众安保险千亿的估值故事里

A. 众安保险将来的估值

保险股估值的主要方法
公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器,在“基本面决定价值,价值决定价格”基本逻辑下,通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异,从而指导投资者具体投资行为。从国际上来看,保险股估值的方法主要分为相对估值法和绝对估值法:
一、相对估值法
1.市盈率(PE)法:合理股价=每股收益(EPS)合理的市盈率。PE估值法相对简便,是目前运用较广的估值方法,但对于收益波动很大或者受益为负的企业并不适用。
2.市净率(PB)估值法:合理股价=每股净资产合理的市净率。较适用周期性较强行业,拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业。
二、绝对估值法
1.现金流量折现(DCF)法:将项目或企业资产在生命周期内将要产生的现金流折现,计算出当前价值的一种估值方法。DCF估值法是最严谨的对企业和股票估值的方法,原则上该模型适用于任何类型的公司。
2.股利折现(DDM)模型:将企业未来分配股利按一定的折现率折现到当前,从而得到公司的价值。DDM模型适用于分红较为丰厚且分红政策稳定的公司。
3.内涵价值(EV)法:每股寿险价值=调整后的每股内涵价值+每股新业务价值合理的新业务价值乘数。这种方法较为复杂。
不能简单地用PE和PB
PE和PB是股票估值中最常用的两种方法,在美国也运用广泛,但我们不能简单地用它们对我国的保险股进行估值,主要理由有三:一是我国保险市场增长很快,每年新增保单很多,而收入和支出在时间上却不配比。其中的寿险多是长期业务,有的期限长达数十年。根据谨慎性原则,我国会计准则要求新保单的成本一次性摊销,不能递延。这样,尽管新增保单具有很高的价值,但是卖得越多,当期的盈利压力也越大;二是寿险准备金的提取根据不同政策和方法得到结果相差很大,盈利也相应地大幅波动;三是寿险公司负债的不确定性和投资收益水平的不稳定性,使分析师难以预测下一财务年度的盈利水平。目前寿险业务价值构成我国保险公司价值的主要部分,简单运用PE和PB对其进行估值可能造成评估结果偏差较大。
基于以上原因,可采用欧洲运用最多的内涵价值法对我国保险公司的寿险业务进行估值,而PE和PB则作为其他业务的主要评估方法。
内涵价值法的简单介绍
内涵价值法又称精算评估法,它是在一定的精算假设下,逐期对保险公司内涵价值进行调整,并评估当期的新业务价值,得出公司价值=内涵价值+新业务价值合理的新业务价值乘数。内涵价值法主要分三个步骤进行:调整净资产、评估有效业务价值和预测新业务价值。调整评估基准日的净资产,一般指按市场价值计价的资产减去负债。调整的项目可能包括扣除公司的最低偿付能力额度、递延保单获取成本和准备金“过于保守”的余额部分,以及计入按市场价值计价的“未计及”资产以反映公司资产真正的市场价值。评估有效业务价值,首先对保单进行分类,然后用资产份额法模拟有效保单,根据险种、投保年龄、交费方式、领取年龄、责任期等因素分类别建立精算模型,并确定模型中使用的参数,最后把预测的参数代入模型,计算出模型的利润流,根据一定的贴现率贴现成当前价值。参数包括定价利率、死亡率、发病率、意外发生率、退保率、费用率、税率、红利率、红利增长率、投资回报率以及再保险等变量。预测新业务价值,根据公司的未来前景规划和保险市场的发展情况,使用一系列风险贴现率,选择现有上市的险种模型作为未来新单利润的预测。新业务分为两种:一是在现在运行的、由目前已具备的分销能力产生的业务基础上产生的新业务;二是在新业务和新的分销渠道基础上产生的新业务(或是其他可以替代的分销渠道)。预测新业务价值有点类似于根据当前利润预测公司未来利润的方法,是基于持续经营假设产生的对未来价值的期望。
以上是对保险公司寿险业务的价值评估,但这只是估值过程的一步。通过以上的分析,我们知道内涵价值法建立在一系列假设的基础上。那么,我们有必要试一试这些“基础”是否牢靠,这就是评估工作的另一步——敏感性分析。进行敏感性分析的目的在于测试各种因素(利率、投资收益率、死亡率、费用率、继续率、责任准备金评估基础等)的变化对寿险业务价值的影响,从而有助于寿险公司在决策时朝着增加公司价值的方向发展,另一方面,也有助于检测风险,使得公司能及时采取相应的对策进行防范,有助于寿险公司的稳健经营。例如,我们可在不同的利率水平下测算内涵价值,据此分析公司的价值对利率变化的敏感程度,同时还可分析不同产品线对利率变化的敏感度,等等。由此,公司经营者可对公司的一些策略进行调整,以增强公司抵抗利率波动风险的能力。显然,通过敏感性分析,可以对寿险经营在将来可能遇到的各种情况进行模拟,使得决策者(投资者和经营者)能预知先觉,永远在决策时领先一步。
几个需要注意的问题
通过以上分析,我们知道内涵价值法是评估我国保险公司寿险业务价值较为理想的方法。但是,这里仍有很多需要我们注意的问题:一是估值建立在各种假设、精算方法和模型之上,它们是否准确合理对估值有着极大的影响;二是新业务价值乘数具有很强的杠杆效应,它的变化会使保险公司估值产生剧烈变动。根据公司不同、时间不同则有不同的新业务价值乘数,这是保险公司估值中的难点;三是评估保险公司价值时不能简单地把寿险业务价值和其他业务价值分开估值,最后简单相加。目前国内的分析师大部分采用简单相加的方法,但这种方法却割裂了寿险业务和其他业务的共性以及协同作用;四是对保险公司估值需要考虑公司的非财务价值。构成保险公司非财务价值主要有公司管理、员工队伍的素质、销售队伍的稳定性、客户资源以及公司品牌等等,这些非财务价值对公司的发展极为重要,是我们估值时需要考虑的重要因素。
总之,保险公司的估值是一项庞大的工程,是综合考虑各种因素的全面总结。内涵价值法具有的多种假设和易变性使它不仅是一种估值方法,而更像一门艺术。但这并不是说它不适合用来估值,作为科学与艺术结合的估值方法,它仍是评估保险公司价值的有力武器。

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B. 众安保险张国立也跟着骗人吗

我每次听见保险骗人都笑得肚子疼，既然是个骗人的东西，早就取缔了，还能骗几百年？

C. 众安保险公司有一定的知名度，这家公司到底是真是假

随着社会经济的不断发展，在我们的现实生活中，总是存在着很多让我们非常疑惑的问题，比如很多朋友在买保险的过程之中，对于自己买保险的公司非常的疑惑，因为不知道自己所买保险的公司究竟是真的还是假的，就像众安保险公司一样，虽然有一定的知名度，但还是让很多的顾客非常的怀疑这家公司到底是真的还是假的，实际上根据相关的资料调查发现，中安保险公司是一家真正的公司，而且全称叫做众安在线财产保险股份有限公司。

综上所述，我们可以明显的发现，众安保险公司是一家真正的公司，并且是依托于互联网发展的一家具有实体的保险公司，目前公司的总部位于上海，而且不设立任何的分支机构，主要是依托于互联网的发展。

D. 众安保险实力怎么样

这个没办理过，不清楚，但有一点是确定的，众安除了上海的总部，没有实体店，但人家也是拿的正规牌照，正规经营的公司。

E. 众安保险骗人

众安保险不会骗人的，如果一个月扣了你两次钱，可能会有这样的情况，但是之后他们核实的话，会退给你的

F. 淘宝众安保险，欺骗消费者，用各种谎言扭曲事实骗取客户个人信息，大家千万别上当

众安保险是骗钱的，大家不要买

G. 保险科技时代，众安与蚂蚁会从友军变成对手吗

在创办 17 个月拿下 500 亿估值后，众安保险又成为了今年以来香港最大的科技公司 IPO 之一。
高估值加持和投资者热情高涨的同时，众安也交出了第一季度亏损的成绩单，公司更新后的招股说明书显示，2017 年一季度，众安在线净利润为 -2.02 亿元，同时，公司预计 2017 年将录得重大亏损净额。
而自诞生起，关于众安保险与大股东蚂蚁金服的讨论就不曾停止过。2013 年，众安保险依靠淘宝退运险横空出世，在随后几年不遗余力的摆脱对蚂蚁金服的依赖。另一边，蚂蚁金服对众安的扶持力度也与日俱减，悄然规划自己的保险平台的野心。
上市，或是另一个故事的开始。
1、靠阿里发家，再 " 去蚂蚁化 "
依托阿里巴巴生态体系诞生的退运险是众安保险创造的一些想象空间的起点，这款再经典不过的互联网保险产品在每年的双十一都大放异彩，但也为众安带来了 " 依赖股东 " 的质疑。
从 2014 年到 2016 年，退运险分别产生总保费 6.13 亿、12.98 亿和 11.94 亿元，虽然退运险占公司保费收入的比例从 77.2% 和 57% 下降到了 35%，但退运险依然是众安保险业务收入的重要来源。
根据 2017 年财险电商市场统计情况，在网销非车险产品上，无论是按保单数量还是按保费规模，众安均以退运险占据鳌头。
初期股东的流量倾斜和之后的跨界合作让众安获得了宝贵的场景，但这种合作并非独家，而且正变的越来越贵。
场景是众安估值的重要筹码，但也是他们业务发展的掣肘。没有自己的场景和流量，意味着公司的命脉掌握在别人手里。
咨询费及服务费是众安保险一直是主要经营开支之一，主要是向生态系统合作伙伴支付的费用，当中包括销售服务费以及索赔金。数据显示，2014 年到 2016 年，该项费用分别占已赚保费净额的 13.3%、30.7% 及 33.9%，分别达到 9446.2 万元、5.9 亿元、10.93 亿元，支出压力上升明显。
过去几年里，众安的种种动作也一直在表明自己摆脱股东依赖的决心，尽可能地给互联网保险一个全新的解释。
在淘宝之后，众安的合作伙伴名单里又增加了小米、蘑菇街、寺库、同程等公司，同时陆续推出了基于出行场景的车险和航延险，基于手机使用场景的碎屏险，结合穿戴设备的 " 步步保 " 等产品。
车险业务也曾被作为低保费的小单业务之外的收入支柱推出，但具体进展并不顺利，其 2016 年车险收入仅为 372.4 万。相比传统财险公司，这样的规模几乎可以忽略不计。
公开资料显示，在过去三年里，众安保险通过生态系统合作伙伴平台售出的保险产品分别占同期总保费的 99.8%、97.9% 及 86.5%。尽管整体呈现下降趋势，但难以掩盖其产品销售极度依赖合作伙伴的事实。
此外，众安还开始搭建金融科技开放平台，向外输出技术以图在未来创造利润——去年 7 月，众安科技正式成立，作为众安内部的信息技术平台，这家公司主要研究最新的互联网新技术的应用，包括人工智能、区块链等技术研发，承保与理赔的自动化应用等。这家公司不仅服务众安，还服务整个保险行业。
今年 6 月，众安科技和横琴人寿达成深度合作，众安科技将完成横琴人寿 80% 以上互联网平台的建设实施，再共建包括客户运营中心决策平台、数据监控平台等，但具体的合作金额并未披露。
2、蚂蚁金服的保险路线图
对蚂蚁金服来说，众安同样不是他们的全部。不久前，蚂蚁就把用在基金上的开放平台模式搬到了保险上。
在众安保险公布 IPO 细节的两周前，支付宝上线了全新的保险服务板块，从原来货架式的产品陈列，变成了包括在线互动、智能保顾、算法推荐、保单管理内的综合平台，淡化了原有的销售色彩。
根据蚂蚁金服披露的数据，目前已有 18 家保险公司和蚂蚁保险平台展开了数据产品合作，同时还有 20 多家保险公司在对接中。
在保险业，蚂蚁金服更多的以众安股东的身份被提及。众安成立初期，阿里巴巴层给予了众安前所未有的扶持力度，其第一款产品 " 众乐宝 - 保证金计划 " 便嫁接在淘宝平台上，众安保险也一度是淘宝退运险唯二的两家合作伙伴之一。
不过蚂蚁金服的野心显然并没有一直停留在众安保险身上。2015 年底，蚂蚁金服成立保险事业部，在整合原淘宝、支付宝等多个电商平台的保险业务基础上，系统地建立综合、开放的互联网保险平台。
同一时间，蚂蚁金服海通过收购完全控股了国泰产险。尽管蚂蚁回应称并不影响与众安的合作关系，但这比收购依然被解读为大股东蚂蚁金服打算另起炉灶，单干保险。
蚂蚁金服在保险行业的布局从去年下半年开始加速，伴随蚂蚁金服集团架构调整，蚂蚁金服保险事业部提升为 " 保险事业群 "。手握海量数据和客户资源的蚂蚁金服显然已经不甘于只做代销渠道，而是想要参与到产品研发和未来的市场利益分割中。
目前，蚂蚁保险已经与 80 余家保险公司建立了合作关系，代销过 2000 余款保险产品，服务用户达 4 亿人次。
依靠蚂蚁金服体系内的技术与流量优势，蚂蚁保险已然成为国内第一大保险平台。根据蚂蚁金服披露的数据，截至 2016 年底，蚂蚁金服保险服务平台上日均保单量已超 2100 万单，其中，来自移动端的保单量逾 6 成。
3、技术与流量的交锋
今年 5 月，蚂蚁金服保险数据科学实验室发布 " 车险分 " 技术，通过人工智能等技术对数据进行挖掘，从而对车主进行精准画像和风险分析，量化为 300-700 不等的分数，分数越高，风险越低，从而来帮助提升保险行业的风险识别能力。
6 月，蚂蚁金服又推出了基于深度图像识别检测技术的 " 定损宝 "，通过部署在云端的算法识别事故照片，与保险公司连接后，在几秒钟之内就能给出准确的定损结果，包括受损部件、维修方案及维修价格。
显然，蚂蚁金服无意利用支付宝入口的优势对保险公司取而代之，却与众安保险技术输出的路线如出一辙，仅在具体应用上有所差异。
" 业务发展上来讲，我觉得的确有些业务看上去非常类似，细细分析下来都有各自的定位，比如腾讯和阿里更多强调开放的平台，而众安保险更多是专注于在保险科技垂直的领域里面的深耕和发展。" 在正式招股的发布会上，众安保险 CEO 陈劲这样评价。
同时，众安的产品销售也极度依赖合作伙伴的场景与流量，数据显示，2014 年、2015 年和 2016 年三年间，众安保险通过生态系统合作伙伴平台售出的保险产品分别占同期总保费的 99.8%、97.9%、86.5%。
而在过去三年，向生态系统合作伙伴支付的咨询费及服务费也成了众安保险主要经营开支之一。2014 年到 2016 年，该项费用分别占已赚保费净额的 13.3%、30.7% 及 33.9%，分别达到 9446.2 万元、5.9 亿元、10.93 亿元，支出压力上升明显。
同时，在类似的合作中，众安保险更多地扮演 " 供应商 " 的角色，已经服务了超过 4 亿用户。在最新的规划中，众安也试图将用户留在自己平台上，并尝试激活。
相比众安，蚂蚁金服则是当时无愧的流量金矿。作为国内网销保险当之无愧的第一大平台，体量百十倍于众安的传统保险公司也对蚂蚁的开放平台追之犹恐不及，作为一家存在股权关系的互联网保险公司，众安或许也难以独善其身。
事实上，在去年年底众安保险 IPO 的传闻出现时，就有消息称由于担忧赴港或赴美 IPO 的计划与蚂蚁金服产生竞争，众安保险考虑为蚂蚁让路回归 A 股 IPO。
除了蚂蚁，传统险企也在搅动着市场。
中国太保今年提出了 " 数字太保 " 战略，并携 " 阿尔法保险 " 这款智能保险产品高调亮相。据其公布的数据显示，该产品 9 月 1 日上线后 4 天，用户访问量高达 200 万。中国平安近期也发布了 " 智能保险云 " 产品，其中包括 " 智能认证 "、" 智能闪赔 " 等产品。
作为第一家持牌的互联网保险公司，众安也正在弱化互联网的概念，反复提及保险科技。但传统保险根深蒂固、盘根错节，保险科技能否产生变革进行重塑，还需观察。