债券收益率曲线模型

① 中国债券收益率曲线的构建模型

在总结多年中国债券收益率曲线编制经验的基础上，通过反复的研究比较，中债收益率曲线的构建模型没有选择目前被众多国内外收益率曲线编制机构普遍采用的带有固定趋势性的模型，而最终选取了更适合于中国债券市场实际情况的赫尔米特模型（Hermite插值模型）。具体公式为：
设0 = x1 < L < xn = 30,已知，求任意，对应的y(x)，则用单调三次hermite多项式插值模型，公式为：
y(x) = yiH1 + yi + 1H2 + diH3 + di + 1H4
其中：dj = y'(xj),j = i,i + 1为斜率；xi为待偿期限；yi为收益率。

② 索洛模型中人均资本k和人均产出f(k)的曲线为什么是这样的前提不是规模收益不变吗

资本的边际产量递减

③ 中国债券收益率曲线的显现特点

1、以严格的市场客观、中立角度进行构建。
2、收益率曲线品种齐全。
3、数据源丰富且可靠性强。
4、收益率曲线的目的明确、针对性强。
5、收益率曲线的构建模型适用性强、且准确性高。

④ 利率期限结构模型中怎么区分哪些是均衡模型哪些是无套利模型

CAPM模型：均衡定价为基础的模型；APT模型：以套利定价核因素模型为基础的模型；CAPM模型从形式上可以从单因素模型以及APT的方法得到一个类似的形式，其中单因素设定为市场组合。然而，这样的推导实际上是单因素的APT模型。CAPM模型的基准模型是单因素的，但如果考虑多个复合一定条件的因素的话，可以得到多因素CAPM的均衡结果。同样APT也可以是单因素的。

⑤ 用来构造收益率曲线的赫尔米特模型是什么啊

http://bond.money.hexun.com/data/yield.aspx
去看看~

⑥ 收益率曲线的经济学意义

希望采纳
金融学（Finance）是从经济学中分化出来的应用经济学科，是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象，具体研究个人、机构、政府如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科。金融金融学专业主要培养具有金融保险理论基础知识和掌握金融保险业务技术，能够运用经济学一般方法分析金融保险活动、处理金融保险业务，有一定综合判断和创新能力，能够在中央银行、商业银行、政策性银行、证券公司、人寿保险公司、财产保险公司、再保验公司、信托投资公司、金融租赁公司、金融资产公司、集团财务公司、投资基金公司及金融教育部门工作的高级专门人才。 金融学主要学习货币银行学方向有货币银行学、商业银行经营管理、中央银行、国际金融、国际结算、证券投资、投资项目评估、投资银行业务、公司金融等。
[编辑本段]历史起源
金融学在古代不是独立的学科。如在中国，一些金融理论观点散见在论述“财货”问题的各种典籍中。它作为一门独立的学科，最早形成于西方，叫“货币银行学”。近代中国的金融学，是从西方介绍来的，有从古典经济学直到现代经济学的各派货币银行学说。 20世纪50年代末期以后，“货币信用学”的名称逐渐被广泛采用。这时，开始注意对资本主义和社会主义两种社会制度下的金融问题进行综合分析，并结合中国实际提出了一些理论问题加以探讨，如：人民币的性质问题，货币流通规律问题，社会主义银行的作用问题，财政收支、信贷收支和物资供求平衡问题，等等。不过，总的说，在这期间，金融学没有受到重视。 自20世纪70年代末以来，中国的金融学建设进入了新阶段，一方面结合实际重新研究和阐明马克思主义的金融学说，另一方面则扭转了完全排斥西方当代金融学的倾向，并展开了对它们的研究和评价；同时，随着经济生活中金融活动作用的日益增强，金融学科受到了广泛的重视；这就为以中国实际为背景的金融学创造了迅速发展的有利条件。 金融学研究的内容极其丰富。它不仅限于金融理论方面的研究，还包括金融史、金融学说史、当代东西方各派金融学说，以及对各国金融体制、金融政策的分别研究和比较研究，信托、保险等理论也在金融学的研究范围内。 在金融理论方面主要研究课题有：货币的本质、职能及其在经济中的地位和作用；信用的形式、银行的职能以及它们在经济中的地位和作用；利息的性质和作用；在现代银行信用基础上组织起来的货币流通的特点和规律；通过货币对经济生活进行宏观控制的理论，等等。
[编辑本段]学科分支
金融学从经济学分化出来的、研究资金融通的学科。传统的金融学研究领域大致有两个方向：宏观层面的金融市场运行理论和微观层面的公司投资理论。 其主要研究分支包括： 金融市场学（en:Financial market） 公司金融学（en:Corporate Finance） 金融工程学（en:Financial Engineering） 金融经济学（en:Financial Economics）
投资学（en:Investment Investment）
货币银行学（en:Money, Banking and Economics） 国际金融学（en:International Finance）
财政学（en:Public Finance）
保险学（en:Insurance Insurance）
数理金融学（en:Mathematical Finance） 金融计量经济学（en:Financial Econometrics）
[编辑本段]学科分类
金融学（Finance）的定义不是一个简单的问题，而且用来定义学科的术语对该学科的发展方向会有极其重要的影响。Webster字典将“To Finance”定义为“筹集或提供资本（To Raise Or Provide Funds Or Capital For）”。华尔街日报在其新开的公司金融（Corporate Finance）的固定版面中将（公司）金融定义为“为业务提供融资的业务（Business Of Financing Businesses）”，这一定义基本上代表了金融实业界的看法。代表学界对金融学较有权威的解释可参照《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》(The New Palgrave Dictionary Of Money And Finance) 的“Finance”相关词条。由斯蒂芬?A?罗斯（Stephen A. Ross）撰写的“Finance”词条称“金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一个分支，其中心点是资本市场的运营、资本资产的供给和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契约和工具定价。”罗斯概括了“Finance”的四大课题：“有效率的市场”、“收益和风险”、“期权定价理论”和“公司金融”。罗斯的观点，集中体现了西方学者界定“Finance”倚重微观内涵及资本市场的特质。 在国内学界，对“Finance”一词的翻译及内涵界定存在较大争议。总览50多年来国内出版的各类财经专业辞典，“Finance”一词的汉语对译主要有“金融”、“财政”、“财务”、“融资”四种。相对而言，后三种译法用途相对特定，唯有“金融”颇值商榷。“金融”就其理论内涵来说，在国内具有转轨经济背景下的典型特征。基于货币、信用、银行、货币供求、货币政策、国际收支、汇率等专题的传统式金融研究，对于“金融”一词的代表性定义为“货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称”(刘鸿儒，1995)，并不突出反映资本市场的地位。一般而言，国内学界理解“金融学（Finance）”，主要以“货币银行学(Money And Banking)”和“国际金融(International Finance)”两大代表性科目为主线。其原因大致有二：在视资本、证券为异类的历史环境下，由政府主导的银行业间接融资是金融实践的中心内容。与此相适应，针对银行体系的货币金融研究成为金融学绝对主导。二是发端于20世纪80年代初的改革开放国策导致将对外贸易加强，国内高校相应大面积开设以国际收支和贸易为核心的“国际金融” (International Finance)专业。 令人尴尬的事实是，基于以上两大学科界定的（国内）“金融学”，今天看来却恰恰不是Finance的核心内容。西方学界对Finance的理解，集中反映在两门课程：一是以公司财务、公司融资、公司治理为核心内容的Corporate Finance，即公司金融。二是以资产定价(Asset Pricing)为核心内容的Investments，即投资学。值得一提的是，国内很多学者将Corporate Finance译作“公司财务”或“公司理财”，很容易使人误解其研究对象为会计事项，今后应予修正。总体观之，国内所理解的“金融学”，大抵属于西方学界宏观经济学、货币经济学和国际经济学领域的研究内容。而西方学界所指的Finance，就其核心研究对象而言更侧重微观金融领域。 鉴于以上分析，我将金融学（Finance）分为三大学科支系：微观金融学，宏观金融学，以及由金融与数学、法学等学科互渗形成的交叉学科。这种界定对于澄清目前中国学术界的金融学定义之争应有所帮助。
1、微观金融学（Finance）
也即国际学术界通常理解的Finance，主要含公司金融、投资学和证券市场微观结构（Securities Market Microstructure）三个大的方向。微观金融学科通常设在商学院的金融系内。微观金融学是目前我国金融学界和国际学界差距最大的领域，急需改进。
2、宏观金融学（Macro Finance）
国际学术界通常把与微观金融学相关的宏观问题研究称为宏观金融学（Macro Finance）。我个人认为，Macro Finance 又可以分为两类：一是微观金融学的自然延伸，包括以国际资产定价理论为基础的国际证券投资和公司金融（International Asset Pricing And Corporate Finance）、金融市场和金融中介机构（Financial Market And Intermediations ）等等。这类研究通常设在商学院的金融系和经济系内。第二类是国内学界以前理解的“金融学”，包括“货币银行学”和“国际金融”等专业, 涵盖有关货币、银行、国际收支、金融体系稳定性、金融危机的研究。这类专业通常设在经济系内。 宏观金融学的研究在中国有特别的意义。这是因为微观金融学的理论基础是有效市场理论，而这样的市场在中国尚未建立，所以公司和投资者都受到更大范围的宏观因素影响。金融学模型总会在开始说“让我们假设……”，例如，以金融的范式——资本资产定价模型（CAPM）为例，詹森（1972）归纳出CAPM建立在下述七个假设上：所有投资者追求单周期的财富期望效用最大化；根据期望收益的均值和方差选择资产组合；可以无限量地拆借资金；对所有资产的收益回报有相同的估计；他们是价格的接受者，资本市场是完全竞争的；资产总量是固定的，没有新发行的证券，并且证券可以完全分离，交易无成本；最后，资本市场无税收。这些假设显然过于苛刻，尤其在中国这样的不成熟市场更难成立。 诸如此类的假设，侧面反映了宏观经济体制、金融中介和市场安排等问题。而这些问题，正是我这里所定“宏观金融学”的研究内容。我们必须重视对这些假设本身的研究。
3、金融学和其他学科的交叉学科
伴随社会分工的精细化，学科交叉成为突出现象，金融学概莫能外。实践中，与金融相关性最强的交叉学科有两个：一是由金融和数学、统计、工程学等交叉而形成的“金融工程学（Financial Engineering）”；二是由金融和法学交叉而形成的“法和金融学(Law and finance)”。金融工程学使金融学走向象牙塔，而法和金融学将金融学带回现实。 数学、物理和工程学方法在金融学中被广泛应用，阐述金融思想的工具从日常语言发展到数理语言，具有了理论的精神与抽象，是金融学科的一个进步。当我开始涉足金融学理论时，正是将物理和应用数学应用于金融模型的高峰期，比如使用差分、偏微分方程和随机积分等数学工具描述股票走势、收益率曲线等。我读金融学博士时的一个同窗是意大利人，他本科学的是物理，之所以选择金融，是因为期望金融能成为20世纪后期的物理学。11年后的今天，事情并没有像他当初预期的那样，物理和数学并未能统治金融学，完美的金融模型并没有出现，金融学经历了对物理和数学的狂热期后，回归到了基本面分析的基础上。 那为什么高深的数学和物理方法在金融研究中作用有限呢？金融是艺术（Art）而非科学（Science）。物理学理论模型使用确定性的参数，而金融学研究不确定性条件下的决策，所以不存在完美的金融模型来指导实践。科学利用理论模型引导人们的认识由未知走向已知，而金融利用理论模型从一种期望变成另一种期望——如股票定价、期权定价模型的参数分别是期望红利和期望收益变动率，永远是一个不确定性。 基于以上原因，加之我国金融衍生产品等金融工具的缺乏，估计金融工程学在中国近期不会有太大的现实意义。金融学人应该学会“走过数学”（Go Beyond Mathematics）。另一方面，我国金融改革实践的发展却亟需法和金融学的理论指导，可以预见法和金融学在我国将会有相当发展。 我国目前金融改革的结构性难题大多都同时涉及法律和金融两方面问题：如在转型期的法律体系下，什么样的金融体系最能有效配置资源？怎样为解决银行坏帐的资产证券化业务等金融创新提供法律支持？怎样修改《公司法》、《证券法》、《破产法》和《商业银行法》等法律中不合时宜的条款，激励金融创新？等等。类似的研究在国际学术界近年来已成风潮，而且逐渐形成了一门新兴学科，谓之“法和金融学（Law And Finance）”。 “法和金融学”是自20世纪70年代兴起的“法和经济学（Law And Economics）”的延伸，Rowley(1989)把法和经济学定义为“应用经济理论和计量经济学方法考察法律和法律制度的形成、结构、程序和影响”，法和经济学强调法学的“效益”：即要求任何法律的制定和执行都要有利于资源配置的效益并促使其最大化。法和金融学有两大研究方向：一是结合法律制度来研究金融学问题，也就是以金融学为中心、同时研究涉及的法律问题，强调法律这一制度性因素对金融主体行为的影响，这也是本丛书的核心任务。二是利用金融学的研究方法来研究法学问题，本丛书同时覆盖这方面的重要问题，例如金融立法和监管的经济学分析。 法和金融学对中国的金融创新和司法改革意义尤为深远。目前，这门学科在我国尚属空白，吴敬琏教授和江平教授最近已开始倡导经济和法的融合研究，不过目前学术界的研究还停留在概念引进阶段，其对实际工作和教学科研的意义尚未显露。换言之，要实现法和金融学由概念诠释到实务操作、教学普及直至学科发展的跃升，学界仍需付出巨大努力，从头作起。
[编辑本段]金融学专业
培养目标
本专业培养具备金融学方面的理论知识和业务技能，能在银行、证券、投资、保险及其他经济管理部门和企业从事相关工作的专门人才。金融学培养要求：本专业学生主要学习货币银行学、国际金融、证券、投资、保险等方面的基本理论和基本知识，受到相关业务的基本训练，具有金融领域实际工作的基本能力。
专业能力
1．掌握金融学科的基本理论、基本知识； 2．具有处理银行、证券、投资与保险等方面业务的基本能力； 3．熟悉国家有关金融的方针、政策和法规； 4．了解本学科的理论前沿和发展动态； 5．掌握文献检索、资料查询的基本方法，具有一定的科学研究和实际工作能力。
主干课程
主干学科：经济学 主要课程：政治经济学、西方经济学、财政学、国际经济学、货币银行学、国际金融管理、证券投资学、保险学、商业银行业务管理、中央银行业务、投资银行理论与实务等。 金融学国家重点学科院校： 上海财经大学、中国人民大学、中央财经大学、复旦大学、厦门大学、南开大学 金融学领域极其重视毕业院校，以上5所大学的毕业生是金融学领域的翘楚！ 跨专业报考金融学的优势 虽然现在金融人才需求旺盛,但是我们也要看到进入这个行业的门槛正在水涨船高。金融招聘会上，学历的要求仍然很高，比较好的金融机构，几乎都要求硕士以上学历，名校毕业，甚至要海归。 除了学历要求之外,银行也需要越来越多的复合型人才。目前的情况是银行中有一半人，甚至更多是非金融、经济、财务专业的人员。他们本科专业各异，有计算机、通信、法律甚至机械和物理。现在备考和在读的金融研究生也有很多是跨专业的，导师们非常欢迎这些跨专业学生。有些金融分析机构指明要有工科背景的毕业生，他们要的就是工科那种严谨理性的思维和分析。
就业前景
从近几年就业情况来看，金融学专业毕业生通常有这些流向： 1、商业性质的银行，其中包括中国工商、建设、农业银行等四大行和招商等股份制商行、城市商业银行、外资银行驻国内分支机构； 2、保险公司、保险经纪公司，如中国人寿、平安、太平洋保险等； 3、中央人民银行、银行业监督管理委员会、证券业监督管理委员会、保险业监督管理委员会； 4、金融控股集团、四大资产管理公司、金融租赁、担保公司； 5、证券公司，含基金管理公司；上交所、深交所、期交所； 6、信托投资公司，金融投资控股公司，投资咨询顾问公司.大型企业财务公司； 7、国家公务员系列的政府行政机构，如财政、审计、海关部门等； 8、社保基金管理中心或社保局； 9、一些政策性银行，比如国家开发银行、中国农业发展银行等； 10、上市(或欲上市)股份公司证券部、财务部等； 11、高等院校金融财政专业教师，研究机构研究人员，出版传播机构等。
报考建议
1、职业导向： 从上面的就业流向可以看出，职业方向和报考专业有很大的联系。因此如果你准备从事基金类工作，报金融工程方向比较好；如果你想到保险公司工作当然要选择保险方向。 2、学校导向： 首先，报考时尽量选择名校。现在金融行业都有“名校情结”，企业在选择学生时，比较看重学生就读的院校，一般情况下会选择比较知名的，如上海财经大学、人民大学、中南财经政法大学、西南财经大学等的学生，因为这些学校已经在企业心目中树立良好的口碑。 其次从人际关系方面考虑你所报考的院校。最好是选择传统上具有优良的金融学教育积淀的学校，比如一些著名财经类专业院校，如中财、上财，或是金融经济类传统较好的综合类大学，比如复旦、南开。这样的院校通常在金融经济界有一定的校友资源，对于未来就业好处颇多。 第三，学校的地域也是一个重要因素。你所要报考的院校，应该在你未来准备发展的地区或附近。因为学校在该地区有一定的影响力，这样在你毕业之后会方便你到该地区择业。比如考上海的学校就把目标定在上海发展。2020年，上海将建成国际金融中心，从伦敦、纽约、东京等国际金融中心的情况看，其金融人才都在30万人以上，而目前上海市的金融从业人员在10万人左右，上海与其他金融中心相比，人才方面存在着巨大的差距，尤其是高级金融人才更是短缺。 3、专业导向： 既然你准备在这个行业发展，那么选择什么专业方向更符合你的发展目标呢?从当前的金融学科专业分布来看，比较有发展前景的专业方向有：公司财务、风险管理与控制、金融工程、金融市场、保险精算、证券投资等。 目前基金市场最为活跃，而熟练的基金经理人只有3000人左右，人才缺口过万；目前中级基金经理人的年收入已经达到40万元.而担任高级职位的经理人年薪已经突破百万元，可见金融行业是一座未开采的金矿。

⑦ 1：在有弯折点的需求曲线模型中，需求曲线上的折点意味着边际收益曲线是（ ） 1.不确定的 2.不连续的 3.水

是连续的，左边的需求弹性，即斜率比右边的小，所以才会形成折点。这是寡占市场的需求曲线。垄断厂商如果在那一点的价格上提价，别的厂商就会借此机会抢占它的市场份额。如果降价，别的厂商也会做出积极反映，那么厂商的降价就不会带来销售额的显著扩张。

⑧ 如何评价收益率曲线的质量

北方之星公司 莫小康 吴海声
金融证券的定量化分析既是一门科学，也是一门艺术。以债券分析为例，对于某些指标的计算(如到期收益率、持久期与凸性)，方法是固定的。只要给了一定的基础数据，就能够算出结果，而且只能有一个正确答案，完全没有主观判断的成分。
但是，就如同下棋一样，精确的计算仅仅是基本功。能否战胜对手，还要看棋手的经验、智慧与全局判断能力。在金融分析中，除了基本指标的计算之外，更深入的分析就会涉及一些复杂而微妙的模型(如收益率曲线模型)。这些模型不再像那些基本指标计算一样，只有一个正确答案，而是需要包含一定的主观判断。也就是说，模型的建立者和使用者，都需要用自己的经验、对数据的直观判断，以及金融分析的常识，来评价模型的质量。
模型的建立者需要用大量的市场数据，对模型进行测试、检验、调整，使之达到越来越满意的效果。而模型的使用者也需要用市场数据作类似的检验，并与自己的投资分析经验进行比较，从而对模型的的准确性、优缺点有切实的了解。只有经过这个过程，才能真正发挥出模型的实用性。
反映国债市场短期、中期、长期利率的基本变化趋势，是收益率曲线最基本的功能。即使你不用收益率曲线作任何计算，你也可以通过看图，直观的感受收益率曲线所描绘的利率变化走势。
现在市场上已经出现了15年期的国债，而且将来还会出现更长期限的国债。这样一来，短、中、长期利率的不同与变化趋势，就会表现得越来越明显。
我们在看图时，可以先观察各债券品种到期收益率的散点图所表现出的利率变化趋势，再与收益率曲线进行比较，检验它是否正确地反映了散点图的基本趋势：上升、下降、凸起、下凹等等。
目前国际国内利率都比较低，因此收益率曲线一定会表现出比较低的短期利率。但是如果市场认为未来15年平均利率水平将高于现在，那么收益率曲线就一定会有一个上升的趋势。如果你认为市场对未来利率走势的看法是错误的，那你就有了一个“时间套利”的机会。

收益率曲线是市场总体利率水平的代表，它应该能够过滤市场价格的偶然波动起伏，反映出真实的利率水平。因此，曲线需要具有足够的平滑性，而不能呈现出过多的波浪式起伏,特别是不应该有突然的起伏与转折。否则就可能是模型没有做好。
收益率曲线是从整个市场所有债券品种(或者某一个具有代表性的品种群体)的价格数据中计算出来的。而有了收益率曲线，就可以反过来对各个债券品种进行定价。这个定价需要和市场实际价格尽可能地接近。如果完全不考虑平滑性，我们可以做到让所有的定价与市场价格相等。但是这样的曲线是没有意义的。
一个好的模型，应该能够很好的兼顾平滑性与定价精确性。就是说用它做出的模型定价一般很接近市场价格，同时在市场价格出现一些偶然性偏离，或者非市场因素引起的偏离时，模型应该能够反映这出个偏离，让使用者得到必要的提示，甚至捕捉到重要的套利机会。
实际上，问题出在建立模型的某些技术环节上。因为教科书主要论述原则问题，一般不会过多涉及太深入的技术环节。要实现模型的稳定性，需要很多对实际数据进行分析处理的经验与技巧。一个模型出来以后，需要经过大量的数据检验，包括用一些大大偏离正常范围的数据进行检验，保证模型的稳定性。即使市场出现一些大幅波动，模型仍然能够给出比较合理的结果。4.是否具有处理不完整数据的能力？
在成熟的金融市场，债券品种繁多、交易活跃、流动性好。因此市场数据丰富，性能良好，收益率曲线比较容易构造。中国市场交易品种相对较少，很多品种交易又不活跃，另外还有一些非市场因素常常导致数据点的异常。从做模型的角度来看，会造成计算上的特殊困难。在中国市场现有的数据条件下，能否克服这些困难，做出性能良好，且具有实用价值的收益率曲线，是对建模者技术水平的一个考验。
针对α-债券分析系统，您可以有意选择一些交易数据残缺的时间段进行试验，以检验系统处理不完整数据的能力。

5.基于即期利率的曲线与散点图的关系
由于收益率曲线描绘的是即期利率的走势，它应该不同于到期收益率走势。在利率呈上升趋势的情况下，即期利率有高于到期收益率的趋势。因此我们将看到收益率曲线有高于散点图的趋势，而不完全与散点图吻合。越靠近期限长的一端，这个差异就越明显。这并不是因为模型的不精确，而是模型正确的一个标志。
用户在某些国外产品终端上，看到一些收益率曲线图体现不出上述差异。造成这个现象的原因是，系统采用了以“到期收益率”代替“即期利率”等近似方法。对于美国债券市场,目前有大量的STRIP产品，相当于期限很长的零息券。而对于零息券，到期收益率=即期利率，因此这个方法是可行的。
但是对中国市场，长期产品都是附息券，“到期收益率”与“即期利率”是明显不同的。当然，用“到期收益率”做的曲线作为一种直观的图解，也有参考价值。但是需要注意的是，这样的曲线不能用于定价分析或其它精确计算。国外专业化的收益率曲线模型，一般都不再采用这种近似的方式。
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。