基金募集与管理办法

⑴ 私募基金管理办法的私募门槛

机构投资私募门槛千万
在备受关注的合格投资者资质方面，《暂行办法》规定，自然人需符合个人或者家庭金融资产合计不低于200万元人民币、最近3年个人年均收入不低于20万元人民币、最近3年家庭年均收入不低于30万元三项条件中的任一条件；公司、企业等机构需满足净资产不低于1000万元人民币的条件。
据规定，合格投资者投资于单只私募基金的金额不得低于100万元人民币。证监会有关部门负责人介绍称，暂行办法对于应在中国基金业协会登记的私募基金进行了规定，未登记的私募基金在投资者门槛方面不受上述限制。
近年来，包括私募证券投资基金、私募股权投资基金在内的非公开募集基金发展之路可谓迅速，行业规模逐步扩大，已成为财富管理的重要工具之一。但由于缺乏有效的监管，一些私募都是急功近利地追求投资回报，甚至铤而走险。
好买基金研究中心人士指出，真正给予私募“合法”的身份，从信息披露、证券报备等多渠道加强对私募的监管，将有利于树立行业公信力，使行业能更规范健康地发展。对于目前掣肘私募的一些难题，例如信托股票账号限制的放开，股指期货、商品期货等衍生工具投资限制的彻底放开，有了解决的可能。

⑵ 如何评价新发布的《私募投资基金募集行为管理办法》

2016年4月15日，中国证券投资基金业协会（以下称“基金业协会”或“协会”）正式发布《私募投资基金募集行为管理办法》（以下称“《办法》”），在《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》有关募集规定的基础上，确立了募集机构的六项募集行为义务，引入诸如募集结算资金专用账户开立及监督、投资冷静期及回访确认等机制。《办法》正式生效时间为2016年7月15日，基金业协会要求募集机构在过渡期内尽快完成相关行为整改、内部制度建设及配套准备工作。笔者希望通过本文，以基金募集流程为主线，对《办法》进行解读，对募集过程中需注意的环节进行集中梳理。

根据协会阐释，《办法》项下的募集程序分成三个层次：首先，募集机构可以通过合法途径向不特定对象宣传，宣传内容仅限于私募管理人的品牌、投资策略、管理团队等信息；其次，在通过调查问卷的方式完成特定对象确定程序后，募集机构可以向特定对象宣传推介具体私募基金产品；最后，募集机构完成合格投资者确认程序后方可签署基金合同。基于前述三个层次，我们在《办法》所述的六步程序基础上将募集过程进一步细分为如下十个步骤：

如拟采用委托方式募集，应首先确认受托机构是否符合上述两项条件。关于基金销售业务资格，目前主要适用的监管规定为《证券投资基金销售管理办法》（中国证券监督管理委员会令第91号）及《关于实施<证券投资基金销售管理办法>的规定》(中国证券监督管理委员会公告[2013]19号)，业务资格申请主体包括商业银行、证券公司、期货公司、保险机构、证券投资咨询机构、独立基金销售机构以及中国证监会认定的其他机构；某一主体是否已经注册取得基金销售资格，可在中国证监会网站的“基金销售机构名录”中查询。根据《证券投资基金销售管理办法》，基金销售机构可以加入基金业协会，接受行业协会的自律管理；某一销售机构是否已成为会员，可在基金业协会网站的“会员单位”中查询。

在确定受托机构符合条件的情况下，基金管理人应与基金销售机构以书面形式签订基金销售协议，并且，《办法》要求将销售协议中关于私募基金管理人与基金销售机构权利义务划分以及其他涉及投资者利益的部分作为基金合同的附件，基金合同附件与基金销售协议不一致的，应以基金合同附件为准。因此，在拟定基金销售协议时，当事方的权利义务部分约定应当明晰，并约定基金合同附件内容的效力优先性。

需要注意的是，尽管基金管理人可委托销售机构进行基金募集，但《办法》要求将“私募基金管理人登记编码”作为基金推介材料的必备内容之一，并要求基金管理人在风险揭示书中承诺在募集资金前已在协会登记为管理人并取得管理人登记编码，因此无论采取何种募集途径，基金管理人均需在基金募集前完成管理人登记。

▌二开立募集结算资金专用账户

《办法》引入资金账户监督制度，要求开立私募基金募集结算资金专用账户，与监督机构签署账户监督协议。

上述专用账户的开立和监督机制采用了与《证券投资基金销售管理办法》项下针对公募基金销售相类似的要求，相较《证券投资基金销售管理办法》而言，《办法》更强调专用账户开立的强制性，监督机构的范围亦从商业银行、中国证券登记结算有限责任公司（以下称“中登公司”）扩大至证券公司以及中国基金业协会规定的其他机构，并要求监督机构成为基金业协会会员。

因此，在开立募集结算资金专用账户阶段，所涉法律文件主要为募集机构与监督机构之间的账户监督协议，其中需明确约定对专用账户的控制权、责任划分及保障资金划转安全的条款。但如果募集机构为取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司等金融机构，其可同时作为监督机构，在此情况下可豁免账户监督协议的签署。

▌三确定特定对象

《办法》要求在推介私募基金之前以问卷调查等方式履行特定对象确定程序，投资者应以书面形式承诺其符合合格投资者标准。上述内容在先前证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》中已有体现，此次《办法》对问卷的主要内容提出更具体要求，并制订了个人版问卷指引。募集机构应结合《办法》要求及指引，针对个人及机构投资者制作相应的调查问卷，并为落实后文的投资者适当性匹配机制，对投资者风险识别和承担能力设定评价标准。调查问卷应在提供基金推介材料之前，安排潜在投资人填写并签署。

值得注意的是，证监会此前在关于《私募投资基金监督管理暂行办法》相关规定的解释中，指出“不禁止通过讲座、报告会、分析会、手机短信、微信、电子邮件等能够有效控制宣传推介对象和数量的方式，向事先已了解其风险识别能力和承担能力的‘特定对象’宣传推介”，此次《办法》再次明确这一原则，并规定了通过互联网媒介推介基金的在线特定对象确定程序，市场上一些通过微信公众号、官方网站等媒介的募集行为将更加有规可循。

▌四投资者适当性匹配

延续《私募投资基金监督管理暂行办法》的现有规定，《办法》规定募集机构应自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级，并根据评级结果进行投资者适当性匹配。

根据证监会此前对《私募投资基金监督管理暂行办法》相关规定的解释，对私募基金的评级机构未设置资质要求,由基金管理人自主选择；评级具体标准主要由私募基金管理人自行或委托独立第三方机构制定,根据需要可由基金业协会出台指引。截至目前，相关指引尚未出台。

为落实上述投资者适当性匹配要求，建议募集机构尽快制订或完善基金风险评级标准和方法，及时落实基金评级工作。

▌五制作及提供基金推介材料

《办法》列举了基金推介材料的必备内容。需要注意的是，协会于2016年2月4日发布的《私募投资基金信息披露管理办法》对推介材料的必备信息也有相关规定，制作基金推介材料时需综合考虑。

此外，《办法》规定了推介基金时的禁止性行为，在《私募投资基金信息披露管理办法》相关规定基础上新增或细化了部分要求，例如不得宣传“预期收益”、“预计收益”、“预测投资业绩”等相关内容，不得违规使用“安全”、“保证”等措辞。基金推介材料中应避免出现相关表述。

▌六基金风险揭示

《办法》要求在基金合同签署前向投资者重点揭示私募基金风险，并与投资者签署风险揭示书。

风险揭示书的拟定应参照《办法》附件2指引所示格式，涵盖指引所列内容，并要求投资人在投资者声明部分逐条签署，风险揭示书由投资人、经办人及募集机构三方签署。

▌七合格投资者确认

在完成私募基金风险揭示后，募集机构应当要求投资者提供必要的资产证明文件或收入证明。

证明文件应能够体现机构投资者的净资产不低于1000万元，或个人投资者的金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。证明文件的具体形式，笔者建议可以是机构投资者的财务报表，个人投资者的近三年收入证明、银行存款证明、股票、基金账户对账单等可以证明其收入或金融资产状况的由第三方出具的文件。

▌八签署基金合同

完成合格投资者确认程序后，可安排投资人签署基金合同。《办法》要求在基金合同中体现投资冷静期及回访制度，投资者在募集机构回访确认成功前有权解除基金合同。如基金合同主要内容与推介材料内容有不一致的，应当向投资者特别说明。

对于投资冷静期的起算时间，《办法》做了差异化规定：私募证券投资基金的投资冷静期自基金合同签署完毕且投资者交纳认购基金的款项后起算；私募股权投资基金等其他基金可在基金合同中自行约定冷静期起算时间。

▌九投资冷静期

各方应按照基金合同执行投资冷静期的约定，募集机构在投资冷静期内不得主动联系投资者。

▌十投资回访

投资冷静期后，募集机构应进行投资回访。为遏制“飞单”，《办法》要求回访由非募集人员完成。笔者建议，募集机构应对回访电话录音、往来信函予以妥善保管，在可行的情况下由投资人对回访结果予以书面确认。投资回访确认成功后，募集机构可宣布募集成功。

另外，协会表示将在私募基金管理人和基金公示信息中公示是否建立回访确认制度，鼓励和引导募集机构实施回访制度；回访制度的正式实施时间将由协会根据办法的相关实施效果等因素另行通知。募集机构可适时建立回访确认的成文制度。

上述第一至第十项为针对一般投资者的基金募集程序，对于专业投资机构及符合条件的合格投资者，《办法》允许豁免部分程序，体现分类管理、适度管理原则。其中，对于专业投资机构，可不适用投资冷静期及回访机制；对于符合条件的合格投资者，如社会保障基金、依法设立并在协会备案的私募基金产品等，可不适用特定对象确定、投资者适当性匹配、风险揭示、合格投资者确认程序以及投资冷静期及回访机制。但《办法》并未规定“专业投资机构”的认定标准，有待进一步明确。

⑶ 私募基金募集行为管理办法施行前成立的产品后续销售按哪个办法执行

一、募集行为主体（私募基金募集机构）
1、办理私募基金管理人登记的机构（以下简称“管理人”）可以自行募集其设立的私募基金；
2、在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已成为中国基金业协会会员的机构（以下简称“销售机构”）可以受私募基金管理人的委托募集私募基金；
3、其他任何机构不得从事私募基金的募集活动。

二、募集行为的界定
募集行为包含：推介私募基金、发售基金份额（权益）、办理基金份额（权益）认/申购（认缴）、赎回（退出）等活动。

三、基金业务外包服务机构
1、为管理人提供募集服务的基金销售机构；
2、为私募基金募集机构提供支付结算服务的机构；
3、私募基金募集结算资金监管机构；
4、私募基金份额登记服务机构；
5、与私募基金募集业务相关服务的机构。

四、私募基金募集业务人员要求
从事私募基金募集业务的人员应当具有基金从业资格（包含原基金销售资格）。

五、私募基金募集机构的责任概要
1、特定对象确定；
2、投资者适当性审查；
3、私募基金推介；
4、合格投资者确定。

六、基金销售协议
1、委托销售机构募集的，管理人与销售机构应当以书面形式签订基金销售协议；
2、基金销售协议中关于管理人与销售机构权利义务划分以及其他涉及投资者利益的部分作为基金合同附件；
3、基金销售协议与基金合同附件关于基金销售内容不一致的，以基金合同附件为准。

七、私募基金份额的非法拆分转让
1、任何机构和个人不得为规避合格投资者标准，募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的金融产品；
2、将私募基金份额或其收益权进行非法拆分转让，变相突破合格投资者标准；
3、募集机构应当确保投资者已知悉私募基金转让的条件；
4、投资者应当以书面方式承诺其为自己购买私募基金。

八、募集机构的保密与资料保管义务
1、募集机构的保密内容：
（1）投资者的商业秘密；
（2）投资者个人信息。
2、募集机构的保管要求：
（1）投资者适当性管理记录；
（2）其他与私募基金募集业务相关的记录。

九、私募基金募集结算资金（募集结算金）
1、募集结算金是指由募集机构归集的，在投资者资金账户与私募基金财产账户或托管资金账户之间划转的往来资金。
2、募集结算金权属移转：从投资者资金账户划出，到达私募基金财产账户或托管资金账户之前，属于投资者的合法财产。
3、涉及私募基金募集结算资金专用账户开立、使用的机构不得将募集结算金归入其自有财产。
4、禁止任何主体以任何形式挪用募集结算金。
5、募集结算金不属于管理人、销售机构、基金销售支付机构或者基金份额登记机构的破产财产或者清算财产。

十、私募基金募集结算资金专用账户（专用账户）
1、募集机构或相关合同约定的责任主体应当开设私募基金募集结算资金专用账户；
2、专用账户用于（确保资金原路返还）：
（1）统一归集募集结算金；
（2）向投资者分配收益；
（3）给付赎回款项；
（4）分配基金清算后的剩余基金财产。

十一、私募基金募集结算专用账户的监督机构（监督机构）
1、监督机构：
（1）中国证券登记结算有限责任公司；
（2）取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司；
（3）中国基金业协会规定的其他机构。
2、募集机构应当与监督机构签署账户监督协议，明确对专用账户的控制权、责任划分及保障资金划转安全的条款。
3、监督机构承担保证募集结算金划转安全的连带责任。
4、取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司等金融机构，可以在同一私募基金的募集过程中同时作为募集机构与监督机构。
5、管理人应当向中国基金业协会报送专用账户及其监督机构信息。

十二、基金募集程序
1、特定对象确定；
2、投资者适当性匹配；
3、基金风险揭示；
4、合格投资者确认；
5、投资冷静期；
6、回访确认。

十三、募集机构可公开宣传的内容
1、管理人品牌；
2、管理人发展战略；
3、管理人的投资策略；
4、管理团队；
5、管理人的高管信息；
6、已备案私募基金的基本信息。

十四、特定对象确定程序
1、在向投资者推介私募基金之前，募集机构应当采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序。
2、募集机构通过特定对象确定程序，对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估。
3、投资者应当以书面形式承诺其符合合格投资者标准。
4、投资者的评估结果有效期最长不得超过3年。同一私募基金产品的投资者持有期间超过3年的，无需再次进行投资者风险评估。

十五、投资者问卷调查主要内容：
1、投资者基本信息：
（1）个人包括身份信息、年龄、学历、职业、联系方式等信息；
（2）机构包括工商登记中的必备信息、联系方式等信息；
2、财务状况：
（1）个人财务状况包括金融资产状况、最近三年个人年均收入、收入中可用于金融投资的比例等信息；
（2）机构财务状况包括净资产状况等信息；
3、投资知识，包括金融法律法规、投资市场和产品情况、对私募基金风险的了解程度、参加专业培训情况等信息；
4、投资经验，包括投资期限、实际投资产品类型、投资金融产品的数量、参与投资的金融市场情况等；
5、风险偏好，包括投资目的、风险厌恶程度、计划投资期限、投资出现波动时的焦虑状态等。

十六、在线特定对象确定程序
1、投资者如实填报真实身份信息及联系方式；
2、募集机构应通过验证码等有效方式核实用户的注册信息；
3、投资者阅读并同意募集机构的网络服务协议；
4、投资者阅读并主动确认其自身符合《私募办法》第三章关于合格投资者的规定；
5、投资者在线填报风险识别能力和风险承担能力的问卷调查；
6、募集机构根据问卷调查及其评估方法在线确认投资者的风险识别能力和风险承担能力。

十七、私募基金风险评级
1、募集机构应当自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级。
2、募集机构应当根据私募基金的风险类型和评级结果，向投资者推介与其风险识别能力和风险承担能力相匹配的私募基金。

十八、私募基金推介材料
1、私募基金推介材料应由管理人制作并使用。
2、除管理人委托募集的销售机构可以使用推介材料向特定对象宣传推介外，其他任何机构或个人不得使用、更改、变相使用私募基金推介材料。
3、私募基金推介材料内容应与基金合同主要内容一致，如有不一致的，应当向投资者特别说明。
4、私募基金推介材料主要内容：
（1）私募基金的名称和基金类型；
（2）私募基金管理人名称、私募基金管理人登记编码、基金管理团队等基本信息；
（3）中国基金业协会私募基金管理人以及私募基金公示信息（含相关诚信信息）；
（4）私募基金托管情况（如无，应以显著字体特别标注）、其他服务提供商（如律师事务所、会计师事务所、保管机构等），是否聘用投资顾问等；
（5）私募基金的外包情况；
（6）私募基金的投资范围、投资策略和投资限制概况；
（7）私募基金收益与风险的匹配情况；
（8）私募基金的风险揭示；
（9）私募基金募集结算资金专用账户及其监督机构信息；
（10）投资者承担的主要费用及费率，投资者的重要权利（如认购、赎回、转让等限制、时间和要求等）；
（11）私募基金承担的主要费用及费率；
（12）私募基金信息披露的内容、方式及频率；
（13）明确指出该文件不得转载或给第三方传阅；
（14）私募基金采取合伙企业、有限责任公司组织形式的，应当明确说明入伙（股）协议不能替代合伙协议或公司章程。说明根据《合伙企业法》或《公司法》，合伙协议、公司章程依法应当由全体合伙人、股东协商一致，以书面形式订立。申请设立合伙企业、公司或变更合伙人、股东的，并应当向企业登记机关履行申请设立及变更登记手续；
（15）中国基金业协会规定的其他内容。

十九、私募基金推介禁止性行为：
1、公开推介或者变相公开推介；
2、推介材料虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
3、以任何方式承诺投资者资金不受损失，或者以任何方式承诺投资者最低收益，包括宣传“预期收益”、“预计收益”、“预测投资业绩”等相关内容；
4、夸大或者片面推介基金，违规使用“安全”、“保证”、“承诺”、“保险”、“避险”、“有保障”、“高收益”、“无风险”等可能误导投资人进行风险判断的措辞；
5、使用“欲购从速”、“申购良机”等片面强调集中营销时间限制的措辞；
6、推介或片面节选少于6个月的过往整体业绩或过往基金产品业绩；
7、登载个人、法人或者其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性的文字；
8、采用不具有可比性、公平性、准确性、权威性的数据来源和方法进行业绩比较，任意使用“业绩最佳”、“规模最大”等相关措辞；
9、恶意贬低同行；
10、允许非本机构雇佣的人员进行私募基金推介；
11、推介非本机构设立或负责募集的私募基金；
12、法律、行政法规、中国证监会和中国基金业协会禁止的其他行为。

二十、私募基金推介禁止渠道：
1、公开出版资料；
2、面向社会公众的宣传单、布告、手册、信函、传真；
3、海报、户外广告；
4、电视、电影、电台及其他音像等公共传播媒体；
5、公共、门户网站链接广告、博客等；
6、未设置特定对象确定程序的募集机构官方网站、微信朋友圈等互联网媒介；
7、未设置特定对象确定程序的讲座、报告会、分析会；
8、未设置特定对象确定程序的电话、短信和电子邮件等通讯媒介；
9、法律、行政法规、中国证监会规定和中国基金业协会自律规则禁止的其他行为。

二十一、风险揭示书的主要内容
1、私募基金的特殊风险，包括基金合同与中国基金业协会合同指引不一致所涉风险、基金未托管所涉风险、基金委托募集所涉风险、外包事项所涉风险、聘请投资顾问所涉风险、未在中国基金业协会登记备案的风险等；
2、私募基金的一般风险，包括资金损失风险、基金运营风险、流动性风险、募集失败风险、投资标的的风险、税收风险等；
3、投资者对基金合同中投资者权益相关重要条款的逐项确认，包括当事人权利义务、费用及税收、纠纷解决方式等。

二十二、私募基金的合格投资者（合格投资者）
1、合格投资者是指，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的机构和个人：
（一）净资产不低于1000万元的机构；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。（前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等）。
2、在完成私募基金风险揭示后，募集机构应当要求投资者提供必要的资产证明文件或收入证明。募集机构应当合理审慎地审查投资者是否符合私募基金合格投资者标准。

二十三、投资冷静期
1、基金合同应当约定给投资者设置不少于二十四小时的投资冷静期，募集机构在投资冷静期内不得主动联系投资者。
2、投资冷静期的起算时间：
（1）私募证券投资基金合同应当约定，投资冷静期自基金合同签署完毕且投资者交纳认购基金的款项后起算；
（2）私募股权投资基金、创业投资基金等其他私募基金合同关于投资冷静期的约定可以参照前款对私募证券投资基金的相关要求，也可以自行约定。

二十四、投资回访
1、募集机构指令本机构从事基金销售推介业务以外的人员以录音电话、电邮、信函等适当方式进行投资回访。
2、募集机构在投资冷静期内进行的回访确认无效。
3、投资回访的主要内容：
（1）确认受访人是否为投资者本人或机构；
（2）确认投资者是否为自己购买了该基金产品以及投资者是否按照要求亲笔签名或盖章；
（3）确认投资者是否已经阅读并理解基金合同和风险揭示的内容；
（4）确认投资者的风险识别能力及风险承担能力是否与所投资的私募基金产品相匹配；
（5）确认投资者是否知悉投资者承担的主要费用及费率，投资者的重要权利、私募基金信息披露的内容、方式及频率；
（6）确认投资者是否知悉未来可能承担投资损失；
（7）确认投资者是否知悉投资冷静期的起算时间、期间以及享有的权利；
（8）确认投资者是否知悉纠纷解决安排。
4、投资者在募集机构回访确认成功前有权解除基金合同，出现前述情形时，募集机构应当按合同约定及时退还投资者的全部认购款项。
5、未经回访确认成功，投资者交纳的认购基金款项不得由募集账户划转到基金财产账户或托管资金账户，私募基金管理人不得投资运作投资者交纳的认购基金款项。
6、投资者为专业投资机构的，无需设置投资冷静期及投资回访。

二十五、法定合格投资者（无冷静期及回访要求的投资者）
1、社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；
2、依法设立并在中国基金业协会备案的私募基金产品；
3、受国务院金融监督管理机构监管的金融产品；
4、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
5、法律法规、中国证监会和中国基金业协会规定的其他投资者。

二十六、普通违规及处罚
1、募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反以下规定的：
（1）《私募投资基金募集行为管理办法》一般规定；
（2）特定对象确定程序的规定；
（3）私募基金推介材料制作规定；
（4）风险揭示书制作的规定。
2、募集机构的处罚形式：
（1）要求限期改正；
（2）行业内谴责；
（3）加入黑名单；
（4）公开谴责；
（5）暂停受理或办理相关业务；
（6）撤销管理人登记等。
3、相关工作人员的处罚形式：
（1）要求参加强制培训；
（2）行业内谴责；
（3）加入黑名单；
（4）公开谴责；
（5）认定为不适当人选；
（6）暂停基金从业资格；
（7）取消基金从业资格等。

二十七、严重违规及处罚
1、募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反以下规定的：
（1）公开宣传规定；
（2）私募基金风险评级规定；
（3）私募基金推介禁止性行为规定；
（4）私募基金推介禁止渠道规定；
（5）合格投资者及审核规定。
2、募集机构的处罚形式：
（1）加入黑名单；
（2）公开谴责；
（3）撤销管理人登记等。
3、相关工作人员的处罚形式：
（1）采取行业内谴责；
（2）加入黑名单；
（3）公开谴责；
（4）取消基金从业资格等纪律处分。

二十八、纪律处罚的累积升级
（1）募集机构在一年之内两次被采取谈话提醒、书面警示、要求限期改正等纪律处分的，中国基金业协会可对其采取加入黑名单、公开谴责等纪律处分；
（2）募集机构在两年之内两次被采取加入黑名单、公开谴责等纪律处分的，中国基金业协会可以采取撤销管理人登记等纪律处分，并移送中国证监会处理。

二十九、《私募投资基金募集行为管理办法》实施时间
自2016年7月15日起实施

⑷ 如何解读《私募投资基金募集行为管理办法》

募集办法总体上是采用较为严格的行为监管。同时，募集办法也体现出了适应互联网时代募集方式的特点。募集办法中，最大的亮点是有条件认可了互联网基金推介。

互联网基金推介之困惑

《私募投资基金监督管理暂行办法》（简称“监管办法”）第十四条规定：私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介。

对于监管办法第十四条，理解方面存有一定的争议。该条强调了不得通过互联网方式向不特定对象宣传推介，并未禁止通过互联网向特定对象进行宣传推介。但是，什么是网络环境下的“特定对象”？监管办法并未给出答案。如何能够将网络受众特定化？监管办法同样没有给出答案。

募集办法明确了网络“特定对象”的确定规则

募集办法第二十条规定：募集机构通过互联网媒介在线向投资者推介私募基金之前，应当设置在线特定对象确定程序，投资者应承诺其符合合格投资者标准。

募集办法还规定了在线特定对象确定程序的具体内容，包括：

（1）投资者如实填报真实身份信息及联系方式；

（2）募集机构应通过验证码等有效方式核实用户的注册信息；

（3）投资者阅读并同意募集机构的网络服务协议；

（4）投资者阅读并主动确认其自身符合《私募办法》第三章关于合格投资者的规定；

（5）投资者在线填报风险识别能力和风险承担能力的问卷调查；

（6）募集机构根据问卷调查及其评估方法在线确认投资者的风险识别能力和风险承担能力。

可以预见的是，对于具备规范管理制度，实行了投资者实名注册制度及特定对象甄别制度的私募销售机构而言，募集办法将极大的推进其互联网基金推介及销售业务的发展。某种意义上也可以说，未来互联网基金销售的市场地位将会大大提高。

当然，私募基金销售机构通过网络销售基金，也需要在客户电子身份认证等制度方面加以完善，以适应基金网络推介与销售大趋势。

对于募集办法，需要解读的内容比较多，本文着重于对募集行为中的宣传规定作出解读。

募集办法中，对于私募基金的广告宣传行为作出了两大方面的规定，一方面是宣传方式，另一方面是宣传内容。基本上直击要害，所涉及的内容很多都是基金销售机构在日常销售行为中经常采用的行为。

1、私募基金推介方式

募集办法进一步细化了《私募投资基金监督管理暂行办法》中的“非公开原则”，主要体现在一下方面：

（1）禁止公开推介或者变相公开推介；

（2）公开出版资料；

（3）面向社会公众的宣传单、布告、手册、信函、传真；

（4）海报、户外广告；

（5）电视、电影、电台及其他音像等公共传播媒体；

（6）公共、门户网站链接广告、博客等；

（7）未设置特定对象确定程序的募集机构官方网站、微信朋友圈等互联网媒介；

（8）未设置特定对象确定程序的讲座、报告会、分析会；

（9）未设置特定对象确定程序的电话、短信和电子邮件等通讯媒介。

2、推介内容

针对私募基金销售过过程中的误导、夸大、保本承诺等行为，募集办法进明确了推介内容的原则和尺度，对于内容明确了如下禁止事项：

（1）推介材料虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；

（2）以任何方式承诺投资者资金不受损失，或者以任何方式承诺投资者最低收益，包括宣传“预期收益”、“预计收益”、“预测投资业绩”等相关内容；

（3）夸大或者片面推介基金，违规使用“安全”、“保证”、“承诺”、“保险”、“避险”、“有保障”、“高收益”、“无风险”等可能误导投资人进行风险判断的措辞；

（4）使用“欲购从速”、“申购良机”等片面强调集中营销时间限制的措辞；

（5）推介或片面节选少于6个月的过往整体业绩或过往基金产品业绩；

（6）登载个人、法人或者其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性的文字；

（7）采用不具有可比性、公平性、准确性、权威性的数据来源和方法进行业绩比较，任意使用“业绩最佳”、“规模最大”等相关措辞；

（8）恶意贬低同行；

（9）允许非本机构雇佣的人员进行私募基金推介；

（10）推介非本机构设立或负责募集的私募基金；

3、设置了特定对象甄别的具体规则

对于特定对象，长期以来由于缺乏操作标准，比较难于把握。本次，募集办法对于特定对象规定了明确的甄别程序。

募集办法规定了在向投资者推介私募基金之前，募集机构应当采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序，对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估。投资者应当以书面形式承诺其符合合格投资者标准。并规定 募集机构应建立科学有效的投资者问卷调查评估方法，确保问卷结果与投资者的风险识别能力和风险承担能力相匹配。

募集机构应当在投资者自愿的前提下获取投资者问卷调查信息。问卷调查主要内容应包括但不限于投资者基本信息、财务状况、投资知识、投资经验、风险偏好等。并同步发布了《私募基金投资者问卷调查内容与格式指引（个人版）》。对于 募集机构通过互联网媒介在线向投资者推介私募基金的，也规定了特定对象确定程序。

随着私募募集办法的施行，私募基金管理机构、私募积极销售机构，均应对募集基金推介环节予以规范。

⑸ 《私募投资基金募集行为管理办法》 有哪些新规定

私募投资基金募集行为管理办法

第一章 总则
第一条 为了规范私募投资基金（以下简称私募基金）的募集行为，促进私募基金行业健康发展，保护投资者及相关当事人的合法权益，根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称《私募办法》）等法律法规的规定，制定本办法。
第二条 私募基金管理人、在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已成为中国证券投资基金业协会会员的机构（以下统称募集机构）及其从业人员以非公开方式向投资者募集资金的行为适用本办法。
在中国证券投资基金业协会（以下简称中国基金业协会）办理私募基金管理人登记的机构可以自行募集其设立的私募基金，在中国证监会注册取得基金销售业务资格并已成为中国基金业协会会员的机构（以下简称基金销售机构）可以受私募基金管理人的委托募集私募基金。其他任何机构和个人不得从事私募基金的募集活动。
本办法所称募集行为包含推介私募基金，发售基金份额（权益），办理基金份额（权益）认/申购（认缴）、赎回（退出）等活动。
第三条 基金业务外包服务机构就其参与私募基金募集业务的环节适用本办法。
本办法所称基金业务外包服务机构包括为私募基金管理人提供募集服务的基金销售机构，为私募基金募集机构提供支付结算服务、私募基金募集结算资金监督、份额登记等与私募基金募集业务相关服务的机构。前述基金业务外包服务机构应当遵守中国基金业协会基金业务外包服务相关管理办法。
第四条 从事私募基金募集业务的人员应当具有基金从业资格（包含原基金销售资格），应当遵守法律、行政法规和中国基金业协会的自律规则，恪守职业道德和行为规范，应当参加后续执业培训。
第五条 中国基金业协会依照法律法规、中国证监会相关规定及中国基金业协会自律规则，对私募基金募集活动实施自律管理。
第二章 一般规定
第六条 募集机构应当恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉，防范利益冲突，履行说明义务、反洗钱义务等相关义务，承担特定对象确定、投资者适当性审查、私募基金推介及合格投资者确认等相关责任。
募集机构及其从业人员不得从事侵占基金财产和客户资金、利用私募基金相关的未公开信息进行交易等违法活动。
第七条 私募基金管理人应当履行受托人义务，承担基金合同、公司章程或者合伙协议（以下统称基金合同）的受托责任。委托基金销售机构募集私募基金的，不得因委托募集免除私募基金管理人依法承担的责任。
第八条 私募基金管理人委托基金销售机构募集私募基金的，应当以书面形式签订基金销售协议，并将协议中关于私募基金管理人与基金销售机构权利义务划分以及其他涉及投资者利益的部分作为基金合同的附件。基金销售机构负责向投资者说明相关内容。
基金销售协议与作为基金合同附件的关于基金销售的内容不一致的，以基金合同附件为准。
第九条 任何机构和个人不得为规避合格投资者标准，募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的金融产品，或者将私募基金份额或其收益权进行非法拆分转让，变相突破合格投资者标准。募集机构应当确保投资者已知悉私募基金转让的条件。
投资者应当以书面方式承诺其为自己购买私募基金，任何机构和个人不得以非法拆分转让为目的购买私募基金。
第十条 募集机构应当对投资者的商业秘密及个人信息严格保密。除法律法规和自律规则另有规定的，不得对外披露。
第十一条 募集机构应当妥善保存投资者适当性管理以及其他与私募基金募集业务相关的记录及其他相关资料，保存期限自基金清算终止之日起不得少于10年。
第十二条 募集机构或相关合同约定的责任主体应当开立私募基金募集结算资金专用账户，用于统一归集私募基金募集结算资金、向投资者分配收益、给付赎回款项以及分配基金清算后的剩余基金财产等，确保资金原路返还。
本办法所称私募基金募集结算资金是指由募集机构归集的，在投资者资金账户与私募基金财产账户或托管资金账户之间划转的往来资金。募集结算资金从投资者资金账户划出，到达私募基金财产账户或托管资金账户之前，属于投资者的合法财产。
第十三条 募集机构应当与监督机构签署账户监督协议，明确对私募基金募集结算资金专用账户的控制权、责任划分及保障资金划转安全的条款。监督机构应当按照法律法规和账户监督协议的约定，对募集结算资金专用账户实施有效监督，承担保障私募基金募集结算资金划转安全的连带责任。
取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司等金融机构，可以在同一私募基金的募集过程中同时作为募集机构与监督机构。符合前述情形的机构应当建立完备的防火墙制度，防范利益冲突。
本办法所称监督机构指中国证券登记结算有限责任公司、取得基金销售业务资格的商业银行、证券公司以及中国基金业协会规定的其他机构。监督机构应当成为中国基金业协会的会员。
私募基金管理人应当向中国基金业协会报送私募基金募集结算资金专用账户及其监督机构信息。
第十四条 涉及私募基金募集结算资金专用账户开立、使用的机构不得将私募基金募集结算资金归入其自有财产。禁止任何单位或者个人以任何形式挪用私募基金募集结算资金。私募基金管理人、基金销售机构、基金销售支付机构或者基金份额登记机构破产或者清算时，私募基金募集结算资金不属于其破产财产或者清算财产。
第十五条 私募基金募集应当履行下列程序：
（一）特定对象确定；
（二）投资者适当性匹配；
（三）基金风险揭示；
（四）合格投资者确认；
（五）投资冷静期；
（六）回访确认。
第三章 特定对象的确定
第十六条 募集机构仅可以通过合法途径公开宣传私募基金管理人的品牌、发展战略、投资策略、管理团队、高管信息以及由中国基金业协会公示的已备案私募基金的基本信息。
私募基金管理人应确保前述信息真实、准确、完整。
第十七条 募集机构应当向特定对象宣传推介私募基金。未经特定对象确定程序，不得向任何人宣传推介私募基金。
第十八条 在向投资者推介私募基金之前，募集机构应当采取问卷调查等方式履行特定对象确定程序，对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估。投资者应当以书面形式承诺其符合合格投资者标准。
投资者的评估结果有效期最长不得超过3年。募集机构逾期再次向投资者推介私募基金时，需重新进行投资者风险评估。同一私募基金产品的投资者持有期间超过3年的，无需再次进行投资者风险评估。
投资者风险承担能力发生重大变化时，可主动申请对自身风险承担能力进行重新评估。
第十九条 募集机构应建立科学有效的投资者问卷调查评估方法，确保问卷结果与投资者的风险识别能力和风险承担能力相匹配。募集机构应当在投资者自愿的前提下获取投资者问卷调查信息。问卷调查主要内容应包括但不限于以下方面：
（一）投资者基本信息，其中个人投资者基本信息包括身份信息、年龄、学历、职业、联系方式等信息；机构投资者基本信息包括工商登记中的必备信息、联系方式等信息；
（二）财务状况，其中个人投资者财务状况包括金融资产状况、最近三年个人年均收入、收入中可用于金融投资的比例等信息；机构投资者财务状况包括净资产状况等信息；
（三）投资知识，包括金融法律法规、投资市场和产品情况、对私募基金风险的了解程度、参加专业培训情况等信息；
（四）投资经验，包括投资期限、实际投资产品类型、投资金融产品的数量、参与投资的金融市场情况等；
（五）风险偏好，包括投资目的、风险厌恶程度、计划投资期限、投资出现波动时的焦虑状态等。
《私募基金投资者问卷调查内容与格式指引（个人版）》详见附件一。
第二十条 募集机构通过互联网媒介在线向投资者推介私募基金之前，应当设置在线特定对象确定程序，投资者应承诺其符合合格投资者标准。前述在线特定对象确定程序包括但不限于：
（一）投资者如实填报真实身份信息及联系方式；
（二）募集机构应通过验证码等有效方式核实用户的注册信息；
（三）投资者阅读并同意募集机构的网络服务协议；
（四）投资者阅读并主动确认其自身符合《私募办法》第三章关于合格投资者的规定；
（五）投资者在线填报风险识别能力和风险承担能力的问卷调查；
（六）募集机构根据问卷调查及其评估方法在线确认投资者的风险识别能力和风险承担能力。
第四章 私募基金推介
第二十一条 募集机构应当自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级，建立科学有效的私募基金风险评级标准和方法。
募集机构应当根据私募基金的风险类型和评级结果，向投资者推介与其风险识别能力和风险承担能力相匹配的私募基金。
第二十二条 私募基金推介材料应由私募基金管理人制作并使用。私募基金管理人应当对私募基金推介材料内容的真实性、完整性、准确性负责。
除私募基金管理人委托募集的基金销售机构可以使用推介材料向特定对象宣传推介外，其他任何机构或个人不得使用、更改、变相使用私募基金推介材料。
第二十三条 募集机构应当采取合理方式向投资者披露私募基金信息，揭示投资风险，确保推介材料中的相关内容清晰、醒目。私募基金推介材料内容应与基金合同主要内容一致，不得有任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。如有不一致的，应当向投资者特别说明。私募基金推介材料内容包括但不限于：
（一）私募基金的名称和基金类型；
（二）私募基金管理人名称、私募基金管理人登记编码、基金管理团队等基本信息；
（三）中国基金业协会私募基金管理人以及私募基金公示信息（含相关诚信信息）；
（四） 私募基金托管情况（如无，应以显著字体特别标注）、其他服务提供商（如律师事务所、会计师事务所、保管机构等），是否聘用投资顾问等；
（五）私募基金的外包情况；
（六）私募基金的投资范围、投资策略和投资限制概况；
（七）私募基金收益与风险的匹配情况；
（八）私募基金的风险揭示；
（九） 私募基金募集结算资金专用账户及其监督机构信息；
（十）投资者承担的主要费用及费率，投资者的重要权利（如认购、赎回、转让等限制、时间和要求等）；
（十一）私募基金承担的主要费用及费率；
（十二）私募基金信息披露的内容、方式及频率；
（十三）明确指出该文件不得转载或给第三方传阅；
（十四）私募基金采取合伙企业、有限责任公司组织形式的，应当明确说明入伙（股）协议不能替代合伙协议或公司章程。说明根据《合伙企业法》或《公司法》，合伙协议、公司章程依法应当由全体合伙人、股东协商一致，以书面形式订立。申请设立合伙企业、公司或变更合伙人、股东的，并应当向企业登记机关履行申请设立及变更登记手续；
（十五）中国基金业协会规定的其他内容。
第二十四条 募集机构及其从业人员推介私募基金时，禁止有以下行为：
（一）公开推介或者变相公开推介；
（二）推介材料虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（三）以任何方式承诺投资者资金不受损失，或者以任何方式承诺投资者最低收益，包括宣传“预期收益”、“预计收益”、“预测投资业绩”等相关内容；
（四）夸大或者片面推介基金，违规使用“安全”、“保证”、“承诺”、“保险”、“避险”、“有保障”、“高收益”、“无风险”等可能误导投资人进行风险判断的措辞；
（五）使用“欲购从速”、“申购良机”等片面强调集中营销时间限制的措辞；
（六）推介或片面节选少于6个月的过往整体业绩或过往基金产品业绩；
（七）登载个人、法人或者其他组织的祝贺性、恭维性或推荐性的文字；
（八）采用不具有可比性、公平性、准确性、权威性的数据来源和方法进行业绩比较，任意使用“业绩最佳”、“规模最大”等相关措辞；
（九）恶意贬低同行；
（十）允许非本机构雇佣的人员进行私募基金推介；
（十一）推介非本机构设立或负责募集的私募基金；
（十二）法律、行政法规、中国证监会和中国基金业协会禁止的其他行为。
第二十五条 募集机构不得通过下列媒介渠道推介私募基金：
（一）公开出版资料；
（二）面向社会公众的宣传单、布告、手册、信函、传真；
（三）海报、户外广告；
（四）电视、电影、电台及其他音像等公共传播媒体；
（五）公共、门户网站链接广告、博客等；
（六）未设置特定对象确定程序的募集机构官方网站、微信朋友圈等互联网媒介；
（七）未设置特定对象确定程序的讲座、报告会、分析会；
（八）未设置特定对象确定程序的电话、短信和电子邮件等通讯媒介；
（九）法律、行政法规、中国证监会规定和中国基金业协会自律规则禁止的其他行为。
第五章 合格投资者确认及基金合同签署
第二十六条 在投资者签署基金合同之前，募集机构应当向投资者说明有关法律法规，说明投资冷静期、回访确认等程序性安排以及投资者的相关权利，重点揭示私募基金风险，并与投资者签署风险揭示书。
风险揭示书的内容包括但不限于：
（一）私募基金的特殊风险，包括基金合同与中国基金业协会合同指引不一致所涉风险、基金未托管所涉风险、基金委托募集所涉风险、外包事项所涉风险、聘请投资顾问所涉风险、未在中国基金业协会登记备案的风险等；
（二）私募基金的一般风险，包括资金损失风险、基金运营风险、流动性风险、募集失败风险、投资标的的风险、税收风险等；
（三）投资者对基金合同中投资者权益相关重要条款的逐项确认，包括当事人权利义务、费用及税收、纠纷解决方式等。
《私募投资基金风险揭示书内容与格式指引》详见附件二。
第二十七条 在完成私募基金风险揭示后，募集机构应当要求投资者提供必要的资产证明文件或收入证明。
募集机构应当合理审慎地审查投资者是否符合私募基金合格投资者标准，依法履行反洗钱义务，并确保单只私募基金的投资者人数累计不得超过《证券投资基金法》、《公司法》、《合伙企业法》等法律规定的特定数量。
第二十八条 根据《私募办法》，私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的机构和个人：
（一）净资产不低于1000万元的机构；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
第二十九条 各方应当在完成合格投资者确认程序后签署私募基金合同。
基金合同应当约定给投资者设置不少于二十四小时的投资冷静期，募集机构在投资冷静期内不得主动联系投资者。
（一）私募证券投资基金合同应当约定，投资冷静期自基金合同签署完毕且投资者交纳认购基金的款项后起算；
（二）私募股权投资基金、创业投资基金等其他私募基金合同关于投资冷静期的约定可以参照前款对私募证券投资基金的相关要求，也可以自行约定。
第三十条 募集机构应当在投资冷静期满后，指令本机构从事基金销售推介业务以外的人员以录音电话、电邮、信函等适当方式进行投资回访。回访过程不得出现诱导性陈述。募集机构在投资冷静期内进行的回访确认无效。
回访应当包括但不限于以下内容：
（一）确认受访人是否为投资者本人或机构；
（二）确认投资者是否为自己购买了该基金产品以及投资者是否按照要求亲笔签名或盖章；
（三）确认投资者是否已经阅读并理解基金合同和风险揭示的内容；
（四）确认投资者的风险识别能力及风险承担能力是否与所投资的私募基金产品相匹配；
（五）确认投资者是否知悉投资者承担的主要费用及费率，投资者的重要权利、私募基金信息披露的内容、方式及频率；
（六）确认投资者是否知悉未来可能承担投资损失；
（七）确认投资者是否知悉投资冷静期的起算时间、期间以及享有的权利；
（八）确认投资者是否知悉纠纷解决安排。
第三十一条 基金合同应当约定，投资者在募集机构回访确认成功前有权解除基金合同。出现前述情形时，募集机构应当按合同约定及时退还投资者的全部认购款项。
未经回访确认成功，投资者交纳的认购基金款项不得由募集账户划转到基金财产账户或托管资金账户，私募基金管理人不得投资运作投资者交纳的认购基金款项。
第三十二条 私募基金投资者属于以下情形的，可以不适用本办法第十七条至第二十一条、第二十六条至第三十一条的规定：
（一）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；
（二）依法设立并在中国基金业协会备案的私募基金产品；
（三）受国务院金融监督管理机构监管的金融产品；
（四）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（五）法律法规、中国证监会和中国基金业协会规定的其他投资者。
投资者为专业投资机构的，可不适用本办法第二十九条、第三十条、第三十一条的规定。
第六章 自律管理
第三十三条 中国基金业协会可以按照相关自律规则，对会员及登记机构的私募基金募集行为合规性进行定期或不定期的现场和非现场自律检查，会员及登记机构应当予以配合。
第三十四条 私募基金管理人委托未取得基金销售业务资格的机构募集私募基金的，中国基金业协会不予办理私募基金备案业务。
第三十五条 募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反本办法第六条至第十四条、第十七条至第二十条、第二十二条至第二十三条、第二十六条的规定，中国基金业协会可以视情节轻重对募集机构采取要求限期改正、行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、暂停受理或办理相关业务、撤销管理人登记等纪律处分；对相关工作人员采取要求参加强制培训、行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、认定为不适当人选、暂停基金从业资格、取消基金从业资格等纪律处分。
第三十六条 募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反本办法第二十九条至第三十一条的规定，中国基金业协会视情节轻重对私募基金管理人、募集机构采取暂停私募基金备案业务、不予办理私募基金备案业务等措施。
第三十七条 募集机构在开展私募基金募集业务过程中违反本办法第十六条、第二十一条、第二十四条、第二十五条、第二十七条、第二十八条的规定，中国基金业协会可以视情节轻重对募集机构采取加入黑名单、公开谴责、撤销管理人登记等纪律处分；对相关工作人员采取行业内谴责、加入黑名单、公开谴责、取消基金从业资格等纪律处分。情节严重的，移送中国证监会处理。
第三十八条 募集机构在一年之内两次被采取谈话提醒、书面警示、要求限期改正等纪律处分的，中国基金业协会可对其采取加入黑名单、公开谴责等纪律处分；在两年之内两次被采取加入黑名单、公开谴责等纪律处分的，中国基金业协会可以采取撤销管理人登记等纪律处分，并移送中国证监会处理。
第三十九条 在中国基金业协会登记的基金业务外包服务机构就其参与私募基金募集业务的环节违反本办法有关规定，中国基金业协会可以采取相关自律措施。
第四十条 投资者可以按照规定向中国基金业协会投诉或举报募集机构及其从业人员的违规募集行为。
第四十一条 募集机构、基金业务外包服务机构及其从业人员因募集过程中的违规行为被中国基金业协会采取相关纪律处分的，中国基金业协会可视情节轻重记入诚信档案。
第四十二条 募集机构、基金业务外包服务机构及其从业人员涉嫌违反法律、行政法规、中国证监会有关规定的，移送中国证监会或司法机关处理。
第七章 附则
第四十三条 本办法自2016年7月15日起实施。
第四十四条 本办法由中国基金业协会负责解释。

⑹ 私募投资基金监督管理暂行办法的第四章　资金募集

第十四条私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介。第十五条私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。第十六条私募基金管理人自行销售私募基金的，应当采取问卷调查等方式，对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，由投资者书面承诺符合合格投资者条件；应当制作风险揭示书，由投资者签字确认。私募基金管理人委托销售机构销售私募基金的，私募基金销售机构应当采取前款规定的评估、确认等措施。投资者风险识别能力和承担能力问卷及风险揭示书的内容与格式指引，由基金业协会按照不同类别私募基金的特点制定。第十七条私募基金管理人自行销售或者委托销售机构销售私募基金，应当自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级，向风险识别能力和风险承担能力相匹配的投资者推介私募基金。第十八条投资者应当如实填写风险识别能力和承担能力问卷，如实承诺资产或者收入情况，并对其真实性、准确性和完整性负责。填写虚假信息或者提供虚假承诺文件的，应当承担相应责任。第十九条投资者应当确保投资资金来源合法，不得非法汇集他人资金投资私募基金。

⑺ 基金公司管理办法的第十四章

非公开募集的基金
第一百一十二条 担任非公开募集基金管理人，应当经国务院证券监督管理机构注册或者基金行业协会登记。
第一百一十三条 基金管理人应当按照规定的条 件向国务院证券监督管理机构申请注册，但基金管理人募集的资金总额和基金份额持有人的人数低于规定数额的，豁免注册。
基金管理人向国务院证券监督管理机构申请注册，应当报送基金管理人的人员从业资质、注册资本、风险控制制度、信息报告安排等基本情况。
受同一实际控制人控制的基金管理人管理的基金，本条 第一款规定的数额应当合并计算。
依照本条 第一款规定豁免注册的基金管理人应当加入基金行业协会，履行登记手续，报送基本情况，实行自律管理。
第一百一十四条 国务院证券监督管理机构对基金管理人的注册和基金行业协会对基金管理人的登记，不表明对其投资管理能力的认可。
未经注册或者登记，任何单位或者个人不得使用“基金”或“基金管理”字样或近似名称；但是，法律、行政法规另有规定的除外。
第一百一十五条 国务院证券监督管理机构对应当注册但未申请注册或者应当登记但未申请登记的基金管理人，有权限制基金管理人及其管理的基金财产开立证券账户、限制证券买卖。
经注册的基金管理人不再符合规定条 件或者有重大违法情形的，国务院证券监督管理机构应当注销注册。被依法注销注册的基金管理人，国务院证券监督管理机构有权采取前款规定的措施。
第一百一十六条 非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人。
前款所称合格投资者，是指达到规定收入水平或者资产规模，并且具备相应的风险识别能力和风险承担能力、其基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人。
合格投资者的具体标准由国务院证券监督管理机构规定。
第一百一十七条 非公开募集基金，不得向合格投资者之外的单位和自然人募集资金，不得向不特定对象宣传推介，不得使用报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体形式或者讲座、报告会、分析会等方式。
第一百一十八条 非公开募集基金，应当制定并签订基金合同。基金合同应当包括下列内容：
（一）基金份额持有人、基金管理人、基金托管人的权利、义务；
（二）基金的运作方式和组织形式；
（三）基金的出资方式、数额和认缴期限；
（四）基金的投资范围、投资策略和投资限制；
（五）基金收益分配原则、执行方式；
（六）基金承担的有关费用；
（七）基金信息提供的内容、方式；
（八）基金合同变更、解除和终止的事由、程序；
（九）基金财产清算方式；
（十）基金份额的认购、赎回或转让的程序和方式。
无限责任型基金的基金合同除上述事项外，还应载明：
（一）无限责任人和其他基金份额持有人的姓名或者名称、住所；
（二）无限责任人的除名条 件和更换程序；
（三）基金份额持有人增加、退出的条 件、程序以及相关责任；
（四）无限责任人和其他基金份额持有人转换程序。
基金份额持有人转让基金份额的，应符合本法第一百零四条 、第一百零五条 的规定。
第一百一十九条 非公开募集基金募集完毕，经注册、登记的基金管理人应当分别向国务院证券监督管理机构或者基金行业协会备案。
非公开募集基金财产的证券投资，包括买卖或持有股票、债券，或者国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种。
第二百条 除基金合同另有约定外，非公开募集基金应当由基金托管人托管。
第二百零一条 金管理人、基金托管人应当按照基金合同的约定，向基金份额持有人提供基金有关信息。
第二百零二条 非公开募集基金的基金管理人，适用本法第十二条 第一款、第十六条 、第十九条 、第二十条 、第二十一条 第（一）至（五）项和第（九）至（十一）项、第二十二条 的规定。
第二百零三条 专门从事非公开募集基金管理业务的基金管理人，其股东、高级管理人员、经营期限、管理的基金资产规模等符合规定条 件的，经国务院证券监督管理机构批准，可以从事公开募集基金管理业务。

⑻ 私募股权基金管理办法（草案）的内容

私募（PE）第一法的《股权投资基金管理办法（草案）》（下称《办法》）已上报国务院，正在等待批复。《办法》明确了对PE行业适度监管的政策指向和基本监管框架。《办法》的出台为私募（PE）提供了运作的基本蓝图。 从业界整体反应来看，这次的《办法》基本顺应了民意，得到了业界的支持。 “从PE不吸收公众存款且总体规模很小的行业特点看，不应该监管。但中国毕竟有着自己的国情，适度监管有助于行业的发展，比如国家管理部门对合格管理者和机构投资者有统一规定，会吸引更多社会资金进入，有助于这个新兴行业发展。”一位业界人士这样表态。 在我国的资本市场监管体系中，重点监管的对象往往是涉及公共利益的领域。而对于民间的投资行为，如果不触及非法集资等法律红线，监管机构一般不会予以干涉。随着私募股权基金日渐流行以及影响力的日益扩大，有关部门不得不把对民间资本的宏观控制权囊入手中。 私募股权基金对市场的影响力到底有多大？北京市道可特律师事务所许振宏律师谈到：“大型基金对中小基金的行为起到引导和暗示的作用，其投资方向足以影响整个资本市场的资金流向；此外，大量国外热钱通过私募股权基金涌入中国，并且已经造成了房价畸高和通货膨胀的恶果，如不对基金的行为进行引导和调控，任其自由发展，必将影响整个国民经济的正常运转。” 早在几年之前，国务院成立了由国家发改委中小企业业司、财政部综合司、证监会机构部等是个部门组成的十部委联席会议，负责研究和制定创业投资行业的相关问题，但“政出多门”导致出台的政策多是自相矛盾。同时PE的监管主体分散，各监管机构之间未能就行业标准和范围达成一致，经常出现过度监管和监管真空的情况。许振宏律师指出，《办法》定格“适度监管”的主调，体现了统一监管、分层监管、自律监管的原则，这无疑有助于资本市场运作在保持自由行和灵活的同时，转入更为安全、系统、与其他市场有效协调的发展轨道中去。 PE不能放在温室里养，要在市场中参与竞争，参与优胜劣汰，才能实现资金运作水平、风险防范能力的全面提升。宏观调控需要一张一弛，解铃还需系铃人，PE监管需回归市场，这才是长久之计。 （一）本规定所指股权投资基金，是指以非公开方式向特定对象募集设立的对非上市企业进行股权投资并提供增值服务的非证券类投资基金（包括产业投资基金、创业投资基金等）。股权投资基金可以依法采取公司制、合伙制等企业组织形式。
股权投资基金管理企业是指管理运作股权投资基金的企业。
私募证券投资基金管理企业是指借助信托公司发行理财产品，在监管机构备案，资金实现第三方银行托管，主要投资于证券市场的投资管理机构。
（二）本规定适用于本市注册的内资、外资、中外合资股权投资基金、股权投资基金管理企业以及私募证券投资基金管理企业，并且满足以下条件：
股权投资基金的注册资本（出资金额）不低于人民币5亿元，且出资方式限于货币形式，首期到位资金不低于1亿元。股东或合伙人应当以自己的名义出资。其中单个自然人股东（合伙人）的出资额不低于人民币1000万元。以有限公司、合伙企业形式成立的，股东（合伙人）人数应不多于50人；以非上市股份有限公司形式成立的，股东人数应不多于200人。
股权投资基金管理企业，以股份有限公司形式设立的，注册资本应不低于人民币3000万元；以有限责任公司形式设立的，其实收资本应不低于人民币3000万元。
私募证券投资基金管理企业注册资本3000万元人民币以上且管理资产在1亿元人民币以上。 （一）市各有关部门对股权投资基金、股权投资基金管理企业以及私募证券投资基金管理企业，给予工商注册登记的便利。
（二）股权投资基金、股权投资基金管理企业可在企业名称中使用“基金”或“投资基金”。
（三）公司制、合伙制股权投资基金、股权投资基金管理企业,在章程或合伙协议中应明确规定,不得以任何方式公开募集和发行基金。
（四）承担管理责任的股权投资基金管理企业的法定住所（经营场所），可作为股权投资基金企业的法定住所（经营场所）办理注册登记。 （一）合伙制股权投资基金和合伙制股权投资基金管理企业不作为所得税纳税主体，采取“先分后税”方式，由合伙人分别缴纳个人所得税或企业所得税。
（二）合伙制股权投资基金和股权投资基金管理企业，执行有限合伙企业合伙事务的自然人普通合伙人，按照“个体工商户的生产经营所得”项目，适用5%—35%的五级超额累进税率计征个人所得税。
不执行有限合伙企业合伙事务的自然人有限合伙人，其从有限合伙企业取得的股权投资收益，按照“利息、股息、红利所得”项目，按20%的比例税率计征个人所得税。
（三）合伙制股权投资基金从被投资企业获得的股息、红利等投资性收益，属于已缴纳企业所得税的税后收益，该收益可按照合伙协议约定直接分配给法人合伙人，其企业所得税按有关政策执行。
（四）合伙制股权投资基金的普通合伙人，以无形资产、不动产投资入股，参与接受投资方利润分配，共同承担投资风险的行为，不征收营业税；股权转让不征收营业税。
（五）股权投资基金、股权投资基金管理企业采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上（含2年），凡符合《国家税务总局关于实施创业投资企业所得税优惠问题的通知》（国税发〔2009〕87号）规定条件的，可按其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣企业的应纳税所得额。 （一）自本《规定》实施之日起，新注册的股权投资基金可享受以下政策：
以公司制形式设立的股权投资基金，根据其注册资本的规模，给予一次性落户奖励：未经国务院或国家主管部门批准的股权投资企业或管理企业，根据注册资本金和累计实收资本以及注册后一年内从事股权投资行为，给予一次性资金补助。其中，注册资本金或累计实收资本10亿元人民币（含10亿元人民币）以上的，补助1000万元人民币；注册资本金或累计实收资本5亿元人民币（含）以上的，补助800万元人民币；1亿元人民币（含）以上的，补助500万元人民币。 （一）规范发展股权投资基金行业协会，充分发挥行业协会在加强行业自律管理方面的作用。
（二）积极引入专业的股权投资基金评级机构，以市场化的方式推动股权投资基金评估体系的建立，引导股权投资基金规范健康发展。
（三）市各有关部门要加强对股权投资基金行业的监督管理、风险预警及处置工作，依法打击利用股权投资基金名义进行的各类非法集资活动。
多方推动
在目前国际金融危机的背景下，无论美元PE还是人民币PE均面临巨大的阻碍挑战。
“可以说所有的投资人都没有遇到过如此严峻的局面。”赛富基金首席合伙人阎焱表示。
邵秉仁在此前一次发言中谈到，经济低谷的时期也许正是推动政策发展的好时机。
而此次《私募股权基金管理办法》草案的出台或正是这一推动的结果。
在法规上，目前的状况是，美元PE基金想对国内企业进行投资异常困难。
2005年底，十部委曾颁布的“75号文”封堵了企业海外红筹上市的通道，之前这些美元PE基金的通常做法是“两头在外”，即企业在开曼等地区设立一个壳公司，然后壳公司通过出资将中国境内的企业股权买下，PE基金入股这家壳公司，最后通过这个壳在境外上市；而现在这条路因为无法实现壳公司收购境内企业股权宣告终止。
“75号文”出台的背景是，监管部门在考察了巴西等国家后，认为国内相关优质公司都到海外上市，会造成优质企业的流失，国民无法分享到相关的增长。
而出台的规定导致了许多美元基金无法按原有的路径操作项目，随后一些美元PE基金开始尝试将美元转换成人民币到境内设立合资公司，然后准备在A股上市退出，这一条在实际的操作上也是可行的。
据金诺律师事务所合伙人郭卫峰介绍，这样的情况持续了一年多后，在今年9月份前后，外管局又下发了一个新的文件，按照这个文件，上述美元换成人民币到境内组成合资公司的一个简便模式没有办法做。“虽然理论上并未完全将路径堵死，而且从长远来说，会对行业有一定规范的作用。”
但实际上，据本报了解，在天津注册的一家外资基金已经在申报清盘材料，“他们不准备做了，因为目前做起来非常困难，原来做的项目没法继续了，后续的美元也进不来”，一位熟悉情况的当地金融业人士透露。
而即使在A股退出，对于基金管理机构来说，也面临着收益汇到境外要被征税等许多问题。
于是，一些原本操作美元基金的知名管理机构如鼎晖、弘毅投资便开始募集人民币基金。经过约一年的接触，社保最后对两家各投了20亿元。而据本报了解，社保要对商业化的PE进行投资，有一个必要有条件是，必须有一家国有机构已经在里面出资；如弘毅是有联想控股在里面出资，而鼎晖则是另一家中字头的企业在里参股。
许多没有国企伙伴关系的私募股权投资机构则与社保基金擦肩而过。
另外，因为经济环境动荡与不确定，许多原本承诺了出钱的民营企业与个人不兑现其承诺等原因，人民币基金也存在募资难的问题，
而据国家发改委财经司司长曹文炼在一次会上所说，一些大的机构出资者“因为一些监管部门对于金融机构出资成为LP(“Limited Partner”，有限合伙人)有疑虑，所以产业基金出现募资难”。
事实上，不论是产业基金还是商业化PE，“缺少合格的LP是一个要面对的重要问题”是许多PE投资人在公开论坛上共同的看法。
国内PE的发展在目前情况下成了“无源之水”：一方面美元投资进展很缓慢，一方面人民币资金来源少，这使得许多投资机构颇为头疼。
《私募股权基金管理办法》的推出对他们来说，或许是一个契机。
分类监管
但事情远非如此简单。
一位PE机构人士称，要推动国内PE行业的发展，涉及到多个政府部门的协调，“问每个部门，都说很支持PE的发展，但就是没有什么改变”。
这样的困境下，PE的联合自救以推动政策发展便成为行业迫在眉睫的事情。
正在筹备的中国PE协会便是应运推动行业发展的需求而生，包括弘毅投资、鼎晖、厚朴在内的PE机构都加入并参与相关管理办法的讨论。
中国PE协会筹备组组长邵秉仁透露，“我们与发改委进行了讨论，希望能将一些大的框架制订出来。首先是解决保险与银行资金等进入PE领域成为LP的问题，但是具体的允许多少金额与比例进入、是否需要报批、怎样监管等，需要保监会、银监会等具体制订，因为他们负有监管责任”。
赛富基金首席合伙人阎焱认为，是否应该允许保险与银行资金投资PE基金成为LP，关键是“目前国内缺少合格的行业人才”。
一部份业内人士还担心一旦放开这些机构的投资，便会有许多有关系的人成立机构来要钱，因此，“这些金融机构如何来选择好的GP很关键”。
邵秉仁认为，管理办法对于怎样的GP才合资格做了一个规定，而且任何一个行业不可能一开始就有足够的人才，需要经过一个发展，不能说没有人才就不发展了。“一些有能力的人自然会向好的行业集中，经过学习，挤掉一些泡沫后，好的管理机构就会出来。”
阎焱则指出，根据国外的经验，都是过往的业绩达标的管理人才会被投资，但目前中国的实际情况是这样，如果过往业绩达标的GP(“General Partner”普通合伙人)太少，在这些LP投一些新的GP时，GP上面可设一个管理委员会，让一些真正具有行业实际经验的人来任职，而不是一些没有实际经验的只会理论的人，从而把控基金的运作降低风险。
北大教授何小峰建议，应对产业基金与私人股权投资进行分类监管，其中产业基金里包括中投这样的国家主权财富基金、像中比这样的中国政府与国外机构成立的基金、像核电基金这样的产业基金、地方政府的引导基金等。
在他的提议中，另一类私人股权投资基金是市场化运作的金融工具，这是与产业投资基金的重要区别，其涵盖创业企业投资、成熟企业投资、上市前投资、并购重组基金、专业(如房地产)投资基金等。“它们可以采取有限合伙制、公司制和信托制的组织形式”。
他认为分类监管的好处是可以避免“一统就死、一放就乱”的行政监管弊端，又有利于避免“一刀切”可能带来的不利后果。