基金的固定收益投资策略

❶ 基金有保本固定收益的吗说是签合同的

投资都是有风险的，基金也不例外，多多少都会有，哪怕是银行存款也会担心哪天银行倒闭了。如果想要保本可以投资保本基金。
保本基金(Guaranteed Fund)：就是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用利息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的「保本」作用。在国际上，保本基金可分为保证和护本基金两种类型，其中护本基金不需要第三方提供担保。一般来说，保本基金将大部分资产投资于固定收入债券，以使基金期限届满时支付投资者的本金，其余资产约15%－20%投资于股票等工具来提高回报潜力。

❷ 急！！急！！固定收益率基金什么意思，怎么买

就是固定收益的钱生息的一种方式。但是风险份比较高。
基金是属于金融组织机构发行的。固定收益率就是指你在购买基金时，你的收益已经是固定的了。
例如：年化固定收益率3%，最低5W购买。就是说你必须有最低5万资金购买基金，然后别人把大家购买的基金拢到一起去投资。然后到期他们返还你本金5W和固定利息3%。但是基金如果不是保本的，风险就非常大，有点圈钱去玩风险投资的味道。所以我不推荐你玩基金。中国的基金说实话，很烂。

❸ 私募基金投资策略都有哪些

私募基金策略的分类不仅是私募基金投研人员研究开始的第一步，也是私募基金投资者资产配置和风险评估的第一步。下面简单介绍私募基金中的股票投资、管理期货、相对价值、事件驱动、组合投资、债券投资、宏观对冲、复合投资等策略。

私募策略架构图

股票策略

股票策略是以投资股票类资产为主要收益来源，其投资标的为沪深上市公司股票，以及和股票相关的金融衍生工具（股指期货、ETF期权等）。股票策略是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有80%以上的私募基金采用此策略，按照风险暴露的大小排序分别为股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。

股票多头策略

股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。其实质就是单纯的股票的买卖操作，此策略具有高风险、高收益特征。

股票多空策略

股票多空策略，简单而言就是基于各种理论模型和经验总结，在股票投资中配置不同比例的股票多头和空头（融券卖空股票、做空股指期货或股票期权等），构建成符合自己预期收益和风险特征的投资组合，并持续跟踪和调整的投资策略。股票多空策略与股票多头策略相比，共同点都是将资产主要投向于股票，核心都是选股。所不同的是，股票多头只需要选出被低估的股票，而股票多空策略则同时还需要选出被高估的标的，同时采取做多和做空操作来对冲掉组合风险。此策略一般呈现中等收益、中等风险特征。

股票市场中性策略

股票市场中性策略，指基金经理通过融券、股指期货、期权等工具完全对冲掉股票组合的系统性风险，或是仅留有极小的风险敞口，以期望获得超额收益。股票市场中性策略可以看做是股票多空策略中的一种特别的实施方式，市场中性策略要求投资组合的系统性风险近似为零，基金经理必须构建严谨的投资组合风险对冲模型进行估算，以保证其多头头寸和空头头寸的风险敞口相等。这类基金的收益主要来源于多头与空头头寸涨跌幅的差额。此策略一般呈现低收益、低风险特征。

管理期货策略

管理期货策略称为商品交易顾问策略（Commodity Trading Advisors简称CTA），该策略主要投资：商品期货、金融期货、期权与衍生产品、外汇与货币。管理期货策略区别于其他策略的关键在于期货是杠杆交易，投资者可以成倍的放大收益（或亏损），并且卖空像做多一样稀松平常（每一份期货合约的背后都有一个多头和空头），投资者可以同时从上涨和下跌中获利。该策略一般包含期货趋势策略、期货套利策略、复合期货策略三种子策略。

期货趋势策略期货趋势策略，指基金经理通过定性、定量等分析方法，跟踪商品价格涨跌趋势，通过做多、做空双向手段博取收益。此类策略的一般呈现高收益、高风险的特征

期货套利策略

期货套利策略，指基金经理通过定性、定量等分析方法利用相同期货品种在不同市场、不同时点的不合理价差，或者相关期货品种不同交易场所的不合理价差来获利。具有对价差的深刻认识并能发现不合理的定价，是套利成功的关键，无论是从资本逐利还是从避险的角度来说，套利都是一种有效的交易模式。此类策略一般呈现低收益、低风险的特征。

复合期货策略

复合期货策略，指基金经理通过多种分析方法和交易手段，获取期货市场涨跌收益。此类策略资金容量大，一般呈现中等收益、中等风险特征。

相对价值策略

相对价值策略强调从资产价格的相对高低中获利，既同时涉及两个具有高度相关性的资产或者不同市场中的同一资产，当这两个资产（市场）之间的价格差变得充分大时，买入价格低的资产，卖出价格高的资产，获取两者之间的价格差。简单一点说，相对价值策略是一种无风险或者低风险套利。该策略一般包括ETF套利策略、可转债套利策略和分级基金套利策略。此类策略普遍呈现较低收益、较低风险特征。

ETF套利策略

ETF套利策略，由于ETF基金可以同时在一级、二级市场进行交易，当一级市场的ETF份额净值和二级市场交易价格之间存在不合理价差时，就是交易机会的出现。一般有如下两种交易方法：一是折价套利，当ETF二级市场价格小于净值时，投资者便可以在二级市场买进ETF，然后在一级市场赎回ETF份额，再于二级市场卖掉ETF篮子中的股票，赚取之间的差价；二是溢价套利，与折价套利相反。

可转债套利策略

可转债套利是指通过转债与相关联的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。可转债套利的主要原理：当可转债的转换平价与其标的股票价格产生相对折价时，两者间就会产生套利空间，投资者可以通过将手中的转债立即转转换成股票并卖出股票，或者投资者可以立即融券并卖出股票，然后再购买可转债立即转换成股票并偿还先前的融券。

分级基金套利策略

分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。绝大多数的股票型分级基金分为三类份额：基础份额、A类份额（获取约定收益的稳健份额）、B类份额（具有杠杆功能的进取份额）。当基础份额净值大幅高于两类子基金按初始比例得到的整体二级市场价格时，就产生了折价套利机会。投资者可通过在二级市场买入两类子份额并申请将两类子份额合并为场内基础份额，进而在场内赎回基础份额。当基础份额净值大幅低于两类子份额按初始比例得到的整体二级市场价格时，就产生了溢价套利机会。投资者可通过在场内申购基础份额，然后申请将基础份额拆分为两类子份额，进而在二级市场将两类子份额卖出。

事件驱动策略

事件驱动型投资策略，就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略主要包含定向增发和并购重组等策略。此类策略一般呈现高风险、高收益特征。

定向增发策略

定向增发指将募集的资金专门投资于定向增发的股票，即主要投资于上市公司非公开发行的股票。定向增发通常有良好的预期收益：一方面，定向增发行为对上市公司的股价利好；另一方面，定向增发由于拿到了“团购价格”，因此有折价优势。定向增发的基金通常需要较大的规模才能做到有效地分散风险，且会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外，由于定增投资者会有12个月的持股锁定期，定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。

并购重组策略

该策略是通过押宝重组概念的股票，当公司宣布并购重组时对股价形成利好后获利。

组合策略

组合策略指将投资理财上的"资产配置"概念，应用于单一基金上，由基金经理人针对全球经济和金融情势的变化，决定在不同市场、不同投资工具的资产配置比重。 组合策略通常通过投资在于多种不同类型的专业基金如股票基金，债券基金、货币基金、甚至绝对回报基金作为资产配置的工具。投资"组合基金"能充分发挥多元化效益，将投资风险分散，而拥有一个完善的基金组合，所需的资本却远比自行建立投资组合为低。

FOF

FOF（Fund of Fund）是一种专门投资于其他投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。

MOM

MOM（Manager of Managers） 即管理人之管理人模式。是指一个基金产品，分为母基金和子基金两种层面，母基金募资然后把资金分配给下层子基金管理人管理。当然母基金管理人不单单是做资金分配这样一个工作，更多是多宏观走势产生一个判断，做好一个资产配置的计划，然后挑选各种投资风格底下最为优秀的子基金管理人，而且在资金分配完之后也可以调整资金分配、增减子基金管理人等等。FOF是直接投向现有的基金产品，MOM则是把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理，更具灵活性。

TOT

TOT（Trust of Trusts）是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品，该产品可以帮助投资人选择合适的阳光私募基金，构建投资组合，并适时调整，以求获得中长期超额收益。

债券策略

债券策略是指专门投资于债券的策略，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。在国内，债券策略的投资对象主要是国债、金融债和企业债。通常，债券为投资人提供固定的回报和到期还本，因此债券基金具有收益稳定、风险较低的特征。此外债券策略也可以有一小部分资金投资于股票市场（可转债、打新股）以增强收益。

宏观对冲策略

宏观策略对冲基金是指充分利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内，投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货、利率衍生品及期权等标的，操作上为多空仓结合，并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。宏观策略的主要优势是与股市、债市关联度低，同时投资灵活，在股票市场低迷时也能创造收益。此类策略一般呈现较高风险、较高收益特征。

复合策略

该策略通过将对冲基金的多种策略组合起来来运作对冲基金。每一种对冲基金的策略都有其优势和劣势的一面。通过对多种策略的组合，往往可以平滑单一策略的风险，使得业绩表现趋向于稳定。此类策略一般呈现低风险、低收益特征。

投资有风险，一路需谨慎！

携手同行，共享未来~

❹ 固定收益类产品 哪种基金更划算

货币市场基金更多关注流动性，定位在流动性现金替代的理财工具，基本上是属于非常低的风险。另一方面，债券基金承担了一部分债券市场波动的风险，这块相对股票市场而言，风险是非常低的，但是事实上还是承担了债券市场波动的风险，所以从这个角度来看，跟货币市场比较，承担适度的风险、获得适度的回报，风险收益是介于货币市场跟股票市场基金之间的基金类型。比如说目前在建行发行的华富收益增强型债券基金，前提是债券型基金，以债券资产投资、组合管理和配置为主的，同时进行收益增强的配置，主要是通过以下几个渠道实现：一个是在债券本身的投资上面做一些时点的选择，做一些信用风险的承担来提升收益，还有是在新股申购包括可转债投资，通过这部分来提升整个债券基金的投资收益。

❺ 固定收益类基金有哪些

在场外申赎（通过基金公司、证券公司、银行）的固定收益A类基金一共有以下几只：
基金名称 代码 到期日 申赎交易方式 承诺收益
通利债A 161506 2014.04.25，每半年开1日申赎 一年定期利率1.3倍，每半年按1元面值折算一次份额，到期转为LOF基金
富国天盈A （161016） 2014.05.23，每半年1申赎 一年定期利率1.4倍，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金
万家汇利A （161909） 2014.06.01，每半年1申赎 一年定期利率+1.1%，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金
博时裕祥A （160514） 2014.06.11，每半年1申赎 一年定期利率+1.5 %，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金
天弘丰利A （164209） 2014.11.22，每半年1申赎 一年定期利率1.35倍，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金
鹏华丰泽A （160619） 2014.12.07，每半年1申赎 一年定期利率1.35倍，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金
金鹰回报A （162106） 2015.03.08，每半年1申赎 一年定期利率(税后)+1.1 %，每半年调一次利息，到期转为LOF基金
信诚双盈A （165518） 2015.04.15，每半年1申赎 一年定期利率+1.5%，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金
中欧增利A （166013） 2015.04.15，每半年1申赎 一年定期利率+1.25%，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金
信达利A （166106） 2015.05.06，每半年1申赎 一年定期利率1.3倍，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金
双佳A （162512） 2015.06.04，每半年1申赎 一年定期利率1.4倍，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金
天弘添利A （164207） 2015.12.02，每年3\6\9\12月初1次申赎 一年定期利率1.3倍，每3个月按1元面值折算一次份额，到期转为LOF基金
长信利鑫A （163004） 2016.06.24，每半年1申赎 一年定期利率1.1倍+0.8%，每半年调整一次利息，到期转为LOF基金

在证券市场场内交易（到证券公司开立证券账户）的固定收益A类基金有以下几只：
国泰优先（150010）截止2013.02.09 每年单利5.7%，到期净值1.171元，转为LOF基金
富国汇利A（150020）截止2013.09.08 单利3.87%，到期净1.116元,转LOF
大成景丰A（150025）截止2013.10.14 单利4.03%,到期净1.121元,转LOF
中欧鼎利A（150039）截止2014.06.16 一年定期利率+1%，每半年调整一次利息
海富通增利A（150044）截止2014.08.31一年定期利率+0.5%，到期转为LOF基金
浦银增利A（150062）截止2014.12.12 三年定期利率+0.25%，即每年单利5.25%，到期转为LOF基金
聚利A（150034）截止2016.05.12 按5年期国债算术平均利率X 1.3，每季度调整一次，到期转为LOF基金

❻ 几种常见的固定收益套利策略

固定收益套利(Fixed income arbitrage)是一系列旨在利用各种固定收益证券或固定收益衍生品之间的估值差异来获利的市场中性投资策略。近年来国债市场的持续牛市以及国债期货渐行渐近，也使得广大投资者对固定收益市场与投资越来越关注。国际市场比较常见的固定收益套利策略有以下几种： 互换息差套利(Swap Spread Arbitrage)推荐阅读杨文斌：影子银行拐点初现中小盘杠杆指基集体飙涨医药基金上演“惊魂”一日基民退意显露逢高赎回黄金QDII互换息差套利是最受欢迎的固定收益套利策略之一。著名的对冲基金长期资本管理(Long Term Capital Management， LTCM)曾持有互换息差套利的巨额头寸，在1998年出事之前，为其在该项策略头寸上的损失达到15亿美元，是其在单项投资策略上最大的损失。随着LTCM的崩盘，所罗门美邦(Salomon Smith Barney)、高盛、摩根士丹利、美国银行、巴克莱银行、D.E. Shaw等金融大鳄持有的互换息差套利的巨额头寸都被曝光，且都遭受了巨额损失。从金融大鳄们的巨额持仓情况可见该套利策略当时的受欢迎程度。互换息差套利策略由被称为两条腿(legs)的两个部分组成：第一条腿，套利者进行一笔面额互换(par swap)交易，收到的是固定息票率的CMS(固定期限互换，Constant Maturity Swap)，付出的是浮动的伦敦银行同业拆借利率Lt；第二条腿，套利者卖空一张与前面互换相同期限的平值国债，并将卖空所得投资于保证金账户，以赚取回购利率。第二条腿的现金流包括支付平值国债的固定息票率CMT，以及从保证金账户收到回购利率Rt。综合考虑这两条腿总的现金流，套利者收到的是固定的年金SS=CMS-CMT，付出的是浮动息差St=Lt-Rt。严格来说，互换息差套利并不是教科书上所定义的套利(arbitrage)，因为其存在着间接违约风险。收益率曲线套利(Yield Curve Arbitrage)收益率曲线套利是在收益率曲线的某些点上做多、另一些点上做空，该策略通常是“蝶式”交易，例如投资者做多5年期国债，同时做空2年期国债与10年期国债，使得该投资策略对收益率期限结构的数值与斜率呈现中性。通常而言，收益率曲线套利有很多不同“口味”的策略，但它们也有着一些共同要素。第一，需要对收益率曲线进行分析，以识别哪些点为“富(Rich)”哪些点为“贫(Cheap)”；第二，投资者构建一个投资组合，利用前面找到的错误估值做多某些债券，同时做空另一些债券，以最大限度地减少该投资组合的风险；第三，持有该投资组合直到债券的相对比价的回归、整个套利交易收敛。 按揭贷款套利(Mortgage Arbitrage)按揭贷款抵押证券(Mortgage-backed Securities，MBS)套利策略由两部分组成，即购买MBS 过手证券(passthrough)，并用互换来对冲其利率风险。过手证券是资产证券化的一种方式，通过这种方式，可以将一个抵押贷款池中所有的本金与利息现金流(扣除服务费与担保费)转给过手证券的投资者。债券市场协会统计显示，MBS是美国最大的固定收益部门，过手证券是最常见的与按揭贷款相关的产品，按揭贷款套利策略也被对冲基金普遍运用。MBS 过手证券的主要风险是提前还款风险，因为业主可以对其按揭贷款提前还款，从而使得过手证券的现金流出现不确定性。波动率套利(Volatility Arbitrage)对从事固定收益投资的对冲基金来说，波动率套利扮演着重要的角色。比如，LTCM在1998年出现危机之前，它在波动率套利头寸方面的损失超过了13亿美元。波动率套利策略最简单的实施方法是通过卖出期权，然后对标的资产进行德尔塔对冲(delta-hedge)。如果当时的隐含波动率高于随后的实际现波动率，那么卖出期权将会产生超额收益，投资者也会从中获利。资本结构套利(Capital Structure Arbitrage)资本结构套利有时也被称为信用套利(credit arbitrage)，其是指利用公司的负债与其他证券(例如权益)之间出现的错误定价关系，而进行的一类固定收益交易策略。在过去的十几年中，随着信用违约互换(credit default swap，CDS)呈指数式爆发增长，这一策略已经越来越受到自营交易商与投资银行的欢迎，也有越来越多的对冲基金参与其中。以上介绍了几种国际市场上常用的固定收益套利策略。随着包括现券及其衍生品在内的固定收益市场的发展，国内的固定收益类策略与相关的产品将会得到极大丰富。与境外成熟市场相比，其发展空间巨大，面临的挑战也很大，其中最重要的是人才，这些复杂的投资策略从设计到执行都需要投入大量的“知识资本(intellectual capital)”，国外研究表明，投入越多知识资本的策略，其所能产生的超额收益也越显著，这也证明了在金融领域，知识能够产生额外的收益，在这方面的投入是非常有价值的。

❼ 私募基金投资策略与选择方法有哪些

私募排排网为您解答：
私募策略主要分为八种：股票策略、管理期货策略、固定收益策略、宏观策略、事件驱动策略、相对价值策略、组合基金和复合策略。

私募选择方法：
1、直接根据上述的八大策略筛选。
2、根据自身的风险承受能力
3、基金经理及基金管理人，管理规模、历史业绩、信誉等。
4、综合考虑各个方面的因素，从基金本身到基金经理公司，到投资策略和风格，再到市场行情等。

❽ 固定收益投资的固定收益投资策略

固定收益投资策略的制定可以有三种方法。第一种方法将固定收益投资策略视为与股票投资策略基本一致。这是一种纯粹的资产管理方法，被称为总收益法。第二种方法考虑了债券所独有的特征，即固定的息票、确定的到期期限和到期价值，这些特征将现金流与一个机构的很多负债或产品联系起来。我们将这种方法称为负债融资策略。这是一种资产负债管理方法。第三种方法将前两种方法统一起来并加以细化。这是一种盈余最优化策略，正如所讨论的一样，它包括贝塔系数和阿尔法系数管理。我们将之称为统一法。
总收益法
总收益法是最常见的资产管理方法，是一种寻求投资组合总收益率最大化的投资策略。总收益率的两个组成部分是收益部分和资本利得部分。尽管有不同的风险与总收益率的这两个组成部分相关，它们在总收益法中都可以互换。与股票一样，债券的总收益率策略是基于其自身的风险因子的。在总收益率法中，固定收益投资组合的总收益率与选作投资组合评估基础(下文将进行更加详细的讨论)的基准的总收益率进行比较。该基准的风险因子应与债券投资组合的风险因子类似。但是总体而言，两种不同的投资组合，或者一种投资组合和一种具有不同风险因子的基准，对于相同的市场变动会表现出不同的总收益率。投资组合管理人应事前计算或计量该风险因子，或者意识到对相关市场变动的不同反应，或者在这种反应是投资组合管理人所不能接受时，通过投资组合措施，改变对该风险因子的风险敞口。
因而，市场行为的变动会由于资产组合和基准的风险因子的不同而对二者的业绩造成不同的影响。在对因市场变动而对投资组合和基准的业绩进行比较的能力中，投资组合的风险因子和基准的风险因子的详细计量是很关键的。这是债券投资组合的风险因子应与其基准非常相似的理由。这样做的具体方法将在第9章中进行描述。在选取基准，意识到投资组合的风险因子，并对基准的风险因子进行计算之后，投资组合管理人须决定投资组合是照搬基准的风险因子，还是偏离基准。照搬所有风险因子的投资策略被称为被动策略；偏离基准的一个或多个风险因子的投资策略则被称为主动策略。
这就是说，投资组合管理人可以对某些风险因子采取被动策略，而对其他因子采取主动策略(考虑到有各种不同的风险因子，就会有众多的策略组合)。被动策略不要求对未来市场变动进行预测，因为投资组合和基准对市场变动的反应都完全一样。主动策略是基于预测的，因为投资组合和基准对市场变动的反应不同。在主动策略中，投资组合管理人须根据预期的市场变动，决定投资组合的风险因子价值偏离基准的风险因子价值的方向和程度。因此，在有多种风险因子的条件下，投资策略就既会有纯粹的被动策略，又会有在某些风险因子上较为被动而在其他风险因子上较为主动的多种混合策略。
图表1-2对被动策略和一些常见的主动策略进行了总结。主动策略涉及各种固定收益的风险因子。一个主动的固定收益债券管理人，相对于这些风险因子的任何组合，或所有风险因子，可能都是主动的。本章没有对这些策略的任何一种进行全面的讨论，但是对一些常见的策略进行了程式化的评论。
1．市场时机选择
很少有机构会根据其对收益率变动的观点来改变其投资组合的期限，从而实施市场时机选择。没有人会觉得有信心可靠地预测利率。常见的观点是，市场时机选择的方法对投资组合增加的风险比增加的收益要大得多，并且增量投资组合的收益率常常是负的。但是，由于收益率变动对可提前赎回或提前偿还的固定收益证券的期限的影响，其投资组合的期限会因收益率的变动而不经意地变动，尽管持续的监控和调整可能会减小这一影响。
2. 信用风险配置
机构常常根据其对信用收益率曲线(即高品级/低品级收益率利差变宽或收窄)的看法而改变其公司债券投资组合的平均信贷风险。例如，如果它们认为经济将会疲软，那么它们就会提高其投资组合的品级。
3．部类轮换
机构可能根据其对部类的当前评价以及对这些部类的预期经济实力的看法对部类进行轮换，例如，从金融类转换成工业类。
4．证券/债券选择
大多数主动型机构投资者会拥有内部的信用或基础债券研究人员，对单个的债券进行分析，以评估其价值是高估了还是低估了。如果在世界通讯公司于2002年6月(当时，世界通讯公司在雷曼总量指数中占有最大的权重)倒闭前或在通用汽车公司或福特公司在2005年6月降级至垃圾债券前，投资组合管理人回避了这些公司，那么他们就可以大大受益。证券/债券选择也可以基于国债、抵押贷款担保证券或其他固定收益债券部类的昂贵/便宜策略(包括多头～空头策略)。
5．核心——附属资产配置方法
正如上述内容所表明的，主动/被动的决定不是二元的。被动的方法意味着照搬所有的风险因子，而主动的方法，可以通过主动对风险因子采取不同组合而具有多个子集。此外还有另一种方式可以说明主动/被动方法不是二元的。一个整体的固定收益投资组合可能由几个特定的固定收益资产种类组成。该整体投资组合的管理人可能在某些资产种类中选择被视为很有效率，并且产生阿尔法的可能性很小的被动方法。其他的资产种类也许因为更为特殊而被认为效率较低，且产生阿尔法的可能较大。
例如，投资组合管理人可能选择采用通过雷曼总量指数被动管理的美国投资级别债券的“核心”投资组合，以及诸如美国高收益率债券和新兴市场债券那样的主动管理的债券的“附属”投资组合。此类核心附属法在机构投资者中已很常见。这些固定收益投资策略及其他策略是机构投资者通常使用的策略。但是，请注意，总收益率方法与一个外部基准相关，而不涉及机构的内部负债或产品。这是总收益率方法对于债券和股票而言非常相似的原因。现在我们来考虑，相对机构自身的负债或产品对其投资资产组合的评估。因为这些负债或产品的现金流类似债券的程度更甚于类似股票，债券投资策略在这种情况下担当了不同的角色。
负债融资法
总收益率方法的基准是一个外部的平均固定收益率。现在我们来考虑基于机构的内部负债或产品的基准。此类的例子可以是一个具有定额给付金计划的退休金的支付，一个寿险公司通过精算确定的死亡给付，或是一个商业银行的固定利率存单(CD)账户的支付。在每一种情况下，负债的偿付都可以设立为现金流出的模型。此类固定的现金流出，可以通过能提供已知现金流出的债券来融资，而小能通过未知现金流出的股票提供。我们来考虑为此类负债提供融资的债券投资策略。第一种此类策略是设立一个期限与该负债现金流的期限完全一样的固定收益资产组合。这种策略称为风险免疫策略。
实际上，风险免疫的资产组合只有在收益率曲线平行移动时才会在市场风险上与该负债相匹配。但是，如果收益率曲线变陡(变平)，风险免疫资产组合的表现就会比该负债的现金流要差(好)。一个更为精确的与这些负债的现金流相匹配的方法是，设立一个与该负债具有完全一样的现金流的资产组合。这一方法称为专用资产组合策略。实施专用资产组合策略的限制，比实施风险免疫资产组合的策略的限制要多，因此收益率也要低。但是，专用资产组合策略的有效性不受收益率曲线斜率变化的影响。但是如果该资产组合包含非国债类型的证券，该策略与风险免疫策略一样都存在信用风险。
某种程度上简化的专用策略资产组合被称为梯状资产组合。它常被个人投资者用作退休规划。假设一个60岁的投资者有90万美元可用于退休，计划于65岁退休，并希望此后10年都有资金。该投资者可以分别购买5年、6年、7年……14年到期的零息债券(面值或到期价值)各10万美元。这样该投资者将不受未来10年的收益率和收益率曲线变化的影响，每年会有10万美元的资金。为了在75岁后继续这一方法，该投资者可以在每一笔债券到期后购买～笔新的10年期债券。当然，这些随后产生的投资将取决于当时的收益率。这一系列具有不同到期13的债券会随着时间的推移而接连到期，是一个梯形资产组合(一些分析师将梯形资产组合比作一种被称为美元成本平均化的股票策略)。
该10年的现金流收入是自制版的递延定额年金。如果现金流立即开始，它就是即期定额年金。一种更为简单的这类策略称为收益率利差管理，或者就简单称为利差管理。假设某商业银行发行一笔6个月的存单，或一家保险公司承保一笔6个月的担保投资合约，这些工具的盈利(不考虑GIC的期权性)将取决于针对这些产品(如6个月的商业票据或6个月的固定利率票据)所投资的资产的收益率与该机构在这些产品上所支付的收益率的利差。利差管理是基于投资于资产以为这些产品提供资金的账户来管理资产的盈利性的。在短期内，如果运用的资产品级较低，那么其盈利性就较高，但在较长时期内，可能会因发生违约而减少资产的盈利性。总之，当债券和股票都可以用总收益率策略时，只有债券适用于很多负债融资策略，因为债券按票面和到期价值都有固定的现金流。
统一法
最近有一种考虑风险和相应收益的方法是把风险和相应收益分成三个组成部分。Litterman把这种方法称为“主动的阿尔法投资法”。
第一种类型的风险/收益是由机构或个人的负债所产生的风险和所希望得到的收益。设计一个资产组合与该机构的负债相匹配，其收益将与负债的成本匹配或超过负债的成本。一般而言，负债是债券类型的，因此，所匹配的资产组合一般是固定收益债券资产组合。这样的例子有与定额养老金相匹配的资产组合、终身人寿保险单，以及商业银行浮动利率贷款。
第二种类型的风险/收益是一种提供市场风险的资产组合，即或者是股票市场风险(由贝塔系数衡量)或者是债券市场风险(由持续期衡量)。这一资产组合的收益是股票市场收益(对应所获得的贝塔)或债券市场收益(对应所获得的持续期)。市场风险资产组合也可以是股票的贝塔资产组合和债券的持续期资产组合的结合体，而不是一个纯粹的贝塔资产组合或持续期资产组合，即是一种市场风险的资产配置。在操作中，贝塔资产组合一般是通过标准普尔500产品(期货、掉期等)获得一个等于1的贝塔系数，而持续期资产组合通过雷曼总量指数产品(期货、掉期等)而获得一个与雷曼总量指数产品相等的持续期。这些贝塔系数或持续期也可以通过额外的(多头或空头)衍生产品而在这些基准水平上有所变动。
第三种类型的风险/收益是阿尔法资产组合(或者称为积极的风险资产组合。阿尔法是某资产组合就市场风险进行调整后的收益，即按风险调整的收益或超额收益。风险因子模型越来越复杂以对除市场风险以外的决定阿尔法的其他风险因子进行调整(例如，两因子、三因子、四因子阿尔法)。现在，我们假设贝塔或持续期收益作为一方，阿尔法收益作为另一方，在一个单个的股票资产组合或一个单个的债券资产组合中共同发挥作用，即通过选择一个被动的(或指数化的)投资组合，其中股票的市场收益是标准普尔500的收益，债券的市场收益是雷曼总量指数的收益，我们只能得到股票市场贝塔收益，或者债券收益持续期，而不能得出阿尔法系数。选择一个积极的股票资产组合，我们既能得到股票市场贝塔系数也可能得到一个正值或负值的阿尔法系数。对于积极的固定收益资金、债券市场持续期和阿尔法收益，情况是类似的。

❾ 对冲基金的主要几种投资策略

对冲基金起源于19世纪50年代，基金经理买入有市场前景的优质股票，同时借入能反应市场平均指数的股票并卖出。在市场上涨时，买入的优质股票的涨幅会高于沽空平均指数而带来的损失，从而获利；而市场下跌时，买入的优质股票的跌幅会小于沽空平均指数而带来的收益。对冲基金策略可以分为以下几类：相对价值、事件驱动、宏观策略、方向策略与期货管理。

（一）相对价值

相对价值策略利用相关投资品种之间的定价误差获利，常见的相对价值策略包括股票市场中性、可转换套利和固定收益套利。相对价值策略的产品不做市场的方向性选择交易，因而不随着市场的波动而起落，风险能够得到较好的控制，但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应就不能赚取高额利润，因此相对价值对冲基金倾向于使用高杠杆，而一旦套利发生问题则将会面临巨额亏损。因为相对价值投资需要在多头和空头之间设置适当的对冲比率，任何一方的波动都会影响到对冲效果，所以管理人需要根据市场情况调整仓位；另外仓位太大也会影响流动性。历史上最著名的相对价值对冲基金——美国长期资本管理公司就因为高杠杆和小概率事件而走向错误的方向，到了破产边缘最终被收购。

（二）事件驱动策略

事件驱动策略投资于发生特殊情形或者是重大重组的公司，例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组或者股票回购等行为的公司。事件驱动的策略主要有受压证券投资和并购套利。一方面，事件驱动型基金会通过对发行受压债券的企业进行深入研究，折价买入企业债，待市场对企业回复信心后以相对较高的价格卖出获利。另一方面，基金充分利用公司的并购机会，寻找收购价格与企业目前股价之间的差异，评价该阶段下的风险收益，当存在相对确定的套利机会时交易。通过财务模型计算，控制卖空并购方与买入被并购方的股票比例实现市场风险敞口较低前提下的套利。需要指出的是，并购套利存在一定程度的交易风险，即当市场崩盘、战争发生或双方因其他因素无法达成协议时，交易不成功所带来的风险。因此在一般情况下，事件驱动型基金会配有专业的法律顾问，评估极端情况下的交易风险。

（三）宏观策略

宏观策略对冲基金是对冲基金产品中最具攻击性的品种，索罗斯的量子基金就是这种类型的产品，根据国际政治经济的重大事件和趋势，分析相关市场可能出现的变动和走势，在全球范围内买入和卖空各种证券及其衍生品，获取收益。投资工具囊括股票、债券、货币、大宗商品、衍生品等，而投资地域也教广泛，发达金融市场、新兴市场均可能成为他们的狙击对象，特别当国际政治经济局势动荡时此类对冲基金更为风行。宏观策略对冲基金的风险主要来自于对目标地区宏观经济和市场判断的失误。

（四）方向策略

方向策略对冲基金一般是指投资于股票市场并运用杠杆做多和（或）做空的对冲基金，例如：多/空策略对冲基金、新兴市场对冲基金、行业（区域）对冲基金、量化对冲基金等。该策略买入预期价格上涨的证券和（或）卖空预期价格下跌的证券。与相对价值策略中的市场中性策略不同的是，股票多空头策略并不强制要求多头交易量与空头交易量一致，即并不要求用等量的空头来对冲掉多头的市场风险（不追求组合的市场中性）。

（五）期货管理

管理期货是一种由期货交易顾问（CTA）利用技术或基本面分析对各期货品种进行投机交易的期货投资基金，目前在美国大约有800家注册CTA，与其他对冲基金策略不同之处在于管理期货主要投资于商品期货以及金融期货、期权、远期等交易品种，较少涉及股票、债券、外汇等基础资产，由于投资标的高杠杆高风险特征，期货管理基金呈现出高风险的特征，因而它的风险控制也受到格外重视。目前多数期货管理基金会应用计算系系统化程序扑捉机会或者止损控制风险。另外，各国的期货管理基金都受到了政府或行业不同程度的监管，例如美国期货管理基金必须受到商品期货交易委员会(CFTC)的监管，其中对公募期货基金的监管更侧重于政府和法律作用的发挥，而对私募期货基金的监管则更多的是依靠行业协会及信誉机制等市场手段。