在已發行的可交換債券案例中

A. 什麼是可交換債券

你好，所謂可交換債券（Exchangeable Bonds），是指上市公司股東將其持有的股票抵押給託管機構（或登記結算公司）之後發行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內，能夠按照約定的條件以持有的公司債券交換獲取股東發債時抵押的上市公司股權。可交換公司債券是指上市公司的股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。

可交換債券與可轉換債券類似，都是投資者持有債券，都可以根據市場情況決定是否換為股票。可轉債轉換而來的股票是原上市公司沒有發行的，而可交債交換來的，則是上市公司已經發行且持有，並且託管於託管機構的股票。

可交換債券一般發生在母公司和控股的上市子公司之間，即母公司發行可轉換債券，在轉換期間，轉換為上市的子公司股票。母公司發行債券前，需要將其持有上市子公司股票到指定機構凍結，作為可交換債券的抵押品。可交換債券的條款設計與可轉債券非常相似，發行要素通常也有：票面價格、利率、換股比例、發行期限、可回售條款、可贖回條款等。

可轉換債券和可交換債券本質上沒有區別，都是債券嵌入了看漲期權、修正轉股期權、贖回期權、回售期權後形成的復雜衍生產品，可交換債券發行徵求意見稿也指出可交換債券主要條款參照可轉債發行條款執行，其中對修正條款、贖回條款、回售條款等設計和可轉債相應條塊設計沒有實質性區別。

在歐洲國家，可交換債券被廣泛應用於普通融資、減持股權套利以及並購的資本項目中，其形式也在不斷創新中，發行人在國內和國外發行可交換債券，標的股票也可以是國內或者國外的發行人所持股權。大股東減持公司股票多用可交換債券這種方式，避免有關股票因大量拋售而股價受到太大的沖擊；而很多企業為了提高透明度和向其他方向發展，都會發行此類債券以解除公司之間互相控制的情況。

在中國香港，和記黃埔就曾兩度發行可交換債券以減持沃達豐(Vodafone)，而這兩度減持都平穩完成。

在美國，可交換債券發展很迅速，在1980年它還只佔與權益相聯的債券6％的比重，但是到1998年，它已經佔到了50％的份額。

本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。

B. 公募基金關於可交換債的業務模式有哪些

如何玩轉私募可交換債，看這一篇就夠了（附三大經典案例）-搜狐
http://mt.sohu.com/20161020/n470795167.shtml

1、可交換債概念及圖示
可交換公司債券（以下簡稱可交換債或可交債，Exchangeable Bond，簡稱EB）是指上市公司的股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。發行人作為上市公司的股東，以存量股票作為質押，如果換股則實現了換股減持，如果贖回或者回售則實現了低息融資。
可交換債券是一種在純債基礎上，內嵌期權的金融衍生品。對於持有人而言，除了可以獲得像普通債券一樣的持有期票息以及出售轉讓的資本利得外，還可以獲得按照約定價格將所持債券轉換成特定股票的選擇權。除了交換權之外，我們目前發行的可交換債通常還設置給予持有人有條件的回售權，給予發行人有條件的贖回權和修正交換價格的權利。

2、私募可交換債
私募可交換債指的是非公開發行的可交換債，非公開發行應當向合格投資者發行，不得採用廣告、公開勸誘和變相公開方式，每次發行對象不能超過二百人。
可交換私募債主要法規背景
2015年以前私募可交換債主要是延續發展中小企業私募債的發展，2012年5月深交所推出了中小企業私募債，2013年深交所發布《關於中小企業可交換私募債券業務試點》，隨後發行了深交所首隻可交換私募債「13福星債」。
2015年1月證監會公布新公司債辦法，推出了公司債「大公募」（面向公眾投資者的公開發行）、「小公募」（面向合格投資者的公開發行）、私募/非公開（非公開發行的公司債券）三種發行方式，並且約定可以在公司債附加認股權、可轉換成相關股票的條款。從規定上來說，私募可交換債已經突破了此前深交所中小企業私募債中「中小企業」的約束。

可交換私募債條款規定
根據《中小企業私募債券業務試點辦法》和《深交所中小企業可交換私募債券業務試點辦法》的規定，我們梳理了兩個辦法中對於中小企業私募債的規定。兩個辦法從期限、利率、初始換股價、交換期、標的股票限售條件、質押數量、質押率等方面對私募可交換債進行了規定。
從規定中我們特別關注一點：股票鎖定期也可以完成債券發行。由於試點辦法只規定了在可交換時不存在限售條件，即在發行債券時（尚未進入換股期）質押股票即使處於限售期也可以完成發行，只需要滿足進入交換期時不存在限售條件即可。實際發行中，許多私募可交換在發行當時質押的標的股票也的確是處於限售狀態。

可交換私募債與標的股票股東其他融資
方式對比：上市公司股東如何玩轉可交換債
1、私募可交換債與股權質押融資對比
作為標的股票的股東，與標的股票相關的融資方式主要有商業銀行股權質押、券商質押式回購融資、大宗減持、可交換債融資（私募OR公募）。通過對比可以看出可交換債相比於股權質押具有利率更低、質押率更高、更長的融資期限和更寬松的補倉要求等優勢。

2、私募可交換債與大宗減持對比
私募可交換債與大宗減持對比主要具有以下的優勢：1）在限售期也可獲得現金流，上文我們已經提到許多私募可交換債在發行時質押的標的股票是處於限售狀態的。2）減持價格更高，可交換債發行時的初始換股價一般為市價或者有所溢價，而大宗交易則往往折價交易。3）對二級市場沖擊更小，交換債未來分批換股，對市場沖擊較小；而大宗減持不論從心理層面還是實際流動層面對二級市場均有沖擊。

下面對當前已經發行的私募可交換債條款進行案例總結，債券條款方麵包括規模、期限、票息、擔保方式等；股性條款方面主要是換股條款、贖回條款、修正條款等。

C. 發行可交換債券對股價有什麼影響

企業融資成功，應該算利好。

D. 可交換債券的應用

可交換債券在減持股份方面的運用在海外已有大量實例，比如香港的和記黃埔曾兩度發行可交換債券以減持Vodafone；大東電報也用此方法出售所餘下的電訊盈科的股份。此外，歐洲很多企業為提高透明度和向其他方向發展，都會發行此類債券以解除公司之間互相控制的情況，一些政府也會透過發行可交換債券把公營企業私營化，例如韓國存款保險局發行了30 億美元的債券用以將該國的國營電力公司Kepco 私營化。
隨著當初因股權分置改革而產生的限售股逐漸解禁，如何解決好這部分解禁股上市流通帶來的市場沖擊將是未來一段時間股票市場必須正視的問題。由於可交換債券在減持方面的一些優勢，其對於順利解決限售股解禁問題具有重要的意義。若採取由控股母公司發行可交換債券的辦法，母公司在債券成功發行後可即時獲得一筆融資，而在達到轉股條件時可交換債券又可以轉換成其上市子公司的股份，在不增加上市公司總股本的情況下，實現母公司對子公司股票的減持，發行可交換債券相對於在二級市場上直接拋售具有明顯優勢。

E. 控股股東發行可交換債券是利好嗎

一般來說，控股股東發行可交換債券屬於正常的提示性公告。屬於中性公告。

可交換公司債券是指上市公司的股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。

可交換債券一般發生在母公司和控股的上市子公司之間，即母公司發行可轉換債券，在轉換期間，轉換為上市的子公司股票。

具體分析如下：

1. 看債券類型，可轉換債券，折股後會稀釋每股業績，有一定負面作用，特別是量很大的時候。但同時也要看到其積極的一面，如果可轉債發行投入的項目效益非常好，也是很不錯的。總體評價：中性偏空。

2. 看公司債券投入的項目，能不能帶來可觀的效益。如果投資的項目肯定能帶來很大的經濟效益就是利好！比如經營黃金的上市公司，發行債券和增發新股是用來收購金礦，而黃金走勢堅挺的趨勢，必然給公司帶來持續更高的收益，那就是利好。看產生效益和債券利息的利率比較，高很多，債券就比增發還好。增發的好處在於增加公積金，缺點是股本增加參加利益分配的也增加了。如果投資項目的效益不能確定，或者行業趨勢不確定甚至不好，則要特別小心，有可能債券發行和新股增發都會把這個企業拖死。

F. 發行可交換債券的優缺點有哪些

可交換債券優點：1、與可轉債相比，可交換債券融資方式還有風險分散的優點。2、與發行普通公司債券相比，由於可交換債券含有股票期權，預計的還本壓力較普通債券減少，且在債券到期時一般不影響公司的現金流狀況，因此可以降低發行公司的財務風險。
可交換債券缺點：1、可交換債券的發行，可能會導致轉股標的股票發行人的股東性質發生變化，從而影響公司的經營。2、可交換債券由於較可轉債更為復雜，因此發行方案的設計也更為復雜，要求投資人具有更為專業的投資及分析技能。
可交換債券優勢：可交換債券可以為發行人獲取低利成本融資的機會。由於債券還賦予了持有人標的股票的看漲期權，因此發行利率通常低於其他信用評級相當的固定收益品種。

G. 發行可交換債券是利好

發行可交換債券本身屬於中性行為，具體是利好還是利空還要從其它方面分析
北方導航此次只是第二大股東發行可交換債券，不論是利好還是利空，影響都十分有限

H. 可交換債券的現實意義

一是為上市公司股東進行市值管理和債務融資提供了一種可選擇的渠道。由於可交換債券與可轉債、分離債相似，債券中含有認股期權，因此其發行利率一般會大幅低於普通公司債券的利率或者同期銀行貸款利率，發行人可以節約大筆利息支出。在證券市場實現股票全流通的條件下，有利於股東利用這一金融工具進行股票市值管理，也有利於減少大股東由於缺乏籌資渠道而佔用上市公司資金的情況。
二是為上市公司股東提供了一種新的流動性管理工具。一些上市公司的股東因經營上出現暫時的資金困難，不得不拋售股票以解燃眉之需。可交換債券推出後，這類股東可以通過發行可交換債券獲得所需資金，而無需拋售股票。
三是可交換債事先鎖定了未來的換股價格，該特點決定了其持有者大多數是長期看好公司、對換股價格較為認同、具有價值判斷能力的投資機構，這有利於穩定市場預期，引導投資理念的長期化和理性化。
四是為機構投資者提供了新的固定收益類投資產品，有利於加強股票市場和債券市場的連通。可交換債券的特點是，投資人同時獲得了按照票面利率享受利息和按換股價格交換股票的期權，這使可交換債券比較適合追求穩定收益的投資者，特別是證券投資基金、保險資金、社保基金、養老基金、企業年金等。

I. 國金證券公司發行可交換債券對股價影響

可交換債券全稱為「可交換公司股票的債券」，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給託管機構進而發行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內，能按照債券發行時約定的條件用持有的債券換取發債人抵押的上市公司股權。可交換債券是一種內嵌期權的金融衍生品。可交換私募債的引入，旨在增加中小企業私募債的流動性，是為解決中小企業融資難問題的創新品種，使用非公開發行形式。交易所與政府沒有任何背書，只能通過內部增信和外部增信。外部增信即為第三方擔保。「但目前第三方增信公司信譽度良莠不齊，且增信費用將抬高發行人的融資成本。綜述來講，對股價影響不大。在中國炒股搞清楚政策和資金動向就可！