國債期貨狂奔

A. 中國股市資本市場的發展史

老實講，這個題還真有點難度。51

B. 會發生新一輪金融危機嗎

謝國忠：美國即將引領世界走向新一輪經濟危機

迄今為止，美國依然是不確定性最大的源頭，亦是量化寬松大戰的始作俑者。造成上一場經濟危機的那些人，將引領我們邁入下一場危機。另一輪全球性危機的爆發，只是時間問題
編者按：
近日，獨立經濟學家謝國忠在《福布斯》網站發表文章，就美國施壓各國提高匯率表達了自己的看法。
以下為觀點摘錄。
謝國忠：
整個世界煙霧四起，一場貨幣大戰似乎一觸即發。量化寬松（QE）是這場戰爭所選擇的武器。如果你敢印1萬億，我就敢印1萬億。當然，他或她也會這么做。倘若印了1萬億鈔票之後，匯率還是沒有變化，怎麼辦？沒關系，讓我們實施第2輪量化寬松政策。在美國財長蓋特納等人看來，世界末日已經離我們非常近了。不僅僅是中國人，世界各地的富人都在爭相購買黃金，以求得心境的一絲安寧。實際上，他們正在把一噸一噸的黃金拉回家。當貨幣在量化寬松大戰的硝煙中變得一文不名時，富人至少還有黃金來維系自己的財富。
在美國的專家、政客和政府官員看來，這一切全是中國人惹的禍。中國絕非一身清白。其貨幣政策當然稱不上完美無瑕。但中國並不是世界經濟的病根。迄今為止，美國依然是不確定性最大的源頭，亦是量化寬松大戰的始作俑者。美國的精英創造了自1929年以來最大的金融泡沫，甚至去除了旨在預防這類泡沫的監管措施，泡沫破裂之後，美國經濟一片狼藉。現在，正是這些人想找一個快速療法，以維系其權勢。不幸的是，這種快速療法是不存在的。
美國已經將利率削減至零水平，其預算赤字已攀升至GDP的10％。這是凱恩斯主義政策的「震懾」（shock-and-awe）版本。但是，在經歷了幾個季度的強勁增長之後，美國經濟再次呈現下行勢頭，失業率依然接近10％（如果將未充分就業和已經不再尋找工作的人包括在內，失業率或許遠不止這個數，很可能跟西班牙差不多，接近20％）。經濟刺激計劃業已失敗。
那麼，應如何解釋這個結果呢？如果你是保羅•克魯格曼，你肯定會說刺激力度不夠。當然，如果政府將預算赤字提升至GDP的20％，並且實施另一輪量化寬松政策，依然起不到效果，他可能還會說力度不夠。你永遠也沒有辦法證明克魯格曼是錯的。好聰明的傢伙!

第二種解釋是，經濟的康復是需要時間的。沒有哪個經濟體在經歷了如此龐大的泡沫之後，依然能迅速復甦。當巨大的泡沫長期延續的時候，資源錯配異常嚴重，進而導致重新配置需要花費很長時間才能完成。尤其是當勞動力市場嚴重錯配時，它根本就沒辦法迅速自我矯正。因此，當一個經濟體處於錯配狀態時，刺激措施可以通過自身的能量，啟動經濟增長，但無法實現維系經濟可持續增長所需的乘數效應。
第三種解釋是，這是中國的過錯。誠然，在美國刺激計劃帶動經濟增長期間，中國對美出口急劇攀升，也就是說，部分刺激效應流向了中國。但這又該怪誰呢？蘋果公司的iPhone都是在中國生產的，因為甚至在中國工人工資大幅上漲之後，每部iPhone的製造成本依然不到20美元。蘋果公司的毛利是流向中國的加工成本的30倍。蘋果的例子或許有些極端。但事實是，中國對美出口商品在美國的零售價是其出廠價的3到4倍。美國公司樂意在中國製造商品，以滿足刺激計劃帶動的需求。
蓋特納等人可能會說，中國應該提升人民幣匯率，迫使美國公司將生產線搬回美國。我猜想，這或許就是逼迫人民幣升值背後的全部邏輯。但人民幣匯率處於何種水平時，美國公司才會產生這個念頭？美國的工資10倍於中國。難道中國應該將人民幣匯率提升10倍？
當然，美國的專家是不會這樣說的。他們會提及中國經常帳戶的盈餘，以及不斷攀升的外匯儲備，並將其視為中國進行匯率操縱的表面證據。我並不想否定，不斷攀升的外匯儲備是中國必須要應對的一個問題。但這是另一項議題，跟美國經濟並無關聯。人民幣升值也並非解決之策。
在我看來，人民幣其實被高估了。中國的貨幣供應量在過去10年呈爆炸式增長，從12萬億飆漲至70萬億。沒有哪一種貨幣在貨幣供應量海量增長之後沒有出現過貶值。中國產業的迅猛增長，只能解釋貨幣供應增長的部分原因。大批貨幣流向了估值過高的房地產市場。當房產市場實現正常化之後，資金流出，人民幣貶值壓力隨之顯現。估計2年內，我們就將目睹這一幕。
正確的措施現在並不重要。政治上的權宜之策才是重要的。美國人想快速擺脫經濟困境，並且試圖通過美元貶值的方式來實現這一願景。如果美國能逼迫中國提高人民幣匯率，那麼日元、歐元和其他主要貨幣也將同步升值。佔全球經濟總值四分之一的美國，就可以通過出口擺脫困境。
問題在於，其他國家並不會遵循美國人的如意算盤。中國不可能大幅度提升人民幣匯率。這樣做將導致熱錢湧出，房地產市場全面崩潰，進而導致銀行體系崩盤。中國現在進退維谷。中國正開始啟動緊縮措施，以期實現房地產市場的軟著陸，與此同時，人民幣升值預期也會阻止熱錢離開。這套組合拳或許將支持一個延續數年的調整期，從而為銀行業贏得籌募資本的時間。
日本現在也不能讓日元大幅升值。日本的產業在競爭力方面，已經輸給了德國，甚至美國。日本公司好多年都沒有推出一款全球熱賣的產品了。德國和美國的汽車業正在蠶食日本公司的領地。日元大幅升值這一幕是很難看到的。日本央行很容易受到政治壓力。它在這方面的履歷並不算好。如果日本央行放任日元摧毀豐田、本田等公司，其獨立性將難以保持。因此，它會採取量化寬松的政策，壓低日元幣值。
歐元正在高歌猛進。歐洲央行（ECB）現在的口氣依然像德意志聯邦銀行。但倘若歐洲再次爆發主權債務危機，ECB的立場恐怕也延續不了多久。當歐元高企時，一些經濟體（不會是德國和法國）將墜入危機模式。ECB或許也將加入量化寬松大軍。
在採用量化寬松政策方面，英國是不需要外人勸說的。英國就像是一個大號的香港，完全依賴炒股票和炒房產度日。但泡沫破裂後，它就沒有太多的事情可做。貨幣貶值似乎是唯一的出路。
韓國雖小，但總想步大國後塵。汽車、電子和化工產品在韓國經濟的地位舉足輕重。韓國政府會主動關注匯率變動。最近，它正在「調查」金融機構在貨幣市場的不合需要之舉。
溫和的巴西也被激發起來了。過去10年間，巴西任由市場將本幣匯率翻了一番。巴西人對由此而來的低通脹率心存感激。但經濟的增速相當緩慢，對一個發展中經濟體來說，這顯然不夠好，更何況它還自誇為「金磚四國」的一員呢。
似乎沒有哪個國家想讓其貨幣升值。大多數主要經濟體都願意採取措施，壓低本幣匯率。對於美國來說，這是一盤將死之棋。倘若貨幣貶值無法帶動出口增長，量化寬松政策就只會造成通貨膨脹，這將首先體現在不斷攀升的油價上。美國人正在承受房價下跌和高失業率的打擊。如果油價在現有水平上翻一番，這個國家或許就陷於動盪。它的精英將作何反應呢？或許會出台更多的類似措施吧。
世界正在步入一個高通脹率和政治不穩時期。另一輪全球性危機的爆發，只是時間問題。首要跡象將是國債市場的崩潰。美聯儲正在通過其量化寬松項目控制收益率曲線。但其他投資者不會陪它玩這個瘋狂的游戲。留在國債市場的唯一理由是，美聯儲不會讓市場下跌。但國債的潛在價值正在隨著不斷增長的貨幣供應量及其引發的通脹後果而逐步蒸發。當所有投資者意識到這一點時，他們都會倉皇出逃。美聯儲將無力阻止狂奔的人群。如果它引發的鈔票足以接管整個市場，那麼，拿著新鮮出爐的美元的人們勢必想將其轉化為其他資產。美元也將徹底完蛋。
世界似乎正徑直走向將於2012年爆發的另一場危機!
造成上一場危機的那些人現在依然掌握著權杖。他們將引領我們邁入下一場危機。冰島前首相因導致銀行危機，被送上特別法庭接受審判。比之更糟糕的命運，正等待著正在煽起下一場危機的精英們。

馬光遠：突然加息預示通脹已成經濟頭號大敵
在8月份CPI再次沖高至3.5%之後，9月份CPI創新高已成定局。這意味著，收縮流動性，控制通脹向惡性發展已經提升為央行首要的任務。
中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。
這是自2007年以來，時隔34個月央行第一次加息。這次加息特別令人意外，就在前不久央行行長周小川還表示，中國年內不會加息，而且，就時機而言，恰逢全球匯率戰爭一觸即發，歐美逼人民幣升值的敏感時期。在這種情況下，突然加息，不僅使得人民幣升值的壓力加大，更會使得熱錢加速湧入，而央行在這個時刻依然加息，劍指何方，的確耐人尋味。
很顯然，在這種情況下，加息是一把無奈而又不得不拔出的利劍。所言無奈，是中國目前已經進入通脹時代是一個不爭的事實。
就貨幣政策的基本目的而言，管理通脹預期是其首當其沖之責，在8月份CPI再次沖高至3.5%之後，9月份CPI創新高已成定局。這意味著，收縮流動性，控制通脹向惡性發展已經提升為央行首要的任務。特別是，房地產調控歷經一年而收效甚微，在負利率的推波助瀾下，買房成了很多人保值的最好選擇，而各種商品的輪番漲價使得「價格翹尾」的種種說辭不攻自破。可以說，負利率和寬松的流動性已經成了當前價格高燒不退的主要原因。
在這種情況下，加息事實上成了央行不二的政策選擇，但在歐美等國經濟復甦前景不明，美國的寬松量化和零利率政策遙遙無期的情況下，中國一旦加息，基於人民幣升值和熱錢的壓力，對於依舊不確定的外貿前景將產生負面影響。這樣，央行一度陷入兩難：如果要治理通脹和房價泡沫，改變負利率，則必須加息；但一旦加息，人民幣將升值。
但是，一國的貨幣政策應該基於本國經濟的基本面，既然通脹已經成為中國經濟的頭號大敵，而以房價為代表的資產價格泡沫也成了懸在中國宏觀經濟之上的堰塞湖。就中國經濟的主要矛盾而言，是通脹，而不是熱錢和人民幣升值。
貨幣政策急需從寬松向適度從緊轉型，而這個質變，只有通過加息的信號才能真正傳遞；目前的負利率只能通過加息來改變，房價也只有在加息等政策利器之下才會回歸理性。因此，加息對於中國經濟而言，盡管屬於「兩難」的選擇，會帶來人民幣升值的壓力和熱錢，對中國的外貿形勢也會造成一定的影響，但考慮到中國經濟的長治久安，加息應該是一個必須的選擇。
從這次加息的力度來看，屬於非常溫和的加息，而且，加息之後負利率的情況依舊沒有改變。但通過加息，透露出貨幣政策對於未來通脹的擔憂和寬松貨幣政策的逐步退出，達到這個信號傳導的目的即可。而這種謹慎的做法主要還是擔心加息如果過猛，熱錢加速湧入，人民幣升值的壓力將難以承受。因此，就控制未來的資產價格泡沫和通脹，這次加息的「葯量」顯然還遠遠不夠，未來依舊不排除還有再次加息的可能。

孫立堅：央行突然加息意味著什麼?
央行突然加息了!在主要發達國家繼續採取超寬松的貨幣政策的時候我們逆勢而為意味著什麼?主要有三大方面的意義：1.通脹和樓市泡沫已經成為當前中國最主要的問題，而靠數量調整力度不夠。2.人民幣增值加快會帶來人民幣金融資產升值的預期，當年德國和日本都經歷過，所以加息防止泡沫膨脹。日本當年沒有加息，直到今天還在為那時的寬松貨幣政策所導致的資產泡沫而後悔。而德國當年加息卻避免了日本的悲劇!3.告別寬松貨幣政策的特殊環境。十二五規劃，政府提出了不求高增長而求高質量的可持續發展模式的目標，加息就是為今後健康的貨幣環境打下基礎，也就是中國率先釋放退市的信號!當然，今天只是打開了加息的通道，加息的力度是有限的。更多地是一種心理上的示範效應——不至於讓還處於寬松貨幣政策「慣性」中的中國經濟掉頭過猛!所以，今後央行還會根據上述所提到的三點政策目標實現的效果好與壞，再來決定是否採取繼續加息的策略。
不可否認此時加息的負面影響也不容忽視：首先，在人民幣升值的過程中，在世界跟我們相反的貨幣政策環境下，會激發熱錢的流入，進一步增強人民幣升值的壓力;其次，雖然銀行息差不變，但銀行信貸業務正在面臨全面整頓，加息對銀行的利潤也是一個打壓;另外，加息增加企業融資成本，再加上人民幣升值、大宗商品價格上漲，內外市場消費能力有限，企業的盈利能力會受到影響;最後，因為消息突然，還可能對股市暫時帶來利空影響。但不管怎樣，既然政府在此時「選擇」加息，一定是做好了相應的「補救措施」!比如，加強對外資流入的管理，疏導銀行資金進入「十二五」規劃所扶持的產業領域等。至少我認為，物業稅和房產稅等會推遲一段時間。
從另一個角度看，今天中國政府主動採取人民幣升值和加息的政策組合拳，事實上意味著我們正在負起大國的責任，沒有加入到今天愈演愈烈的貶值競爭游戲中!目前由於美國、歐洲和日本繼續實行超寬松的貨幣政策，來解決他們所遭遇到的高失業等「大國的煩惱」問題，這使得全球的流動性迷失了價值方向，市場正在從美元資產、歐元資產等「軟通貨」轉向大宗商品和新興市場的「硬財富」上，導致這類「資源」所在國家遭遇到了前所未有的貨幣升值、通脹加劇、泡沫膨脹的沖擊。所以，我們才看到今天反而是新興市場和發展中國家受不了外來游資的沖擊，率先加息，尤其是經濟還沒有復甦的國家，更加凸顯出它們「小國的痛苦」!
造成今天混亂動盪的世界經濟局勢，單靠中國一方面負責任的行動是遠遠不夠的，關鍵的問題是今天充當全球「貨幣錨」的國家和地區，即美元、歐元和日元等相對應的國家和地區，如果不繼續承擔「金本位」國際貨幣體系崩潰後所肩負起的信用本位體系下貨幣穩定的責任——即停止目前用超寬松貨幣政策救市的做法，而是一味地只考慮本國當前的利益，甚至伴隨著今天恐慌性的國際資本的流出傾向的加劇，為了遏制國內流動性的減少，而繼續變本加厲地向國內投放貨幣的話，那麼，這不僅會造成有責任心、並率先採取行動的中國蒙受單方面的利益損失，而且更嚴重的是讓中國和其他新興市場國家穩定目前國際貨幣體系的美好願望也付諸東流。另一方面，我們也應看到充當「貨幣錨」國家和地區的經濟復甦問題，應該放到國際合作和政策協調的框架下共同來加以解決。否則，金融危機所造成的「大國的煩惱」和「小國的痛苦」局面，靠「自力」不僅不能解決問題，而且在今天開放的經濟環境中，會給其他國家的努力造成更大的麻煩，惡劣的外部環境反過來也讓自己吞噬由此帶來的苦果。事實上，今天「貨幣大戰」的火種已經在向全球蔓延，而且越燒越旺，這樣自由放任下去，後果不堪設想!（本文摘編自孫立堅個人博客）

C. 美國金融危機的爆發過程

談起亞洲金融風暴，就要從1980年代開始，國際資本就不斷注入亞洲，經過二十年的高速發展，亞洲出現了韓國、中國台灣、新加坡和中國香港「四小龍」，以及泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓「四小虎」，亞洲的經濟、政治和文化一派繁榮。還有已經發展起來的日本、正在快速發展的兩個國家：中國和印度。不少人看好亞洲，亞洲的世紀真的來臨了嗎？
在亞洲奇跡中，一些國家加快了改革開放的步伐，放鬆了金融管制，資本項下可以自由兌換，外國資本可以自由進出。這樣，國外的資金、技術項目加速進入，經濟過熱，速度也在加快。各國股市、樓市幣值飆升。到了1997年，股市、樓市、匯市就有了泡沫。這里國際游資就蜂擁而至，向亞洲大規模集結。
1997年香港回歸後，以美國為首的喬治.索羅斯的量子基金以及老虎基金和長期資本管理基金，以泰國為突破口，掀起了一場亞洲金融風暴。在風暴之前，美元與泰銖之間的匯率為1：25,這是固定的，就是1美元可以換25泰銖。美國經濟在20世紀90年代是向上發展的，泰國經濟卻出了問題，它的房地產有泡沫，經濟增長放緩，匯率怎麼能維持1：25呢？美國三大基金集結了上千億美元，第一站沖到泰國。索羅斯先找泰國銀行借入250億泰銖、拋泰銖。當時泰國人就慌了，擔心泰銖會貶值，都去拿泰銖換美元。恐慌情緒不斷擴大，越來越多的人去換美元。可泰國銀行外匯儲備是有限的，等換到最後，沒有美元了，泰國就只能放棄固定匯率制，讓泰銖自動浮動，泰銖馬上貶值。原來1：25,如果貶到1：50,一美元就可以換50泰銖。炒家拿5億美元換成250億泰銖還給泰國銀行，剩下的那5億美元就可以歸自己了。在國際炒家的輪番攻擊下，泰國政府終於寡不敵眾，於1997年7月2日宣布放棄固定匯率制。當天泰銖對美元匯率下降了17%，1997年亞洲金融風暴正式拉開了序幕。
金融風暴迅速漫延，菲律賓比索、印尼盾、馬來西亞林吉特暖意土崩瓦解，連一向堅挺的新加坡元也受到了沖擊。1997年10月下旬，國際炒家轉頭攻擊中國香港聯系匯率制。中國台灣主動放棄了新台幣匯率。到11月中旬，韓國又爆發了金融風暴，韓元暴跌，韓國政府向國際貨幣基金組織緊急求援。日本許多商業銀行和證券公司也相繼破產。此時東南亞金融風暴變成了亞洲金融危機。
1998年亞洲金融風暴再起，再次攻擊印尼元、新加坡元、馬來西亞林吉特、泰銖、菲律賓比索開始第二輪暴跌。日元兌美元匯率則從1997年6月底的115：1跌至1998年5-6月間接近150：1的水平。1998年8月初，國際炒家又對香港再次攻擊，港股恆生指數從16000點跌到6600多點。香港金融管理局動用外匯基金進入股市和期貨市場，買進國際炒家拋售的港幣，把匯率穩定在7.75港幣兌1美元的水平上。此時中國政府為其提供了強大的輿論支持和充足的資金後援，使國際炒家在香港未能如願，香港聯系匯率守住了，但股市卻差點崩盤。亞洲金融危機向北染指北方的俄羅斯，俄中央銀行1998年8月17日擴大盧布對美元匯率的浮動幅度，推遲償還外債及暫停國債交易，迅速導致盧布貶值70%。俄羅斯股市、匯市一路暴跌，正是這場意外使得在俄羅斯股市和債市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣，最終導致一家交易額上萬億美元的美國著名的長期資本管理公司陷入了破產的境地，金融炒家這才收兵。亞洲金融風暴這才進入尾聲。
一個龐大的利益集團緊密配合、聯合作戰的畫面完整地展現在我們面前。席捲亞洲國家30年財富的金融風暴是美國各個利益集團協同作戰的結果，它們前面有實業公司、產業資本、金融資本的先頭部隊，後有專門游資的粉墨登場，美國輿論的搖旗吶喊、評級機構的推波助瀾，關鍵時候政府出面撐腰，完全是大兵團作戰，豈是幾個對沖基金可以獨立完成的。
通過這一仗，美國終於發現了「金融衍生品」是一個好東西，將亞洲如此大規模的財富輕松收入囊中，並使亞洲國家一夜間回到了起飛前。她僅次於原子彈、氫彈的摧毀力量。這就促使許多美國人財富思想的轉變：即原來是通過勞動創造財富，後來通過軍事戰爭來明搶，此時可以發動金融戰爭暗奪財富。華爾街的炒家功不可沒，這是一次成功的試驗。
1998年6月5日時任美聯儲主席的格林斯潘和財長魯賓等人向美國國會施壓，凍結了商品期貨交易委員會6個月的監管權力，並於1999年11月推動了美國國會永久性廢除了美國商品期貨交易委員會對金融衍生品的監管權。從此，金融衍生品成為和平條件下美國最強大的掠奪性國家武器。 1997年亞洲金融風暴讓全世界目睹了美國金融霸權和美元霸權的強大蠻橫。歐洲坐不住了。
1998年5月2日歐盟宣布了德國、比利時、奧地利、荷蘭、法國、義大利、西班牙、葡萄牙、盧森堡、愛爾蘭和芬蘭等11囯成為歐元創始國。歐元從1999年1月1日起在歐元區11個國家正式流通。這對歐洲有很大的好處是：一是歐洲各國之間貿易往來，節省交易成本；二是聯手對抗美元。美元作為世界貨幣的霸權地位面臨前所未有的挑戰。阻止歐元崛起就成了美國的一個難題。
1998年10月13日歐洲境內的前南斯拉夫科索沃危機爆發。1991年南斯拉夫科索沃中90%是信奉伊斯蘭教的阿爾巴尼亞族。阿族於1991年單方面宣布成立「科索沃共和國」，後來組建「科索沃解放軍」，試圖以武力實現民族獨立。1998年2月28日阿族武裝分子與塞族警察發生流血沖突。從此，阿塞兩族矛盾升級，武裝沖突不斷。1998年8月份，科索沃難民20萬人無家可歸，聯合國做出決議要求沖突雙方立即停火。後來迫於北約壓力，南聯盟宣布全面履行安理會決議，南聯盟從科索沃撤軍，由國際派員監督，並盡早與科索沃阿族人就自治問題開展談判。1998年10月27日北約宣布暫緩對南聯盟發動空襲。
1999年1月1日歐元誕生。開盤價為1歐元兌1.17美元。全世界看好歐元。美元坐不住了。
1999年3月24日，科索沃危機再起，以美國為首的北約空軍開始轟炸塞爾維亞，科索沃戰爭正式爆發。經過73天的激戰，南聯盟被迫接受聯合國的調解方案，同意維和部隊進駐科索沃，並最終讓聯合國託管科索沃。一打仗，還不到一年，歐元一路下跌，最低跌到0.82。科索沃把戰爭把歐洲變成了一個不安全的地區，資金不得不加速從歐洲和歐元區撤離，歐元一路暴跌是必然的。
這里還有一個小的插曲：柯林頓是智商很高，比共和黨更大意義代表了民眾的利益，但不太了解華盛頓和紐約上層政治結構，即美國政治經濟軍事從來都是由美國資本集團來支配的，柯林頓政府不代表美國資本集團的利益，結果這些資本集團就搞出了「裙子事件」，實際上就是沒有「裙子事件」，也會找出其它他們事件。最後向柯林頓提出兩個條件：要麼下台，要麼滿足資本利益集團的條件。柯林頓答應後一個條件。美國資本集團主要是石油、軍工、金融等，後來就發生了科索沃戰爭。
亞洲剛剛經歷了金融危機，歐洲打來打去，還是美國安全、美元穩定，資金如願瘋狂地流向了美國和美元。 惡劣和歐洲經濟前途黯淡,資金選擇了美國和美元。
美國於20世紀90年代就開始了信息技術革命，並找到了新的經濟增長點--互聯網，並稱之為信息高速公路工程。由於美國高科技時代的來臨，吸引了全世界的資金潮水般地湧入美國，湧入到矽谷，湧向了在1971年就成立的納斯達克證券交易市場，到這里來淘金。
美國很多高科技公司通過在納斯達克上市的方式，把全世界的錢吸引到美國來。這些公司拿到錢後，開始經營它們的網路和高科技公司。當時有太多的網路公司一夜暴富的。這種財富的示範效應使更多的資金流向了高科技，流向了網路。後來在網路時代來臨的時候，美國通過資本市場，使大量的錢從亞洲、歐洲以及世界各地流入美國，出現了一股網路投資熱。大量的資本原來是要流進實業，流進公司的錢，但在高科技股票高漲的時代，乾脆拿錢到納斯達克市場，去買高科技股票，買網路公司股票，這樣賺錢更快。所以大量資金注入納斯達克，掀起了炒作高科技股票熱潮，使股市有了很大的泡沫。
伴著1997年亞洲金融風暴和1999年科索沃的炮火，在僅僅兩年的時間里，納斯達克指數從1000多點就一路狂奔到5000點以上。
但好景不長。到2000年4月14日，美國納斯達克股市的泡沫開始破滅，一年之內就從最高5300點跌到最低1600點。從而大多的公司破產、倒閉。這時人們才明白，美國搞網路、搞信息高速公路上市公司股票有太多的泡沫，股價是人為炒上去的，根本不值這么多錢。
但互聯網路卻成就了美國，一是把全世界的大量資金吸引到了美國，成就了強勢美元。二是確立了美國在世界的高科技地位，並加速了全球化進程。三是美國財富模式深入人心，以如此快的速度完成了大規模的財富原始積累。
但是物極必反。互聯網泡沫的破滅，歐洲不打仗了，歐元區開始變得安全，資金開始流向了歐洲。歐元兌美元從1：0.82開始走向了2008年的1：1.56的水平，使美元的強勢地位受到地前所未有的挑戰。 當納斯達克泡沫破滅之後，美國資本市場便失去了對資金的吸引力。亞洲經濟卻在此在逐漸復甦，歐洲已經恢復科索沃後的平靜，資金又開始向亞洲和歐洲迴流，流入美國的資金越來越少。1999年流入美國的資金是7000億美元，2000年是3000億美元，2001年是1000億美元。
2001年9月11日以本。拉登為首的基地組織恐怖分子挾持四架民航客機，其中兩架撞塌世界貿易中心雙子大廈，一架撞塌華盛頓五角大樓一角，另一架在撞向國會大廈途中因乘客奮起反抗而提前墜毀。恐怖組織襲擊了美國本土。打破了美國最安全的神話。國際資金開始大量投向了歐元。
這時禍不單行，「9.11」事件後，資金的加速撤離終於逼迫美國公司的欺詐行為陸續浮出水面。安然、安達信、施樂、朗訊科技、世通這些大跨國公司都在做假帳，最後都紛紛倒下。美國面臨著資金大規模外逃，美國經濟神話破滅。
「9.11」事件已經嚴重打擊了美國人的信心，財務丑聞又使美國大公司的神話在全世界破滅。在這種情況下，美國不得不千方百計轉移全世界的視線。
由於「9.11」事件讓美國人對恐怖主義深惡痛絕，而伊拉克成為最大的恐怖主義來源之一，再加上歷史的積怨。美國要打伊拉克，但聯合國堅決不準，多數國家強烈反對，美國卻一意孤行非打不可。2003年3月20日伊拉克戰爭爆發。美國使用最先進的武器：B2隱形轟炸機、海上發射的巡般導彈、M1主戰坦克等等，讓全世界的輿論焦點立刻轉向了伊拉克。
美國發動伊拉克戰爭一箭多雕：一是及時轉移了全世界對美國財務丑聞的注意力。二是啟動了戰爭，拉動了軍火需求。三是石油飛漲、黃金飛漲，刺激了對美元的需求。四是控制了伊拉克這個油庫，掌握了歐佩克組織，掌握了石油美元的權力。五是展示了美國在世界上的政治軍事霸權地位。
由此可見為了保衛美元的世界霸權地位，美國資本集團一定會不惜一切代價。例如，美國人為什麼要那麼痛恨他們自己扶植起來的薩達姆，僅僅是因為他是一個獨裁者？非要發動一場戰爭之死地而後快？為什麼美國中央情報局要搞政變把查韋斯幹掉？雖然後來政變過程中發生意外，讓查韋斯僥幸逃過一劫。就是因為因為他們兩個帶頭改變國際石油以美元為結算貨幣的歷史，而改變為以歐元為結算貨幣。因為伊拉克和委內瑞拉是石油輸出國組織的重要成員國，如果這兩個國家帶頭把國際石油的結算貨幣美元改為歐元，就可能造成多米諾骨牌效應，很多資本市場和金融市場就會效仿，就會推倒美元的世界貨幣的霸主地位，美國資本集團控制世界經濟的手段，就失去了最重要的工具。問題是2000年11月薩達姆政府已經通過決定伊拉克要把石油美元結算改為歐元結算，直到2003年伊拉克戰爭結束後才改為按美元結算。這才是伊拉克戰爭的真正由來。 伊拉克戰爭雖然暫時化解了美國國內的危機，但卻沒有從根本上改變美國資金流失，雙赤字暴增，經濟下滑的命運。打伊拉克時，美國的戰爭預算大約是500-600億美元，當時以為能速戰速決。結果從2003年到2009年，美國在伊拉克整整待了6年，花費已經超過8000億美元。伊拉克戰爭使美國國債、財政赤字和貿易赤字放大。這就是美國所面臨的十分緊迫的形勢。這一歷史重任落在了美國的房地產上。美國政府2000年前後就做出了選擇，號召美國人買房。美聯儲也採取了寬松的貨幣政策，不斷降息，貸款利率很低，用房地產拉動美國經濟，讓美國經濟繼續保持繁榮。鼓動美國窮人去買房，製造房地產繁榮。用製造一個更大的泡沫去堵另外一個泡沫留下的黑洞。
美國有3.5億人口，還有很多人沒買上房。先把有房的富人搜羅一遍，讓他們最好再買別墅，讓住小房的中產階級住換大房。如果再進一步動員無房住的藍領們買房，就會創造多大的房地產需求啊。次貸就一步一步產生了：
一是商業銀行放出次級貸款。
開始是信用級別高的人買房，後來優質客戶越來越少，生意不好做，商業銀行放寬了條件，讓信用級別不那麼高的人也能買房，把款貨出去就有錢賺。但是商業銀行的規矩還在擋著。怎麼辦，做假！只要貸款人同意買房，雖然信用很差，但商業銀行可以把他的信用記錄填成優良，這就可以辦理抵押貸款了。只不過商業銀行貸給優質客戶的利率是5%，而貸給信用級別低的人，利率是10%。這樣的利差對商業銀行就很有賺頭。
商業銀行給買不起房的人說，花30萬美元買一套房子，交3萬美元的首付就可以入住。幾年後如果房價漲到50萬美元，你把這房子賣了，還主銀行的本利30萬，還有剩下20萬美元的賺頭。如果首付30%付不起，那就20%，或者10%，實在不行零首付也行。如果沒有收入或收入不高，還不起月供，三年後再開始還就行，只是利息要高些。這樣買不起房的人就能買得起房子了，買房的人多了起來，房價就往上漲。買房的人很高興，既可以住房，還可以等待房產增值。買房人沒有風險，因為商業銀行用貸款已經替買房人把錢付了。
二是商業銀行把次級債賣給投資銀行。
賣房人和買房人都皆大歡喜。商業銀行卻承擔著全部風險。而一旦房價下跌，買房人還不上錢，房子也不值錢了，銀行就會面臨巨大的虧損。這樣商業銀行就把所有的房貸集中在一起，形成了一種按揭證券（MBS），平常按揭利率是5%，次貸利率是10%，可以按6%利率賣給投資銀行，可賺餘下的4%。這樣次級貸的風險就是從商業銀行轉移到投資銀行。
三是投資銀行打包再賣給全世界。
投資銀行購買顧這些按揭證券後，就開始設計金融衍生產品，他們也打了一個包，變成次級債券----債務抵押債券（CDO），銀行存在利率只有1%，規定次級債的利率為10%，賣給投行的大客戶。就這樣，次級債就賣到了全世界。
四是為次級債上保險。
為了打消投資者購買投資銀行次級債券的擔心，投資銀行就設計了一款新產品----信用違約掉期（CDS），這樣買次級債的投資者如果擔心風險的話，還可以買信用違約掉期，讓保險公司承擔一部分風險。如一個投資者買了50萬美元的次級債券，他到保險公司去買信用違約掉期，交了3%的保險費後，如果這邊出問題，那邊保險公司就負責包賠損失。如果不出問題，保險公司就大賺了一筆。這樣次級債就大大方地賣向了全世界。
可以就在美國資本集團和美國政府金融戰爭取得重大成功的時刻，卻發生了一系列的金融危機事件：
2007年4月4日，新世紀金融公司申請破產保護。
2007年8月6日美國第十大抵押貸款服務提供商美國住宅抵押貸款投資公司申請破產保護。
2008年9月7日美國財政部不得不宣布接管房利美公司和房地美公司。
2007年7月16日華爾街第五大投資銀行貝爾斯登關閉了手下的兩家對沖基金，爆出了公司成立83年以來的首次虧損。2008年3月美國聯邦儲備委員會促使摩根大通銀行收購了貝爾斯登。
2008年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請破產保護。
2008年9月15日晚些時候，美國銀行發表聲明，它願意收購美國第三大投資銀行美林公司 。
2008年9月16日美國國際集團（AIG）提供850億美元短期緊急貸款。這意味著美國政府出面接管了AIG。
2008年9月21日，在華爾街的投資銀行接二連三地倒下後，美聯儲宣布：把現在只剩下最後兩家投資銀行，即高盛集團和摩根士丹利兩家投資銀行，全部改為商業銀行。這樣可以靠吸收存款來渡過難關了。
至此，歷史在2008年9月21日這一天為曾經風光無限的華爾街上的投資銀行畫上了一個驚人的句號，「華爾街投資銀行」作為一個歷史名詞消失了。
2008年10月3日布希政府簽署了總額高達7000億美元的金融救市方案。
美國金融危機的爆發，使美國包括通用汽車、福特汽車、克萊斯勒三大汽車公司等實體經濟受到很大的沖擊，實體產業危在旦夕。
美國金融海嘯也涉及全球，影響到了全世界。
2009年1月20日美國新總統奧巴馬宣誓就職。
（本節摘自楊家旭《2008年美國金融危機爆發的過程及誘因分析》一文）

D. 黃金暴跌115美元，白銀閃崩15%，暴跌原因是什麼

黃金暴跌115美元，白銀閃崩15%，暴跌的原因是什麼呢？

黃金價格的上漲，不斷刺激人們那脆弱而敏感的神經， 甚至還有人對這輪黃金漲價的幅度評價稱，史無前例，歷史上首次等等，也有網友表示，大媽們此前高價購買的黃金，終於可以解套了，不過，令人感到非常意外的是，此前一路狂奔向上的黃金價格去突然間出現了暴跌，迎來了單月最大跌幅。倫敦金竟然暴跌了115美元，日內跌幅5.7%。在黃金價格出現暴跌的同時，其他貴金屬品種也出現了紛紛下跌的趨勢，如白銀下跌了4.33美元，跌幅達到了14.88%，創下雷曼危機以來最大跌幅。鈀金跌5%，暫報每盎司2121.36美元。鉑金跌4.58%，報每盎司940.74美元。

總的來講，這一輪黃金出現暴跌，白銀閃崩15%，最大的可能性是歐美債券收益率的急劇上升，導致了此前的獲利回吐，這才導致了金價出現進一步下跌，當人們紛紛選擇高價拋售時，就會出現更多的人拋售黃金以及其他貴金屬，這樣一來就會出現市場恐慌情緒，所以才會出現黃金白銀價格暴跌。

E. 關於田園風光的資料

田園風光泛指風光自然的鄉村，等同於田園風格。

現代居室中的田園風格設計當然倡導「回歸自然」，只有結合自然，才能在當今快節奏的社會生活中獲取生理和心理的平衡。因此田園風格力求表現自然的田園生活情趣。

而這樣的自然情趣正好處於現今人們對於人類城市擴張迅速，城市環境惡化，人們日漸互相產生隔閡而擔心的時代。迎合了人們對於自然環境的關心、回歸和渴望之情。所以也就造就了田園風格設計在當今時代的復興和流行。

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關於田園風光的古詩詞：

1、夏日田園雜興·其七

【作者】范成大【朝代】宋

晝出耘田夜績麻，村莊兒女各當家。

童孫未解供耕織，也傍桑陰學種瓜。

譯文

白天在田裡鋤草，夜晚在家中搓麻線，村中男男女女各有各的家務勞動。小孩子雖然不會耕田織布，也在那桑樹陰下學著種瓜。

2、過故人庄

【作者】孟浩然【朝代】唐

故人具雞黍，邀我至田家。

綠樹村邊合，青山郭外斜。

開軒面場圃，把酒話桑麻。

待到重陽日，還來就菊花。

譯文

老朋友預備豐盛的飯菜，要請我到他好客的農家。翠綠的樹林圍繞著村落，蒼青的山巒在城外橫卧。推開窗戶面對谷場菜園，手舉酒杯閑談莊稼情況。等到九九重陽節到來時，再請君來這里觀賞菊花。

F. 電真空股票的歷史

90年代上海證券交易所成立。而在此之前，1984年上海就已公開發售了新中國第一隻股票----飛樂音響。在此之後的幾年中又陸續發了6隻票，7隻票全部共6000萬股(還比不上現在的一隻小板),最大的電真空(現為"廣電電子")流通盤不足5000萬股。

愛使電子(現為"愛使股份")不足80萬股；豫園商場(現為"豫園商城")不足130萬；樂音響不足320萬股。

1991年7月15日，開始發布8種股票價格指數，同月3日，深圳證券交易所正式開業。這時的股票已被許多人所認識，股票由強制推銷變成了搶購，深圳出現了全國人民搶買認股權證的風潮。

150萬股民湧入深圳，成麻袋的身份證從全國托運到深圳，總計達2000萬張之多，出現因搶購擠死擠傷人的事，史稱「8.10」事件。

1992年11月23日前後，政府採取措施救市，股票拆分交易,一股變成100股，又迎來一波暴漲暴跌。股票開盤即成倍成倍上漲，兩天指數上升幾乎三倍。上漲當天真空電子就已解套。

當天凌晨5點趕到江漢路排隊領取當天交易號碼。但證券公司當時為電話人工委託證交所場內人員交易，整個武漢市一天只能成交三四百筆，所以當天沒有拿到交易排序號。

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退市原因

退市原因：5年前財務造假惹的禍

3月21日，上交所發布關於終止珠海市博元投資股份有限公司股票上市的公告，引來投資者的關切。上交所表示，ST博元是證券市場首家因觸及重大信息披露違法情形被終止上市的公司。

這樁涉嫌財務造假的事實要追溯到5年前。根據監管機構信息，2011年4月29日公告的控股股東華信泰已經履行及代付的股改業績承諾資金3.8億元並未真實履行到位。

為掩蓋這一事實，公司在2011年至2014年期間，多次偽造銀行承兌匯票，虛構用股改業績承諾資金購買銀行承兌匯票、票據置換、貼現、支付預付款等重大交易，並披露財務信息嚴重虛假的定期報告，虛增資產、收入、利潤等財務信息。而且，博元投資財務造假的金額巨大。

G. 現在股票便宜，是不是適合買股票呢股票總會漲吧！

買吧。將來會漲的，但是要保證你有足夠的資金和承受能力。