2007第五章债券及价值分析

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1．前者到期必须按40元的价格买入资产，而后者拥有按40元买入资产的权利，但他没有义务。

2．若合约到期时汇率为0．0075美元/日元，则他赢利1亿?（0．008－0．0075）＝5万美元。

若合约到期时汇率为0．0090美元/日元，则他赢利1亿?（0．008－0．009）＝－10万美元。

3．他在5月份收入2元，9月份付出5元（＝25－20）。

4．套利者可以借钱买入100盎司黄金，并卖空1年期的100盎司黄金期货，并等到1年后交割，再将得到的钱用于还本付息，这样就可获得无风险利润。

5．如果每份合约损失超过1500元他就会收到追缴保证金通知。此时期货价格低于1．50元/磅。当每份合约的价值上升超过1000元，即期货价格超过166．67元时，他就可以从其保证金帐户提取2000元了。

6．他的说法是不对的。因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。

7．每年计一次复利的年利率＝

（1＋0．14/4）4－1＝14．75%

连续复利年利率＝

4ln（1＋0．14/4）＝13．76%。

8．连续复利年利率＝

12ln（1＋0．15/12）＝14．91%。

9． 与12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率＝

4（e0．03－1）＝12．18%。

因此每个季度可得的利息＝10000?12．8%/4＝304．55元。

10．第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为：

第2年：14．0%

第3年：15．1%

第4年：15．7%

第5年：15．7%

11．第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率分别为：

第2季度：8．4%

第2季度：8．8%

第2季度：8．8%

第2季度：9．0%

第2季度：9．2%

12．公司A在固定利率上有比较优势但要浮动利率。公司B在浮动利率上有比较优势但要固定利率。这就使双方有了互换的基础。双方的固定利率借款利差为1．4%，浮动；利率借款利差为0．5%，总的互换收益为1．4%－0．5%＝0．9%每年。由于银行要从中赚取0．1%，因此互换要使双方各得益0．4%。这意味着互换应使A的借款利率为LIBOR－0．3%，B的借款利率为13%。因此互换安排应为：

13． A公司在日元市场有比较优势，但要借美元。B公司在美元市场有比较优势，但要借日元。这构成了双方互换的基础。双方日元借款利差为1．5%，美元借款利差为0．4%，互换的总收益为1．55－0．4%＝1．1%。由于银行要求0．5%的收益，留给AB的只有各0．3%的收益。这意味着互换应使A按9．3%的年利率借入美元，而B按6．2%的年利率借入日元。因此互换安排应为：

14． A公司在加元固定利率市场上有比较优势。B公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但A要美元浮动利率借款，B要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为0．5%，加元固定利率借款的利差为1．5%。因此互换的总收益为1．0%。银行拿走0．5%之后，A、B各得0．25%。这意味着A可按LIBOR＋0．25%的年利率借入美元，而B可按6．25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：

15．在利率互换中，银行的风险暴露只有固定利率与浮动利率的利差，它比贷款本金小多了。

16．期权买方在支付了期权费后，其最糟糕的结果是0，他永远不必再付出，因此他无需再缴保证金。

㈡ 计算该债券价值

1540.5
13.6％

㈢ 资产评估中债券的价值评估

对于非上市交易债券不能直接采用市价进行评估，应该采取相应的评估方法进行价值评估。对距评估基准日1年内到期的债券，可以根据本金加上持有期间的利息确定评估值；超过1年到期的债券，可以根据本利和的现值确定评估值。但对于不能按期收回本金和利息的债券，评估人员应在调查取证的基础上，通过分析预测，合理确定评估值。 通过本利和的现值确定其评估值的债券，宜采用收益法进行评估。根据债券付息方法，债券又可分为到期一次还本付息债券和分次付息、一次还本债券两种。评估时应采用不同的方法计算。 （1）到期一次还本付息债券的价值评估。 对于一次还本付息的债券，其评估价值的计算公式为： P=F／（1+r）n ①债券本利和采用单利计算。，在采用单利计算时： F=A（1+m.r） ②债券本利和采用复利计算。在采用复利计算时： F=A（1+r）m （2）分次付息，到期一次还本债券的评估。前已述及，分次付息，到期一次还本债券的价值评估宜采用收益法，其计算公式为：

㈣ 福特发债价值分析

2019年11月，预计福特转债上市首日定价区间为110~112元。按照2019年11月14日收盘价计算，福特转债对应平价为96.98元。目前同等平价附近的张行转债转股溢价率为14.77%，同为光伏行业的通威转债目前平价96.34元，转股溢价率为24.29%。

考虑到公司当前股价对应的转债平价略低于面值，公司是EVA太阳能电池胶膜领域的龙头企业，我们预计福特转债上市首日的转股溢价率区间为【14%，16%】，当前价格对应相对估值为110~112元。绝对估值下，理论价格为110~112元。综合考虑，我们预计福特转债上市首日的定价区间为110~112元。

可以参与申购，二级市场可以配置。公司主营产品为EVA太阳能电池胶膜、太阳能电池背板等的生产和销售。公司隶属于光伏行业的封装材料领域，是全球光伏封装材料的龙头企业，光伏封装材料的销售情况和光伏行业的新增装机需求紧密相关。

2019年以来，受光伏行业需求上行的带动，公司业绩增长较快。考虑到当前转债平价略低于面值，光伏行业整体盈利水平较强，市场关注度较高，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。

(4)2007第五章债券及价值分析扩展阅读

2019年11月18日，本次公开发行可转换公司债券在发行流程、申购 、 缴款 和 投资者弃购处理等 环节的重要提示如下 ：

1 、 本次发行人民币 110,000 万元可转债，每张面值为人民币 100 元，共计 1,100 万张， 110 万手，按面值发行 。

2 、 本次公开发行的 可转换公司债券 向发行人在股权登记日（ 2019 年 11 月 15 日， T - 1 日）收市后登记在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含 原股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资者配售和网上通过 上海证券交易 所（以下简称“上交所”） 交易系统向社会公众投资者发售的方式进行。网下和网 上预设的发行数量比例为 90% ： 10% 。

㈤ 债券会计处理与估值的目录

第一部分 金融工具准则概述
第一章 金融工具准则概述
第一节 金融工具准则制定背景及特点
第二节 金融工具的定义与分类
第三节 金融工具的确认与计量
第四节 金融资产转移
第五节 套期保值
第六节 金融工具的列示与披露
第二部分 新会计准则金融资产(债券)交易实例
第二章 新会计准则下的各项债券交易的会计核算实例
第一节 新准则下的债券业务日计表格式
第二节 交易性金融资产会计核算实例及分析
第三节 实际利率法会计核算实例及分析
第四节 可供出售金融资产会计核算实例及分析
第五节 持有至到期投资(一次还本付息债券)会计核算实例及分析
第六节 持有至到期投资(分期付息、到期一次还本债券)会计核算实例及分析
第七节 质押式正回购会计核算实例及分析
第八节 质押式逆回购会计核算实例及分析
第九节 买断式正回购会计核算实例及分析
第十节 买断式逆回购会计核算实例及分析
第十一节 远期买入交易会计核算实例及分析
第十二节 远期卖出交易会计核算实例及分析
第十三节 资产支持证券会计核算实例及分析
第十四节 利率互换会计核算实例及分析
第十五节 混合资本债券会计核算实例及分析
第十六节 认股权证会计核算实例及分析
第十七节 首次执行新会计准则核算实例及分析
第十八节 执行新会计准则对各项分类的影响
第三章 债券风险管理衡量与债券指数
第一节 2008年6月30日债券资产风险管理衡量表
第二节 债券资产风险管理衡量表编制说明
第三节 本机构债券指数与中债指数的对比及说明
第四章 资本充足率与债券选择
第一节 商业银行资本充足率的有关规定
第二节 《商业银行风险监管核心指标》口径说明
第三节 资本充足率汇总表
第四节 表内加权风险资产计算表
第五节 表外加权风险资产计算表
第五章 债券业务风险管理报表
第一节 资产负债项目统计表及说明
第二节 各项资产减值损失准备情况表及说明
第三节 利润表及说明
第四节 资产质量五级分类情况表及说明
第五节 流动性期限缺口统计表及说明
第六节 流动性比例监测表及说明
第七节 有价证券及投资情况表及说明
第八节 外汇风险敞口情况表
第九节 利率重新定价风险情况表(交易账户、银行账户)及说明
第六章 发行收益增值理财产品会计核算实例及产品设计文件
第一节 收益增值理财产品会计核算实例及分析
第二节 收益增值理财产品设计说明书范例
第三节 收益增值理财产品协议书范例
第四节 理财产品报表
第七章 ××金融机构债券业务管理制度
第一节 ××金融机构金融资产和金融负债分类管理办法
第二节 ××金融机构人民币利率互换业务操作规程
第三节 ××金融机构涉及债券业务的明细会计科目说明
第三部分 中债价格指标产品介绍
第八章 中债收益率曲线
第一节 收益率曲线的定义与作用
第二节 中债收益率曲线编制原理
第三节 中债收益率曲线的品种与类别
第四节 中债收益率曲线的应用
第九章 中债估值
第一节 中债估值体系介绍
第二节 中债估值的应用——中债估值与新会计准则
第三节 中债估值的应用——中债估值与担保品管理
第四节 中债估值的质量监控机制
第十章 中债指数
第一节 债券指数简介
第二节 债券指数在债券投资中的应用
第三节 中债指数的编制及应用
第十一章 如何通过下载通道获取中债数据
第一节 概述
第二节 价格产品数据下载
第三节 下载通道注意事项
第四节 下载通道常见问题
附录
一、中国银监会关于银行业金融机构全面执行《企业会计准则》的通知
二、商业银行市场风险管理指引
三、中国银行业监督管理委员会关于修改《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》的决定
四、全国银行间债券市场债券远期交易主协议
五、中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知
六、中国外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心关于发布《人民币利率互换交易操作规程》的通知
七、商业银行银行账户风险暴露分类指引
八、商业银行次级债券发行管理办法
九、中国银监会关于建立银行业金融机构市场风险管理计量参考基准的通知
十、财政部关于印发《信贷资产证券化试点会计处理规定》的通知
十一、中国银监会关于有效防范企业债担保风险的意见
十二、商业银行个人理财业务管理暂行办法
十三、商业银行个人理财业务风险管理指引
十四、中国银监会办公厅关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知
十五、中国注册会计师审计准则第1611号——商业银行财务报表审计
十六、中国注册会计师审计准则第1632号——衍生金融工具的审计
十七、关于证券公司风险资本准备计算标准的规定
十八、证券公司风险控制指标管理办法
十九、证券公司集合资产管理业务实施细则
二十、企业会计准则——基本准则
二十一、企业会计准则第22号——金融工具确认和计量
二十二、企业会计准则第23号——金融资产转移
二十三、企业会计准则第24号——套期保值
二十四、企业会计准则第30号——财务报表列报
二十五、企业会计准则第31号——现金流量表
二十六、企业会计准则第32号——中期财务报告
二十七、企业会计准则第34号——每股收益
二十八、企业会计准则第37号——金融工具列报
二十九、企业会计准则第38号——首次执行企业会计准则
三十、企业会计准则实施问题专家工作组意见1
三十一、企业会计准则实施问题专家工作组意见2
三十二、企业会计准则实施问题专家工作组意见3
参考文献

㈥ 债券的价值

债券发行的意义

未来应提高非国有企业和中小企业发债比重。从债券的投资方来说，需要逐步提高非存款货币类机构投资人持有债券比重，为社保基金、企业年金等入市创造条件，采取多种方法丰富投资人结构。[2]
2013年6月19日，国务院常务会议明确要求研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。其中包括“扩大债券发行，逐步实现债券市场互通互融”。
扩大债券发行对我国多层次金融市场体系建设，提高直接融资比重和降低金融体系的脆弱性是有重要意义的。扩大债券发行的同时，债券市场需要更加透明而且具备好的流动性，为更多参与主体进入债券市场创造条件。
2013年，中国债券市场由多部门监管，市场不统一的格局阻碍了金融市场优化资源配置的基本功能的实现。
债券市场互通互融是大势所趋。债券市场互通互融会使得债券市场能够充分反映资金市场的信息，资金的价格会通过交易价格实时反映出来。面对一个分割的债券市场和混乱的利率期限结构，企业没有办法像面对统一的市场那样去获取融资成本的准确信息。低水平的债券市场无法与银行进行充分竞争，这会使得企业的融资成本难以下降。
债券市场互通互融并且快速发展会给商业银行带来压力，促使商业银行提高其评估风险和定价的能力，对企业的信用进行更为精准的分析，提高其对不同企业的服务能力，并且有助于提升其国际竞争能力。
另外，扩大债券发行需要我国评级机构的进一步发展，债券产品的丰富更需要评级机构履行其职责，为广大投资者提供真正有区分度、有足够信息含量的研究报告和级别评价。

㈦ 如何分析债券价值

债券估值是决定债券公平价格（Fair value）的过程。和其它的资本投资一样，债券的公平价格是它将来预期现金流的现值。因此，债券公平价格是债券的预期现金流经过合适的折现率折现以后的现值。

估价原理
债券估值的基本原理就是现金流贴现。
（一）债券现金流的确定
（二）债券贴现率的确定
债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也叫必要回报率：
债券必要回报率=真实无风险利率+预期通胀率+风险溢价
债券估值模型编辑
根据现金流贴现的基本原理，不含嵌入式期权的债券理论价格计算公式：
（一）零息债券
零息债券不计利息，折价发行，到期还本，通常1年以内的债券为零息债券。
P=FV/（1+yT）T
FV为零息债券的面值。
（二）附息债券定价
附息债券可以视为一组零息债券的组合。用（2.5）分别为每只债券定价而后加总。也可直接用（2.4）
（三）累息债券定价
分析方向
债券报价与实付价格
（一）报价形式
（二）利息计算
1.短期债券
2.中长期附息债券
3.贴现式债券
债券收益率
（一）当期收益率
反映每单位投资能够获得的债券年利息收益，不反映每单位投资的资本损益。公式为：
（二）到期收益率
债券的到期收益率（YTM）是使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率。内部报酬率（IRR）。
（三）即期利率
即期利率也称零息利率，是零息债券到期收益率的简称。在债券定价公式中，即期利率就是用来进行现金流贴现的贴现率。
（四）持有期收益率
持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益。它与到期收益率的区别仅仅在于末笔现金流是卖出价格而不是债券到期偿还金额。
（五）赎回收益率
可赎回债券是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券。通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回债券，以便未来用低利率成本发行的债券替代成本较高的已发债券。
债券的风险结构与期限结构
（一）利率的风险结构
不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样，这种收益率的区别为利率的风险结构。
（二）利率的期限结构
1.期限结构与收益率曲线。
2.收益率曲线的基本类型
3.利率期限结构的理论
利率期限结构理论就是基于这三种因素分别建立起来的。
1.市场预期理论（无偏预期理论）
2.流动性偏好理论
3.市场分割理论