債券買斷式回購業務

❶ 什麼是國債買斷式回購交易

國債買斷式回購交易，是指國債持有人（正回購方）在將一筆債券賣給國債購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方（正回購方）以約定價格從買方（逆回購方）購回相等數量同種債券的交易行為。

❷ 債券買斷式回購的主要功能

買斷式回購不僅具有與質押式回購一樣的融資功能，而且還具有價格發現和避險套利的功能，同時還能提高債券市場的流動性。
1、活躍市場交易、提高債券的流動性
在封閉式回購中，由於逆回購方無權對質押的債券進行處置，造成了大量的債券凍結，使得可供交易的現券存量減少，嚴重影響了債券市場的流動性，限制了債券的交易，加劇了債券市場的供求矛盾。隨著貨幣市場的迅速發展，越來越多的債券被凍結、流動性越來越低、債券市場供求矛盾進一步加劇。買斷式回購最大的意義在於解凍了封閉式回購下的大量債券，解決了標的債券的二次利用問題，極大地提高了債券的流動性和利用效率。對活躍現券市場交易、提高現券交易的規模、解決債券供求矛盾等方面均具有重要意義。
2、價格發現功能
買斷式回購是一方先將其持有的債券賣給另一方，並約定在未來的某一日期以約定的價格買回相等數量的同種債券的行為。它實際上是一項現券交易和一項相對應的遠期交易的結合。由於買斷式回購引入了遠期價格揭示機制，其到期交易價格不僅反映了融資融券活動的成本，而且還反映了交易雙方對利率變化趨勢的預期以及對標的債券遠期價格的預期，提高了市場的價格發現能力。此外，由於多種套利模式的存在，可以大大提高債券市場的定價效率，使債券收益率曲線趨於平滑，債券利率期限結構更加合理。
3、避險套利功能
債券市場是一個單邊的市場，只有在價格上漲時才能獲利，投資者在預期債券價格可能下跌的情況下，只有拋售手中的債券以避免損失。由於引入做空機制，買斷式回購交易可以有效地解決這一問題。在升息預期下，逆回購方可以通過賣空交易賣出所融入的標的券，待價格下跌後買回原券並到期還券，在回購期間內高賣低買所得差價即構成融券賣空交易的盈利。對於債券持有人來說，可以通過套期保值交易將所持債券余額與買斷式逆回購下的融券賣空操作匹配，多頭頭寸與空頭頭寸對沖，規避所持債券余額的市值波動風險。
4、催生多種盈利模式
由於買斷式回購交易具有融券和做空的功能，所以在這基礎上，通過各種組合可以派生出眾多的新的盈利模式。除了傳統的回購放大模式之外，利用買斷式回購的做空機制，可以派生出逆回購放大模式，該模式的原理與傳統的回購放大模式相似，只不過方向相反，在循環逆回購過程中不斷放大空頭頭寸，實現空頭效益的放大。通過將現券與買斷式逆回購下的融券賣空操作匹配可以派生出套期保值模式。通過不同券種的走勢分化進行組合操作可以派生出債券組合套利模式。通過不同回購品種利率的差異進行操作派生出回購利率組合套利模式。在買斷式回購下投資者可以根據自己對市場的判斷構建各種各樣的組合模式，獲取最大的收益。

❸ 買斷式回購、質押式回購交易賣出債券是怎麼一回事

債券質押式回購交易，是指正回購方(賣出回購方、資金融入方)在將債券出質給逆回購方(買入返售方、資金融出方)融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返回資金。

債券買斷式回購交易是指債券持有人(正回購方)在將一筆債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方(正回購方)以約定價格從買方(逆回購方)購回相等數量同種債券的交易行為。

債券買斷式回購交易和債券質押式回購交易的區別：

買斷式回購的初始交易中，債券持有人將債券「賣」給逆回購方，所有權轉移至逆回購方。

質押式回購的初始交易中，債券所有權並不轉移，逆回購方只享有質權。

❹ 債券買斷式回購的相關規定

《上海證券交易所國債買斷式回購交易實施細則》
第一條 為促進國債市場健康、穩定發展，規范國債買斷式回購交易行為，防範市場風險,維護參與者的合法權益,根據財政部、中國人民銀行、證監會《關於開展國債買斷式回購交易業務的通知》和上海證券交易所（以下簡稱本所）有關業務規則，制定本實施細則。
第二條 國債買斷式回購交易，是指國債持有人在將一筆國債賣出的同時，與買方約定在未來某一日期，再由賣方以約定價格從買方購回該筆國債的交易行為。通過賣出一筆國債以獲得對應資金，並在約定期滿後以事先商定的價格從對方購回同筆國債的為融資方（申報時為買方）；以一定數量的資金購得對應的國債，並在約定期滿後以事先商定的價格向對方賣出對應國債的為融券方（申報時為賣方）。
第三條 國債買斷式回購的交易主體限於在中國證券登記結算有限責任公司（以下簡稱「中國結算」）上海分公司以法人名義開立證券賬戶的機構投資者。
第四條 國債買斷式回購交易，除遵守本實施細則外，還應當遵守有關法律、法規、規章以及本所業務規則的規定。
國債買斷式回購交易應當遵守公開、公平、公正、誠信和自律的原則。
第五條 本所會員應建立有關國債買斷式回購業務的風險控制機制，如代理客戶參與該回購業務，應對機構投資者身份進行資格認定，並與其簽訂有關協議，明確雙方的權利、義務和責任。
第六條 國債買斷式回購交易的券種和回購期限由本所確定並向市場公布。
第七條 每一機構投資者持有的單一券種買斷式回購未到期數量累計不得超過該券種發行量的20%。
第八條 國債買斷式回購交易按照證券賬戶進行申報。申報應當符合以下要求：
（一）價格：按每百元面值債券到期購回價（凈價）進行申報；
（二）融資方申報「買入」；融券方申報「賣出」；
（三）最小報價變動：0.01元；
（四）交易單位：手（1手=1000元面值）；
（五）申報單位：1000手或其整數倍；
（六）每筆申報限量：競價撮合系統最小1000手、最大50000手。
第九條 單筆交易數量在10000手（含）以上，可採用大宗交易方式進行。有關大宗交易的其他規定按照《上海證券交易所大宗交易實施細則》執行。
第十條 國債買斷式回購的交易費用按現行同期限國債標准券回購的標准執行。
第十一條 國債買斷式回購交易實行履約保證金（以下簡稱「履約金」）制度，融資方和融券方在成交當日須按一定比率繳納履約金。履約金由中國結算上海分公司管理，在買斷式回購到期並完成清算交收前，雙方不得動用。
第十二條 每筆交易須繳納的履約金數額等於該筆交易的初次結算金額和該買斷式回購品種履約金比率的乘積。
履約金比率由本所根據控制風險和保證履約的原則，參照相同期限已上市國債的歷史價格波動情況確定。本所可根據市場情況調整履約金比率。
調整後的履約金比率，只適用於調整後的交易，不追溯調整。
第十三條 機構投資者進行買斷式回購交易必須擁有足額的資金或相應的國債。
第十四條 國債買斷式回購交易按照「一次成交、兩次清算」原則進行。初次清算價格為上一交易日對應國債的收盤價（凈價）加上交易日對應國債的應計利息，購回清算價為購回價（凈價）加上到期日應計利息。具體清算交收遵守中國結算的相關規定。
第十五條 回購到期雙方按約履行的，履約金返還各自一方。如單方違約，違約方的履約金交守約方所有。到期日融券方證券賬戶中應付的相應國債數量不足，視為違約。到期日融資方沒有足夠資金購回相應國債，視為違約。
違約方承擔的違約責任只以支付履約金給守約方為限，並免除雙方的實際履約義務。
第十六條 回購到期日融資方沒有足夠資金購回相應國債，同時其對應融券方證券賬戶中應付的相應國債數量不足，則交易雙方均為違約。雙方各自繳納的履約金依據中國結算的相關規定劃歸證券結算風險基金，並免除雙方的實際履約義務。
第十七條 投資者在國債買斷式回購到期完成清算交收後，方可撤銷其指定交易。
第十八條 在到期日閉市前，融資方和融券方均可就該日到期回購進行不履約申報，即主動申報不履行購回或賣出的義務。投資者申報不履約指令後，按違約處理。
第十九條 不履約申報通過結算會員的PROP平台進行，以買斷式回購成交日的成交編號進行申報。
第二十條 出現下列情況之一的，本所有權依據本所章程和業務規則，對會員進行處罰；情節嚴重的，暫停該會員開展國債買斷式回購業務。
（一）投資者違反本辦法第七條規定，會員不予限制的；
（二）會員未經客戶同意擅自挪用客戶資金或國債從事買斷式回購自營業務的；
（三）會員因買斷式回購到期交收導致資金賬戶透支或國債余額不足的；
（四）會員操縱市場價格和從事其它違規行為，影響買斷式回購市場秩序的；
（五）本所認定的其他情況。
擁有本所債券專用席位的機構違反本細則規定的，本所有權停止其從事國債買斷式回購交易。
第二十一條 本所可根據市場情況，對指定券種的國債買斷式回購實施停牌，並可視市場具體情況對其復牌，亦可根據市場情況終止某券種的國債買斷式回購交易。停牌、復牌和終止的決定由本所以通知形式發布。
第二十二條 本細則由上海證券交易所負責解釋。未盡事項，遵守本所交易規則及其他有關規定。
第二十三條 本細則自發布日起實施。

❺ 債券買斷式回購交易和債券質押式回購交易的區別

簡單的說,買斷式回購的購買的那一方可以將所買來的債券進行交易,只要到期買回等量的債券再出售給賣出方就行了.而質押式回購的買方買入後只能一直持有債券(這中間不能將債券進行交易)到期再出售給賣方.

❻ 買斷式回購和質押式回購是什麼意思

買斷式回購是指債券交易的雙方在進行債券交易的同時，以契約方式約定在將來某一日期以約定的價格，由「賣方」向「買方」買回該筆債券的交易行為。質押式回購是交易雙方以債券為權利質押所進行的短期資金融通業務。

質押式回購，不轉移債券所有權，質押期間債券始終歸出質方，買斷式回購就不一定，因為買斷式回購，轉移所有權，所以作為債券的買方可以自由買賣債券，只要保證在回購期滿的時候有相等數量同種債券返回給債券賣方就可以。

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買斷式回購的本質特徵

從買斷式回購的本質特徵看，一筆買斷式回購交易結算結束後，回購債券仍然回到正回購方手中，回購期間債券的應計利息實際上也是由正回購方獲得，回購到期後最終實際上是由正回購方向逆回購方歸還期初融入的本金及回購期間的應計利息（不考慮回購期間發生回購債券付息的情況，其實際結果也是一樣），回購債券在回購期間實際上發揮的是質押品的作用。

因此，從現實經濟意義看，買斷式回購就具有質押貸款的性質，而「質押品」就是回購債券。但值得注意的是，雖然買斷式回購可以看作是一種特殊的質押貸款，但其法律關系與我國《擔保法》中的質押並不相同。

這一點與國外成熟市場的回購交易是一致的，在國外回購中，回購「買入」的債券被作為正回購方取得貸款的質押品，這種「質押品」（collateral，所有權發生轉移的質押品）——回購債券的所有權發生轉移，回購期間逆回購方擁有回購債券的完整法律權利，可任意對回購債券進行處置，這是回購交易與一般的債券質押貸款的最大不同之處。

雖然在一般的質押貸款中，質押證券（pledge，所有權不發生轉移的質押品）也用於資金融出方防範違約風險，但要獲得質押證券的完整法律權利需要通過司法訴訟實現，而這一過程將是低效率的和高成本的，且可能具有不確定性。

相反，在回購中，回購債券從一開始就屬於逆回購方，逆回購方可以更便利地、高效地防範違約風險。可見，買斷式回購交易雖然從經濟意義上看屬於質押貸款，但從法理上看並不應適用於我國的《擔保法》，不受其中「質押擔保」的約束。

❼ 債券買斷式回購和質押式回購的聯系與區別

買斷式回購與前述質押式回購的區別在於初始交易時債券持有人(正回購方)是將債券「賣」給債券購買方(逆回購方)，而不是質押凍結，債券所有權隨交易的發生而轉移。該債券在協議期內可以由債券購買方(逆回購方)自由支配，即債券購買方(逆回購方)只要保證在協議期滿能夠有相等數量同種債券賣給債券持有人(正回購方)。就可以在協議期內對該債券自由地進行再回購或買賣等操作。
說白點，兩者區別在於，買斷式回購是買斷的，到期可以不履約，承擔違約責任即可。質押式回購是交易雙方以債券為權利質押所進行的短期資金融通業務。在質押式回購交易中，資金融入方（正回購方）在將債券出質給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方向逆回購方返還本金和按約定回購利率計算的利息，逆回購方向正回購方返還原出質債券。