私募基金变更股权结构

『壹』 idea成为私募时,股权如何划分

对创业公司来说，这里还有一个左右两难的问题，前面说过，在市场里太早出头非常不好，可能会被大公司追杀；但不出头，没有知名度，除了先期少量的天使资金外，投资人是不会投你的。如何让在同一市场里的大公司，不感到你的威胁，出手消灭你。最好是你还太小了，不值得发动专利战；或是市场区隔明显不同，让他们无感受你的存在，也可以的。中间的平衡点，就要靠你的智慧来处理了。不过在这里要提醒你，如果你的市场里是充满黑白大佬，那就千万不要出头，宁可不要大规模融资，花少量钱直到获利为止，否则一定会死的很难看。

那么，你到底需要多少钱来创业？这是一个无解的问题。因为对作app的公司来说，一百万可能都太多了，对做传统硬件的公司，一亿可能还不够。有一个方法，你可以参考。请先把时钟调到两年后，那时候公司要做到什么产品，业绩多少，市场占有率多少，需要多少研发人员，多少员工，才能到达你的目标。然后再倒推回来，用最省钱的方法，最少的人力，两年要花多少钱，这也许就是你的启动资金。什么叫省钱，你个人二年内可不可以不去旅游，不上餐厅，不买新衣服，不买新手机，不看电影，不坐出租车，不买任何东西? 公司可不可以不买新设备，只买二手的；不买新电脑，用借或租的；不租写字楼，租公寓；不装电话，用ip电话；不开冷气开电风扇；请人吃饭吃牛肉面；创业团队不领薪水，不发年终奖金；外包找熟人打对折。可以吗?
还有一种更极端的，也许只适用于web或app公司，就是也许你和你的朋友就在你的书房里上班，不去做公司登记，只做网站登记，电脑用自己的，网络用学校的，专心用半年时间把产品服务上线后再说，这样也许连几十万都不用就可以开始了，如果产品不错再来做融资也不迟。总之就是越省越好。
如果你融资顺利，一开始就融到了够数年用的资金，那恭喜你，至少你创业前几年只要专注于产品和市场开发，省着用就可以了。除非公司之后不用再作增资了，每一次增资，你的股票就要被稀释一次，几次后，即你的占比一定是越来越低的。有些创业者团队风光上市或被收购，虽然了结了心愿还了人情，但其实心中并不爽快，因为自己股份只剩一点点，没有赚到什么。
那么如果可以的话，你可以会选择独资，把自己占比极大化，或除了父母亲友的钱，不要任何外部资金帮忙。我觉得有些web或app的公司，真得可以试着这样做，做出东西，又红又有人用才是王道，连bp也不要写了，不要被一些所谓早期投资人占尽便宜而不自知。不过，对正常的创业而言，独资意味着自己有足够多的积蓄，在这种状况下，其实投资房地产、土地，可能回收更好一点。要有实力独资的，肯定不会还在读这篇东西。就算真正有实力独资，一般也会找一些人一起来分摊风险，所以，这关逃不了，基本上100%独资不太可能。
那要如何才能又能借助外力资源，又能将自己的股份最大化呢? 重点就在于时机。具体做法来说，就是所谓的阶梯式增资。
一般公司融资来源，大概不出以下数种:
自己的存款资金 (personal savings)
亲朋好友 (friends & family)
种子、天使、早期资金 (seed,angel, early funding)
风投资金 (venture capitalfunding)
公司投资 (corporate funding)
银行 (bank)
我们可以把公司增资的阶段，分成以下数个时期:
种子资金期(seedfinancing): 这段通常主要是由自己和其他创业伙伴的存款来出资，大家股票权利都一样，只有出资比例股数不同的差别。你在这时期要完成至少第一版产品上线，可以验证这个项目是有机会成功的方向。这个时期不能太长，三个月到半年最多了。以上面的二年2000万的案例来看，半年就是500万，就算三人均分一人也要快200万，对学生或上班族还是很多的。为什么要这个阶段呢，因为没别人出资，股票可以占到100%。
创始资金期(startupfinancing): 这段通常要朋友父母和亲人(friends& family，简称ff)来帮助你完成增资，亲友最挺你了，通常细节都不看，所以不管美式还是台式股票设计，请不要溢价发行，而且要把ff看成是天使投资人，除了提供营运计划书外，还要明确告知风险及股票不能轻易脱手的买卖限制。这个时期就算ff不够，真得要找天使投资人或早期投资人，也最好是没有特殊条件的，要同意什么反稀释(anti-dilution)，清算优先(liquidationpreference)，或保证未来可购买股数及价格的权利的vc，统统很有礼貌的拒绝，到下个阶段再去找他们。这个很重要，不要把这个时候的股权复杂化。话说回来，几乎所有团队都和vc签了这些条款，为什么？因为互联网是屌丝的行业，开始都没有钱……
这个时期是公司真正的从婴儿不要夭折长成到小孩的关键期，你在这个时期至少要完成产品开发，成功上市，而且最好是能一炮而红，产品大卖，或会员大量成长。没有赚钱没有关系，让公司看起来蒸蒸日上，似乎快要一飞冲天的感觉，就算过关了。这个时期从半年到一年半都有可能，以两年2000万的案例来看，半年就是500万，一年半是1500万，假设是一年半，ff占股75%，founders占25%。如果你觉得founders占太少，也可以在这里再加码投啊，反正没溢价。另外你一样可以多做30%免成本的技术股来奖励管理团队，况且ff是自己人，友善的股票还是100%。
扩张性增资期(expansionfinancing): 这段就要真正的投资人来投了，风投vc，公司投资部门 (corporate funding)，银行投资部门都是你的用户，只有他们有实力可以帮助你的公司从小孩成长到大人。不是只有资金，他们的资源，人脉，也是这个阶段的重要养份。不过，这毕竟是大钱，我们要将心比心，各为其主，将本求利，勾心斗角，在所难免。
关于vc阶段的问题可以写一本书，不多谈了。
这段时期要多长，没人说的准，可能一次增资不够，要做第二轮、第三轮甚至更多，直到公司成长到损益两平，自给自足，到可以上市(ipo)或被并购为止。这个时期，如果要的钱多，股权占比就会大幅缩水，加上有些初始员工甚至创业团队会离职，股权结构一定会有大规模的变化。最佳的状况是，在最后一次ipo前的增资，管理团队可以占股20-30%，让团队有努力经营的动力。
整个过程清楚了，现在才真正轮到商业计划书(BusinessPlan，简称BP)的问题。这是一份描述你的项目，市场，团队和作法的计划书，主要是用来向投资人介绍你的公司，而获取他们投资的介绍性文件。以前，因为投资人过份注重商业计划书，导致有传言一说，看bp的厚度可以看出创业者的用功和诚意。不过现在的投资人一般都不会采用了。甚至因为太多bp太落落长，许多vc干脆要创业者在申请时套入他们的范本，不看创业者辛苦写出的bp。
撰写商业计划书是否重要? 有人说很重要一定要写，有人嗤之以鼻认为不值一写。我个人认为，商业计划书的产出过程，比计划书本身更重要。创业者经由写bp的过程，一次一次的审视产品、市场，借由财务的预测来评估商业模式的健全度，其实是一个很棒的经历，因为是写给别人看的，也会比较完整的来说明自己的idea。
另外，从推销的角度来看写商业计划书这件事，除了自己要看有关计划执行的部分，bp主要是写给投资人看的，投资人看了以后要干么? 当然是希望他们拿钱出来投资你的公司。所以你也可以把bp当成是一个推销工具。所以bp和广告文宣性质也很类似。不过有时物极必反，内容太多或太少，都不好。
没有人规定bp要用什么格式来呈现，通常是文件word+powerpoint，如果你要用视频也可以，不过视频不能搜索，无法讲完所有重点，所以只能做介绍或附加说明，不能取代文件。很多人都会建议先完成word档，再将精华节录变成ppt。这又是所谓的专家自己在办公室里想出来的方法，完全不能执行。你要知道现在的投资人可精了，几乎完全不可能看完一次你的bp就决定投资了，如果有这种情形，我觉得这项投资必是因为其他原因，了解后也许连bp都免了。正常计划书都需要经过数回合讨论，修改。你同时又可能和多组风投接触，每组的需求不同，己经要维持多个版本了，请问要如何即时同步文档和ppt？其实什么格式都可以，因为都是电子化，可以图文并茂。如果是word文件档请注意篇幅，切忌作八股文章；power point文件请注意不要太简略，如果有图表一定要说明，因为很有可能有人拿到ppt却没有空听你的讲演。完整的ppt在做简报时最好从中挑出适当的页数来做简报，这样最有效率。
另外记得将档案转成pdf，因为bp还是属于公司机密，虽然不能避免投资人传给别人，其实我还没碰过不传出去给别人的风投，但至少不能任意修改。如果你真的害怕传到不明人士手上，那请把那几页拿掉再传出去吧。
关于计划书如何写的问题可以写一本书，不多谈了。
投资是个供需问题。我希望你在准备融资的时侯，是处在一个较为有利的位置，例如产品已经上市，卖的还不错，有用户，也已经有一些收入，加上现金还够活一年以上。或是公司已经突破损益两平，开始获利。也有可能是你的产品又酷又切中潮流，锋头正盛，市场上能做的又没有几个人，那么就算还没获利也不要紧。这些都是好的状况。融资是供需问题，卖方越强，买方出价越高；卖相不好，地摊价搞不好也卖不掉。
另外在融资的时候，也常常并不都是在公司状态最好的时侯，甚至大部分公司都是在产品还未上市，现金不足的状况下在融资；也有的是从公司状况好一直募到状况不好才融到资金。创业时事情不如意十有八九，时机算的再好，通常真正发生也不会如你预期。投资条件(term)也会随着时势从普通到严苛。产品还没有上市，至少demo要做的眼前一亮；还没获利，至少想像空间要够大，人才要够优秀；还没有付钱的用户，那至少有已经在测试的用户了吧；现金不足，那term就放宽吧，别忘了投资是供需问题。逆势操作够难了，最好不要在这个时候做增资，但如果一定要做，除了上面所说的一般方法，就继续往下看。
不管什么生意，利益分配好，大家有钱赚，就好谈。买卖做生意和融资找资金，其实道理都是一样的。不管是台面上的、还是台面下的，有时侯包含双方的谈判团队成员，也要有足够的诱因才好。利益分配是一种艺术，和双方实力有很大的关系，不过也不全然是，有时侯表面上和里子完全两回事，出张嘴的和实际做事的人分也应该很不一样。也不要忘了执行一个”符合人性的制度”，强迫大家住成事的方向前进，不要事前就把利益分配好，要把大部分留到事成后才分，不然一定会有不公平的情况发生，筹码到后来也会不够用。
然后，利益还要够分配，如果只是谈好分配，最后并无实质利益，也就是大家都没赚到钱，一两次还好，多了之后就没有人要和你合作了。谈到利益，有时候也未必是钱，前面有叙述过，利益一定是和1) 财务；2) 政治；3) 策略性相关，如果不是钱，对个人来说，诱因常常是和公司政治升官相关。
创业投资利益分配比做生意更难。成功是一群人共同努力的成果，好的投资人加上创业团队，满足彼此对成功回报不同的期望，事业才会成。当然，对创业公司而言，这个时侯利益就是股权，要等到公司股票上市或被收购，才会转变成真的钱。所以从这点上，不像做生意可以立刻看到钱，融资找资金是要用”未来钱”来交易，当然难多了。而且，因为加上了”时间” 这个变量，风险增加，成本一定增加，利益也可能要以股权加上其他保护条款，避免损失。
要顺利完成增资，要先了解投资人的心态。所有好的sales都知道要站在用户的角度来思考事情，了解用户真正的问题所在，以及他们所关心的事，是完成交易的不二法门。所以同样的，要融资完成，也要从投资人的角度来看事情，投资人会投你一定有一些目的，如果你不能从他们的角度来观察，很难了解真正的投资原因。
因此，有人介绍很重要。cold calling是考验sales胆量的方式，也许运气好会抓到一两个新用户，但这个陌生销售的方式，对风投不太管用，超过九成被风投拒绝的案子，在第一次接触后就拜拜了，风投每天接触那么多新案子，如果对你不熟，领域不熟，又无人推荐，他们一般就会先略过了。
从校友会开始是个好方法。你的学长前辈们，校友们，以前的同事们，现在不乏是成功人士，通过这一层关系，也许可以找出你的投资贵人。
当然，大部分的投资人投资你是因为认为有利可图，那你知不知道他们认为你那一点最有可能让他们获利? 是人才，市场，还是产品。如果是人才，是谁呢? 如果是项目，为什么他们会这么认为呢? 投资人要赚钱，一般都会选择本身熟悉又有成功经历的地方下手，如果你自己买卖过东西赚过钱，不管是什么，股票，基金，邮票，球卡，古董，字画，房子，土地，只要是有在上面赚过钱，下次出手投资一定会比较大胆。虽然其实每次投资情形都不一样，成败也不一定，但这里一定有一些他们经验累积的know-how，就是他们看重的点了。也许你会问，我又不是他们肚子里的蛔虫，怎么知道他们心中在想的。放心吧，相信我，就算是初次见面，他们也会亲口和你说的，不然连见面都不必了，不是吗?
风投在接到案子的第一反应，就是思索up side和 down side。up side指的是这个案子可能的成长空间，财务上的回收会不会有数倍以上，指的是roi投资回报的部分。up side大部分和钱有关，但是也有些风投会有布局式的策略性的投资，或是人情关系的投资，up side则可能是较为政治人情的回报。down side指的是如果这个案子不如预期成功，如何尽量减少财务上的损失，这是投资风险的控制。举例来说，下面要说的term sheet，所有的条件都在公司ipo上市后自动消失，为什么，因为大家都赚到钱了，没有down side，但ipo之前的清算包含并购，大多都是风投的down sideprotection(投资保障)条款。
有的投资人要投你的公司，会要求你作为创始人自己也要投钱，当然这是可以谈的，但你要了解为什么投资人会有这种想法，基本上投资新公司是要冒极大风险的，投资人希望创业者可以好好经营，运用这笔钱，但是” 希望” 只是希望，他们想尽办法让你和公司成败绑在一起。投资人是最高兴看到的情况就是，如果公司倒闭了，你就破产了，所以你会全心全力让公司不要倒闭，他们的投资风险也就降低了。这个想法很自私，但很实际，最后创业者通常都会跟进的。不过我要提醒你，如果你的筹码有限，千万要留一手，倒不是怕破产的问题，而是当公司资源耗尽，举债度日的时候，不愿放弃的你如果手上没有留子弹的，投资人认赔不出手相救时，那公司就要残念了。
找到一个愿意做lead的风投，绝对是加分的，这个lead也会把这个案子当成自己的project，努力的去完成它。leadinvestor的投资条件可以比一般投资人优惠，不过也要留意leadinvestor的qualification，如果不够格，也要有出场机制。
风投嗜血是没错，但嗜血程度不同，道德也很不一样。有些风投要求高投资回报，但帮助新创事业尽心尽力，拳拳到肉，把创业公司当成自己的baby；有些风投则是唯利是图，老谋深算，偶尔帮点小忙，背着创业者谈合并，股票买卖，也不在少数。有些风投经历已老，看过的案子太多，虽然口袋够深，但热情已失，只想做一些稳妥的买卖；有些风投则是冲劲十足，但是还没有看到具体的绩效成果，后续子弹不足。分辨这种事情对有能力创业的你来说，只要用心，一定可以找到适合你的投资人。
在创业者和风投接触数个月后，假设一切顺利，双方都有意愿更进一步来合作投资，风投（VC）会提出一个term sheet，是风投决定向创业者投资的投资条件书，投资条件清单，是一个”有条件” 的投资提案。一般正式一点的投资案，也许会先签NDA(NonDisclosure Agreement )，也许BP会修改过几轮后，风投才会出第一版的term sheet，然后双方再经过一段时间讨论其中terms& conditions，达成共识后，term sheet确认，才会进行更严格的DD(DueDiligence) 投资评估包含资产调查等，我们后面再谈。不过通常到这里，除非在DD前，你有隐瞒重大资讯，让风投反悔决定，理论上这个投资案己经八九不离十了。最后进行到投资签约时，这些同意的条件，就会正式列在投资合同(investmentagreement)里。
term sheet是一个奇怪的东西，收到它代表着你几个月的辛苦耕耘，终于有投资人受到你的热情感动，向你提出了投资条件书，也有点像你是努力的找买家要卖你的股票，终于有人出价了，好高兴。但如果你收到了term sheet，这也代表了这不是一个friend&family朋友的友情投资，而是正式的，公司对公司的交易，一切都要和正式商业合作案一样，最好是有律师参与讨论，因为小小一份term sheet，内容可是十分不简单。收不收的到term sheet也不是投资过程中的必要步骤，也有的是直接进入dd，双方合作谈判达成共识后，就会进行合约的讨论签订。不过，主要投资条款(key terms) 的讨论，在投资决定的过程中，一定会是花最多时间的地方。
关于term sheet的问题可以写一本书，不多谈了。
但term当中的估值很重要，需要说一下。前面提到用户买你的产品，你必须让他感受到这个产品的价值，他才可能掏钱出来买。同样的，要让投资人投钱，他也必须感受到公司的价值，不管是未来发展性，或是产品独特性，你的市场规划，产品设计，团队成员，总要有一两样投资人非常认同的强项，让他觉得有价值，他才会买单投资的。
在投资上，每股多少钱，就是价格。不过投资不像买产品，投资标的物是公司的股权(equity)，一股多少钱不太重要，重要的是要投多少钱，才会拥有多少百分比的股权。所以这个价格，是基于你公司现在的价值，推算出来的价钱。这个valuation估价、估值，就是价值转换成价格出来的东西。
那你公司的valuation是多少呢？每一个人都想知道自己的身价多少，自己认为的身价也可能和别人认为的，差别很大。公司也一样，尤其是创业公司，从财报角度来看，资产负债表(balancesheet)上，资产减掉负债，除了现金和一些需要折旧的设备算是资产(assets) 以外，人力、软件、know-how什么的，都不能报资产。然后资产再减掉所有的负债(liabilities)和要付的钱(payables)，公司净值(net value)不是负的就偷笑了，大多创业公司从财报来看，根本就是一文不值，在大多数投资人眼中也是没有价值的。可是对看好你的投资人来说，你一定是有一些值钱的地方，他们才会投你。
如果上一次包含对ff的融资，股价是10元，全公司现在共有一百万股，不管里面有没有技术股，你的公司现在的基本估值，就是一千万。这个一千万的valuation，只是一个基准点，代表的是曾经有人认为你公司值这个钱，有人买单。而这次增资，如果投资人看好你的表现和潜力，比上次增资时更好，就会up run。反之，不看好而你又缺钱，就会down run。
如果公司财报上净值是零或负的，那么要如何在不看财报，只看未来性，评估公司值不值多少钱呢？一般投资人仍然会回归基本面，用以下的四个基本指标来评估你的潜在价值：
- 产品: 包含技术，开发和制造能力
- 市场: 包含商机，商务规划，业务和行销能力
- 团队: ceo，管理团队和董事会
- 财务: 现金和财务管控能力
他们可能会针对每一项能力来评估，配合dd来收集资料。这些方向指标本来就是你的公司能力的kpi，当然投资人会用来作为估计公司价值的基础。对创业公司的价格估价，有以下三种计算方式：
1,以资产为基础的计算方式(asset-basedapproach)：就是把公司所有在资产负债表里的有形资产，加上不在财报里的无形资产，例如程序、商标、专利等，适当估值，然后全部加总而得来的数字。无形资产中，又以专利最好估值，即使是申请中还未核准的专利，也有价值。不过这种方式，并未把未来性加入计算，所以无论怎么加总，也很难到创业者的期待。
2, 市场比较的计算方式(benchmarking)：这种方式是把你的公司，和其他和你类似的公司，放在一起做类比，如果市场规模、公司能力和产品都很类似，那合理的推论是，这家公司值多少钱，那你也应该价值差不多。这个方式听上去十分合理，但要找到和你一模一样的公司不是一件容易的事，对方公司的财务也未并透明，在互联网年代就更不准了。不过如果是将国外的成功公司产品或服务，然后导入本地化后的创业公司，这个方法就很好用，而且这也是投资人喜欢的模式。
3, 以收入为基础的计算方式(income-basedapproach)：这个方式是把创业公司未来可能的收入，算进你的现金资产，加进来一起计算价值。当然创业公司都对未来的收入预估都很大，所以最好能用一些比较有根据的数字，例如每个用户的平均收入贡献度，或arpu(averagerevenue per user)，以现在的用户数作基础，未来用户数成长的推估，就可以有比较有参考性的收入预估出来。这种方法对创业者较为有利，但风投也知道数字可能被夸大，所以通常都会对出来的数字打折再打折。
这三种方式也可能是共存的，三组数字给投资人一些对你的公司现在valuation的概念。另外，本文不是mba教课书，主要是从投资创业公司的角度来看valuation。valuation在学校里可能是一门课，有更多的方法和方式来做公司的估值，所以这里是尽量简化了。
不管用什么方法做出来公司valuation，可能只是一些参考数字，实际上，有可能post moneyvaluation就是你现在的估值，或是在谈判桌上，讨价还价的依据。别忘了融资是供需问题，一强一弱的问题。理性的valuation，可能只是给充满感性和get feelings的投资行为，加入一些科学性的分析元素罢了。
关于估值的问题可以写一本书，不多谈了。
但不管怎么说，融资要成功，资金需求一定一开始就要非常明确，模模糊糊的最不好了，投资人会觉得你自己都没想清楚，还要他们来投资，等你准备好再说吧。所以假设这次要一百万，为什么，如何用，一定第一次就要讲清楚。如果要1m，那post moneyvaluation最好是2m到 4m之间，如果是2m的valuation, 代表价钱很便宜；4m有点小贵，不过公司好也还可以的，超出这个比例就会要想一想了。而且要注意，投资人投下来的钱是来换公司所有权的，所以他会预期投1m的钱，在2m的valuation下，可以拿到50%的股权；3m的valuation下，可以拿到33%，以此类推。还有，本次增资的leadinvestor，股权在25%至50%算是合理，太多或太少就代表valuation不合理，请留意。

『贰』 私募股权可以转让吗

有限合伙协议中一般规定基金存续期内除出现合伙协议中规定的情况外LP不得退伙或转让。如果确有极特殊情况需要转让份额，通常需经过其他合伙人一致同意，之后该LP需与被转让方协商一致后依法办理相关变更手续。
业内存在专业的个人和机构在接手私募股权基金，称为私募股权二级市场。随着PE基金在我国的发展，二手PE份额的交易也呈现越来越活跃的趋势。
私募股权投资（Private Equity，简称PE），是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。从投资方式角度看，私募股权投资是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资（Private Equity，简称PE），是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。从投资方式角度看，私募股权投资是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

『叁』 基金的法律结构有两种私募股权基金包括哪些主要类型

私募是相对公募来讲的。当前我们国家的基金都是通过公开募集的，叫公募基金。如果一家基金不通过公开发行，而是在私下里对特定对象募集，那就叫私募基金。
基金的法律结构有两种，一种是公司制的，每个基金持有人都是投资公司的股东，管理人也是股东之一。另一类是契约型，持有人与管理人是契约关系，不是股权关系。当前的公募基金都是契约型的，但当前中国法律只允许公募基金采取契约方式募集。所以如果要成立私募基金，一定要采取股权方式，这样才没有法律障碍。

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『肆』 关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告的政策全文

根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》和中央编办相关通知要求，中国证券投资基金业协会（以下简称中国基金业协会）自2014年2月7日起正式开展私募基金管理人登记、私募基金备案和自律管理工作。两年来，私募基金登记备案制度得到行业和社会的广泛认同，私募基金行业发展迅速，初步形成了以信息披露为核心，诚实信用为基础的自律监管体制。
一段时间以来，私募基金行业存在的问题倍受社会各界和监管机构关注。私募基金管理人数量众多、鱼龙混杂、良莠不齐，一些机构滥用登记备案信息非法自我增信，一些机构合规运作和信息报告意识淡薄，一些机构甚至从事公开募集、内幕交易、以私募基金为名的非法集资等违法违规活动。从上述问题和两年来私募基金管理人登记的工作实践出发，为切实保护投资者合法权益，督促私募基金管理人履行诚实信用、谨慎勤勉的受托人义务，促进私募基金行业规范健康发展，现就进一步规范私募基金管理人登记相关事项公告如下：
一、关于取消私募基金管理人登记证明
鉴于私募基金登记备案信息共享机制已基本建成，为加强对私募基金行业的社会监督，实现对私募基金管理人登记的有效、动态管理，自本公告发布之日起，中国基金业协会不再出具私募基金管理人登记电子证明。中国基金业协会此前发放的纸质私募基金管理人登记证书、私募基金管理人登记电子证明不再作为办理相关业务的证明文件。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，中国基金业协会以通过协会官方网站公示私募基金管理人基本情况的方式，为私募基金管理人办结登记手续。
私募基金管理人登记备案最新情况，以中国基金业协会网站“私募基金管理人公示平台（http://gs.amac.org.cn）”和“私募汇”手机APP客户端公示的私募基金管理人登记的实时基本情况为准。社会公众和投资者可通过上述两个官方渠道查询相关信息。
二、关于加强信息报送的相关要求
（一）私募基金管理人应当依法及时备案私募基金
为实现对私募基金管理人的有效监管，督促已登记的私募基金管理人依法展业，及时备案私募基金产品，中国基金业协会对私募基金管理人依法及时备案私募基金提出以下要求：
1、自本公告发布之日起，新登记的私募基金管理人在办结登记手续之日起6个月内仍未备案首只私募基金产品的，中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记。
2、自本公告发布之日起，已登记满12个月且尚未备案首只私募基金产品的私募基金管理人，在2016年5月1日前仍未备案私募基金产品的，中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记。
3、自本公告发布之日起，已登记不满12个月且尚未备案首只私募基金产品的私募基金管理人，在2016年8月1日前仍未备案私募基金产品的，中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记。
被注销登记的私募基金管理人若因真实业务需要，可按要求重新申请私募基金管理人登记。对符合要求的申请机构，中国基金业协会将以在官方网站公示私募基金管理人基本情况的方式，为该申请机构再次办结登记手续。
（二）私募基金管理人应当及时履行信息报送义务
按照《私募投资基金监督管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，私募基金管理人应当通过私募基金登记备案系统及时履行私募基金管理人及其管理的私募基金的季度、年度和重大事项信息报送更新等信息报送义务。
1、自本公告发布之日起，按照《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》和中国基金业协会的相关规定，已登记的私募基金管理人未按时履行季度、年度和重大事项信息报送更新义务的，在私募基金管理人完成相应整改要求之前，中国基金业协会将暂停受理该机构的私募基金产品备案申请。
2、私募基金管理人未按时履行季度、年度和重大事项信息报送更新义务累计达2次的，中国基金业协会将其列入异常机构名单，并通过私募基金管理人公示平台（http://gs.amac.org.cn）对外公示。一旦私募基金管理人作为异常机构公示，即使整改完毕，至少6个月后才能恢复正常机构公示状态。
3、自本公告发布之日起，已登记的私募基金管理人因违反《企业信息公示暂行条例》相关规定，被列入企业信用信息公示系统严重违法企业公示名单的，在私募基金管理人完成相应整改要求之前，中国基金业协会将暂停受理该机构的私募基金产品备案申请。同时，中国基金业协会将其列入异常机构名单，并通过私募基金管理人公示平台（http://gs.amac.org.cn）对外公示。一旦私募基金管理人作为异常机构公示，即使整改完毕，至少6个月后才能恢复正常机构公示状态。
新申请私募基金管理人登记的机构被列入企业信用信息公示系统严重违法企业公示名单的，中国基金业协会将不予登记。
（三）私募基金管理人应当按时提交经审计的年度财务报告
根据《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》第21条规定，私募基金管理人应当于每年度四月底之前，通过私募基金登记备案系统填报经会计师事务所审计的年度财务报告。
1、自本公告发布之日起，已登记的私募基金管理人未按要求提交经审计的年度财务报告的，在私募基金管理人完成相应整改要求之前，中国基金业协会将暂停受理该机构的私募基金产品备案申请。同时，中国基金业协会将其列入异常机构名单，并通过私募基金管理人公示平台（http://gs.amac.org.cn）对外公示。一旦私募基金管理人作为异常机构公示，即使整改完毕，至少6个月后才能恢复正常机构公示状态。
2、新申请私募基金管理人登记的机构成立满一年但未提交经审计的年度财务报告的，中国基金业协会将不予登记。
三、关于提交法律意见书的相关要求
自本公告发布之日起，新申请私募基金管理人登记、已登记的私募基金管理人发生部分重大事项变更，需通过私募基金登记备案系统提交中国律师事务所出具的法律意见书。法律意见书对申请机构的登记申请材料、工商登记情况、专业化经营情况、股权结构、实际控制人、关联方及分支机构情况、运营基本设施和条件、风险管理制度和内部控制制度、外包情况、合法合规情况、高管人员资质情况等逐项发表结论性意见。
私募基金管理人登记法律意见书具体适用情形如下：
（一）自本公告发布之日起，新申请私募基金管理人登记机构，需通过私募基金登记备案系统提交《私募基金管理人登记法律意见书》作为必备申请材料。对于本公告发布之日前已提交申请但尚未办结登记的私募基金管理人申请机构，应按照上述要求提交《私募基金管理人登记法律意见书》。
（二）已登记且尚未备案私募基金产品的私募基金管理人，应当在首次申请备案私募基金产品之前按照上述要求补提《私募基金管理人登记法律意见书》。
（三）已登记且备案私募基金产品的私募基金管理人，中国基金业协会将视具体情形要求其补提《私募基金管理人登记法律意见书》。
（四）已登记的私募基金管理人申请变更控股股东、变更实际控制人、变更法定代表人执行事务合伙人等重大事项或中国基金业协会审慎认定的其他重大事项的，应提交《私募基金管理人重大事项变更专项法律意见书》。
《私募基金管理人登记法律意见书指引》，详见附件。
四、关于私募基金管理人高管人员基金从业资格相关要求
从事私募证券投资基金业务的各类私募基金管理人，其高管人员（包括法定代表人执行事务合伙人（委派代表）、总经理、副总经理、合规风控负责人等）均应当取得基金从业资格。从事非私募证券投资基金业务的各类私募基金管理人，至少2名高管人员应当取得基金从业资格，其法定代表人执行事务合伙人（委派代表）、合规风控负责人应当取得基金从业资格。各类私募基金管理人的合规风控负责人不得从事投资业务。
私募基金管理人的高管人员符合以下条件之一的，可取得基金从业资格：
（一）通过基金从业资格考试。基金从业资格考试的考试科目含科目一《基金法律法规、职业道德与业务规范》及科目二《证券投资基金基础知识》。根据中国基金业协会《关于基金从业资格考试有关事项的通知》（中基协字[2015]112号），符合相关考试成绩认可规定情形的，可视为通过基金从业资格考试。
（二）最近三年从事投资管理相关业务并符合相关资格认定条件。此类情形主要指最近三年从事资产管理相关业务，且管理资产年均规模1000万元以上。
（三）已通过证券从业资格考试、期货从业资格考试、银行从业资格考试并符合相关资格认定条件；或者通过注册会计师资格考试、法律职业资格考试、资产评估师职业资格考试等金融相关资格考试并符合相关资格认定条件。
（四）中国基金业协会资格认定委员会认定的其他情形。
拟通过上述第（二）、（三）情形的认定方式取得基金从业资格的私募基金管理人的高管人员，还应通过基金从业资格考试科目一《基金法律法规、职业道德与业务规范》考试，方可认定取得基金从业资格。
已取得基金从业资格的私募基金管理人的高管人员，应当按照《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》及《关于基金从业资格考试有关事项的通知》的要求，每年度完成15学时的后续培训方可维持其基金从业资格。
已登记的私募基金管理人应当按照上述规定，自查相关高管人员取得基金从业资格情况，并于2016年12月31日前通过私募基金登记备案系统提交高管人员资格重大事项变更申请，以完成整改。逾期仍未整改的，中国基金业协会将暂停受理该机构的私募基金产品备案申请及其他重大事项变更申请。中国基金业协会将持续在私募基金管理人公示平台对外公示该机构相关高管人员的基金从业资格相关情况。
中国基金业协会已发布的有关规定和解释与本公告不一致的，以本公告为准。
特此公告。

『伍』 私募股权基金,如何进行投后管理

私募股权基金,如何进行投后管理?随着我国经济周期更进和宏观政策的不断完善，PE 行业得到持续的发展。我国股权投资投后管理起步晚：我国私募股权投资基金发展远晚于欧美等发达国家，股权分置改革，促进了中国证券市场的市场化进一步提升，保护投资人的合法权益，提高投资者的信心，使得中国证券市场进入健康发展的轨道，证券市场逐步繁荣起来。这一举措促进了股权投资的发展，为投资机构的投资退出提供了主要通道。

股权投后管理定义：投后管理不仅仅包括股权投资机构或投资股权投资后对被投企业的运营通过各种手段进行必要的风险监控，还包括通过股权投资机构的自身优势，为被投企业提供战略规划支持、专业人员及高管的引荐、后续融资支持、完善被投企业治理结构、资本市场发展规划及实施等方面的增值服务，以期将其投资收益最大化的一系列活动。

一、投后管理的必要性

投后管理是整个股权投资体系中非常重要的环节，主要包括投后监管和提供增值服务两部分。那么投后管理的价值究竟有多大？



1、把控风险

投后部门所需要把控的不仅包括了基金的经营风险，也涵盖了已投企业在经营环境和市场大趋势不断变化下，周遭各因素带来的不确定性。此时投后管理，可以尽可能降低企业的试错成本，尽量少走弯路，从而缩短完成初设目标所需要的周期，或者促使企业朝更合适的目标奋进。

2、增强企业软实力

深耕投后管理，也可以成为增强投资机构软实力的一种方式。据统计，截止到 2016年第一季度，中国股权投资市场LP数量增至16,287 家，其中披露投资金额的LP共计10,348 家，可投中国资本量增至6万亿人民币。随着资本市场大体量地增长，但优质的项目毕竟是少数。虽说好的项目靠养，但投前部门也要尽可能地降低企业孵化成本。

3、反哺投前

a、检验投资逻辑

这一点承载了投前投后互相辅佐的价值。在投前部门短期内完成企业投资后，投后人员通过长期的跟进回访，甚至于纠错打磨后，对当初投资人员的投资逻辑进行检验。

b、调整投资布局

多数投资机构在设立基金时，都会设定好投资的领域和轮次范围，但随着市场红利爆发，很容易引起某一领域的项目扎堆，比如 2014年-2015年 的互联网金融等各种 “互联网 +” 的产品。那么投后部门在这个时候就要严格把控每个领域的占比和项目质量。

二、投后管理的内容

1、私募股权投资“投后”管理的目标

私募股权投资基金实施投资后管理的总体目标是为了规避投资风险，加速风险资本的增值过程，追求最大的投资收益。为了达到总体目标，私募股权投资基金要根据已投资企业情况制定各个投资后管理阶段的可操作性强、易于监控的目标。

分时期来看，投资后管理前期的目标应是深入了解被投资企业，与私募股权投资管理专家建立相互之间的默契，尽可能地达成一致的经营管理思路及企业管理形式，完成企业的蜕变，达到企业规范管理的目标。投资后管理中期的目标则是通过不断地帮助被投资企业改进经营管理，控制风险，推动被投资企业健康发展。

『陆』 私募股权基金公司的成立与架构

原创－－－－不复制
一般设置的部门：（主要部门，其他和普通公司差不多）
风控（整个公司运作的监管）；
基金部（负责资金募集）；
项目部（负责考察，投资项目）；
后期管理服务部（负责投资项目后的服务以及退出管理）

运作主线是：
考察项目，有点眉目差不多和企业谈好投资后，用项目去定向私募，募集资金，投资项目，持有项目公司股权，服务项目，培育项目，项目上市后，退出，获得资本利差！（当然，投资项目肯定有公司内部的决策会，规矩由各公司自己确定）

如果基金公司有名气了，可以先募集资金，再寻找项目。

『柒』 “私募股权投资基金的盈利模式与交易结构”是什么

1、现阶段私募股权投资基金主要的盈利模式与交易结构：私募基金主要是以股权投资为主，先购买某公司股权，然后运作其上市，然后卖掉手中股份。私募股权基金的运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上市公司股份，并通过股份增值转让获利

2、私募股权基金一般是指从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。目前我国的私募股权基金已有很多，包括阳光私募股权基金等等。私募股权基金的数量仍在迅速增加。

『捌』 怎么查到私募基金公司的股权结构，比如基金管理人员持股比例，前五大股东持股比例等

具体得到工商局查内档，查看该公司的股东及注册资本，以及股东的持股比例与公司的运作状况。