基金募集與管理辦法

⑴ 私募基金管理辦法的私募門檻

機構投資私募門檻千萬
在備受關注的合格投資者資質方面，《暫行辦法》規定，自然人需符合個人或者家庭金融資產合計不低於200萬元人民幣、最近3年個人年均收入不低於20萬元人民幣、最近3年家庭年均收入不低於30萬元三項條件中的任一條件；公司、企業等機構需滿足凈資產不低於1000萬元人民幣的條件。
據規定，合格投資者投資於單只私募基金的金額不得低於100萬元人民幣。證監會有關部門負責人介紹稱，暫行辦法對於應在中國基金業協會登記的私募基金進行了規定，未登記的私募基金在投資者門檻方面不受上述限制。
近年來，包括私募證券投資基金、私募股權投資基金在內的非公開募集基金發展之路可謂迅速，行業規模逐步擴大，已成為財富管理的重要工具之一。但由於缺乏有效的監管，一些私募都是急功近利地追求投資回報，甚至鋌而走險。
好買基金研究中心人士指出，真正給予私募「合法」的身份，從信息披露、證券報備等多渠道加強對私募的監管，將有利於樹立行業公信力，使行業能更規范健康地發展。對於目前掣肘私募的一些難題，例如信託股票賬號限制的放開，股指期貨、商品期貨等衍生工具投資限制的徹底放開，有了解決的可能。

⑵ 如何評價新發布的《私募投資基金募集行為管理辦法》

2016年4月15日，中國證券投資基金業協會（以下稱「基金業協會」或「協會」）正式發布《私募投資基金募集行為管理辦法》（以下稱「《辦法》」），在《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》有關募集規定的基礎上，確立了募集機構的六項募集行為義務，引入諸如募集結算資金專用賬戶開立及監督、投資冷靜期及回訪確認等機制。《辦法》正式生效時間為2016年7月15日，基金業協會要求募集機構在過渡期內盡快完成相關行為整改、內部制度建設及配套准備工作。筆者希望通過本文，以基金募集流程為主線，對《辦法》進行解讀，對募集過程中需注意的環節進行集中梳理。

根據協會闡釋，《辦法》項下的募集程序分成三個層次：首先，募集機構可以通過合法途徑向不特定對象宣傳，宣傳內容僅限於私募管理人的品牌、投資策略、管理團隊等信息；其次，在通過調查問卷的方式完成特定對象確定程序後，募集機構可以向特定對象宣傳推介具體私募基金產品；最後，募集機構完成合格投資者確認程序後方可簽署基金合同。基於前述三個層次，我們在《辦法》所述的六步程序基礎上將募集過程進一步細分為如下十個步驟：

如擬採用委託方式募集，應首先確認受託機構是否符合上述兩項條件。關於基金銷售業務資格，目前主要適用的監管規定為《證券投資基金銷售管理辦法》（中國證券監督管理委員會令第91號）及《關於實施<證券投資基金銷售管理辦法>的規定》(中國證券監督管理委員會公告[2013]19號)，業務資格申請主體包括商業銀行、證券公司、期貨公司、保險機構、證券投資咨詢機構、獨立基金銷售機構以及中國證監會認定的其他機構；某一主體是否已經注冊取得基金銷售資格，可在中國證監會網站的「基金銷售機構名錄」中查詢。根據《證券投資基金銷售管理辦法》，基金銷售機構可以加入基金業協會，接受行業協會的自律管理；某一銷售機構是否已成為會員，可在基金業協會網站的「會員單位」中查詢。

在確定受託機構符合條件的情況下，基金管理人應與基金銷售機構以書面形式簽訂基金銷售協議，並且，《辦法》要求將銷售協議中關於私募基金管理人與基金銷售機構權利義務劃分以及其他涉及投資者利益的部分作為基金合同的附件，基金合同附件與基金銷售協議不一致的，應以基金合同附件為准。因此，在擬定基金銷售協議時，當事方的權利義務部分約定應當明晰，並約定基金合同附件內容的效力優先性。

需要注意的是，盡管基金管理人可委託銷售機構進行基金募集，但《辦法》要求將「私募基金管理人登記編碼」作為基金推介材料的必備內容之一，並要求基金管理人在風險揭示書中承諾在募集資金前已在協會登記為管理人並取得管理人登記編碼，因此無論採取何種募集途徑，基金管理人均需在基金募集前完成管理人登記。

▌二開立募集結算資金專用賬戶

《辦法》引入資金賬戶監督制度，要求開立私募基金募集結算資金專用賬戶，與監督機構簽署賬戶監督協議。

上述專用賬戶的開立和監督機制採用了與《證券投資基金銷售管理辦法》項下針對公募基金銷售相類似的要求，相較《證券投資基金銷售管理辦法》而言，《辦法》更強調專用賬戶開立的強制性，監督機構的范圍亦從商業銀行、中國證券登記結算有限責任公司（以下稱「中登公司」）擴大至證券公司以及中國基金業協會規定的其他機構，並要求監督機構成為基金業協會會員。

因此，在開立募集結算資金專用賬戶階段，所涉法律文件主要為募集機構與監督機構之間的賬戶監督協議，其中需明確約定對專用賬戶的控制權、責任劃分及保障資金劃轉安全的條款。但如果募集機構為取得基金銷售業務資格的商業銀行、證券公司等金融機構，其可同時作為監督機構，在此情況下可豁免賬戶監督協議的簽署。

▌三確定特定對象

《辦法》要求在推介私募基金之前以問卷調查等方式履行特定對象確定程序，投資者應以書面形式承諾其符合合格投資者標准。上述內容在先前證監會發布的《私募投資基金監督管理暫行辦法》中已有體現，此次《辦法》對問卷的主要內容提出更具體要求，並制訂了個人版問卷指引。募集機構應結合《辦法》要求及指引，針對個人及機構投資者製作相應的調查問卷，並為落實後文的投資者適當性匹配機制，對投資者風險識別和承擔能力設定評價標准。調查問卷應在提供基金推介材料之前，安排潛在投資人填寫並簽署。

值得注意的是，證監會此前在關於《私募投資基金監督管理暫行辦法》相關規定的解釋中，指出「不禁止通過講座、報告會、分析會、手機簡訊、微信、電子郵件等能夠有效控制宣傳推介對象和數量的方式，向事先已了解其風險識別能力和承擔能力的『特定對象』宣傳推介」，此次《辦法》再次明確這一原則，並規定了通過互聯網媒介推介基金的在線特定對象確定程序，市場上一些通過微信公眾號、官方網站等媒介的募集行為將更加有規可循。

▌四投資者適當性匹配

延續《私募投資基金監督管理暫行辦法》的現有規定，《辦法》規定募集機構應自行或者委託第三方機構對私募基金進行風險評級，並根據評級結果進行投資者適當性匹配。

根據證監會此前對《私募投資基金監督管理暫行辦法》相關規定的解釋，對私募基金的評級機構未設置資質要求,由基金管理人自主選擇；評級具體標准主要由私募基金管理人自行或委託獨立第三方機構制定,根據需要可由基金業協會出台指引。截至目前，相關指引尚未出台。

為落實上述投資者適當性匹配要求，建議募集機構盡快制訂或完善基金風險評級標准和方法，及時落實基金評級工作。

▌五製作及提供基金推介材料

《辦法》列舉了基金推介材料的必備內容。需要注意的是，協會於2016年2月4日發布的《私募投資基金信息披露管理辦法》對推介材料的必備信息也有相關規定，製作基金推介材料時需綜合考慮。

此外，《辦法》規定了推介基金時的禁止性行為，在《私募投資基金信息披露管理辦法》相關規定基礎上新增或細化了部分要求，例如不得宣傳「預期收益」、「預計收益」、「預測投資業績」等相關內容，不得違規使用「安全」、「保證」等措辭。基金推介材料中應避免出現相關表述。

▌六基金風險揭示

《辦法》要求在基金合同簽署前向投資者重點揭示私募基金風險，並與投資者簽署風險揭示書。

風險揭示書的擬定應參照《辦法》附件2指引所示格式，涵蓋指引所列內容，並要求投資人在投資者聲明部分逐條簽署，風險揭示書由投資人、經辦人及募集機構三方簽署。

▌七合格投資者確認

在完成私募基金風險揭示後，募集機構應當要求投資者提供必要的資產證明文件或收入證明。

證明文件應能夠體現機構投資者的凈資產不低於1000萬元，或個人投資者的金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元。證明文件的具體形式，筆者建議可以是機構投資者的財務報表，個人投資者的近三年收入證明、銀行存款證明、股票、基金賬戶對賬單等可以證明其收入或金融資產狀況的由第三方出具的文件。

▌八簽署基金合同

完成合格投資者確認程序後，可安排投資人簽署基金合同。《辦法》要求在基金合同中體現投資冷靜期及回訪制度，投資者在募集機構回訪確認成功前有權解除基金合同。如基金合同主要內容與推介材料內容有不一致的，應當向投資者特別說明。

對於投資冷靜期的起算時間，《辦法》做了差異化規定：私募證券投資基金的投資冷靜期自基金合同簽署完畢且投資者交納認購基金的款項後起算；私募股權投資基金等其他基金可在基金合同中自行約定冷靜期起算時間。

▌九投資冷靜期

各方應按照基金合同執行投資冷靜期的約定，募集機構在投資冷靜期內不得主動聯系投資者。

▌十投資回訪

投資冷靜期後，募集機構應進行投資回訪。為遏制「飛單」，《辦法》要求回訪由非募集人員完成。筆者建議，募集機構應對回訪電話錄音、往來信函予以妥善保管，在可行的情況下由投資人對回訪結果予以書面確認。投資回訪確認成功後，募集機構可宣布募集成功。

另外，協會表示將在私募基金管理人和基金公示信息中公示是否建立回訪確認制度，鼓勵和引導募集機構實施回訪制度；回訪制度的正式實施時間將由協會根據辦法的相關實施效果等因素另行通知。募集機構可適時建立回訪確認的成文制度。

上述第一至第十項為針對一般投資者的基金募集程序，對於專業投資機構及符合條件的合格投資者，《辦法》允許豁免部分程序，體現分類管理、適度管理原則。其中，對於專業投資機構，可不適用投資冷靜期及回訪機制；對於符合條件的合格投資者，如社會保障基金、依法設立並在協會備案的私募基金產品等，可不適用特定對象確定、投資者適當性匹配、風險揭示、合格投資者確認程序以及投資冷靜期及回訪機制。但《辦法》並未規定「專業投資機構」的認定標准，有待進一步明確。

⑶ 私募基金募集行為管理辦法施行前成立的產品後續銷售按哪個辦法執行

一、募集行為主體（私募基金募集機構）
1、辦理私募基金管理人登記的機構（以下簡稱「管理人」）可以自行募集其設立的私募基金；
2、在中國證監會注冊取得基金銷售業務資格並已成為中國基金業協會會員的機構（以下簡稱「銷售機構」）可以受私募基金管理人的委託募集私募基金；
3、其他任何機構不得從事私募基金的募集活動。

二、募集行為的界定
募集行為包含：推介私募基金、發售基金份額（權益）、辦理基金份額（權益）認/申購（認繳）、贖回（退出）等活動。

三、基金業務外包服務機構
1、為管理人提供募集服務的基金銷售機構；
2、為私募基金募集機構提供支付結算服務的機構；
3、私募基金募集結算資金監管機構；
4、私募基金份額登記服務機構；
5、與私募基金募集業務相關服務的機構。

四、私募基金募集業務人員要求
從事私募基金募集業務的人員應當具有基金從業資格（包含原基金銷售資格）。

五、私募基金募集機構的責任概要
1、特定對象確定；
2、投資者適當性審查；
3、私募基金推介；
4、合格投資者確定。

六、基金銷售協議
1、委託銷售機構募集的，管理人與銷售機構應當以書面形式簽訂基金銷售協議；
2、基金銷售協議中關於管理人與銷售機構權利義務劃分以及其他涉及投資者利益的部分作為基金合同附件；
3、基金銷售協議與基金合同附件關於基金銷售內容不一致的，以基金合同附件為准。

七、私募基金份額的非法拆分轉讓
1、任何機構和個人不得為規避合格投資者標准，募集以私募基金份額或其收益權為投資標的的金融產品；
2、將私募基金份額或其收益權進行非法拆分轉讓，變相突破合格投資者標准；
3、募集機構應當確保投資者已知悉私募基金轉讓的條件；
4、投資者應當以書面方式承諾其為自己購買私募基金。

八、募集機構的保密與資料保管義務
1、募集機構的保密內容：
（1）投資者的商業秘密；
（2）投資者個人信息。
2、募集機構的保管要求：
（1）投資者適當性管理記錄；
（2）其他與私募基金募集業務相關的記錄。

九、私募基金募集結算資金（募集結算金）
1、募集結算金是指由募集機構歸集的，在投資者資金賬戶與私募基金財產賬戶或託管資金賬戶之間劃轉的往來資金。
2、募集結算金權屬移轉：從投資者資金賬戶劃出，到達私募基金財產賬戶或託管資金賬戶之前，屬於投資者的合法財產。
3、涉及私募基金募集結算資金專用賬戶開立、使用的機構不得將募集結算金歸入其自有財產。
4、禁止任何主體以任何形式挪用募集結算金。
5、募集結算金不屬於管理人、銷售機構、基金銷售支付機構或者基金份額登記機構的破產財產或者清算財產。

十、私募基金募集結算資金專用賬戶（專用賬戶）
1、募集機構或相關合同約定的責任主體應當開設私募基金募集結算資金專用賬戶；
2、專用賬戶用於（確保資金原路返還）：
（1）統一歸集募集結算金；
（2）向投資者分配收益；
（3）給付贖回款項；
（4）分配基金清算後的剩餘基金財產。

十一、私募基金募集結算專用賬戶的監督機構（監督機構）
1、監督機構：
（1）中國證券登記結算有限責任公司；
（2）取得基金銷售業務資格的商業銀行、證券公司；
（3）中國基金業協會規定的其他機構。
2、募集機構應當與監督機構簽署賬戶監督協議，明確對專用賬戶的控制權、責任劃分及保障資金劃轉安全的條款。
3、監督機構承擔保證募集結算金劃轉安全的連帶責任。
4、取得基金銷售業務資格的商業銀行、證券公司等金融機構，可以在同一私募基金的募集過程中同時作為募集機構與監督機構。
5、管理人應當向中國基金業協會報送專用賬戶及其監督機構信息。

十二、基金募集程序
1、特定對象確定；
2、投資者適當性匹配；
3、基金風險揭示；
4、合格投資者確認；
5、投資冷靜期；
6、回訪確認。

十三、募集機構可公開宣傳的內容
1、管理人品牌；
2、管理人發展戰略；
3、管理人的投資策略；
4、管理團隊；
5、管理人的高管信息；
6、已備案私募基金的基本信息。

十四、特定對象確定程序
1、在向投資者推介私募基金之前，募集機構應當採取問卷調查等方式履行特定對象確定程序。
2、募集機構通過特定對象確定程序，對投資者風險識別能力和風險承擔能力進行評估。
3、投資者應當以書面形式承諾其符合合格投資者標准。
4、投資者的評估結果有效期最長不得超過3年。同一私募基金產品的投資者持有期間超過3年的，無需再次進行投資者風險評估。

十五、投資者問卷調查主要內容：
1、投資者基本信息：
（1）個人包括身份信息、年齡、學歷、職業、聯系方式等信息；
（2）機構包括工商登記中的必備信息、聯系方式等信息；
2、財務狀況：
（1）個人財務狀況包括金融資產狀況、最近三年個人年均收入、收入中可用於金融投資的比例等信息；
（2）機構財務狀況包括凈資產狀況等信息；
3、投資知識，包括金融法律法規、投資市場和產品情況、對私募基金風險的了解程度、參加專業培訓情況等信息；
4、投資經驗，包括投資期限、實際投資產品類型、投資金融產品的數量、參與投資的金融市場情況等；
5、風險偏好，包括投資目的、風險厭惡程度、計劃投資期限、投資出現波動時的焦慮狀態等。

十六、在線特定對象確定程序
1、投資者如實填報真實身份信息及聯系方式；
2、募集機構應通過驗證碼等有效方式核實用戶的注冊信息；
3、投資者閱讀並同意募集機構的網路服務協議；
4、投資者閱讀並主動確認其自身符合《私募辦法》第三章關於合格投資者的規定；
5、投資者在線填報風險識別能力和風險承擔能力的問卷調查；
6、募集機構根據問卷調查及其評估方法在線確認投資者的風險識別能力和風險承擔能力。

十七、私募基金風險評級
1、募集機構應當自行或者委託第三方機構對私募基金進行風險評級。
2、募集機構應當根據私募基金的風險類型和評級結果，向投資者推介與其風險識別能力和風險承擔能力相匹配的私募基金。

十八、私募基金推介材料
1、私募基金推介材料應由管理人製作並使用。
2、除管理人委託募集的銷售機構可以使用推介材料向特定對象宣傳推介外，其他任何機構或個人不得使用、更改、變相使用私募基金推介材料。
3、私募基金推介材料內容應與基金合同主要內容一致，如有不一致的，應當向投資者特別說明。
4、私募基金推介材料主要內容：
（1）私募基金的名稱和基金類型；
（2）私募基金管理人名稱、私募基金管理人登記編碼、基金管理團隊等基本信息；
（3）中國基金業協會私募基金管理人以及私募基金公示信息（含相關誠信信息）；
（4）私募基金託管情況（如無，應以顯著字體特別標注）、其他服務提供商（如律師事務所、會計師事務所、保管機構等），是否聘用投資顧問等；
（5）私募基金的外包情況；
（6）私募基金的投資范圍、投資策略和投資限制概況；
（7）私募基金收益與風險的匹配情況；
（8）私募基金的風險揭示；
（9）私募基金募集結算資金專用賬戶及其監督機構信息；
（10）投資者承擔的主要費用及費率，投資者的重要權利（如認購、贖回、轉讓等限制、時間和要求等）；
（11）私募基金承擔的主要費用及費率；
（12）私募基金信息披露的內容、方式及頻率；
（13）明確指出該文件不得轉載或給第三方傳閱；
（14）私募基金採取合夥企業、有限責任公司組織形式的，應當明確說明入伙（股）協議不能替代合夥協議或公司章程。說明根據《合夥企業法》或《公司法》，合夥協議、公司章程依法應當由全體合夥人、股東協商一致，以書面形式訂立。申請設立合夥企業、公司或變更合夥人、股東的，並應當向企業登記機關履行申請設立及變更登記手續；
（15）中國基金業協會規定的其他內容。

十九、私募基金推介禁止性行為：
1、公開推介或者變相公開推介；
2、推介材料虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；
3、以任何方式承諾投資者資金不受損失，或者以任何方式承諾投資者最低收益，包括宣傳「預期收益」、「預計收益」、「預測投資業績」等相關內容；
4、誇大或者片面推介基金，違規使用「安全」、「保證」、「承諾」、「保險」、「避險」、「有保障」、「高收益」、「無風險」等可能誤導投資人進行風險判斷的措辭；
5、使用「欲購從速」、「申購良機」等片面強調集中營銷時間限制的措辭；
6、推介或片面節選少於6個月的過往整體業績或過往基金產品業績；
7、登載個人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；
8、採用不具有可比性、公平性、准確性、權威性的數據來源和方法進行業績比較，任意使用「業績最佳」、「規模最大」等相關措辭；
9、惡意貶低同行；
10、允許非本機構僱傭的人員進行私募基金推介；
11、推介非本機構設立或負責募集的私募基金；
12、法律、行政法規、中國證監會和中國基金業協會禁止的其他行為。

二十、私募基金推介禁止渠道：
1、公開出版資料；
2、面向社會公眾的宣傳單、布告、手冊、信函、傳真；
3、海報、戶外廣告；
4、電視、電影、電台及其他音像等公共傳播媒體；
5、公共、門戶網站鏈接廣告、博客等；
6、未設置特定對象確定程序的募集機構官方網站、微信朋友圈等互聯網媒介；
7、未設置特定對象確定程序的講座、報告會、分析會；
8、未設置特定對象確定程序的電話、簡訊和電子郵件等通訊媒介；
9、法律、行政法規、中國證監會規定和中國基金業協會自律規則禁止的其他行為。

二十一、風險揭示書的主要內容
1、私募基金的特殊風險，包括基金合同與中國基金業協會合同指引不一致所涉風險、基金未託管所涉風險、基金委託募集所涉風險、外包事項所涉風險、聘請投資顧問所涉風險、未在中國基金業協會登記備案的風險等；
2、私募基金的一般風險，包括資金損失風險、基金運營風險、流動性風險、募集失敗風險、投資標的的風險、稅收風險等；
3、投資者對基金合同中投資者權益相關重要條款的逐項確認，包括當事人權利義務、費用及稅收、糾紛解決方式等。

二十二、私募基金的合格投資者（合格投資者）
1、合格投資者是指，投資於單只私募基金的金額不低於100萬元且符合下列相關標準的機構和個人：
（一）凈資產不低於1000萬元的機構；
（二）金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元的個人。（前款所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信託計劃、保險產品、期貨權益等）。
2、在完成私募基金風險揭示後，募集機構應當要求投資者提供必要的資產證明文件或收入證明。募集機構應當合理審慎地審查投資者是否符合私募基金合格投資者標准。

二十三、投資冷靜期
1、基金合同應當約定給投資者設置不少於二十四小時的投資冷靜期，募集機構在投資冷靜期內不得主動聯系投資者。
2、投資冷靜期的起算時間：
（1）私募證券投資基金合同應當約定，投資冷靜期自基金合同簽署完畢且投資者交納認購基金的款項後起算；
（2）私募股權投資基金、創業投資基金等其他私募基金合同關於投資冷靜期的約定可以參照前款對私募證券投資基金的相關要求，也可以自行約定。

二十四、投資回訪
1、募集機構指令本機構從事基金銷售推介業務以外的人員以錄音電話、電郵、信函等適當方式進行投資回訪。
2、募集機構在投資冷靜期內進行的回訪確認無效。
3、投資回訪的主要內容：
（1）確認受訪人是否為投資者本人或機構；
（2）確認投資者是否為自己購買了該基金產品以及投資者是否按照要求親筆簽名或蓋章；
（3）確認投資者是否已經閱讀並理解基金合同和風險揭示的內容；
（4）確認投資者的風險識別能力及風險承擔能力是否與所投資的私募基金產品相匹配；
（5）確認投資者是否知悉投資者承擔的主要費用及費率，投資者的重要權利、私募基金信息披露的內容、方式及頻率；
（6）確認投資者是否知悉未來可能承擔投資損失；
（7）確認投資者是否知悉投資冷靜期的起算時間、期間以及享有的權利；
（8）確認投資者是否知悉糾紛解決安排。
4、投資者在募集機構回訪確認成功前有權解除基金合同，出現前述情形時，募集機構應當按合同約定及時退還投資者的全部認購款項。
5、未經回訪確認成功，投資者交納的認購基金款項不得由募集賬戶劃轉到基金財產賬戶或託管資金賬戶，私募基金管理人不得投資運作投資者交納的認購基金款項。
6、投資者為專業投資機構的，無需設置投資冷靜期及投資回訪。

二十五、法定合格投資者（無冷靜期及回訪要求的投資者）
1、社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金；
2、依法設立並在中國基金業協會備案的私募基金產品；
3、受國務院金融監督管理機構監管的金融產品；
4、投資於所管理私募基金的私募基金管理人及其從業人員；
5、法律法規、中國證監會和中國基金業協會規定的其他投資者。

二十六、普通違規及處罰
1、募集機構在開展私募基金募集業務過程中違反以下規定的：
（1）《私募投資基金募集行為管理辦法》一般規定；
（2）特定對象確定程序的規定；
（3）私募基金推介材料製作規定；
（4）風險揭示書製作的規定。
2、募集機構的處罰形式：
（1）要求限期改正；
（2）行業內譴責；
（3）加入黑名單；
（4）公開譴責；
（5）暫停受理或辦理相關業務；
（6）撤銷管理人登記等。
3、相關工作人員的處罰形式：
（1）要求參加強制培訓；
（2）行業內譴責；
（3）加入黑名單；
（4）公開譴責；
（5）認定為不適當人選；
（6）暫停基金從業資格；
（7）取消基金從業資格等。

二十七、嚴重違規及處罰
1、募集機構在開展私募基金募集業務過程中違反以下規定的：
（1）公開宣傳規定；
（2）私募基金風險評級規定；
（3）私募基金推介禁止性行為規定；
（4）私募基金推介禁止渠道規定；
（5）合格投資者及審核規定。
2、募集機構的處罰形式：
（1）加入黑名單；
（2）公開譴責；
（3）撤銷管理人登記等。
3、相關工作人員的處罰形式：
（1）採取行業內譴責；
（2）加入黑名單；
（3）公開譴責；
（4）取消基金從業資格等紀律處分。

二十八、紀律處罰的累積升級
（1）募集機構在一年之內兩次被採取談話提醒、書面警示、要求限期改正等紀律處分的，中國基金業協會可對其採取加入黑名單、公開譴責等紀律處分；
（2）募集機構在兩年之內兩次被採取加入黑名單、公開譴責等紀律處分的，中國基金業協會可以採取撤銷管理人登記等紀律處分，並移送中國證監會處理。

二十九、《私募投資基金募集行為管理辦法》實施時間
自2016年7月15日起實施

⑷ 如何解讀《私募投資基金募集行為管理辦法》

募集辦法總體上是採用較為嚴格的行為監管。同時，募集辦法也體現出了適應互聯網時代募集方式的特點。募集辦法中，最大的亮點是有條件認可了互聯網基金推介。

互聯網基金推介之困惑

《私募投資基金監督管理暫行辦法》（簡稱「監管辦法」）第十四條規定：私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金，不得通過報刊、電台、電視、互聯網等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、手機簡訊、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。

對於監管辦法第十四條，理解方面存有一定的爭議。該條強調了不得通過互聯網方式向不特定對象宣傳推介，並未禁止通過互聯網向特定對象進行宣傳推介。但是，什麼是網路環境下的「特定對象」？監管辦法並未給出答案。如何能夠將網路受眾特定化？監管辦法同樣沒有給出答案。

募集辦法明確了網路「特定對象」的確定規則

募集辦法第二十條規定：募集機構通過互聯網媒介在線向投資者推介私募基金之前，應當設置在線特定對象確定程序，投資者應承諾其符合合格投資者標准。

募集辦法還規定了在線特定對象確定程序的具體內容，包括：

（1）投資者如實填報真實身份信息及聯系方式；

（2）募集機構應通過驗證碼等有效方式核實用戶的注冊信息；

（3）投資者閱讀並同意募集機構的網路服務協議；

（4）投資者閱讀並主動確認其自身符合《私募辦法》第三章關於合格投資者的規定；

（5）投資者在線填報風險識別能力和風險承擔能力的問卷調查；

（6）募集機構根據問卷調查及其評估方法在線確認投資者的風險識別能力和風險承擔能力。

可以預見的是，對於具備規范管理制度，實行了投資者實名注冊制度及特定對象甄別制度的私募銷售機構而言，募集辦法將極大的推進其互聯網基金推介及銷售業務的發展。某種意義上也可以說，未來互聯網基金銷售的市場地位將會大大提高。

當然，私募基金銷售機構通過網路銷售基金，也需要在客戶電子身份認證等制度方面加以完善，以適應基金網路推介與銷售大趨勢。

對於募集辦法，需要解讀的內容比較多，本文著重於對募集行為中的宣傳規定作出解讀。

募集辦法中，對於私募基金的廣告宣傳行為作出了兩大方面的規定，一方面是宣傳方式，另一方面是宣傳內容。基本上直擊要害，所涉及的內容很多都是基金銷售機構在日常銷售行為中經常採用的行為。

1、私募基金推介方式

募集辦法進一步細化了《私募投資基金監督管理暫行辦法》中的「非公開原則」，主要體現在一下方面：

（1）禁止公開推介或者變相公開推介；

（2）公開出版資料；

（3）面向社會公眾的宣傳單、布告、手冊、信函、傳真；

（4）海報、戶外廣告；

（5）電視、電影、電台及其他音像等公共傳播媒體；

（6）公共、門戶網站鏈接廣告、博客等；

（7）未設置特定對象確定程序的募集機構官方網站、微信朋友圈等互聯網媒介；

（8）未設置特定對象確定程序的講座、報告會、分析會；

（9）未設置特定對象確定程序的電話、簡訊和電子郵件等通訊媒介。

2、推介內容

針對私募基金銷售過過程中的誤導、誇大、保本承諾等行為，募集辦法進明確了推介內容的原則和尺度，對於內容明確了如下禁止事項：

（1）推介材料虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；

（2）以任何方式承諾投資者資金不受損失，或者以任何方式承諾投資者最低收益，包括宣傳「預期收益」、「預計收益」、「預測投資業績」等相關內容；

（3）誇大或者片面推介基金，違規使用「安全」、「保證」、「承諾」、「保險」、「避險」、「有保障」、「高收益」、「無風險」等可能誤導投資人進行風險判斷的措辭；

（4）使用「欲購從速」、「申購良機」等片面強調集中營銷時間限制的措辭；

（5）推介或片面節選少於6個月的過往整體業績或過往基金產品業績；

（6）登載個人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；

（7）採用不具有可比性、公平性、准確性、權威性的數據來源和方法進行業績比較，任意使用「業績最佳」、「規模最大」等相關措辭；

（8）惡意貶低同行；

（9）允許非本機構僱傭的人員進行私募基金推介；

（10）推介非本機構設立或負責募集的私募基金；

3、設置了特定對象甄別的具體規則

對於特定對象，長期以來由於缺乏操作標准，比較難於把握。本次，募集辦法對於特定對象規定了明確的甄別程序。

募集辦法規定了在向投資者推介私募基金之前，募集機構應當採取問卷調查等方式履行特定對象確定程序，對投資者風險識別能力和風險承擔能力進行評估。投資者應當以書面形式承諾其符合合格投資者標准。並規定 募集機構應建立科學有效的投資者問卷調查評估方法，確保問卷結果與投資者的風險識別能力和風險承擔能力相匹配。

募集機構應當在投資者自願的前提下獲取投資者問卷調查信息。問卷調查主要內容應包括但不限於投資者基本信息、財務狀況、投資知識、投資經驗、風險偏好等。並同步發布了《私募基金投資者問卷調查內容與格式指引（個人版）》。對於 募集機構通過互聯網媒介在線向投資者推介私募基金的，也規定了特定對象確定程序。

隨著私募募集辦法的施行，私募基金管理機構、私募積極銷售機構，均應對募集基金推介環節予以規范。

⑸ 《私募投資基金募集行為管理辦法》 有哪些新規定

私募投資基金募集行為管理辦法

第一章 總則
第一條 為了規范私募投資基金（以下簡稱私募基金）的募集行為，促進私募基金行業健康發展，保護投資者及相關當事人的合法權益，根據《證券投資基金法》、《私募投資基金監督管理暫行辦法》（以下簡稱《私募辦法》）等法律法規的規定，制定本辦法。
第二條 私募基金管理人、在中國證監會注冊取得基金銷售業務資格並已成為中國證券投資基金業協會會員的機構（以下統稱募集機構）及其從業人員以非公開方式向投資者募集資金的行為適用本辦法。
在中國證券投資基金業協會（以下簡稱中國基金業協會）辦理私募基金管理人登記的機構可以自行募集其設立的私募基金，在中國證監會注冊取得基金銷售業務資格並已成為中國基金業協會會員的機構（以下簡稱基金銷售機構）可以受私募基金管理人的委託募集私募基金。其他任何機構和個人不得從事私募基金的募集活動。
本辦法所稱募集行為包含推介私募基金，發售基金份額（權益），辦理基金份額（權益）認/申購（認繳）、贖回（退出）等活動。
第三條 基金業務外包服務機構就其參與私募基金募集業務的環節適用本辦法。
本辦法所稱基金業務外包服務機構包括為私募基金管理人提供募集服務的基金銷售機構，為私募基金募集機構提供支付結算服務、私募基金募集結算資金監督、份額登記等與私募基金募集業務相關服務的機構。前述基金業務外包服務機構應當遵守中國基金業協會基金業務外包服務相關管理辦法。
第四條 從事私募基金募集業務的人員應當具有基金從業資格（包含原基金銷售資格），應當遵守法律、行政法規和中國基金業協會的自律規則，恪守職業道德和行為規范，應當參加後續執業培訓。
第五條 中國基金業協會依照法律法規、中國證監會相關規定及中國基金業協會自律規則，對私募基金募集活動實施自律管理。
第二章 一般規定
第六條 募集機構應當恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉，防範利益沖突，履行說明義務、反洗錢義務等相關義務，承擔特定對象確定、投資者適當性審查、私募基金推介及合格投資者確認等相關責任。
募集機構及其從業人員不得從事侵佔基金財產和客戶資金、利用私募基金相關的未公開信息進行交易等違法活動。
第七條 私募基金管理人應當履行受託人義務，承擔基金合同、公司章程或者合夥協議（以下統稱基金合同）的受託責任。委託基金銷售機構募集私募基金的，不得因委託募集免除私募基金管理人依法承擔的責任。
第八條 私募基金管理人委託基金銷售機構募集私募基金的，應當以書面形式簽訂基金銷售協議，並將協議中關於私募基金管理人與基金銷售機構權利義務劃分以及其他涉及投資者利益的部分作為基金合同的附件。基金銷售機構負責向投資者說明相關內容。
基金銷售協議與作為基金合同附件的關於基金銷售的內容不一致的，以基金合同附件為准。
第九條 任何機構和個人不得為規避合格投資者標准，募集以私募基金份額或其收益權為投資標的的金融產品，或者將私募基金份額或其收益權進行非法拆分轉讓，變相突破合格投資者標准。募集機構應當確保投資者已知悉私募基金轉讓的條件。
投資者應當以書面方式承諾其為自己購買私募基金，任何機構和個人不得以非法拆分轉讓為目的購買私募基金。
第十條 募集機構應當對投資者的商業秘密及個人信息嚴格保密。除法律法規和自律規則另有規定的，不得對外披露。
第十一條 募集機構應當妥善保存投資者適當性管理以及其他與私募基金募集業務相關的記錄及其他相關資料，保存期限自基金清算終止之日起不得少於10年。
第十二條 募集機構或相關合同約定的責任主體應當開立私募基金募集結算資金專用賬戶，用於統一歸集私募基金募集結算資金、向投資者分配收益、給付贖回款項以及分配基金清算後的剩餘基金財產等，確保資金原路返還。
本辦法所稱私募基金募集結算資金是指由募集機構歸集的，在投資者資金賬戶與私募基金財產賬戶或託管資金賬戶之間劃轉的往來資金。募集結算資金從投資者資金賬戶劃出，到達私募基金財產賬戶或託管資金賬戶之前，屬於投資者的合法財產。
第十三條 募集機構應當與監督機構簽署賬戶監督協議，明確對私募基金募集結算資金專用賬戶的控制權、責任劃分及保障資金劃轉安全的條款。監督機構應當按照法律法規和賬戶監督協議的約定，對募集結算資金專用賬戶實施有效監督，承擔保障私募基金募集結算資金劃轉安全的連帶責任。
取得基金銷售業務資格的商業銀行、證券公司等金融機構，可以在同一私募基金的募集過程中同時作為募集機構與監督機構。符合前述情形的機構應當建立完備的防火牆制度，防範利益沖突。
本辦法所稱監督機構指中國證券登記結算有限責任公司、取得基金銷售業務資格的商業銀行、證券公司以及中國基金業協會規定的其他機構。監督機構應當成為中國基金業協會的會員。
私募基金管理人應當向中國基金業協會報送私募基金募集結算資金專用賬戶及其監督機構信息。
第十四條 涉及私募基金募集結算資金專用賬戶開立、使用的機構不得將私募基金募集結算資金歸入其自有財產。禁止任何單位或者個人以任何形式挪用私募基金募集結算資金。私募基金管理人、基金銷售機構、基金銷售支付機構或者基金份額登記機構破產或者清算時，私募基金募集結算資金不屬於其破產財產或者清算財產。
第十五條 私募基金募集應當履行下列程序：
（一）特定對象確定；
（二）投資者適當性匹配；
（三）基金風險揭示；
（四）合格投資者確認；
（五）投資冷靜期；
（六）回訪確認。
第三章 特定對象的確定
第十六條 募集機構僅可以通過合法途徑公開宣傳私募基金管理人的品牌、發展戰略、投資策略、管理團隊、高管信息以及由中國基金業協會公示的已備案私募基金的基本信息。
私募基金管理人應確保前述信息真實、准確、完整。
第十七條 募集機構應當向特定對象宣傳推介私募基金。未經特定對象確定程序，不得向任何人宣傳推介私募基金。
第十八條 在向投資者推介私募基金之前，募集機構應當採取問卷調查等方式履行特定對象確定程序，對投資者風險識別能力和風險承擔能力進行評估。投資者應當以書面形式承諾其符合合格投資者標准。
投資者的評估結果有效期最長不得超過3年。募集機構逾期再次向投資者推介私募基金時，需重新進行投資者風險評估。同一私募基金產品的投資者持有期間超過3年的，無需再次進行投資者風險評估。
投資者風險承擔能力發生重大變化時，可主動申請對自身風險承擔能力進行重新評估。
第十九條 募集機構應建立科學有效的投資者問卷調查評估方法，確保問卷結果與投資者的風險識別能力和風險承擔能力相匹配。募集機構應當在投資者自願的前提下獲取投資者問卷調查信息。問卷調查主要內容應包括但不限於以下方面：
（一）投資者基本信息，其中個人投資者基本信息包括身份信息、年齡、學歷、職業、聯系方式等信息；機構投資者基本信息包括工商登記中的必備信息、聯系方式等信息；
（二）財務狀況，其中個人投資者財務狀況包括金融資產狀況、最近三年個人年均收入、收入中可用於金融投資的比例等信息；機構投資者財務狀況包括凈資產狀況等信息；
（三）投資知識，包括金融法律法規、投資市場和產品情況、對私募基金風險的了解程度、參加專業培訓情況等信息；
（四）投資經驗，包括投資期限、實際投資產品類型、投資金融產品的數量、參與投資的金融市場情況等；
（五）風險偏好，包括投資目的、風險厭惡程度、計劃投資期限、投資出現波動時的焦慮狀態等。
《私募基金投資者問卷調查內容與格式指引（個人版）》詳見附件一。
第二十條 募集機構通過互聯網媒介在線向投資者推介私募基金之前，應當設置在線特定對象確定程序，投資者應承諾其符合合格投資者標准。前述在線特定對象確定程序包括但不限於：
（一）投資者如實填報真實身份信息及聯系方式；
（二）募集機構應通過驗證碼等有效方式核實用戶的注冊信息；
（三）投資者閱讀並同意募集機構的網路服務協議；
（四）投資者閱讀並主動確認其自身符合《私募辦法》第三章關於合格投資者的規定；
（五）投資者在線填報風險識別能力和風險承擔能力的問卷調查；
（六）募集機構根據問卷調查及其評估方法在線確認投資者的風險識別能力和風險承擔能力。
第四章 私募基金推介
第二十一條 募集機構應當自行或者委託第三方機構對私募基金進行風險評級，建立科學有效的私募基金風險評級標准和方法。
募集機構應當根據私募基金的風險類型和評級結果，向投資者推介與其風險識別能力和風險承擔能力相匹配的私募基金。
第二十二條 私募基金推介材料應由私募基金管理人製作並使用。私募基金管理人應當對私募基金推介材料內容的真實性、完整性、准確性負責。
除私募基金管理人委託募集的基金銷售機構可以使用推介材料向特定對象宣傳推介外，其他任何機構或個人不得使用、更改、變相使用私募基金推介材料。
第二十三條 募集機構應當採取合理方式向投資者披露私募基金信息，揭示投資風險，確保推介材料中的相關內容清晰、醒目。私募基金推介材料內容應與基金合同主要內容一致，不得有任何虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。如有不一致的，應當向投資者特別說明。私募基金推介材料內容包括但不限於：
（一）私募基金的名稱和基金類型；
（二）私募基金管理人名稱、私募基金管理人登記編碼、基金管理團隊等基本信息；
（三）中國基金業協會私募基金管理人以及私募基金公示信息（含相關誠信信息）；
（四） 私募基金託管情況（如無，應以顯著字體特別標注）、其他服務提供商（如律師事務所、會計師事務所、保管機構等），是否聘用投資顧問等；
（五）私募基金的外包情況；
（六）私募基金的投資范圍、投資策略和投資限制概況；
（七）私募基金收益與風險的匹配情況；
（八）私募基金的風險揭示；
（九） 私募基金募集結算資金專用賬戶及其監督機構信息；
（十）投資者承擔的主要費用及費率，投資者的重要權利（如認購、贖回、轉讓等限制、時間和要求等）；
（十一）私募基金承擔的主要費用及費率；
（十二）私募基金信息披露的內容、方式及頻率；
（十三）明確指出該文件不得轉載或給第三方傳閱；
（十四）私募基金採取合夥企業、有限責任公司組織形式的，應當明確說明入伙（股）協議不能替代合夥協議或公司章程。說明根據《合夥企業法》或《公司法》，合夥協議、公司章程依法應當由全體合夥人、股東協商一致，以書面形式訂立。申請設立合夥企業、公司或變更合夥人、股東的，並應當向企業登記機關履行申請設立及變更登記手續；
（十五）中國基金業協會規定的其他內容。
第二十四條 募集機構及其從業人員推介私募基金時，禁止有以下行為：
（一）公開推介或者變相公開推介；
（二）推介材料虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；
（三）以任何方式承諾投資者資金不受損失，或者以任何方式承諾投資者最低收益，包括宣傳「預期收益」、「預計收益」、「預測投資業績」等相關內容；
（四）誇大或者片面推介基金，違規使用「安全」、「保證」、「承諾」、「保險」、「避險」、「有保障」、「高收益」、「無風險」等可能誤導投資人進行風險判斷的措辭；
（五）使用「欲購從速」、「申購良機」等片面強調集中營銷時間限制的措辭；
（六）推介或片面節選少於6個月的過往整體業績或過往基金產品業績；
（七）登載個人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；
（八）採用不具有可比性、公平性、准確性、權威性的數據來源和方法進行業績比較，任意使用「業績最佳」、「規模最大」等相關措辭；
（九）惡意貶低同行；
（十）允許非本機構僱傭的人員進行私募基金推介；
（十一）推介非本機構設立或負責募集的私募基金；
（十二）法律、行政法規、中國證監會和中國基金業協會禁止的其他行為。
第二十五條 募集機構不得通過下列媒介渠道推介私募基金：
（一）公開出版資料；
（二）面向社會公眾的宣傳單、布告、手冊、信函、傳真；
（三）海報、戶外廣告；
（四）電視、電影、電台及其他音像等公共傳播媒體；
（五）公共、門戶網站鏈接廣告、博客等；
（六）未設置特定對象確定程序的募集機構官方網站、微信朋友圈等互聯網媒介；
（七）未設置特定對象確定程序的講座、報告會、分析會；
（八）未設置特定對象確定程序的電話、簡訊和電子郵件等通訊媒介；
（九）法律、行政法規、中國證監會規定和中國基金業協會自律規則禁止的其他行為。
第五章 合格投資者確認及基金合同簽署
第二十六條 在投資者簽署基金合同之前，募集機構應當向投資者說明有關法律法規，說明投資冷靜期、回訪確認等程序性安排以及投資者的相關權利，重點揭示私募基金風險，並與投資者簽署風險揭示書。
風險揭示書的內容包括但不限於：
（一）私募基金的特殊風險，包括基金合同與中國基金業協會合同指引不一致所涉風險、基金未託管所涉風險、基金委託募集所涉風險、外包事項所涉風險、聘請投資顧問所涉風險、未在中國基金業協會登記備案的風險等；
（二）私募基金的一般風險，包括資金損失風險、基金運營風險、流動性風險、募集失敗風險、投資標的的風險、稅收風險等；
（三）投資者對基金合同中投資者權益相關重要條款的逐項確認，包括當事人權利義務、費用及稅收、糾紛解決方式等。
《私募投資基金風險揭示書內容與格式指引》詳見附件二。
第二十七條 在完成私募基金風險揭示後，募集機構應當要求投資者提供必要的資產證明文件或收入證明。
募集機構應當合理審慎地審查投資者是否符合私募基金合格投資者標准，依法履行反洗錢義務，並確保單只私募基金的投資者人數累計不得超過《證券投資基金法》、《公司法》、《合夥企業法》等法律規定的特定數量。
第二十八條 根據《私募辦法》，私募基金的合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資於單只私募基金的金額不低於100萬元且符合下列相關標準的機構和個人：
（一）凈資產不低於1000萬元的機構；
（二）金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元的個人。
前款所稱金融資產包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產管理計劃、銀行理財產品、信託計劃、保險產品、期貨權益等。
第二十九條 各方應當在完成合格投資者確認程序後簽署私募基金合同。
基金合同應當約定給投資者設置不少於二十四小時的投資冷靜期，募集機構在投資冷靜期內不得主動聯系投資者。
（一）私募證券投資基金合同應當約定，投資冷靜期自基金合同簽署完畢且投資者交納認購基金的款項後起算；
（二）私募股權投資基金、創業投資基金等其他私募基金合同關於投資冷靜期的約定可以參照前款對私募證券投資基金的相關要求，也可以自行約定。
第三十條 募集機構應當在投資冷靜期滿後，指令本機構從事基金銷售推介業務以外的人員以錄音電話、電郵、信函等適當方式進行投資回訪。回訪過程不得出現誘導性陳述。募集機構在投資冷靜期內進行的回訪確認無效。
回訪應當包括但不限於以下內容：
（一）確認受訪人是否為投資者本人或機構；
（二）確認投資者是否為自己購買了該基金產品以及投資者是否按照要求親筆簽名或蓋章；
（三）確認投資者是否已經閱讀並理解基金合同和風險揭示的內容；
（四）確認投資者的風險識別能力及風險承擔能力是否與所投資的私募基金產品相匹配；
（五）確認投資者是否知悉投資者承擔的主要費用及費率，投資者的重要權利、私募基金信息披露的內容、方式及頻率；
（六）確認投資者是否知悉未來可能承擔投資損失；
（七）確認投資者是否知悉投資冷靜期的起算時間、期間以及享有的權利；
（八）確認投資者是否知悉糾紛解決安排。
第三十一條 基金合同應當約定，投資者在募集機構回訪確認成功前有權解除基金合同。出現前述情形時，募集機構應當按合同約定及時退還投資者的全部認購款項。
未經回訪確認成功，投資者交納的認購基金款項不得由募集賬戶劃轉到基金財產賬戶或託管資金賬戶，私募基金管理人不得投資運作投資者交納的認購基金款項。
第三十二條 私募基金投資者屬於以下情形的，可以不適用本辦法第十七條至第二十一條、第二十六條至第三十一條的規定：
（一）社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金；
（二）依法設立並在中國基金業協會備案的私募基金產品；
（三）受國務院金融監督管理機構監管的金融產品；
（四）投資於所管理私募基金的私募基金管理人及其從業人員；
（五）法律法規、中國證監會和中國基金業協會規定的其他投資者。
投資者為專業投資機構的，可不適用本辦法第二十九條、第三十條、第三十一條的規定。
第六章 自律管理
第三十三條 中國基金業協會可以按照相關自律規則，對會員及登記機構的私募基金募集行為合規性進行定期或不定期的現場和非現場自律檢查，會員及登記機構應當予以配合。
第三十四條 私募基金管理人委託未取得基金銷售業務資格的機構募集私募基金的，中國基金業協會不予辦理私募基金備案業務。
第三十五條 募集機構在開展私募基金募集業務過程中違反本辦法第六條至第十四條、第十七條至第二十條、第二十二條至第二十三條、第二十六條的規定，中國基金業協會可以視情節輕重對募集機構採取要求限期改正、行業內譴責、加入黑名單、公開譴責、暫停受理或辦理相關業務、撤銷管理人登記等紀律處分；對相關工作人員採取要求參加強制培訓、行業內譴責、加入黑名單、公開譴責、認定為不適當人選、暫停基金從業資格、取消基金從業資格等紀律處分。
第三十六條 募集機構在開展私募基金募集業務過程中違反本辦法第二十九條至第三十一條的規定，中國基金業協會視情節輕重對私募基金管理人、募集機構採取暫停私募基金備案業務、不予辦理私募基金備案業務等措施。
第三十七條 募集機構在開展私募基金募集業務過程中違反本辦法第十六條、第二十一條、第二十四條、第二十五條、第二十七條、第二十八條的規定，中國基金業協會可以視情節輕重對募集機構採取加入黑名單、公開譴責、撤銷管理人登記等紀律處分；對相關工作人員採取行業內譴責、加入黑名單、公開譴責、取消基金從業資格等紀律處分。情節嚴重的，移送中國證監會處理。
第三十八條 募集機構在一年之內兩次被採取談話提醒、書面警示、要求限期改正等紀律處分的，中國基金業協會可對其採取加入黑名單、公開譴責等紀律處分；在兩年之內兩次被採取加入黑名單、公開譴責等紀律處分的，中國基金業協會可以採取撤銷管理人登記等紀律處分，並移送中國證監會處理。
第三十九條 在中國基金業協會登記的基金業務外包服務機構就其參與私募基金募集業務的環節違反本辦法有關規定，中國基金業協會可以採取相關自律措施。
第四十條 投資者可以按照規定向中國基金業協會投訴或舉報募集機構及其從業人員的違規募集行為。
第四十一條 募集機構、基金業務外包服務機構及其從業人員因募集過程中的違規行為被中國基金業協會採取相關紀律處分的，中國基金業協會可視情節輕重記入誠信檔案。
第四十二條 募集機構、基金業務外包服務機構及其從業人員涉嫌違反法律、行政法規、中國證監會有關規定的，移送中國證監會或司法機關處理。
第七章 附則
第四十三條 本辦法自2016年7月15日起實施。
第四十四條 本辦法由中國基金業協會負責解釋。

⑹ 私募投資基金監督管理暫行辦法的第四章　資金募集

第十四條私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金，不得通過報刊、電台、電視、互聯網等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、手機簡訊、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。第十五條私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。第十六條私募基金管理人自行銷售私募基金的，應當採取問卷調查等方式，對投資者的風險識別能力和風險承擔能力進行評估，由投資者書面承諾符合合格投資者條件；應當製作風險揭示書，由投資者簽字確認。私募基金管理人委託銷售機構銷售私募基金的，私募基金銷售機構應當採取前款規定的評估、確認等措施。投資者風險識別能力和承擔能力問卷及風險揭示書的內容與格式指引，由基金業協會按照不同類別私募基金的特點制定。第十七條私募基金管理人自行銷售或者委託銷售機構銷售私募基金，應當自行或者委託第三方機構對私募基金進行風險評級，向風險識別能力和風險承擔能力相匹配的投資者推介私募基金。第十八條投資者應當如實填寫風險識別能力和承擔能力問卷，如實承諾資產或者收入情況，並對其真實性、准確性和完整性負責。填寫虛假信息或者提供虛假承諾文件的，應當承擔相應責任。第十九條投資者應當確保投資資金來源合法，不得非法匯集他人資金投資私募基金。

⑺ 基金公司管理辦法的第十四章

非公開募集的基金
第一百一十二條 擔任非公開募集基金管理人，應當經國務院證券監督管理機構注冊或者基金行業協會登記。
第一百一十三條 基金管理人應當按照規定的條 件向國務院證券監督管理機構申請注冊，但基金管理人募集的資金總額和基金份額持有人的人數低於規定數額的，豁免注冊。
基金管理人向國務院證券監督管理機構申請注冊，應當報送基金管理人的人員從業資質、注冊資本、風險控制制度、信息報告安排等基本情況。
受同一實際控制人控制的基金管理人管理的基金，本條 第一款規定的數額應當合並計算。
依照本條 第一款規定豁免注冊的基金管理人應當加入基金行業協會，履行登記手續，報送基本情況，實行自律管理。
第一百一十四條 國務院證券監督管理機構對基金管理人的注冊和基金行業協會對基金管理人的登記，不表明對其投資管理能力的認可。
未經注冊或者登記，任何單位或者個人不得使用「基金」或「基金管理」字樣或近似名稱；但是，法律、行政法規另有規定的除外。
第一百一十五條 國務院證券監督管理機構對應當注冊但未申請注冊或者應當登記但未申請登記的基金管理人，有許可權制基金管理人及其管理的基金財產開立證券賬戶、限制證券買賣。
經注冊的基金管理人不再符合規定條 件或者有重大違法情形的，國務院證券監督管理機構應當注銷注冊。被依法注銷注冊的基金管理人，國務院證券監督管理機構有權採取前款規定的措施。
第一百一十六條 非公開募集基金應當向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過二百人。
前款所稱合格投資者，是指達到規定收入水平或者資產規模，並且具備相應的風險識別能力和風險承擔能力、其基金份額認購金額不低於規定限額的單位和個人。
合格投資者的具體標准由國務院證券監督管理機構規定。
第一百一十七條 非公開募集基金，不得向合格投資者之外的單位和自然人募集資金，不得向不特定對象宣傳推介，不得使用報刊、電台、電視台、互聯網等公眾傳播媒體形式或者講座、報告會、分析會等方式。
第一百一十八條 非公開募集基金，應當制定並簽訂基金合同。基金合同應當包括下列內容：
（一）基金份額持有人、基金管理人、基金託管人的權利、義務；
（二）基金的運作方式和組織形式；
（三）基金的出資方式、數額和認繳期限；
（四）基金的投資范圍、投資策略和投資限制；
（五）基金收益分配原則、執行方式；
（六）基金承擔的有關費用；
（七）基金信息提供的內容、方式；
（八）基金合同變更、解除和終止的事由、程序；
（九）基金財產清算方式；
（十）基金份額的認購、贖回或轉讓的程序和方式。
無限責任型基金的基金合同除上述事項外，還應載明：
（一）無限責任人和其他基金份額持有人的姓名或者名稱、住所；
（二）無限責任人的除名條 件和更換程序；
（三）基金份額持有人增加、退出的條 件、程序以及相關責任；
（四）無限責任人和其他基金份額持有人轉換程序。
基金份額持有人轉讓基金份額的，應符合本法第一百零四條 、第一百零五條 的規定。
第一百一十九條 非公開募集基金募集完畢，經注冊、登記的基金管理人應當分別向國務院證券監督管理機構或者基金行業協會備案。
非公開募集基金財產的證券投資，包括買賣或持有股票、債券，或者國務院證券監督管理機構規定的其他證券及其衍生品種。
第二百條 除基金合同另有約定外，非公開募集基金應當由基金託管人託管。
第二百零一條 金管理人、基金託管人應當按照基金合同的約定，向基金份額持有人提供基金有關信息。
第二百零二條 非公開募集基金的基金管理人，適用本法第十二條 第一款、第十六條 、第十九條 、第二十條 、第二十一條 第（一）至（五）項和第（九）至（十一）項、第二十二條 的規定。
第二百零三條 專門從事非公開募集基金管理業務的基金管理人，其股東、高級管理人員、經營期限、管理的基金資產規模等符合規定條 件的，經國務院證券監督管理機構批准，可以從事公開募集基金管理業務。

⑻ 私募股權基金管理辦法（草案）的內容

私募（PE）第一法的《股權投資基金管理辦法（草案）》（下稱《辦法》）已上報國務院，正在等待批復。《辦法》明確了對PE行業適度監管的政策指向和基本監管框架。《辦法》的出台為私募（PE）提供了運作的基本藍圖。 從業界整體反應來看，這次的《辦法》基本順應了民意，得到了業界的支持。 「從PE不吸收公眾存款且總體規模很小的行業特點看，不應該監管。但中國畢竟有著自己的國情，適度監管有助於行業的發展，比如國家管理部門對合格管理者和機構投資者有統一規定，會吸引更多社會資金進入，有助於這個新興行業發展。」一位業界人士這樣表態。 在我國的資本市場監管體系中，重點監管的對象往往是涉及公共利益的領域。而對於民間的投資行為，如果不觸及非法集資等法律紅線，監管機構一般不會予以干涉。隨著私募股權基金日漸流行以及影響力的日益擴大，有關部門不得不把對民間資本的宏觀控制權囊入手中。 私募股權基金對市場的影響力到底有多大？北京市道可特律師事務所許振宏律師談到：「大型基金對中小基金的行為起到引導和暗示的作用，其投資方向足以影響整個資本市場的資金流向；此外，大量國外熱錢通過私募股權基金湧入中國，並且已經造成了房價畸高和通貨膨脹的惡果，如不對基金的行為進行引導和調控，任其自由發展，必將影響整個國民經濟的正常運轉。」 早在幾年之前，國務院成立了由國家發改委中小企業業司、財政部綜合司、證監會機構部等是個部門組成的十部委聯席會議，負責研究和制定創業投資行業的相關問題，但「政出多門」導致出台的政策多是自相矛盾。同時PE的監管主體分散，各監管機構之間未能就行業標准和范圍達成一致，經常出現過度監管和監管真空的情況。許振宏律師指出，《辦法》定格「適度監管」的主調，體現了統一監管、分層監管、自律監管的原則，這無疑有助於資本市場運作在保持自由行和靈活的同時，轉入更為安全、系統、與其他市場有效協調的發展軌道中去。 PE不能放在溫室里養，要在市場中參與競爭，參與優勝劣汰，才能實現資金運作水平、風險防範能力的全面提升。宏觀調控需要一張一弛，解鈴還需系鈴人，PE監管需回歸市場，這才是長久之計。 （一）本規定所指股權投資基金，是指以非公開方式向特定對象募集設立的對非上市企業進行股權投資並提供增值服務的非證券類投資基金（包括產業投資基金、創業投資基金等）。股權投資基金可以依法採取公司制、合夥制等企業組織形式。
股權投資基金管理企業是指管理運作股權投資基金的企業。
私募證券投資基金管理企業是指藉助信託公司發行理財產品，在監管機構備案，資金實現第三方銀行託管，主要投資於證券市場的投資管理機構。
（二）本規定適用於本市注冊的內資、外資、中外合資股權投資基金、股權投資基金管理企業以及私募證券投資基金管理企業，並且滿足以下條件：
股權投資基金的注冊資本（出資金額）不低於人民幣5億元，且出資方式限於貨幣形式，首期到位資金不低於1億元。股東或合夥人應當以自己的名義出資。其中單個自然人股東（合夥人）的出資額不低於人民幣1000萬元。以有限公司、合夥企業形式成立的，股東（合夥人）人數應不多於50人；以非上市股份有限公司形式成立的，股東人數應不多於200人。
股權投資基金管理企業，以股份有限公司形式設立的，注冊資本應不低於人民幣3000萬元；以有限責任公司形式設立的，其實收資本應不低於人民幣3000萬元。
私募證券投資基金管理企業注冊資本3000萬元人民幣以上且管理資產在1億元人民幣以上。 （一）市各有關部門對股權投資基金、股權投資基金管理企業以及私募證券投資基金管理企業，給予工商注冊登記的便利。
（二）股權投資基金、股權投資基金管理企業可在企業名稱中使用「基金」或「投資基金」。
（三）公司制、合夥制股權投資基金、股權投資基金管理企業,在章程或合夥協議中應明確規定,不得以任何方式公開募集和發行基金。
（四）承擔管理責任的股權投資基金管理企業的法定住所（經營場所），可作為股權投資基金企業的法定住所（經營場所）辦理注冊登記。 （一）合夥制股權投資基金和合夥制股權投資基金管理企業不作為所得稅納稅主體，採取「先分後稅」方式，由合夥人分別繳納個人所得稅或企業所得稅。
（二）合夥制股權投資基金和股權投資基金管理企業，執行有限合夥企業合夥事務的自然人普通合夥人，按照「個體工商戶的生產經營所得」項目，適用5%—35%的五級超額累進稅率計征個人所得稅。
不執行有限合夥企業合夥事務的自然人有限合夥人，其從有限合夥企業取得的股權投資收益，按照「利息、股息、紅利所得」項目，按20%的比例稅率計征個人所得稅。
（三）合夥制股權投資基金從被投資企業獲得的股息、紅利等投資性收益，屬於已繳納企業所得稅的稅後收益，該收益可按照合夥協議約定直接分配給法人合夥人，其企業所得稅按有關政策執行。
（四）合夥制股權投資基金的普通合夥人，以無形資產、不動產投資入股，參與接受投資方利潤分配，共同承擔投資風險的行為，不徵收營業稅；股權轉讓不徵收營業稅。
（五）股權投資基金、股權投資基金管理企業採取股權投資方式投資於未上市中小高新技術企業2年以上（含2年），凡符合《國家稅務總局關於實施創業投資企業所得稅優惠問題的通知》（國稅發〔2009〕87號）規定條件的，可按其對中小高新技術企業投資額的70%抵扣企業的應納稅所得額。 （一）自本《規定》實施之日起，新注冊的股權投資基金可享受以下政策：
以公司制形式設立的股權投資基金，根據其注冊資本的規模，給予一次性落戶獎勵：未經國務院或國家主管部門批準的股權投資企業或管理企業，根據注冊資本金和累計實收資本以及注冊後一年內從事股權投資行為，給予一次性資金補助。其中，注冊資本金或累計實收資本10億元人民幣（含10億元人民幣）以上的，補助1000萬元人民幣；注冊資本金或累計實收資本5億元人民幣（含）以上的，補助800萬元人民幣；1億元人民幣（含）以上的，補助500萬元人民幣。 （一）規范發展股權投資基金行業協會，充分發揮行業協會在加強行業自律管理方面的作用。
（二）積極引入專業的股權投資基金評級機構，以市場化的方式推動股權投資基金評估體系的建立，引導股權投資基金規范健康發展。
（三）市各有關部門要加強對股權投資基金行業的監督管理、風險預警及處置工作，依法打擊利用股權投資基金名義進行的各類非法集資活動。
多方推動
在目前國際金融危機的背景下，無論美元PE還是人民幣PE均面臨巨大的阻礙挑戰。
「可以說所有的投資人都沒有遇到過如此嚴峻的局面。」賽富基金首席合夥人閻焱表示。
邵秉仁在此前一次發言中談到，經濟低谷的時期也許正是推動政策發展的好時機。
而此次《私募股權基金管理辦法》草案的出台或正是這一推動的結果。
在法規上，目前的狀況是，美元PE基金想對國內企業進行投資異常困難。
2005年底，十部委曾頒布的「75號文」封堵了企業海外紅籌上市的通道，之前這些美元PE基金的通常做法是「兩頭在外」，即企業在開曼等地區設立一個殼公司，然後殼公司通過出資將中國境內的企業股權買下，PE基金入股這家殼公司，最後通過這個殼在境外上市；而現在這條路因為無法實現殼公司收購境內企業股權宣告終止。
「75號文」出台的背景是，監管部門在考察了巴西等國家後，認為國內相關優質公司都到海外上市，會造成優質企業的流失，國民無法分享到相關的增長。
而出台的規定導致了許多美元基金無法按原有的路徑操作項目，隨後一些美元PE基金開始嘗試將美元轉換成人民幣到境內設立合資公司，然後准備在A股上市退出，這一條在實際的操作上也是可行的。
據金諾律師事務所合夥人郭衛峰介紹，這樣的情況持續了一年多後，在今年9月份前後，外管局又下發了一個新的文件，按照這個文件，上述美元換成人民幣到境內組成合資公司的一個簡便模式沒有辦法做。「雖然理論上並未完全將路徑堵死，而且從長遠來說，會對行業有一定規范的作用。」
但實際上，據本報了解，在天津注冊的一家外資基金已經在申報清盤材料，「他們不準備做了，因為目前做起來非常困難，原來做的項目沒法繼續了，後續的美元也進不來」，一位熟悉情況的當地金融業人士透露。
而即使在A股退出，對於基金管理機構來說，也面臨著收益匯到境外要被征稅等許多問題。
於是，一些原本操作美元基金的知名管理機構如鼎暉、弘毅投資便開始募集人民幣基金。經過約一年的接觸，社保最後對兩家各投了20億元。而據本報了解，社保要對商業化的PE進行投資，有一個必要有條件是，必須有一家國有機構已經在裡面出資；如弘毅是有聯想控股在裡面出資，而鼎暉則是另一家中字頭的企業在里參股。
許多沒有國企夥伴關系的私募股權投資機構則與社保基金擦肩而過。
另外，因為經濟環境動盪與不確定，許多原本承諾了出錢的民營企業與個人不兌現其承諾等原因，人民幣基金也存在募資難的問題，
而據國家發改委財經司司長曹文煉在一次會上所說，一些大的機構出資者「因為一些監管部門對於金融機構出資成為LP(「Limited Partner」，有限合夥人)有疑慮，所以產業基金出現募資難」。
事實上，不論是產業基金還是商業化PE，「缺少合格的LP是一個要面對的重要問題」是許多PE投資人在公開論壇上共同的看法。
國內PE的發展在目前情況下成了「無源之水」：一方面美元投資進展很緩慢，一方面人民幣資金來源少，這使得許多投資機構頗為頭疼。
《私募股權基金管理辦法》的推出對他們來說，或許是一個契機。
分類監管
但事情遠非如此簡單。
一位PE機構人士稱，要推動國內PE行業的發展，涉及到多個政府部門的協調，「問每個部門，都說很支持PE的發展，但就是沒有什麼改變」。
這樣的困境下，PE的聯合自救以推動政策發展便成為行業迫在眉睫的事情。
正在籌備的中國PE協會便是應運推動行業發展的需求而生，包括弘毅投資、鼎暉、厚朴在內的PE機構都加入並參與相關管理辦法的討論。
中國PE協會籌備組組長邵秉仁透露，「我們與發改委進行了討論，希望能將一些大的框架制訂出來。首先是解決保險與銀行資金等進入PE領域成為LP的問題，但是具體的允許多少金額與比例進入、是否需要報批、怎樣監管等，需要保監會、銀監會等具體制訂，因為他們負有監管責任」。
賽富基金首席合夥人閻焱認為，是否應該允許保險與銀行資金投資PE基金成為LP，關鍵是「目前國內缺少合格的行業人才」。
一部份業內人士還擔心一旦放開這些機構的投資，便會有許多有關系的人成立機構來要錢，因此，「這些金融機構如何來選擇好的GP很關鍵」。
邵秉仁認為，管理辦法對於怎樣的GP才合資格做了一個規定，而且任何一個行業不可能一開始就有足夠的人才，需要經過一個發展，不能說沒有人才就不發展了。「一些有能力的人自然會向好的行業集中，經過學習，擠掉一些泡沫後，好的管理機構就會出來。」
閻焱則指出，根據國外的經驗，都是過往的業績達標的管理人才會被投資，但目前中國的實際情況是這樣，如果過往業績達標的GP(「General Partner」普通合夥人)太少，在這些LP投一些新的GP時，GP上面可設一個管理委員會，讓一些真正具有行業實際經驗的人來任職，而不是一些沒有實際經驗的只會理論的人，從而把控基金的運作降低風險。
北大教授何小峰建議，應對產業基金與私人股權投資進行分類監管，其中產業基金里包括中投這樣的國家主權財富基金、像中比這樣的中國政府與國外機構成立的基金、像核電基金這樣的產業基金、地方政府的引導基金等。
在他的提議中，另一類私人股權投資基金是市場化運作的金融工具，這是與產業投資基金的重要區別，其涵蓋創業企業投資、成熟企業投資、上市前投資、並購重組基金、專業(如房地產)投資基金等。「它們可以採取有限合夥制、公司制和信託制的組織形式」。
他認為分類監管的好處是可以避免「一統就死、一放就亂」的行政監管弊端，又有利於避免「一刀切」可能帶來的不利後果。