部分房企債券abs發行將被暫停

㈠ 2021地產三條紅線名單完整版是什麼

如圖：

「三道紅線」政策實施一周年來，地產行業底層邏輯發生根本變化。自2020年下半年開始，房企融資環境持續收緊，「紅線」與「補丁」越來越密集，房地產金融監管力度不斷加強。

例如房企的「三道紅線」、銀行房地產貸款的「兩道紅線」、房企商票監管、供應鏈ABS發行限制，以及近期《關於推動公司信用類債券市場改革開放高質量發展的指導意見》對高杠桿企業過度發債的限制，針對房企融資的補丁越來越多。

調整期間，「降負債去杠桿」成為多數大型房企的第一要務。央行金融市場司司長鄒瀾7月22日表示，試點企業資產負債率、凈負債率、現金短債比三項核心經營財務指標明顯改善，負債規模穩步下降，經營融資行為更加審慎自律，整體經營趨於穩健。

然而，一部分中小房企債務違約風險也在持續上升。上半年，多家房企出現實質性違約，評級遭到下調，高負債帶來的風險逐漸暴露，高杠桿率的企業很難繼續藉助再融資維持資金流動性。商票、ABS逐漸被納入監管范圍，藉助無息負債補充資金的能力也面臨控制。

可以預見下半年房地產行業融資環境只會繼續加壓降溫，房企只有加強自身「造血」能力才能保持平穩發展，加速回款、分拆上市補充凈資產都是較為安全有效的措施。

㈡ ABS是什麼債券

全稱Asset-backed security，也叫資產擔保證券或資產支撐證券，由銀行、信用卡公司或者其他信用提供者的貸款協議或者應收帳款作為擔保基礎發行的債券或票據。

在ABS中可以分為狹義ABS和CDO兩類，前者包括信用卡貸款、學生貸款、汽車貸款、設備租賃、消費貸款、房屋資產抵押貸款等為標的資產的證券化產品，後者是近年內迅速發展的以銀行貸款為標的資產的證券化產品。

(2)部分房企債券abs發行將被暫停擴展閱讀：

ABS融資模式模式特點：

（1）ABS融資模式的最大優勢是通過在國際市場上發行債券籌集資金，債券利率一般較低，從而降低了籌資成本。

（2）通過證券市場發行債券籌集資金，是ABS不同於其他項目融資方式的一個顯著特點。

（3）ABS融資模式隔斷了項目原始權益人自身的風險使其清償債券本息的資金僅與項目資產的未來現金收入有關，加之，在國際市場上發行債券是由眾多的投資者購買，從而分散了投資風險。

（4）ABS融資模式是通過SPV發行高檔債券籌集資金，這種負債不反映在原始權益人自身的資產負債表上，從而避免了原始權益人資產質量的限制。

（5）作為證券化項目融資方式的ABS，由於採取了利用SPV增加信用等級的措施，從而能夠進入國際高檔證券市場，發行那些易於銷售、轉讓以及貼現能力強的高檔債券。

（6）由於ABS融資模式是在高檔證券市場籌資，其接觸的多為國際一流的證券機構，有利於培養東道國在國際項目融資方面的專門人才，也有利於國內證券市場的規范。

㈢ 房企迎利好信號 發債融資有望回暖

房企融資環境正在逐步「解凍」，但房企對融資回暖的感受仍需時日。

證券時報記者獲悉，11月9日，中國銀行間市場交易商協會舉行房企代表座談會。據悉，部分參會房企有計劃近期在銀行間市場注冊發行債務融資工具。有債券從業人士對證券時報記者表示，座談會的召開，意味著房地產企業境內發債的相關政策會有所松動，近期將會有房企在公開市場發債融資，同時，銀行等機構投資者也會通過債券投資等方式重新為房企「輸血」，防止房企資金鏈進一步惡化。

自人民銀行、銀保監會於9月底召開房地產金融工作座談會以來，金融監管部門多次釋放房地產金融政策信號，引導房企融資環境逐步「解凍」，避免市場預期進一步惡化。不過，相對於融資環境改善這一慢變數，近期房地產市場一個更為明顯的變化已有顯現——全國第三批集中供地正迎來優化放鬆。

房企融資環境逐步「解凍」

上述信號被看作是房企融資環境松動的新舉動。北京一從事房企債券承銷的券商人士對證券時報記者表示，參會房企代表在房地產業內尚屬財務實力相對雄厚的優質企業，這些房企的境內債券目前在二級市場的價格波動相對較小，反映出市場對這些房企的認可。不過，今年以來，受「三線四檔」規則等房地產融資政策調控影響，房企不論是在交易所市場還是在銀行間市場的公開發債都受限明顯。近兩年來，房企尤其是民營房企發行公司信用類債券的佔比有所下降，更受房企青睞的是供應鏈ABS(資產支持證券)，但今年以來即便是房企供應鏈ABS發行也遭遇一定困難。

深圳一債券從業人士對證券時報記者表示，交易商協會舉行房企代表座談會，釋放了房企發債將松綁的積極信號，政策松綁後，預計會有銀行等機構投資者參與優質房企的債券融資。對房地產企業來說，保持現金流的穩定至關重要，只要增量融資的渠道能打開，企業的流動性就會得到改善。

從銀行信貸端看，雖然從各地按揭貸款審批進度和利率方面，個人按揭貸款額度緊張的情況有所緩解，但房企開發貸邊際放鬆的政策傳導仍需時日。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，圍繞房地產企業金融風險問題，預計今年四季度和明年上半年還會有新的政策出台，進而為房企創造更好的營商環境。

東北地區某國有大行人士對證券時報記者表示，該行近期要求維持房地產相關貸款余額穩定。按目前的導向，涉房貸款額度預計會適度寬松，但總體上不會增加太多。

「現在確實有房企面臨較大困難，我覺得針對房企的信貸環境會慢慢調整，在堅持房住不炒的基礎上，支持房企的合理融資需求。」上述大行人士表示。

第三輪集中供地政策

現寬松

房企融資環境逐步回暖的同時，近期，房地產市場的另一個顯著變化亦引起較大關注。

近日，濟南、蘇州、無錫、南京、深圳、上海、廣州等地已經陸續公布了今年第三輪集中供地明細，第三輪集中供地的門檻較第二輪有明顯降低。比如，有城市下調了土拍保證金比例和首付款比例，部分地塊的起拍價也被下調。

從已披露的細則來看，部分城市正在不同程度地下調競買門檻。其中，蘇州將第三輪土拍地塊保證金比例全部下調至30%，而第二輪地塊多為50%；土地款首付比例由60%下調至50%，同時取消因超溢價而需提前支付尾款的要求。南京在第三輪集中供地中，取消「不得聯合報名競買、不得合作開發，嚴格限制股權轉讓」的要求，房企資質由「二級或一級」下調至「三級及以上」。廣州的第三輪集中供地，部分「回爐」地塊起拍價出現小幅下調，部分地塊取消了新房限售價。相較於此前兩批集中供地，第三批供地無論是數量還是金額，都有了一定程度的下降。

與各地政府在集中供地的供給側所展示出的「誠意」相比，需求側的回暖仍需時日。中原地產首席分析師張大偉認為，第三輪集中供地政策已開始寬松，將在下調地價起價、下調保證金比例、減少捆綁限制、放寬開發商拿地付款周期等多個方面進行優化。但對於企業來說，11、12月拿地已經不可能在年內帶來現金流，在這種情況下，大部分企業參與積極性繼續降低，預計第三輪集中供地整體市場溫度繼續降低。總體看，目前樓市政策底部還不能確定，除非出現信貸明顯寬松。

㈣ 4月來房企海外融資基本停滯，資產證券化產品成資金重要來源

4月以來，各大房企海外融資基本停滯。某地產數據顯示，3月房企發布了19宗海外融資，合計融資額約56億美元，相比1－2月百億美元級的融資額已經明顯銳減。在此背景下，境內股權融資、永續債、資產證券化產品等成為房企補充資金的重要來源。
海外融資驟減
貝殼找房數據顯示，受4月單月海外債券發行量減少的影響，2020年1－4月海外債券金額佔比較2019年同期下降13％，為近十年第三低位。
對於房企海外融資驟減的原因，中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對中國證券報記者表示，主要是受疫情影響，相關投行人員難以正常工作。同時，在海外疫情沒有得到有效控制的情況下，投資人對經濟運行不確定性的考慮等因素均會影響債券發行。
盤和林指出，近年來美元債成了國內房企的「香餑餑」，一方面可以獲取維持生產經營的需要資金；同時，通過發行美元新債用於還舊賬。但採取這種解燃眉之急方式，後期會面臨巨大的壓力。
中國證券報記者梳理發現，從融資利率看，房企海外融資利率普遍超過10％，部分房企的融資利率超過15％。即便如此，在融資收緊的背景下，作為緩解資金壓力的一個重要手段，近年來房企海外融資規模逐步攀升，單月融資規模超過100億美元成為「家常便飯」。
值得注意的是，海外融資驟減影響了房企總體融資規模，也拉低了房企融資整體成本。
某數據研究中心數據顯示，4月份95家典型房企的融資總額為1104．39億元，同比下降16．2％。其中，房企的發債總額為309．3億元，同比下降63．8％。當月融資成本為3．93％，環比下降0．71個百分點；主要是本月無境外債發行，結構性拉低了融資成本。同時，境內超短融發行量增加。
境內ABS發行井噴
房企海外融資幾近冰點，但境內的股權融資、永續債、資產證券化發行環比上漲幅度較大。特別是資產證券化產品，由於公司債、中期票據等發行門檻相對較高，且額度有限，資產證券化產品成為不少公司補充資金的重要來源。
據某數據研究中心監測的數據，4月份華發股份、龍湖、新城、榮盛發展、藍光等ABS產品獲批發行。
不少房企獲批的ABS為長租房資金支持專項計劃。以融創中國為例，「華金證券——上海香溢花城長租公寓資產支持專項計劃」近日獲上交所通過。該債券品種為ABS，發行規模為5．01億元。該債券發行人為上海昊川置業有限公司、上海驤遠投資控股有限公司，實際控制人為融創中國。
從境內發債規模看，某數據研究中心指出，4月發債最高的企業為萬達集團，發債總量為50億元，是一筆融資利率為4．89％的中期票據。此外，融創中國本月發行了一筆4年期40億元的公司債，利率水平4．78％左右。
諸葛找房分析師王小嬙指出，長期看，房企融資大幅寬松的可能性較小，房企需要把握住融資機遇。短期看，海外融資難以恢復，房企融資將以國內銀行貸款、信託、發行公司債為主，ABS產品短期將受熱捧。
王小嬙指出，4月以來各大房企海外融資大幅波動。而國內為扶持企業，融資環境略顯寬松，房企紛紛選擇成本較低的國內債進行融資。去年5月金融監管收緊後，資產證券化產品發行難度增大。為扶持企業，目前整體融資環境放鬆，而資產證券化產品的額度相對公司債、中期票據較高。在此背景下，多家房企盤活存量資產進行融資。
值得注意的是，在債務到期規模較大的情況下，房企為了自身發展，聯合拿地、聯合開發、聯合銷售成為減輕壓力的一項舉措。4月29日，北京大興西紅門2宗地塊出讓，總建築面積8．46萬平方米，最終以66．8億元出讓。首開＋龍湖聯合體、新城各競得1宗地塊。
（原題為《4月來房企海外融資基本停滯資產證券化等產品成「香餑餑」》）

㈤ 「小陽春」遠去 樓市下半年走向何方

「這就是所謂的窗口指導。政策一般不會明白地告訴你，你拿了地王我就不能（融資），但可能會適當地讓你稍微困難一點。比如說成本、利息水平高一些，或者對開發商償債能力、現金流或者覆蓋倍數的要求稍微高一些。包括背後抵押資產的成數有可能會要求高一些。這些都是比較隱晦的要求。但（政策）就是想傳遞這個信號，你（指房企）收斂一點。」瑞銀執行董事諶戈對21世紀經濟報道記者說。

2019年 3、4月份，房地產交易市場出現了一波「小陽春」。在此背景之下，房企拿地積極性明顯上漲。中原地產研究中心統計數據顯示：截止到6月13日，年內拿地過百億的房企多達40家，在2018年同期只有32家企業，2017年同期只有25家。其中最多的碧桂園上半年拿地金額高達805億、融創673億、萬科525億。另外包括新城、中海、綠地、旭輝、金地、華潤、龍湖、陽光城、保利等合計多達15家企業拿地超過200億。久違的市場再次活躍，而地王也隨之起舞。

在此背景之下，調控警鍾似乎再起。一則烏雲再次籠罩樓市略有明朗的晴空之上：「部分房企拿地激進，出現一些地王，已引起中央的注意。在住建部的指導之下，央行與證監會將暫停部分房企的債權及ABS融資渠道。」

2019年下半年，樓市又將何去何從？

上半年短暫「小陽春」

不可否認，2019年上半年房地產市場還是走出了「小陽春」行情。

央行官網6月12日披露了2019年5月金融統計數據報告和社會融資規模增量統計數據報告。其中，新增信貸上，分部門看，住戶部門貸款增加6625億元。其中，短期貸款增加1948億元，中長期貸款增加4677億元；非金融企業及機關團體貸款增加5224億元，其中，短期貸款增加1209億元，中長期貸款增加2524億元，票據融資增加1132億元；非銀行業金融機構貸款增加58億元。

「住戶部門中長期貸款大部分是房貸。累計數據看，前5個月，住戶部分中長期貸款同比上漲了2.27萬億。2.27萬億的前5個月居民戶中長期貸款數據是歷史高位。」中原地產首席分析師張大偉分析表示，從房地產資金面看，2019年上半年，房企融資難度有所降低，大額融資明顯增加。降准帶來的信貸寬松對房地產影響開始逐漸出現。另外，3-4月份樓市的「小陽春」，也刺激了部分貸款的需求。整體看，2019年前5月，居民戶杠桿明顯增加。

中國指數研究院數據統計顯示，1-5月份，房企融資規模超9500億元；其中信用債佔比29.3%，是房企首要選擇的融資工具；海外債佔比為23.1%，票面利率均值為8.91%，融資成本進一步提高；超短期融資券5個月內融資總額超600億元，主要用於償還債務利息。值得一提的是，房企積極推進資產證券化，前五月通過資產證券化獲取超1000億元的資金，佔全部融資規模的10.4%，有效補充房企的資金來源；另一方面加強發揮證券市場的融資優勢，如新城控股通過定向增發融資38億元。

融資狂歡背後是房企銷售也整體好於預期。「根據房企披露的月度數據和CRIC數據，目前我們覆蓋的A股公司中，大部分公司前五月累計銷售額增速符合或超出我們全年的增速預期，合計同比增速達19%。」諶戈說。

市場稍有起色，警鍾再起。5月31日，有市場爆出多家房企被列入暫停公開市場發債業務名單。隨後，包括21世紀經濟報道在內多家媒體透出更多信息：監管部門將收緊部分房企公開市場融資，包括債券及ABS產品；同時，前不久，住建部也曾聯合有關部門，針對房地產行業「地王」現象點名十餘家開發商。

下半年是否需要悲觀？

悲情情緒再次籠罩市場。2019年下半年，市場會怎麼走？

諶戈稱，我們與多家上市房企進行了溝通，包含部分新聞中提到的房企。主要反饋如下：第一，未有公司反映近期發行債券、ABS融資受限，且部分公司近期剛剛成功發行了債券、ABS；這些公司也未聽說有同行受到了限制；第二，有公司指出，針對拿到「地王」的公司，融資時的要求往往有所提高，但這是一直的慣例，並非近期才出現；第三，有公司認為近期融資較稍早前確有邊際收緊，但認為這或有助於土地市場降溫，從而降低拿地成本、增厚利潤率。

因此，諶戈認為，市場無需過度擔憂融資收緊。「我們注意到四月以來地產相關政策較年初邊際有所調整，也包括融資方面。我們認為，四月以來整體利率水平已有所上行，不過我們的債券分析師預計今年十年期國債收益率將在3.0%-3.5%之間波動，不會繼續大幅上行；房企相關的融資政策或更傾向於分類指導、邊際調整而非「一刀切」。在悲觀情景下，若上述新聞屬實，我們簡要分析其對我們覆蓋公司的影響：杠桿較高、較依賴債券及ABS融資的房企短期或受到影響。」

大棒已經揮舞，市場已有悲觀情緒。58安居客首席分析師張波認為，收緊的調控政策在下半年也會繼續出台，這些都將繼續對房企形成一定的資金管控強度，不會放鬆。而針對用戶房貸層面，基本上各個城市房貸打折利率繼續下調的空間已經很小，目前維持現有的房貸利率。不排除一些城市出現房貸利率上調。因為一些城市成交量在放量，政策會進行收緊和控制。

不過，張波也認為，下半年政策收緊不會是針對所有房企。」它只會針對一些過激的房企。原來是全面收緊，今年下半年更多是有針對性的收緊。如果過於激進拿地王或者過於激進開發，那麼，政策層面收緊力度會更強一些。針對房企側的針對性政策也會更加細化，不會全部收緊。不過，大趨勢不會發生變化，整個房企的融資難問題不會有改變。」

某前十房企高管如此判斷2019年下半年市場走勢：「調控針對性愈來愈精準，唯一目標是維持平穩；樓市資金流入基本穩定，不會太多也不會太少，信貸資金正常發放，發債規模限於借新還舊，信託資金嚴格依規，影子銀行有所收斂；土地供應相對不足，一二線依然「無地可供」，三四線整體供應收斂；樓市整體供應不足，城市成交有增有減，供求關系均衡城市成交依然很好，部分城市因房價上漲過快而短期承壓；房價整體相對穩定，部分城市略有補漲。」

無需悲觀也難言樂觀。但不能忽視的現象是，中原地產研究中心統計數據顯示，2019年5月，全國針對房地產調控措施高達41次。2019年前5個月，累計調控次數達205次，同比增長近30%。最近2個月，多地政策再次出現明顯的收緊，特別是海南、廣州、蘇州、合肥等繼續針對房地產加碼調控。此外，住建部再次強烈發聲，連續2個月針對多城市的房價上漲提示預警。此外，地方調控收緊預期較強。5月下旬，銀保監會公布2019年銀行機構「鞏固治亂象成果、促進合規建設」工作要點，嚴查房地產違規融資。銀監系統再次針對房地產融資等加強監管。

㈥ 企業債權ABS發行差額是否可以所得稅前扣除

在交易所ABS的結構中，融資人不是直接通過交易所發行債券，而是融資人先將基礎資產包的現金流（現在和未來）轉讓給一個資管計劃，實現資產的出表，這樣實現基礎資產的風險和自身風險的隔離，提高融資評級和降低融資成本。然後，投資人購買的是資管計劃的優先順序。即投資人是通過先投資資管計劃的優先順序後，再通過資管計劃貸款給融資人。在利息支付上，不同於融資人直接發行債券和其他債權投資計劃，融資人資產包的現金流是先流入資管計劃的專管賬戶，先在資管計劃層面確認收益（凈值增加）後再分配給投資人。此時，根據財稅〔2016〕140號文以及財稅〔2017〕56號文的規定，融資人支付的利息在資管計劃層面，已經由其管理人在確認收益時按3%繳納了增值稅了，分配給投資人的收益是扣除增值稅和附加後的收益，此時投資人取得的資管計劃的分配收益就不需要再繳納增值稅了。因為從交易結構和法律關繫上看，投資人和資管計劃之間不是借貸法律關系，就是一個投資關系，因為交易所ABS不存在剛兌，資管計劃管理人沒有任何保本或托底的承諾。借貸法律關系實質只存在於資管計劃和融資人之間，這部分利息我們按照資管增值稅新規已經在資管計劃層面繳納了增值稅了。當然，投資人轉讓ABS優先順序的價差收益還是要按金融商品轉讓繳納增值稅的，因為資管計劃屬於財稅〔2017〕56號文規定的其他金融商品。

所以，結合交易所ABS的法律關系和不同融資安排的交易結構分析我們可以看到，那種認為交易所對ABS優先順序比照債券管理就認為優先順序取得的收益要繳納增值稅的觀點二僅僅是浮於表面的看法。我們對資管計劃增值稅的分析一定要結合產品交易結構做實質性分析。

㈦ 房地產行業abs都是cmbs么

房地產行業abs並不都是cmbs，18年房地產ABS市場發行量2500億，供應鏈ABS成為發行主力，CMBS和購房尾款ABS發行額佔比也較高。

房企資質、基礎資產和交易結構是房地產ABS核心要素，但各類型產品分析側重點有所差異。從對房企集團的依賴程度看，供應鏈ABS>物業費ABS、購房尾款ABS>類REITs、CMBS。

(7)部分房企債券abs發行將被暫停擴展閱讀：

截止2018年房地產ABS以CMBS和供應鏈ABS為主：

2016年以來房地產ABS發行量激增。2014年，房地產ABS僅發行5隻，發行額為145.05億，2016年發行明顯放量，發行額近1000億，是14年的6.8倍。2017、2018年，房地產ABS發行持續激增，分別達到1824.41億、2454.52億（截至2018年11月19日），同比分別增長83.78%、34.54%。

分產品類型看，不同年份的主流發行產品有所差異。2016年物業費ABS、CMBS和購房尾款ABS發行均超過190億。2017年，CMBS發行繼續放量，供應鏈ABS和類REITs發行大幅增長，而物業費ABS發行縮量。2018年以來，供應鏈ABS成為發行主力，發行額佔比達41.64%，CMBS發行額佔比27.28%，購房尾款ABS發行放量。

存量的房地產ABS，規模超過5000億，數量近400隻。分產品類型看，CMBS規模最大，佔比達29.82%，緊隨其後的是供應鏈ABS，佔比22.66%。類REITs、購房尾款ABS和物業費ABS佔比分別為15.78%、14.12%和10.68%。保障房ABS和PPP項目ABS規模較小。

㈧ 律師對房地產商付總包供應商走ABS融資有何建議

ABS是英文Asset-Backed
Securitization的縮寫，意為資產支持證券化，是一種較為常見的項目融資模式。該融資模式是以項目所屬的資產為支撐，以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過在資本市場發行債券來募集資金。ABS模式可以將缺乏流動性但能產生可預見的、穩定現金流量的資產歸集起來，通過一定的安排和增信機制，使之成為可以在金融市場上出售和流通的證券。通過提高信用等級的手段，ABS使原本信用等級較低的項目可以進入高級別的證券市場，利用債券市場信用等級高、安全性和流動性強等特點，達到大幅度降低籌集資金的目的。因此，ABS資產證券化也是國際資本市場上流行的一種項目融資方式，已在許多國家的大型項目中採用。1998年4月，我國第一個以獲得國際融資為目的的ABS證券化融資方案率先在重慶市推行。這是中國第一個以城市為基礎的ABS證券化融資方案。

與傳統股債區別

從企業發展的整個周期來看，前期屬於快速擴張期，然後提升企業經營效率。因此使用傳統的股權融資和債權融資，擴大資產負債表右側的負債和所有者權益。ABS模式可謂「另闢蹊徑」，開辟融資的「第三條路徑」，通過盤活資產負債表左側資產。依靠已有資產或者預期未來取得的資產的現金流獲得融資，並調節資產結構。相對於股票融資，ABS模式的優勢在於不會稀釋股權，且成本較低。相對於債權融資，資產證券化的優勢在於不佔用貸款和發債額度，募集資金用途不受限制，產品發行受市場行情波動影響較小。企業ABS融資成本高於同等級信用債，但是對於資產評級高於主體評級的部分企業來說，可以實現低成本融資。在實現出表之後，可以在不增加負債的情況下獲得融資，降低資產負債率。長期來看可以起到提升企業信用資質的效果。

與BOT區別

無論是BOT模式還是ABS模式，均能有效引入民間資本和外資，減輕財政負擔，提高項目運作效率。對於政府而言，仍然都能對項目本身擁有一定的控制權和所有權。但作為項目融資的兩種手段，兩者還是存在諸多不同，主要體現在以下四個方面。

1.項目所有權

對於BOT模式而言，在特許經營期內，項目公司通過與政府簽訂的特許經營協議，而在協議期內擁有對項目運營權，而對於是否取得項目的所有權，則根據不同項目存在不同的模式，例如BOOT模式下，項目公司取得項目的所有權，而一般特許期限屆滿後,
項目的所有權移交政府或其指定機構所有，但如BOO模式，期限屆滿後，所有權歸項目公司所有。

對於ABS模式而言，項目公司作為原始權益人將其所擁有的項目資產的所有權轉讓給特殊目的公司（SPV）， SPV因此擁有了項目資產的全部所有權，而原始權益人則擁有對項目的運營、決策權。當債券到期還本付息並支付各項服務費後,，項目的所有權重回歸項目公司所有。

2.投資風險

BOT模式的投資者主要由權益投資人和債務投資人組成，基本限制在供應商、機構投資者、商業銀行及非銀行金融機構等。其投資者從數量上看比較有限，因此，每個投資者所承擔的風險相對而言較大。

ABS模式的投資者是國內外資本市場上的債券購買者，並且，這類債券還可以在二級市場上轉讓，這就使得風險被有效分擔，使單個投資者的風險被分散、轉移，從降低投資風險。此外，ABS模式中，對於打包的項目資產均會進行內部或外部的信用增級，例如進行超額擔保等，使之在資本市場上具有較高的資信等級，也使投資風險大大降低。

3.適用項目

BOT模式主要應用於國家或地區的基礎設施領域內，能夠通過收費獲得穩定收入的設施或服務項目。但實踐中，BOT的適用范圍是有限的，我國法規規定港口、碼頭等設施不允許外商獨資,

鐵路、公路、電力等設施須由中方控股。因此對於直接關繫到國計民生的重要項目或者存在較大風險的項目，如核電站等，雖然它能產生穩定的收入，但BOT模式並不一定適用。

反觀ABS模式，由於設立了SPV並擁有項目資產的所有權，從而達到資產隔離的目的，但同時SPV並不直接參與項目的經營與決策，因此ABS的適用范圍筆BOT更為廣泛，其適用於電信、電力、供水、排污、環保等領域內，適宜、或不適宜使用BOT模式的基本建設、維護、更新改造以及擴建項目。

4.融資成本

BOT模式操作復雜，牽涉的范圍廣，環節多，操作難度較大，因此造成其融資成本相應增高。

而ABS模式的運作則相對簡單，只涉及到原始權益人即項目公司、特殊目的公司、投資者以及證券承銷商等幾個主體，因此操作簡單，又最大限度地減少了包括酬金、差價等中間費用，融資成本得到有效控制。

融資過程

ABS融資方式的運作過程分為六個主要階段，分比為：組建項目融資專門公司；尋求資信評估機構授予融資專門公司盡可能高的信用等級；項目主辦人(籌資者)轉讓項目未來收益權；項目融資專門公司發行債券籌集項目建設資金；項目融資專門公司組織項目建設、項目經營並用項目收益償還債務本息；特許期滿，項目融資專門公司按合同規定無償轉讓項目資產，項目主辦人獲得項目所有權。項目融資專門公司，可稱為信託投資公司或信用擔保公司，它是一個獨立的法律實體。這也是ABS融資籌款的前提條件。在第二階段，資訊評估機構（最好在國際上具有權威）經過對項目的可行性研究，依據對項目資產未來收益的預測，授予項目專門公司AA級或AAA級信用等級。接下來，通過簽訂合同，項目主辦人便可在特許期內將項目籌資、建設、經營、債務償還等全權轉讓給項目融資專門公司。由於項目融資公司信用等級較高，其債券一旦發行，便能夠吸引投資者購買。當然，這種籌資成本也會明顯低於其他籌資方式。

進入21世紀以來，隨著經濟的快速發展，融資需求量也越來越大了。但是，傳統的招商引資和已有的融資渠道，都無法滿足需求，開拓新的融資渠道日益成為重要且緊迫的問題。這種情況下，ABS融資模式將給我國的資本市場注入活力，成為我國項目融資的一種現實選擇。實際上，國家也在政策層面對ABS的發展予以支持，比如《票據法》、《信託法》、《保險法》、《證券法》等法律的出台，都有助於ABS融資模式在國內擴散。

案例

碧桂園購房尾款資產支持專項計劃

2016年6月29日，碧桂園公告宣布，其兩家全資附屬公司於當日決定向國內合格投資者發行本金額總數為62億元的購房尾款應收賬款的資產支持證券。其中，增城市碧桂園物業發展有限公司共發行48億元，主體評級為AA+，發行人為銀華財富資本管理(北京)有限公司。此單ABS中2年期優先A級、優先B級及優先C級的發行利率分別為4.5%、5.65%和5.8%。福建省碧桂園房地產開發有限公司共發行14.11億元，發行人為平安證券有限責任公司。其1年期優先A級份額、2年期優先A級份額及2年期優先B級份額的發行利率分別為4.5%、5.0%及
6.0%。

對比發行起始日至上市日這段時間內，2年期中債中票到期收益率維持在3.00%-3.45%之間，遠低於ABS產品優先順序債券的5%左右的發行利率。雖然對於高等級主體而言，利用ABS融資成本較高，但通過大量的存量資產抵押的方式能夠募集到大量資金，在資金密集型的房地產行業中，資產證券化進一步拓寬了房企的融資渠道，尤其對於規模性房企而言不失為一種具有資金成本優勢的融資工具。

㈨ ABS,MBS,ABN,PPN是什麼,能分別解釋一下嗎

ABS (Asset Backed Securities)叫資產支持證券，狹義的ABS通常是指將銀行貸款、企業應收賬款等有可預期穩定現金流的資產打包成資產池後向投資者發行債券的一種融資工具。

MBS（Mortgage Backed Securities)叫房屋抵押貸款支持證券，本質跟ABS一樣，只是基礎資產（underlying assets）是住房或者商業地產的抵押貸款。美國資產證券化市場7成以上是MBS產品。

ABN（Asset Backed Medium-term Notes）（非公開定向發行）資產支持票據，本質跟ABS一樣，只是是非公開定向向投資者募集資金，期限相對較短。國內已有發行。

PPN（Private Publication Notes)是非公開定向債務融資工具，定向特定機構投資者發行債務融資工具（其實就是協議約定的融資協議），流通也只能在一定范圍內的機構投資者間。國內已有發行。

(9)部分房企債券abs發行將被暫停擴展閱讀

資產支持證券是由受託機構發行的、代表特定目的信託的信託受益權份額。受託機構以信託財產為限向投資機構承擔支付資產支持證券收益的義務。其支付基本來源於支持證券的資產池產生的現金流。項下的資產通常是金融資產，如貸款或信用#應收款，根據它們的條款規定，支付是有規律的。

資產證券化支付本金的時間常依賴於涉及資產本金回收的時間，這種本金回收的時間和相應的資產支持證券相關本金支付時間的固有的不可預見性，是資產支持證券區別於其他債券的一個主要特徵，是固定收益證券當中的主要一種。可以用作資產支持證券抵押品的資產分為兩類：現存的資產或應收款，將來發生的資產或應收款。前者稱為「現有資產的證券化」，後者稱為「將來現金流的證券化」。

㈩ 螞蟻花唄80億元ABS借唄100億元ABS被終止，這是什麼意思

5月25日，螞蟻集團旗下借唄和花唄兩個ABS（資產抵押債券）終止發行，共計180億人民幣。上交所公司債券項目信息平台顯示，由中信證券和天弘創新分別任管理人的兩款ABS發行項目狀態今日更新，為“終止”狀態。那ABS被中指代表了什麼意思呢？

首先我們要明確一點，就是咱們的花費戒備的額度可能會隨時降低，甚至會清零，那資產游戲的終結速度啊，正在加速，我們要知道借唄和花唄之前之所以能夠成功，主要源於兩個條件，第1個捆綁支付寶它的規模很大，第2個它能夠撬動杠桿，盤子很大。那現在兩個條件都在動搖，那咱不說別的單單螞蟻集團，這個錢少了就是致命的，現在只能找到新的資金，但這幾千億的盤子又有哪家公司接得起呢？所以說縮減規模迫在眉睫，可是規模一旦縮減了，它還是那個借唄和花唄嗎？