保險資管產品管理配套細則出台

1. 投資者范圍增加了哪些規定

10月22日晚間，證監會發布了《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》及《證券期貨經營機構私募資產管理計劃運作管理規定》(以下合稱《資管細則》)，作為《關於規范金融機構資產管理業務的指導意見》(以下稱《指導意見》)配套實施細則，自公布之日起施行。

一、《資管細則》十大看點

從昨日正式落地後的規定來看，《資管細則》與《指導意見》保持高度一致，部分監管指標較現行規定略有放寬，適度借鑒公募基金的運作制度，同時嚴格落實《指導意見》「去通道」要求，禁止證券期貨經營機構提供規避監管要求的通道服務。

此外，《資管細則》設定了發布實施之日起至2020年12月31日的過渡期，並作了「新老劃斷」的柔性安排。

以下是新規細則的十大關鍵看點。

1、與徵求意見稿相比有哪些修改？

證監會昨日表示，在徵求意見過程中，金融機構、行業自律組織、專家學者和社會公眾給予了廣泛關注，證監會對反饋意見逐條進行了研究，絕大多數意見已採納，並相應修改完善了《資管細則》。

具體來看，主要修改內容包括：

一是適度放寬私募資管業務的展業條件，包括降低投資經理、投研人員數量要求等。

二是允許資管計劃完成備案前開展現金管理，提升資金使用效率。

三是優化組合投資原則、完善非標債權類資產投資限額管理要求。

四是考慮私募股權投資（PE）業務特殊性，在初始募集期、建倉期、委託資金投入期限等方面，給予一定靈活性。

五是允許商業銀行資產管理機構、保險資產管理機構等擔任資管計劃的投資顧問，推動平等准入。

此外，還完善了部分操作性安排，如明確賬戶名稱、增加份額轉讓規則等。

2、七方面重點規則

昨日正式發布的《資管細則》與《指導意見》保持高度一致，部分監管指標較現行規定略有放寬，主要有七方面重點規則：

一是統一法律關系，明確基本原則。依法明確各類私募資管產品均依據信託法律關系設立，並在此基礎上確立了「賣者盡責、買者自負」等基本原則。

二是系統界定業務形式，釐清資產類別。統一現有規則「術語體系」，系統界定業務形式、產品類型，以及標准化、非標准化資產。

三是基本統一監管標准。覆蓋機構展業的資格條件、管理人職責、運作規范和內控機制要求等方面。

四是適當借鑒公募經驗，健全投資運作制度體系。包括組合投資、強制託管、充分披露、獨立運作等方面要求。

五是壓實經營機構主體責任。專設一章，系統規定證券期貨經營機構開展私募資管業務的風險管理與內部控制機制要求。

六是強化重點風險防控，補齊制度短板。重點加強流動性風險防控，以及利用關聯交易向管理人或者託管人的控股股東、實際控制人輸送利益的風險。

七是強化一線監管，加強監管與自律協作。健全信息報送和信息共享機制，加強派出機構一線監管，強化責任追究。

3、適用范圍

《資管細則》適用於證券期貨經營機構，即證券公司、基金管理公司、期貨公司及前述機構依法設立的子公司開展的私募資管業務，包括投資於上市公司股票、債券等標准化資產的私募資管業務，也包括投資於未上市企業股權等非標准化資產的私募資管業務。

證券期貨經營機構設立特定目的公司或者合夥企業從事私募資管業務的，參照適用《資管細則》。

此外，考慮到證監會對於證券期貨經營機構開展合格境內機構投資者境外證券投資管理業務已有專門規定，證券期貨經營機構主要根據現行監管規定開展QDII業務，《資管細則》的實施不對現有QDII業務模式產生影響。

2. 保險資管產品投資范圍包括哪些內容

保險資管產品投資范圍：

保監會資金部2015年12月下旬下發了《關於調整保險資產管理產品投資范圍有關事項的通知（徵求意見稿）》（下稱《徵求意見稿》）。一位業內人士將這份文件解讀成，保險資產管理產品投資范圍增加了信託等資產，同時明確了創新標的產品的申報工作。

關於保險資產管理產品的投資范圍，現行的依據為保監會2013年2月份發布的《關於保險資產管理公司開展資產管理產品業務試點有關問題的通知》（下稱《通知》）。

這一規定將保險資管產品投資范圍限於銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據、非金融企業債務融資工具、信貸資產支持證券、基礎設施投資計劃、不動產投資計劃、項目資產支持計劃及中國保監會認可的其他資產。

而新下發的《徵求意見稿》欲將保險資管產品投資的基礎資產范圍調整為：符合監管規定的保險資金可投資范圍，以及債權收益權等保監會認可的其他投資品種。

(2)保險資管產品管理配套細則出台擴展閱讀：

與其他理財產品相比，資管項目具有以下優勢：

(1)收益方面：資管業務是去年下半年才開始放開的業務，目前正是需要大力拓展市場的時候，為了提高競爭力，資管公司對融資方收費會盡量稍低，給到客戶的收益盡量稍高，例如同類型的產品一般資管產品會比信託高0.5%/年左右。

(2) 安全度方面：目前做這類項目的都是資產管理公司挖的信託經理及本公司具有多年金融行業風控的人員，行業經驗深厚，一般情況下，安全度高的產品能給到的融資成本隨市場變化越來越低，也偏向於給資管公司做融資。

目前這32家資管公司都是做第一波項目，選項目時的要求會比較謹慎，對項目的資質要求比較高，因此對於想配置性價比高的固定收益項目客戶來說也不失為一個選擇的方向。

3. 資管帶綴是什麼意思

資管，即資產管理，就是獲得監管機構批準的公募基金子公司、證券公司、保險公司、銀行等，向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財產委託擔任資產管理人，為資產委託人的利益，運用委託財產進行投資的一種行為。這個過程可以形成標准化的金融產品 ，謂之資管產品。
目前市場上常見的資管業務主要包括：基金子公司資管、券商資管、保險資管，以及銀行資管。當然，我們熟悉的信託也屬於資管范疇，在這里就不贅述了。
【基金子公司資管】
政策法規：2012年9月26日，證監會公布《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》，10月31日發布《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》，自此，向基金管理公司全面放開資管業務。此後一年半的時間，基金資管行業發展迅速。截至2013年底，基金子公司已成立62家，資產管理業務規模很快將破萬億。
優勢：小額充足，300萬元以下的小額200個；在操作模式上與信託最接近；且由於讓利於投資者，產品收益高於信託，在募集速度和投資者喜好程度上更勝信託。
劣勢：基金子公司成立時間較短，自身資本實力不如信託；以降低費用，提高產品收益，壓縮自身利益擴張發展的模式不可持續；運作尚不夠成熟，產品需要精挑細選。
【券商資管】

政策法規：2012年10月18日，證監會公布《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》及配套的《證券公司集合資產管理業務實施細則》和《證券公司定向資產管理業務實施細則》，證券公司被譽為擁有了金融投資全牌照，能夠開展信託公司能做的大部分業務。券商資管一經放開，便迅速發力。據統計，截至2013年3季度末，券商資管規模達到3.89萬億元，目前規模已近4萬億，有強勢超越信託之勢。

優勢：小額充足，300萬元以下的小額200個；營業部網點多，在客戶資源、營銷能力和投資證券市場等方面具有先天優勢，以及和銀行、基金、信託、保險等機構長期合作建立了良好的渠道。

劣勢：大部分為操作簡單，缺少技術含量的通道業務，主要依賴銀行渠道，難以形成持續競爭力；審批制，審批流程長，效率不高。

【保險資管】

政策法規：2012年10月22日，保監會發布《關於保險資金投資有關金融產品的通知》、《基礎設施債權投資計劃管理暫行規定》；2013年2月17日，發布《關於保險資產管理公司開展資產管理產品業務試點有關問題的通知》後，保險資產管理的業務范圍得以拓寬。保監會數據顯示，截至2013年12月，我國保險資產管理規模6833億元。

優勢：保險資管因其行業特殊性，擁有先發的資金優勢；風險較低，安全性高。

劣勢：因對資金安全性有更高的要求，保險資管過於保守、弱勢，產品收益相對偏低。數據顯示，2013年保險行業的投資收益率為5.04%，市場可查詢的主要幾款保險資管產品的收益率大多處於2-3%。

【銀行資管】

政策法規：2013年9月末，銀監會批准了國內11家商業銀行開展理財資產管理業務試點，宣告銀行理財正式進入資管時代。截至2013年底，試點銀行均完成理財直接融資工具申報，總規模超過100億元。

優勢：客戶基礎好，具有平台優勢，資金實力強。

劣勢：資管能力不強，需要一個積累和發展的過程；鑒於銀行的國民地位，銀行資管對產品的安全性要更為謹慎，投資策略較保守，產品收益不高；收手續費和業績提成。

4. 銀保監會：保險資管將分四類 D類企業將被限制業務范圍

1月12日，銀保監會發布《保險資產管理公司監管評級暫行辦法》。
據觀點地產新媒體獲悉，《辦法》明確了評級要素。監管評級主要從公司治理與內控、資產管理能力、全面風險管理、交易與運營保障、信息披露等五個維度指標對保險資產管理公司進行綜合評分。
評級將採用定性與定量相結合的方式，以「賦分制」打分，滿分為100分，司治理與內控、資產管理能力、全面風險管理、交易與運營保障、信息披露等五項要素分別為20分、30分、25分、15分和10分。銀保監會在監管評級得分的基礎上，結合日常監管掌握的相關情況，按照調整項明細對評級情況進行修正，形成監管評級結果。
保險資產管理公司的監管評級周期為一年，評價期間為每年1月1日至12月31日，涉及的財務數據、經營數據以經審計的財務報告為准。同時，保險資產管理公司監管評級按照公司自評估、銀保監會復核評價、反饋監管評級結果、檔案歸集的程序進行。
保險資產管理公司的監管評級結果分為A、B、C、D四類。其中，監管評級最終得分在85分（含）以上為A類,70分（含）至85分為B類，60分（含）至70分為C類,低於60分為D類。
此外，保險資產管理公司未在規定日期前報送自評估情況的，評級下調1個級別；未在確定監管評級結果期限之前報送自評估情況的，直接評為D類公司；對於在公司自評估中隱瞞重大事項或者報送、提供的數據和資料有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏的公司，銀保監會可以視情節輕重將公司評級下調1至3個級別；年度監管評級工作結束後，保險資產管理公司風險狀況發生重大變化的，銀保監會可以對該公司監管評級結果進行動態調整。動態調整的啟動時間距離最近一次監管評級確定時間原則上應超過3個月。
銀保監會表示，A類保險資產管理公司經營管理能力和風險管理能力強，具備良好的資產管理水平和長期穩健的投資風格，能夠較好地管理各類業務風險，有效控制新業務和新產品的風險。對於A類公司，以非現場監管為主，定期監測各項監管指標，在市場准入、業務范圍、產品發行和創新等方面給予適當支持。
B類保險資產管理公司經營管理能力和風險管理能力較強，具備較好的資產管理水平和穩健的投資風格，能夠較好地管理業務風險。對於B類公司，採取非現場監管和現場檢查相結合的方式，定期監測各項監管指標，酌情開展現場檢查，督促其持續提高風險管理水平。
C類保險資產管理公司經營管理能力和風險管理能力較弱，資產管理水平有待提高，風險管理基本能夠與其現有業務相匹配。對於C類公司，適當提高非現場監管的頻率和維度，加大現場檢查力度，督促其持續加強風險管理，必要時依法限制其高風險業務。
D類保險資產管理公司經營管理能力和風險管理能力弱，存在較多問題和缺陷，可能影響其持續經營，個別公司潛在風險可能超過其承受范圍。對於D類公司，應當給予持續監管關注，加強非現場監管和現場檢查，依法限制其高風險業務，督促其採取措施改善經營狀況、降低風險水平，必要時依法採取限制業務范圍、責令停止接受新業務等監管措施。
銀保監會認為，根據監管評級結果對不同類別的保險資產管理公司實行差異化對待，一方面，對於經營管理能力和風險管理能力強的公司，以非現場監管為主，定期監測各項監管指標，通過會談和調研等形式，掌握最新的風險情況，在市場准入、業務范圍、業務審批等方面給予適當支持。另一方面，對於經營管理能力和風險管理能力弱的公司，給予持續的監管關注，在業務上做「減法」，必要時依法採取暫停業務資格、責令停止接受新業務等審慎監管措施。
同時，銀保監會提到，下一步將加強評級結果與監管政策銜接，加強評級結果運用，確保分類監管措施切實落地，維護監管評級政策的嚴肅性、權威性。

5. 保險資管產品 104號文

在企業工作的,目前政策不能算視同交費年限.(在機關事業的是算的,不公平吧).勞辦發[1994]376號:由於違犯勞動紀律受到除名處理的職工，除名前的連續工齡與重新就業後的工作時間，可以合並計算為連續工齡。勞辦發[1995]104號:3、關於除名職工連續工齡計算時效的溯及力問題。我們意見，應從各地實行職工個人繳納養老保險費的時間，作為除名職工計算連續工齡的起始時間。粵勞社函〔2003〕1019號:勞辦發〔1995〕104號文件是對勞辦發〔1994〕376號文件有關規定的進一步明確和解釋，兩文必須相結合執行。對於除名職工，除名時當地尚未實行個人繳納養老保險費的，其連續工齡從重新就業時起計算；除名時當地已經實行個人繳納養老保險費的，其連續工齡從當地實行個人繳納養老保險費時起計算。川勞社函[2006]299號:一、《勞動部辦公廳對「關於除名職工重新參加工作後工齡計算有關問題的請示」的復函》（勞辦發[1995]104號）、四川省勞動廳轉發《勞動部辦公廳對「關於除名職工重新參加工作後工齡計算有關問題的請示」的復函》的通知（川勞險[1995]38號）兩個文件的規定仍然有效，應嚴格按照規定執行。

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