巨灾保险债券的特点

『壹』 巨灾债券的缺点

相对而言，巨灾债券的发行也具有以下几个缺点：
⒈交易成本较高。由于债券交易涉及投资银行、十足财务担保、信托机构、精算与定价等，造成交易成本较高。
⒉可能影响股价。债券交易的细节容易造成相关信息的公布，而可能影响风险承担公司股价的下跌。
⒊低投资杠杆。巨灾风险投资者必须提出100%的担保。
⒋交易关系仅及于合同期间。不像传统再保险分出与分入公司间的良好长久关系，因此，所有的交易在期间终结，亦同时终止买卖双方间的关系，并无后续关系往来。
⒌投资者对巨灾风险不熟悉。并非所有的机构投资者都熟悉巨灾风险的合理价格，亦不了解财产保险损失赔款的计算，因此无法全面普及于资本市场的投资者。

『贰』 巨灾保险债券的分类

巨灾债券的运作及我国发行巨灾债券的对策研究吕雪梅
【摘要】：我国是世界上自然灾害最严重的少数国家之一。近些年来,我国因自然灾害造成的经济损失年均达2000多亿,占GDP的3%,占新增GDP的42%。因此,我国的巨灾保险需求不断上升,是一个潜在的巨大市场。但我国目前在巨灾保险方面的供给却十分有限,许多防范巨灾风险的险种几乎空白,供给和需求间存在巨大缺口。究其原因,主要是我国再保险市场缺乏足够多的市场主体和资金来对巨灾风险进行分保。巨灾债券作为发达国家保险业积累巨灾基金,扩大保险业偿付能力的成功做法,可以将保险市场的巨灾风险转嫁给资本市场,从而弥补保险市场的资金不足,同时也为各种金融机构提供了新的发展空间。因此,在我国发行巨灾债券对于我国保险业转移巨灾风险具有重要的现实意义。本文在深入探讨了巨灾债券的内涵、运作机制及产品特性的基础上,考察了发达国家特别是美国巨灾债券的发行及运作情况,全面分析了我国发行巨灾债券的必要性、可行性、障碍,并提出了相关对策建议。
【关键词】：巨灾风险巨灾债券触发条件再保险特殊目的再保险公司
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F842;F832.5
【DOI】：CNKI:CDMD:2.2007.106715
【目录】：内容提要4-6引言6-9一、研究背景和意义6二、文献综述6-8三、研究方法与内容8-9第一章巨灾债券运作的基本原理9-20第一节巨灾债券的内涵及分类9-11第二节巨灾债券的特性分析11-13第三节巨灾债券的运行机制及风险13-16第四节巨灾债券的定价分析16-20第二章西方发达国家巨灾债券的运作及借鉴20-30第一节巨灾债券产生的动因20-21第二节美国USAA巨灾债券的运作21-25第三节日本巨灾债券运作25-27第三节欧洲巨灾债券的运作27-29第四节发行巨灾债券对我国的借鉴意义及启示29-30第三章我国发展巨灾债券的可行性及对策建议30-44第一节我国发展巨灾债券的必要性30-34第二节我国发展巨灾债券的可行性34-36第三节我国发展巨灾债券的障碍分析36-39第五节我国发展巨灾债券的对策建议39-44结论44-45注释45-46参考文献46-49论文摘要49-51ABSTRACT51-54后记54

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『叁』 巨灾保险具有社会保障性的特点吗

没有。除了社会保险之外，其它任何保险均为商业行为，不可能具备社会保障性

『肆』 巨灾债券的概述

赔偿性触发条件是以其实际损失赔偿数额来表示的，在早期的巨灾债券市场普遍使用，用来减少公司的基差风险，但过程过于复杂要求信息的完全披露。
指数性触发条件则用某种特殊的指数来表示，如行业损失指数和参数指数等。它代表了损失的相对水平，进而反映总体情况，这可以减少信息不对称给投资者带来的损失，但它容易引起基差风险。
基差风险是指对冲包含的损失暴露于对冲的表现可能不同的风险（美国精算学会，1999），即用于或构造证券化产品结算的指数或基础的价值可能与保险公司需要的损失不完全一样。
巨灾债券之所以能在较短的时间内在国际市场迅速发展，这与它自身的优势有关.
巨灾债券的一个核心概念是触发条件，即发生怎样的巨灾风险或风险程度如何时，投资者的收益将发生变化。根据债券发行时约定的条款，投资者可能会损失全部或者部分在剩余时间内应得的利息，还可能会损失部分本金。
致损条件一般可以分为两大类，一类是一定级别的灾难，如一定强度的地震；另一类是一定的灾后赔付额。灾后赔付额又分两种，一种是直接以发行债券的保险公司的赔付额为基础；另一种是以特定区域的行业赔付额为基础。
巨灾债券是新的分散风险的途径，扩大了以前只有再保险这条途径。当约定条件就是巨灾发生时，保险人可以不返还本金（当然也不还利息）给债券持有人；但巨灾没有发生时，保险人就要按约定返还本金和利息给持有人，而且它的报酬率要高于市面上的其他债券的回报率。

『伍』 保险风险证券化的特点是什么

保险风险证券化具有如下的特别作用：
1．保险风险证券化利用资本市场为超额风险暴露融资，可以极大地增加保险业的承保能力。
保险风险证券化在资本市场进行的证券化产品的交易，相当于搭建了保险市场与资本市场之间连接的桥梁，为保险公司提供了一条非常有效的融资渠道，为保险公司在任何时候都拥有充足的损失准备金以应付随时可能发生的保险索赔创造了条件。
与传统再保险不同的是，保险风险证券化是利用资本市场投资者的资金来为其所承保巨灾风险提供保障的。由资本市场的容量与保险市场容量比可以发现，由资本市场资金作为支撑的保险风险证券化的保障能力是传统再保险所远不能及的。正是由于这种巨大的保障能力，使保险风险证券化可能为传统再保险市场难以保障的一些特殊风险提供保障。因为在传统的再保险市场，除了自然巨灾风险暴露已经累积得非常高，超出了传统再保险市场的保障能力以外，还有许多风险甚至还根本得不到任何保障。如金融风险(利率或汇率风险)、政治风险等，在引人证券化后，完全有可能通过证券化的方法转移这些风险，或为它们提供合适的保险保障。
2．保险风险证券化通过扩大保险公司的资金来源渠道，可以降低保险公司的筹资成本。
保险风险证券化使保险公司能直接得到来自资本市场投资者的资金，扩大了保险公司资金的来源渠道。另外由于实行了风险隔离，特殊目的再保险机构发行的保险风险证券化产品的风险与保险公司自身信用风险彻底隔离，不受保险公司自身信用的影响，所以发行人所发行的保险风险证券化产品可以获得更高等级的信用评级，并因此可以降低保险公司的融资成本。
另外，与传统再保险比较，保险风险证券化产品的流动性、标准性、透明性也能降低保险公司转移承保风险的成本。
3．保险风险证券化可以改善保险公司的资产负债结构，提高保险公司的偿付能力，优化其财务状况，提高保险公司的承保能力和盈利水平。
保险公司有时由于其风险暴露过高或自留风险过高，严重地影响其保险监管的指标，导致其偿付能力水平过低，影响到其承保能力和经营活动。
保险风险证券化可以通过将保险公司的高层风险暴露转移出来，减轻保险公司过高的风险暴露的负担，改善保险公司的保险监管指标，提高其偿付能力水平，缓解其为高层风险暴露补充巨额资本金的迫切需求。
同时，由于将高层风险暴露转移出去了，所以保险风险证券化可以将大量的为满足监管要求而提取的准备金释放出来，并将它们投放到边际产出更多的项目中，从而可以开展更多的承保业务，以增加保险公司的盈利能力和水平。
4．保险风险证券化可以提高保险公司自身的信用等级。
由于近年来的巨灾损失经验和一些模型公司的有关巨灾风险的模型模拟结果表明，保险公司潜在的巨灾损失有增大的趋势，并且其损失幅度已经足以让现有的许多保险公司在一夜之间变得偿付能力不足，所以评级机构比以前更加关注保险公司是如何管理巨灾风险的。例如：A．M．Best在评估保险公司的资本充足性时，将保险公司来自飓风和地震的可能最大损失作为一个重要的考察指标。标准普尔的保险评级也建立了模型，用来评估单个保险公司承受巨灾损失的能力。如果一家保险公司没有进行证券化，那么评级机构在对其进行评估时，有关巨灾的可能最大损失就有可能会对公司的财务带来冲击，而没有进行证券化的公司对巨灾损失的单独承受能力也一定是非常有限的，这些都有可能导致该保险公司得到比较低的级别，并因此遭受业务损失。而开展保险风险证券化的保险公司，则顺应了评级公司对风险评估的新标准，因此将有助于保险公司得到更好的信用级别，从而为其业务经营和其他活动创造更好的条件。
5．保险风险证券化能以一个固定的价格为巨灾风险提供多年期的保障。
长期的证券化产品一方面减少了像传统再保险那样的价格周期波动的风险，另一方面通过分摊和不需要每年重新建立再保险合约而降低了管理费用。一些如承保费用等的固定成本，也可以被分摊到多个年份上去。另外，保险风险证券化还能同时为不同地区不同巨灾事故提供保障：如2002年瑞士再保险公司发起的Pioneer巨灾债券，同时为北美飓风、欧洲风暴和美国加利福尼亚、美国中心和日本地震提供保障。这种长时期、多事故的产品本身就是一种多样化的组合。因此，这种产品本身就能产生多样化的好处，相应地能降低总的成本和风险水平。
6．保险风险证券化能减少对保险公司信息披露的要求。
保险风险证券化在产品发行前所需披露的信息根据触发条件的不同而不同。对于越来越多地被使用的非赔偿型触发条件，保险公司所需披露的信息已经变得非常少了。另外，与传统再保险合约比起来，对发生的索赔所需提供的证明材料也被最小化了。这种对信息要求的降低将直接降低转移风险所需的成本。
7．保险风险证券化能减少信用风险。
保险公司在通过再保险转移风险时，再保险公司的信用风险是一个非常严重的问题。因为在保险公司需要得到再保险人提供保障的同时，也是再保险公司财务最紧张的时候。所以保险公司在选择再保险转移风险时，往往通过同时向多家再保险公司分保或只向信用等级很高、财务能力很强的再保险公司分保。这也是信用等级不高(如低于AA级)的再保险公司所占市场份额不高的原因。
信用风险的存在无疑增加了保险公司通过再保险转移风险的成本，并将影响风险转移的效率。保险风险证券化则可以通过对产品结构的设计来最小化信用风险。比如赔偿型巨灾债券，通过破产隔离和真实销售等证券化技术的应用，彻底地消除了信用风险。其他的证券化产品，也可以根据需要，通过科学、巧妙的产品设计，可以在一定程度上控制或最小化信用风险。
8．保险风险证券化能减少未来合约产生争议的可能性并加速索赔的进程。
根据触发条件的不同，保险风险证券化产品对损失结算的反映速度也不同。一般来说，因为保险风险证券化产品都有非常清楚的触发条件，因此其对损失的判断和反应都是非常明确的，从而(比传统再保险)可以极大地降低对合约产生争议的情况。触发条件和损失发展期严格限定了结算的期限，特别是对于非赔偿型触发条件，尤其是自然参数触发条件，几乎可以做到实时结算(即在损失发生时即刻结算)。而这对传统再保险来说，是不可能做到的。
9．保险风险证券化能增加再保险市场的竞争并降低再保险市场的成本。
保险风险证券化作为再保险的一种补充和替代方法，对传统再保险可以构成一种竞争的选择。在再保险价格上升时期，证券化具有明显的竞争优势，这种优势导致市场对再保险的需求降低，可以部分平抑再保险价格的过大波动。在再保险价格下降的时期，证券化产品的价格优势就不明显，导致证券化的需求降低。
由于竞争的存在，竞争的压力将不断促使竞争双方不断改进产品设计和结构，降低产品发行成本，提高产品保障范围和产品对冲风险的效率。有利于再保险价格更趋于合理，并促使再保险价格的长期稳定和市场的繁荣。

『陆』 巨灾债券的基本原理

20世纪90年代，一些投资银行、经纪商和再保险公司开发出一种场外交易保险的衍生产品。这种证券不是在交易所交易，其交易方式像适应顾客需要的远期合同或期权。有人将这种证券化的巨灾再保险看成是一种高回报的债券；也有人把它称作类似的单期产品。这种产品将巨灾风险通过资本市场的方式予以分散，具体地说，也就是通过发行收益与指定的承保损失相连接的债券，将保险公司部分承保风险转移给债券投资者。如果在约定期限内指定的承保损失超过一定限额，债券投资人的本金和利息收益将用于弥补保险公司超过限额的承保损失；若指定的承保风险损失没超过该限额，则债券投资者可得到高于无风险利息的回报，作为承担相应承保风险的补偿。

『柒』 巨灾债券的优点

不同于传统再保险的安排，巨灾债券的发行经由资本市场，因此对风险转移者而言，具有以下几个优点：
⒈基差风险（basis risk）较低。与合同标准化程度较高的保险期货或期权相比，虽然巨灾债券合同标准化程度低，但享有较低的基差风险，使风险的转移更为完整 。
⒉无信用风险。债券发行所募集的资本，由SPR公司存入信托机构，仅于巨灾损失发生或债券到期后，才动用信托基金的余额，因此，买卖双方间的信用风险几乎不存在。
⒊增加承保能力。通过巨灾债券的发行，能使资本市场的资金直接参与保险市场风险的承保，增加整个巨灾市场的承保能力，使得再保险或保险公司的承保能力也随之增加。
⒋稳定市场价格。长期以来，传统巨灾再保险的价格相当不稳定，市场价格常因巨灾频繁而不断上涨，甚至无人愿意提供承保，因此，通过巨灾债券的发行，能够有效稳定巨灾再保险市场的价格。
⒌债券非衍生性产品。巨灾债券为一种债券，而非衍生性产品，可以作为寿险业、退休金或年金公司的投资工具，在监管法规的认定上，仅视为债券交易。
⒍能降低投资组合风险。巨灾债券为一零贝塔（Zero-Beta）投资工具，不存在市场风险，根据投资组合理论，巨灾债券能降低投资组合风险。
⒎根据承担的风险赚取合理的报酬。即完全按照投资者风险承担的程度，给付风险性的利息报酬。