美元保單貼現基金風險

㈠ 保單貼現是什麼

上周的股市表現可謂人神共泣：恆指，滬指，標普500指數均上演了歷史性大跌，期貨市場更是慘不忍睹。我們在安慰自己這是技術性調整的同時，尼總向大家推薦一款無懼市場波動的美元固定收益類產品-保單貼現基金。

1什麼是保單貼現

我知道什麼是保單，也知道什麼是貼現，但放在一起就不明白了，而且還可以投資？

先介紹一下保單貼現的歷史。上個世紀80年代，艾滋病在美國爆發，保單貼現應運而生，這使艾滋病人通過出售自己的人壽保單給金融機構，獲得治療艾滋病的費用。同時因為艾滋病人的存活期並不長，所以金融機構可以通過他們身故後，保險公司給付的賠償金來獲得利潤。

專業地講，保單貼現是指保單持有人將一張正在生效的人壽保單以高於保單現金價值、低於保單保額的價格出售給第三方。保單貼現完成後，第三方將成為這張保單新的擁有者，繼續為保單繳納續期保費，並在被保險人身故時獲得保單的理賠金額。

說人話，就是你買了一張人壽保單，每年交1萬，一共交20年。當你交到第10年的時候，因為某種原因（例如想用錢、覺得被忽悠之類），想退保。但你已經交了10萬，此時只能退2萬，退保會有巨大損失。這時有一家公司（下稱公司A）站出來說，不用退保，你把保單轉讓給我，我幫你交保費，同時馬上給你11萬，於是你就爽快答應了。

你拿到一筆可觀的錢（比保費多），滿意而歸。那公司A還要繼續幫你繳保費，它圖個啥？自然是圖你身故之後的賠償金。別忘了，你買的人壽保單是有人壽賠償金額的，假如賠償金額為60萬，那在你身故之後，這60萬的賠償金就是公司A的了。大吉大利，如果你在轉讓保單後的第二年身故（交了一年保費），那麼公司A在第二年就可以拿到保險公司60萬的賠償金額。

公司A的投資回報率為60/（11+1）=500%

除去這種極端例子，因為受保人不可能立即身故，A公司的平均回報率在15%以上。

｜要做保單貼現，必須滿足五個條件：

保險必須為人壽保險

受保人的年齡要在65歲以上

保險要有現金價值

保險的持有人可以變更為機構（比如上文中的公司A）

保險的受益人可以變更為機構（比如上文中的公司A）

｜滿足上述條件之後，保單貼現需要按以下步驟進行

受保人購買保險，持有到一定年齡（必須65歲以上）

受保人把保單轉讓給金融機構，領取轉讓金額

金融機構把保單持有到受保人身故，獲得賠償金額，或者金額機構把保單轉賣給其他的機構，獲得相應利潤

2保單貼現的市場規模

美國是保單貼現的主要市場，因為美國的大部分人壽保險可以同時滿足這個特點：可以更改保單持有人及受益人為機構。

據高盛的研究報告，保單貼現的市場在2016年已經達到483億美元，並預測之後會以超過40億美元每年的速度增長。

3我們需要怎樣投資保單貼現行業

既然我們要投資保單貼現，所以我們的角色就不會是把保單賣給金融機構的保單持有者了，而要和金融機構一起，通過購買保單，出售保單或持有保單到受保人身故來獲利。

｜通過基金是個人投資者投資保單貼現的最佳方式。

以下是某款保單貼現基金的部分信息

基金優勢

潛有力的保單貼現市場

從前文中可以看出，保單貼現市場在2016年規模已經達到600億美元，並以超過40億美元每年的速度增長。

受金融市場的波動小

從下圖可以看出，保單貼現基金的收益與股票、債券以及房地產市場關聯性小，所以受到金融市場的波動也小。同時在美國的保險行業，人壽賠償的成功率很高，基金公司購買的保單也都來自評級較高的保險公司。

紅線為保單貼現基金收益率，同股票、債券及房地產相比，受市場的波動性較小

收益率較高

基金的預期純收益在10%-15%左右，對於波動小的穩定型基金來說，收益的「性價比」較高。

風險管理

任何投資產品都會有風險，那保單貼現基金的風險點在哪裡呢？

長壽風險

風險點：受保人的壽命越長，身故賠償回籠的資金就越晚，所以受保人的壽命和基金的收益成反比。

根據研究得出，當受保人的生存月數為75時，受保人的生存概率為55%，基金的內部預期收益為15%。受保人生存月數越長，投資的回報率就越低。

規避方式：基金公司需要採用適當的短期持有策略，例如在二級和三級市場出售保單，來獲得收益的穩定性，從而規避長壽風險。

信用風險

風險點：當受保人身故後，如果保險公司出現債務危機或者倒閉情況，導致人壽保單不能賠付，以致理賠資金不能回籠，從而影響收益。

規避方式：事實上，從保單貼現行業成立以來，美國沒有一家保險公司隨意拒絕有效的保險索償。同時保險公司破產之後，都會被另一家保險公司收購，客戶的正常賠償不會受到影響。

基金公司在選擇保單的時候，需要同時選擇不同保險公司的保單，另外要選擇高評級的保險公司，從而規避風險。

流動性風險

風險點：如果保單不能很快在市場上出售，同時又面臨較多客戶贖回基金，必定造成基金的流動性風險，影響後續的資金投資。

規避方式：基金公司需要運用業界網路，迅速找到合適買家，出售保單。例如優質的基金公司可以在自己購買保單之前，找到三級市場的可靠保單買方。同時基金公司可以規定基金鎖定期，規避大額贖回造成的流動性風險。

4保單貼現在中國

2018年1月8日，中國保監會發布《人身險保單貼現業務試點管理辦法（徵求意見稿）》，為國內的保單貼現業務做了制度上的鋪墊，其大意如下

保單貼現機構實繳資本不低於5億元人民幣；

保單貼現的產品必須為普通型終身壽險、普通型兩全保險和普通型年金保險；

貼現保單生效時間需超過2年，香港保險不能在中國內地的保單貼現機構進行貼現；

自保單貼現合同簽訂之日起30日內或者自收到保單貼現資金15日內，原保單持有人有權解除保單貼現合同（這個類似於保單的猶豫期）

總之，保單貼現是一個新興的優質行業，它既解決了受保人對現金流的要求，又降低了保險公司的退保率，同時創造了新的利潤點。

㈡ 為什麼說投美國債券的基金，可以對沖人民幣的匯率風險謝謝

人民幣的匯率風險就是指人民幣貶值風險，所以你如果購買一定的美國債券基金，那麼人民幣即使貶值，你持有美國債券基金的美元相應能值更多人民幣，這不就抵消掉了人民幣貶值所帶來的風險嗎？但是，如果人民幣升值的話，你就虧了，因為換的人民幣要少了。

㈢ 美元加息對qdii基金有什麼影響

QDII基金是國內募資，投向海外市場的基金。美元加息對QDII有很多方面的影響。

1. 美元加息一般會導致美元升值，QDII以美元計價，會有外匯升值的正面影響。

2. 美元加息對股市債市來說利空，因為這屬於緊縮，如果QDII基金投向是股市債券等，則可能會有負面影響。

經濟因素總是交叉影響的，不同經濟環境下的措施導致的結果也有可能不同，所以單一條件是無法得出確切影響結論的。

㈣ 為什麼總說QDII基金能規避風險啊

QDII基金主要投資海外市場，和大癌股關系不大，可以起到很好的分散風險的作用。你看受貿易戰影響，人民幣有貶值的趨勢，購買以美元計價的QDII就可以規避匯率風險。最近就買了只消費主題的QDII新基，是匯添富他們家的，期待它的表現吧。

㈤ 美國對沖基金和私募股權基金怎樣防控風險

美國對沖基金公司及私募股權基金公司的合規制度包括了合規手冊的制定、首席合規官的設立、定期的內部合規檢（審）查、定期向監管機構的報告以及監管機構的定期檢查。其金融法律和監管體系經歷了八十多年實踐、修正和改進，現在成為美國金融監管體系中重要的風險防範手段。

在美國的金融監管體系中，合規制度是其風險防控體系的非常重要的一個組成部分。合規的本質是用制度來防範風險，所謂的政策、程序和審查（Policies，Proceres和Reviews），旨在制定一系列防控型原則、標准和操作程序，在各個階段定期勘察防漏。

通過定期檢查來保障公司員工對政策和操作程序的有效執行，通過發現問題和找出解決問題的辦法，有序改進政策和程序，使對沖基金公司及私募股權基金公司的合規系統和風險防範體系變成持續自我更新和完善的系統。

合規制度是一種預測式、預防式、輔導式的監管方式，它與懲戒式、審批式的監管方式有著本質的不同，也更加符合金融市場的運行規律。這就好像在機場排隊，一邊建立了各類通道，有服務人員指導旅客走不同的通道，旅客必須從通道里走過；而另一邊設置了關卡，由警察維持排隊的秩序並決定誰有資格通過，旅客根據警察的引導排隊，如果有人違反排隊秩序，警察要進行制止和懲罰。第一種方式顯然更加公平和高效，更加體現法治的精神，成為今天現代機場管理的主流。合規制度正是這樣方式在金融市場的應用。

美國今天的合規制度也是隨著其金融法律和監管體系的建立和發展經歷了八十多年實踐、修正和改進而來的。

1929年美國股市大崩潰以後，美國政府致力於重建美國人民對美國股市的信心。在其後的十年裡，美國國會通過了一系列的法律以達成這一目標。這些法律包括1933年的證券法、1934年的證券交易法、1935年的公用事業控股公司法（現為2005年公用事業控股公司法取代）、1939年的信託契約法以及1940年的投資公司法和投資顧問法。

1940年投資公司法和1940年投資顧問法主要是為了解決投資公司及投資顧問與客戶之間的利益沖突而制定的。投資公司法著重於內部制衡機制的建立和外部監管機制的實施，而投資顧問法則集中於規范和維護投資顧問與客戶的信託關系，通過全面的信息批露以確保投資者對投資顧問和其投資建議所涉及的證券獲得充分的認識，以信息透明促成證券行業的高道德標准，並預防投資顧問從事任何欺騙性活動對投資者造成可能的傷害。

早期對投資顧問的監管主要通過行業自行監管的方式。其後經過對投資顧問法一系列的修正和改進，加強了對投資顧問的監管機制並擴大了投資顧問所定義的范疇，1960年的修正案賦予了美國證監會（SEC）對投資顧問進行調查和懲戒的職能，確立了美國證監會在對投資顧問的監管體系中的角色和作用。

全球金融風暴以後，美國國會通過了Doddand Frank法規（Dodd-Frank Act），把過去不受美國證監會監管的對沖基金和私募股權基金等納入了證監會的監管體系。凡管理資產規模超過一億五千萬美元以上的對沖基金和私募股權基金，都要注冊成為美國證監會的注冊投資顧問並接受其監管。凡資產規模低於一億五千萬美元，但在二千五百萬美元以上的對沖基金和私募股權基金，也都要在其公司注冊地的州政府注冊為投資顧問並接受各州政府的監管。注冊投資顧問必須按法律規定定期向美國證監會按照其要求遞交報告，並接受其不定期的年度檢查。經過兩年的准備和實施，從2011年開始，全國所有具有一定規模的對沖基金和私募股權基金全部登記成為注冊投資顧問，成為美國證監會監管的對象。

美國對注冊投資顧問的合規制度之基本法律框架是由1940年的投資顧問法確定的。投資顧問法確立了投資顧問和客戶間法定的信託關系，這種委託關系是由法律確定的，受到法律的保護，因此是神聖的。投資顧問有維護客戶利益的法律義務，須在公司的投資和營運活動中避免一切可能與客戶之間的利益沖突，如果出現任何可能的利益沖突，必須把客戶的利益放在第一位。這是其核心的法治精神。

合規制度包括合規手冊的制定、首席合規官的設立、定期的內部合規檢（審）查、定期向監管機構的報告以及監管機構的定期檢查。

美國對沖基金公司和私募股權基金公司的合規手冊是根據美國的期貨交易法、1940年的投資顧問法、1940年的投資公司法、1933年的證券法、1934年的證券交易法、1974年的勞工退休收入證券法（ERISA），以及美國證券和交易委員會（SEC）、期貨交易委員會（CFTC）、全國期貨聯會（NFA）、勞工部（DOL）等部門實施的規則和法規為基礎而制訂的。

完備的合規手冊以及定期的合規培訓是美國證監會對其監管金融機構的基本要求。一般合規手冊應包括以下內容：公司的業務簡介，核心價值及職業道德守則和標准，對交易中各種違法及不道德行為的界定和處理方式和流程，例如利益沖突、老鼠倉、內幕交易等，尤其是內幕交易，合規手冊有專門的章節討論投資管理公司對內幕交易政策的討論和處置辦法及流程。合規手冊還包括公平交易，公平對待客戶等公司政策，文件的記錄和保存，網路安全，及緊急災難的後備計劃等。合規手冊每年要進行內部審查，以改進、補充和更新，使之更加完善。

合規手冊制定的基本原則是根據投資顧問法，所有的雇員都對公司的客戶負有信託責任，因此必須盡其所能避免任何可能的利益沖突。這種法定的信託責任要求公司雇員必須把客戶的利益永遠放在自己利益之前，任何雇員都必須避免把個人私人利益放在客戶利益之前，或利用職權或以公司之名占客戶的便宜。雇員們必須避免任何在代表公司客戶利益可能失去判斷能力或看上去好像失去判斷能力的情形。雇員所有個人的投資活動或者其它活動不僅必須合乎合規手冊的要求並且避免任何實質上的或者潛在的利益沖突，而且必須遵守合規手冊及其基本原則的精神。

合規手冊嚴禁公司雇員進行內幕交易和操縱股市的行為。合規手冊對內幕交易以及操縱股市的行為有非常清晰、嚴謹的界定。對內幕交易，任何利用不當方式獲取的實質性、非公開信息進行交易和牟利都是違法行為，將這樣的信息提示給別人也是禁止的。這樣的規則不僅適用於上市公司的內部人員，也適用於那些通過某種渠道獲得實質性、非公開信息的人，例如公司外部的律師、會計師、顧問或者銀行貸款專員等。任何可能接觸到內幕信息的人都有內幕交易的嫌疑，而避嫌的最好方式就是不交易，也不給他人提供買賣提示。出現內幕交易的違法行為，不僅違法的雇員個人要承擔法律責任，而且公司也要承擔法律責任。美國證券法對內幕交易行為的懲罰是非常嚴厲的，內幕交易者可能面臨高達20年的監禁以及高達5百萬美元的罰款（在沒收非法所得之外）。而公司也會因為沒有採取足夠的手段（Deter）預防內幕交易的發生而受到懲罰。

美國證券交易法規定，任何人或者多人對上市或非上市證券的一系列交易進行影響，製造實際交易活動或者交易假象以引誘他人買賣該證券的行為皆屬非法。具體而言，雇員參與以引誘他人買賣為目的的交易或看似交易的活動，或者參與製造某支證券價格上漲或下跌的交易或看似交易的活動，並通過在這樣人為製造的價格上買入或賣出而獲利，這兩種行為皆為法律所禁止。法律禁止的是利用交易或看似交易活動人為操縱證券的價格，而不是因為資本市場的供需關系或者證券的內在價值變化而碰巧造成的價格變化。

除了對企業核心價值、員工的行為守則、利益沖突和內幕交易有著明確的規定，合規手冊還包括以下的具體政策和流程：客戶資產和利潤的分配政策，證券商的僱傭及交易費和返佣的用途，客戶和代理交叉交易，老鼠倉、偷步交易行為，限制交易證券清單，公司雇員私人交易的賬戶和報告以及私人交易的審批，廣告及市場推廣材料的使用和內容，客戶賬戶的記錄和報告，新客戶和投資人獲取的文件，客戶資產的託管，退休基金的資產管理，公司雇員的工作外活動、保密制度、捲入司法程序或法律糾紛、政治捐款政策、新員工的培訓、年度通告以及注冊、執照、考試等要求，合規官和監管程序，企業與政府及行業監管部門的交往，文件和記錄保存政策，資產的定價，業務持續性計劃和災難應對方案，股東大會代理投票政策等。

每個公司員工在進入公司成為正式雇員時都必須要閱讀合規手冊，並簽名聲明本人已經認真閱讀和掌握合規手冊內容。公司合規官對每個新員工必須進行合規培訓，並對員工的認知水平進行考核。每個季度定期對員工進行合規培訓，對敏感話題，或者最新的法律要求，或者在審查過程中發現的薄弱環節進行培訓，以保證公司員工具備較高的合規水平。每個員工，包括公司最高領導者和高管，都必須簽署合規年度聲明，以確保每個公司員工都依照合規手冊中規定的政策和程序辦事。

對沖基金和私募股權基金過去不受美國證監會的監管，只須遵照證券法、證券交易法、期貨交易法等對其交易進行有限披露。Doddand Frank法規通過後，在美國證監會注冊成為注冊投資顧問的對沖基金和私募股權基金須定期向證監會填報三個主要報表，ADV報表、PF報表以及D報表。ADV報表每年報一次，主要填報公司基本的組織和業務信息。PF報表小規模的注冊投資顧問每年報一次，規模超過十億美元的注冊投資顧問每季報一次，主要填報公司投資組合的統計信息，尤其注重填報公司的杠桿使用和衍生產品交易的情況。D報表則是在公司獲得新的資本投入後在十五天內填報。美國證監會通過這三個報表掌握對沖基金和私募股權基金的組織形態、業務特色、融資規模、資產規模、投資組合的基本情況、杠桿的使用情況以及衍生品的交易情況等，特別是PF報表用於對美國金融體系系統風險的監控。

美國證監會在全國各地設有分支機構對當地的注冊投資顧問進行定期檢查。一般每兩、三年檢查一次，每次檢查都有重點檢查項目。一般流程是，證監會人員先打電話給注冊投資顧問的首席合規官預約時間，一般給予首席合規官一周左右的時間做准備，並提供一個信息和文件要求清單，要求首席合規官按清單在證監會人員訪問公司之前完成提交。

之後，證監會檢查人員訪問公司三至五天，由公司提供一個專門的房間，在公司辦公，對公司的主要管理人員進行面談，檢查公司的各種合規記錄和文件存檔，與首席合規官進行深入交流，了解公司合規政策和程序執行的情況以及各種違規事件處理的情況，並針對重點檢查項目了解合規制度執行的細節。公司訪問結束後，檢查人員會繼續和首席合規官保持聯系，要求首席合規官提供更多材料或對檢查人員提出的問題作出解答。大概三個月左右，檢查人員向公司提交一份檢查報告，報告中詳細列出發現的問題，責成公司在一定的時間內改正或改進。如果發現重大違規或違法問題，則會對公司進行處罰。

美國對沖基金公司及私募股權基金公司的合規系統和風險防範體系其合理、有效的實踐，不僅對過去不受美國證監會監管的對沖基金和私募股權基金產生了有效的監管，而且有助於提高它們整體的行為標准和自我監督水平，另一方面則維持了對沖基金和私募股權基金的業務特色，為美國金融市場的投資者提供了多種有效的投資渠道，對美國金融投資體系的發展產生了積極的作用。

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這兩年國內經濟並不好，而接下來幾年更需要面臨更大挑戰。所以這個時候國家會盡量控制資本輸出，繼續擴大內需。去年7月WTO以後，國內企業直面國際競爭，這給實體產業帶來巨大影響。而限制資本輸出後，迫使投資者只能進行國內項目投資和消費，輔助企業度過這次危機。

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