到或想卖卖不了的情形。目前交易所有些债券在交易所交投非常不活跃，一天成交量非常稀少(成交量也就几万甚至没有，俗称“僵尸债”)。当然如果准备持有到期，则不需要考虑流动性风险。
3、价格波动风险：受供求等因素影响，债券价格实时波动。但是，对于准备持有到期的投资者来说，价格波动无关紧要，因为他未来所获得的利息收入和本金返还是确定的，前提是该债券不会违约。
其中债券最大的风险就是违约风险。

『贰』 债券投资的风险有哪些

违约风险，利率风险，购买力风险，变现能力风险，再投资风险，经营风险。

『叁』 并购融资的风险

企业并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金以确保并购活动顺利进行。企业如何利用内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活动能否成功的关键。
总的来讲，我国企业并购的融资风险体现在：
第一，融资环境的不利趋向。融资环境主要包括融资主体（企业）的融资能力和投资主体的投资信心。企业融资能力的强弱一般由其经营业绩和市场信誉来决定。一个企业的经营业绩反映了企业的偿债能力和给予投资者的回报，企业的市场信誉则反映了公司长期建立的信用形象。企业的经营业绩和市场信誉对投资者的投资趋向与投资信心具有决定性的作用。我国多数企业的经营业绩并不理想，再加上企业财务欺诈案件层出不穷使得整体融资环境逐渐恶化，进而破坏了企业融资的可能性和稳定性，导致融资风险的增加。
第二，融资成本上升的风险。由于对股市的种种误解，我国股市对公司的评价功能很弱，投机性很强，对公司发行股票和实施配股及其筹集资金使用的监督不力，特别是一些上市公司利用其上市的“特权”融资，导致了大量资金低效甚至是无效的运用。这种透支公司信用和市场融资能力所蕴藏的风险在股市规模不大的情况下，其负面效应被股市火爆掩盖和弱化了，但风险积累到一定时候就会使融资环境进一步恶化，融资机会减少，融资难度增加，融资环境向不利于公司投资的方向演变，导致融资成本上升，经营风险和财务风险进一步加大。
第三，市场风险。市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。市场风险是所有公司都共同面对的，属于系统风险，是不可分散的。
如上所述，企业进行并购融资时会面临一系列的风险，然而企业并购融资方式的不同、融资过程中运用的融资工具的不同也会使企业负担不同的成本，为企业带来不同的风险。那么，究竟不同的融资方式会给并购企业带来哪些不同的融资风险呢？
（一）股票融资风险
股票融资已日益受到企业重视，但如果利用股票融资决策不当的话，就会给企业带来风险，如股票发行量过大或过小，融资成本过高，时机选择欠佳及股利分配政策不当等。股票融资分为普通股融资与优先股融资。对企业来讲，二者各有利弊。
1.普通股筹资风险较高。
（1）用普通股融资，股利不会像在债务融资中利息可当作费用于税前扣除，而必须在所得税后支付，普通股融资越多，相对于债务融资，企业所缴纳的所得税也相对越多。
（2）当增发普通股时，增加新股东，势必会加剧股权分散化，从而降低公司的控制权，老股东权益相对受到损害，另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权,这又会降低普通股的每股净收益，从而可能导致普通股市价的下跌。
（3）公司发行新的普通股，可被投资者视为消极的信号，从而导致股票价格的下跌。
2.优先股融资风险。优先股要去支付固定股利，但又不能在税前扣除，若发行数额过大或当盈利下降时，优先股股利可能会成为公司的负担，若不得不延期支付时，则会使股票市场价格下降，进而影响企业信誉，损害公司形象。
（二）债券融资风险
企业利用发行债券方式筹集资金时，如果发行条件、债券利率、融资时机等选择不当，也会给企业带来风险。
1.债券发行条件不当带来的风险。发行条件包括债券发行总额、债券发行价格、债券期限等因素。如果发行总额和债券发行价格过高，会给企业融资带来困难；债券期限也不宜过长，否则会失去对投资者的吸引力。
2.债券利率带来的风险。债券利率的确定必须恰当，利率确定过高会加重企业负担，利率过低又会影响债券的吸引力。
3.债券固定还本利息带来的风险。由于债券有固定的到期日和固定利息，当市场利率下降或企业经营不景气时，无疑会加大财务风险，加重企业的财务负担。
（三）银行信用的风险
1. 不能偿付的风险。如果企业的借款数额过大，将降低企业的流动比率，可能出现不能偿付的风险。
2. 降低信用等级的风险。无担保贷款如果不能及时偿付，会影响企业的信誉和融资能力，从而产生降低信用等级的风险。
3.担保变卖损失风险。如果有担保贷款不能按时偿还，有造成较大损失的风险。在有担保贷款的条件下，银行有权变卖担保物，如果以低于担保物价值的价格出售担保物，则企业会遭受到严重的损失。
4. 利率变动风险。利率是国家宏观调控经济的重要手段。例如，由于受亚洲金融危机影响，各国纷纷降低利率来刺激经济增长。1998年，美国三次降息导致全球性降息风潮。我国已在近两三年时间里先后六次降息，而且于1999年11月起开征存款利息个人所得税，这种利率下调必然给企业借款带来风险。例如，某企业在1998年初向银行借款而在这一期间银行利率下调，如按贷款时的利率偿付贷款利息，就会增加企业的利息负担。所以，企业如果在不恰当的时候筹集了资金，从而付出高于平均利润率的利息，就必然会蒙受损失。
5.汇率变动风险。这是指企业在利用外币融资时，因有汇率变动而使企业遭受损失。由于世界上多数国家实行浮动汇率制，加之国际环境的多变性，利用外汇融资的风险是不可避免的。所以，在利用外币融资时，应分析情况，慎重决策，尽量选择硬通货作为结算方式，分散所借债务的币种，最终达到最低成本筹资的目的。
6. 信用风险。它指企业不能按期偿还贷款带来的融资风险。这是由于企业内部经营管理存在问题所造成的。原因有两点：一是企业的贷款计划不符合实际情况，超偿债能力贷款；二是企业经营失败，不能按期偿还贷款。
（四）可转换债券的融资风险
1.回售风险与不转换风险。由于可转换债券持有人具有行使转换权的选择权利，因此一旦公司股票的市场价格与债券契约规定的转股价格出现较大的差异时，就会对转换权利行使产生较大的影响。如果发行可转换债券的企业由于种种原因造成股价下跌时，就可能面临较高的回售风险并导致较大的财务损失。
2.股价上扬风险和利率风险。如果发行可转换债券以后，公司股票的市场价格大幅上升甚至高于约定的转换价格时，企业还不如当初直接发行一般债券，在股价上升时发行股票，以所得资金赎回债券。为保护发行人的利益，可转换债券在发行契约中大多订有赎回条款，即当公司股价在一段时期内连续高于转股价格达到一定幅度时，发行公司可按事先约定的价格买回未转股的债券，赎回条款的订立一方面将迫使投资者在股价上扬时及早行使转换权，另一方面也使发行企业在资金调度上受到严重的约束。资本市场利率的下调也会使企业蒙受一定损失。当可转换债券票面利率相对市场利率较高时，债券持有行使转换权的动机将减弱，发行企业将不得不承受较大的还本付息压力，而转股的减少将使企业陷入很被动的融资困境。
3.当企业经营状况良好，企业股票价值增值，市场价格超过转换价格时，投资者将执行转换权，这样资产负债率会逐渐降低，股权资本比例将会增大，从而减轻企业偿债压力；相反，当企业经营状况不好时，企业股票市场表现不佳，投资者将不执行转换权，继续持有债券，因而企业的资产负债率将继续偏高，未能减轻其偿债压力，对发行企业而言无疑是“雪上加霜”。
（五）租赁融资风险
租期到后设备技术落后，承租期间利率变动时承租设备得到的收益低于成本，租赁双方当事人违约，承租企业在经济不景气时负担沉重的固定租金支付等一系列问题都是企业在租赁融资中可能遇到的风险。 不同的融资方式会给企业带来不同的融资风险，那么企业如何在资金的筹集过程中进行风险防范呢？
（一）股票融资风险的防范
1. 加强企业经营管理是防范股票风险的重要内容。通过加强经营管理，增强企业的经营能力，能更好地吸引投资者，从根本上规避股票的融资风险。
2. 运用多角化经营来分散经营性风险。即指企业跨行业、跨地区多角化经营，以盈抵亏，以优补劣，分散经营性风险。
例如，海尔集团、娃哈哈集团都成功实行了多角化经营，又如美国的IBM公司1990年的利润几乎全部来自海外经营，而国内部门可能都是亏本的。正是由于IBM公司实施了跨国界的多角化经营才分散了在国内经营的风险。
3. 运用法律手段规避企业风险。指筹资者要善于运用法律手段维护自身的合法权益。首先，筹资者要以审慎的态度签订经营合同；其次，一旦对方发生违约，要运用法律手段追究违约者的责任，降低自身的损失程度。
（二）债券融资风险的防范
1. 防范债券融资风险首先要建立风险预测体系。具体采用两个步骤：
（1）找出财务风险的盈亏临界点，即企业利润等于零时的经营收益和销售收入。公式如下：
盈亏临界点的经营收益=借入资金利息
盈亏临界点的销售收入=借入资金利息/（销售利润率-销售税率）
当公司经营收益等于借入资金利息时，公司利润等于零，即公司处于损益平衡状态，而只有当经营收益大于盈亏临界点时，企业才具有偿债能力。
（2）利用财务杠杆，确定负债比率，在企业资本结构既定的情况下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息相对降低，扣除所得税后，可分配给企业所有者的利润就增加，从而给企业所有者带来额外的收益。
2. 提高债券融资风险能力的根本在于降低债券融资成本。公式：
资金成本率=债券年利息×（1-所得税率）/债券总额×（1-筹资费率）
可见，债券资金成本率与债券的每年实际利息成正比，与债券发行总额成反比，与筹资费用率成正比。增加债券发行总额必须有限度，即企业负债经营要适度，并作定量性分析。在通常情况下，企业发放债券，负债能力以自有资产为限，但对资信高的企业，预期经济效益项目的负债就有很大的弹性。
（三）银行信用风险防范包括利率风险防范和汇率风险防范两个方面
1. 利率选择。在世界性贷款利率趋升时采用固定利率反之则应尽量采用浮动利率。
2. 汇率防范采取措施。如妥善选择国际市场上可自由兑换的货币，采用划拨清算方式、黄金保值条款、远期外汇买卖等措施来化解风险。
（四）可转换债券的风险防范
1. 合理地确定票面利率。由于可转换债券不仅按期获取利息、到期收回本金，还有机会转换成公司的股票，因此公司给持有人支付较低的利息是合乎情理的。但是，如果利息过低严重背离市场，会造成可转换债券收益率低，影响可转换债券的成功发行。因此，必须考虑市场情况和投资者的期望市场收益率，并以此来确定票面利率。
2.合理地确定转换价格。发行的可转换债券在规定的转换期内可否转换为股票，主要取决于发行公司股票的市场价格能否按预期超过转换价格。发行公司股票的市场价格取决于未来市场走势和公司的经营业绩表现，带有不确定性。为了吸引投资者投资，让投资者有充分行使转换权的机会，应尽可能地进行稳健审慎的预期，将转换价格定得低一些。
3. 合理地设计赎回条款。赎回条款是有利于发行人的条款。它既可避免市场利率下调给发行人带来的市场风险，又有利于加快债券转换为股票的过程。
4.充分考虑资本结构。由于可转换债券对发行人的资本结构具有“双刃剑”的作用，同时对每股盈余又有稀释作用，因此债券发行人必须充分考虑自身的资产负债率、累计债券余额、偿债能力和未来盈利能力等因素，负债比例较高的企业更应审慎为之。
由此可见，不同来源不同方式筹集的资金，其使用条件、融资条件、融资成本与融资风险各不相同，对企业所有者的收益的影响也就不同。在采取对单个融资工具防范其融资风险的同时，还应该从全局的角度谨慎地选择并购融资的时机，注意企业资产流动性以及进行融资期限组合，谋求最佳融资方式，这便是防范融资风险的可行之道。

『肆』 债券兑付风险的影响因素有哪些

1.债券信用评级情况
债券信用评级是由信用评级机构对债券发行主体如期、足额偿还债务本息能力与意愿的相对风险进行的以客观、独立、公正为基本出发点的专家评价。债券信用等级是反映债务预期损失的一个指标，为投资者提供了一个判断风险的参考值。一般而言，债券信用评级受债券发行主体信用评级、债券利率水平及其偿付方式等多种因素的影响，债券信用评级越高，该种债券发生兑付风险的可能性越小。
2.财务状况
财务状况是指债券发行主体的资产负债结构及其流动性，这从财务角度反映债券发行主体到期偿还债券本息的能力。资产负债结构方面一般可关注公司资产负债率指标，其反映资产最终对债权人利益的保障程度，资产负债率越低，债券发行主体的兑付风险越小;流动性方面一般则关注其流动比率、速动比率、流动资产周转率等指标，其反映债券发行主体的短期偿债能力，债券发行主体的流动性越好，对投资者越有利。
3.经营情况
经营情况是指债券发行主体运用资金获取收益的能力，债券本息的偿付来源于债券发行主体通过使用债券募集资金实现的收益，因此债券兑付风险的大小从根本上而言取决于企业的经营情况。企业经营情况的好坏受其所在行业、自身管理能力及创新能力以及人才储备等多种因素的影响，企业经营情况越好，债券兑付风险发生的概率也越低。
4.担保情况
债券发行主体在自身资信情况不够或为追求债券更高信用评级的情况下，会寻找相关机构如金融机构、担保公司或大股东等为其债券本息的兑付提供连带责任担保。因此，债券是否存在担保及其担保主体的资信情况是其兑付风险的重要影响因素。一般而言，存在担保的债券其兑付风险小于没有担保的债券;存在金融机构担保的债券其兑付风险小于普通企业担保的债券。当然，就担保本身而言，还要分析具体的担保条款如担保范围、担保方式、担保期限等。
5.偿债保障措施
偿债保障措施是债券发行人为避免兑付风险的发生，根据自身经营特点和债券兑付期限建立的偿债准备机制。常见的偿债保障措施如设立偿债准备金及专项偿债账户制度;此外还有在出现兑付危机时的特殊规定，如发行人将不向股东分配利润，发行人将暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施，发行人将调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金，发行人主要责任人不得调离等。很明显，有明确偿债保障措施的债券的兑付风险也相对较小。

『伍』 企业并购财务风险中的偿债风险及如何防范

现在，许多企业都越来越热衷并购这个现代化高水平的经济发展模式，已经有一系列的科学指导方法来帮助并购方快速控制目标企业。并购有利于企业合理分配资源，促进双方企业高度精确合作，提高竞争力。然而由于并购具有信息不对称等缺陷，必须加强对风险的预警和防范措施建设。

一、企业并购财务风险分析

企业并购后要面临一系列的财务风险是必然的，唯一可做的就是防范预警。企业并购财务风险包括定价风险、融资风险、支付风险和整合风险。

(一)并购定价风险企业并购可以说是一个复杂的体系，并购定价是其中一个环节，它涉及目标企业价值评估与价格谈判。对于价值评估，是并购方通过对方的财务报表，作为冰山一角，来窥探整个公司的财务状况、经营成果等方面的宏观状况。某些目标企业会把主要的可能拉低自己整个企业的形象的信息进行隐藏和篡改，影响并购方对其资产价值和盈利能力的错误判断。此外，中介公司可能为了自己的利益，采用一些不光明和不科学的评估方法，使用障眼法，欺骗并购方。关于价格谈判风险，它的概念是指由于并购财务具有信息不对称的特点，并购的价格会围绕价值曲线作上下波动，主要影响因素包括谈判技巧、经济实力和并购动机等等。在并购双方进行价格谈判，被收购方手中可能掌握大量筹码，导致出现买家市场，要合理提高价格要求。同时，并购方由于信息贫瘠，只能任人宰割，尽量压低价格是唯一的方式。

(二)企业并购融资风险这是企业并购财务风险的一种基本类型，他出现在并购以后。并购方和目标企业的资金融合过程，是一个为了保证资金需求的过程，并可能导致资本结构的调整。企业并购也是需要巨额成本来支撑的，比如购买价格、交易成本等等，单靠企业的自有资金似乎很难解决问题，融资将是更好的选择，要规避融资风险，就要充分了解企业多种多样的融资方式，包括内部融资和外部融资。内部融资是指企业通过自身生产经营活动获利并积累所得的资金，而外部融资又分为债务融资和权益融资。债务融资是指企业为取得所需资金通过对外举债方式获得的资金，如商业银行贷款和发行公司债券等方式，权益融资则是指企业通过吸收直接投资、发行普通股、优先股等方式取得的资金。企业在选取融资方式时，要注意根据自己的实际情况郑重对待。

『陆』 企业并购有哪些风险

一、支付风险

企业并购通常的支付工具包括公司现金、股票、债券、银行借款等，涉及巨大的资金金额，存在很大的融资风险。如购并方选择现金支付工具，将导致公司现金流的大量减少，企业将要承受巨大的现金压力，如果一点现金流出现问题，对企业将会是一种灾难性的后果。而从被购并者的角度来看，会因无法推迟资本利得的确认和转移实现的资本增益，从而不能享受税收优惠，以及不能拥有新公司的股东权益等原因，而不欢迎现金方式，这会影响购并的成功机会，带来相关的风险。

二、营运风险

营运风险是指购并者在购并完成后，无法使整个企业集团产生经营协同效应、财务协同效应、市场份额效应以及实现规模经济和经验共享互补等效果，甚至整个企业集团还遭受被购并进来的新公司的业绩拖累。

三、信息风险

并购的前提是对目标公司有相当的了解，并购双方信息完全对称。但这只是一种理想的状态，在实际购并中，因贸然行动而失败的案例不少。

四、反收购风险

在通常情况下，被收购的公司对收购行为都是持不欢迎和不合作态度的，他们使用的对收购方构成杀伤力的反收购措施有各种各样的“毒丸”。这些反收购的行动，无疑对收购方构成了相当大的风险。

五、体制风险

体制风险主要体现在：1、企业并购人才缺乏，并购重组的规模和质量受到严重制约。2、政府依行政手段对企业并购所采取的大包大揽的方式，给企业带来一定的风险。3、被并购企业人员安置因体制政策要求而耗费资力，常给并购者背上沉重的包袱。

六、法律风险

如我国目前的收购规则，要求收购方持有一家上市公司5%的股票后即必须公告并暂停买卖(针对上市公司非发起人而言)，以后每递增2%就要重复该过程(将公告14次之多)，持有30%股份后即被要求发出全面收购要约，这套程序造成的收购成本之高，收购风险之大，收购复杂之程度，使得收购几乎不可能，足以使收购者气馁，反收购则相应比较轻松。

『柒』 债券投资有哪些风险，债券投资的风险是什么

什么是债券投资
债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚取差价。随着利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出，还能获得更大收益。目前，在上交所挂牌交易的债券品种主要包括国债、企业债、公司债、可转换债、可分离交易的可转债等。
债券投资有哪些特征
债券作为投资工具主要有以下几个特点：
债券投资的特点（1） 安全性高
由于债券发行时就约定了到期后偿还本金和利息，故其收益稳定、安全性高。特别是对于国债及有担保的公司债、企业债来说，几乎没有什么风险，是具有较高安全性的一种投资方式。
债券投资的特点（2） 收益稳定
投资于债券，投资者一方面可以获得稳定的利息收入，另一方面可以利用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差。
债券投资的特点（3） 流动性强
上市债券具有较好的流动性。当债券持有人急需资金时，可以在交易市场随时卖出，而且随着金融市场的进一步开放，债券的流动性将会不断加强。
因此，债券作为投资工具，最适合想获取固定收益的投资人。
为什么要进行债券投资
经典的投资学理念告诉我们“不要把鸡蛋放在一个篮子里面”，通过分散投资，将资金分散在股票、债券（包括国债、企业债以及公司债）等不同产品上，形成投资组合，会更好地实现投资安全性、收益性与流动性的良好结合。
债券投资应考虑哪些问题
第一、债券期限
一般债券期限越长，利率越高、风险越大，期限越短，利率越低、风险越小。
债券收益水平
债券发行价格、投资者持有债券的时间及债券的期限结构等都会影响债券收益水平。
第二、债券种类
一般来说政府债券风险较小，公司债券风险较前者要大，但收益也较前者大。
第二、投资结构
不同品种、不同期限债券的不同搭配会极大影响收益水平，合理的投资结构可以减少债券投资的风险，增加流动性、实现投资收益的最大化。
投资者可以对债券投资的特点进行了解，从而进行有利投资。
债券投资的风险包括违约风险、利率风险，购买力风险、变现力风险和再投资风险。
(1)违约风险:是指借款人无法按时支付利息并到期偿还本金的风险。避免违约风险的方法是不买质量差的债券。
(2)利率风险:由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。减少利率风险的办法是分散债券的到期日。
(3)购买力风险:由于通货膨胀而使购买力下降的风险。减少风险的方法是,投资于预期报酬率会上升的资产,例如,短期负债、普通股等,作为减少损失的避险工具。
(4)变现力风险:无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险。避免风险的方法是购买国库券等可在短期内以合理的市价出售。
(5)再投资风险:购买短期债券,在到期收回现金时利率下降,找不到与购买日利率类似投资机会的风险。避免方法是预计利率将会下降时,应购买长期债券。

『捌』 债券投资有哪些风险

一、违约风险
违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。在所有债券之中，财政部发行的国债，由于有政府作担保，往往被市场认为是金边债券，所以没有违约风险。但除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少地有违约风险。因此，信用评级机构要对债券进行评价，以反映其违约风险。一般来说，如果市场认为一种债券的违约风险相对较高，那么就会要求债券的收益率要较高，从而弥补可能承受的损失。
二、利率风险
债券的利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问，利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。
三、购买力风险
购买力风险，是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间，投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%，购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。实际上，在20世纪80年代末到90年代初，由于国民经济一直处于高通货膨胀的状态，我国发行的国债销路并不好。
四、变现能力风险
变现能力风险，是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。如果投资者遇到一个更好的投资机会，他想出售现有债券，但短期内找不到愿意出合理价格的买主，要把价格降到很低或者很长时间才能找到买主，那么，他不是遭受降低损失，就是丧失新的投资机会。
五、再投资风险
投资者投资债券可以获得的收益有以下三种：
1、债券利息；
2、债券买卖中获得的收益；
3、临时的现金流（如定期收到的利息和到期偿还的本金）进行再投资所获取的利息。实际上，再投资风险是针对第3种收益来说的。投资者为了实现购买债券时所确定的收益相等的收益，这些临时的现金流就必须按照等于买入债券时确定的收益率进行再投资。
六、经营风险
经营风险，是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，导致资产减少而使债券投资者遭受损失。