眾安保險千億的估值故事裡

A. 眾安保險將來的估值

保險股估值的主要方法
公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器,在「基本面決定價值,價值決定價格」基本邏輯下,通過比較公司估值方法得出的公司理論股票價格與市場價格的差異,從而指導投資者具體投資行為。從國際上來看,保險股估值的方法主要分為相對估值法和絕對估值法:
一、相對估值法
1.市盈率(PE)法:合理股價=每股收益(EPS)合理的市盈率。PE估值法相對簡便,是目前運用較廣的估值方法,但對於收益波動很大或者受益為負的企業並不適用。
2.市凈率(PB)估值法:合理股價=每股凈資產合理的市凈率。較適用周期性較強行業,擁有大量固定資產並且賬面價值相對較為穩定的企業。
二、絕對估值法
1.現金流量折現(DCF)法:將項目或企業資產在生命周期內將要產生的現金流折現,計算出當前價值的一種估值方法。DCF估值法是最嚴謹的對企業和股票估值的方法,原則上該模型適用於任何類型的公司。
2.股利折現(DDM)模型:將企業未來分配股利按一定的折現率折現到當前,從而得到公司的價值。DDM模型適用於分紅較為豐厚且分紅政策穩定的公司。
3.內涵價值(EV)法:每股壽險價值=調整後的每股內涵價值+每股新業務價值合理的新業務價值乘數。這種方法較為復雜。
不能簡單地用PE和PB
PE和PB是股票估值中最常用的兩種方法,在美國也運用廣泛,但我們不能簡單地用它們對我國的保險股進行估值,主要理由有三:一是我國保險市場增長很快,每年新增保單很多,而收入和支出在時間上卻不配比。其中的壽險多是長期業務,有的期限長達數十年。根據謹慎性原則,我國會計准則要求新保單的成本一次性攤銷,不能遞延。這樣,盡管新增保單具有很高的價值,但是賣得越多,當期的盈利壓力也越大;二是壽險准備金的提取根據不同政策和方法得到結果相差很大,盈利也相應地大幅波動;三是壽險公司負債的不確定性和投資收益水平的不穩定性,使分析師難以預測下一財務年度的盈利水平。目前壽險業務價值構成我國保險公司價值的主要部分,簡單運用PE和PB對其進行估值可能造成評估結果偏差較大。
基於以上原因,可採用歐洲運用最多的內涵價值法對我國保險公司的壽險業務進行估值,而PE和PB則作為其他業務的主要評估方法。
內涵價值法的簡單介紹
內涵價值法又稱精算評估法,它是在一定的精算假設下,逐期對保險公司內涵價值進行調整,並評估當期的新業務價值,得出公司價值=內涵價值+新業務價值合理的新業務價值乘數。內涵價值法主要分三個步驟進行:調整凈資產、評估有效業務價值和預測新業務價值。調整評估基準日的凈資產,一般指按市場價值計價的資產減去負債。調整的項目可能包括扣除公司的最低償付能力額度、遞延保單獲取成本和准備金「過於保守」的余額部分,以及計入按市場價值計價的「未計及」資產以反映公司資產真正的市場價值。評估有效業務價值,首先對保單進行分類,然後用資產份額法模擬有效保單,根據險種、投保年齡、交費方式、領取年齡、責任期等因素分類別建立精算模型,並確定模型中使用的參數,最後把預測的參數代入模型,計算出模型的利潤流,根據一定的貼現率貼現成當前價值。參數包括定價利率、死亡率、發病率、意外發生率、退保率、費用率、稅率、紅利率、紅利增長率、投資回報率以及再保險等變數。預測新業務價值,根據公司的未來前景規劃和保險市場的發展情況,使用一系列風險貼現率,選擇現有上市的險種模型作為未來新單利潤的預測。新業務分為兩種:一是在現在運行的、由目前已具備的分銷能力產生的業務基礎上產生的新業務;二是在新業務和新的分銷渠道基礎上產生的新業務(或是其他可以替代的分銷渠道)。預測新業務價值有點類似於根據當前利潤預測公司未來利潤的方法,是基於持續經營假設產生的對未來價值的期望。
以上是對保險公司壽險業務的價值評估,但這只是估值過程的一步。通過以上的分析,我們知道內涵價值法建立在一系列假設的基礎上。那麼,我們有必要試一試這些「基礎」是否牢靠,這就是評估工作的另一步——敏感性分析。進行敏感性分析的目的在於測試各種因素(利率、投資收益率、死亡率、費用率、繼續率、責任准備金評估基礎等)的變化對壽險業務價值的影響,從而有助於壽險公司在決策時朝著增加公司價值的方向發展,另一方面,也有助於檢測風險,使得公司能及時採取相應的對策進行防範,有助於壽險公司的穩健經營。例如,我們可在不同的利率水平下測算內涵價值,據此分析公司的價值對利率變化的敏感程度,同時還可分析不同產品線對利率變化的敏感度,等等。由此,公司經營者可對公司的一些策略進行調整,以增強公司抵抗利率波動風險的能力。顯然,通過敏感性分析,可以對壽險經營在將來可能遇到的各種情況進行模擬,使得決策者(投資者和經營者)能預知先覺,永遠在決策時領先一步。
幾個需要注意的問題
通過以上分析,我們知道內涵價值法是評估我國保險公司壽險業務價值較為理想的方法。但是,這里仍有很多需要我們注意的問題:一是估值建立在各種假設、精算方法和模型之上,它們是否准確合理對估值有著極大的影響;二是新業務價值乘數具有很強的杠桿效應,它的變化會使保險公司估值產生劇烈變動。根據公司不同、時間不同則有不同的新業務價值乘數,這是保險公司估值中的難點;三是評估保險公司價值時不能簡單地把壽險業務價值和其他業務價值分開估值,最後簡單相加。目前國內的分析師大部分採用簡單相加的方法,但這種方法卻割裂了壽險業務和其他業務的共性以及協同作用;四是對保險公司估值需要考慮公司的非財務價值。構成保險公司非財務價值主要有公司管理、員工隊伍的素質、銷售隊伍的穩定性、客戶資源以及公司品牌等等,這些非財務價值對公司的發展極為重要,是我們估值時需要考慮的重要因素。
總之,保險公司的估值是一項龐大的工程,是綜合考慮各種因素的全面總結。內涵價值法具有的多種假設和易變性使它不僅是一種估值方法,而更像一門藝術。但這並不是說它不適合用來估值,作為科學與藝術結合的估值方法,它仍是評估保險公司價值的有力武器。

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B. 眾安保險張國立也跟著騙人嗎

我每次聽見保險騙人都笑得肚子疼，既然是個騙人的東西，早就取締了，還能騙幾百年？

C. 眾安保險公司有一定的知名度，這家公司到底是真是假

隨著社會經濟的不斷發展，在我們的現實生活中，總是存在著很多讓我們非常疑惑的問題，比如很多朋友在買保險的過程之中，對於自己買保險的公司非常的疑惑，因為不知道自己所買保險的公司究竟是真的還是假的，就像眾安保險公司一樣，雖然有一定的知名度，但還是讓很多的顧客非常的懷疑這家公司到底是真的還是假的，實際上根據相關的資料調查發現，中安保險公司是一家真正的公司，而且全稱叫做眾安在線財產保險股份有限公司。

綜上所述，我們可以明顯的發現，眾安保險公司是一家真正的公司，並且是依託於互聯網發展的一傢具有實體的保險公司，目前公司的總部位於上海，而且不設立任何的分支機構，主要是依託於互聯網的發展。

D. 眾安保險實力怎麼樣

這個沒辦理過，不清楚，但有一點是確定的，眾安除了上海的總部，沒有實體店，但人家也是拿的正規牌照，正規經營的公司。

E. 眾安保險騙人

眾安保險不會騙人的，如果一個月扣了你兩次錢，可能會有這樣的情況，但是之後他們核實的話，會退給你的

F. 淘寶眾安保險，欺騙消費者，用各種謊言扭曲事實騙取客戶個人信息，大家千萬別上當

眾安保險是騙錢的，大家不要買

G. 保險科技時代，眾安與螞蟻會從友軍變成對手嗎

在創辦 17 個月拿下 500 億估值後，眾安保險又成為了今年以來香港最大的科技公司 IPO 之一。
高估值加持和投資者熱情高漲的同時，眾安也交出了第一季度虧損的成績單，公司更新後的招股說明書顯示，2017 年一季度，眾安在線凈利潤為 -2.02 億元，同時，公司預計 2017 年將錄得重大虧損凈額。
而自誕生起，關於眾安保險與大股東螞蟻金服的討論就不曾停止過。2013 年，眾安保險依靠淘寶退運險橫空出世，在隨後幾年不遺餘力的擺脫對螞蟻金服的依賴。另一邊，螞蟻金服對眾安的扶持力度也與日俱減，悄然規劃自己的保險平台的野心。
上市，或是另一個故事的開始。
1、靠阿里發家，再 " 去螞蟻化 "
依託阿里巴巴生態體系誕生的退運險是眾安保險創造的一些想像空間的起點，這款再經典不過的互聯網保險產品在每年的雙十一都大放異彩，但也為眾安帶來了 " 依賴股東 " 的質疑。
從 2014 年到 2016 年，退運險分別產生總保費 6.13 億、12.98 億和 11.94 億元，雖然退運險占公司保費收入的比例從 77.2% 和 57% 下降到了 35%，但退運險依然是眾安保險業務收入的重要來源。
根據 2017 年財險電商市場統計情況，在網銷非車險產品上，無論是按保單數量還是按保費規模，眾安均以退運險占據鰲頭。
初期股東的流量傾斜和之後的跨界合作讓眾安獲得了寶貴的場景，但這種合作並非獨家，而且正變的越來越貴。
場景是眾安估值的重要籌碼，但也是他們業務發展的掣肘。沒有自己的場景和流量，意味著公司的命脈掌握在別人手裡。
咨詢費及服務費是眾安保險一直是主要經營開支之一，主要是向生態系統合作夥伴支付的費用，當中包括銷售服務費以及索賠金。數據顯示，2014 年到 2016 年，該項費用分別占已賺保費凈額的 13.3%、30.7% 及 33.9%，分別達到 9446.2 萬元、5.9 億元、10.93 億元，支出壓力上升明顯。
過去幾年裡，眾安的種種動作也一直在表明自己擺脫股東依賴的決心，盡可能地給互聯網保險一個全新的解釋。
在淘寶之後，眾安的合作夥伴名單里又增加了小米、蘑菇街、寺庫、同程等公司，同時陸續推出了基於出行場景的車險和航延險，基於手機使用場景的碎屏險，結合穿戴設備的 " 步步保 " 等產品。
車險業務也曾被作為低保費的小單業務之外的收入支柱推出，但具體進展並不順利，其 2016 年車險收入僅為 372.4 萬。相比傳統財險公司，這樣的規模幾乎可以忽略不計。
公開資料顯示，在過去三年裡，眾安保險通過生態系統合作夥伴平台售出的保險產品分別占同期總保費的 99.8%、97.9% 及 86.5%。盡管整體呈現下降趨勢，但難以掩蓋其產品銷售極度依賴合作夥伴的事實。
此外，眾安還開始搭建金融科技開放平台，向外輸出技術以圖在未來創造利潤——去年 7 月，眾安科技正式成立，作為眾安內部的信息技術平台，這家公司主要研究最新的互聯網新技術的應用，包括人工智慧、區塊鏈等技術研發，承保與理賠的自動化應用等。這家公司不僅服務眾安，還服務整個保險行業。
今年 6 月，眾安科技和橫琴人壽達成深度合作，眾安科技將完成橫琴人壽 80% 以上互聯網平台的建設實施，再共建包括客戶運營中心決策平台、數據監控平台等，但具體的合作金額並未披露。
2、螞蟻金服的保險路線圖
對螞蟻金服來說，眾安同樣不是他們的全部。不久前，螞蟻就把用在基金上的開放平台模式搬到了保險上。
在眾安保險公布 IPO 細節的兩周前，支付寶上線了全新的保險服務板塊，從原來貨架式的產品陳列，變成了包括在線互動、智能保顧、演算法推薦、保單管理內的綜合平台，淡化了原有的銷售色彩。
根據螞蟻金服披露的數據，目前已有 18 家保險公司和螞蟻保險平台展開了數據產品合作，同時還有 20 多家保險公司在對接中。
在保險業，螞蟻金服更多的以眾安股東的身份被提及。眾安成立初期，阿里巴巴層給予了眾安前所未有的扶持力度，其第一款產品 " 眾樂寶 - 保證金計劃 " 便嫁接在淘寶平台上，眾安保險也一度是淘寶退運險唯二的兩家合作夥伴之一。
不過螞蟻金服的野心顯然並沒有一直停留在眾安保險身上。2015 年底，螞蟻金服成立保險事業部，在整合原淘寶、支付寶等多個電商平台的保險業務基礎上，系統地建立綜合、開放的互聯網保險平台。
同一時間，螞蟻金服海通過收購完全控股了國泰產險。盡管螞蟻回應稱並不影響與眾安的合作關系，但這比收購依然被解讀為大股東螞蟻金服打算另起爐灶，單干保險。
螞蟻金服在保險行業的布局從去年下半年開始加速，伴隨螞蟻金服集團架構調整，螞蟻金服保險事業部提升為 " 保險事業群 "。手握海量數據和客戶資源的螞蟻金服顯然已經不甘於只做代銷渠道，而是想要參與到產品研發和未來的市場利益分割中。
目前，螞蟻保險已經與 80 余家保險公司建立了合作關系，代銷過 2000 餘款保險產品，服務用戶達 4 億人次。
依靠螞蟻金服體系內的技術與流量優勢，螞蟻保險已然成為國內第一大保險平台。根據螞蟻金服披露的數據，截至 2016 年底，螞蟻金服保險服務平台上日均保單量已超 2100 萬單，其中，來自移動端的保單量逾 6 成。
3、技術與流量的交鋒
今年 5 月，螞蟻金服保險數據科學實驗室發布 " 車險分 " 技術，通過人工智慧等技術對數據進行挖掘，從而對車主進行精準畫像和風險分析，量化為 300-700 不等的分數，分數越高，風險越低，從而來幫助提升保險行業的風險識別能力。
6 月，螞蟻金服又推出了基於深度圖像識別檢測技術的 " 定損寶 "，通過部署在雲端的演算法識別事故照片，與保險公司連接後，在幾秒鍾之內就能給出准確的定損結果，包括受損部件、維修方案及維修價格。
顯然，螞蟻金服無意利用支付寶入口的優勢對保險公司取而代之，卻與眾安保險技術輸出的路線如出一轍，僅在具體應用上有所差異。
" 業務發展上來講，我覺得的確有些業務看上去非常類似，細細分析下來都有各自的定位，比如騰訊和阿里更多強調開放的平台，而眾安保險更多是專注於在保險科技垂直的領域裡面的深耕和發展。" 在正式招股的發布會上，眾安保險 CEO 陳勁這樣評價。
同時，眾安的產品銷售也極度依賴合作夥伴的場景與流量，數據顯示，2014 年、2015 年和 2016 年三年間，眾安保險通過生態系統合作夥伴平台售出的保險產品分別占同期總保費的 99.8%、97.9%、86.5%。
而在過去三年，向生態系統合作夥伴支付的咨詢費及服務費也成了眾安保險主要經營開支之一。2014 年到 2016 年，該項費用分別占已賺保費凈額的 13.3%、30.7% 及 33.9%，分別達到 9446.2 萬元、5.9 億元、10.93 億元，支出壓力上升明顯。
同時，在類似的合作中，眾安保險更多地扮演 " 供應商 " 的角色，已經服務了超過 4 億用戶。在最新的規劃中，眾安也試圖將用戶留在自己平台上，並嘗試激活。
相比眾安，螞蟻金服則是當時無愧的流量金礦。作為國內網銷保險當之無愧的第一大平台，體量百十倍於眾安的傳統保險公司也對螞蟻的開放平台追之猶恐不及，作為一家存在股權關系的互聯網保險公司，眾安或許也難以獨善其身。
事實上，在去年年底眾安保險 IPO 的傳聞出現時，就有消息稱由於擔憂赴港或赴美 IPO 的計劃與螞蟻金服產生競爭，眾安保險考慮為螞蟻讓路回歸 A 股 IPO。
除了螞蟻，傳統險企也在攪動著市場。
中國太保今年提出了 " 數字太保 " 戰略，並攜 " 阿爾法保險 " 這款智能保險產品高調亮相。據其公布的數據顯示，該產品 9 月 1 日上線後 4 天，用戶訪問量高達 200 萬。中國平安近期也發布了 " 智能保險雲 " 產品，其中包括 " 智能認證 "、" 智能閃賠 " 等產品。
作為第一家持牌的互聯網保險公司，眾安也正在弱化互聯網的概念，反復提及保險科技。但傳統保險根深蒂固、盤根錯節，保險科技能否產生變革進行重塑，還需觀察。