预判经济的先行指标国债

① 宏观经济先行指标为何难以预测中国经济

近年来，人们对于反应经济发展情况的各种指数(经济指标)似乎并不陌生，人们的关注程度逐渐提高，期望这些数据能为自己的生活提供一些参考。目前，我们比较熟悉的指数有国内生产总值(GDP)、消费物价指数(CPI)和生产物价指数(PPI)。
反映经济发展情况的指标包括先行指标、同步指标和滞后指标。先行指标是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计。市场分析者常参考这些指标分析未来经济发展的状况及其对今后汇率发展方向的影响。由此可见，先行指标体现的是对经济未来走势的一种预测，国家会据此出台相关的调控措施，如降息、减税等。因此，对于未来我们更应关注先行指标的变动情况，先行指标主要用于判断短期经济总体的景气状况，加强对经济发展及调控措施出台的预见性，因而可以利用它判断经济运行中是否存在不安定因素，程度如何，进行预警、监测，从而为我们的生活、投资提供参考。
英国《金融时报》拉胡尔61雅各布撰写的《预测中国经济：看水泥还是挖土机？》对当前中国经济的发展进行了分析，但由于一个外国人难以真正了解中国的实际情况，所以分析自然难以贴近真实水平。
不同国家由于经济水平不同，所采用的指标体系应有区别。美国国家经济研究局进行经济周期监测所确定的先行指标主要有：1.造业生产工人或非管理人员平均每周劳动小时数；2.每周初次申请失业保险的平均人数；3.消费品和原材料新订单；4.卖主向公司推迟交货占的比例；5.卖主向公司推迟交货占的比例；6.地方当局批准（而不是实际破土开工）建筑的私人住宅数；7．敏感材料价格的变动；8．股票价格指数；9．货币供应量（指M2的货币供应量）；10.企业及消费者未偿还信贷变化。（摘自：北京统计2002年第1期 马立平）
正因为如此，要考察“中国经济的先行指标”，必须了解中国现行的经济运行程序，因为这是一个“半市场化”的经济体，实际有显性与隐性的两套程序在运行。所以，一般国外经济学人或食洋不化的中国经济学人，都很难捕捉到中国经济运行的“先行指标”，有时，甚至连政策也会被反读，就像全球融资额最多；也是跌幅最大的中国股市，无法体现“晴雨表”一样。那么，中国经济是否就成了“只有上帝才知道的经济”了。事实并非如此，有很多中国人（企业家、投资人、官员等）都能及时捕捉到某些“先行”指标，并因此而赚得盆满钵满。也许大家会说这是微观层面的，事实是宏观层面同样存在关联的先行指标，只是不在教科书里。
那究竟什么现象会稍靠谱呢？据多年来的观察，觉得中国宏观经济运行的先行指标，大概有这么几个可参考：1、领导层的强势与否，与经济运行负相关；2、大学生考研人数、公务员竞争烈度，与经济运行负相关。3、企业招工自主定薪幅度，与经济运行正相关；3、农民工跨省流动就业年度内登记离职率和登记再就业率数据，与经济运行正相关；4、新注册和新注销企业数据，是直接反映区域经济活跃度情况；5、酒店、娱乐场所的兴衰，与经济运行正相关。5、股市与经济运行不相关，与社会安定正相关。

② 以下哪个经济指标是进行经济周期分析的先行指标

◆ 宏观经济分析的主要方法
1.经济指标分析对比。经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。
（1） 先行指标如：货币供应量。股票价格指数等。它们可以对国民经济的高峰和低谷进行计算和预测。
（2） 同步指标如：失业率。国民生产总值等。它们反应的是国民经济正在发生的情况，不预示将来的变动。
（3） 滞后指标 如：银行短期商业贷款利率。工商业未还贷款等。
2.计量经济模型。它是表示经济变量及其主要影响因素之间的函授关系。
（1） 经济变量
（2） 参数
（3） 随机误差
3.概率预测它实质上是根据过去和现在来推测未来。广泛搜集经济领域的历史和现时的资料是开展经济预测的基本条件，善于处理和运用资料又是概率预测取得效果的必要手段。
◆ 宏观经济分析的主要内容
1． 宏观经济运行与证券市场
（1）宏观经济形势与政策因素：经济增长与经济周期，通货膨胀，利率水平，汇率水平，货币政策，财政政策。
（2） 行业因素：行业周期，其它因素。
（3） 公司因素
（4）市场技术因素：股票市场上的投机操作，股票市场规律，证券管理部门的管制行为。
（5） 社会心理因素
（6） 市场效率因素
（7） 政治因素
2． 宏观经济变动与证券市场
(1) 国内生产总值（GDP）变动对证券市场的影响：
a. 持续.稳定.高速的GDP增长(证券价格上帐);
b. 高通胀下的GDP增长(证券价格下跌);
c. 宏观控制下的GDP减速增长(平稳渐升);
d. 转折性的GDP变动(由下跌转为上升);
(2) 经济周期与股价波动的关系,
(3) 通货膨胀对证券市场的影响:
a. .温和的.稳定的通货膨胀对股价影响较小;
b. 通货膨胀控制在可容忍的范围内,但经济处于景气阶段,股价也会持续上升;
c. 严重的通货膨胀是很危险的;
3. 宏观经济政策与证券市场
(1) 财政政策对证券市场的影响
财政政策有国家预算.税收.国债.财政补贴.财政管理体制.转移支付制度.在我国财政政策主要是发"相机抉择"的作用.它分为松的财政政策.紧的财政政策和中性财政政策.
松的财政政策对证券市场的影响:减少税收,降低税率,扩大减免税范围;扩大财政支出,加大财政赤字;减少国债发行;增加财政补贴.这些都能刺激股价上涨.
当社会总需求不足时,可单纯使用松的财政政策,通过扩大支出,增加赤字,以扩大社会总需求;证券价格上涨;当社会总供给不足时,单纯使用紧缩的财政政策,通过减少赤字,增加公开市场上出售国债的数量,以及减少财政补贴等政策,压缩社会总需求,证券价格下跌;
当社会总供给大于总需求时,可搭配运用"松"."紧"政策,如果支出总量效应大于税收效应,证券价格将上涨;当社会总供给小于总需求时,也可搭配运用"松""紧"的财政政策,压缩支出的紧缩效应大于减少税收的刺激效应,对证券价格不利.
(2) 货币政策对证券市场的影响
我国货币政策的目标是:保持货币币值稳定,并以此促进经济增长.
货币政策工具有:
1.法定存款准备金率.当中央银行提高法定存款准备金率时,商业银行可运用的资金减少,贷款能力下降,货币乘数变小,市场货币流通量便会相应减少,在通货膨胀时,可提高法定准备金率,反之,则降低;
2.再贴现政策.它主要着重于短期政策效应;
3.公开市场业务.主要指在金融市场上公开买卖有价证券,以此来调节市场货币供应量的政策行为.要增加货币供应量时,就在金融市场上买进有价证券(国债),反之就出售有价证券.
我国的货币政策分为紧的货币政策和松的货币政策.
紧的货币政策手段:如果市场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，这时会减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制；
松的货币政策手段：如果市场产品销售不畅，经济运转困难，资金短缺，设备闲置，被认为是社会总需求小于总供给，这时应增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制；总的来说，在经济衰退时，总需求不足，采取松的货币政策，在经济扩张时，总需求过大，采取紧的货币政策。
(3) 利率对证券市场的影响
利率上升，公司借款成本增加，利润率下降，股票价格自然下降。
利率上升，将使负债经营的企业更加困难，经营风险进一步加大，使股票和债券的价格下跌。
利率上升，将吸引资金转向储蓄，导致证券需求下降，证券价格下跌。
(4) 汇率对证券市场的影响
a. 汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，进口企业成本增加，利润将受损。 b.汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，市场价格将下跌。
c.汇率上升，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀。
d.汇率上升，为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，减少本币供应量，市场价格将下跌；在同时回购国债时，国债市场价格将上扬。

③ 判断经济向好的先行指标有哪些

判断经济向好的先行指标：
1.造业生产工人或非管理人员平均每周劳动小时数。
2.每周初次申请失业保险的平均人数。
3.消费品和原材料新订单。
4.卖主向公司推迟交货占的比例。——延缓交货扩散指数。
5.非国防重工业制造商的新订单。
6.地方当局批准（而不是实际破土开工）建筑的私人住宅数。
7．10年期国债利率减去联邦基金利率的利率差额。
8．股票价格指数。500种普通股。
9．货币供应量（指M2的货币供应量）。
10.企业及消费者未偿还信贷变化。密歇根大学的消费者预期指数。
先行指标主要用于判断短期经济总体的景气状况，因为其在宏观经济波动到达高峰或低谷前，先行出现高峰或低谷，因而可以利用它判断经济运行中是否存在不安定因素，程度如何，进行预警、监测。
宏观波动是一种周期性的由萧条到复苏再到高潮的循环变动。按统计指标变动轨迹与经济变动轨迹之间的关系划分，指标变动轨迹在时间上和波动起伏上与经济波动轨迹基本一致的叫同步指标；在相同时间上的波动与经济波动部一致，在时间轴上向前平移的指标成为先行指标；在时间轴上向后平移的指标成为滞后指标。

④ 什么是宏观经济先行指标

宏观波动是一种周期性的由萧条到复苏再到高潮的循环变动。按统计指标变动轨迹与经济变动轨迹之间的关系划分，指标变动轨迹在时间上和波动起伏上与经济波动轨迹基本一致的叫同步指标；在相同时间上的波动与经济波动不一致，在时间轴上向前平移的指标为先行指标；在时间轴上向后平移的指标为滞后指标。 先行指标主要用于判断短期经济总体的景气状况，因为其在宏观经济波动到达高峰或低谷前，先行出现高峰或低谷，因而可以利用它判断经济运行中是否存在不安定因素，程度如何，进行预警、监测。 美国国家经济研究局进行经济周期监测所确定的先行指标主要有： 1.制造业生产工人或非管理人员平均每周劳动小时数。 2.每周初次申请失业保险的平均人数。 3.消费品和原材料新订单。 4.卖主向公司推迟交货占的比例。 5.地方当局批准（而不是实际破土开工）建筑的私人住宅数。 6.敏感材料价格的变动。 7.股票价格指数。 8.货币供应量（指M2的货币供应量） 9.企业及消费者未偿还信贷变化。 （摘自：北京统计2002年第1期 马立平）

⑤ 什么是先行经济指标

领先指数（Leading Indicator） 领先指数也叫“综合领先经济指标(Economic Leading Indicator)”、“先行指标指数(1ndex of Leading Indicators)”， 是指一系列引导经济循环的相关经济指标和经济变量的加权平均数。 它主要用来预测整体经济的转变情况，及衡量未来数月的经济趋势。 是预测未来经济发展情况的最重要的 经济指标 之一， 是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。在美国， 由商务部经济分析局负责搜集一系列相关指标， 并加权平均生成先行指标数字发布。

⑥ 什么是经济数据中的先行指标，同步指标和滞后指标如何判断

按统计指标变动轨迹与经济变动轨迹之间的关系划分，指标变动轨迹在相同时间上的波动与总体经济波动不一致，在时间轴上向前平移的指标成为“先行指标”（即从时间上看，这些指标总是比总体经济更早地发生转折，达到高峰或低谷）；
在时间上和波动起伏上与经济波动轨迹基本一致的称“同步指标”；
在时间轴上向后平移的指标称作“滞后指标”（即从时间上看，这些指标总是比总体经济更晚一些地发生转折，达到高峰或低谷）。

⑦ 哪些经济指标可以判断经济衰退，复苏，繁荣，滞胀

经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。
复苏阶段开始时是前一周期的最低点，产出和价格均处于最低水平。随着经济的复苏，生产的恢复和需求的增长，价格也开始逐步回升。
繁荣阶段是经济周期的高峰阶段，由于投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平。
衰退阶段出现在经济周期高峰过去后，经济开始滑坡，由于需求的萎缩，供给大大超过需求，价格迅速下跌。
萧条阶段是经济周期的谷底，供给和需求均处于较低水平，价格停止下跌，处于低水平上。在整个经济周期演化过程中，价格波动略滞后于经济波动。
这些是经济周期四个阶段的一般特征。具体到不同国家、不同时期的经济周期可能具有自己不同的特点。
经济周期阶段可由一些主要经济指标值的高低来判断，如GNP增长率，失业率、价格指数、汇率等。这些都是交易者应密切注意的。

⑧ 中国利率策略周报:美国国债是中国国债的先行指标吗

成本的提升转嫁至工业产成品和终端消费品的空间不大,相反原油价格越高,企业的毛利率越低,盈利恶化得越快。经验数据显示,一旦国内成品油累计涨幅达到10%以上,对国内工业增速就会产生明显的抑制作用,而今年年初以来的累计涨幅已超过10%,预计工业增加值同比增速在二季度会继续回落。更重要的是,一季度大宗商品价格的上涨增强了企业的通胀预期,被动增加了原材料库存并接近历史高位,一旦二季度下游需求仍然没有出现显著回暖,则企业会开始加速去库存,工业品价格可能再次面临下跌的压力。不仅中国经济面临再次下行的风险,而且全球经济在二季度也存在低于市场预期的风险,近期美国、欧洲PMI 重新回落都反映了年初以来原材料价格上涨对经济的负面影响。此外,通胀预期的增强也限制了欧美央行货币政策进一步宽松的空间,美国10 年期国债收益率出现显著回升,并推高住房按揭贷款利率,对美国房地产市场的持续复苏将产生打击,2 月份数据表现不佳已经能看出一些端倪。短期滞涨的格局在未来有两种演变路径:一是油价在二季度继续上行,则通胀预期会暂时抑制债市的表现,但同时也会导致货币政策难以进一步放松,下半年经济很可能出现硬着陆的风险,债券收益率将大幅下滑,类似于08 年;二是油价在二季度出现回调,则央行有望进一步放松货币政策,包括下调法定准备金比率和降息,债券收益率将再下一个台阶,不过经济在下半年有望实现软着陆,收益率进一步下行的空间已不大。无论是哪一种情形,债市的中期趋势仍然是上涨,建议前期已缩短组合久期的交易型投资者重新提高久期,而且目前各期限债券的收益率仍普遍高于历史均值,继续上行的空间已不大。在类型品种上,考虑到国开债的供给压力仍较大,3-5 年期以政策性银行债为主,7-10 年以国债为主。

⑨ 进行经济周期分析的先行指标是什么

经济周期有很多先行指标，例如失业率、原材料价格、证券市场价格（以及能够反应公众预期的资本市场价格或利率）、消费者/采购经理信心指数、银行信贷总额等。

⑩ 宏观经济先行指标的美国国家经济研究局使用指标

美国国家经济研究局进行经济周期监测所确定的先行指标主要有：
1.造业生产工人或非管理人员平均每周劳动小时数。
2.每周初次申请失业保险的平均人数。
3.消费品和原材料新订单。
4.卖主向公司推迟交货占的比例。——延缓交货扩散指数（slower deliveries diffusion index）
5.非国防重工业制造商的新订单
6.地方当局批准（而不是实际破土开工）建筑的私人住宅数。
7．10年期国债利率减去联邦基金利率的利率差额
8．股票价格指数。500种普通股
9．货币供应量（指M2的货币供应量）
10.企业及消费者未偿还信贷变化。密歇根大学的消费者预期指数 在经济的周期循环中，一些经济变量的变动与经济景气的变化存在着时间上的先后顺序。把这种先后顺序定量地揭示出来，就能用于经济预测。所谓先行指标，就是这些指标的峰与谷总是比总体经济的峰与谷提前出现，利用这些指标可以预测经济运行趋势。GDP增速作为经济指标能够同步反映经济运行状况，如果我们能够提前预测GDP增速指标，能够对整个经济未来运行状况有一个宏观的认识，将宏观层面与基本面相结合，从而能够对资本市场投资产生极大的指导意义。
从国际上看，对先行经济指标的研究早已有之。上世纪20年代，哈佛商学院就开发出哈佛景气指数，用以预测经济运行的趋势。1950年，美国国民经济研究局（NBER）开发出由先行指标、同步指标和滞后指标组成的景气监测体系。1961年起，宏观经济景气监测从民间研究走向官方应用阶段，影响也不断扩大。特别是美国经济咨商局(the Conference Board)发布的先行经济指数（Leading Economic Index，简称LEI），已成为判断美国和世界经济形势的晴雨表。先行经济指数是先行指标的合成指数，根据下列先行指标编制:(1)周平均制造时间；(2)周平均失业保险申领；(3)生产商新订单(消费品和原料)；(4)销售商业绩；(5)生产商新订单(不包括防御设施的资本货物)；(6)新建房屋许可；(7)500种普通股票价格；(8)货币供应量M2；(9)10年期国库券利率与联邦基金利率的差值；（10）消费者预期指数。倘若这些因素有多数向好，则可提前预期领先指数将会上升。
除此之外，OECD（经济合作与发展组织）也建立了经济综合先行指标（Composite Leading Indicators，简称CLI）对各国经济动向进行监测，其包含的主要指标有：（1）加班小时数；（2）股票价格指数；（3）新订单；（4）原材料价格指数；（5）工商业预期指数；（6）房屋开工。
图1显示了1956年以来美国GDP（2000年不变价）同比增速、OECD编制的美国CLI同比增速以及美国经济咨商会的LEI的同比增速的运行情况，对于OECD美国CLI我们选取的是包含趋势要素和幅度调整（Trend Restored）的综合先行指数，对于LEI我们选取的同样是趋势型数据（2004年=100）。
经测算，LEI、CLI与GDP的相关系数分别为0.987、0.994，但这并不能说明他们的先导性。Granger因果检验主要是看现在的Y能够在多大程度上被过去的X解释，加入X的滞后值是否使解释程度提高，如果X在Y的预测中有帮助，即“X可以Ganger引导Y”。它检验的是先后次序和信息内容，而不是一般意义上某种原因关系。我们分别对LEI、CLI增速与GDP增速进行了Granger因果检验，选取滞后期为4，结果显示：CLI增速显著地引导GDP增速，在99%的置信度下GDP增速对CLI增速没有引导作用，而在99%的置信度下GDP与LEI之间存在双向引导的关系。以上检验初步说明CLI是一个更有效的经济先行指标。
值得注意的是，由于美国GDP是按季公布，而经济领先指标是按月公布，以上分析也是建立在季度数据之上的。另外，当月指标一般在次月公布，且公布机构经常对其进行修正，但这并不妨碍其在预判经济走势中的作用。 股市价格水平的周期性波动是经济运行周期的各阶段交替的结果。一般地说，当经济衰退时，股市价格水平也会随之下跌或处于疲软状态；而当经济复苏或高涨时，股市价格水平会随之上升或呈现坚挺之势。股市行情往往又是经济周期的先行指标。因为股价变动是众多投资者买卖行为的结果，个别投资者的买卖尽管常带有随机性，但多数投资者还是依据其对未来经济走势的预期做出理性的决策。
此处我们检验的是经济先行指标中是否存在某些指标是领先股指表现的。我们分别对美国M2、新屋开工、营建许可、ISM公布的PMI新订单与标准普尔500指数进行了先导性检验，采用的数据为1959年到2008年的月数据，根据各指标同比增长的情况判断是否能够领先标普500指数出现低点或高点，另外还对各指标与标普500之间的因果关系进行了检验，结果见表1。从中可以看出，各指标在领先出现高点时，新屋开工是最好的，但也仅仅有不到一半的正确率。各指标在领先出现低点时，PMI新订单指数表现最好，但也未达到一半的正确率。值得注意的是，自从1983年以来M2的领先作用开始加强，在15次高点出现过程中其领先了9次。且在最近的6次领先标普500指数过程中，5次为领先6个月。但在M2对标普500指数低点的引导中，1990年来仅有1次。而在因果关系检验中，各指标均不能引导标普500指数，相反，标普500指数可以引导所有指标。这说明各经济先行指标并不能引导股指。
表1 各先行指标与标普500指数先导性检验 指标 高点领先次数/总次数 低点领先次数/总次数 该指标是否引导标普500指数 标普500指数是否引导该指标 M2 9/23 7/20 否 是 新屋开工 12/25 8/21 否 是 营建许可 10/23 8/22 否 是 PMI新订单 6/20 10/23 否 是 数据来源：中信建投期货
究其原因，美国拥有发达的资本市场，尤其是衍生工具丰富，各类型的投资者较为理性，更加符合“有效市场”。另外，美国研究机构发达，尤其对各类经济数据各机构均会给出预估，这在很大程度上使得市场受经济指标的影响提前消化。 （1）VIX指数
VIX指数（Volatility Index），即波动率指数，是由CBOT所编制，以标普500指数期权的隐含波动率加权平均计算得来。若隐含波动率高，则VIX指数也越高。该指数反映出投资者愿意付出多少成本去对冲投资风险，因此广泛用于反映投资者对后市的恐慌程度，又称“恐慌指数”。一般而言，当VIX低于20点时，表示投资者对后市乐观，不愿为自己的投资对冲风险，相反当VIX高于20则反映投资者对后市缺乏信心。VIX推出后，成为全球投资者评估美国股票市场风险的主要依据之一。
据统计，在367次VIX给出的高点信号中，有133次VIX指数领先标普500指数，59次落后于标普500指数，104次两者同时见顶，71次标普500指数前后均没有反应。在领先标普500指数的133次中，领先1天、2天、3天的次数分别为51次、21次、20次。而在372次VIX给出的低点信号中，有78次VIX指数领先标普500指数，40次落后于标普500指数，172次两者同时见底，82次标普500指数前后均没有反应。在领先标普500指数的78次中，领先1天、2天、3天的次数分别为19次、28次、14次。以上统计结果说明了VIX指数作为标普500指数的领先指标具有较强的有效性，尤其是在预测指数高点时正确概率更大。VIX指数作为一种情绪指标，有时也会出现跟随股指的变化而变化，这时就出现了其滞后于标普500指数的情形。
（2）Sentix投资者信心指数
从Sentix投资者信心指数来看，该指数2003年1月发布以来，当年12月创出新高33.3，同期股指一路上涨并于2004年3月创出新高，之后该指数从高点回落，在0到22区间震荡，同期股指缓慢爬升，2006年8月至2007年8月，该指数震荡区间下移至-6到10，同期股指毫不理会继续创出新高，2007年9月，该指数创新低-15.7，后虽有反弹但总体趋势仍向下，并在2008年12月创下历史新低-53.9，同期股指从高位大幅回落。由于此指标发表时间不长，但最近我们看到它逐步走向成熟，后期可继续关注该信心指数，若其从低位回升至-30以上，或许就应该注意美国股市是否将要企稳反弹了。