英國發行負利率國債意味著什麼

A. 德國國債負利率說明了什麼

為了安全不僅不要收益甚至願意出保護費。國債是避險資產的代表，股票是風險資產的代表，他們是這兩類資產的兩極，國債受追捧，股票自然受傷害，在過去的十年裡面，資金是在不斷撤離股市的，在十年前英美兩國的養老基金有70%的資產在股市裡面，今天英國的比例降到了40%，美國是52%德國國債負利率的出現是不是說明對避險資產的追捧到了極限呢？極限不好定義，但起碼可以說是到了非常不正常的階段，從另一個側面不是正好說明現在對股票市場而已低估也到了一個非常不正常額狀態呢？

B. 負收益國債來了 英國負利率還遠嗎

當英國是否也會加入負利率隊伍的討論甚囂塵上的時候，冷不防英國的負收益率國債率先亮相了。當地時間20日，英國以-0.003%的負收益率出售了37.5億英鎊的三年期國債，盡管英國曾在2016年以負收益率發行了1個月期的債券，但以低於零的收益率發行傳統的長期債券還是歷史首次。這時候英國央行行長貝利「不排除實施負利率的可能性」更讓市場猜測，負收益率國債很可能是變局的開始。

負收益率的國債意味著債券持有者如果持有該債券至到期，所獲得的受益將略低於最初支付的資金，而英國政府在發債時則將獲得收益，基本上相當於投資者需要倒貼錢向政府提供貸款，但這似乎並不妨礙外界的熱情。據了解，本次負收益國債拍賣獲得2.15倍認購，《金融時報》評價稱，強勁的需求突顯了英國國債的吸引力，此外，也顯示出了對英國因新冠肺炎疫情大流行而借貸大幅增加的任何擔憂，都尚未影響投資者對英債的興趣。

在國債這個問題上，其實早有預警。近期，2年和3年期的英國國債收益率一直處於負值區域，Tradeweb數據顯示，現有3年期英國國債收益率中值周三為0.004%，2年期英國國債收益率為-0.027%。但投資者的熱情卻證明事情可能沒那麼簡單，ADM Investor Services策略師Marc Ostwald表示，負收益率並不意味著所有買家都賠錢，一些人可能希望債券價格將進一步上漲、然後可以出售，而其他人可能希望對沖英國央行降息至負值的風險。

投資者希望趕在任何降息舉措之前將收益率鎖定在接近零的水平，這或許是認購熱情的其中一條邏輯。最近一段時間，英國掀起了一股是否啟用負利率的討論熱潮。為應對新冠肺炎疫情造成的沖擊，英國央行在今年3月連續兩次緊急降息，將基準利率降至0.1%的歷史低位，但隨著疫情對經濟的沖擊開始逐漸顯現，關於英國實行負利率的預期也在不斷升溫，本月中旬，英格蘭銀行首席經濟學家安迪·霍爾丹還提到，由於英國正陷入因疫情引起的深度衰退，不能排除將利率降至零以下和購買風險資產的可能性。

更重要的是，20日，貝利也回應稱，在新冠肺炎疫情危機期間英國央行會積極評估利率下限，不排除實施負利率的可能性。但在大約一個星期以前，貝利還表示負利率不是目前正在計劃或考慮的事情。彼時，貝利稱，一旦利率為負，銀行業可能會面臨困難，並可能讓央行難以影響整個經濟的借貸成本。但當時他也提到，「盡管如此，明智的做法是不要永遠排除任何事情，尤其是在現在這種情況下。」

目前歐盟和日本均已實行負利率，美國總統特朗普也頻繁向美聯儲「安利」負利率，稱負利率會讓美國收到一份大禮，但美聯儲主席鮑威爾則明確回應稱，負利率不在美聯儲考慮范圍之內。與英國類似，經濟壓力也讓美國關於負利率的預期升溫，摩根大通資產管理公司的首席全球策略師大衛·凱利則認為，負利率是沒有意義的，當時凱利提到，負利率沒能幫到日本經濟，也沒能幫到歐洲經濟，「他們所做的就是堵塞了銀行系統，導致所有人都更難經營企業了。」事實也證明，已經實行了負利率的歐盟和日本，經濟遭受到的壓力依舊肉眼可見。

復旦大學歐洲問題中心主任丁純稱，一方面因為新冠疫情給經濟帶來了破壞性影響，尤其是大家對後市的前景不看好，所以英國可能需要動用負利率政策進行刺激，另一方面也或許是想努力與歐洲大陸國家靠攏和看齊。而且英國作為盎格魯-薩克遜模式的國家，相對來說，對市場反應也比較快、政策力度較強，次貸危機時期，美國最早量化寬松，彼時英國首相布朗也很堅決很迅速地實行量寬。這次英國經濟受疫情打擊很大，在周邊歐盟國家都在實行負利率的時候，英國想要看齊也很正常，當然最終負利率能有多大的效果存疑，所以目前英國方面的表達也有很大不確定性，比如不排除任何可能，而且這個「負」更多也是一種象徵性的負。

盡管負利率還懸而未決，但對於眼下的英國經濟來說，壓力卻著實不小。一方面新冠肺炎疫情的沖擊讓全球經濟無一例外地遭受了巨大的沖擊，而英國又處於「脫歐」關鍵的過渡期，與美國和歐盟的談判又各有各的煩惱，磕磕絆絆之間始終難有進展。

但在這個問題上，丁純則提到，疫情導致歐美經濟受到的沖擊都非常巨大，這對於英國政府來說不一定是個壞事：經濟衰退已經無法避免，從政治上來說，可能英國與歐盟保持強硬的貿易談判態度是一個不差的選擇，一方面疫情與貿易對經濟的影響比較難以區分，另一方面，執政的保守黨黨內離歐的民意也比較洶涌。英歐談判的下一個時間節點是6月底，按照計劃將會發表英歐共同政治聲明。同時，這也是英國能夠申請延長轉換器的最後時限。

北京商報記者 楊月涵

C. 為什麼歐洲和日本的國債都負利率了，還有人買

因為歐洲資本家們認為你的錢是放在銀行里保管的，是要保管費的，所以說國債負利率但比保管費低當然有人買，這樣的事十多年後中國也會這樣的，因為中國現在的銀行都學西方的。

D. 為什麼負利率國債還有購買者

負利率，是指名義負利率並不直接等於真實收益。所以無論正與負對於實際收益而言並沒有大影響，也就不會影響購買者購買。

負利率就是將通常的存款利率改為負值。有時適用於央行接受民間銀行存款時的利率。一般而言銀行向央行存款時可獲得利息，但在負利率情況下反而需要支付手續費。銀行將錢存入央行會出現縮水，因此有望促使銀行積極放寬面向企業的貸款。例如2016年1月29日日本央行宣布實行-0.1%的負利率，將從2016年2月16日起執行。

E. 國債利率是負的意味著什麼

負利率往往意味著極高的通貨膨脹率，導致投資者即使利率為負也繼續投資國債。

所謂的負利率是指的是在某些經濟情況下，存款利率（常指一年期定期存款的利率）小於同期CPI的上漲幅度。這時居民的銀行存款隨著時間的推移，購買力逐漸降低，看起來就好像在「縮水」一樣，故被形象的稱為負利率。

在負利率的條件下，相對於儲蓄，居民更願意把自己擁有的財產通過各種其他理財渠道進行保值和增值，例如購買股票、基金、外匯、黃金等。所謂負利率，即物價指數(CPI)快速攀升，導致銀行存款利率實際為負。存銀行的利率還趕不上通貨膨脹率就成了負利率。實際利率=名義利率-通貨膨脹率。負利率=銀行利率-通貨膨脹率（就是經常聽到的CPI指數）。

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負利率的消極影響：

1、存貸利率倒掛會打亂正常的金融市場秩序。有人會從銀行借款再存入銀行。以坐收利率倒掛的差額；

2、不利於借款企業節約使用資金。當存貸利率倒掛時，企業的資金使用會浪費，甚至有貨幣資金閑置時也不歸還銀行貸款，引起信貸資金周轉不靈；

3、不利於銀行等金融機構的經濟核算。利率倒掛的情況下，銀行吸收存款越多，發放貸款規模越大，則虧損越大，不利於銀行自身的發展，也不利於銀行業務的開展。

F. 為什麼會有負利率的債券

經濟形勢不好，央行通過非常規手段刺激經濟。目前歐元區普遍都是負利率，基準利率基本都在零以下，發行負利率國債也很正常。

通常來講，這一般都發生在經濟情況疲軟，經濟面臨衰退跡象，甚至已經陷入衰退的情況下。央行希望通過超級寬松的貨幣政策，用負利率來向市場提供充足的流動性資金。

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債券原始投資者購入債券時應支付的市場價格，它與債券的面值可能一致也可能不一致。理論上，債券發行價格是債券的面值和要支付的年利息按發行當時的市場利率折現所得到的現值。

由此可見，票面利率和市場利率的關系影響到債券的發行價格。當債券票面利率等於市場利率時，債券發行價格等於面值；

當債券票面利率低於市場利率時，企業仍以面值發行就不能吸引投資者，故一般要折價發行；反之，當債券票面利率高於市場利率時，企業仍以面值發行就會增加發行成本，故一般要溢價發行。

G. 負利率國債為什麼還有人買

第一種購買負利率國債的人，應該還是為了收益。需要明白的是，國債的收益率為負，並不是說買了國債之後還得倒貼利息，而主要是因為國債的溢價很高，利息收入不足以補償因溢價帶來的損失。
然而，國債的收益率為負，卻並不代表買國債就賺不到錢。因為只要是上市交易的國債，價格就會有變動，所以只需要低價買入高價賣出，同樣可以獲得收益。所以那些購買負利率國債的人，有一部分肯定還是沖著收益去的。
第二種購買負利率國債的人，可能是圖國債的安全。國債的收益率雖然不算高，甚至還有負利率的國債，但國債的安全性卻很高，因為以國家信用為擔保的國債，不還的概率很低。當經濟和金融的風險開始增加時，持有任何資產可能都會受到一定損失，此時哪種資產更好，就看誰虧得更少了。而國債雖然有負利率的，但正常來說也不會負很多。只要能保障資產的安全，這點損失也是可以接受的。
第三種買負利率國債的，就是各國的央行了。央行購買國債，主要還是從宏觀層面的考量。比如日本央行每個月都會拿出大筆的資金來購債，以維持其超寬松的貨幣政策，刺激經濟增長。對央行來說，購買本國國債就是向市場投放貨幣的一種形式，對於收益和安全性就不是很在意了。即使收益為負又怎樣，沒錢了再印錢就是了。

H. 為什麼要發行負利率國債

負利率國債，顧名思義，就是你購買國債，不但不能獲得收益，而且很可能是零利率或者負利率。此前，英國，德國等相繼發布負利率國債，歐元區負利率債權可謂是遍地開花，全球超過半數的負利率債權在歐元區，英國雖然脫歐了，但是在負利率國債方面，和歐元區步調一致。歐元區經濟並不樂觀，債務問題直接把歐元區經濟拖入泥潭，從當年的希臘危機，到現在的義大利債務問題，歐元區的債務問題就沒斷過。

早在去年，德國就發行負利率債權，此前英、法、德是歐元區經濟的支柱，英國脫歐以後德國和法國成為經濟支撐，歐元區不但國債負利率，利率也是負數。此前丹麥甚至推出了負利率房貸，舉例說明，假如你貸款買房，銀行不但不收你利息，還會給你利息，就這么魔幻。丹麥銀行認為與其把錢放在歐央行負利率，還不如把錢用於國內，還能拉動一下經濟。

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I. 負利率主權債券是什麼意思

負利率債券是指政府、金融機構、工商企業等機構直接向向投資者發行名義負利率為負的債權債務憑證。

這是過去的理論，如今「現金」的定義擴散到存款甚至流動性高的債券，而一般儲蓄者在支持投資方面的重要性其實更多被銀行系統替代，換而言之，在通縮狀況之下，最大的問題不是人們不消費，而是銀行不放貸。

在經濟狀況不好的時候，銀行惜貸符合銀行經營理性，但是對於投資復甦則是雪上加霜。如此情況之下，給予存款尤其是銀行存款以懲罰性利率也可以理解。

(9)英國發行負利率國債意味著什麼擴展閱讀：

事實上，與此相反的情況並不少見且我們並不陌生。即名義利率為正，實際利率為負。2010年2月中國CPI達到 2.7%，開始進入實際負利率時代。2012年3月，國家統計局表示我國2月份CPI同比上漲3.2%，維持兩年的「負利率時代」結束。

這種實際負利率的情況在通貨膨脹高企的年代極為常見。所以只要物價指數走低甚至為負，名義負利率往往並不意味著實際負利率，這也就解釋了為什麼瑞士十年國債利率為負卻仍有購買者。

負利率國債實現盈利已有先例：假設投資者在去年年底買入同樣是負利率的瑞士短期國債，雖然利率上有所損失，但瑞士貨幣至今卻累計升值30%，持有負收益率債券同樣會獲利。

在全球貨幣寬松的情況下，美、歐、日競相祭出負利率，企圖以放水來挽救經濟，從短期負利率國債到長期負利率國債，負利率從非常態到常態，經濟未見起色，負利率債券即便有人買，倒來倒去最終不過是一場危機轉嫁的零和游戲罷了。