保險資金投資意義及風險防範

① 保險的意義與功用

保險的意義：
個人財務安全的保護神你的生活為什麼舒適幸福？根本原因在於您的收入足以支付一切的開銷，一旦您的收入突然終止，家人的生活水準將會急速下滑，甚至論到貧寒的境遇。要保障家庭經濟的安全，最簡單、最快捷、最便宜的方法就是購買人壽保險。

豐厚的投資回報和安全性普通的投資，是投入100元賺取1元的買賣，而保險卻是投入1元賺取100元的投資。普通的投資遵循「高收益、高風險」的規律，而人壽保險投資卻非常的安全。國家對保險公司嚴格的監管和對保險資金運用嚴格的監控，把投資的風險降到很低。特別是中國人壽保險公司，是國內唯一一家國有獨資壽險公司，在這里投資，可以說風險為零。（《保險法》規定：人壽保險公司不容許解散，當一家保險公司因經營不善破產時，它所持的保單必須轉給其它保險公司或者由國家指定的金融機構接管。）

節稅和保全財產人壽保險金免交所得稅和遺產稅，在制定遺產計劃時，如果沒有人壽保險的參與，想要保全事業和財產幾乎是不可能的。

保單不被凍結且不受債務人索債當企業破產時，股票、債券、存款等都會被凍結，唯有人壽保單不被凍結。另外債權人也無權要求受益人以保險收益來償還債務。這也是人壽保險投資與其它投資大不相同的地方。

體現自身價值，顯示經濟實力您買了多少保險，您的身價就是多少，身價越高，表明您的經濟實力就越強。有位購買了高額保單的老闆說：「當你同別人做生意時，告訴他你買了多少人壽保險，顯示你的經濟實力，很有說服力。」

提高信用銀行給企業貸款時，要求企業必須上財產保險，同理，對於購買了人壽保險的企業者，他的信用以及企業的信用都會大幅提高。

建立一項應急儲備金人壽保險的保險費，具有現金價值，表面上是交給了保險公司，實質上是「儲蓄」在保險公司里，您隨時可以動用，這筆資金，積少成多，當您遭遇經濟困難時，可以動用這筆資金，以渡困境。以金錢買時間成功=資本×能力×時間。具備了一定的資本和能力，再給以充足的時間，事業成功便指日可待。但有了資本和能力後，誰也不清楚自己有多少時間。怎麼辦？買人壽保險。即使你沒有時間，它也能確保您能夠在經濟上成功，在時間上照顧你所愛的家人。

保障生命價值生命價值=您的年收入×工作的時間。一個30歲的人，他掙錢到60歲，這30年他有生命價值。可60歲他退休後，他沒了工作時間，不在為社會創造價值，就沒了生命價值。特別是2010年後，國家要取消退休金制度，他會連收入都沒有。怎麼辦？買人壽保險。他會買到退休後的生命價值，更會買到退休後的收入。以上僅從金融和財務角度對人壽保險的好處作出一點總結，實際上人壽保險的好處有很多，比如：抵押貸款、易於變現物等等。

總之，人壽保險是急用的現金，它有三大任務：收入的保障，財產的保障，生命價值的保障。一到需要的時候，它的價值就會自動升到最高點。

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保險的意義與功用怎麼用簡單的故事表達
「他走之前沒有安排我和孩子的未來！」，這是著名畫家陳逸飛的妻子宋美英在她的書《逸飛視界》中所說的一句話，在昨日的晚報上讀到，很有感觸。
文中寫道，宋美英對陳逸飛又愛又恨，「我恨《理發師》奪走了他的生命，我恨他忍心拋下我們母子，他走之前沒有安排我和孩子的未來，我失去了好丈夫，孩子失去了好父親，我和孩子都失去了這一生最愛的人。」
然而對這樣一個被稱為好丈夫和好父親的著名畫家和企業家，又怎麼能想到身後妻子和年僅5歲的幼子會落到了靠朋友接濟的地步？
可能他太忙於工作沒有考慮，可能他認為自己不會這么年輕就.....

然而這一切都來不及了，空有一句愛的語言，留下無盡的遺憾和妻兒對未來的茫然，豪宅的貸款要付，要去打官司取爭得一份財產，難度可想而知。
對於我們普通人來說，當我們有一天要出門遠行，也許再也回不來的時候，你是否會想到為家人安排好未來的生活？
或是今晚睡去，明天亦或見不到明日的太陽時，你的家人將會擁有什麼樣的生活？

同樣我又想起一則新聞在前幾年的報紙上，《百萬保險金留給孩子》，簡要說的是做生意的夫婦倆在進貨的途中遭遇車禍雙雙不幸身亡，留下一個不滿1歲的孩子，孩子長大成人要花費很多錢，怎麼辦？萬幸的事，這對夫婦的保險意識很強，早幾年因為生意不錯，就購買了許多保險，金額達百萬，那麼雖然他們不在了，但是他們的愛會通過保險金讓他的孩子無憂無慮的長大！

「只要我在，我就會照顧你和孩子，你們放心！」先生都這樣拍著胸脯對太太和孩子說。可是，要是你不在了呢？有沒有考慮過？
「只要你們在，我就永遠照顧你們，不管我在與不在！」一個擁有恰當保險的父親會這樣對家人說。也許今天我還沒有積累那麼多的財富，但通過合理的安排，透過保險的神奇作用，我會永遠用我的愛陪伴你們！

今天也許我們再來看看亞洲首富李嘉誠的一句話會有另一種感受：
別人都說我很富有，擁有很多的財富，其實真正屬於我個人的財富是給我自己和家人買了充足的人壽保險。
美總統羅斯福也說過：一個有責任感的人對父母、妻子、兒女真愛的表現，在他對這個溫馨、幸福的家庭有萬全的准備，保有適當的壽險，是一種道德責任，也是國民該負起的義務。
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保險繳費有講究 保險目的決定繳費方式
以保障為目的：選較長繳費期

一般而言，如果客戶投保的目的是為了防範風險，以保障為目的，那麼應該選擇較長時間的繳費方式。

選擇較長繳費期的理由是：保障類的產品，意在用盡可能少的經濟投入，轉移可能發生的較大的經濟損失。比如人壽保險、重大疾病保險。投保這一類的險種，用業內的話
來講，宜「以小博大」。繳費期越長，其分攤在每一年中的保險費用自然越少。

另外，有不少產品在保險責任設計中，還向消費者提供「豁免條款」———即當出現全殘或某些約定的保險事故情況下，投保人可以免繳餘下的各期保費，選擇較長的繳費期就更能夠規避風險。

以儲蓄為目的：選較短繳費期

如果客戶投保的主要目的是為了老有所養，所購買的保險屬於儲蓄性質，比如兩全險、養老險等，那麼在經濟能力許可的情況下，可以考慮選擇繳費期較短的產品。因為相同的保額，或相同的儲蓄目標，在繳費期較短的情況下，總的支付金額也較少。

市面上有許多儲蓄性質的產品，其中又有分紅險和非分紅險。當產品具有分紅功能的時候，在較短的繳費期內完成繳費義務，意味著在合同初期，就能享有比較高的分紅權益。保險公司的分紅產品又都向消費者提供復利計息的利益，因此在較短的時間內完成保險合同所規定的繳費義務，也就能在較遠的未來，充分利用復利來達到累積財富的目的。

保險導航

保險人生盡早規劃

保險專業人士認為，選擇合理的繳費期建立在一套完整的保險計劃上，而且越早規劃越合理。不同年齡段的人選擇保險的側重點也不一樣。

[青年家庭保險套餐]意外險和健康險不可缺

保險規劃從不嫌早，對有經濟實力的年輕人來說，配備意外險、健康險和養老險在內的全方位保險是最好的選擇。如果經濟能力有限，配備意外險和健康險仍然十分必要，保費支出相對較高的養老險則可以被忽略。另外，如果有生育計劃，應當盡早為孩子購買教育金保險，這也是一種帶有強制儲蓄性質的保險。

在選定保險以後考慮繳費期：意外險一般為年繳，消費型。投保健康險的目的顯然是出於保障考慮，因而可以考慮較長的繳費期，因為分攤到每年的保費相對較少，不會構成過大的繳費壓力。至於從儲蓄角度考慮的養老險，如果採用躉繳方式，未來回報肯定比採用20年繳費期的方式來得高。

[中年家庭保險套餐]增補養老險減壓避稅

隨著年齡增長，各種潛在的健康問題對中年人來說是不容迴避的，因而他們的醫療健康險必不可少。同時，有一部分人事業已經有所成就，但同時身體透支也很大，為了保證老年期的生活質量，建議通過購買養老險來減少未來潛在的經濟負擔。同時，養老保險作為一種免稅資產，在留給後輩時能夠避免徵收可能的遺產稅。需要提醒消費者的是，如果有心避開遺產稅，應當為自己設計終身壽險計劃。

在繳費方式上，並不主張消費者用「終身繳費」的方式來投保，因為義務期「了無止境」，一般人感覺上都不太容易接受。另外，投保意外、健康類產品，基本上很少有圖回報的想法，購買定期壽險，選擇二、三十年的繳費期，用較少的投入，將可能因意外、疾病而發生的重大家庭經濟損失風險轉由保險公司來承擔是比較合理的。

投保人還可以根據自身收入的穩定程度以及銀行存款的多少，來綜合考慮繳費期的長短選擇。目前的社會競爭激烈，工作的穩定度大不如前，當投保人面對長達二、三十年的繳費要求時，難免有些困惑，擔心因為不能按期持續地繳費，而影響保單的效力。因此，收入相對豐厚，或擁有一定銀行存款余額的客戶，可以選擇在適當短的時間內完成保單繳費義務。

保險放大鏡

40歲張先生的繳費選擇

張先生年屆不惑，事業小有成就但仍在拼搏階段，他的身體雖然沒有頑疾但仍有健康隱憂，同時作為家庭經濟支柱，還要確保妻兒的生活無憂，張先生應該如何投保，如何選擇繳費期呢？

①至少為自己購買10年定期壽險。由於張先生的女兒今年11歲，離獨立生活起碼還有10年時間，張先生應該確保在這10年中孩子的基本生活不會因為自己突如其來的意外災禍受影響。定期壽險屬於消費型保險，涵蓋意外傷害、疾病保險和傷殘保障，保費比較低，建議拉長繳費期，這樣分攤到每年的保費較低。

②規劃長期終身的醫療健康險。主要包括重大疾病保險、住院醫療保險等。花小錢買平安，萬一自己出了險，也不必為高額的醫療費用擔憂。作為保障型保險，它的繳費期也宜拉長。

③選擇理財渠道規劃未來養老生活。理財只是保險的附加功能，張先生要選擇投資，可以通過保險、基金、股票等各種不同的渠道。我們比較這些投資方式，不難發現股票、基金取得的收益可能更高，但保險也有一個大優勢：它的養老帳戶是無限領取的，即保險繳費期後，存活的時間越長，領取的保險金也就越多。如果張先生出於投資目的選擇養老保險，而保險公司的紅利是以復利計算的，因而他的繳費期越短，未來領取的回報可能也會越多。

保險提醒投資連接險要有長遠眼光

應提醒保險消費者注意：保險產品一般在投資收益方面短期內並不具優勢，這是因為保險產品的投資管理更注重長遠和安全。在安全性的前提下，以穩健的策略，在時間的幫助下獲益。

因此，投保人在投保後，更有長期投資的意識，切勿將保險賬戶當成是銀行賬戶，急於提款，這樣做不僅會造成當前的損失，還會影響未來的收益。

當然在真正急需的情況下，您可以拿保單直接到保險公司申請質押貸款，保險公司會按合同規定，在一定限額內向您方便地提供貸款服務而無需其它擔保。

看清繳費期間的身故責任

在目前市場上，有兩種養老保險的給付形式，消費者在購買前應該搞清。比如，同樣從40歲繳費到60歲，一種保險責任是期間被保險人病故，除了退還已繳納的保費，還附有一筆身故保險金。另一種保險責任則是當被保險人在繳費期間病故時，僅退回保費，但被保險人60歲以後領取的養老金會比前者豐厚。

這兩種保險方式沒有優劣之分，要視消費者的偏好而定。其實儲蓄性保險相對於銀行存款來說，最大的不同是養老保險只要被保險人存活，就可以一直領取養老金，比較適合有家庭長壽史或者身體健康的人。

萬能壽險可兩用

一般人投保萬能險，會比較偏重儲蓄賬戶。其實萬能壽險的兩個賬戶：保障帳戶和儲蓄賬戶的資金是可以相互流動的。也就是說，只要帳戶中有基本的支付保障型保險的資金，保單依然有效。

萬能壽險的優點在於靈活，但也缺少約束，沒有強制儲蓄的功能，對於計劃性不強的家庭來說，也可能出現若干年後儲蓄賬戶依然空空的局面。
原文地址： 投保原則
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買保險的目的是什麼？
買保險的目的是什麼？
編輯同志：您好！最近有幾家保險公司的業務員來我們公司推銷人壽保險，在他們來以前，我們都曾想過為自己或家人買個保險，但通過他們的「演講」我們卻放棄了。道理其實很簡單。對於我們這些在外企工作的人來說，許多人都有買保險的打算，雖然大家還沒有到迫在眉睫的程度，許多人對於保險還了解得比較少，但大家還是知道自己需要購買保險。當有機會可以通過保險專業人士介紹保險，深入了解一下保險的內容的時候，大家都表現出極高的熱情。但通過幾次接觸，許多人都很失望。原因是什麼呢？其實並不是險種不好，也不是業務員的服務不熱情，而是業務人員的表述實在讓我們難以接受。他們在向我們介紹保險的時候，首先舉了最近在京城被炒得轟轟烈烈的健美教練馬華之死的例子，接著又舉了美國「9.11」恐怖襲擊事件，而後又列舉了他們所在公司近來的一些大的賠付案例，大都是一些被保險人死亡後，保險公司巨額賠付的例子。雖然人生在世終有一死，但這些例子讓我們這些准備買保險的人聽了之後，心裡總有那麼點不舒服。其實每個人在買保險的時候，並不是單純地為了出事才買保險的。但聽完他們的介紹之後，大家的感覺就是：買了保險就離死亡、殘疾不遠了。這樣的推銷方式，實在讓我們這些人難以接受。難道保險真的只能這樣推銷嗎？

讀者黎鍵

黎鍵朋友：您好！我非常理解您的心情，保險是一種特殊商品，其特點是，購買者購買後並不是想立即去享受這種商品的功能。每一位買保險的客戶都是為防止未來不可預期的保險事故而做一種准備，並不是真得希望這些承諾很快的兌現。由於每個人的文化、職業和心理承受能力不同，代理人推銷保險的技巧就顯得尤為重要。

筆者也有一些高薪收入的朋友，他們對於每年交較高的保費並不是很在意，而且每個人都買了幾種保險，通過他們的介紹，我結識了幾位給他們代理保險的業務員，這些保險代理人的最大特點是能夠站在客戶的角度去分析，去設計相應的保險組合。

其實每一個買保險的人，都明白一旦發生保險責任會有什麼樣的後果，但是作為客戶來說，他們不希望從業務員那裡聽到的全是發生保險責任後，能夠獲得多麼高的賠償，因此在向客戶介紹保險的時候，應該給客戶一個輕松的心理，而不是讓客戶感覺到買保險帶來的是更多的心理壓力和負擔。況且目前保險公司銷售的保險品種繁多，除了那些死亡保險以外，還有很多其它的保險，例如投資保險、養老保險、婚嫁保險、教育保險等。因此我們在向客戶推銷保險的時候，應該根據客戶的具體情況，度身訂做，真正站在客戶的角度全方位的考慮，讓客戶買到一份溫馨如意、相伴終身的保險。

當然，保險是自己的事，出於對自己和家人的負責，根據自己的經濟情況、人體情況和年齡情況，購買一種或幾種保險還是有必要的。

保險的作用
（1）轉移風險： 買保險就是把自己的風險轉移出去，為眾多有危險顧慮的人提供了保險保障。 而接受風險的機構就是保險公司。

（2）均攤損失： 轉移風險並非災害事故真正離開了投保人，而是保險人藉助眾人的財力，給遭災受損的投保人補償經濟損失。自然災害、意外事故造成的經濟損失一般都是巨大的，是受災個人難以應付和承受的。保險人以收取保險費用和支付賠款的形式，將少數人的巨額損失分散給眾多的被保險人，從而使個人難以承受的損失，變成多數人可以承擔的損失，這實際上是把損失均攤給有相同風險的投保人。

（3）實施補償： 實施補償要以雙方當事人簽訂的合同為依據，其補償的范圍主要有以下幾個方面：其一、投保人因災害事故所遭受的財產損失；其二、投保人因災害事故使自己身體遭受的傷亡或保險期滿應結付的保險金；其三、投保人因災害事故依法對他人應付的經濟賠償；其四、投保人因另方當事人不履行合同所蒙受的經濟損失；其五、災害事故發生後，投保人因施救保險標的所發生的一切費用。

（4）抵押貸款和投資收益： 保險法中明確規定：「現金價值不喪失條款」，客戶雖然與保險公司簽定合同，但客戶有權中止這個合同，並得到退保金額。保險合同中也規定客戶資金緊缺時可申請退保金的90％作為貸款。如果您急需資金，又一時籌措不到，便可以將保險單抵押在保險公司，從保險公司取得相應數額的貸款。

同時，一些人壽保險產品不僅具有保險功能，而且具有一定的投資價值，就是說，如果在保險期間出現了保險事故，保險公司會按照約定給付保險金；如果在保險期間沒有發生保險事故，那麼在到達給付期時，您所得到的保險金不僅會超過您過去所交的保險費，而且還有本金以外的其他收益。

② 保險資金的投資應遵循哪些原則

首先是保險資金對價值股尤其是G股的有序布局。
其次是保險機構加大對上市公司基本面的分析研究，逐步對業績優良的股票進行建倉。
第三，青睞G股和准G股機會。
第四，重倉出擊銀行股和資源股。
第五，適時波段操作。保險公司沒有持有人贖回的壓力，也沒有排名壓力，因此保險資金對價值股的波段操作游刃有餘。

③ 試述保險投資的必要性和可能性

保險資金投資對於我國的資本市場和保險行業都有重要意義，一方面保險資金投資可以促進資本市場的健康發展，另一方面保險資金投資能夠促進我國保險業的長期發展。但是由於保險資金的特殊性質，因此在保險資金進行投資時要在考慮資金的流動性和安全性的基礎上，提高投資收益率，這可以通過設立證券投資保險基金，進行專業化投資的方式來滿足。
關鍵詞：保險資金；投資；意義；風險防範

隨著我國人民生活水平的提高，人們的保險意識越來越強，保險公司推出的保險品種也越來越多樣化，保費收入連年遞增。根據發達國家的經驗，這幾年保險業的經營利潤越來越低，特別是近年來在全球發生的巨大的自然災害和恐怖襲擊對世界保險業的利潤是一大重創，這使得投資的重要性在保險業中愈顯重要，因為投資不僅是保險業繼續正常運轉的基礎，而且是保險業一個必不可少的利潤增長點，因而如何很好地運用這些資金是我國保險公司面臨的一個課題。

一、 保險資金投資的意義

一般而言，在成熟的資本市場，占據主導地位的是機構投資者，而不是個人投資者。從國際發展趨勢看，20世紀80年代以來，以養老基金、保險基金、投資基金為代表的各類外部機構投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，如美國保險公司的證券化資產已超過80%。因此保險公司已成為發達證券市場重要的機構投資者，保險資金是證券市場的重要資金來源，是促進證券市場穩定發展的重要力量。因此保險資金投資對保險公司及資本市場均具有重大意義。
首先，保險資金投資可以促進資本市場的健康發展。（1）保險資金投資增加了資本市場的資金來源。保險資金是發達資本市場的重要資金來源，相比於財險公司而言，壽險公司因為其經營業務的長期性和穩定性的特點，更是為資本市場提供了長期穩定的資金來源。例如，在資本市場最為發達的美國，保險公司是美國證券市場的最重要的持有人。保險資金入市可以刺激並滿足資本市場主體的投資需求，改善資本市場結構，提高資本的流動性，刺激資本市場主體的成熟和經濟效益的提高，促進保險市場與資本市場的協調發展。（2）保險資金投資的安全性要求拓展了資本市場的金融工具。保險資金運用要求符合安全性、盈利性、流動性等原則，其中盈利性是目標，安全性、流動性是基礎，因為保險資金擔負著隨時補償災害損失和給付保險金的任務，因此保險公司必須採取適當措施應付風險，所以保險公司在保險資金的投資過程中對股票指數期貨、期權等避險工具的需求非常強烈，而這些需求是穩定資本市場的重要因素。而且機構投資者佔主體的市場是崇尚長期投資、戰略投資的市場，因此，保險資金投資能夠促進我國資本市場的健康發展。
其次，保險資金投資能夠促進我國保險業的長期發展。（1）保險資金投資增強了保險公司的償付能力。償付能力充足是對保險公司的最基本要求。隨著我國保險公司的增加，特別是外資保險公司的進入，保險行業的競爭日益激烈，保費的降低，經營成本大幅度上升，使承保利潤明顯下降。我國當前的保險資金多為長期資金，特別是人壽保險資金，有的長達三四十年，在如此長的時間內，如果把這筆資金大部分存放於銀行，通過銀行利息保值、增值，就可能使保險業務入不敷出，如由於我國近十幾年來利率持續下降，使很多公司的原有業務出現虧損，因此如何很好地利用保險資金以增強企業的償付能力是保險公司面臨的問題。保監會資金運用監管部統計，2005年全年保險資金直接投資股票市場的平均收益率高於6%，單家保險公司直接投資股票的最好成績高達20%。目前，我國保險公司的償付能力相比較於國際保險業還是很低的，因此，保險資金入市，有利於保險公司拓展新業務，提高投資收益，增強保險公司的償付能力。（2）保險資金投資增強了保險公司的風險控制能力。保險資金是一種特種資金，專門用於應付自然災害和意外事故可能對生產、生活造成的不利後果，因此保險公司的保費收入是對被保險人的負債，而不是保險公司的實際收益。由於保險責任是連續的、不確定的，隨時可能承擔各種保險業務的未到期責任，所以保險公司在資金運用時，要全面實行資產負債管理，將保險資產進行合理投資，使資產與負債想匹配，增強保險公司抵禦風險的能力。此外，保險投資收益為公司降低保費提供了可能性，而保費的降低有助於提高保險的深度，激發市場的潛在需求，增加保費收入，改善保險業的經營環境，增強保險公司競爭力，使保險行業進入一個良性發展的狀態。
2004年底，中國保險監督管理委員會聯合中國證券監督委員會正式發布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險機構投資者在嚴格監管的條件下直接投資股票市場。據保監會的統計數據顯示，截至2005年12月底，保險資金投資證券的投資基金總額達1 099.2億元，比2004年同期增加63.3%。保險資金投資在使保險公司的資金運作空間擴大的同時，也使各保險公司面臨著前所未有的風險，因此如何防範投資風險是保險業面臨的另一重大課題。

二、 我國保險資金投資的風險防範

任何一項高收益的投資總是與高風險相聯結的，目前我國資本市場還不是很發達，市場規范化程度不高，因此其潛在風險更不能低估。對於剛剛可以入市的保險公司來說，盡管新政策帶來了新的機遇，但同時也加大了潛在風險。筆者以為保險公司在進行投資時要考慮以下問題以進行風險防範。
1． 合理安排投資期限，加強資金的流動性。任何資金在投資時，都要遵循收益性、流動性及安全性原則，但是保險資金在投資時對資金的流動性要予以特別的關注，這與保險資金的性質有關。
保險企業的資金與其他行業的資金一樣來源於兩個方面，即投資者投入的資本及企業的負債，企業的股本是不可贖回的，故可以進行長期投資。但是企業的負債則不然，除了應根據其償還期的長短進行不同的投資外，作為負債的保險公司的保費收入的賠付具有較大的不確定性。如果保險公司的自有資金不能滿足上述賠付需要時，則必須以其他方式籌集資金，因此而承擔的損失，就是流動性風險，這種風險或者表現為以較高的成本借入資金或者表現為將投資提前回收而發生的損失。在這種情況下，保險公司除了承擔損失外，嚴重的還會影響到保險公司的聲譽。因此保險公司在對外進行投資時應對企業資金來源的風險結構進行重點分析研究，合理安排投資期限，使公司的資產與負債相匹配，確保資金的流動性。

④ 保險投資的可能性與必然性

保險資金投資對於我國的資本市場和保險行業都有重要意義，一方面保險資金投資可以促進資本市場的健康發展，另一方面保險資金投資能夠促進我國保險業的長期發展。但是由於保險資金的特殊性質，因此在保險資金進行投資時要在考慮資金的流動性和安全性的基礎上，提高投資收益率，這可以通過設立證券投資保險基金，進行專業化投資的方式來滿足。
關鍵詞：保險資金；投資；意義；風險防範

隨著我國人民生活水平的提高，人們的保險意識越來越強，保險公司推出的保險品種也越來越多樣化，保費收入連年遞增。根據發達國家的經驗，這幾年保險業的經營利潤越來越低，特別是近年來在全球發生的巨大的自然災害和恐怖襲擊對世界保險業的利潤是一大重創，這使得投資的重要性在保險業中愈顯重要，因為投資不僅是保險業繼續正常運轉的基礎，而且是保險業一個必不可少的利潤增長點，因而如何很好地運用這些資金是我國保險公司面臨的一個課題。

一、 保險資金投資的意義

一般而言，在成熟的資本市場，占據主導地位的是機構投資者，而不是個人投資者。從國際發展趨勢看，20世紀80年代以來，以養老基金、保險基金、投資基金為代表的各類外部機構投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，如美國保險公司的證券化資產已超過80%。因此保險公司已成為發達證券市場重要的機構投資者，保險資金是證券市場的重要資金來源，是促進證券市場穩定發展的重要力量。因此保險資金投資對保險公司及資本市場均具有重大意義。
首先，保險資金投資可以促進資本市場的健康發展。（1）保險資金投資增加了資本市場的資金來源。保險資金是發達資本市場的重要資金來源，相比於財險公司而言，壽險公司因為其經營業務的長期性和穩定性的特點，更是為資本市場提供了長期穩定的資金來源。例如，在資本市場最為發達的美國，保險公司是美國證券市場的最重要的持有人。保險資金入市可以刺激並滿足資本市場主體的投資需求，改善資本市場結構，提高資本的流動性，刺激資本市場主體的成熟和經濟效益的提高，促進保險市場與資本市場的協調發展。（2）保險資金投資的安全性要求拓展了資本市場的金融工具。保險資金運用要求符合安全性、盈利性、流動性等原則，其中盈利性是目標，安全性、流動性是基礎，因為保險資金擔負著隨時補償災害損失和給付保險金的任務，因此保險公司必須採取適當措施應付風險，所以保險公司在保險資金的投資過程中對股票指數期貨、期權等避險工具的需求非常強烈，而這些需求是穩定資本市場的重要因素。而且機構投資者佔主體的市場是崇尚長期投資、戰略投資的市場，因此，保險資金投資能夠促進我國資本市場的健康發展。
其次，保險資金投資能夠促進我國保險業的長期發展。（1）保險資金投資增強了保險公司的償付能力。償付能力充足是對保險公司的最基本要求。隨著我國保險公司的增加，特別是外資保險公司的進入，保險行業的競爭日益激烈，保費的降低，經營成本大幅度上升，使承保利潤明顯下降。我國當前的保險資金多為長期資金，特別是人壽保險資金，有的長達三四十年，在如此長的時間內，如果把這筆資金大部分存放於銀行，通過銀行利息保值、增值，就可能使保險業務入不敷出，如由於我國近十幾年來利率持續下降，使很多公司的原有業務出現虧損，因此如何很好地利用保險資金以增強企業的償付能力是保險公司面臨的問題。保監會資金運用監管部統計，2005年全年保險資金直接投資股票市場的平均收益率高於6%，單家保險公司直接投資股票的最好成績高達20%。目前，我國保險公司的償付能力相比較於國際保險業還是很低的，因此，保險資金入市，有利於保險公司拓展新業務，提高投資收益，增強保險公司的償付能力。（2）保險資金投資增強了保險公司的風險控制能力。保險資金是一種特種資金，專門用於應付自然災害和意外事故可能對生產、生活造成的不利後果，因此保險公司的保費收入是對被保險人的負債，而不是保險公司的實際收益。由於保險責任是連續的、不確定的，隨時可能承擔各種保險業務的未到期責任，所以保險公司在資金運用時，要全面實行資產負債管理，將保險資產進行合理投資，使資產與負債想匹配，增強保險公司抵禦風險的能力。此外，保險投資收益為公司降低保費提供了可能性，而保費的降低有助於提高保險的深度，激發市場的潛在需求，增加保費收入，改善保險業的經營環境，增強保險公司競爭力，使保險行業進入一個良性發展的狀態。
2004年底，中國保險監督管理委員會聯合中國證券監督委員會正式發布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險機構投資者在嚴格監管的條件下直接投資股票市場。據保監會的統計數據顯示，截至2005年12月底，保險資金投資證券的投資基金總額達1 099.2億元，比2004年同期增加63.3%。保險資金投資在使保險公司的資金運作空間擴大的同時，也使各保險公司面臨著前所未有的風險，因此如何防範投資風險是保險業面臨的另一重大課題。

二、 我國保險資金投資的風險防範

任何一項高收益的投資總是與高風險相聯結的，目前我國資本市場還不是很發達，市場規范化程度不高，因此其潛在風險更不能低估。對於剛剛可以入市的保險公司來說，盡管新政策帶來了新的機遇，但同時也加大了潛在風險。筆者以為保險公司在進行投資時要考慮以下問題以進行風險防範。
1． 合理安排投資期限，加強資金的流動性。任何資金在投資時，都要遵循收益性、流動性及安全性原則，但是保險資金在投資時對資金的流動性要予以特別的關注，這與保險資金的性質有關。
保險企業的資金與其他行業的資金一樣來源於兩個方面，即投資者投入的資本及企業的負債，企業的股本是不可贖回的，故可以進行長期投資。但是企業的負債則不然，除了應根據其償還期的長短進行不同的投資外，作為負債的保險公司的保費收入的賠付具有較大的不確定性。如果保險公司的自有資金不能滿足上述賠付需要時，則必須以其他方式籌集資金，因此而承擔的損失，就是流動性風險，這種風險或者表現為以較高的成本借入資金或者表現為將投資提前回收而發生的損失。在這種情況下，保險公司除了承擔損失外，嚴重的還會影響到保險公司的聲譽。因此保險公司在對外進行投資時應對企業資金來源的風險結構進行重點分析研究，合理安排投資期限，使公司的資產與負債相匹配，確保資金的流動性。

⑤ 保險投資的意義

保險投資對保險業的長期、健康、穩定發展，保險公司經營管理和社會經濟運行均有重大意義。保險資金存在運用的可能性和運用空間，對它合理利用有著很強的必要性和緊迫性。首先，保險資金投資可以促進資本市場的健康發展。（1）保險資金投資增加了資本市場的資金來源。保險資金是發達資本市場的重要資金來源，相比於財險公司而言，壽險公司因為其經營業務的長期性和穩定性的特點，更是為資本市場提供了長期穩定的資金來源。例如，在資本市場最為發達的美國，保險公司是美國證券市場的最重要的持有人。保險資金入市可以刺激並滿足資本市場主體的投資需求，改善資本市場結構，提高資本的流動性，刺激資本市場主體的成熟和經濟效益的提高，促進保險市場與資本市場的協調發展。（2）保險資金投資的安全性要求拓展了資本市場的金融工具。保險資金運用要求符合安全性、盈利性、流動性等原則，其中盈利性是目標，安全性、流動性是基礎，因為保險資金擔負著隨時補償災害損失和給付保險金的任務，因此保險公司必須採取適當措施應付風險，所以保險公司在保險資金的投資過程中對股票指數期貨、期權等避險工具的需求非常強烈，而這些需求是穩定資本市場的重要因素。而且機構投資者佔主體的市場是崇尚長期投資、戰略投資的市場，因此，保險資金投資能夠促進我國資本市場的健康發展。
其次，保險資金投資能夠促進我國保險業的長期發展。（1）保險資金投資增強了保險公司的償付能力。償付能力充足是對保險公司的最基本要求。隨著我國保險公司的增加，特別是外資保險公司的進入，保險行業的競爭日益激烈，保費的降低，經營成本大幅度上升，使承保利潤明顯下降。我國當前的保險資金多為長期資金，特別是人壽保險資金，有的長達三四十年，在如此長的時間內，如果把這筆資金大部分存放於銀行，通過銀行利息保值、增值，就可能使保險業務入不敷出，如由於我國近十幾年來利率持續下降，使很多公司的原有業務出現虧損，因此如何很好地利用保險資金以增強企業的償付能力是保險公司面臨的問題。保監會資金運用監管部統計，2005年全年保險資金直接投資股票市場的平均收益率高於6%，單家保險公司直接投資股票的最好成績高達20%。目前，我國保險公司的償付能力相比較於國際保險業還是很低的，因此，保險資金入市，有利於保險公司拓展新業務，提高投資收益，增強保險公司的償付能力。（2）保險資金投資增強了保險公司的風險控制能力。保險資金是一種特種資金，專門用於應付自然災害和意外事故可能對生產、生活造成的不利後果，因此保險公司的保費收入是對被保險人的負債，而不是保險公司的實際收益。由於保險責任是連續的、不確定的，隨時可能承擔各種保險業務的未到期責任，所以保險公司在資金運用時，要全面實行資產負債管理，將保險資產進行合理投資，使資產與負債想匹配，增強保險公司抵禦風險的能力。此外，保險投資收益為公司降低保費提供了可能性，而保費的降低有助於提高保險的深度，激發市場的潛在需求，增加保費收入，改善保險業的經營環境，增強保險公司競爭力，使保險行業進入一個良性發展的狀態

⑥ 保險資金的運用

2

2.證券投資基金

2003年1月17日，中國保監會重新修訂了《保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法》該規定將證券基金投資與償付能力監管結合起來，更加關注保險資金運用的風險管控和防範，進一步明確了保險公司資金運用於各類基金的比例，資金運用監管進一步細化。

按照該規定，保險公司投資基金的余額按成本價格計算不得超過本公司上月末總資產的15%；保險公司投資於單一事金的余額按成本價格計算，不得超過上月末總資產的3%；保險公司投資於單一封閉式基金的份額，不得超過該基金份額的10%。此外，保險公司經批准開辦的投資連結保險可以設立投資基金比例為 100%的投資賬戶，萬能壽險可以設立投資基金比例最高為80%的投資賬戶。分紅保險或其他獨立核算的保險產品，投資基金的比例不得超過本產品上月末資產的15%。

3.股票

2004年10月24日，中國保監會和中國證監會共同制定了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》、《辦法》明確規定了保險資金的入市方式，規定保險公司委託保險資產管理公司進行股票投資，或保險公司以內設資金運用部門進行股票投資兩種管理方式。採用一級市場申購和二級市場交易兩種交易方式，其中一級市場申購包括市值配售、網上網下資金申購、以戰略投資者身份參與配售等。保險資金入市限於投資以下品種：人民幣普通股票、可轉換公司債券、中國保監會規定的其他投資品種。同時規定了保險資金禁止投資的品種為：被交易所實行「特別處理」、「警示存在終止上市風險的特別處理」或者已終止上市的；其價格在過去12個月中漲幅超過100%的；存在被人為操縱嫌疑的；其上市公司最近一年度內財務報表被會計師事務所出具拒絕表示意見或者保留意見的；其上市公司已披露業績大幅下滑、嚴重虧損或者未來將出現嚴重虧損的；其上市公司已披露正在接受監管部門調查，或者最近1年內受到監管部門嚴重處罰的；中國保監會規定的其他類型股票。保險機構投資者持有一家上市公司的股票數量不得達到該上市公司人民幣普通股票的30%。同時，該《辦法》對資產託管、風險控制、監督管理等進行了明確規定。

允許保險公司投資於股票，是我國保險資金運用政策的又一重大突破，這將大大增加保險公司的投資機會，有利於保險公司優化資產配置，分散投資風險，從而促進保險業的健康發展。

4.中央銀行票據

2003年中國保監會發布了《關於保險公司投資中央銀行票據的通知》(保監發[2003]91號)，允許保險公司在銀行間債券市場投資中央銀行票據。中央銀行票據符合認可資產的定義，應確認為認可資產。中國保監會對保險公司投資中央銀行票據視同投資金融債券管理，中央銀行票據在認可資產表中的金融債券項目中反映。

應當指出的是，盡管我國保險投資的政策和體制環境不斷優化，但保險公司的投資運作仍然受到交易品種、交易額以及市場本身發展程度等因素的制約，我國保險可用資金的快速增長和資金運用渠道狹窄的矛盾仍然突出。遵循市場規律，根據保險市場和資本市場的發展情況穩健推進保險資金運用，加快保險資金運用政策調整的步伐，不斷創新保險投資體制，是我國保險資金運用的重要問題。根據我國保險市場和資本市場的實際情況，我國未來的保險資金運用政策將朝著以下方向發展：(1)允許保險資金在更廣泛的范圍內投資於債券市場；(2)允許保險資金在更大范圍內進入股市。目前，保險資金可以各種方式進入股票市場和可轉債市場。今後。保險監管機關將允許按照安全性的原則，逐步允許保險公司投資於未來新增市場，逐步提高其投資比例；(3)允許保險公司參與市政建設等基礎設施項目的投資；(4)允許保險公司參與銀行業務的拓展。保險公司可以通過委託銀行的方式參與住房按揭貸款、質押貸款、金融租賃等業務。同時，保險投資將更加註重安全性.一方面，保險投資將著眼於保持保險公司財務的穩定性和賠付的可靠性，維護保險客戶的利益；另一方面，我國資金運用政策中，保險投資的領域將實現嚴格的監管，對高風險投資項目仍然會加以嚴格限制，這將有利於分散保險投資風險。

三、保險資金運用組織模式

隨著政策法制環境的不斷寬松，保險投資渠道日益擴大，保險公司在資金運用的組織模式上實現了新的突破。

從國際上看，保險資金運用的組織模式主要有內設投資部門投資模式、委託外部機構投資模式、專業化控股投資模式等。內設投資部門投資模式的優點是：保險公司可以直接掌握並控制投資活動，投資效率相對較高。但是，隨著金融活動的專業化和復雜化，內設投資部門投資模式難以適應管理專業化和服務多樣化的要求。委託外部機構投資模式有利於充分發揮外部理財機構的專業管理技能，實現保險資金的保值增值。但保險公司將承受外部機構操作失敗的風險，從而使其他行業的、其他性質的風險波及到保險公司。專業化控股投資模式的優點在於能夠有效控制投資風險，投資經營方面的透明度高，其不足在於保險公司與投資公司的關系相對鬆散。目前，大型保險集團大多採用投資管理公司運作模式。

隨著我國保險市場與資本市場的不斷發育和完善，內設投資部門投資模式已經不能完全適應市場經濟的要求。中國保監會主席吳定富在2003年全國保險工作會議上明確表示，「允許符合條件的保險公司設立專業資產管理公司，創造保險業進一步進入資本市場，提高投資收益率，防範風險的內部條件」。2003年 7月19日，中國人保資產管理有限公司在北京正式掛牌，其核定的經營范圍為：管理運用自有資金及保險資金；受託或委託資金管理。業務與資金管理業務相關的咨詢業務；國家法律法規允許的其他資產管理業務。2004年6月28日，由中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司按4：6股比共同設立的中國人壽資產管理有限公司在京揭牌，成為我國最大的保險資產管理公司，也是國內資本市場最重要的機構投資者之一。

設立獨立的專業資產管理公司是我國保險業的制度創新，對保險公司的資金運用和保險監管都有著積極的意義：(1)從保險公司的角度看，有利於提高保險資金運用水平和風險管控能力。專業資產管理公司的成立，實現了保險業務和投資業務的分離。這一模式的建立，將從根本上改變保險資金的組織管理結構，建立有效的激勵約束機制，建立與保險公司自身負債相匹配的資產結構。同時，保險資產管理公司可以按照市場化原則，對保險資金運用實行集約、統一和高效的管理；通過區別對待各類保險資金，有效地降低利率變動和物價變動對保險公司經營的不利影響，提高保險公司的盈利能力；(2)從保險監管的角度來看，有利於提升保險資產管理監管水平。專業化資產管理機構實現了保險資金運用集約、規范、高效的管理，為保險監管部門進一步強化保險資金運用監管創造了有利條件。規范化的組織管理模式使監管部門可以針對保險資金運用的特點來確立更加合理的財務核算體系，建立更加科學有效的風險監管體系，從而提高監管的科學化、專業化。規范化水平，更加有效地防範金融風險。2004年4月21日，中國保監會發布了《保險資產管理公司管理暫行規定入根據這一規定，保險監管工作將主要集中在提升對資產管理公司的規模、運作效率。風險管控能力。法人治理結構，人才儲備和人才發展計劃、發展規劃等重大事項上的監管力度。

目前，國內一些較大的保險公司，如太平洋保險(集團)公司、新華人壽保險公司和華泰財產保險股份有限公司已經開始籌建設立保險資產管理公司。保險業資產負債管理將全面推行，通過推行戰略配置、投資交易、資金託管三分離的風險控制模式，保險資金運用的專業化水平將不斷得以提升。

四，保險資金運用績效

隨著保險業務的快速增長，保險業資產規模迅速擴大，可運用資金不斷增加。2003年，保險資金運用渠道得到拓寬，然而，可運用保險資金快速增長與投資渠道狹窄、投資回報率不高之間的矛盾仍然突出。

從2001—2003年的情況看(見圖1)，保險公司投資占總資產的比重呈穩步上升趨勢。2001年，保險資金運用占總資產的比例約為35%； 2002年，這一比例有所上升；2003年，保險資金運用占總資產的比例已經超過了40%。此外，隨著保險資金運用規模的擴大，保險公司已經成為資本市場的重要機構投資者。據統計，2003年，保險公司持有的企業債券占企業債券總量的一半，持有的證券投資基金占封閉式基金的26.3%。
在保險投資中，壽險公司在保險資金運用方面仍然居於主導地位，其在銀行存款、國債、金融債、投資基金等方面的總額遠遠高於財險公司(見表2)。靜態地分析保險公司的投資結構可以發現：在保險資金運用中，銀行存款的比例仍然很高。原因在於保險投資渠道不暢，保險資金過多地依賴銀行存款。從2001— 2003年的情況看(見圖2)，銀行存款占總資產的比例一直徘徊在40%--45%之間。從2003年壽險公司的投資結構看(見表2)，52.06%為銀行存款，16.1%以上投資於國債，9.48%投資於金融債券，5.23%投資於基金。這表明，盡管保險資金運用總量有所增加，但保險投資結構並沒有發生根本的變化。

近年來，中國保險資金運用整體投資收益率不高。從1999—2002年，保險投資收益率分別為：4.66%、3.59%、4.3%、3.14%。從收益率情況看，財險公司的投資收益率普遍低於中國保險資金運用整體投資收益率。根據2002年的有關數據，部分財險公司的投資收益情況為：華泰財險 3.37%，太平洋財險1.34%，中華聯合1.27%，中國人保0.59%，天安0.34%，永安-0.89%，華安-0.22%。以2002年為例，除華泰財險外.其他財險公司的投資收益率均低於全國整體投資收益率。

與壽險公司相比較，財險公司投資收益率普遍較低的原因有：(1)從可運用資金的性質來看，財險公司可運用的資金多為短期資金，為了使其資產負債結構匹配，財險公司投資品種的期限一般都較短。投資的高流動性直接影響了投資的收益性，因此，財險公司在獲利能力上弱於壽險公司；(2)從投資限制來看，財險公司在投資基金方面的優勢弱於壽險公司。根據《保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法》的規定，保險公司經批准開辦的投資連接保險可以設立投資基金比例為100%的投資賬戶。由於壽險公司開辦的投資連接險在數量和規模上都遠遠超過財險公司，其投資於基金的優勢明顯優於財險公司，財險公司在基金方面的投資收益相應要低；(3)從談判能力來看，財險公司的資金規模普遍比壽險公司小，投資議價能力受到很大制約。目前，保險資金仍然過多地依賴銀行存款.其中，協議存款佔了很大比重。2003年，壽險公司的存款金額為財險公司的4倍以上，其在協議存款方面的議價優勢不言自明。由於資金量相對少，財險公司在協議存款方面的議價能力弱於壽險公司，投資收益自然偏低。此外，財險公司在投資理念、投資管理等方面存在的其他問題，也是造成其投資收益率不高的原因。由於財險公司資金性質、資金規模、議價能力等方面存在的一些障礙，財險公司資金運用的難度比壽險公司大。

3年1月1日起正式施行的《保險法》規定：保險公司的資金運用，限於在銀行存款，買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式；保險公司的資金不得用於設立證券經營機構，不得用於設立保險業以外的企業。新保險法對原有的禁止性規定做了適當修改。這樣，保險公司的資金運用渠道得以拓寬，保險資金運用的法制環境更加優化，這為保險公司提高經營績效，保持發展後勁提供了很好的機遇。2004年1月，國務院發布的《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》更進一步提出：支持保險資金以多種方式直接投入資本市場，使基金管理公司和保險公司為主的機構投資者成為資本市場的主導力量。目前，監管部門正在根據新修改的《保險法》和《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的有關精神，積極採取穩健措施，逐步解決保險公司投資渠道狹窄、新增資金迅速、資金運用壓力日益增大等問題，這為我國不斷拓寬保險資金運用渠道、加快與資本市場的對接邁出了重要的一步。

1.企業債券
根據新《保險法》的規定，經國務院批准，中國保監會公布了新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法入該辦法第五條規定，保險公司投資企業債券實行比例控制的辦法，保險公司購買的各種企業債券余額按成本價格計算不得超過本公司上月末總資產的20%。第七條規定，保險公司經批准開辦的投資連結保險可以設立投資企業債券比例最高為該賬戶總資產100%的投資賬戶，萬能壽險可以設立投資企業債券比例最高為該賬戶總資產80%的投資賬戶。分紅保險或其他獨立核算的保險產品，投資企業債券的比例不得超過本產品上月末資產的20%。保險公司同一期單品種企業債券持有量不得超過該期單品種企業債券發行額的15%或保險公司上月末總資產的2%，兩者以低者為准。

這樣，長期困擾我國保險業資金運用中的投資企業債券的范圍狹窄、比例過低等問題得到解決。我國保險業投資企業債券的范圍，由只允許投資三峽、鐵路、電力、移動通信等中央企業債券，擴大到自主選擇購買經國家主管部門批准發行，且經監管部門認可的、信用評級在AA級以上的企業債券。

2003年1月17日，中國保監會重新修訂了《保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法》該規定將證券基金投資與償付能力監管結合起來，更加關注保險資金運用的風險管控和防範，進一步明確了保險公司資金運用於各類基金的比例，資金運用監管進一步細化。

按照該規定，保險公司投資基金的余額按成本價格計算不得超過本公司上月末總資產的15%；保險公司投資於單一事金的余額按成本價格計算，不得超過上月末總資產的3%；保險公司投資於單一封閉式基金的份額，不得超過該基金份額的10%。此外，保險公司經批准開辦的投資連結保險可以設立投資基金比例為 100%的投資賬戶，萬能壽險可以設立投資基金比例最高為80%的投資賬戶。分紅保險或其他獨立核算的保險產品，投資基金的比例不得超過本產品上月末資產的15%。

2004年10月24日，中國保監會和中國證監會共同制定了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》、《辦法》明確規定了保險資金的入市方式，規定保險公司委託保險資產管理公司進行股票投資，或保險公司以內設資金運用部門進行股票投資兩種管理方式。採用一級市場申購和二級市場交易兩種交易方式，其中一級市場申購包括市值配售、網上網下資金申購、以戰略投資者身份參與配售等。保險資金入市限於投資以下品種：人民幣普通股票、可轉換公司債券、中國保監會規定的其他投資品種。同時規定了保險資金禁止投資的品種為：被交易所實行「特別處理」、「警示存在終止上市風險的特別處理」或者已終止上市的；其價格在過去 12個月中漲幅超過100%的；存在被人為操縱嫌疑的；其上市公司最近一年度內財務報表被會計師事務所出具拒絕表示意見或者保留意見的；其上市公司已披露業績大幅下滑、嚴重虧損或者未來將出現嚴重虧損的；其上市公司已披露正在接受監管部門調查，或者最近1年內受到監管部門嚴重處罰的；中國保監會規定的其他類型股票。保險機構投資者持有一家上市公司的股票數量不得達到該上市公司人民幣普通股票的30%。同時，該《辦法》對資產託管、風險控制、監督管理等進行了明確規定。

允許保險公司投資於股票，是我國保險資金運用政策的又一重大突破，這將大大增加保險公司的投資機會，有利於保險公司優化資產配置，分散投資風險，從而促進保險業的健康發展。
2003年中國保監會發布了《關於保險公司投資中央銀行票據的通知》(保監發[2003]91號)，允許保險公司在銀行間債券市場投資中央銀行票據。中央銀行票據符合認可資產的定義，應確認為認可資產。中國保監會對保險公司投資中央銀行票據視同投資金融債券管理，中央銀行票據在認可資產表中的金融債券項目中反映。

應當指出的是，盡管我國保險投資的政策和體制環境不斷優化，但保險公司的投資運作仍然受到交易品種、交易額以及市場本身發展程度等因素的制約，我國保險可用資金的快速增長和資金運用渠道狹窄的矛盾仍然突出。遵循市場規律，根據保險市場和資本市場的發展情況穩健推進保險資金運用，加快保險資金運用政策調整的步伐，不斷創新保險投資體制，是我國保險資金運用的重要問題。根據我國保險市場和資本市場的實際情況，我國未來的保險資金運用政策將朝著以下方向發展：(1)允許保險資金在更廣泛的范圍內投資於債券市場；(2)允許保險資金在更大范圍內進入股市。目前，保險資金可以各種方式進入股票市場和可轉債市場。今後。保險監管機關將允許按照安全性的原則，逐步允許保險公司投資於未來新增市場，逐步提高其投資比例；(3)允許保險公司參與市政建設等基礎設施項目的投資；(4)允許保險公司參與銀行業務的拓展。保險公司可以通過委託銀行的方式參與住房按揭貸款、質押貸款、金融租賃等業務。同時，保險投資將更加註重安全性.一方面，保險投資將著眼於保持保險公司財務的穩定性和賠付的可靠性，維護保險客戶的利益；另一方面，我國資金運用政策中，保險投資的領域將實現嚴格的監管，對高風險投資項目仍然會加以嚴格限制，這將有利於分散保險投資風險。

隨著政策法制環境的不斷寬松，保險投資渠道日益擴大，保險公司在資金運用的組織模式上實現了新的突破。

從國際上看，保險資金運用的組織模式主要有內設投資部門投資模式、委託外部機構投資模式、專業化控股投資模式等。內設投資部門投資模式的優點是：保險公司可以直接掌握並控制投資活動，投資效率相對較高。但是，隨著金融活動的專業化和復雜化，內設投資部門投資模式難以適應管理專業化和服務多樣化的要求。委託外部機構投資模式有利於充分發揮外部理財機構的專業管理技能，實現保險資金的保值增值。但保險公司將承受外部機構操作失敗的風險，從而使其他行業的、其他性質的風險波及到保險公司。專業化控股投資模式的優點在於能夠有效控制投資風險，投資經營方面的透明度高，其不足在於保險公司與投資公司的關系相對鬆散。目前，大型保險集團大多採用投資管理公司運作模式。

隨著我國保險市場與資本市場的不斷發育和完善，內設投資部門投資模式已經不能完全適應市場經濟的要求。中國保監會主席吳定富在2003年全國保險工作會議上明確表示，「允許符合條件的保險公司設立專業資產管理公司，創造保險業進一步進入資本市場，提高投資收益率，防範風險的內部條件」。2003年7月 19日，中國人保資產管理有限公司在北京正式掛牌，其核定的經營范圍為：管理運用自有資金及保險資金；受託或委託資金管理。業務與資金管理業務相關的咨詢業務；國家法律法規允許的其他資產管理業務。2004年6月28日，由中國人壽保險(集團)公司、中國人壽保險股份有限公司按4：6股比共同設立的中國人壽資產管理有限公司在京揭牌，成為我國最大的保險資產管理公司，也是國內資本市場最重要的機構投資者之一。

設立獨立的專業資產管理公司是我國保險業的制度創新，對保險公司的資金運用和保險監管都有著積極的意義：(1)從保險公司的角度看，有利於提高保險資金運用水平和風險管控能力。專業資產管理公司的成立，實現了保險業務和投資業務的分離。這一模式的建立，將從根本上改變保險資金的組織管理結構，建立有效的激勵約束機制，建立與保險公司自身負債相匹配的資產結構。同時，保險資產管理公司可以按照市場化原則，對保險資金運用實行集約、統一和高效的管理；通過區別對待各類保險資金，有效地降低利率變動和物價變動對保險公司經營的不利影響，提高保險公司的盈利能力；(2)從保險監管的角度來看，有利於提升保險資產管理監管水平。專業化資產管理機構實現了保險資金運用集約、規范、高效的管理，為保險監管部門進一步強化保險資金運用監管創造了有利條件。規范化的組織管理模式使監管部門可以針對保險資金運用的特點來確立更加合理的財務核算體系，建立更加科學有效的風險監管體系，從而提高監管的科學化、專業化。規范化水平，更加有效地防範金融風險。2004年4月21日，中國保監會發布了《保險資產管理公司管理暫行規定入根據這一規定，保險監管工作將主要集中在提升對資產管理公司的規模、運作效率。風險管控能力。法人治理結構，人才儲備和人才發展計劃、發展規劃等重大事項上的監管力度。

目前，國內一些較大的保險公司，如太平洋保險(集團)公司、新華人壽保險公司和華泰財產保險股份有限公司已經開始籌建設立保險資產管理公司。保險業資產負債管理將全面推行，通過推行戰略配置、投資交易、資金託管三分離的風險控制模式，保險資金運用的專業化水平將不斷得以提升。

隨著保險業務的快速增長，保險業資產規模迅速擴大，可運用資金不斷增加。2003年，保險資金運用渠道得到拓寬，然而，可運用保險資金快速增長與投資渠道狹窄、投資回報率不高之間的矛盾仍然突出。

從2001—2003年的情況看(見圖1)，保險公司投資占總資產的比重呈穩步上升趨勢。2001年，保險資金運用占總資產的比例約為35%； 2002年，這一比例有所上升；2003年，保險資金運用占總資產的比例已經超過了40%。此外，隨著保險資金運用規模的擴大，保險公司已經成為資本市場的重要機構投資者。據統計，2003年，保險公司持有的企業債券占企業債券總量的一半，持有的證券投資基金占封閉式基金的26.3%。

在保險投資中，壽險公司在保險資金運用方面仍然居於主導地位，其在銀行存款、國債、金融債、投資基金等方面的總額遠遠高於財險公司(見表2)。靜態地分析保險公司的投資結構可以發現：在保險資金運用中，銀行存款的比例仍然很高。原因在於保險投資渠道不暢，保險資金過多地依賴銀行存款。從2001— 2003年的情況看(見圖2)，銀行存款占總資產的比例一直徘徊在40%--45%之間。從2003年壽險公司的投資結構看(見表2)，52.06%為銀行存款，16.1%以上投資於國債，9.48%投資於金融債券，5.23%投資於基金。這表明，盡管保險資金運用總量有所增加，但保險投資結構並沒有發生根本的變化。

近年來，中國保險資金運用整體投資收益率不高。從1999—2002年，保險投資收益率分別為：4.66%、3.59%、4.3%、3.14%。從收益率情況看，財險公司的投資收益率普遍低於中國保險資金運用整體投資收益率。根據2002年的有關數據，部分財險公司的投資收益情況為：華泰財險 3.37%，太平洋財險1.34%，中華聯合1.27%，中國人保0.59%，天安0.34%，永安-0.89%，華安-0.22%。以2002年為例，除華泰財險外.其他財險公司的投資收益率均低於全國整體投資收益率。

與壽險公司相比較，財險公司投資收益率普遍較低的原因有：(1)從可運用資金的性質來看，財險公司可運用的資金多為短期資金，為了使其資產負債結構匹配，財險公司投資品種的期限一般都較短。投資的高流動性直接影響了投資的收益性，因此，財險公司在獲利能力上弱於壽險公司；(2)從投資限制來看，財險公司在投資基金方面的優勢弱於壽險公司。根據《保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法》的規定，保險公司經批准開辦的投資連接保險可以設立投資基金比例為 100%的投資賬戶。由於壽險公司開辦的投資連接險在數量和規模上都遠遠超過財險公司，其投資於基金的優勢明顯優於財險公司，財險公司在基金方面的投資收益相應要低；(3)從談判能力來看，財險公司的資金規模普遍比壽險公司小，投資議價能力受到很大制約。目前，保險資金仍然過多地依賴銀行存款.其中，協議存款佔了很大比重。2003年，壽險公司的存款金額為財險公司的4倍以上，其在協議存款方面的議價優勢不言自明。由於資金量相對少，財險公司在協議存款方面的議價能力弱於壽險公司，投資收益自然偏低。此外，財險公司在投資理念、投資管理等方面存在的其他問題，也是造成其投資收益率不高的原因。由於財險公司資金性質、資金規模、議價能力等方面存在的一些障礙，財險公司資金運用的難度比壽險公司大。

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