㈠ 18號股市為何上漲
昨日股市結束「十連陰」，上證綜指大漲5.24%，成交量也有所放大。盡管市場出現了難得的反彈，一定程度上提振了投資者信心，但基金經理仍對後市保持謹慎心態，認為昨日的上漲更多是技術上的超跌反彈。
反彈而非反轉
「在『十連陰』後，市場本身存在一定的反彈動力。這次上漲盡管有朦朧利好信息的刺激，但我覺得更多是一種市場自發的超跌反彈。」北京一家基金公司的基金經理分析認為。
上周市場以毫無抵抗之勢一路擊穿3000點的「政策底」支撐，此後更由於政策的真空順勢穿破2900點，深成指幾乎以同樣的氣勢跌穿了萬點大關，14%的周跌幅也創出1996年年底以來的11年之最。截至本周二，上證綜指收下10連陰，創造了A股新的「連陰」紀錄，而全部A股動態市盈率已經下滑到不到20倍。
「跌到這個位置，一些業績比較明確的股票已經明顯跌不動了。在空方能量短期已經急劇釋放之後，技術上反彈的需求十分強烈。」某基金經理表示。
但接受采訪的基金經理普遍認為，昨日的上漲只能理解為反彈，在高油價、高通脹、上市公司業績增速下滑等諸多因素並未發生實質性改變的情況下，大盤運行的趨勢沒有改變。
華富基金研究總監程堅表示，「目前來看只能說是反彈，畢竟宏觀經濟目前的數據還不支持反轉，至於反彈能到什麼高度很難判斷。如果說能有外界的力量推動一下，也許高度更高一些。如果沒有外界的力量，純粹靠市場自身技術性反彈的話，可能高度有限。」
「反彈的能量得到釋放後，大盤可能將重回原來的趨勢，不排除進一步下探的可能。」這位基金經理表示。
通脹預期制約市場
「我們認為中國經濟在這次控制通脹的過程中，可能不得不付出讓經濟增長放緩這樣的代價。」程堅表示。
5月份CPI數據出爐後，月度同比增長數據繼續下降，符合市場預期。但如果考慮到國家對油和電的價格管制，以及國際市場大宗原材料(尤其是原油)價格的持續高漲，通脹是否已被控制還存在不確定因素。5月PPI數據創下2004年11月以來新高，就說明CPI依然有反彈的可能。建信基金認為，未來成本推動將繼續對價格產生推力，防止通脹仍將在相當一段時期內成為宏觀調控的核心目標之一，貨幣緊縮的力度應不會放鬆。
「高通脹環境下企業成本上升，利潤必然會受到不同程度的影響。目前大家預期今年上市公司業績增速在20%左右，我認為還有進一步下降的可能，而明年的形勢更加嚴峻。如果考慮到這一因素，目前的估值水平並不保險。」一位基金經理表示。
而在今年油、電價格管制即將放鬆已成市場共識的情況下，通脹形勢將更難控制。「不過油、電如果提價，對中石化、中石油(16.09,0.85,5.58%,吧)和電力行業業績肯定有所提升。而且大家現在看CPI時都會考慮到價格管制，一旦管制放鬆，石頭落了地，通脹預期反而可能沒有那麼強烈。」程堅這樣對記者說。
昨日大盤大幅反彈，但基金經理仍對後市保持謹慎心態。