两类投资组合保险策略对比分析

A. 资产配置策略是是很么意思

资产配置
(是指根据
投资需求
将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。
策略，指计策；谋略。一般是指：1.
可以
实现目标
的方案集合；2.
根据形势发展而制定的行动方针和斗争方法；3.
有斗争艺术，能注意方式方法。
资产配置策略就是资产配置的方法
扩展阅读：
买入并持有策略
买入并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例，构造了某个
投资组合
后，在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。买入并持有策略是消极型长期
再平衡
方式，适用于有
长期计划
水平并满足于
战略性资产配置
的投资者。
买入并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
恒定混合策略
恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的
固定比例
。恒定混合策略是假定
资产的收益
情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于
风险承受能力
较稳定的投资者。
如果
股票市场价格
处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买入并持有策略。
投资组合保险
投资组合保险策略
是在将一部分资金投资于无
风险资产
从而保证
资产组合
的最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和
无风险资产
的比例，同时不放弃
资产升值
潜力的一种动态调整策略。当投资组合价值因风险
资产收益率
的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。
因此，当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产收益继续上升，投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结果；而如果收益转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到更大的影响，从而劣于买入并持有策略的结果。
动态资产配置
动态资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。大多数动态资产配置一般具有如下共同特征：
(1)一般建立在一些分析工具基础上的客观、量化过程。这些分析工具包括
回归分析
或优化决策等。
(2)资产配置主要受某种资产类别
预期收益率
的客观测度驱使，因此属于以价值为导向的过程。可能的驱动因素包括在现金收益、
长期债券
的
到期收益率
基础上计算股票的预期收益，或按照股票市场
股息贴现模型
评估股票实用收益变化等。
(3)资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的资产类别。
(4)资产配置一般遵循“回归均衡”的原则，这是动态资产配置中的主要利润机制。
买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略的异同

B. 什么是CPPI策略，它如何控制风险，保证本金安全

作为动态投资组合保险的一种简化形式，CPPI(constant
proportation
portfolio
insurance)即固定比例投资组合保险策略是由Black、Jones和Perold于1987年提出的，具体来说，就是将基金资产分配在无风险资产和风险资产上，其中风险资产投资额度不超过放大乘数乘以组合资产总值与价值底线差额的金额。它通过动态调整资产组合，以保证风险资产的损失额不超过投资者的可承受能力。在这里，风险性资产是指相对具有较高期望报酬与风险的投资标的，如股票、股票型基金等风险性资产；无风险资产则是指期望报酬与风险较低的投资标的，如债券等固定收益资产。
CPPI策略的理论公式表述为：
At=Dt
Et
Et=Min[m(At-Ft)，At]，t=0，1，2，3...
其中，A，为，期的投资组合总价值；D，为t期的固定收益资产价值；Et为t期的风险性资产价值；m为风险乘数，乘数愈大风险偏好程度愈高，且m>1；Ft为t期的最低要保金额(Floor)。
而t期的缓冲额度(Cushion)为Ct=At-Ft
这一投资组合保险策略的形式还可以进一步简化为：
股票金额=m(全部投资组合价值-最低价值)
在这里，投资者需要确定投资组合要保障最低价值的一个最小数量。全部投资组合价值与最低价值之间的差额表示对最低价值提供有效保护的保护层。首先，投资者需要设定组合的价值底线，即可以接受的最低组合价值；其次，投资者还要计算组合的现时价值超过价值底线的数额，即安全垫(cushion)；然后，投资者将相当于安全垫特定倍数的资金规模投资于风险资产，其余则投资于无风险资产，如短期国债。使投资组合资产值始终可以维持在原始投资金额的某一固定比例之上，从而达到投资组合保险的目的。
CPPI投资组合保险策略的主要目的就是：保证投资者在继续拥有资产增值潜力的同时，回避或者锁定资产价格下跌的风险，即利用低风险资产的收益来弥补高风险资产的损失，保障投资组合的价值在一定程度内不受侵蚀，相应减少投资组合的系统风险和非系统性风险，以保证本金安全，参与市场可能出现的上涨行情。
本文用B&H策略作为实证比较的参照策略。所谓B&H(Buy&Hold)策略即买入持有投资策略，就是投资者在期初决定风险资产与无风险资产的配置比例后，接下来不论资产间相对价格如何变化，都维持该固定比例，不做任何调整。
可以看出，当CPPI公式中风险乘数m等于1时，即为买入持有的投资策略，此时的公式可以改写为：At=Dt
Et
Et=(At-Ft)，t=1，2，3，…
可以看出，B&H策略实际上是CPPI的一个简化。在实证研究上，B&H策略通常是拿来与其。他的投资组合保险策略做比较之用。在本文的实证分析中，将B&H策略设计为期初即全额购买风险性资产并一直持有至期末，同时将期末时的资产价值与CPPI策略进行比较。

C. 恒定混合策略和投资组合保险策略均为积极型资产配置策略有哪些

恒定混合策略和投资组合保险策略为积极型资产配置策略，当市场变化时需要采取行动，其支付模式为曲线。

D. 什么是时间不变性投资组合保险策略

TIPP策略（时间不变性投资组合保险策略，Time Invariant Portfolio Protection, TIPP） 当 股价 上升时，投资者大多关心当前 资产 价值 的保障， 希望能够保存住浮动的盈利，而非仅仅考虑投资 本金 。因此， Est ep和 Kritzman 对 CPPI策略 做了一些修正， 提出TIPP策略，把保险额度从固定改为可变，将保险额度和 资产 净值挂钩，保险额度为某一时点资产净值最高的一个固定比例。 当资产净值变动时，即可求出新的保险额度， 将新的保险额度与原来的保险额度相比较， 取其中较大的作为资产净值变动后的保险额度。因此，在 市场 走向 多 头时，TIPP策略这种只上不下的保险额度调整方式，充分反映了 投资 成本 的不断更新，而非任意过去时间的 历史成本 。

E. 保险如何组合

投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。
当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。
因此，当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产收益继续上升，投资组合保险策略将取得优于买人并持有策略的结果；而如果收益转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到更大的影响，从而劣于买入并持有策略的结果。

F. 准备买份组合保险，该如何选择

购买组合险会更好

1. 社保投保地和工作地不在一个城市，并不代表缴纳的社保没有用。当发生就医行为时，仍然可以通过办理异地就诊手续进行使用。所以当医疗行为发生时可以，社保是可以用得上的，虽然有些麻烦，但真正遇到大的医疗支出时是可以起到作用的。

2. 在已经有这份社保的基础上，需要考虑的是通过办理一份商业保险作为补充。
   首先，需要对医疗缺口进行覆盖，比如社保不能报销的部分，起付线以下部分、封顶线以上部分、自费药进口药部分等。
   根根据就诊医疗机构的不同，是否仅公立医院普通部，还是需求能包含公立医院特需部、国际部的，或者除公立外是否还有能报销私立医院花费的需求。
   根据报销项目上，是仅能报销社保目录内的还是除社保内能报外还能报销自费药进口药的？

这些都得考虑，另外商业保险对身体健康有一定要求，有补充商业保险打算的话留意下各保险公司对投保人的健康要求。

G. 固定比例投资组合保险策略的介绍

Black and Jones (1987)提出了固定比例投资组合保险策略，让投资者根据个人对资产报酬的要求和对风险的承受能力设定适合于自己的投资组合保险。整个投资组合包括主动性资产(Active Asset)和保留性资产(Reserved Asset)。两类资产中较高风险并且预期回报较高的为主动性资产，较低风险低回报的则为保留性资产，因此一种资产可能在某些情况下是主动性资产，但在某些情况下则变成保留性资产。在股票和无风险资产的例子中，主动性资产指的就是股票，而保留性资产则是无风险资产。

H. 福安达长盈保本混合型基金

本基金运用CPPI恒定比例组合保险策略，动态调整安全资产与风险资产在基金组合中的投资比例，以确保保本周期到期时，基金资产在保本基础上实现保值增值的目的。
1、资产配置策略
本基金采用恒定比例组合保险策略（Constant-Proportion Portfolio Insurance，CPPI），根据市场的走势与基金的净值水平来动态调整风险资产与安全资产在基金组合中的投资比例，通过对安全资产的投资实现保本周期到期时投资本金的安全，通过对风险资产的投资寻求保本周期内资产的稳定增值。本基金对安全资产和风险资产的资产配置具体可分为以下三步：
第一步：确定保本资产的最低配置比例，根据保本期末投资组合最低目标价值（本基金的最低保本值为保本金额的100%）和合理的贴现率，设定当期应持有的保本资产的最低配置数量和比例，即投资组合的安全底线。
第二步：计算投资组合的安全垫（Cushion），即投资组合净值超过安全底线的数额。
第三步：确定风险乘数（Multiplier），本基金通过对宏观经济和证券市场运行状况和趋势的判断，并结合组合风险资产的风险收益特性，确定安全垫的放大倍数，即风险乘数，通过控制风险乘数M 的大小，动态调整本基金在风险资产和安全资产之间的配置比例。
2、债券投资策略
在债券投资方面，通过投资于剩余期限与避险周期基本匹配的债券，规避利率等各种风险，控制企业债信用风险以及流动性风险，并注重利用市场时机、无风险套利、利率预测以及低估值等策略，力争获取稳健的债券投资收益。固定收益类资产中，本基金采取的主要策略包括：
1）久期管理策略：根据对宏观经济环境、利率水平预期等因素，确定组合的整体久期，有效控制基金资产风险。当预测利率上升时，适当缩短投资组合的目标久期，预测利率水平降低时，适当延长投资组合的目标久期。
2）收益率曲线策略：在确定组合久期以后，根据收益率曲线的形态特征进行利率期限结构管理，确定组合期限结构的分布方式，合理配置不同期限品种的配置比例。通过合理期限安排，在长期、中期和短期债券间进行动态调整，在保持组合一定流动性的同时，可以从长期、中期、短期债券的价格变化中获利。
3）类属配置策略：在确定组合久期和期限结构分布的基础上，根据各品种的流动性、收益性以及信用风险等确定各子类资产的配置权重，即确定债券、存款、回购以及现金等资产的比例。类属配置主要根据各部分的相对投资价值确定，增持相对低估、价格将上升的类属，减持相对高估、价格将下降的类属，借以取得较高的总回报。
4）个券选择策略：在信用债方面，本基金将采用外部与内部信用评级分析相结合的方法，对债券的信用级别进行密切跟踪，根据综合考评结果作为投的重要依据。通过比较不同券种的流动性、到期收益率、信用等级、税收因素等，选择具有良好投资价值的债券品种进行投资。
3、股票投资策略
本基金依托于基金管理人的投资研究平台，通过定性分析和定量分析相结合的策略精选具备长期价值增长潜力的个股 。
1）定性分析
本基金将重点投资于满足基金管理人以下分析标准的公司：
A、公司所处行业符合未来经济社会发展的方向，同时公司在行业中具有明显的竞争优势
B、公司所在行业景气度较高且具有可持续性
C、公司所在行业竞争格局良好
D、公司具有良好的创新能力
E、公司具有良好的治理结构，企业信息披露公开透明。
2）定量分析
本基金将对反映上市公司质量和增长潜力的成长性指标、盈利能力指标和估值指标等进行定量分析，以挑选优势个股。
A、成长性指标：收入增长率、营业利润及净利润增长率等；
B、盈利能力指标：毛利率、净利率、净资产收益率等；
C、估值指标：市盈率（PE）、市销率（PS）、市盈率相对盈利增长比率（PEG）和总市值等；
（3）投资组合构建与优化
本基金在定性分析、定量分析的基础上进行股票组合的构建，当公司不再符合本基金投资的标准，或行业、公司的基本面、股票的估值水平出现较大变化时，本基金将对股票组合适时进行调整。
4、资产支持证券投资策略
本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略，在严格控制风险的情况下，通过信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益较高的品种进行投资，以期获得长期稳定收益。
5、股指期货投资策略
本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，有选择地投资于流动性好、交易活跃的股指期货合约。根据对证券市场总体行情的判断和组合风险收益的分析确定套期保值的类型以及投资比例，以对冲风险资产组合的系统性风险。此外，基金管理人还将建立股指期货交易决策小组，授权特定人员负责股指期货的投资审批事项，同时针对股指期货交易制定投资决策流程和风险控制等制度并报董事会批准。

投资范围
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、货币市场工具、资产支持证券、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。
如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
本基金将主要根据 CPPI 固定比例投资组合保险策略，将投资对象主要分为安全资产和风险资产两类，并动态调整两类资产的投资比例，从而达到防御下跌、实现增值的目的。其中，安全资产包括国内依法发行交易的国债、中央银行票据、政策性金融债、商业银行金融债及次级债、企业债、公司债、分离交易可转换债券（纯债部分）、短期融资券、中期票据、地方政府债、城投债、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益类资产；风险资产包括股票、可转换债券以及股指期货等权益类资产。

收益分配原则
1、本基金收益分配方式：
（1）保本周期内：仅采取现金分红一种收益分配方式；
（2）转型为“富安达长盈灵活配置混合型证券投资基金”后：现金分红与红利再投资，投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为基金份额进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；
2、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值；即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值。
3、每一基金份额享有同等分配权；
4、法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。

风险收益特征 本基金为保本混合型基金，属于证券投资基金中的低风险品种。 投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款放在银行或存款类金融机构，保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

I. 投资组合保险代表什么啊

投资组合保险是投资保本策略的一种。对投资组合保险策略的分类与特点进行了归纳与总结。保本基金在投资组合保险策略的应用中积累了丰富的经验，因此本文阐述了海外保本基金的发展与应用，买入持有策略型保本基金、CPPI策略型保本基金，同时也阐述了在国内的初步应用。
投资组合运用股指期货保护股票投资组合，以防股市下跌。基金经理在股票贬值时卖出指数期货，而不是实际抛售股票；如果股市继续下跌，投资组合经理以较低的价格重新买入指数期货，用所得利润弥补股票投资组合的亏损。在“黑色星期一”，市场无法有效处理大量的买卖指令，除了投资组合保险作用消失以外，所有的一切都成了死结。