2016年債券違約

① 弱弱是問一下!中國地方債如果違約會怎麼樣.

維權啊，不能就讓我們一輩子的積蓄就這么打了水漂吧。。。以後拿什麼生活啊？？？我手上就有一個2016年買的《三都水族自治縣城鎮建設投資有限公司2016年直接債務融資》產品，早已經到期一個月多了，到現在一毛錢沒收到，本金也是，官方就一紙通知說要延期，連個正式說明都沒有，憑什麼！！！

當初這個項目還是國企融資、國資擔保呢，募集資金規模還不到2億元，想著僅是擔保公司的注冊資金都有30億元呢。哎，現在我就想問：5.05億的土地抵押哪去了？？？國有公司連我們這點錢難道都兌付不了嗎？？？不是政府三函支持嗎？？？人呢？出了這樣的事情，三都縣人民政府、財政局、人大常務委員會就視而不見嗎？？？這么做，將政府信用置於何處？將我們百姓對國家的信任置於何地？？？一輩子的積蓄不能空憑你們隨便的一紙通知，就打水漂了吧？？？無理由延期、展期，我們不接受！！！現在，事件中是否存在挪用項目資金？？？是否存在貪污受賄？？？？！

② 哪些行業的信用債企業存在較大的違約可能

貸款流向「五小」（浪費資源、技術落後、質量低劣、污染嚴重的小煤礦、小煉油、小水泥、小玻璃、小火電等）和兩高一剩（高耗能、高污染及產能過剩）等國家限制、控制甚至淘汰類的行業。這類行業本身就對社會發展存在不良的影響，加上國家政策（如稅收、財政等）的限制，很難有大的發展，甚至可能成為政府直接勒令退出市場和破產關閉的對象，從而造成信貸機構不良貸款和呆賬、壞賬的出現。這一類企業違約可能非常高。

一般的話慎入行業有：房地產、建築、紡織服裝、有色金屬、化工、煤炭、鋼鐵等風險較大，出現結構性產能過剩且短期內難以明顯好轉的行業。
嚴格控制或退出類：
煤化工、水泥、平板玻璃、造紙等行業國家明確淘汰落後產能的行業，主要包括小鋼鐵、小水電、小水泥、小煉油、小煤窯、小玻璃、小造紙、小礦山、小化工、小葯廠、小火電等行業。

③ 佳兆業推出「復活路線圖」 債權人股東仍在博弈

房企的「變」

2015年房地產回暖，讓不少地產企業看到了希望，然後房地產「黃金十年」畢竟已經過去，未來發展還是需要求變。大型房企都在謀求轉型，以適應未來經濟形勢和消費需求，萬達就是其中一個代表，2016年，萬達商業地產主動下降了房地產合同銷售目標，相比2015年下降40%，朝著「輕資產」方向轉型，今後重點產業和業績增長主力將圍繞文化旅遊、金融以及電子商務等產業。另一個變化則是房企困境求生，不少房企發生債務、經營等方面困境，如何求生是它們在思考的，佳兆業就經歷了從「死」到「生」，它的復活路線圖也在一紙公告中展現出來，不過其中債權人和股東仍將博弈。

本報記者 張曉玲 實習記者 周智宇 深圳、廣州報道

導讀

對於最新的重組支持協議，佳兆業的態度較為樂觀。佳兆業方面對21世紀經濟報道記者表示，公司境外債權重組的進展情況順利，方案得到了大多數境外債權人的支持，並普遍認為目前公司提出的重組方案對各方來說是最優方案。

隨著境內資產逐步盤活，佳兆業正試圖加快海外債務重組進程。

繼去年12月24日向境外債權人提供了三種可選方案後，1月10日晚間，佳兆業（01638.HK）發布重組支持協議，進一步透露重組進展。

根據公告，加入重組支持協議並在協議截止日期持有支持票據的各同意債權人，將收取現金同意費，金額在其現有票據或現有境外貸款本金總額的0.5%-1.0%不等；而各同意債權人承諾以其「支持票據」投票贊成實行重組所需的協議安排。

但這份重組支持協議仍然遭到部分境外債權人的抵制。有境外債權人向21世紀經濟報道記者表示，佳兆業方面的重組方案有利於股東而不利於境外債權人，部分債權人將聯合進行維權，以確保未來所有境外公司債券投資人的利益。

博弈境外重組

佳兆業正試圖減少來自重組過程中的阻力。

重組支持協議要求，債權人須承諾不會採取任何強制措施，並為防止佳兆業發生任何無力償還事件時提供「合理支持及協助」，且不會採取與重組不相符或拖延重組的批文或確認的任何其它行動。

佳兆業為此將支付債權人在其現有票據或現有境外貸款本金總額0.5%-1.0%不等的現金同意費，前提是，債權人在協議截止日期前加入重組支持協議。

重組支持協議的截止日期為2016年2月7日，債權人此日期前可獲得0.5%的現金同意費。若在1月24日前同意協議，則可獲得1.0%。

這意味著，佳兆業試圖在不到一個月的時間里結束困擾其許久的境外債務重組的談判。

但有境外投資人對佳兆業的重組支持協議並不認可，該人士稱，佳兆業的境內重組方案擁有項目層次現金限制的條款，並且票息只有極少的削減，遠低於境外票息4%的大幅度削減，公司給予境外債權人與境內債權人相比更苛刻的條件，是對境外投資人的不重視、不尊重。

作為佳兆業的主要境外債權人之一，對沖基金Farallon曾為爭取債權人利益提出方案。

去年11月12日，Farallon向佳兆業發出一份「初步不具約束力的建議」：由Farallon領導的投資者銀團擬向佳兆業注資1.5 億美元，從而換取佳兆業20%的股份。

對於佳兆業境外債權人而言，Farallon提出的建議似乎更具吸引力：Farallon提出的新優先票據的到期日不僅時限縮短，且利率更高。

Farallon給出的條件利於境外債權人但不利於佳兆業股東，在Farallon的注資協議中，股本注資現金將存於境外銀行賬戶及持有作為受限制現金，存放期最少為兩年，該現金僅供派發新高息票據及可換股債券的利息。這將保證境外債權人的債券流動性。

但佳兆業認為，引伸投資前估值3.875億港幣（5千萬美元）發行股本，較公司2015年3月31日停牌前的總市值折讓95%，並且Farallon提出的優先票據到期日被縮短，與公司預測現金流量並不配合。這與公司持份者（stakeholder，即利益相關方）價值最大化的目標並不相符。

11月20日，佳兆業發布公告稱，董事會認為Farallon的建議，在時間及完成方面具有重大的不確定性，並認為建議重組可為現有持份者帶來更大裨益。

對於最新的重組支持協議，佳兆業的態度較為樂觀。佳兆業方面對21世紀經濟報道記者表示，公司境外債權重組的進展情況順利，方案得到了大多數境外債權人的支持，並普遍認為目前公司提出的重組方案對各方來說是最優方案。

但在上述境外投資人看來，境外債權人的利益仍未得到足夠保障。「過去一年內地樓市已復甦，尤其是佳兆業布局的深圳等地，佳兆業的項目解封後其狀況應該好於從前，但境外債權人不能得到有效的財務信息。」該人士稱，佳兆業應提升公司治理，將所有債權人同等對待。

重組方案究竟結果如何，還要看債權人最終的投票。佳兆業曾於2015年12月24日發布公告，預計將於2016年1月中旬，向開曼群島大法院及香港高等法院申請，希望法院頒令准許其召開債權人或相關類別債權人的會議。

知情人士向記者表示，此次會議就是將就重組方案展開投票表決。

房企海外融資困境

在過去一年多時間里，佳兆業的債務重組，特別是境外債務重組仍然懸而未決，凸顯了內地房企境內外融資之後，並未有充分考慮過違約的可能、發生或作出相應的安排。

對於國內房企而言，境外債券融資是不可或缺的重要渠道。穆迪及湯森路透的數據顯示，過去三年在港上市的內地房企的境外債券融資已超過500億美元的規模，佔到內房股融資總額的56%。就佳兆業來說，截至2014年6月其境外債務占債務總額的51%。

考慮到境外融資對於國內房企的重要性，此事件對境外債務投資者信心和國內房企的發展帶來了一定的影響。

中原地產首席分析師張大偉表示，2015年國內房企海外融資步入了一個困境。

數據顯示，2015年房企海外融資總額只有243億美元，同比2014年全年的633億美元，暴跌61.7%，折算成人民幣，房企海外融資暴跌2500億。

張大偉分析認為，房企海外融資經歷自2013年起為期兩年的高峰期後，自2015年初開始遇冷，境外融資難度加大，這也促使多數海外上市的內地房企轉向內地資本市場融資。2015年境內融資發展規模大幅度增加，至12月末，已有包括恆大、融創、龍光、世茂等60多家房企成功發行公司債，發行規模達到2300億元，相比2014增長了接近20倍。

但整體看，房企的資金壓力依然未完全緩解，境內發債並不能完全取代海外融資，恆大集團便在2016年開年進行了一筆2019年到期的8%美元優先票據的國際發售。不過，隨著美元開始加息，房企未來海外融資的難度更將明顯上升。

另一方面，近兩年來，由於內地房地產市場的下滑，巨量的海外融資規模引發部分房企資金鏈緊張，如果持續甚至有可能出現違約。

前述佳兆業境外債權人表示，近年債務違約事件的發生頻率有所上升，可由最近的案例發現違約事件中公司對待境內和境外債權人的方式有巨大差別。盡管境外融資對於企業如此重要，可境外債權人的利益常常被違約企業忽視。

（以上回答發布於2016-01-12，當前相關購房政策請以實際為准）

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④ 中鐵物資債券違約對建設銀行有影響嗎

4月11日，中國鐵路物資股份有限公司（下稱「中鐵物資」）發布公告稱，近年來公司業務規模持續萎縮，經營效益有所下滑。目前，公司正在對下一步的改革脫困措施及債務償付安排等重大事項進行討論。
「為保護投資者利益，公司按照相關規定，申請公司相關債務融資工具於2016年4月11日上午開始暫停交易，待相關事項確定並向投資人披露後，再申請恢復交易。」中鐵物資公告稱。
根據公告，中鐵物資發行且尚在存續期的9期債務融資工具總規模達168億。其中，超短期融資券為48億元，中期票據為20億，非公開定向債務融資工具PPN為100億。其中，10億規模的15鐵物資SCP004即將於今年5月17日迎來到期兌付日。
事實上，就在不到1個月前，中鐵物資在債市的最近一次籌資活動宣布受挫。3月16日，中鐵物資發布公告，由於資金使用調整原因，決定推遲2016年度第二期8億元超短融的發行。截至2016年3月，中鐵物資本部短期借款為96.2億元，償債壓力較大。
民生固收研究員李昭函點評稱，到目前為止，中鐵物資存續債券有168億元。其中5月和6月分別有2期各10億元超短融到期。中鐵物資作為「AA+」央企，一旦發生違約對債券市場沖擊較大，信用風險或演變為利率風險。目前來看，國資委對中鐵物資的支持力度仍較大，預計公司將通過重組的方式解決債務問題。

⑤ 什麼叫違約重生

顯性債務暗度陳倉轉為隱性債務會否導致失控？隱性債務究竟多大盤子，拖成顯性債務時各方如何應對？債轉股是不是一個化解債務的好辦法？
一直以來，中國債務是一個被迷霧籠罩的高頻話題。海外評級機構將中國主權信用評級下調，凸顯人們對中國債務危機的擔憂。中國債務到底有多少，是否已至臨界狀態？各方一時眾說紛紜，高盛、麥格理、IMF、麥肯錫、社科院等機構則紛紛給出大相徑庭的研究數據。
6月15日，中國社科院學部委員、國家金融與發展試驗室理事長李揚在國新辦舉行的吹風會上就中國債務問題進行了詳解。
吹風會給出如下信息：中國債務危機不會發生但必須警惕防範；化解中國債務不可能哪個部門單兵作戰，必須成立跨界的綜合部門統籌部署；處置債務就是給過去30多年高歌猛進的經濟增長擠水分，要用資產變現為未來中長期發展補窟窿；債轉股不能貿然推進，必須行走在市場化和法制化的大道上，否則將是一場災難。
當前對於中國債務通常採用兩個指標：債務總規模（即包括政府、實體企業和居民在內的債務余額）和負債率（即債務總規模與GDP的比重）。對於債務總規模，各機構都有自己的演算法，怎麼核算中國獨特的地方融資平台，怎麼計算海市蜃樓般的隱性債務，各有各的賬本。如今影子債務猶如鬼魅比顯性債務更可怕，它是懸在頭頂的達摩克利斯之劍。而關於負債率，目前也頗有爭議，到底是負債和GDP比合理，還是與資產比更合理，不同的演算法差異頗大。況且，資產猶如冰棍，是個不確定的東西，或許當下能夠覆蓋對應的債務額，但到變現償債的時候或許已折價。
值得思考的是，債務下降一定比債務高攀好？究竟債務激增是沒管住的問題還是背後的體制機制頑疾？顯性債務暗度陳倉轉為隱性債務最終會導致失控？而隱性債務究竟多大盤子，拖成顯性債務時又將怎樣？
債務到底多大？
國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁利普頓近日發表觀點認為，中國債務總額相當於GDP的225%左右。其中，政府債務約佔GDP的40%。家庭債務約佔40%，企業債務則約佔GDP的145%。麥肯錫在2015年初給出預測。根據截止到2014年第二季度的數據，麥肯錫認為中國整體債務佔GDP比例為282%。高盛在2016年1月預測，中國2015年整體債務佔GDP比例為216%(幾個月之後，高盛又給出一份獨立報告指出2016年中國整體債務佔GDP比例接近270%)。麥格理分析師Viktor Shvets指出，中國整體債務規模為35萬億美元，接近GDP的350%。
盡管不同機構數據口徑不同，但都反映出中國債務增速較快，企業債務負擔偏重的現實。
李揚表示，「綜合跟蹤研究，中國政府債務處在可控范圍，爆發債務危機是小概率事件。中國有足夠的資財來應對債務風險。 中國社科院「國家金融與發展實驗室（NIFD）從2011年開始編制中國的國家資產負債表，至今在資產負債表方面有了近10年數據，在債務率方面已有了連續20年的數據。
NIFD數據顯示，截至2015年底，中國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。在結構上，居民部門債務率40%左右，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%，如果考慮到一些融資平台債務及或有債務，政府部門債務率會有較大幅度上升，達到57%，非金融企業部門的債務率高達131%。如果把融資平台債務加進來（這部分與政府債務有所重疊），非金融企業部門債務率高達156%。
截至2015年末，納入預算管理的中央政府債務10.66萬億元，佔GDP比重為39.4%。以更寬的口徑估算，政府債務水平達到56.8%，仍低於歐盟60%的警戒線。
李揚強調，評估分析中國債務，不應就債務說債務，還應考慮與資產的關系。
NIFD分析顯示：按寬口徑匡算，2014年中國主權資產總計227.3萬億元，資產凈值為103.3萬億元。按窄口徑匡算，中國的主權資產為152.5萬億元，資產凈值為28.5萬億元。上述分析表明，中國擁有足夠的資產來應對債務風險。
通常機構和學者喜歡用債務/GDP比例來反映「宏觀債務水平」。這樣模式的結論一般是「中國的債務率太高，已進入危險境地」。而按李揚的觀點，准確衡量一個國家的宏觀杠桿率，應該使用國家資產負債表的數據來對照，計算其債務與股權資金兩個存量數據的比例。「如果從資產和債務關系分析，中國債務的前景應該比較樂觀。」問題是，資產變現時機重要，如何防止價值縮水。
如果分析中國債務結構和歷史特點發現：中國是高儲蓄國家，而且債務主要是內債，也就是自己人借自己人錢，因此可以憑借自己的力量平滑處理債務。同時，市場化程度高的國家，償債能力很重要，但中國金融市場以間接融資為主，中國企業的債務對應的是金融機構，流動性很重要。現在的問題是「流動性積壓」，大量貸款放出去並沒有產生效益，而是被大量債務裹挾，吞噬了流動性。經濟學者何志成曾向《財經》記者解釋過流動性積壓的概念，大量通過金融系統投放到社會的流動性，被非常多的不能流動的項目產業行業占壓，而這其中國有企業的吞噬能力值得關注。中國的債務主要集中在企業部門，其中國有企業佔比65%。
就債務鏈而言，國有企業、國有銀行、中央政府、地方政府、融資平台等，這些部門其實是一個債權人，所謂債務不過是左右手互倒，左右口袋互掏，導致債務鏈掰扯不清。
李揚強調，盡管中國債務風險暫時無憂，但必須警惕，不可任其蔓延。上世紀90年代末，中國曾經歷過不良債權的迅速上升，人們非常擔心處理不良債務可能會使公共債務佔GDP比率急劇上升。但由於當時保持了低利息率和較高經濟增長速度，中國很快就擺脫公共債務負擔增加對經濟增長和金融穩定的威脅。而現今，中國經濟緩慢下滑，如何化解債務，考驗宏觀對策。
中國社科院學部委員余永定接受《財經》雜志采訪時表示，中國有其體制特徵，由於中國居民的高儲蓄率，只要不發生大規模資本外逃和外流，銀行擠提導致系統性危機的可能性極低。更大的可能性是由於不良債權上升，銀行惜貸、企業惜借，使通貨收縮進一步加劇，並導致經濟增長速度的進一步下降。
醞釀成立專門機構統籌處置債務：誰來處置債務？籬笆牆怎麼扎？
「化解債務不能靠哪一個部門單兵作戰，而是需要綜合的解決方案，統籌安排的專門機構。」李揚表示，只有全國一盤棋，才能統籌考慮，採取移山填海的方式統一解決。
因為債務鏈條涉及金融改革，國企改革，財稅體制改革等等諸多方面。無論是「一行三會」還是財政部等，哪個部門都無力扛起化解債務的大旗。財政部可以考慮到國企、央企、融資平台等債務問題，但是企業債管理不到，一行三會處理金融機構的相關債務，但並沒有掌握全部數據。
IMF副總裁利普頓近日也建議，中國要化解債務問題，需要考慮各方協調，成立專門機構綜合各方來解決。
利普頓說，企業債務雖仍可控，但數額龐大且快速增長。為避免今後出現嚴重問題，解決企業債務問題已經勢在必行。需要全面的計劃和具體的行動，來硬化預算約束（特別是對國有企業），對薄弱企業進行重組或破產清算，確認和分配損失，處理相關的社會成本，並便利市場准入。鑒於這方面涉及的廣泛挑戰，建議成立一個人員配備充分、具有清晰職能的工作小組，並以正在實施的煤炭和鋼鐵行業重組計劃為基礎，來推動和實施現實可行的國企重組並處理與之相關的給銀行業帶來的影響。
不良債權、不良資產處置，過剩產能和高庫存的消弭，僵屍企業的關閉，以及整頓財經紀律的改革和法制化監管體系的完善，這些是全國一盤棋。克服部門之間議而不決，利益部門扯皮，以及信息的遺漏，目前建立綜合的管理框架已經達成共識。李揚表示，目前中國還沒有形成這樣一個統籌機構，但是在朝這個方向努力。據悉，現在發改委、商務部等部門已經在協調，下一步決策層將考慮醞釀建構統籌機構。
一些學者接受《財經》記者采訪時認為，目前中國債務率可控，資產規模遠超債務，正是政府快速推進國企和銀行業改革，處置不良貸款、關停僵屍企業、對國企施加硬性預算約束並完善銀行貸款流程和金融治理體系的較好機會。這為政府處置不良貸款和債務違約留下較多空間。
余永定接受《財經》記者采訪時建議，企業去杠桿化應該逐步推進，不能操之過急，銀行貸款也不應該輕易劃入不良。企業部門去杠桿對經濟產生的下行壓力應該由政府部門加杠桿加以抵消。降低債務對GDP比例的出路，短期在於提高經濟增速度，長期則需依靠結構改革，特別是企業制度改革、銀行體系治理和監管體系改革和資本市場的發展。此外，如何消除過去數年來影子銀行金融產品帶來的隱患，如何抑制房地產泡沫，預防房地產市場崩盤對中國金融穩定的沖擊等等都是我們必須應對的挑戰。
總之，建立綜合管理架構後管什麼，怎麼管，仍待逐步釐清。不過，就債務說債務，在債務圈子打轉，可能轉不出來，債務高企的背後是機制的「根」。
打破剛兌標志債市浴火重生
由2014年3月「11超日債」無法按期全額支付利息肇始，中國債券市場信用違約事態愈演愈烈。進入2016年以來，中國的信用違約風險也在增加，信用違約事件在增加。
對此，李揚表示，與信用違約關聯的是「剛性兌付」的概念，在信用違約事件發生之前，整個信用市場，特別是債市，大家都認為中國市場存在著「剛性兌付」。如果都是「剛性兌付」的話沒有信用的差別，全中國就只有一個政府信用。在這種情況下自然會出現評級泡沫問題，全是AAA級。而且這種情況下市場上的利率、收益率出現一些扭曲現象。
因此，李揚認為，應當讓微觀主體的信用擺脫政府信用籠罩，把自己的真實面目顯露出來。
信用違約現在在中國市場上越來越多發。違約主體從小的延伸到大的，從民企延伸到國企、央企，從經濟落後地區延伸到經濟發達地區。針對這些趨勢，李揚表示，信用違約恰恰是打破「剛性兌付」的必要手段，其實它標志著中國的信用市場，特別是債券市場發展到一個新的階段。企業終於擺脫了對政府的依賴，它用自己的信用在市場上表現出來，投資者開始用它的信用來衡量它，出現問題自己負責，就是自己的投資要自己負責。市場已經開始逐漸用自己的面目來顯示，那麼市場的法制架構就至關重要。所有的事情要依法進行、依法違約、依法清償、依法破產。因此，信用違約的出現對中國債市則意味著浴火重生。
對於各方熱議的債轉股，李揚表示，本輪債轉股各方的看法是，必須堅持市場化、法制化的原則，近期債轉股的進程有所放緩，是因為決策部門要確保其符合市場化和法制化的方向，有關部門需要謹慎考慮。
「債轉股固然是處置不良債權的辦法，但是，如果用不好則意味著一場災難。」李揚說。

⑥ 樂視被疑涉嫌金融欺詐是真的嗎

近日，樂視債務危機愈演愈烈，此前上海奇成資產管理有限公司7500萬美元可轉債遭樂視違約，如今又有媒體曝出，海通證券旗下子公司上海海通創世投資管理有限公司（以下簡稱「管理人」）管理的樂視4.1億元可轉債陷入違約。

海通創世在對媒體的公開回應中表示，在了解樂視移動當前經營情況以及對贖回款項的安排進行了溝通，樂昱創投的投資人向管理人出具《處置指示》，要求辦理到期贖回工作，不再轉債或轉股，4月21日，海通創世正式向樂視移動發出《贖回通知》，之後又多次拜訪樂視總部才與賈躍亭達成還款計劃，目前首期款項已由樂視移動償還。

但在回應中，海通創世並沒有對可轉債憑證為何遲遲沒有給到投資者，當初的可轉債最終為何變成了借款等問題作出解釋。有律師對記者表示，樂視與海通創世原團隊在可轉債的問題上是否構成金融詐騙，目前不好下結論，具體得看當時相關的投資合同。

⑦ 民營上市公司債務違約頻現該怎麼解決

近一段時間以來，債券市場信用風險加速暴露，一些民營上市公司或持有上市公司的集團接連出現債券違約，引發了市場的擔憂。業內人士認為，這些債務違約，體現出金融與政府債務雙重監管大背景下，一些企業自身經營和財務控制能力出現了問題，債券市場的風險整體仍然可控。

而在稍早之前，則出現了企業發債10億元幾乎全部流標的情況。5月21日，東方園林發布公告稱，公司公開發行不超過15億元的債券已經獲批，原本計劃發行的10億元公司債券，實際發行規模僅0.5億元。業內人士認為，在信用收縮的大環境下，資質較差的企業，尤其是民營企業和部分城投平台再融資壓力進一步加大，這可能將繼續加快相關信用風險的暴露。

WIND統計數據顯示，自2018年以來不到5個月的時間內，已經發生至少19起債券違約事件，涉及發行主體11家，合計債券余額為176.04億元。除此前的春和集團、大連機床、丹東港、億陽集團外，新增違約主體5家，分別為上海華信、富貴鳥、凱迪生態、神霧環保和中安消。與2016年不同的是，本輪違約多集中在民營上市公司、其中包括一些較知名的上市公司，因此引發了市場對風險蔓延的擔憂。

中金公司認為，本次「違約潮」並非事出偶然，本輪債務違約加速受去年底來融資環境收緊所驅動，尤其是資管新規出台後銀行非標資產快速回表為地方政府與民企的資金鏈帶來了不小的壓力。同時，多項去杠桿宏觀政策疊加，包括財政支出放緩、地方政府融資及基建投資監管趨嚴，表內信貸額度偏緊等，也加劇了企業融資的壓力。

中泰證券首席經濟學家李迅雷對記者表示，這一情況的發生，主要是供給側結構性改革和產業調整所致。由於中國經濟區域發展差異較大，違約的企業主要集中在東北地區以及其他一些經濟形勢相對較差的地區。從行業來看，違約事件主要集中在一些面臨較大行業分化和環保壓力的傳統產業。

上市公司發債熱情高漲

Wind統計顯示，今年以來上市公司信用債發行規模已達4465.34億元，而去年同期僅為979.41億元，增幅高達355.92%。大幅攀升背後，上市公司償債壓力進一步提升。截至目前，A股上市公司存量信用債規模已達28188.96億元。其中，年內償債規模將達5436.61億元。即使扣除年內發行的短融，償債規模仍達3666.11億元。

從行業分布來看，按照細分行業分類，房地產發債規模最高，達到了864.9億元，緊隨其後的是電力能源行業，達到了831.9億元，采礦行業發債規模也達到了215億元。這三類行業發債規模占上市公司發債總量的比例達42.81%。Wind統計顯示，在年內上市公司債券到期情況方面，包含多個細分行業的製造業到期債券規模為1761億元，其次為電力能源行業，到期規模為822.6億元，房地產行業為717.86億元。

東方金誠評級公司首席分析師蘇莉認為，強監管下發生的信用收縮對債券發行人構成了一定的挑戰，融資成本和再融資難度有了較大的提升，尤其是對「借新還舊」過度依賴的企業沖擊較大。具體來說，部分負債高企、盈利能力出現顯著下降的民營企業或較為邊緣化的國企，尤其是處於產能過剩領域企業或成為信用風險暴露的集中區；部分面臨債券到期和回售壓力的房地產企業，在再融資難度明顯上升的情況下，也有可能出現新的違約主體。

另一方面，公開信息顯示，年報公布後，上市公司的償債能力正在受到交易所的高度關注。以飛樂音響為例，5月18日，上交所對其下發2017年年度報告的事後審核問詢函，問詢函要求該公司結合業務構成、資金使用安排、經營情況，說明報告期資產負債率大幅上升的原因，並要求上市公司結合短期借款規模、流動資金等，分析公司的短期償債能力、是否存在短期償債風險以及應對措施。

債券市場信用風險整體可控

盡管債券違約事件時有發生，但業內人士普遍認為，債券市場的信用風險仍然整體可控。李迅雷強調，從違約金額來看，信用債違約金額比例還不到1%，大概只有0.4%、0.5%左右，遠遠低於目前銀行的壞賬水平，在一個正常的范圍內。李迅雷表示，從金融監管角度來講，要打破剛性兌付，所以不排除接下來還有不少公司出現違約。他指出，應當要有防範發生系統性風險的意識，做好預期引導。

中信證券則認為，近期頻繁爆發的信用風險事件，各家主體違約的導火索和根源有所不同，其風險的積聚與爆發不在貨幣政策或流動性環境，而在於自身經營和財務控制能力。在穩杠桿和防風險目標下，預計原有風險處置將更加溫和，防範新風險積聚。未來信用風險總體會更為緩和，但結構上低評級主體仍然面臨一定風險。

中金公司建議，在政策層面，要遏制風險蔓延，短期內需要提供必要的流動性支持及較穩定的政策預期，保持社融增速環比在一個較合理的水平有助於穩定總體融資條件及總需求，同時盡快頒布資管新規的執行細則及過渡期的安排也有助於「非標」資產有序退出，降低「踩踏」風險。中長期制度建設方面，金融去杠桿不能「單兵突進」，平穩去杠桿需要財稅體制改革及低質量信用資產平穩退出機制等方面的配合。

蘇莉認為，近期及後續可能出現的違約案例是我國信用債市場去除剛性兌付面紗之後呈現的信用風險本來狀態，信用風險的還原和釋放將促使信用債市場回歸信用風險定價的本源，引導投資者理性平衡信用風險與收益，有助於消除系統性風險的隱患。不過，在相對集中暴露信用風險的階段，也需要避免金融機構集體非理性和踩踏效應導致風險傳染性加劇。建議債券市場投資者提升信用風險識別和組合管理能力，對債券風險的暴露制定應對預案，冷靜應對信用風險。

⑧ 10億元債券違約被停牌，華晨集團如何將一手好牌打得稀爛

從地方政府的角度來看，祁玉民出色的完成了領導交付的任務，把一個陷入困境的企業轉變成了一家營收超2000億的大型汽車集團，幫助寶馬在中國市場取得了歷史性的份額。但是對於華晨自主板塊而言，祁玉民卻失敗了。

盡管在祁玉民的口中，華晨是「迄今為止唯一一家用市場換來了技術的中國汽車企業」，但華晨除了引進了寶馬的發動機生產線，並沒有在底盤、發動機、變速箱、設計以及前沿的智能化、新能源領域大力研發。

以至於中華和金杯市場份額在2013年走上巔峰後開始持續萎縮，中華品牌除了在SUV市場井噴的2016年短暫爆發外，基本上沒什麼存在感。

有人說，仰融的悲劇決定了華晨的悲劇，但也不全是。華晨從誕生起就已經成為了交織各種利益的漩渦，作為後來者的祁玉民，在這漩渦中也會身不由己。縱使手握一手好牌，結果大家都看到了。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

⑨ 網捷貸還完再次申請需要多久

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