消极的债券组合管理

Ⅰ 投资学的图书1

汪昌云，谭松涛，类承曜
书 名： 投资学
出版社： 中国人民大学出版社
出版时间： 2009年09月01日
ISBN：9787300110745
开本： 16开
平装：377页
定价：30.00 元 第1章 投资学基础
第一节 投资的定义
第二节 金融市场和金融产品
第2章 证券的发行和交易
第一节 一级市场
第二节 二级市场
第三节 证券市场的监管
第四节 股票指数
第3章 证券的收益与风险
第一节 收益的度量
第二节 风险的度量
第三节 风险态度及其度量
第4章 最优资产组合选择
第一节 资产组合的效率边界
第二节 最优资产组合选择
第三节 马科维茨资产组合选择模型
第四节 资产组合风险分散化
第5章 资本资产定价模型
第一节 两种基本的资产定价方法
第二节 资本资产定价模型
第三节 资本资产定价模型的扩展
第四节 CAPM的实证检验
第6章 因素模型与套利定价理论
第一节 因素模型
第二节 套利与套利组合
第三节 套利定价理论及其检验
第7章 有效市场假说
第一节 有效市场的含义和形式
第二节 有效市场实证检验
第三节 关于有效市场假说的争议
第8章 证券分析
第一节 基本面分析
第二节 技术分析
第三节 证券技术分析的有效性
第9章 股票估值
第一节 金融资产估值的几种方法
第二节 股利折现模型
第三节 市盈率研究
第10章 债券的基础
第一节 债券的定义和特征
第二节 债券分类
第三节 债券价格
第四节 债券的收益率
第五节 债券评级
第11章 债券的组合管理
第一节 利率风险衡量
第二节 久期
第三节 凸性
第四节 消极的债券组合管理策略
第五节 积极的债券组合管理策略
第12章 金融衍生工具
第一节 金融衍生工具简介
第二节 金融衍生工具定价
第三节 金融衍生工具的对冲策略
第13章 证券投资基金
第一节 投资基金的基础
第二节 开放式基金
第三节 封闭式基金
第四节 指数基金
第五节 股指期货在基金管理中的运用
第14章 投资绩效衡量
第一节 如何衡量投资回报
第二节 绩效评价的主要方法
第三节 选股和择时能力
第四节 绩效归因分析

Ⅱ 债券投资中的 Portfolio Immunization 是什么原理

就是投资组合的免疫。

借花献佛：

投资组合的免疫，又称immunization，是指一种避险行为，是避免你的portfolio即投资组合的价值受到利率变动的影响。而你也应该知道，一个债券的市场价值受利率变动影响的程度的大小是取决于该债券ration即久期的大小，即ration越大，债券的市场价值对利率变动越敏感。

免疫投资策略从根本上讲是一种消极投资，组合管理者并不试图通过利率预测去追求超额报酬，而只是通过组合的构建，在回避利率波动风险的条件下实现既定的收益率目标。在组合品种的设计中，除了国债可以选入组合外，部分收益率较高的企业债券及金融债券也能加入投资组合，条件是控制好匹配的久期。

从这里可以得出一个思路，如果预期到未来的利率会有波动，如何避险呢？这里说的immunization，免疫，也就是说并不考虑多赚钱，只是把风险eliminate掉，因此，很容易得出结论，我们要做的就是把ration变成0，这样子就无论未来利率怎么变动，你的portfolio的价值都
不会受到影响。你已经持有一只债券了，如何把你的ration变成0呢？最简单的办法就是卖空一个同样ration的债券，而且要同等的市场价值，这样会得到一个负的ration，相互抵消之后即为0，即该投资组合已经被immunized了。

Ⅲ 　如果预期利率上升，应当增大债券组合的久期有哪些

由于久期是衡量利率变动敏感性的重要指标，这意味着如果预期利率上升，就应当缩短债券组合的久期，如果预期利率下降，则应当增加债券组合的久期。

大多数债券价格与收益率的关系都可以用一条向下弯曲的曲线来表示，这条曲线的曲率就被称作债券的凸性。当收益率变动时，用修正期限来计算的债券价格变动与实际的价格变动总是存在误差。当收益率降低时，估算价格的上升幅度小于实际的价格上升幅度。

当收益率上升时，估算价格的下降幅度又大于实际价格的下降幅度。凸性的作用在于可以弥补债券价格计算的误差，更准确地衡量债券价格对收益率变化的敏感程度。凸性对于投资者是有利的，在其他情况相同时，投资者应当选择凸性更大的债券进行投资。

(3)消极的债券组合管理扩展阅读：

预期利率注意事项：

如果预期利率下降，应该构建久期较长的组合。应该偏向到期收益率较高、到期期限较长、凸性较高的债券，这类债券价格在降息的背景下预期上涨的幅度会更大。如果从债券评级的角度考虑，应该考虑选择评级较低的债券，因为这类债券价格波动幅度更大些。

如果预期利率上升，那么应该构建久期较短的投资组合，偏好到期期限较短的债券。从债券评级角度考虑，应该选择高评级债券，如果国债、AA+级以上债券等。

Ⅳ 在债券投资组合管理过程中，通常使用哪些消极管理策略

在债券投资组合管理过程中，通常使用两种消极管理策略：一种是指数策略;另一种是免疫策略。它们的区别在于处理利率暴露风险的方式不同。

Ⅳ 证券投资组合管理的证券投资组合管理的基本步骤

建立并管理一个“证券组合”，首先必须确定组合应达到的目标。证券组合的目标，不仅是构建和调整证券资产组合的依据，同时也是考核组合管理业绩好坏的基准。总体上而言，证券组合的目标包括两个方面：一是收益目标，包括保证本金的安全，获得一定比例的资本回报以及实现一定速度的资本增长等；二是风险控制目标，包括对资产流动性的要求以及最大损失范围的确定等。
确定证券资产组合目标，必须因人因时因地而宜。因人而宜，是指必须综合考虑投资者的各种制约条件和偏好；因时制宜，主要应考虑两个方面：一是市场发展的阶段，二是各个时期的政治、经济和社会环境；因地制宜，主要应考虑所在地区的证券交易费用、政府对证券组合管理的政策规范以及税收政策等。 这是实施证券组合管理的核心步骤，直接决定组合效益和风险的高低。证券组合的构建过程一般包括如下环节：
1）界定证券组合的范围。大多数投资者的证券组合主要是债券、股票。但是，近年来，国际上投资组合已出现综合化和国际化的趋势。
2）分析判断各个证券和资产的类型的预期回报率及风险。在分析比较各证券及资产投资收益和风险的基础上，选择何种证券进行组合则要与投资者的目标相适应。
3）确定各种证券资产在证券资产组合中的权重。这是构建证券组合的关键性步骤。 这是证券组合管理的最后一环。证券组合资产业绩评价是对整个证券资产组合收益与风险的评价。评价的对象是证券组合整体，而不是组合中的某个或某几个证券资产；评价的内容不仅包括收益的高低，还包括风险的大小。
上述四个阶段是相互联系的，在时间上相互衔接，前一阶段为下一个阶段的工作创造条件，后一个阶段则是上一个阶段的继续。从长期看，证券组合的四个阶段又是循环往复的，一个时期证券组合的绩效评估反过来又是确定新的时期证券组合目标的依据。

Ⅵ 如果市场达到了强势有效，投资组合管理者会选择积极的策略，以求获得超过市场平均的收益率

强市场有效说明完全信息没有信息不对称现象 内幕消息也没有 所以所有证券都是合理的价格 所以不用积极管理政策 消极管理即可

Ⅶ 债券组合管理的消极管理

消极管理策略是债券组合管理者不再积极寻求交易的可能性而企图战胜市场的一种策略，其基本假设是：债券市场是半强型有效市场。主要包括如下策略：
1、免疫策略：管理者选择久期等于他们负债（现金外流）的到期期限的证券组合，利用价格风险和再投资率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。
2、现金流搭配策略：是一种特殊类型的免疫策略。债券组合的管理者需要建立一个现金流用于支付每一个到期的负债现金流的专用证券组合。
3、指数化策略：管理者选定一个债券指数做依据，然后追踪指数构造证券组合。仿照债券指数构造证券组合有三种方法：区格方法、最优化方法和方差最小化方法。

Ⅷ 债券组合管理的积极管理

积极管理策略是积极交易证券组合试图得到附加收益的一种策略。需要预测未来的利率走向，然后选择债券和决定市场的时机，或者识别错定价格的债券。主要包括如下策略：
1、应变免疫：是证券组合管理人员通过积极管理策略免疫证券组合以确保得到他们可以接受的最小目标利率（也称安全净收益）。如果证券组合的收益下跌到安全净收益这一点，证券组合管理人员就要免疫该证券组合并锁定安全净收益。免疫收益与安全净收益之差称为安全缓冲。
2、横向水平分析：使用实现复收益估计在某个投资横向水平上的业绩。投资收益由息票收入、利息上的利息和资本盈余提供。资本盈余又可分为时间效应和收益变化效应两部分。
3、债券换值：是证券组合管理人员通过辨别市场中的债券是否被暂时错误定价，然后购买和出售同等数量的类似债券以增加债券的组合收益。通常有：
（1）替代换值：指两种债券在等级、到期期限、息票利息付款等方面都相同，仅在特点时间由于市场不均衡、两种债券价格不同，因此到期收益不同。应出售较低收益债券、同时购买较高收益债券。
（2）市场间差额换值：是利用债券市场的不同部门间的收益差额的预期变化进行换值。
（3）获得纯收益换值：出售较低息票率或较低到期收益或两者兼备的债券而购买相对高的债券一获得较高收益。
（4）利率预测换值：根据对利率的预测进行换值

Ⅸ 解释积极与消极的投资组合策略，它们在股票投资中有什么应用

简单的说在基金管理中消极型管理策略主要是指买入并持有策略；而积极型管理策略主要有恒定混合策略、投资组合保险策略以及动态资产配置策略。