爱尔兰债券成市场新宠

1. 为什么世界经济正在逐渐“日本化”

2016年，美国《华盛顿邮报》专栏作家马特·奥布莱恩发表了题为《世界经济正在日本化》的文章。奥布莱恩发现：“不管是在美国还是在其他国家，因为世界经济正转向日本模式。”

所谓“日本化”，可以概括为“三低三高”并存的经济常态：低利率、低通胀、低增长、高福利、高货币、高债务。

此后四年，全球经济似乎如奥布莱恩所预测的那样转向“日本化”。

2019年9月，美国前财长拉里·萨默斯指出：“现在对欧洲和日本可靠的市场预期使它们陷入货币经济学的‘黑洞’，即利率困在零的水平动弹不得。收益率保持为零或负值可能将持续一代人的时间，美国距离加入它们只有一次衰退之遥。”

仅仅三个月后，2020年新冠疫情重创全球经济，欧美政府“兜底式”救灾救市，美联储将联邦基金利率下调至零，直接采购债券ETF。

很多人说，平成三十年是日本“失去的三十年”。当前，全球经济正加速“日本化”，这是否意味着我们的将来如桥水分析师所言可能“失去十年”，亦或更久？

过去三十年，日本经济走向了“低利率、低通胀、低增长、高福利、高货币、高债务”之困境。

这成为当今宏观经济学的一大谜题。

我们先从1990年说起。1990年是日本经济的拐点，当时有两大趋势：

一是日本泡沫经济崩溃；

二是日本劳动人口进入拐点。

普遍认为，泡沫经济崩溃是日本“消失三十年”的直接原因；日本生育率低迷、老龄化加剧则是深层次原因。

经济泡沫崩溃后，房价、股价暴跌，日本经济陷入持续通缩。1997年亚洲金融危机再创日本经济，日本政府历经多年徘徊后主动改革求变，央行将银行隔夜拆借利率下调到零，日本率先进入零利率时代。

2001年互联网泡沫爆发，日本央行开启量化宽松（QE），进而又探索了双宽松（QEE）、甚至实施负利率（NIRP）。日本率先进入了负利率时代。

日本央行的极端宽松政策，主要是给日本政府财政提供融资。央行直接购买日本政府债券，成为日本财政的最大债权人。

2008年金融危机爆发，日本央行大幅度增加了政府债券的采购。目前，日本央行持有的日本债务规模已经超过了日本GDP。

图：全球主要国家劳动人口走势，来源：Source United Nations. UBS

中国GDP从2010年开始进入下行通道，劳动人口则从2015年开始进入拐点。2019年，中国GDP增长率为6.1%，相较2010年下降了4.5个百分点。预计，2020 年之后中国经济活动人口平均每年下降 400 万人。中国需要注意政策性婴儿潮对经济的脉冲。

日本以1990年泡沫危机为拐点，全球经济则是2008年金融危机为拐点，日本引领世界走向“三低三高”之陷阱。

底层逻辑是：低生育、老龄化—高福利及增长乏力—货币刺激增长—金融危机—货币及财政扩张，央行购买政府债券—高福利、高货币、高债务、低利率—金融资产通胀，实体经济通缩—低通胀、低增长。

参考文献

【1】如何读懂日本央行资产负债表？潘捷、陈斐韵、黄海澜，东方证券；

【2】日本人口老龄化及相关企业研究，倪华，方正证券。

文 | 智本社

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2. 境外投资者持有的美债约7.12万亿美元，那持有的人民币债券有多少呢

近几年，美国国债一直在不断攀升——当前已经超过了28万亿美元，仅最近两年时间里就新增了5万亿。但美国境外投资者持有的美债总量却变化不大——整体维持在7万亿美元附近，即新增发的美债主要是由美国境内投资者购买的。

仅从总量角度来看，当前境外投资者持有的人民币债券仅约为4806亿美元，而持有的美债却高达7.12万亿美元，差距非常之大。但发展趋势却完全不同——最近一年多，境外投资者持有的美债几乎没多大变化。

但持有的人民币债券增速却高达两位数，即人民币债券的增长潜力更大。相信随着我国经济、贸易的持续发展，随着人民币国际化进程的不断加快，人民币债券的境外持有量仍将快速增长。本文由【南生】整理并撰写，无授权请勿转载、抄袭！

3. 欧洲主权债务危机以来出台的解决方案有哪些

主权债务(sovereign debt)是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。
名词解释
从冰岛到迪拜，两个没有实体经济撑腰的地方爆发的债务危机如出一辙，其警示意义不可小视。一再出现的主权债务危机表明，一国一地经济能够迅速从经济复苏之中跌入新的困境。 迪拜主权债务危机的爆发，同时也唤醒了全球对美国政府债务威胁全球经济的担忧。从全球范围看，各国主权债务潜在的风险依然存在，正困扰着所在国政府。任何主权债务引发的风险，都会引起市场恐慌情绪的蔓延，成为制约全球经济复苏的“无形黑手”。
编辑本段国家破产
从冰岛到迪拜 自11月25日阿联酋第二大酋长国迪拜酋长国宣布最大国企“迪拜世界”590亿美元债务延迟偿付以来，由迪拜债务危机引发的担忧情绪还在持续蔓延。从全球范围看，类似的主权债务危机以前也出现过，未来也可能会有一波主权债务危机，这将大大减缓全球经济复苏的步伐。 2008年10月，全球金融风暴的“骨牌效应”已经显现，继西方大型金融机构落难之后，矛头直指欧亚小国。货币全面贬值，股价跳水，银行相继倒闭。至此，一个新的名词开始进入全球视野：国家破产。冰岛金融业“连累”冰岛成为第一个被称为“国家破产”的国家。
编辑本段会出现全球政府债务危机？
时隔1年，迪拜又现债务危机，其根源在于迪拜长期倚重外资与房地产的发展模式。冰岛和迪拜一夜间从暴富到赤贫，从富翁到负翁，根源如出一辙：炒金融，搞投机，只有资产泡沫垫底，没有实体经济撑腰。两个地方如出一辙的主权债务危机，其警示意义不可小觑。 由企业破产引申而来的“国家破产”，实质是指一个国家的主权信用危机，具体是指一国政府失信、不能及时履行对外债务偿付义务的风险。单个小国的主权信用危机，可通过IMF或其他大国的援助渡过难关。而一旦全球普遍存在主权信用风险，则就意味着全球性“惜贷现象”再次出现。 有报道认为，鉴于一些政府正为救援金融业和刺激经济大举借债，投资者眼下主要担心全球私人债务危机可能会演变为政府债务危机。 从迪拜到全球 此次债务危机的关键问题在于：其他国家主权债务是否也存在类似的违约压力？迪拜有可能成为一系列主权债务风波的起点。 由于全球信贷萎缩是2009年的主基调，全球范围主权信用风险一直维持在较高水平。美国、西欧等发达经济体救助金融业和刺激经济的耗资巨大，虽然其自身经济总体实力强，但大量救助成本造成了政府债务高居不下、财务状况恶化、金融流动性匮乏，这都会加大主权债务危机的风险。一些学者和机构甚至断言，包括美英等国在内的全球性主权信用危机即将爆发。 另外，新兴经济体自身实力较弱，经济脆弱性高、经济结构调整困难大，主权信用违约和主权信用级别被下调的情况时有发生。目前，投资者对东欧、爱尔兰和希腊背负的巨额国债产生了警惕。 从中长期来看，刺激政策导致全球债务激增，全球经济复苏缓慢而艰难，不能完全排除全球主权债务风险不断积聚、甚至爆发的可能性。任何主权债务风险引起的市场恐慌情绪，都是制约全球经济复苏的“无形黑手”。 从边缘到核心 一些投资分析师认为，迪拜债务危机属个案，无法反映全球经济走向。也就是说，所有国际金融的“边缘市场”，其违约或危机都不足以冲击全球金融市场。 全球真正的担忧在于：世界储备货币的“核心”——美国，是否存在类似迪拜危机这样的巨大风险？从美国次贷危机发展的轨迹看，出于维护市场信心及稳定金融局势的需要，美国自去年启动了金融机构“国有化”的进程，奥巴马政府还推出了7800亿美元的经济刺激计划，国家成了这场百年不遇危机的“最后靠山”。
编辑本段化解方式
迪拜债务危机的爆发，同时也在唤醒全球对美国政府债务威胁全球经济的担忧。一旦象征全球最高信用等级的美国出现主权违约征兆，将给投资者本已脆弱的信心压上最后一根稻草。 对于储备货币发行国美国来说，其主权债务危机的化解方式，更多是以隐形方式表现，解决途径无非有两种：一是通过通胀违约；二是通过美元贬值（印钞票）违约。由于美国在全球经济中扮演的关键角色，其对主权债务轻微程度的失信或隐形违约，都会极大地摧毁市场信心，危及国际金融格局稳定，波及持美国国债的债权国，加剧全球通货膨胀，拖累全球经济复苏的步伐。
编辑本段世界范围危机
数国债务缠身 频现预警信号 在过去的20年来，还从未出现像本次危机这样如此大规模的主权信用危机。反映各国政府债券风险大小的指标——主权信用违约掉期(CDS)担保成本，从2008年9月底以来显著上升。 美国：公共债务在上升 截至11月底，美国公共债务首次突破12万亿美元，创下二战结束以来的最高纪录，这使得市场中的商业风险快速向主权风险集中。刺激经济和解决失业的方案成为过去1年多来美国债务增加的主要原因。 纽约大学经济学教授鲁比尼认为，美国公共债务占GDP比例将从原先的大约40%上升至80%。奥巴马11月曾发出警告，如果不控制日益上升的公共债务，美国经济可能陷入“双底衰退”。 中东欧：信用风险偏大 从目前看，中东欧整体主权信用风险偏大。拉脱维亚、匈牙利、立陶宛和爱沙尼亚的外债均超过其国民生产总值。预计到2011年，希腊政府债券总额上升至GDP的135.4%，成为欧盟负债最多的国家。 今年2月，市场曾一度对欧元区国家债务偿还能力出现担忧。市场最担心的几个国家是葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙。一旦越来越多的成员国出现“资不抵债”的情况，欧盟的救助就会大打折扣，甚至还会引发欧洲的第二波债务危机。 英国：主权信用被警告 11月30日，摩根士丹利发布针对英国的一项研究报告称，评级机构有下调英国AAA评级的可能性。全球很多大型金融投资机构，包括主权基金和养老金，都不会投资AAA评级以下的政府债券。信用评级公司惠誉警告称，英国是发达经济体中最有可能被下调的国家，这是主要的国际投行首次发出类似警告。 新兴经济体：偿债能力下降 迪拜债务危机后，全球新兴经济体的CDS担保成本大幅飙升，中东地区的沙特CDS价格从18上升至108，巴林由22升至217，阿布扎比由23上升至160。另外，在亚洲，越南违约保险合同价格由35上升至248，印度尼西亚由25升至227；此外，一些债务较高的经济体（如巴西、俄罗斯等），其CDS价格也大幅上涨。 迪拜债务延期偿还，加剧了市场对新兴经济体债务问题的担忧。受到金融风暴影响，很多新兴经济体的偿债能力持续下降，主权信用状况有可能进一步恶化。
编辑本段机构预测日本或步希腊主权债务危机后尘？
将被迫依赖外资增加公债购买规模日本公共债务相当于GDP的比重约为200%,远超希腊澳大利亚对冲基金Blue Sky Apeiron周二点名日本可能会面临一场债务危机,与震动全球市场的欧洲这场危机类似。Apeiron全球宏观基金经理Hobart称,未来两年日本将苦于偿还高额政府债务,国内储蓄下降将促使日本依仗外国投资者为其财政缺口提供融资。 日本央行前官员5月17日对媒体表示,三四年后日本可能遭遇主权债务危机。日本的公共债务相当于GDP的200%左右,远超过希腊的120%。日本一直未感到市场压力,因国内储户购买了其95%的债券。但Hobart指出,随着日本人口快速老龄化,并从养老金提领资金,这种情况正在改变

4. 试分析欧洲债务危机对我国的证券市场的影响

这个手打很难受的，下面是粘贴的，网易新闻，把银行业换成证券业大致就可以了。你可以看一些，财经类网站，看一下

本次欧债危机中，以爱尔兰、西班牙为代表的“泡沫破灭”国家的债务问题始于银行业，通过政府的救助开始由银行体系向本国政府传导。而银行由于持有大量的政府债券，再度面临潜在资本损失。很多银行由政府持股或控制，政府在危机时刻对一些具有系统重要性的金融机构也肯定会伸出援手。在此情形下，这种债务危机不断在政府与银行之间传导的模式一旦形成，必将对全球经济造成致命打击。在欧洲，银行持有政府债券的现象十分普遍。

希腊国家银行是希腊国内最大的银行，在希腊债务危机爆发前，该银行一级资本充足率达到了11%的高水平，但该行持有180亿欧元的希腊国债，一旦希腊政府进行债务重组，这些债券将大幅贬值，该银行也必将遭受重创。希腊国外的一些大型金融机构也持有大量希腊国债，例如，巴黎百富勤集团和德国商业银行分别持有50亿欧元和30亿欧元的希腊国债。

希腊作为欧元区的小型经济体，其国债的减值对债券持有人已经具备了相当大的杀伤力。意大利、西班牙等大型经济体一旦发生国债减值，势必再度引发全球性金融危机。英国巴克莱银行在西班牙拥有约439亿欧元的债权性资产，规模仅次于该行在英国、美国的资产数量。这些资产有一半以上与房地产业相关。

与上述机构相比，目前，由英国政府控股的苏格兰皇家银行处境更糟。该行持有高达640亿欧元的爱尔兰债务，其中120亿欧元的债务已经违约。该行总资本在2010年末为580亿欧元，虽已得到英国政府的救助，但如果爱尔兰债务问题继续恶化甚至全面违约，则该行必将面临破产的窘境。

意大利作为全球第三大国债发行人，其债权人遍及世界各地。欧洲银行业直接或间接持有的意大利债务高达9987亿欧元。美国金融业在欧元区也拥有巨大的风险敞口。根据巴克莱银行的统计，美国银行业持有的意大利和西班牙债务分别高达2690亿美元和1790亿美元。一旦这些债务出现违约，处于温和复苏过程中的美国金融业必将再次遭受重创。

信用评级机构是在金融市场中处于相对独立地位，但又在某种程度上高度参与市场的特殊群体。在本次欧债危机中，三大评级机构试图摆脱在美国次贷危机时遭受的指责，希望通过事前预测各国危机程度的做法，挽回声誉。但评级公司在本次危机中扮演的角色与次贷危机时依然相似，区别在于大幅下调评级的对象由证券化资产变成了主权国家。这些机构往往在经济形势大好时，不断地上调评级；经济形势转差时，过分悲观地估计评级对象的信用状况。没有证据表明评级公司比市场其他参与者占有更多信息，也没有证据表明它们的模型能够用于预测。可以预计，本次危机过后，这些评级机构将再度面临公众的指责。但目前为止，这些机构对媒体和公众的影响力仍然很大，依然是市场中的重要参与力量。

5. 欧债危机爱尔兰 国债收益率走高

首先要明白 债券的收益率和价格是成反比的 债券价格越高，收益率越低
注释：所谓债券收益率是指 债券表明的利息与债券实际价格的比，因为债券利息是固定的，所以一旦债券价格下跌，那么债券收益率就会上升，因为分母（债券实际价格）变小而分子（债券固定利息）没变，理解了吧？！

爱尔兰的情况 简单的来说,因为爱尔兰国债的持有者和机构怕爱尔兰国债违约，所以大量抛售该国的国债，于是爱尔兰国债的价格下跌，收益率就增加了。

6. 希腊债务危机的援助之手

谁能拯救希腊
希腊以及整个欧洲急需走出泥潭的动能，然而它来自何方？
大西洋彼岸的美国，经济低迷，自顾不暇。尽管9月18日美国财政部长蒂姆·盖特纳在欧盟财长会议上表示“美国将竭尽全力帮助欧洲克服挑战”，但从欧债危机爆发至今，美国几乎未提供任何直接的帮助，近日美联储的“扭转操作”反而被部分业内人士认为会伤害欧洲经济。
同时，欧亚大陆东面的日本，其经济尚未完全摆脱“失去的十年”后遗症，今年又遭遇海啸地震袭击，目前正处于重建期，加上其国内政治环境、社会因素较为复杂，使日本也无心西顾。
发达经济体各有各的不幸，新兴经济体能否发挥作用？由新兴市场拯救欧洲将是命运的一次有趣转折，也将是发展中国家的一次明智抉择。发达市场和发展中市场之间的鸿沟正日益缩小，今天的新兴市场站在前所未有的强势地位参与谈判。但美国投资专家阿伦·格威茨对金砖国家是否愿意为整个欧洲的利益冒险一搏表示怀疑。他认为，金砖国家一定会更多地购进德国债券，而不是西班牙、葡萄牙、希腊或爱尔兰的债券。
阿根廷《号角报》则指出，金砖国家对欧洲实施金融干预的可能性越来越大。但金砖国家集体救助欧洲并非易事。金砖国家并非同质化的国家联盟，各国之间差异很大。
越来越多的欧洲人开始将希望寄托在外汇储备世界第一的中国。一些曾经经常将“中国威胁论”、“中国崩溃论”挂在嘴边的西方媒体，悄悄改变了报道中国的角度。如今，在西方媒体的报道中，“救助”成为与“中国”同时出现频率最高的词汇之一。
欧元区财长就希腊二次救助达成协议
又是一个布鲁塞尔不眠之夜。在经过长达13小时的会谈之后，2月21日凌晨，欧元区财长们终于就1300亿欧元的希腊二次救助计划达成一致。根据欧元集团会后发布的声明，来自于官方和私人领域的各项努力措施，将确保希腊公共债务与GDP占比在2020年之前达到120.5%。2月21日中国社科院欧洲所经济研究室主任陈新表示，与希腊第一次救助计划相比，本次救助计划增强了欧洲决策者在希腊救援资金的使用和效率方面的监督权和控制力。总的来说，这个计划的着眼点仍旧是希腊的紧缩措施和削减债务问题，目的仍以稳定希腊和欧元区债市为主。他预计，未来希腊债务问题的解决仍将充满各种挑战，下一步可能亟待解决希腊潜在的增长问题。
多管齐下助力希腊减债
“新救助协议提供了较为全面的蓝图。“欧元集团会后声明表示，这将帮助希腊的债务和经济状况重新回到可持续状态，由此捍卫希腊乃至欧元区金融市场的稳定。会后声明表示，希腊当局和私人投资者已经就债务互换计划达成基本共识，私人投资者承担希腊债务减计的比例将为53.5%。这略高于早先达成的50%的比例。“私营部门的成功参与是希腊二轮救助计划成功的必要条件。”该声明表示，在希腊债务减计方面，其预计私人债权人将实现高参与率，这将给希腊债务可持续性带来重大积极的贡献。
除了私人投资者之外，包括欧元区成员国、欧洲央行等机构也将参与到希腊二次救助计划中来。首先，根据会后声明，欧洲央行将把在过去两年中、通过紧急债券购买计划购买的希腊债券所获得的利润，用于“更近一步改善希腊公共债务可持续性”。据估算，两年间欧洲央行大约购买了380亿欧元希腊债券，现在连本带利约为500亿欧元。其次，在助力希腊削减债务方面，欧元区其他成员国也责无旁贷。欧元区财长们同意，直到2020年，欧元区成员国政府和央行应当致力于与希腊同等分享其投资组合中由希腊政府债券所带来的收益。这个措施预计可能帮助希腊债务占比在2020年前下滑1.8个百分点，减少希腊大约18亿欧元的融资需求。欧元区国家还有望将其发放给希腊的双边救助贷款的利率从目前高于市场利率2至3个百分点降至高于市场1.5个百分点。这个举措将有助于在2020年下拉希腊债务/GDP占比2.8个百分点，并且减少希腊约14亿欧元左右的融资需求。
另据路透社报道，1300亿欧元的二次救助计划中的大部分资金，将被用于为债券互换计划提供融资以及确保希腊银行体系保持稳定。其中，300亿欧元将作为“优惠条件”促使私人投资者签署债务互换协议，230亿欧元将用于希腊银行的重组；350亿欧元将用于为希腊回购债券提供融资，57亿欧元将用于支付参与债券交换计划中希腊债券的利息等等。此外，该报道表示，私人领域债券交换计划预计将在3月8日启动，并在随后的3天内完成。
二次救助约束和限制性条件更多
然而，天下没有免费的午餐。欧元区财长们在给予希腊慷慨救助的同时，也对希腊提出了不少约束性和限制性措施。陈新表示，与第一次救助计划不同，新救助计划通过三个方面增强了对希腊救助资金用途和效率上的监控和决策权。首先，欧元区将设立一个账户，新的救援资金将进入这个账户，预计此账户上的资金将足够希腊支撑9到10个月的资金需求。如果资金不够，将再往此账户拨款。“换言之，欧元区的救援资金将不再进入希腊政府账户，而是另外新设的一个托管账户。”陈新说，这意味着欧洲决策者对救援资金的使用有了更进一步监督和控制的权力。他分析，这个措施主要因为希腊在紧缩问题上有所反复，且赤字的“窟窿”也越来越大，欧元区领导人希望通过专门的账户控制救援资金合理和有效使用。
第二，在第一轮救助过程中，欧盟已经在希腊派驻工作组。但根据二次救助方案，欧元区决策者将增加驻扎在希腊的督查小组的人数，并且这种驻扎可能会是较长期的。“我们认为增强希腊机构能力是非常重要的一步。”会后声明表示，我们将邀请欧盟委员会增强在希腊工作组的力量，尤其是通过提高工作组的能力以及在希腊永久存续的方式。这样做的目的是为了增强工作组在希腊与欧元区领导人之间的协调和支持作用。
第三，陈新分析说，目前希腊第一次救助计划中的1100亿欧元并未用完，大概只用了一半多的样子。一般来说，救助计划往往是在一次救助资金花光的时候，再推出第二次救助方案。但是在这个时点欧洲决策者加紧推出二次救助计划，可能还隐含一个目的。按照希腊法律，即便希腊出现债务违约，希腊政府无须承担责任。但是在二次救助计划中，希腊政府被附加一定义务，即希腊政府需要承担所发行债券的违约责任。除此之外，欧元集团还在声明中表示，欢迎希腊当局有意在未来两个月中将确保债务偿还法定优先性的条款引入法律框架，且这个条款应当尽快被纳入希腊宪法。
希腊债务协议剖析
这一次协议剖析商定的目标是将希腊债务在2020年将其占经济产出的比例降至124%并在2020年“大大低于”110%。在布鲁塞尔的精疲力竭的记者团在中欧时间周二早上2点发布了一份含糊的声明，留下的印象是财长们达成一致的措施将致使希腊达成那些目标。
然而，这些在周二晚些时候出现的数字表明，该措施后立即宣布会议将希腊的债务占国内生产总值比在2020年仅下跌到126.6%并在2022年降到115%。
现在显而易见的是，要覆盖占GDP126.6%和124%之间空隙的目标，声明中提出，“欧元区成员国将考虑采取进一步的措施和援助，包括在其他方面…希腊的贷款工具利率进一步降低。”
如果它决定坚持在2020年债务评估中修订债务占GDP比为124%，正如在周二真的达成协议的那样，这实际上意味着IMF在欧元区必须显示出更大的诚信度。实际上能够让希腊债务达到那一点的一些具体步骤还有待确定，更不用说同意了。
至于那些向前的措施，我们列出它们在这里，为他们能令希腊的债务水平在2020年所做的期待增添一些挫折。上表结合了周二声明中泄露文件的一些细节。
协议的一部分的确达成了帮助希腊债务融资的目的。希腊的救助计划到期延长15年将给这个国家更多的时间来偿还债务，使分期付款在可控范围内。欧元区救助基金也同意直到2022年都不收取任何利息，在这一期间给希腊价值440亿欧元的喘息空间。大量利息支付将确保长达十年并不得不偿还了,但这个国家将有更多的时间来蔓延那些支付。

7. 论述希腊引发的欧债危机对我国的启示

这在一定时期内有效地抑制了全球经济的下滑。但与此同时，由于大规模举债，各国政府的债务负担大大提高，特别是欧洲一些因人口结构等因素本来就债台高筑的国家更是雪上加霜。欧洲主权债务危机正是在这种特殊的背景下爆发了。希腊便是倒下的第一张多米诺骨牌。2009年11月，希腊新政府上台之后，发现并公布上届政府掩盖了真实的财政状况，随即新政府将财政赤字《稳定与由预期的6%上调至12．7%，这大大超过规定的3%的上限。消息披露后，惠誉、增长公约》
标准普尔与穆迪等信用评级机构相继迅速下调了受此影响，投资者开始抛售希希腊主权债务评级，
腊国债，并造成了爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，出现融资困难。随欧洲其它国家也开始陷入危机，包着事态的发展，
括比利时这些外界认为较稳健的国家及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下的窘状，至此整个欧盟都受到债务危
2009年末发端于希腊的主权债务危机，已由单一国家主权债务危机演变为整个欧元区的债务危机，进而发展为制约并影响欧洲乃至全球经济复苏的一场“债务风。客观上看，暴”此次债务危机也是国际金融危机后果的一种延续，但其产生和发展又明显带有欧并成为欧元区政治经济长期痼疾洲的独有特征，
的一种现实表象。目前，欧元区各国正希望通过但步伐却蹒多方面合作和共同努力来摆脱困境，
跚和艰难。尽管此次欧债危机从目前看对我国的直接影响并不大，但危机产生和发展过程中所体现的深层次问题却值得我们深思和警醒。

8. 信贷危机和欧债危机是这么一回事

信贷危机：
由于美国房价连年攀升，所以，在次级信贷市场贷款的人，可以拿房价升高的这个机会来填补他的信贷，但是当房价持平的时候，就没有中间的差价，所以信贷人很难按时还款。就出现了信贷危机。对于中国的经济影响不大，但是对于全球经济来讲是有一定影响的，首先就是股市，由于美国本土银行将次级贷款的危险转嫁给外国的投资银行，比如亚洲的各大银行，所以投资人对市场失去信心，就会抛出手中的股票，导致股市下滑，从而引起全球股市的动荡。

欧债危机：
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。这是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。2013年12月16日，爱尔兰退出欧债危机纾困机制，成首个脱困国家。

9. 欧债危机的表现及解决途径是什么

欧债危机的表现：

1. 金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重 7-+融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。

2. 评级机构煽风点火，助推危机蔓延评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。全球三大评级机构不断下调希腊、意大利、葡萄牙和西班牙的主权评级。

3. 美债踪影欧债危机背后掺杂的是更深层较量，那就是美国与欧洲正在展开一场货币主导权与债务资源的大战。首先，欧元削弱了美元在国际贸易中的结算货币地位。其次，欧元冲击了美元的储备货币地位还有一个最大的挑战就是美国债券与欧洲债券的资源争夺，这个恐怕是美国最为担忧的。

解决途径:

1. 提高德国公共支出和预算赤字。德国作为欧元区最大的经济体，其态度对债务危机的解决至关重要。德国增加公共支出可以在一定程度上帮助希腊、爱尔兰等国的出口，因此，德国增加公共支出就成为欧元救助计划中的一部分。

2. 扩大当前的7500亿欧元紧急救助基金规模。为救援希腊而筹集的7500亿欧元的基金可以保障爱尔兰，甚至可以保障葡萄牙暂时不出问题，但一旦西班牙陷入危机，欧元前景堪忧，毕竟该国是欧元区第四大经济体、世界第九大经济体。只有有效扩大EFSF的总体规模，并提高其使用的弹性，才能在危机爆发时稳定市场信心。

3. 欧洲央行应扩大债券购买规模。尽管量化宽松难以从根本上解决长期的还债问题，但欧盟和欧洲央行的救助能够给西班牙等国家以喘息时间，并帮助西班牙等国以较低的融资成本实现财政的再平衡。欧债危机必须通过各国减少支出，进行结构性改革，放弃过去过度依靠房地产业拉动经济增长的模式，寻找新的经济增长点，才能得到解决，在此之前，量化宽松是欧洲央行唯一的选择。