私募基金可以怎樣吸收存款

『壹』 我想了解一下私募基金投資是怎麼一回事怎麼投資投資以後是怎麼賺錢的謝謝大家

在我國，通常而言，私募基金(Privately Offered Fund)是指一種針對少數投資者而私下（非公開）地募集資金並成立運作的投資基金。
私募(Private Placement)就是私下募集或私人配售。私下的意思如上：第一，不可以做廣告。第二，只能向特定的對象募集。所謂特定的對象又有兩個意思，一是指對方比較有錢具有一定的風險控制能力，二是指對方是特定行業或者特定類別的機構或者人。第三，私募的募集對象數量一般比較少，比如200人以下。
與封閉基金、開放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鮮明的特點，也正是這些特點使其具有公募基金無法比擬的優勢。

首先，私募基金通過非公開方式募集資金。在美國，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過公開媒體做廣告來招徠客戶，而按有關規定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過獲得的所謂「投資可靠消息」，或者直接認識基金管理者的形式加入。

其次，在募集對象上，私募基金的對象只是少數特定的投資者，圈子雖小門檻卻不低。如在美國，對沖基金對參與者有非常嚴格的規定：若以個人名義參加，最近兩年個人年收入至少在20萬美元以上；若以家庭名義參加，家庭近兩年的收入至少在30萬美元以上；若以機構名義參加，其凈資產至少在100萬美元以上，而且對參與人數也有相應的限制。因此，私募基金具有針對性較強的投資目標，它更像為中產階級投資者量身定做的投資服務產品。

第三，和公募基金嚴格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多，加之政府監管也相應比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運作也更為靈活，相應獲得高收益回報的機會也更大。

此外，私募基金一個顯著的特點就是基金發起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關。從國際目前通行的做法來看，基金管理者一般要持有基金3％—

5％的股份，一旦發生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來支付參與者，因此，私募基金的發起人、管理人與基金是一個唇齒相依、榮辱與共的利益共同體，這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來的經理人利益約束弱化、激 私募基金的組織形式

1、公司式

公司式私募基金有完整的公司架構，運作比較正式和規范。目前公司式私募基金（如"某某投資公司"）在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式，比較方便地進行運作，不必接受嚴格的審批和監管，投資策略也就可以更加靈活。

比如：

（1）設立某"投資公司"，該"投資公司"的業務范圍包括有價證券投資；

（2）"投資公司"的股東數目不要多，出資額都要比較大，既保證私募性質，又要有較大的資金規模；

（3）"投資公司"的資金交由資金管理人管理，按國際慣例，管理人收取資金管理費與效益激勵費，並打入"投資公司"的運營成本；

（4）"投資公司"的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次，進行名義上的增資擴股或減資縮股，如有需要，出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次，在其他時間投資者之間可以進行股權協議轉讓或上櫃交易。該"投資公司"實質上就是一種隨時擴募，但每年只贖回一次的公司式私募基金。

不過，公司式私募基金有一個缺點，即存在雙重征稅。克服缺點的方法有：

（1）將私募基金注冊於避稅的天堂，如開曼、百慕大等地；

（2）將公司式私募基金注冊為高科技企業（可享受諸多優惠），並注冊於稅收比較優惠的地方；

（3）借殼，即在基金的設立運作中聯合或收購一家可以享受稅收優惠的企業（最好是非上市公司），並把它作為載體。

2、契約式

契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是：

（1）證券公司作為基金的管理人，選取一家銀行作為其託管人；

（2）募到一定數額的金額開始運作，每個月開放一次，向基金持有人公布一次基金凈值，辦理一次基金贖回；

（3）為了吸引基金投資者，應盡量降低手續費，證券公司作為基金管理人，根據業績表現收取一定數量的管理費。其優點是

可以避免雙重征稅，缺點是其設立與運作很難迴避證券管理部門的審批和監管。

3、虛擬式

虛擬式私募基金錶面看來像委託理財，但它實際上是按基金方式進行運作。比如，虛擬式私募基金在設立和擴募時，表面上是與每個客戶簽定委託理財協議，但這些委託理財帳戶是合在一起進行基金式運作，在買入和贖回基金單元時，按基金凈值進行結算。具體的做法可以是：

（1）每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶；

（2）基金持有人共同出資組建一個主帳戶；

（3）證券公司作為基金的管理人，統一管理各帳戶，所有帳戶統一計算基金單位凈值；

（4）證券公司盡量使每個帳戶的實際市值與根據基金單位的凈值計算的市值相等，如果二者不相等，在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉平衡。

虛擬式的優點是，可以規避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監管，設立靈活，並避免了雙重征稅。缺點是依然沒有擺脫委託理財的束縛，在資金籌集上需要法律上的進一步規范，在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監管，在資金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。

4、組合式

為了發揮上述3種組織形式的優越性，可以設立一個基金組合，將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型：

（1）公司式與虛擬式的組合；

（2）公司式與契約式的組合；

（3）契約式與虛擬式的組合；

（4）公司式、契約式與虛擬式的組合。

中國私募基金發展三大路徑

私募基金是資本市場的重要參與者，根據其內涵一般可以分為對沖基金、私募股權基金和創業投資基金（也可稱為風險投資基金）三種。我國私募基金通常專指從事與證券市場投資的、非公募形成的機構投資者。據估計，我國A股市場的私募基金規模大約有5000億元人民幣，規模較大的單一基金數額估計約2-3億元人民幣。隨著我國證券市場的深入發展以及外資背景的投資機構的競爭，我國私募基金也面臨著結構性變動。以上提到的三種基金模式將是我國私募基金結構性變動的方向。

一、股權分置改革為私募股權基金的興起提供了條件

股權分置改革是政府的既定目標。改革結束後，我國股票市場可流通的股票數量將是改革之前的3~4倍。上市公司之間的收購也將比全流通之前簡單得多。敵意收購（hostile

acquisition）的壓力也將迫使現有上市公司的管理層更加密切地與股東合作，以避免被收購的被動局面出現。此外，股票全流通後，為達到產業擴張的目的，上市公司之間的相互收購也將變得容易且更有經濟效率改善的意義。

通常上市公司不論何種形式的收購，都會給其財務結構帶來較大的影響，並導致股票價格有所變化。這種變化必然對私募基金的投資模式帶來變化。其中有些私募基金可能專注於這樣的業務，由目前的普遍投機性私募基金轉變為專業化從事上市公司並購甚至產業並購的合作夥伴性基金（M&A

Fund）。

這種收購基金正是發達國家金融市場為數龐大的私募股權基金（private equity

fund）中的一種。以近年來在我國多有斬獲的美國凱雷集團為例，該公司自有資金約為80億美元，而投資帶動的資金可達800億美元，比我國A股市場全部私募基金的總數還要多。

強大的資金優勢、政治優勢和全球資本上諳熟的人脈關系，對一些並購項目基本上可以進行一些外科手術式的操作，即整體收購，不用十分費力地拿到海外資本市場上市，獲取超過30%的年收益率。此外，近年來在內地非常活躍的房地產投資商凱德置地（capitaland），其母公司則是新加坡交易所上市的大型房地產商嘉德置地集團在中國的全資子公司。這些國際投資機構，以全球化的金融眼光來看待機會，巧妙地組合資產，進行跨國金融市場套利。

在國際私募股權基金迅速發展的狀況下，我國的私募基金行業的政策限制，將逐漸變得寬松。以當前我國證券市場規模，有3億元左右人民幣自有資產的私募基金可以向這個方向摸索，通過3倍的杠桿比例，帶動10億元左右的投資。此外還要深入研究國際並購基金的商業模式，爭取尋找跨國金融市場套利的機會。

二、純投機型的私募基金將向對沖基金的方向轉變

隨著上市公司股票全流通的實現，上市公司的股票數量將增加數倍，極大地增加了市場的流動性。加上證券監管嚴格程度的增加，單個的機構投資者很難像以前一樣利用資金和信息優勢，獲取超額的利潤。此外，由於價值投資理念的逐步被人們認識，通過合謀鎖定股票數量，從而推高股價的操作方式變得越來越多風險。

由於股票數量的增加，以及單一機構持有股票引起的要約收購披露義務，使得單一股票中的投資者呈現一種類似於壟斷競爭或充分競爭的市場格局，單一的機構很難具有絕對優勢。最後，將來股票市場有了做空機制以後，股票價格更具有易變性，方向更難確定。因此，單純的鎖定價格並且推動價格上漲的盈利模式需要改寫。

由於上述三個原因，對於單純從事股票買賣的投資機構，只能遵循有效市場理論的指導，對價格的瞬時偏離進行適當的投機。然而，在一個逐漸成熟的二級市場上，價格非理性波動所出現的套利機會時間十分短暫，並且股票數量的增加和持倉品種的增加，私募基金經理通過個人盯盤的方式也將變得不適用。因為基金經理受個人體能和智力的影響，在瞬時的價格波動中，難以很快判斷投資機會。因此，通過編制計算機模型和程序，並且將交易指令嵌入到這種程序中，成為私募基金管理資產的最佳方式。

所不同的是，在交易指令嵌入程序時，基金經理必須清楚地知道自己的預期收益率和與其風險承擔系數。當基金管理人對自己所管理的資金的風險偏好有完全的認識，並以此為基礎制定投資策略時，市場機制的最佳配置資源的功能才得以體現。這種方法是西方大型金融市場投資中最常見的手段之一，而隨著我國證券市場的開放和發展，其用途逐漸成熟。比如最近上市的寶鋼權證，就完全可以用計算機設定的模型進行交易，其控制交易風險的能力遠遠高於交易員（操盤手）的瞬時決策。

這種私募基金實際上最後將演變成為比較典型的對沖基金（hedge

fund）。目前國內已經有聲稱為對沖基金的投資機構，但是其網站顯示，其設計的產品還顯得偏於狹窄，難以與當前的市場狀況相匹配。從事對沖投資的機構，對資產的規模不受限制，最主要的是開發有效的風險控制和轉移技術。

三、具有創投背景的私募基金可轉型為風險投資基金

上個世紀末，在科教興國戰略指引下，全國各地成立了不少風險投資機構。由於當時純粹意義的風險投資環境並不十分成熟，而股票市場火爆，不少風險投資公司將一部分投資轉向二級市場的股票，有的後來變成了主要在二級市場投資的機構投資者。但是隨著我國證券主板市場逐步完善，以及外資風險投資公司在風險投資領域的成功的示範效應，這些機構有可能重新被激起參與風險投資的興趣。

同時，由於其有參與二級市場的經驗，其投資的二級市場的上市公司的主業很有可能是其風險投資項目的重要依據。而股權分置改革和證券主管部門對上市公司經營業績的要求的增加，上市公司必須實實在在考慮其並購的項目能夠為其經營業績加分，而不同於過去市場中單純的為製造題材的收購。
勵機制不夠等弊端。
這種條件下，上市公司、風險投資公司、被投資項目的創業者、以及該上市公司的股票投資者，可能得到多贏局面。雖然這種模式對於風險投資公司來說有內幕交易的嫌疑，但是以現行國內的法律體系和執法空間，這種模式具有一定的可操作性。上述這種投資模式，可以成為一部分有創業投資經驗和背景的私募基金探討的發展方向。

實際上，我國快速成長的中小型企業一直是風險投資機構掘金的領域。

據安永公司的統計，2004年，我國完成的風險投資金額已經達到12.7億美元，而在2002年，這個數據只有4.18億美元。其中外資已經成為我國風險投資事業發展的重要力量。比較而言，外資在項目選擇和退出機制上更具有優勢。比如高盛對蒙牛的投資，以及凱雷集團對攜程網的投資。這樣的盈利模式是我國具有風險投資經驗和背景的私募基金所必須關注的。一般從事該類業務的投資者，應當具有5000萬元以上人民幣資產。通過制定合理的資產組合，從事跨市場套利。

四、國際國內形勢的變化為私募基金的發展打開了空間

近年來，國際資本市場出現了一個顯著現象，首先是私募基金的發展速度很快，業績令人矚目，其模式越來越受到一些大的機構投資者的認可，成為國際金融市場的焦點。根據歐洲私募股權與創業資本協會統計，2003年歐洲私募股權的總投資額達到291億歐元，總的融資量達到270億歐元。普華永道世界投資報告認為，2004年私募股權投資額佔GDP的份額在北美、歐洲和亞洲分別為0.97%、0.28%、0.23%。

近5年來，美國的私募股權基金總量增長了一倍，達到目前的約7000億美元的規模。此外，全球對沖基金增長迅速，1990年全球大約有390億美元對沖基金資產，到2003年，已達到6500-7000億美元的資產規模，平均每年的增長速度超過25%。

過去5年，美國退休基金總數約5萬億美元資產，在對沖基金，私募股權基金，房地產基金以及衍生金融工具中投資的比例從2%增長到5%。著名的加州退休基金、賓西法尼亞州退休基金，以及通用電氣等，都放寬了對私募基金的投資限制比例，而歐洲的許多退休基金也提高了投資於私募基金的比例。

在創業投資方面，2003年，僅歐洲管理的資產就有約18000億美元，這些分布在36個歐洲國家，平均每個國家的風險投資資產為約500億美元，是我國的近40倍。可見我國的創業投資發展有極大的潛力。

根據世界銀行的統計，我國養老基金從2001年到2075年的收支缺口將達到9.15萬億元人民幣。以現行的投資體制，應付如此大的開支是不可能的，唯一的辦法是充實賬戶的同時，提高投資收益率。提高投資收益率的辦法之一就是將部分資產委託給表現優秀、誠實信用的私募基金管理。

根據美國市場1995-2000年間對沖基金與共同基金的業績對比，表現最好的前10名的對沖基金的平均收益率達到53.6%，而表現最好的共同基金平均收益率為36%，同時表現最差的對沖基金的平均收益率為-7.7%，而表現最差的共同基金的平均收益率為-19.8%。對沖基金這種私募基金形式收益水平顯著高於共同基金這種公募基金。我國私募基金應當認識到上述這些國際私募基金界出現的新動向，應當積極調整，主動適應，選擇自己擅長的領域，摸索適合自己的盈利模式。

根據我國法律，非經金融主管機關批准，任何單位或個人都不得從事吸收公眾存款或變相吸收公眾存款的業務，否則即構成違法行為。非法或變相吸收公眾存款與私募基金相區別的根本特徵在於是否給付利息。私募基金的收益來源於風險收益，不應涉及任何形式的固定利息，否則即有違法之嫌。

——把「冒險精神」引導到合規渠道

私募基金能夠使資本增值加速，也有著風險性大的特點。我國現有的所謂「私募基金」實際上並不是嚴格意義上的「私募基金」，而更多的是具有「地下資金」性質，這些地下資金並沒有完全的合法性和監管的可行性。

那麼, 「非法集資」與「私募基金」的主要區別在哪裡？

根據我國《刑法》規定，非法集資是指法人、其他組織或個人，未經有權機關的批准，向社會公眾募集資金的行為。非法集資的對象是社會公眾，手段大多為詐欺，以許諾高回報率和高利息率欺騙公眾誘使其投資，欺詐性是其被法律禁止最重要的原因。一般而言，私募基金的對象則是少數的特定投資者，且對這些投資者一般門檻較高，參與的資金量要有一定規模，如100萬元以上，其目的是共同投資、共享收益，當然也包括風險，但如果私募基金的發起人向投資人許諾高比例的保底收益，那麼則可視為非法集資。

近年來，不少私募基金通過證券投資信託產品的渠道成功剝去「灰色的外衣」，管理層也在逐步研究私募基金「陽光化」的策略。包括央行副行長吳曉靈在內的多位政府官員，去年都在不同場合紛紛發表支持私募基金陽光化運作的言論，並呼籲以立法的形式給私募基金以合法地位。

吳曉靈認為，私募基金在中國作為重要的機構投資人，簡單地說，是集富人之財。中國目前缺乏組合各種重要因素的金融工具，私募股權基金是其中之一。隨著外資私募基金大量進入中國，必然推動中國私募基金的發展。根據中國的《證券法》、《公司法》和最近修訂的《合夥企業法》，私募基金已經具備設立的依據。

根據新修訂的《證券法》，如果向特定對象發行，而且發行份額不超過200份，即可視為私募發行。而對於這個「特定對象」，吳曉靈特別強調，必須是「合格的投資人」，這既包括機構投資者，也包括能夠承擔風險的個人投資者。她希望，發改委正在制定的《產業投資基金(試點)管理辦法》中，會對「合格的投資人」作出界定，明確到底多大金額的投資人才可以參與私募基金的設立。 對於私募基金組織形式，吳曉靈認為可以採取三種方式：集合信託計劃或集合資產管理的契約型；合夥公司；公司型。「要將稅收鼓勵與企業設立分開。」吳曉靈說。《合夥企業法》已經明確，只徵收合夥人所得稅，不再徵收企業所得稅。

吳曉靈認為，對於私募基金的設立，按照一般企業登記，按章程運行即可。「《民法》完全能夠約束投資人各方的關系，不需要特別限制。」她說。

她指出，中國不乏有冒險精神的投資人，中國的民間投資是非常活躍的，盡管有些投資方式目前處於非常艱難的境地之中，但是這些在中國大地上從來沒有停止過，我們需要把這些冒險精神引導到一個合規正常的渠道上去，堵邪門開正道；中國不乏未有效利用的各項資源，中國的資源是豐富的，但是中國缺乏組合各種要素的金融工具，私募股權投資基金就是有效整合現有市場各種要素的工具之一。

『貳』 銀行委外資金是怎樣管理的投向私募基金會帶來哪些影響

所謂委外，就是以銀行為代表的金融機構，把資金交給外部的資產管理機構來管理。近年來，委外業務增長很快，是多種競爭因素推動的結果。考慮到委外業務增長十分快，監管部門以及銀行內部對委外的管理制度要求也十分嚴格，特別是監管機構對杠桿的限制十分明確，所以委外投資目前的發展還比較平穩。推動銀行、特別是中小銀行參與委外業務的第一個壓力，是資本充足率以及撥備等的監管合規壓力，銀行如果把這些資金放到表內來做，根據監管要求，是需要提取准備金，也需要消耗資本金的，如果轉移到表外，就可以迴避這些約束，也就是通常金融機構所說的商業模式的「輕型化」，從原來靠借錢給客戶賺錢，轉變為替客戶管錢來賺錢。委外業務發展的第二個壓力，是在流動性充足、但是可投資產品、可投資資產有限的約束下，銀行吸引的大量流動性需要尋找出路，這對銀行產生了另外的一個壓力，以前銀行通常最大的壓力是找資金來源，吸收存款，我90年代末期在銀行的基層銀行（中國銀行杭州分行）擔任過副行長，當時的口號是存款立行，現在則變成了資產導向，銀行關鍵是要找到好的資產，有了資產之後，再到市場上找資金就相對容易不少。第三，互聯網金融企業等的競爭，抬高了銀行的吸存成本，銀行需要找到能夠覆蓋這些高成本的資金來源的運用渠道，這樣就需要藉助外部的資產管理機構，委外自然就成為一個重要的選擇。第四，是銀行自身也缺乏專業的資產管理團隊，特別是一些中小銀行，所以委外也成為借力外部金融機構的方式，此時銀行主要就是要對外部的資產管理機構設定門檻，進行評估，看看外部的這些資產管理機構是否有能力來提供這樣的合規資產。

從不同的投資渠道來比較的話，銀行理財資金一部分直接投資，但開始更多地委外，例如委託給券商、信託、基金管理公司的子公司、以及通常所說的私募基金等等，在這個過程中，銀行既可以採取參與決策的方式，此時外部機構基本就是一個通道，還有的就是主要交給外部機構管理，銀行不參與決策，這就是狹義意義上的委外了。目前委外的形式大多是這樣的模式：通過基金公司的子公司、私募基金、以及信託計劃等設計出特定的產品，約定（獨立賬戶）一個固定收益率，假設說4%，在不同的市場條件下，這個收益率還有波動，但是基本上是委外當時金融市場的平均回報水平在波動，一位投資者在一家銀行買了一隻預期年化收益率為3.9%的理財產品，銀行由於前面所說的種種原因，決定把這一理財資金的一部分委託給某基金公司或者證券公司來做，並付給基金公司和證券公司一定的管理費，如果能做到高於3.9%的收益，證券公司基金公司等這些委外記過還可以獲得收益分成，這樣只要風險控製得當，銀行的產品多樣化了，基金公司證券公司獲得了發展資產管理業務的資金來源，投資者有了更多的選擇。

一、首先聊聊它的起源與概念
委外業務的起源是由於近些年來城商行和農商行的理財、自營資金規模加速增長，但由於這些銀行自身投資團隊成長無法匹配，委託投資就成了銀行一個重要的資產配置渠道。
而這種由銀行之外的人來代替其內部人員，將自營資金或理財產品所吸收的資金委託給公募基金、券商、信託和私募等公司投資的新模式，有個專業的名字叫「委外投資」，這部分資金叫「委外資金」。
二、銀行委外都有哪些形式？
目前，銀行委外的形式有：通過信託計劃、基金通道等多種形式進行產品合作，約定（獨立賬戶）固定收益率。當前主流收益率在4.5%-5%。
例如和信託的合作方式，一種是銀信產品合作，銀行理財產品走信託通道進行投資；另一種是銀行的機構資金，包括銀行自己的資金，通過設立單一信託計劃，用於特定對象的貸款發放等。
券商的合作方式一般是大型券商與銀行廣泛合作，小型券商客戶以地方銀行為主。
公募基金的合作方式通常是提供多角度服務，比如根據銀行的需求，通過公募自身的方法在市場中尋找最合適的理財產品進行匹配。有時也會根據需要做有針對性的公募產品設計，不單單是簡單的通道業務。
私募的合作與公募類似，據參與過管理銀行委外資金的私募經理介紹，銀行在選擇資金接管方時，主要還是從公司的品牌、風控、投資團隊經驗、產品設計、投資策略、以外案例等方面，進行調查。
由於銀行本身的特性，它們屬於非常保守的投資人，一般來說，如果投資風險太大銀行是絕對不能接受的。
三、基本運作流程如何？

比如，你購買了某銀行預期年化收益率為4.5%的一款理財產品——天天增。
該銀行將這款理財產品銷售所得的所有資金（當然也包括你投入的資金）委託給了某家基金公司來做投資，並付給這家基金公司1%的管理費。
到約定期限後，這家基金做到了7%的年化收益，高出了銀行所約定的4.5%，於是銀行就會從收益中給基金一定比例的分成。
然後，再將你的資金+4.5%的年化收益還給你。
這樣一來，基金公司賺到了收益分成，銀行不佔用自身任何資源的情況下，也獲得了收益分成，同時也滿足了像你一樣的投資人的收益預期。可謂一舉三得。

四、給私募基金靠譜嗎？
私募基金也是委外投資的一個重要渠道，但是給私募基金靠譜嗎？
銀行的委外投資包括投資也很正常，就像個人的投資要多元化配置，既有風險低收益低的，也要有風險高收益高的，否則如何支撐較儲蓄利率高出不少的回報呢？
雖然給私募風險會高些，但國內不少私募基金專業性很強，綜合收益率不低，只要銀行能夠把握好風險控制，並不是件壞事。
相對而言，私募在投資領域的專業性，這類機構投資者能更合理地將資金配置在不同的行業中。銀行資金流向私募之後，也會有更多的資金流向工業製造業領域，來進行工業製造業的轉型升級，因此對扭轉我們經濟下行局面有積極的作用。

『叄』 私募基金和非法吸取公眾存款的區別是什麼

私募基金顧名思義，是與「公募」相對應的，公募基金即我們生活中常見到的開放式或封閉式基金，面對大眾公開募集資金，國內的入門起點一般是1000元或1萬元等。而私募屬於「富人」基金，入門的起點都比較高，國內的起點一般為50萬、100萬甚至更高，基金持有人一般不超過200人，大型的私募往往通過信託公司募集，一般投資者很難加入其中。但總是躲在幕後的私募基金機構無疑是投資理財市場最耀眼的明星，其投資業績普遍都高於基金。基金、券商集合理財等與之相比，簡直不值一提。
與非法吸收公眾存款相比，私募基金有固定的其資金來源，私募基金都是合法的組織形式，如公司、有限合夥公司等，而非常吸收公眾存款則是非法集資，是沒有法律保障的。

希望我們的回答能對您有所幫助。

北京市道可特律師事務所
2010年1月26日

『肆』 如何區分合法私募與非法吸收公眾存款行為

您好，
一、概念界定
根據中國證監會頒布的《私募投資基金監督管理暫行辦法》第2條之規定，私募基金是以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金，其投資范圍包括買賣股票、股權、債券、期貨、期權、基金份額及投資合同約定的其他投資標的。而在具體操作方式上，投資人大多依照公司法或者合夥企業法等法律成立實體企業，投資人一旦出資即成為股東或者合夥人，募集資金一般交由私募基金管理公司投資運用。非法吸收公眾存款罪規定於我國現行《刑法》第176條，具體是指違反國家金融管理法規，非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序的行為。通俗來講，吸收公眾存款的活兒只能由銀行來干，如果搶了銀行的活，則可能會被冠以非法吸收公眾存款的帽子。從概念上來看，合法私募與非法吸收公眾存款兩者本屬於不同領域，但正是基於私募企業具備合法募集資金的行業功能，而導致實踐中經常出現一些假借私募企業之名或者一些私募企業越規操作從而觸及非法吸收公眾存款的情形。
二、具體表現方式的區別
1、募集方式 《私募投資基金監督管理暫行辦法》第2條規定私募企業只能採取非公開的方式募集資金，第14條規定；「私募基金管理人、私募基金銷售機構不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金，不得通過報刊、電台、電視、互聯網等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會和布告、傳單、手機簡訊、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對象宣傳推介。」而非法吸收公眾存款行為則慣常採用向社會公開宣傳推介的方式引誘投資人投資。至於何謂「向社會公開宣傳」，最高人民法院《關於審理非法集資刑事案件具體應用問題若干法律問題的解釋》（以下簡稱《若干解釋》）第1條列舉了「通過媒體、推介會、傳單、手機簡訊」的公開宣傳方式，另外，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部聯合下發的《關於辦理非法集資刑事案件適用法律若干問題的意見》（以下簡稱《若干意見》）第2條進一步指出「向社會公開宣傳」，包括以各種途徑向社會公眾傳播吸收資金的信息，以及明知吸收資金的信息向社會公眾擴散而予以放任等情形，這一概括性的描述實際上對「向社會公開宣傳」採取了一定的開放性態度。
2、募集對象與投資額最低標准 私募企業募集方式的非公開性決定了其只能面向特定的合格投資者，《私募投資基金監督管理暫行辦法》第12條規定：「私募基金的合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資於單只私募基金的金額不低於100萬元且符合下列相關標準的單位和個人：（一）凈資產不低於1000萬元的單位；（二）金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元的個人。」也就是說只有符合上述條件的投資人才能成為合法私募的投資人。而非法吸收公眾存款的公開性決定了其面向的是社會公眾，且往往都不設投資門檻，來者不拒。至於何為「社會公眾」，《若干解釋》第1條將其界定為「社會不特定對象」，同時指出「未向社會公開宣傳，在親友或者單位內部針對特定對象吸收資金的，不屬於非法吸收或者變相吸收公眾存款」，但《若干意見》又該「特定對象」做出了例外解釋，其第3條指出「（一）在向親友或者單位內部吸收資金的過程中，明知親友或者單位內部人員向不特定對象吸收資金而予以放任的；（二）以吸收資金為目的，將社會人員吸收為單位內部人員，並向其吸收資金的」，應當認定為向社會公眾吸收資金。 3、風險承擔方式 在合法私募中，基金的募集人與投資人是利益風險共同體，募集人必須向投資人充分揭示投資風險，不得承諾固定回報，而非法吸收公眾存款行為中，募集人往往千方百計規避風險提示，向投資人許諾或者與其簽訂協議，許以到期還本並附帶高額利息、固定收益回報，以誘使投資人出資，投資人至少在名義上是不需要承擔風險的。 4、投資者人數 按照我國現行《公司法》的規定，有限責任公司由50人以下股東出資設立，股份有限公司的發起人為2-200人，而根據《合夥企業法》的規定，合夥企業的合夥人數不應超過50人，合法私募的投資者人數亦不得超過上述公司制與合夥制的人數限制。而非法吸收公眾存款的投資者人數往往沒有上限，行為人追求的是「多多益善」的效果，如上文提到的碩華兌中股權投資基金管理有限公司非法吸收公眾存款案，涉及投資者人數達4000餘人，非法吸收公眾存款數額達5.8億元。
三、常見的私募違規行為及其與非法吸收公眾存款罪的界限
合法私募與非法吸收公眾存款的共同之處在於都要實施募集資金的行為，兩者的界限關鍵要看行為方式和程度是否為我國《刑法》及相關司法解釋所禁止。常見的容易構成非法吸收公眾存款罪的行為主要包括募集過程中宣傳范圍與宣傳對象失控、一名股東或合夥人持有多人資金的代持股行為、變相允諾給付回報等幾種情形。
（一）宣傳范圍與對象擴大而轉化為公開宣傳 通過媒體推介會、傳單、手機簡訊等途徑向社會公開宣傳是我國《刑法》禁止的，在非法吸收公眾存款犯罪的行為方式中，實踐中多存在私募經理或營銷人員採用網路宣傳、親友互傳、講座研討會等形式，從而導致基金管理人很難完全掌控宣傳范圍和對象，一旦失去控制並符合了向不特定對象公開宣傳的行為特徵，就有可能觸犯非法吸收公眾存款罪。
（二）代持股或「母基金套子基金」中實際投資人數超限 代持股是指為了規避公司制與合夥制的人數限制或者為了達到最低出資標准，一名投資者集合多個投資人的資金，以自己的名義參與私募的情形。「母基金套子基金」的形式一般是指基金管理人先設立一項基金公司或合夥企業（母基金）吸收資金，同時為了規避公司制與合夥制的人數限制，再成立其他若干基金公司或合夥企業（子基金）吸收資金，在表面上看，母基金與子基金從個體上看均沒有突破人數限制，但總的投資人數已經超過上限。上述兩種形式在實踐中較為普遍，但也因此給私募企業的運營帶來了巨大的法律風險，一旦超過投資人數上限，就容易涉嫌向不特定對象募集資金，從而具備構成非法吸收公眾存款罪的可能。
（三）變相允諾給付固定回報 承諾給付固定回報是構成非法吸收公眾存款罪的必備條件之一。實踐中，有些私募發起人在融資難的背景下為了擴充資本，往往會大打擦邊球，在固定回報上做文章，具體表現為雖然不明確約定給予固定回報，但向投資人展示基金的過往回報業績進行暗示，或者在用詞上使用「預期收益」等字眼，但在刑事司法實踐中，司法機關一般是重實質而輕形式，一旦承諾給付固定回報的變相做法被證實，也極有可能觸犯非法吸收公眾存款罪。當然，合法私募與非法吸收公眾存款罪之間並非非此即彼的關系。基於刑罰謙抑性的原則，《若干解釋》第3條規定，個人非法吸收存款數額20萬以上，涉及人數30人以上，造成直接經濟損失10萬以上的，單位非法吸收公眾存款100萬以上，涉及人數150人以上，造成直接經濟損失50萬以上的，才以非法吸收公眾存款罪追究刑事責任。如果未達到上述追訴標准，《私募投資基金監督管理暫行辦法》第38條規定了責令改正、警告、罰款的處罰措施，這屬於行政責任的范疇。

『伍』 私募基金存入銀行的存款是一般存款嗎

標准正規的私募基金一定要在第三方有託管賬戶的，這個第三方是指券商

『陸』 私募基金操作流程是怎樣的

1. 產品設置階段
   ⑴選擇基金管理人。選擇有成熟交易模式並有穩定交易記錄的操盤團隊作為基金管理人。具體評估過程由公司相關部門制定嚴格的制度嚴格執行(擬採用與合夥制企業合作模式)
   ⑵ 產品設計方案制定，包括具體操作模式，募集周期風險控制，募集規模，封閉期，承銷方式，資金投向，退出機制等。同時，進行路演等一系列的推介活動。
   2.基金分銷渠道以及募集期規定
   ⑴基金開始發行期間，通過證券營業所網點和第三方機構等代銷渠道，向投資人發售基金單位。私募基金多採取自行發行的方式，即指基金發起人不通過承銷商而由自己直接向投資者銷售基金。
   ⑵ 發行期結束後，基金管理人不得動用已募集的資金進行投資，應將發行期間募集的資金劃入驗資帳戶，由有資格的機構和個人進行驗資。封閉式基金自批准之日起到募集期限內募集的資金超過該基金批准規模的80%的，該基金方可成立。
   ⑶封閉式基金募集期滿時，其所募集的資金少於該基金批准規模的80%的，該基金不得成立。基金發起人必須承擔基金募集費用，已募集的資金並加計銀行活期存款利息必須在30天內退還基金認購人。
   3.基金運作實施
   基金成立後，按照產品設置方案，進入封閉運行期。期貨公司盡風險監控義務，實施跟蹤該基金運作情況。
   4.基金退出機制
   封閉期滿後，按照產品設置方案進行分紅，退出。期貨公司協助辦理退出工作。

2. 

『柒』 私募基金和非法吸收公眾存款區別究竟在哪

私募基金
是經過證監會批准、依法設立的
基金公司
，後者是未經過批準的
非法集資

『捌』 我們公司是做私募基金的，是做固定收益類的、想打入銀行、該怎麼做

1.銀行理財產品

錢的投向

銀行理財產品的投資去向一般是短期的企業融資（例如商業票據等），按照國際通行的規則，這類資產可以劃分為現金類資產（到期日一年以內的高信用等級債券）。

特點

（1）從資金的投向可以看出銀行理財產品風險較低，尤其是銀行承諾保本的產品，通常都可以拿回本金和收益。
（2）具有固定的期限：從短的7天到3個月、半年，中途不允許退出。
（3）收益率水平為現金類資產水平，相對較低，合適的比較基準為上海銀行同業拆借利率同等期限的利率水平，目前年化收益率的范圍多在4.5-5.5%之間。期限越長收益率越高。
（4）投資門檻一般在5萬元起。

風險點

（1）盡管大部分銀行理財產品都可以兌現本金和收益，但時常出現實際收益低於預期的情況。
（2）流動性問題：一旦產品開始運轉，在到期之前難以變現。
（3）由於存續期有限，投資者需要不斷的滾動投入，因此銀行理財產品作為長期投資工具來說不合適。
（4）投資者需要區分保本和非保本的理財產品，非保本的理財產品資金投向十分多樣，有的投向大宗商品或外匯等高風險資產，不適合普通保本型投資者購買。

適合對象

以短期現金管理為目標，且期限固定的投資者

2.信託

錢的投向

信託產品即所謂的「影子銀行」，也就是資金需求方繞開銀行直接向投資者借錢——資金多數投向了地方政府融資平台的某項目（例如拆遷）或者某企業的資金需求（例如新生產線）。這些融資方一般在其它資金渠道枯竭後才會考慮信託，因為信託借款的利息非常之高，從借款人的角度，付出的年利率一般在20%甚至更高，相比之下，銀行貸款的成本要低得多。

特點

（1）按照期限和借款人條件不同，信託計劃的預期收益率不同，目前年收益率大致在10%-15%之間。信託計劃收益率可以參考溫州民間借貸指數，這一指數反映的是民間借貸最為發達地區的公開借款成本，該利率反映的是借款者付出的成本，在此基礎上要扣除信託發行方以及渠道收益（一般在5%左右），才是投資者收益。
（2）合規的信託產品最低起投點是100萬，低於此門檻的產品多為集資購買這種擦邊球的方式（也就是許多人把錢交給一個人去買）。
（3）期限一般是1-3年為主，中途一般無法退出。

風險點

（1）絕大部分信託理財渠道會宣傳所謂的「剛性兌付」——
也就是投資者一定會拿到本錢和利息，但實際上這是沒有根據的。13年開始也陸續出現了剛性兌付被部分打破的案例。去年10月份國務院發布《地方債務管理的意見》，明確表示中央政府不會替地方還債，之後信託發行量顯著下降。對於「剛性兌付」這一預期投資者要保持清醒，隨著清理規范地方政府融資行為及房地產業的下滑，打破剛性兌付的可能性越來越大。
（2）從信託資金的去向不難得出結論，信託借款人一般有兩個特徵：一是本身已高負債（其它低成本融資渠道枯竭，需要藉助信託這一高成本渠道）；二是要為信託借款承受高額利息支出。用專業術語來說這一類企業都加了很高的債務杠桿（Leverage），資金鏈緊張。因此信託從本質上來說屬於高收益債（High
Yield Bond），也叫垃圾債券。
（3）集資購買信託的行為進一步放大了風險，由於實際購買合同上只有一個人，而其他眾多集資人並不是法律上認可的信託計劃受益人，因此一旦出現購買人跑路的現象，集資人的權利難以保障。

適合對象

風險承受能力高且有足夠的風險處置能力（例如需要打官司）的高凈值投資者可以適當在投資組合中配置信託計劃。集資購買信託是一種非常冒險的行為，一般投資者應遠離。

3.股票

錢的投向

如果你是企業首次發行股票（IPO）時認購，那麼你的錢直接交給了上市公司；以後你是從其它投資者手上買入股票，錢並沒有進上市公司的口袋，但由於你獲得了股份，道理上來講你買了上市公司的一部分資產。

特點

（1）不確定的收益，且波動巨大，這一點不用多說。
（2）不確定的投資期限：你可以持有一天，也可以持有N年。
（3）較低的參與門檻：一般幾百塊錢就可以買股票。
（4）對投資者的真實要求高：知識、心理、操作等，但表面上看起來很簡單。

風險點

（1）對普通投資者來說，股市最大的風險是「你不知其中的風險」，多數人買賣是因為其他人在買賣，或者基於所謂的消息，而這種跟風的投資，最終總以虧損結束。
（2）由於股市的資金門檻低，參與人數多，加上各種媒體不停的炒作，對投資者形成巨大的心理影響和壓力。關於投資者心理的描述，我看過最好的一段是美國橡樹資本創始人Howard
Marks寫的「投資者的投降」。

適合對象

把錢全部投入股市，對絕大多數人來說都過於激進。因為你沒辦法判斷什麼時候是低點，什麼時候是高點——憑感覺或消息其實都是一種很脆弱的一廂情願的想法。下跌30%在股市來說是很平常的事，即使各種指標都反映股市已經差不多到底了，市場可能仍舊繼續下跌20%；而對於跟風投資者，可能面對的是超過50%的下跌。從時間的角度，你可能面臨數年虧損的持續心理負擔。

理性的投資者對股市的態度不是Yes or No，而是把部分的資金合理地配置到股市中——如果你沒有把握「戰勝市場」，那麼選擇跟蹤市場指數的基金是一個好辦法；如果你確信自己有能力戰勝市場，那麼你的策略是繞開基金，自己選擇股票——區分你是否有這個能力，很簡單，你拿出小部分資金試試看。巴菲特在2013年給投資者的信中說：「對於我的繼承人，我的建議是把錢分成2份，10%放到短期的國債里，剩下90%放到低成本的指數基金里。我相信這樣做從長時間來看比大多數投資者的結果都要強。」

4.基金

錢的投向

按照基金類型的不同，投資者的錢被投向不同資產——股票基金投股票、債券基金買債券、貨幣基金主要是存款… 基金的可投資對象覆蓋了以上銀行理財、信託、股票市場的大部分，因此基金可以作為前面幾個投資渠道的替代方案，我們一一做比較。

比較

（1）銀行理財產品 vs 貨幣基金

投向

貨幣基金以銀行存款和准政府債（例如國家政策性銀行）為主，企業短期債為輔；
銀行理財產品則以企業短期借貸為主；

期限

純貨幣基金沒有固定期限，隨時進出；
短期理財類的貨幣基金和銀行理財產品類似，都有約定的期限

收益率

貨幣基金比銀行理財產品低約0.5%

門檻

貨幣基金大多1元起投；銀行理財產品普遍5萬起

保本型銀行理財產品和貨幣基金都屬於極低風險的投資，收益率與通脹水平大致相當，區別主要在於期限和投資門檻。

（2）信託 VS 債券基金

投向

信託本質上是債券投資（更專業的叫法是固定收益）一個信託計劃通常投向單一的借債人，而債券基金則投向多隻不同的債券；
有的信託計劃具備抵押、擔保，而債券基金沒有類似的擔保條款

期限

信託一般有固定的付息還本期限，多為1-3年；
債券基金沒有固定的還本付息期限，投資者隨時進出；

收益率

信託計劃有預期收益率；債券基金沒有預期收益

門檻

債券基金百元起投；信託計劃的門檻一般是100萬

過去，市場的不規范讓人有信託不會虧損的錯覺，隨著投資環境的變化這一預期將被逐步打破。信託將逐步回歸到債券投資中高風險、高回報的一端；而不是現在的低風險，高回報這種扭曲的位置。

（3）股票 & 股票基金

投向

都是投資於股市

期限

都沒有固定的投資期限

收益率

都沒有約定收益率

門檻

類似，幾百至幾千

股票和股票基金最大的差別在於基金持有多隻股票，因此一般來說風險比單只股票要低。

風險點

（1）缺少系統科學的投資計劃，隨意地跟風買賣（炒基金）是基金投資者面臨的最大風險；基金本身的風險和這一點比起來其實要小得多。
（2）銷售機構重推銷，輕服務的現狀加劇了投資者跟風買賣的行為。

適合對象

基金是普通投資者進行長期投資的理想工具，前提是有一個系統科學的規劃。

5.私募基金

錢的投向

和前面講的公募基金一樣，私募基金也是把錢交給基金經理管理，按照基金不同的投資方向策略進行投資。

特點

（1）投資范圍很廣，幾乎什麼都可以投：從股票、債券到未上市公司的股權（即所謂的股權私募基金）、金融衍生品（石油、黃金期貨…）、房地產、基建項目…
（2）投資策略比公募基金更豐富，更復雜。
（3）基金除了收固定的管理費，還收取業績提成。
（4）投資門檻和信託類似，一般百萬起。
（5）有較長的投資鎖定期（一般一年以上），期間不可退出，鎖定期之後定期開放退出（一般每個月開放一次）。

風險點

（1）非專業投資者很難真正理解私募基金的投資策略，因此難以判斷該投資到底是否合適自己 –
單純依賴管理人的過往歷史業績來進行判斷是目前大多數投資人的唯一手段，加上私募基金信息披露不規范，因此私募基金投資者比公募基金處於更大的信息劣勢。
（2）私募產品變現能力（流動性）差，除了較長的鎖定期外，還普遍存在懲罰性提前退出條款，當投資者發現基金錶現不及預期往往不能退出或者要遭受損失。

適合對象

投資私募基金的前提：（1）有較大的可投資金融資產（例如1000萬以上）；（2）嚴格篩選私募管理人，在合理資產配置的前提下將一部分資金投入到私募基金中。

6.P2P網貸

錢的去向

P2P網貸是最近兩年逐漸出現的互聯網理財模式。大部分網貸採用「投標」的方式，在網上集合投資者的錢，通過P2P平台，貸給有資金需求的企業或個人。一部分P2P借款人是滿足個人消費（例如裝修，車...）。另一部分是小額生意周轉。

特點

（1）單筆交易小且分散
（2）期限多為幾個月到一年
（3）約定收益率參考信託，目前一般是每年8%-15%。

風險點

（1）交易完全在互聯網上進行，由於單一借款額小，P2P平台缺乏有效的低成本辦法逐個對借款人的資質進行風險評估，發生違約的可能性並不像想像的那麼低，甚至有的平台所宣傳的零風險。
（2）近似純信用貸款的模式，投資者和平台缺乏對借款人的實質性違約防範及保護。
（3）平台本身目前沒有適當的監管，一旦發生較嚴重的借款違約，平台本身可能倒閉，事實上從去年以來就不斷出現P2P平台跑路的情況。

適合對象

P2P平台本身的信用比借款人的信用更重要，在P2P未規范之前，沒有鑒別能力的投資者需要慎重。