中国财政部长楼继伟谈理财产品

① 财政部长楼继伟说，靠借钱吃饭不行，可以买房子是什么意思

借钱吃饭不行，借钱买房是可以的，应该是这个意思

② 两会:房贷利息抵税或成形 算算能省多少钱

两会期间，财政部部长楼继伟答记者问，在谈到个税改革问题时，楼继伟表示，新体系下房贷利息、教育和抚养子女费用将可抵税。

楼继伟：房贷利息抵税或将成形

3月7日上午，财政部部长楼继伟就“财政工作和财税改革”等相关问题回答中外记者提问。

在回答个税改革问题时，楼继伟表示，目前来说，简单地提高起征点是不公平的，他举例说，一个人拿五千块钱的工资可以过日子过得不错，如果还要养孩子，甚至还要有一个需要赡养的老人，就非常拮据，所以统一减除标准本身就不公平，在工薪所得项下持续提高减除标准不是改革方向。

楼继伟表示，现在的做法是要分类扣除，扣除因素包括个人职业发展、再教育、按揭贷款利息等内容。此外，对于抚养孩子和赡养老人的因素也要给予扣除。“这些都比较复杂，需要健全的个人收入和财产的信息系统，需要修改相关法律来保障”。

其实，早在2013年9月，楼继伟在谈及个税改革时，曾指出，“在对部分所得项目实行综合计税的同时，会将纳税人家庭负担，如赡养人口、按揭贷款等情况计入抵扣因素，更体现税收公平。”

在三中全会提出逐步建立综合与分类相结合的个人所得税制，2015年财政部和国家税务总局等有关部门，一起研究了个人所得税改革涉及的重点难点问题，形成了一个改革方案。“对于个税改革方案，税政司此前也针对各种难题出台了草案，预计今年会有重大进展。”一位财税系统人士告诉记者。

在今天的发布会上，楼继伟也表示，目前关于个税改革已经提交国务院，按照全国人大立法的规划和国务院的要求，今年将把综合与分类相结合的个人所得税法的草案提交全国人大去审议。

房贷利息抵税 百万房贷每月省817元

科普一下：房贷利息抵扣个税，是将住房贷款产生的利息抵减纳税人个人所得税的应纳税额，从而降低供房者的个人所得税税负。

举个例子：

100万房贷按目前的基准利率4.9%计算，首月利息为1000000*4.9%/12=4083元利息。如果按10000元的月收入也就是目前20%税率档计算，其节约的个人所得税为4083*20%，接近817元。也就是说，其原本税负越高，节税优惠力度越大。

有专家表示，这种利息税前扣除的效果远强于降息，尤其是对于库存过多的房地产市场来说，可谓是雪中送炭。

此前，房贷利息能否抵个税曾引发多次讨论。去年12月初，地产股迎来久违大涨，房地产板块多股涨停或涨幅靠前。多个机构均将原因指向财政部在讨论个税改革。

财政部相关人士表示，该政策今年实施可能性不大。目前，在房价再次上涨的背景下，具体何时能够实施更加扑朔迷离。

两会期间，全国工商联提交《关于推动化解房地产库存的建议》提案，提出积极推行房地产信托，将个人所得税充抵房贷利息等建议。

多位财税人士认为，个税改革综合计征有助于减轻低收入者税负，维护社会公平，使个税发挥调节收入差距的功用。社科院报告也表示，住房政策应从原先过度强调住房市场的经济支柱作用，转向适度强调住房民生导向，个人所得税抵房贷可降低购房者还款负担。

（以上回答发布于2016-03-08，当前相关购房政策请以实际为准）

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③ 你知晓哪种理财方式千万不能碰

‍‍手里有点闲钱、风险承受能力一般、金融投资经验不足的人，期货、外汇、私募理财等高风险产品不能碰。拿期货举例，保证金交易，放杠杆博弈，而且金额较大，一手原油期货就要好几万。如果杠杆过大，碰到行情突变，分分钟就让你爆仓。此时的钱真的就是数字而已。股票倒是可以适当参与。因为股票有涨跌停限制，并且有几千块就可以入市了，初学者不妨可以尝试。目前股市低迷，不失为抄底好时机。当然，一些指数基金、货币基金也可以初步尝试。
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④ 胡靖：没有了粮食安全，楼继伟部长要怎么跨陷阱

[原编者按]财政部长楼继伟于4月25日在清华的演讲中提到要减少农业补贴、增加粮食进口，这实际上是开启了放弃粮食自给、依赖粮食进口的信号灯。华南师范大学经济学教授胡靖从国家粮食安全、世界粮食贸易形势多方面深入剖析楼部长的发言，深入浅出地指明了楼部长提出的方向实在带领大家往威胁我国粮食生产安全方向的道路上走。
所谓“农业补贴”，其实包括“绿箱”与“黄箱”，是以粮食为主的农业生产得以维持的必要的财政手段。欧美等发达国家，粮食生产均有每年数以百亿美元、百亿欧元计的补贴。农场主的补贴收入，甚至接近其总收入的一半。有补贴，则粮食生产稳定;没有补贴，则粮食生产必然迅速下滑：这是农业的产业缺陷特征决定的，也是市场经济的一大规律。欧美国家补贴粮食生产的目的，就是确保国内的粮食生产安全、供给安全。不要忘了，欧美的市场经济理念、经验都比我们要成熟N倍。你楼部长，中国“市场经济第一人”吴敬琏的高足，要学美国、欧盟的市场经济，那你老老实实学他们的做法就可以了。人家欧美都不敢完全依靠“国际贸易”，在多哈回合上唇枪舌剑、寸土必争，怎么我们中国一说要保卫自己的粮食主权，你就指责自己的国家有“敌对思维”呢?
2006年，在粮食产量下滑的危机下，我国开始实行农业补贴，这也终于结束了主流经济学家们叽叽喳喳反对农业补贴的声音。不得不肯定补贴农业的大方向是正确的，财政部在农业补贴上花的钱必定是要年年增长的。但在补贴资金的结构设置、方法选择上的确存在太多的问题，以至影响到了补贴的效果，甚至产生了负面影响——这些都是需要调整、改革的地方。但无论怎样改革，都绝对不能削减乃至取消农业补贴。楼部长在清华大学这样的学术重镇，高喊要“减少农业补贴”，到底居心何在?是要国内粮食生产下跌呢，还是想扔掉中国人端在手里的饭碗，完全依赖从太平洋彼岸飘来的货轮?
如果这就是楼部长的真实意图，那他根本就不配做中国的财政部长。如果没有了切切实实攥在手里的粮食安全，请问楼部长将如何带领我们跨越“中等收入陷阱”?只怕是还没走到“中等收入陷阱”跟前，就已经先栽在“粮食安全”的陷阱里了吧。不要忘了，目前世界的粮价，尤其是美国、欧盟的粮价都是补贴后的价格，而非完全是由市场自由调控的粮价。眼前这价格低廉的进口粮食都是美国的纳税人用自己的前补贴起来的，难道美国的纳税人会一直这么无私同意长期拿着自己的钱来补贴供应给中国廉价的玉米、大豆、面粉和牛肉?美国人会这么乖?
先说大豆。中国大豆的进口，已经导致阿根廷、巴西将他们国家近一半的耕地都用来为中国生产大豆。这种国际贸易表面似乎是一种“帕累托”效果，但实际上却掩盖了中国为此付出的巨大代价。陈锡文所谓的中国进口了“5亿亩耕地”的溢美之词根本就站不住脚!首先，大量的转基因大豆进口，直接摧毁了中国的本土大豆的生产主权。中国大豆的整个油脂产业，从生产到加工、贸易，80%以上的环节都被外资控制住了。这种生产主权的沦丧本身就是贸易带来的沉重代价。况且我们国家现在年年都在为这种贸易代价买单。其次，进口而来的转基因大豆的质量可靠吗?可以肯定的是这些进口的转基因大豆绝非优质大豆，长期使用的话会不会对国民的身体健康造成长久的危害呢?不然，请楼部长去财政部的食堂问问，炒菜时候用的到底是进口转基因大豆榨成的食用油，还是咱们东北自己生产的大豆制成的特供的油呢?如果中央、国务院、各部委都在使用特供大豆油，那你进口转基因大豆油是特地给“下等公民”吃吗?更严重的是，中国的巨量的大豆进口，间接导致了阿根廷、巴西产生了农业的生态环境危机——不仅仅是为了扩大耕地面积砍伐热带雨林而导致“地球之肺”受损，更为甚者，这些国家的农民因为种植转基因大豆，而深受农药、化肥之害。尤其是大量喷洒草甘膦除草剂，严重污染了南美农业的生态环境，致使当地农民的疑难疾病的发病率迅速增加。可以想见，将来阿根廷、巴西都会找中国来“算账”。

因此，大豆的国际贸易，基本上可以说是一种全面失败的试验。它恰恰证明中国这样一个庞大的国家，重要农产品的供给根本不能依赖国际市场，必须依靠自己。这并不是否定国际贸易和获取国际贸易利益。而是基于一种可持续的考虑、粮食安全的考虑。粮食安全与国际贸易需要分而论之，需要不同的农业政策和贸易政策。否则，中国的崛起，实际上就是帝国主义、殖民主义，而且害人、害己。
再谈谷物进口。目前全世界谷物贸易总量大约在2.5亿吨左右，而中国一年的谷物需求量在5亿吨以上。也就是说，如我国果国内谷物缺口超过2.5亿吨，则全世界的粮食贸易全部用于保障中国需求，都还不够。美国世界观察研究所的布朗先生，曾经就这一问题在2011年专门撰文予以警告。更何况，难道日本、韩国、阿联酋等这些依靠“国际贸易”的进口粮食的国家就会眼睁睁看着中国卖光了世界上的粮食自己坐以待毙?所以，中国粮食进口量的增加，必定会使得依赖粮食进口的诸多国家竞争购买粮食，从而导致世界谷物价格飙升。世界粮食贸易将会因为中国的谷物大量进口而陷入严重的紧张状态。目前，中国谷物的年进口大约在2500万吨左右，也就是占世界谷物贸易的10%。将来我国谷物进口量增加的空间不应超过5000万吨。而且这些进口的粮食需要与保障国内粮食安全的储粮切割开来，不能形成以进口粮食替代国内粮食生产安全的局面。
因此，中国需要做的不是减少补贴，而是应该在增加补贴的过程中，调整补贴结构。尤其是要增加各个主产区的“绿箱”补贴。包括对华北地区农业生态的修复、对农民的培训、对农村集体经济组织的支持等。以不断提升各个地区的农业生态存量，和粮食生产的潜力。同时，改革粮食安全的区域分工政策，严饬沿海那些一直在搭便车的“主销区”承担粮食生产的责任。
有了越来越稳固的粮食安全，全国所有人民都吃得饱、吃得好，农村到处“青山绿水”，国家才可以有底气面对什么“中等收入陷阱”。所以，楼部长千万不要拿国家最重要的粮食安全的打主意。千万不要打全国人民最重要的生计问题的主意。粮食安全一旦出了问题，你楼部长权大责大，至少要定个渎职罪，跑到美国都要被抓回来坐牢!

⑤ 如何看待前财政部长楼继伟提出「现有 5G 技术很不成熟，数千亿级 5G 投资找不到应用场景」这一观点

他说的是事实，只不过是一部分事实，另一部分他没说罢了。
中国移动的飞信比腾讯的微信出来的早，用户量宣称也上亿，每年投资也好几个亿，为什么后来做不下去了，飞信持续做下去你觉得会有什么结果？
现有数千亿的5G投资主要是指三大运营商的5G建网费用，三大运营商的建网费用靠什么来回本，靠移动支付、靠高清直播、靠自动驾驶？这些是BAT的收入，是华为、小米、大疆等公司的收入，三大运营商只能是靠手机话费和手机流量费，再加上固定宽带的月租来回本。所以完整的事实是：现有5G技术很不成熟（5G基站成熟了，运营商的5G创新收入方式不成熟，），数千亿级5G投资找不到应用场景（谷歌有自己的5G应用产品、场景、生态；华为有5G应用产品、场景，在试图建立自己的5G生态；阿里有自己的5G应用场景，也在建立自己的5G生态；三大运营商还没找到自己的5G规模应用场景）

⑥ 楼继伟对于现有5G技术是如何评价的

对于现有5G技术，财政部原部长楼继伟表示，基础设施适度超前是必要的，但有些方面过度超前，抬高了用户成本或不可持续的公共部门债务。现有5G技术很不成熟，数千亿级的投资已经布下，而且运营成本极高，找不到应用场景，今后消化成本是难题。

据悉，第五代移动通信技术简称5G或5G技术，是最新一代蜂窝移动通信技术。5G的性能目标是高数据速率、减少延迟、节省能源、降低成本、提高系统容量和大规模设备连接。

(6)中国财政部长楼继伟谈理财产品扩展阅读：

5G技术的发展背景：

5G的发展也来自于对移动数据日益增长的需求。随着移动互联网的发展，越来越多的设备接入到移动网络中，新的服务和应用层出不穷，全球移动宽带用户在2018年有望达到90亿，到2020年，预计移动通信网络的容量需要在当前的网络容量上增长1000倍。

移动数据流量的暴涨将给网络带来严峻的挑战。首先，如果按照当前移动通信网络发展，容量难以支持千倍流量的增长，网络能耗和比特成本难以承受；其次，流量增长必然带来对频谱的进一步需求，而移动通信频谱稀缺，可用频谱呈大跨度、碎片化分布，难以实现频谱的高效使用；

此外，要提升网络容量，必须智能高效利用网络资源，例如针对业务和用户的个性进行智能优化，但这方面的能力不足；最后，未来网络必然是一个多网并存的异构移动网络，要提升网络容量，必须解决高效管理各个网络，简化互操作，增强用户体验的问题。为了解决上述挑战，满足日益增长的移动流量需求，亟需发展新一代5G移动通信网络。

⑦ 理财观察、资管“刚兑”、垃圾债违约,让你看到了什么

债券成大资管主要配置资产被称为未来最具发展潜力之一的大资管行业，截至2015年底管理规模已达38万亿元，相当于去年我国国内生产总值（GDP）67.67万亿元的一半。具体来看，公募基金占8.34万亿元，券商资管占11.89万亿元，私募基金占5.07万亿元，基金专户4.16万亿元，基金子公司专户8.57万亿元，期货资管0.1万亿元。

关于资金投向问题，相关数据显示，债券是资产配置的大头。据不完全统计，其中约5.98万亿元投向债券，3.84万亿元投向股市，1.51万亿元投向信托计划，此外还有银行委托贷款、票据等。

事实上，2015年资产管理行业的资金汹涌流入债市。表现最明显的就是，与股票型产品发行低迷相反，债券策略产品受到投资者热捧。据某券商营业部人士反映，券商固收型资管产品在销售中受到投资者追捧，常见“秒杀”。收益方面，债券策略型券商资管产品今年一季度跑赢同类机构产品，前十名中占去半壁江山。

债券型基金同样火热。根据私募排排网数据统计，2016年一季度新发行债券策略基金共168只，数量已超过2015年全年发行数量（200只）的八成。从产品类型来看，券商依然是债券策略产品的最大发行机构，产品数量多达110只，占比超过六成。

私募排排网研究员杨建波认为，一季度债券型私募基金新发行量大幅增长，与一季度股市暴跌、弱势震荡有一定关系。他称:“经济较差的环境下，债券投资收益好于股票收益。今年以来，私募基金发行受股市影响较小的债券类产品和量化投资产品比较多，尤其是券商资管更倾向于发行低风险产品。”

一方面是投资者的“买债”热情有增无减，一方面是国内信用债违约风险事件频频被曝出。自今年以来，债券违约的频率明显加大。继南京雨润短融未能足额偿付、构成实质性违约之后，近日，东北特钢也被爆陷入债务危机，并迅速成为信用市场上新的热点。业内人士指出，信用违约是债券投资不得不面临的风险，并且信用风险暴露趋于常态化。

海通证券固定收益首席分析师姜超对此表示，除了估值风险和兑付风险，相关债券暂停交易将导致机构难以出货止损，对货币基金等流动性要求较高或即将到期的产品损伤较大；若出现兑付风险的主体采取暂停交易措施，需防范信用风险和流动性风险的双重冲击。

据了解，自2014年超日债违约开始，我国公募债共发生违约事件16起，覆盖民企、央企、地方国企等各类主体，扩散至短融、中票、公司债、企业债等各种债券类型。“受经济下滑、企业承压加剧的影响，债券投资者面临的违约风险越来越大。”德晟资本分析称。

对此，杨建波指出，债券违约事件增多环境下，意味着投资者要承担更高的风险，投资者也将会要求更多的风险补偿，债券收益率有望继续上升，而对于资质不佳的企业来说，发行债券的价格也会更低，收益率更高。

值得一提的是，已披露年报的10家上市银行数据显示，各行债券投资增速明显提升，这主要是受地方政府债务置换的影响。业内普遍认为，出于收益率相对稳定以及资本考量，银行利率债配置意愿难衰减。

踩雷概率大增基金如履薄冰

债市风险愈演愈烈，资管机构受到的挑战越来越大，其中公募基金作为投资“大头”受到的波及也较为直接。随着越来越多的违约事件发生，债券基金踩雷的概率大增。固收类基金旱涝保收的时代一去不复返，如何加强信用风险的防范成为摆在基金经理面前的难题。

4月11日，中国铁路物资股份公司发布公告称，由于该公司业务规模持续萎缩，经营效益有所下滑，正在对下一步的改革脱困措施及债务偿付安排等重大事项进行论证。鉴于此，该公司相关债务融资工具于当日起暂停交易，待相关事项确定后，再申请恢复交易。一天之后，浙交投发布子公司债务违约的公告。

债券违约现象密集出现，部分基金也因此不幸“踩雷”。相关媒体根据去年年报的统计表明，3家基金公司旗下的4只债基或许被牵扯其中，它们总共持有债券的市值合计为1.11亿元。具体说来，易方达基金旗下的易方达纯债1年定期开放债券A与长城基金旗下的长城久盈分级债均持有“13铁物资MTN002”:其中，易方达纯债1年定期开放债券A持仓总量为50万张，持仓总市值为5037.50万元，占基金净值比例为4.91%，占债券市值比是2.78%；长城久盈纯债分级债持仓总量为40万张，持仓总市值为4030.00万元，占基金净值比例为7.88%，占债券市值比是7.32%。

此外，万家基金旗下的货币市场基金万家现金宝与混合债券型基金万家双利债券均持有“15铁物资SCP005”，两只基金持仓总量分别为15万张、5万张，持仓总市值分别为1500.02万元、500.95万元，持仓市值分别占基金净值比例为5.03%、6.15%，占债券市值比例分别为11.28%、7.51%。

“信用债违约事件正成为债券基金不得不规避的"地雷"。从构成实质性违约的山水水泥、东北特钢再到已经暂停交易的中铁物资，真是防不胜防。”北京一位债券基金经理表示，债券违约刚刚开始，信用风险暴露趋于常态化，信用债会出现较大分化，基金投资需要筛选，甚至操作手法都要改变。

去年至今发生的十余起违约债券中，基金公司集体“中招”的不在少数。如此前山水水泥中票、雨润短融违约事件中，涉“雷”基金公司在10家以上。

债市风险给基金经理头上“悬了一把剑”。“当前风险防范应该置于投资策略的首位，对于资金管理人而言，切实做好信用风险筛查和合理控制久期风险是有效手段。”有基金经理认为，二季度债券操作或需以休整为主，同时可关注后期市场下跌带来的交易机会。信用利差目前已处于极低的水平，加上近期信用事件频发，二季度信用利差走扩概率较大，可适当调整信用债的持仓。

对于如何选择债券投资标的，创金合信鑫安保本基金拟任基金经理王一兵表示:“未来在投资信用债时，企业的实际经营状况将是信用分析的关键，这一原则不仅适用于民企，也适用于国企类别的发行主体，弱化国企或央企背后隐含的政府隐形信用增强因素。不踩雷，将是规避向下折损风险的第一要素。”

在债券的投资上，把握好波段性投资机会则成为不少基金经理的共识。上海某中型基金公司的债券型基金经理表示，对风险的管控会成为今年投资业绩好坏的关键。在债券市场信用事件频发和权益市场间歇性巨震的大背景下，努力守住风险底线，同时努力把握出现的每个投资机会，通过灵活的大类资产配置获取超额收益。

据悉，为了防止信用债违约带来的流动性风险，个别基金公司已经对购买即将到期的企业债所占流通盘比例作了规定，如果去除掉机构持有部分后，一旦超过一定比例，就不允许公司交易买入。

目前债市投资已经进入新常态，虽然目前损失率仍然不高，但未来会越来越市场化，对基金公司的风控要求将越来越高。

债转股重启引资管热议

另一债市大事件是国内债转股重启的脚步渐行渐近。作为上世纪末为国企脱困祭出的“利器”之一，债转股在当前不良资产急升的背景下受到高关注。目前来看，关于债转股操作尚存在许多争议，对银行到底影响如何，资管公司能在其中扮演什么样的角色也正在讨论之中。

所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

随着中国经济转型进入深水区，中国推进高负债企业去杠杆化的迫切性提升，债转股被认为是解决债务问题的开端。

中国财政部部长楼继伟在出席二十国集团（G20）华盛顿财长和央行行长会议主席国新闻发布会期间曾经表示，中国正在酝酿改革给全社会降杠杆，比如外界正在讨论的债转股，但还没有确定实施方案。而中国人民银行行长周小川在出席4月14日经济与合作发展组织（OECD）记者会上也表示，债转股是项新政策，细节仍在讨论。

虽然债转股是处理不良资产的国际常用举措之一，但始终具有争议。高盛在3月研究报告中表示，要想让债转股真正有助于解决中国不良资产的问题，需要满足以下条件。首先，债转股需要合理架构并市场定价，比如价格和交易结构需要反映投资风险和回报；其次，长线上，允许债务人获利退出；其三，退出机制到位，退出方式包括上市或并购。海外投资人担心，如果运用不当，债转股措施将给中国僵尸企业继续存活的契机，或是此措施只能短期美化银行资产负债表，无益于消解银行业的长期风险。

国泰君安证券首席经济学家林采宜日前发表文章称，大部分债转股的结果都是“假股真债”，使得企业去杠杆只是停留在报表上，宏观经济的真实杠杆率被掩盖，实体经济过度杠杆化的风险加大。如果只是通过债转股，把银行的不良债权转移到表外去，没有在财务上对其潜在损失率做充分的处理，那么，宏观经济下行产生的银行坏账风险只是被暂时隐匿了，而不是被化解了，债转股在这里扮演的是自欺欺人的报表魔术师角色。

不过，也有行业人士对债转股的实施充满期待。华泰证券分析师罗毅表示，从总体看，债转股有利于实现“靴子落地”的效果，银行的隐含不良资产得到积极处置，企业端的改革得以顺利推进；银行以股东身份参与企业运作，也将提振市场对于企业发展的信心。

目前来看，债转股似乎正渐行渐近，据国开行某高层透露，首批债转股规模为1万亿元，国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。据悉，银行有望自建资管公司承接债务。

3月8日，中国最大民营造船厂熔盛重工（现更名为华荣能源）发布公告称，拟向22家债权银行发行141亿股，向1000家供应商债权人发行30亿股，共发行171亿股，以抵消公司的171亿元债务。

招商证券认为，尽管现有《商业银行法》禁止银行持有企业股权。不过公告表明“银行可以通过债权人"指定实体"持有股权，比如子公司，如若该方法能够实施，或将成为未来不良贷款处置的一种备选方案。”未来不良贷款置换为股权的案例或将越来越多。

“具体形式上，或采用债转股试点与投贷联动试点配合。”姜超预计，银行或将成立新的资产管理公司（AMC），设立股权投资基金，撬动社会资本，直接承接银行债务。其中，该股权投资基金作为GP（普通合伙人），银行理财资金或类似资管计划作为LP（有限合伙人）。

部分资管公司也看准了债转股的投资机会。中国长城资产管理公司总裁张晓松表示，资管公司实行债转股，从法律上看不存在什么障碍。而其他金融机构还存在一些限制，长城资管希望能够成为中国首先的债转股试点资产管理公司。

在业内人士看来，债转股要真正落地并起到积极的效果，仍需要经历一系列的监管细则，而一旦其重启的大幕真正拉开，整个大资管的产业链也将顺势而动。

打破刚性兑付推动转型

长期以来，中国债券市场，尤其是地方政府融资平台与国企的债券一直都被笼罩在刚性兑付的“魔咒”之下。随着近年来债务违约风险事件频发，部分债券通过政府出面协调帮助发行人、银行和承销商等相关机构解决处置，或发行人债务重组等方式最终实现偿付，但债券市场打破刚性兑付已成为趋势。一旦刚性兑付被彻底打破，整个国内资管市场也将迎来新的发展机遇和挑战。

事实上，刚性兑付同样已成为资管发展和转型的“拦路虎”。近日一份由光大银行和波士顿咨询公司共同发布的报告披露，过去三年，我国市场管理资产总规模的年均复合增长率达到51%，但在此期间很多资金处于闲置状态。

BCG合伙人、中国金融业智库负责人何大勇表示，在我国刚性兑付的环境下，客户资金成本黏性高，客户并不真正承担自身投资的风险，而资管机构难以持续获得匹配的低风险优质资产，从而对资管行业的产品收益率、新增规模和风险管理造成叠加影响。

“刚性兑付导致资金价格扭曲，推高无风险收益。伴随着近两年风险事件频发，打破刚兑成为监管与从业者的共识。但打破刚兑难以一步到位，需要监管机构、资管机构和投资者三方共同有计划地迎接"后刚兑"时代，避免发生系统性风险。”何大勇认为。

基金行业呼吁打破刚性兑付的声音也一直存在。中国证券投资基金业协会会长洪磊近日表示，解决资管市场的问题核心在于打破刚兑，推动完成基金产品募集规范成为他到任后最重要的工作。

在业内人士看来，打破刚性兑付是国内资管市场成长的必经阶段。著名经济学家宋清辉表示，“允许债券违约，打破刚性兑付有利于市场的公平和自我调节，未来还会有更多的债券出现违约。如果刚性兑付一直存在，意味着高风险高收益的债券将受到追捧，这显然不利于提高投资者的风险意识，也不利于债市的中长期发展。”

央企“刚性兑付”的幻想已被打破，此前违约的保定天威集团和中煤集团山西华昱能源均为央企持股的下属子公司，中国铁路物资更是直接属于国务院国资委直接管理并持有100%利益的央企之一。而2014年3月，“11超日债”的违约不仅打开了债券市场的潘多拉魔盒，也让信用债刚性兑付成为历史。打破刚性兑付的同时，其可能给市场带来的潜在冲击也不可忽视。虽然债市打破刚性兑付的呼声越来越强烈，但违约事件发生后，当事公司也面临各种追偿窘境，这令市场人士开始关注违约发生后的投资者保护和救济途径。

上海某债基基金经理表示，虽然目前债市中，真正打破“刚性兑付”的案例寥寥，但伴随着经济增速放缓持续，以及地方政府维持“刚性兑付”难度加大，预计未来几年打破“刚性兑付”的案例会有较大幅度增加；因此，现在债券市场的投资逻辑，不得不提高控制信用风险的比重，尤其是针对高收益债券的投资，一定要小心其中的违约风险。

有基金经理还指出，由于中国债券市场刚性兑付刚刚打破，债券投资者面对的是债券承销商不尽责、投资者讨债无路、持有人会议无用、法律起诉效果不佳的困境。另外，由于中国目前没有对冲信用风险的工具，债权人利益很难保证。

未来随着违约债券数量的增多，刚性兑付终将被打破。去年12月25日，证监会副主席方星海表示，经济在变化，谁也不能保证，买了债券，每一家发债的主体都能够按时兑付，具备一定能力的投资者有一定风险分析的能力，还有风险承担的能力。如果发生风险，那就打破刚性兑付，市场该怎么解决怎么解决。如果都是没有风险承担能力和风险分析能力的投资者进到这个市场的话，一旦发生风险，最后还要政府介入，这就形不成一个市场了。

⑧ 财政部长楼纪伟说西方高福利不适合中国

财政部长楼继伟去年12月16日在《人民日报》刊文指出，要防止超出财政承受能力，以拔苗助长的方式推进社会保障制度建设和提高保障待遇水平，避免重蹈一些国家陷入“高福利陷阱”的覆辙。

实际上，这已经不是楼继伟第一次针对“高福利陷阱”问题公开发声。

“十三五”建议发布后，人民出版社近日出版发行了权威《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议〉辅导读本》。

其中，楼继伟撰文《建立更加公平更可持续的社会保障制度》，提出中国社保制度建设必须“立足基本国情，以保基本为优选目标，防止高福利倾向”。

欧债危机后，越来越多的经济学家开始反思高福利对于国家长远发展的负面作用。《南方都市报》11月9日的社论指出，“高福利陷阱”近年来在中国是一个出现频率颇高的词汇。什么是“高福利陷阱”?便成为了一个首先需要厘清的问题。

专家普遍认为，欧债危机之所以爆发，欧洲国家普遍推行的高福利分配模式和高标准社会保障体系，对造成长期国家财政赤字负有不可推卸的责任。资料显示，欧洲许多国家的社会福利保障支出占G D P的比重约为30%，有的国家甚至将近50%。在经济快速增长时期，这种“从摇篮到坟墓”的保障体系能够提高居民生活品质。一旦经济增速放缓，财政不堪重负，政府举债度日时，就可能酿成主权债务危机，进而影响民生，并诱发社会动荡。

⑨ 如何看待财政部长楼继伟所说的中国有 50% 以上可能滑入中等收入陷阱

关于陷阱

在人口的老龄化这一问题中，他的解决并不复杂：迅速增加中下层的财富创造。用机器代替最低劳动力。也就是说，虽然劳动力有所减少，但低端劳动力的工作已经由机器完成，人力资本已转移到高产值的岗位。然后，劳动力仍然足以确保价值产出的能力能够继续增长，而不会因老化而削弱。这就要求农业剩余人口进一步向非农业人口转变。他的计划在这个问题上更大胆些。简单地说，就是粮食供应的风险，农业的转型是强行进行的。