A. 外囯人投资国内债券市场无障碍,那么将在收益率曲线的决定上发挥主导性作用
所以说外国人牛逼就是因为他们什么都做得好，包括无障碍这一块。
B. 债券市场这波牛市能够持续到什么时候有经验的前辈来说两句，谢谢！
降息周期结束为止.债券的好坏看到期收益,降息从另一方面就体现了债券股票等金融资产的价值.
公司债在二级市场上的流动性很差,难抛!
C. 企业债究竟是在证券交易所还是在银行间债券市场交易
交易所场内交易，参与者比较广泛，适合不同投资者，只要通过交易所开户都能参与交易（例如保险公司、基金公司、央企财务公司、企业、个人投资者），而银行间债券市场交易，顾名思义主要是一些银行类的金融机构进行交易的地方(不过现在已经放开了一些准金融机构进入，但个人投资者是不能进入交易的，而一般企业只能通过代理机构参与），一般在这个市场交易的单项金额比较大，所以交易方式也有不同，而在交易所交易是通过交易系统撮合，自动完成债券交割和清算，交易双方都不清楚对方是谁，跟买卖股票一样。而银行间债券市场交易是通过双方询价交易，双方自主完成债券结算和资金清算，就是两个银行间彼此讨价还价面对面交易；起初，银行间债券市场交易债券交易系统提供公开报价和对话报价两种报价形式，交易双方通过交易系统界面进行格式化询价，达成一致后确认成交，然后根据双方约定的清算路径，自行清算，引入了电子化的报价驱动交易。而且政策性银行，例如农业发展银行、进出口银行、国家开发银行等发行的金融债，一般只能通过银行间债券市场交易。而交易所一般交易的是普通企业债券品种。
应该有很多，因为几乎每个月政策型银行都要发行金融债，还有央行票据、国债、以及债券和国债回购；普通企业债应该很少。详细具体的需要要打开银行资产管理部门们的交易软件才明了，一般人很少去了解，即使以前知道，但每天都在变化，所以我也不能肯定知道，帮不了你了。
D. 反弹的高度越来越底,今日破两大整数关口,.继续下探寻求支撑
加息预期浓厚
昨日央行以利率招标方式发行10亿元3年期固定利率附息债券，中标利率为4.56%，中标利率连续多月持平，似乎暗示着央行维持利率水平不变的决心。但同时，多项市场指标明显透露，市场对央行加息存在强烈预期。
据《第一财经日报》报道，债券市场昨天再度出现恐慌性的大幅下跌，中长期利率上涨最为显著，其中30年国债收益率出现了15个基点的惊人涨幅。通胀的阴影、加息的预期等因素使得目前的债市十分脆弱。分析称，对于通胀的担忧以及强烈的加息预期和不断的加息传言是造成目前市场心态极其脆弱的主要原因。
国际油价反弹 美股暴跌
外盘方面，受欧佩克轮值主席预计国际油价仍将走高以及利比亚国家石油公司威胁减产的消息影响，26日纽约商品交易所8月份交货的轻质原油期货价格开盘后一度攀至每桶138.95美元，比前一个交易日大幅上涨了4.4美元。
原油期货价格创下新高刺激美股周四暴跌，道指收盘创自2006年9月以来新低。高盛下调了美国券商评级并建议投资者卖出通用汽车。
证监会发审委昨日公告，将于6月30日审核光大证券股份有限公司和中国南车股份有限公司首发申请。
光大证券、南车股份IPO将上会
昨日证监会发审委公告称将于6月30日审核光大证券股份有限公司和中国南车股份有限公司首发申请。
据光大证券招股说明书，本次IPO拟发行5.2亿股，发行后总股本不超过34.18亿股。以光大证券2007年年报的每股收益1.68元和A股市场券商股的市盈率粗略估算，本次募资额应超过100亿元。
这是五年来券商直接IPO第一单。此前，与光大证券同时被传将IPO的券商还有华泰证券、西部证券等。
作为全球最大轨道交通装备制造商之一的南车股份发行规模最高可达30亿A股，发行后A股总股本不超过100亿股；其还计划发行不超过23亿股H股；H股发行价不低于A股发行价
E. 现在国内债券市场的行情如何去哪里能看到债券行情
打开任何一家证券公司的股票行情显示软件，在左下选择“沪深债券”，就能看到所有在交易所交易的实时债券行情。
F. 滞胀时期债券市场的的情况
一,经济增长凸显"滞胀"阴影
(一)经济增速可能在4季度迅速回落
我们研究认为,根据当前的经济增长对投资的依赖程度,宏观调控力度以及石油价格上涨的影响,经济增长在2004年4季度到2005年上半年将迅速回落.
1,经济增长对投资的依赖程度为4年来新高
通过对99年6月份以来的投资对GDP的贡献度的测算(参见下图),我们可以看到GDP增长对投资的依赖程度自2000年以来持续上升.在1999-2000年,投资对GDP的贡献度在27%,而202003年上升到37%.这种情况在2004年上半年得到延续.2004年上半年,GDP对投资的贡献度为37%,高于2003年同期8个百分点,高于2000年18个百分点之多!可以看到,本轮的经济增长,具有明显的投资拉动型特征,一旦投资得到有效抑制,目前经济快速增长的局面可能难以维系.
图1 投资对GDP的贡献度
随着2004年二季度以来宏观调控的进行,投资增长过快的势头得到了抑制.从图2可以看到,自2003年以来,固定资产累计投资同比持续快速上涨,2003年全年固定资产累计投资同比增长28.4%,而2002年全年这一数据为17.4%.进入2004年的第二月,该数据更是上升到53%之高,投资过热的迹象十分明显.为此,央行连连出台调控措施,实行了差额存款准备金率并上调存款准备金率,同时发行大量央行票据对冲由于外汇占款导致的货币投放.另外,更为重要,也更为直接的是行政手段的实施.随着宏观调控力度的加强,2004年投资过热的迹象得到了一定程度的抑制.反映在数据上为固定资产累计投资同比增速的迅速回落,从2月份的53%回落到7月份的31.1%.我们预计,种种迹象表明,目前的宏观调控将持续一段时间,因此投资增速的下滑将是一个不可逆转的趋势.
图2 近3年固定资产累计投资同比增速
一般而言,投资对经济增长存在一定的滞后效应,即上半年投资的回落对经济的影响预计在第4季度甚至明年才能得到充分的体现.
2,石油价格高企抑制经济增长
进入2004年以来,国际原油价格攀升到40美元/桶以上,一度逼近50美元大关.主要是受以下因素的综合作用:(1)全球需求增长,特别是中国石油需求的持续增长;(2)库存的下降,主要是近年来西方国家商业石油库存不断下降;(3)美元贬值使国际石油价格不断攀高.相对于2001年美元兑欧元汇率的最低点是0.8849,2003年美元兑欧元汇率达到1.2611,美元贬值幅度达到43%,而同期国际石油价格上涨了20%左右;(4)以投资基金为主的投机性资金大举进入,推高油价.
根据中信证券的研究,导致目前国际油价连创新高的各种因素在2004年第4季度不会马上改变,预计202004年下半年国际油价还将维持在历史高位水平.
目前的高油价已使亚洲许多国家受到不同程度影响.据国际有关机构202003年的推算,一桶原油超过30美元,亚洲国家平均通货膨胀率增加0.4个百分点,经济增长速度放慢0.25个百分点.如果油价每桶上涨10美元,并持续下去,202004年亚洲经济增长将下调约0.8个百分点,失业率和通货膨胀率也将进一步升高.进口石油的亚洲国家因使用替代能源能力较小因而需要付出高额费用,国际收支平衡受到极大的影响.而对于产油的亚洲国家,如果油价平均保持每桶35美元以上的高价位,其经济增长速度就会上升0.6个百分点.
中国逐渐由资源自给型国家转变为资源进口型国家.按照2003年的数据,中国的原油进口已达到1/3.根据中信证券研究咨询部的研究,如果国际石油价格维持在30美元/桶以上,我国的GDP增长率将下降0.25个百分点;在此基础上石油价格每上涨10美元,则我国的GDP增长率预计下降0.8个百分点.
综上所述,随着宏观调控的进行而导致投资增长的受限,以及石油价格高企的影响,预计2004年第4季度乃至2005年上半年,中国GDP将摆脱目前快速上升的轨道,季度同比增速迅速回落到7-8%的水平.
(二)物价高企的局面短期内难以改变
1,粮食价格长期难有大幅回落
我国今年的秋粮有望获得丰收.根据国务院发展研究中心研究,预计202004年我国粮食总产量将比上年度增产6%左右.如是,将扭转连续4年产量大幅下滑的局面.同时,美国农业部也根据秋粮的情况调高了对中国粮食产量的预期(参见下表).
中国粮食产量情况预计
种植年度
2002/2003
2003/2004
2004/2005(F1)
2004/2005(F2)
粮食产量(百万吨)
343.09
324.08
337.30
345.30
备注:(1)种植年度为每年8月至次年7月.因此今年的秋粮计入04/2005年的产量.(2)F1为美国农业部7月份的预计数据;F2为美国农业部8月份的预计数据.
但是,应当看到,即使今年秋粮增产,依然无法满足国内日益扩大的粮食缺口.因此,预计粮食库存持续下滑的局面难以得到根本解决(图3).
不过,随着播种面积的扩大以及因农产品价格上升而导致农民种粮积极性的提高,到2005年秋季粮食问题有望得到较好的缓解.
图3 我国粮食库存情况预计(单位:百万吨)
2,石油价格对物价的影响不容忽视
在前文中我们分析到了石油价格对经济增长的影响,而国际油价对我国物价的影响同样不容忽视.根据中信证券的研究,如果国际油价维持在30美元以上,我国的CPI将较去年同期上扬0.4%.目前国际石油价格很有可能维持在40美元附近的高位,短期内下降的空间有限.而国内的油价虽然经过调整,但是与国际油价的上涨依然有一定的差距.换句话说,即使国际油价维持在目前的水平,国内仍存在油价继续上调的可能.而且,根据历史上调价情况看,即使国际油价回落,国内油价调低的步伐总是较慢.因此,在国际石油价格维持高位的环境下,我们不得不重新评估国内的物价水平.
综上所述,随着宏观调控的进行,以及粮食,石油等大宗商品价格短期内难以迅速回落,我国经济在第4季度至2005年上半年面临着经济增速回落,物价继续走强的局面.这种局面具有一定的"滞胀"特征,值得我们关注.
二,债券投资:控制风险为主,加强创新设计
自2003年下半年以来,随着经济的走强,物价的回升,债券市场结束了多年的牛市,经历了连续的收益率上升行情.在过去的1年时间内,交易所中长期国债收益了上升了150-200BP,幅度之大令人叹为观止(见图4).
图4 2003年8月以来交易所部分国债收益率变动情况
鉴于中国经济增长面临"滞胀"阴影,而国际环境中美元又进入了明显的升息周期,不少机构预计美国经济在2004年和2005年均将维持在4%以上的增长率,失业率也将持续下降到5.5%左右,而同时通货膨胀率维持在2%左右.根据这种分析,美联储很有可能在2004年年底之前再度升息50BP,达到2.25%,而2005年年底可能最终把利率调高到4.0%以上.由于中国采取近乎固定利率的汇率政策,因此长期看美元利率与人民币利率的调整方向基本一致.如果美元利率连续调升,则人民币利率调升的压力将持续上升,最终调升人民币存款利率很难避免.
在面临利率上调风险的情况下,债券投资无疑要把投资风险放在首位,我们建议需要关注以下几点:
一是控制投资仓位.在过去债券市场的牛市行情中,不少机构运用债券收益率与货币市场利率(回购利率)的利差放大持仓,以期获得超额收益.这种操作方式在收益率下降时期可以获得利差和溢价的双重收益,但是在收益率上升时期则扩大了持仓风险,导致在资金面紧张的情况下不少机构资金链出现断裂,不得不斩仓出局.我们认为,在利率可能面临上升周期的环境下,投资者一定要控制好投资仓位,保证流动性需要.
二是控制投资久期.众所周知,利率上升周期的久期控制非常重要,很多基金公司在202004年初就把债券投资久期缩短到2年以内,应该说规避了收益率上升带来的投资风险.事实上,在很多情况下,控制久期较控制投资仓位更重要.
三是加强控制风险的久期中性投资策略.随着跨市场国债供给的持续增加以及期限结构的更加合理,运用不同期限,不同品种进行久期中性的投资可能成为弱市中致胜的重要手段.对于仓位较重,久期较长但是以成本计价的机构,很难通过减仓来实现降低风险的操作(实现了亏损),不妨可以考虑通过对冲来降低风险持仓.当然,这种操作需要对风险进行充分的评估,并结合对收益率曲线的把握来进行.另外,两个市场间,同市场不同品种间的利差可能会经常出现,进行这种利差套利交易也是弱市中可以取胜的交易策略.
(作者单位:中信证券股份有限公司债券销售交易部)
结论来源:《油价对经济及行业的影响》,中信证券研究咨询部
G. 为什么场内市场的交易量很小，大多的债券都在场外市场交易
以现在中国的证券市场来说，银行间债券市场(严格来说这也不算是场外了，只是在这里参与交易的有一定的准入门槛，但的确这里比起证券交易所来说算是一个小圈子的交易场所)的债券交易量占到90%，而上海证券交易所或深圳证券交易所的债券交易只是占到10%左右。有些债券品种可以进行跨市场交易，即既可以在银行间债券市场交易，也可以在证券交易所进行交易，但一般较集中于城投债、国债、企业债(在中国企业债和公司债是有区别的，企业债一般泛指央企发行的债券)。
H. 银行间债券市场交易品种有哪些
银行间债券市场交易品种有：
1、按发行主体分：国债、政策性金融债、中信债；
2、按付息方式划分：零息票债券、附息债券、息票累积债券；
3、按利率是否固定分：固定利率债券、浮动利率债券。
I. 求债券的市场价值
该债券的市场价值=10%*1000/(1+12%)+(1+10%)*1000/(1+12%)^2=966.20元
注：2005年1月1日时该债券实际上只剩余两年期限。