债券有信用评级依据是企业的违约风险

A. 什么可以用来衡量企业的违约风险

资信评级是对经济主体和各类金融工具所负债务是否如约还本付息的能力和可信任程度的评价。在我国，当前有五家评级机构对企业债券和近40家评级机构对贷款企业的资信进行评级。评级结果表明：企业债券大都为AAA和AA级；贷款企业资信等级则大都呈正态分布。从各自评出的结果看，各家评级机构都会自认为是客观的。但对于市场的使用者和监管部门来说，如何鉴别此AAA就等同于彼AAA，此AAA就一定优于彼AA呢?如何比较和评价不同评级机构对同一评级对象的评级结果呢?那就需要有另一个可以对评级结果进行事后检验和比较的客观度量标准——违约率(Default Rate)。

违约率是指债务人未能偿还到期债务的实际违约情况。

违约概率(Probability of Default，PD)是预计债务人不能偿还到期债务(违约)的可能性。违约概率(PD)与违约率所不同的是：它是基于债务人历史和现实的实际违约情况作出的对未来一定时期(一般为一年)违约状况的判断。评级结果与违约率的对应关系是国际公认的事后检验评级机构评估质量标准的一项最重要的标尺。

在商业银行信用风险管理中，违约概率是指借款人在未来一定时期内不能按合同要求偿还银行贷款本息或履行相关义务的可能性。违约概率是计算贷款预期损失、贷款定价以及信贷组合管理的基础，因此如何准确、有效地计算违约概率对商业银行信用风险管理十分重要。

资信等级应有与之对应的违约率和违约概率才真正具有应用价值，才能作为衡量评级对象未来违约可能性和信用风险的工具。本质上，与资信等级对应的违约率和违约概率水平才真正代表资信等级所反映的风险状况。所以，缺少违约率统计数据的资信等级是不完整的、缺乏说服力的，只能对信用风险进行排序。但不同评级机构所设定的违约定义可能不同，所反映同一等级的质量也因此而不同。因此，只有违约定义相同的评级机构，其评级结果才可以进行比较，才能检验各自评级结果的“含金量”和质量差异。有了违约率指标的对比，就可以解释为什么违约率低的AA级要优于违约率高的AAA级了。有了对应违约率的资信等级才能真正成为决策的依据。

违约概率测度的作用

对商业银行信用风险管理而言，违约概率测度居于基础性地位，发挥着重要作用。

首先，这是进行信用风险管理的首要条件。作为测量信用风险的一种基本方法，信用评级的作用是建立在对借款人违约概率的测度基础上的。只有首先对借款人的违约概率作出科学测度，银行才能够精确地计算出预期损失的量，也才能够对客户信用状况作出客观、准确的评估，进而才能够保证商业银行信用风险管理的科学性与有效性。

其次，这是衡量不同评级体系优劣的客观标准。如果没有违约概率的测度，就难以衡量不同评级体系的优劣；如果回避严谨科学的违约概率测度，而仅仅追求评级指标体系的建设和评级方法的完善，就无法实现信用评级的现代化飞跃。违约概率测度是信用评级具备权威性和可操作性的灵魂，是衡量不同评级体系优劣的客观标准。

再次，这是提升商业银行风险管理素质的重要动力。实践经验表明，银行要成功地进行客户违约概率的测度，不仅要依托于先进统计模型和风险量化工具的科学运用，更离不开对现代商业银行经营管理规律的深入认识和科学把握，需要在管理的理念、体制、机制等方面都能够与之相适应，进而有力提升了商业银行风险管理的素质。

违约概率测度的方法

近年来，西方商业银行尤其是那些先进银行充分利用现代数理统计发展的最新研究成果，在客户违约概率测度上摸索出了很多方法，取得了很大的成就。综观违约概率测度的实践发展，其呈现出以下特征和趋势：从序数违约概率转向基数违约概率，违约概率的测度日臻具体化；从单个贷款的违约概率测度转向组合贷款的联合违约概率；从只考虑借款人自身的微观经济特征转向同时考虑宏观经济因素的影响；从基于历史数据的静态测度转向以预测为主的动态测度；从单一技术转向多元技术，违约概率测度的技术更加现代化和体现出多学科的交叉化，度量日趋科学化和精确化。

西方商业银行违约概率的测度方法可以概括为四大类：

1. 基于内部信用评级历史资料的测度方法，这是商业银行和评级公司根据长时间积累下来的信用等级历史资料，以历史违约概率的均值作为不同信用等级下企业对应的违约概率；

2. 基于期权定价理论的测度方法，这是美国KMV公司利用期权定价理论创立的违约概率预测模型——信用监测模型，也称KMV模型，是一种向前看的动态模型，主要适用于对公开上市公司的违约概率测度；

3. 基于保险精算的测度方法，是近几年把保险思想的工具用于估计预期违约概率；

4. 基于风险中性市场原理的测度方法，所谓风险中性市场，是指在进行资产交易的市场上，所有投资者都愿意接受从任何风险资产中得到与无风险资产的收益相同的预期收益，所有的资产价格都可以按照用无风险利率对资产预期的未来现金流量加以折现来计算。相比于历史上的转移概率，风险中性模型给出了前瞻性的违约预测。

国际上有代表性的信用风险评价模型在中国运用的局限性

我国加人WTO以来，加快了中国市场经济运行方式向国际接轨的步伐，中国资信评级业如何向国际接轨也受到了新的挑战。探索和选择国外且适合我国市场状况的评估模型势在必行，国内有部分学者对此也作了有益的研究。在这里，我们把部分学术界将国外有代表性的评估模型运用于中国市场进行实证研究后，将其所发现的问题和缺陷部分作一归集以利于后续的研究工作。

1、Z-Score信用风险评价模型

Z模型是通过选取五项关键性的财务比率并赋予其一定的参数(权重)来预测公司违约或破产可能性的方法。

其中：

X1=营运资金／总资产

X2=(未分配利润+资本公积)／总资产

X3=税息前收益／总资产

X4=股权的市场价值／债务的账面价值

X5=营业额／总资产

以Z值为临界值，若小于临界值将发生债务违约。

实证研究发现Z模型存在以下三个缺陷：一是该模型对上市公司中的少数几个行业具有准确性，许多行业的参数需调整。二是对非上市公司和小公司无法获得股权价值的数据，需要借助一些会计信息或其他指标来替代并通过对比分析才能最终得出期望的违约概率。这在一定程度上可能影响计算的准确性。三是需要在Z值的基础上按国内金融市场的状况作调整，但一般的决策者都无此能力。

2、KMV信用风险评价模型

KMV模型建立在期权定价理论之上，其出发点是基于这样的假设：公司的任何信息都可以在股票价格及其波动中得到体现，当公司股票的市场价值因波动而使预期的价值低于一定水平(违约点价值)以下时，公司就会对它的债务违约。该模型把持有的债权看作一个无风险的债权减去一个看跌期权，以此为基础计算出违约距离，并结合上市公司数据估计出经验违约概率。虽然KMV模型相对于以注重会计资料分析为基础的传统方法的违约概率估计体系具有更好的敏感性，但它的适应条件更严格。从结果上看，比较适用于资本市场成熟地区的上市公司。很显然，我国目前尚不具备推广KMV模型的条件。

3、CreditMetrics信用风险评价模型

该模型是基于这样的假设：某一特定时期内(通常为一年)债务组合价值的分布与将来债务人信用等级变化无关，信用等级迁移概率服从稳定的马尔科夫过程，即贷款或债券目前等级迁移与其过去的迁移概率不相关。虽然，该模型是目前被证明较为有效的信用风险模型，但还是存在若干尚需解决的问题：一是该模型假设贷款或债券目前等级迁移与其过去的迁移概率不相关。但实际的历史数据表明，一笔债务如果过去发生过违约事件，那么它目前等级下降的概率要比同一级别的没有发生过违约行为的要高；二是在计算债务的VaR值时，假设等级迁移概率矩阵是稳定的，即不同借款人之间、不同时期之间，其等级迁移概率是不变的。而实际上，行业因素、国家因素以及商业周期等因素会对等级迁移概率矩阵产生重要影响。三是CreditMetrics模型的违约模型和相关系数的度量是以期权定价理论为基础的，这对股票市场的成熟条件和数据的真实性有很高的要求。

4、神经网络模型

神经网络模型也是西方运用较广泛的估计违约概率模型，它依靠采集的数据，对大量的财务及相关信息进行数理统计分析，从而建立违约估计模型。这种模型在实证中仍存在局限性。一是随着技术创新及金融工具创新，使得财务报表上有限的数据越来越难以真实地反映企业的财务状况及经营结果，尤其是对于高新技术企业而言，非财务因素占据越来越重的分量；二是因国内企业会计信息失真现象还较为严重，使用失真的数据输入模型必然造成计算结果的偏差。

从对国外几种信用风险评价模型在我国的实证研究结果看，由于我国证券市场尚不成熟(公司的价值不能通过市场体现)，市场信息披露十分有限，财务数据真实性不高，没有可资评级机构使用的大容量的信用信息数据库等客观条件的制约，而无法“拿来”即用。但信用风险评价模型作为现代计量经济学的成果，在发达的市场经济国家的广泛运用证明了其客观性和科学性。我国的市场经济发展尚处于初级阶段，市场成熟度与发达的市场经济国家相比尚有很大的差距，上述评估模型在我国还缺乏运用的基础条件。

我国违约概率的研究与发展

对中国银行业来说，内部评级仅仅处于起步阶段，时间短且不规范，其中关于违约数据库、转移矩阵等方面的基础设施建设几乎空白，贷款企业信用评级更多地是用于客户的选择及风险的预警，尚未向更深层次的风险量化管理方向发展。为此，中国商业银行和评级公司应该积极创造条件，加强客户违约概率测度，以有效提升信用风险管理水平。

第一，结合巴塞尔新资本协议参考定义，科学界定企业违约概念。目前国内还没有一贯明确的企业违约标准，为了和国际标准接轨，建议中国银行业对企业的违约概念作如下界定：在一定期限内（通常为一年）企业的贷款业务中只要出现次级、可疑或损失贷款的任一种情况的，就算做违约企业。

第二，加快建立违约概率测度模型的基础设施——违约数据库。中国银行业可以通过企业财务数据过滤器的建立，对企业提交的财务报表进行真实性检验，建立合格的违约数据库，为测度违约概率打下坚实的基础。中国人民银行建立的《银行信贷登记咨询系统》为中国银行业提供了一个海量的贷款数据库的信息平台。国内银行可以此为基础，充分发挥该系统的数据资源优势，并不断完善系统信息，进而建立我国自己的违约数据库。

第三，加强违约概率测度模型的研究、开发和应用。基于中国银行业所处的经营环境，以及历史实践具有自身的特殊性，那些西方商业银行所能够应用的违约概率模型，却并不一定能够适合我国商业银行。但我们可以借鉴这些违约概率模型的测度思想、方法与过程，结合数据积累的情况实现由简单模型到复杂模型的过渡。比如，可以根据已有年份评级结果数据的积累，运用信用计量模型对已有年份的每一信用等级的转移概率和违约概率进行测度，进而形成内部的信用等级转移矩阵的测度，以后随着年份数据的增加，再不断调整。这样，经过一段时间的积累，就可以建立起我们自己的内部转移矩阵模型。

另外，结合我国贷款企业的实际信用情况，转移矩阵模型中各个信用等级违约概率测度除了要考虑行业因素、经济周期性因素的影响以外，还要考虑地区、规模以及企业所有制性质等因素的影响。

B. 债券的评级AA/AA+斜杠前后分别是什么意思

这是对“信用等级”的评级。“信用等级”高，说明其风险就低；“信用等级”低，说明其风险大。

债券评级和信贷评级虽然都用字母ABCD表示，但有很大的区别。信贷评级是指对信贷对象（一般是企业，有时可以是政府）一般由银行自己评，债券评级则由专门的评级机构评（我国没有这样的机构，所以我国的债券在国内也没有评级），且级别的规定和含义都不一样。

(2)债券有信用评级依据是企业的违约风险扩展阅读：

美国最著名的债券信用评级机构有标准普尔公司和穆迪公司，其级别，分级如下（括号内的符号穆迪公司的级别）：

AAA（Aaa）最高质量（违约风险最小）

AA（Aa）高质量

A（A）中上级

BBB（Baa）中级

BB（Ba）中下级

B（B）投机级别

CCC、CC（Caa）可能违约（违约风险很高）

C（Ca）高度投机

D（C）最低级

C. 债券的票面利率是根据企业信用评级来制定的还是有个行业标准在哪里

一般来说公司、企业债券多数以附息债券为主，并且以平价模式发行，在发行过程中会有招投标过程，一般发行者会依市场情况定一个投标利率范围，然后在招投标时候视认购金额情况最后确定票面利率，影响票面利率的因素是多样的，如招投标时候机构的配置需求，企业所处行业的环境因素，市场资金供给情况，债券质押物或担保情况，至于信用评级也只是其中的一个因素，实际上企业所处行业环境和质押、担保情况在信用评级中也有一定程度上的体现，但是由于很多时候评级机构的所给出来的评级结果会被市场质疑，说到底就是公信力不够的问题，往往那评级对于很多专业机构来说参考价值不高。

D. 带有违约风险的债券到期收益率怎么算

为了弥补这个风险，证券发行人必须要给予一定的补偿。

881.94*（1+r）=1050

那么在此基础上，对于10%的可能违约的情况

907.14*（1+r）=0.1*400+0.9（1000+50）就可以求得了。

在一般情况下，短期债券的到期日低于长期债券的到期日，长期债券到期日低于股票到期日（股票无到期日，即到期日无穷大），因此短期债券的利息最低，长期债券高于短期债券利息，股票投资回报率超过债券投资回报率。

违约风险溢价（Default Risk Premium）是指债券发行者在规定时间内不能支付利息和本金的风险。债券信用等级越高，违约风险越小；债券信用等级越低，违约风险越大。违约风险越大，债券的到期收益率越高。

违约风险溢价一般会被添加进无风险真实利率里，以补偿投资者对违约风险的承受。公司债券或多或少都存在违约风险，政府债券通常被认为是没有违约风险的。

E. 信用评级

现代经济是一种信用经济，各个经济主体在社会活动中都离不开信用，借、贷，购、销等经济交往均与信用密切相关。信用评级是对各类市场参与主体履行相应经济契约的能力及其可信程度进行的一种综合分析和测定，对促进企业持续健康发展具有十分重要的意义。
信用评级有助于企业赢得更多的市场机会。企业在经营活动中通常会面对签订购销合同、参加招投标、申请资质、参加项目评审等机会，如果拥有一份良好的信用登记报告，就能取得对方的信任，从而赢得商机。由中介机构对企业进行资信评估，能客观、公正地提供企业的信用信息，有利于增进企业之间相互信任、相互合作。毫无疑问，那些拥有良好信用等级的企业，能吸引有关方面放心地与之合作，从而使业务伙伴越来越多，发展空间越来越广阔。
信用评级拓宽了企业的融资渠道。从间接融资来看，企业向商业银行申请贷款，需要经过信用评级，尤其是那些达到一定贷款规模的重点大户，必须经过第三方专业评级机构进行信用评估，才能获得金融机构的贷款支持。从直接融资来看，信用等级是债券定价的重要参考依据，企业在发行企业债券、短期融资券、可转换债券等债务性融资工具之前，也需接受专业评级机构的信用评级，良好的信用有利于降低发债企业的融资成本。另外，随着利率市场化改革的稳步推进，企业的信用等级将与其申请贷款的利率水平密切相关。因此，良好的信用等级不仅有助于企业获得融资支持，还能在一定程度上降低其筹资成本。
信用评级有助于企业提升经营管理水平。信用评级对参评企业的经营能力、获利能力、偿债能力、履约情况、发展前景，以及企业内部控制、信用风险状况等方面进行综合分析和评价，能使企业进一步明确自身优势和发展方向，有助于企业在生产经营管理中不断完善自我，制定科学的发展规划，从而得到全面、快速、健康的发展。另外，信用评级不仅有助于企业增强信用意识，进一步规范经营行为，还有利于企业通过信用品牌展示积累无形资产，进一步增强自身的竞争力。
在当前的宏观经济形势下，加强企业信用评级工作具有重要的现实意义，将有助于商业银行进一步提升中小企业信贷业务的风险管理水平，进一步加大对中小企业的信贷投放，满足广大中小企业的融资需求。因此，要加快中小企业信用评级体系建设，提高信用评级效率，优化评级工作流程，让越来越多的中小企业更加重视信用管理工作，提高参与信用评级的积极性，进而推动中小企业信贷市场发展。
为了更好地推进中小企业信用评级工作，还应进一步完善中小企业评级指标体系，建立健全征信监管协调机制，促进中小企业信用信息资源共享。
不过有些公司也没必要做信用评级

F. 债券信用评级的有那些影响因素

企业信用网中的企业信用记录是企业信用网对企业进行信用调查、信用分析和信用建模之后得出的结果。信用调查是指企业信用网对企业状况及所交往的客户进行调查，搜集有关企业的信用信息，利用互联网工具对海量的企业数据进行数据挖掘、数据分析、数据建仓等。信用分析主要包括客户/用户分析、信息分析、财务分析、综合分析等。

G. 债券信用评级对债券发行和交易的影响和意义

债券信用评级是对发行债券的企业进行的信用风险评级，所评的级别的高低直接反应了企业发行的债券的违约风险级别的高低。并且评级报告是投资人对本期债券投资风险的直观了解途径，评级结果对债券的发行定价有一定的影响。
如果本期债券的债项评级结果在AA级或以上，本期债券就可以在交易所上市交易，这样就可以让本期债券的流通性增加，达到让更多投资人更加认可的目的，从而降低发行成本。
如果面临评级机构选择的话，目前国内的评级机构几家都差不多，建议选择服务态度较好，且与评级机构技术部门沟通顺畅的评级机构。
如还有疑问，可以将问题或联系方式发送到我的邮箱[email protected]进行咨询。我每天都会进行回复邮件的。

H. 最适合衡量公司债券的违约风险高低的指标是( )。

C
答案解析：
[解析]
根据公司的信用评级，可以衡量公司的信用程度和违约的可能性，从而判断违
约风险的高低。到期收益率是衡量盈利能力的，债券价格波动率衡量的是债券的市场风险；资产负债率衡量公司的资源利用和负债情况，不能直接衡量违约风险的高低。

I. 企业债券信用评级的目的

实现了流程严密、评级规范、信息共享，防控信用风险提供强大支撑。

企业债券信用评级系统的上线运行，实现了流程严密、评级规范、信息共享，系统将信评模型植入系统，实现了定性、定量与调整因素的有机结合，形成了全省农信社（农商行）信用评级标准与操作流程的统一规范，有效帮助各县级行社深入了解评级体系与分析逻辑，提升信用风险防范和信用资质挖掘的科学性。

同时，系统实现了信用债在线快速评级，自动化填充数据功能大大加快了信评审批速度，评级更加准确，基层行社投资决策效率也大幅提升。

此外，系统评级数据与结果将与资金业务管理系统、授信系统实现共享，与外部评级数据进行有效连接，逐步建立起一套包括投资数据库、行业数据分析、企业数据分析等功能在内的信用债投资管理体系，为各县级行社更好地防控信用风险提供强大支撑，进一步提升了全省农信社（农商行）投资决策和风险管理水平。

(9)债券有信用评级依据是企业的违约风险扩展阅读

为确保信用评价指标体系的客观公正、科学规范，2018年度评价指标分为信用行为指标、业务能力指标、专家及机构评价指标三个板块，部分评分内容在以往年度基础上进行优化调整，具体评价指标及评价方案由中央结算公司和交易商协会通过“信用中国”网站进行发布。

某国有银行金融市场研究部人士表示，今年以来，我国债券市场信用事件频发，AA级乃至AAA级信用债出现违约，这说明当前债券评级普遍虚高。未来随着评级业务的规范，评级泡沫虚高的现象有望改善。

J. 债券信用级别分为哪些

债券信用等级通常分为九个级别：“AAA”级是最高等级，表示安全度最高、风险最少;“AA”级表示安全度相当高，风险较小，能保证偿付本息;“A”级表示安全度在平均水平之上，有一定能力保证还本付息。

“BBB”级表示安全度处于平均水平，目前状况较安全，但从稍长时期看，缺少一些保护性因素;“BB”级表示将来可能会出现一些影响还本付息的不利因素;“B”级表示收益力极低，将来安全性无保障;“CCC”级表示债务过多，有可能不履行偿还义务;“CC”级表示有高度投机色彩，经常不支付或延付利息;“C”级是最低级，表示前途无望，根本不能还本付息。

拓展资料

基本要素

债券尽管种类多种多样，但是在内容上都要包含一些基本的要素。这些要素是指发行的债券上必须载明的基本内容，这是明确债权人和债务人权利与义务的主要约定，具体包括：

1.票面价值

债券的面值是指债券的票面价值，是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额，也是企业向债券持有人按期支付利息的计算依据。债券的面值与债券实际的发行价格并不一定是一致的，发行价格大于面值称为溢价发行，小于面值称为折价发行。

2.偿还期

债券偿还期是指企业债券上载明的偿还债券本金的期限，即债券发行日至到期日之间的时间间隔。公司要结合自身资金周转状况及外部资本市场的各种影响因素来确定公司债券的偿还期。

3.付息期

债券的付息期是指企业发行债券后的利息支付的时间。它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3个月支付一次。在考虑货币时间价值和通货膨胀因素的情况下，付息期对债券投资者的实际收益有很大影响。到期一次付息的债券，其利息通常是按单利计算的；而年内分期付息的债券，其利息是按复利计算的。

4.票面利率

债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准。债券票面利率的确定主要受到银行利率、发行者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响。

5.发行人名称

发行人名称指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。

上述要素是债券票面的基本要素，但在发行时并不一定全部在票面印制出来，例如，在很多情况下，债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率。