為什麼平價發行的債券

A. 平價發行債券的票面利率為什麼等於折現率

債券的價格是預期未來產生的現金流量的現值，即未來各期利息的年金現值與到期面值的復利現值之和，而這一折現率是當前的市場利率。而票面利率只能用於計算票面利息。

當市場利率等於票面利率時，債券平價發行，價格等於面值。

市場利率是投資者的平均機會成本率，也是投資者對各投資項目進行投資，平均能取得的收益率。當債券的票面利率恰好等於市場利率時，投資者投資該債券與投資市場上其他項目平均能取得的收益相同，自然只願意按照面值來購買該債券，於是債券平價發行。

(1)為什麼平價發行的債券擴展閱讀：

票面利率規律：

1、票面利率固定的債券通常每年或每半年付息一次。企業債券必須載明債券的票面利率。票面利率的高低在某種程度上不僅表明了企業債券發行人的經濟實力和潛力，也是能否對購買的公眾形成足夠的吸引力的因素之一。

2、債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。在市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快。但是，當市場利率下降時，它們增值的潛力較大。如果一種附息債券的市場價格等於其面值，則到期收益率等於其票面利率。

3、如果債券的市場價格低於其面值（當債券貼水出售時），則債券的到期收益率高於票面利率。反之，如果債券的市場價格高於其面值（債券以升水出售時），則債券的到期收益率低於票面利率。

B. 為什麼債券平價發行 且無手續費時 稅後資本成本=債券利率*（1-所得稅率）

因為支付債券的利息是從稅前出的，節約了所得稅。這個就是所謂的稅盾。

比如，公司賺了1萬元，所得稅綜合稅率是20%的話，要交2000元稅。現在你要支付3000元的利息，那麼你只需要交（10000-3000）*20%=1400元的稅，少交了600元。計算資本成本的時候，你的成本不是支付的3000元利息，而是3000-600=2400元的成本。

C. 債券平價發行，半年付息一次，為何債券票面利率與到期收益率一致呢

那是由於到期收益率是用名義收益率，即實際計算時每半年折現的折現率是1/(1+到期收益率/2)並不是用(1+到期收益率)^0.5，故此債券付息頻率變了，但債券平價發行時，其債券票面利率與到期收益率一致。

D. 為什麼發行公司債券時會出現溢價或折價

1. 這是因為企業發行債券時市場上的債券收益率與企業發行該債券的票面利率之間會存在差異，這樣就導致購買者購買該債券的價款與面值之間存在差異，因此就出現了折溢價購買的情況。

2. 溢價或折價不是企業的收益或損失，這要看企業發行債券的票面利率和市場上平均利率的比較，如果債券票面利率高於市場上的平均收益率，大家就都會來買，需求旺盛，因此導致債券價格上揚，即溢價。當債券票面利率小於市場上的平均利率時，債券在市場上沒有競爭力，也就是說沒人買，因此要降價，折價出售。這個溢價或折價最後都是讓債券的到期收益率等於市場上的平均利率為止。

E. 為什麼債券只要平價發行，它的票面利率就跟到期收益率相同

並不是只要平價發行，票面利率就=到期收益率。

"平價發行債券，到期收益率=票面利率」的前提是債券的折現率與票面利率的計息方式和計息規則一樣。要是分期付息，只有按復利折現時，它倆才相等。

如果票面利率是單利計息（到期一次還本付息），到期收益率只有也是單利折現時，平價發行的債券才有票面利率=到期收益率。如果單利計息卻按復利折現，是算不出來兩者相等的。

看一下題目有沒有提到單利折現。

希望能有所幫助。

F. 債券為什麼要溢價或者折價發行

債券折溢價發行是因為，公司已經確定的發行的利率後比如央行加息了，那麼公司按原來確定的利息就可能發不出去，這是公司只能折價發行債券。或者央行降息了，公司為了降低借款成本，也能溢價發行。
折溢價攤銷在財務上必須的，因為這樣才能真實的反映出公司當年的經營成本，否則在溢價發行時，第一年就會顯得利潤高。攤銷只會影響債券存續期內各年個相對利潤，過了存續期，那麼不管以前是否攤銷，最後的這幾年加起來的總利潤是不會因此而變的。
債券溢價或折價發行在西方國家很常見，當然在財務課本中也有。而現實中，我國現在發行的債券都是平價發行的（短期貼現發行的國債除外）。

G. 一次還本付息按平價發行的債券到期收益率為什麼是票面利率

平價發行肯定到期就是票面標注的利率了。
比如一張面值100的債券，利率5%,平價發行的話，意思就是你花100塊錢買了這個債券，到期後得到105，收益是5元
如果是溢價發行，那麼實際上到期的利率收益就會減少，比如同樣100面值的債券，你是101塊錢買到的，那麼到期後你還是得到105，實際上收益只有4元，票面利率是5%，但是實際上只有4%。
如果是折價發行，到期收益就會高於票面利率。
懂了吧？

H. 「平價發行」債券的含義

平價發行(At Par)也稱為等額發行或面額發行，是指發行人以票面金額作為發行價格。

平價發行在債券發行中較常見。優點是：發行者按事先規定的票面額獲取發行收入，並按既定的票面額償還本金。除按正常的利息率支付一定的債息外，不會給發行者帶來額外負擔。但是，債券平價發行要求發行者有較高的信譽，同時，債券利率必須高於銀行利率。

(8)為什麼平價發行的債券擴展閱讀：

如某公司股票面額為1 元，如果採用平價發行方式，那麼該公司發行股票時的售價也是1 元。由於股票上市後的交易價格通常要高於面額，因此絕大多數投資者都樂於認購。平價發行方式較為簡單易行，但其主要缺陷是發行人籌集資金量較少。

多在證券市場不發達的國家和地區採用。我國最初發行股票時，就曾採用過，如1987 年深圳發展銀行發行股票時，每股面額為20元，發行價也為每股20 元，即為平價發行。

I. 息票債券平價發行，到期收益率為何與票面利率相等，是由公式推導出來的嗎

計算債券的發行價格時，用債券未來的現金流按照市場利率折現到今天，凈現值即發行價。

當票面利率等於市場利率（即到期收益率）時，得到的發行價一定是債券面值，這是個數學問題，可以通過對利率變化求導獲得。

數學推導上，將債券定價公式裡面每期付息用cP來表示，c為息票率，P為面值；同時將到期收益率用y來表示，公式左側定出的價格也用P表示（因為平價發行債券價格與面值相同）。這樣你把債券定價公式兩邊用等比數列求和公式之類的簡單整理下，就可以得出c=y。

經濟含義上，平價發行債券發行時息票率就是根據採用一定方式得到的市場利率確定的。市場利率就是你計算時用來折現的到期收益率，當息票率等於到期收益率時，

把c=y帶到定價公式里肯定得到價格等於面值，也就是說本質上數學上的關系就決定了平價發行的債券票面利率和到期收益率相同，同時如果票面利率等於到期收益率那定出來的必然是平價。

(9)為什麼平價發行的債券擴展閱讀：

對處於最後付息周期的附息債券、貼現債券和剩餘流通期限在一年以內（含一年）的到期一次還本付息債券，到期收益率計算公式為： 到期收益率 = （到期本息和-債券買入價）/（債券買入價*剩餘到期年限）*100%

各種不同債券到期收益率的具體計算方法分別列示如下：

1、息票債券的計算

到期收益率=（債券面值*債券年利率*剩餘到期年限+債券面值-債券買入價）/（債券買入價*剩餘到期年限）*100%

例：8某公司2003年1月1日以102元的價格購買了面值為100元、利率為10%、每年1月1日支付1次利息的1999年發行5年期國庫券，持有到2004年1月1日到期。

2、一次還本付息債券到期收益率的計算

到期收益率=[債券面值（1+票面利率*債券有效年限）-債券買入價]/（債券買入價*剩餘到期年限）*100%

例：甲公司於2004年1月1日以1250元的價格購買了乙公司於2000年1月1日發行的面值為1000元、利率為10%、到期一次還本利息的5年期公司債券，持有到2005年1月1日，計算其投資收益率。

J. 為什麼債券票面利率等於市場利率就要平價發行

這個很明顯。人們總是傾向於買收益率高的投資品。如債券票面利率高於市場利率，人們就會傾向於買債券，於是債券價格就會升高（溢價）；如債券票面利率低於市場利率，人們就會傾向於不買債券而去存銀行或購買其它金融產品，於是債券價格就會降低（折價）；如債券票面利率等於市場利率，即每百元債券所得收益與存銀行相同，此時兩者從收益看沒有優劣，所以債券的價格與面值相同即平價。