預判經濟的先行指標國債

① 宏觀經濟先行指標為何難以預測中國經濟

近年來，人們對於反應經濟發展情況的各種指數(經濟指標)似乎並不陌生，人們的關注程度逐漸提高，期望這些數據能為自己的生活提供一些參考。目前，我們比較熟悉的指數有國內生產總值(GDP)、消費物價指數(CPI)和生產物價指數(PPI)。
反映經濟發展情況的指標包括先行指標、同步指標和滯後指標。先行指標是對未來的經濟發展產生影響的經濟指標的統計。市場分析者常參考這些指標分析未來經濟發展的狀況及其對今後匯率發展方向的影響。由此可見，先行指標體現的是對經濟未來走勢的一種預測，國家會據此出台相關的調控措施，如降息、減稅等。因此，對於未來我們更應關注先行指標的變動情況，先行指標主要用於判斷短期經濟總體的景氣狀況，加強對經濟發展及調控措施出台的預見性，因而可以利用它判斷經濟運行中是否存在不安定因素，程度如何，進行預警、監測，從而為我們的生活、投資提供參考。
英國《金融時報》拉胡爾61雅各布撰寫的《預測中國經濟：看水泥還是挖土機？》對當前中國經濟的發展進行了分析，但由於一個外國人難以真正了解中國的實際情況，所以分析自然難以貼近真實水平。
不同國家由於經濟水平不同，所採用的指標體系應有區別。美國國家經濟研究局進行經濟周期監測所確定的先行指標主要有：1.造業生產工人或非管理人員平均每周勞動小時數；2.每周初次申請失業保險的平均人數；3.消費品和原材料新訂單；4.賣主向公司推遲交貨占的比例；5.賣主向公司推遲交貨占的比例；6.地方當局批准（而不是實際破土開工）建築的私人住宅數；7．敏感材料價格的變動；8．股票價格指數；9．貨幣供應量（指M2的貨幣供應量）；10.企業及消費者未償還信貸變化。（摘自：北京統計2002年第1期 馬立平）
正因為如此，要考察「中國經濟的先行指標」，必須了解中國現行的經濟運行程序，因為這是一個「半市場化」的經濟體，實際有顯性與隱性的兩套程序在運行。所以，一般國外經濟學人或食洋不化的中國經濟學人，都很難捕捉到中國經濟運行的「先行指標」，有時，甚至連政策也會被反讀，就像全球融資額最多；也是跌幅最大的中國股市，無法體現「晴雨表」一樣。那麼，中國經濟是否就成了「只有上帝才知道的經濟」了。事實並非如此，有很多中國人（企業家、投資人、官員等）都能及時捕捉到某些「先行」指標，並因此而賺得盆滿缽滿。也許大家會說這是微觀層面的，事實是宏觀層面同樣存在關聯的先行指標，只是不在教科書里。
那究竟什麼現象會稍靠譜呢？據多年來的觀察，覺得中國宏觀經濟運行的先行指標，大概有這么幾個可參考：1、領導層的強勢與否，與經濟運行負相關；2、大學生考研人數、公務員競爭烈度，與經濟運行負相關。3、企業招工自主定薪幅度，與經濟運行正相關；3、農民工跨省流動就業年度內登記離職率和登記再就業率數據，與經濟運行正相關；4、新注冊和新注銷企業數據，是直接反映區域經濟活躍度情況；5、酒店、娛樂場所的興衰，與經濟運行正相關。5、股市與經濟運行不相關，與社會安定正相關。

② 以下哪個經濟指標是進行經濟周期分析的先行指標

◆ 宏觀經濟分析的主要方法
1.經濟指標分析對比。經濟指標是反映經濟活動結果的一系列數據和比例關系。
（1） 先行指標如：貨幣供應量。股票價格指數等。它們可以對國民經濟的高峰和低谷進行計算和預測。
（2） 同步指標如：失業率。國民生產總值等。它們反應的是國民經濟正在發生的情況，不預示將來的變動。
（3） 滯後指標 如：銀行短期商業貸款利率。工商業未還貸款等。
2.計量經濟模型。它是表示經濟變數及其主要影響因素之間的函授關系。
（1） 經濟變數
（2） 參數
（3） 隨機誤差
3.概率預測它實質上是根據過去和現在來推測未來。廣泛搜集經濟領域的歷史和現時的資料是開展經濟預測的基本條件，善於處理和運用資料又是概率預測取得效果的必要手段。
◆ 宏觀經濟分析的主要內容
1． 宏觀經濟運行與證券市場
（1）宏觀經濟形勢與政策因素：經濟增長與經濟周期，通貨膨脹，利率水平，匯率水平，貨幣政策，財政政策。
（2） 行業因素：行業周期，其它因素。
（3） 公司因素
（4）市場技術因素：股票市場上的投機操作，股票市場規律，證券管理部門的管制行為。
（5） 社會心理因素
（6） 市場效率因素
（7） 政治因素
2． 宏觀經濟變動與證券市場
(1) 國內生產總值（GDP）變動對證券市場的影響：
a. 持續.穩定.高速的GDP增長(證券價格上帳);
b. 高通脹下的GDP增長(證券價格下跌);
c. 宏觀控制下的GDP減速增長(平穩漸升);
d. 轉折性的GDP變動(由下跌轉為上升);
(2) 經濟周期與股價波動的關系,
(3) 通貨膨脹對證券市場的影響:
a. .溫和的.穩定的通貨膨脹對股價影響較小;
b. 通貨膨脹控制在可容忍的范圍內,但經濟處於景氣階段,股價也會持續上升;
c. 嚴重的通貨膨脹是很危險的;
3. 宏觀經濟政策與證券市場
(1) 財政政策對證券市場的影響
財政政策有國家預算.稅收.國債.財政補貼.財政管理體制.轉移支付制度.在我國財政政策主要是發"相機抉擇"的作用.它分為松的財政政策.緊的財政政策和中性財政政策.
松的財政政策對證券市場的影響:減少稅收,降低稅率,擴大減免稅范圍;擴大財政支出,加大財政赤字;減少國債發行;增加財政補貼.這些都能刺激股價上漲.
當社會總需求不足時,可單純使用松的財政政策,通過擴大支出,增加赤字,以擴大社會總需求;證券價格上漲;當社會總供給不足時,單純使用緊縮的財政政策,通過減少赤字,增加公開市場上出售國債的數量,以及減少財政補貼等政策,壓縮社會總需求,證券價格下跌;
當社會總供給大於總需求時,可搭配運用"松"."緊"政策,如果支出總量效應大於稅收效應,證券價格將上漲;當社會總供給小於總需求時,也可搭配運用"松""緊"的財政政策,壓縮支出的緊縮效應大於減少稅收的刺激效應,對證券價格不利.
(2) 貨幣政策對證券市場的影響
我國貨幣政策的目標是:保持貨幣幣值穩定,並以此促進經濟增長.
貨幣政策工具有:
1.法定存款准備金率.當中央銀行提高法定存款准備金率時,商業銀行可運用的資金減少,貸款能力下降,貨幣乘數變小,市場貨幣流通量便會相應減少,在通貨膨脹時,可提高法定準備金率,反之,則降低;
2.再貼現政策.它主要著重於短期政策效應;
3.公開市場業務.主要指在金融市場上公開買賣有價證券,以此來調節市場貨幣供應量的政策行為.要增加貨幣供應量時,就在金融市場上買進有價證券(國債),反之就出售有價證券.
我國的貨幣政策分為緊的貨幣政策和松的貨幣政策.
緊的貨幣政策手段:如果市場物價上漲，需求過度，經濟過度繁榮，被認為是社會總需求大於總供給，這時會減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制；
松的貨幣政策手段：如果市場產品銷售不暢，經濟運轉困難，資金短缺，設備閑置，被認為是社會總需求小於總供給，這時應增加貨幣供應量，降低利率，放鬆信貸控制；總的來說，在經濟衰退時，總需求不足，採取松的貨幣政策，在經濟擴張時，總需求過大，採取緊的貨幣政策。
(3) 利率對證券市場的影響
利率上升，公司借款成本增加，利潤率下降，股票價格自然下降。
利率上升，將使負債經營的企業更加困難，經營風險進一步加大，使股票和債券的價格下跌。
利率上升，將吸引資金轉向儲蓄，導致證券需求下降，證券價格下跌。
(4) 匯率對證券市場的影響
a. 匯率上升，本幣貶值，本國產品競爭力強，出口型企業將增加收益，進口企業成本增加，利潤將受損。 b.匯率上升，本幣貶值，將導致資本流出本國，市場價格將下跌。
c.匯率上升，本幣表示的進口商品價格提高，進而帶動國內物價水平上漲，引起通貨膨脹。
d.匯率上升，為維持匯率穩定，政府可能動用外匯儲備，拋售外匯，減少本幣供應量，市場價格將下跌；在同時回購國債時，國債市場價格將上揚。

③ 判斷經濟向好的先行指標有哪些

判斷經濟向好的先行指標：
1.造業生產工人或非管理人員平均每周勞動小時數。
2.每周初次申請失業保險的平均人數。
3.消費品和原材料新訂單。
4.賣主向公司推遲交貨占的比例。——延緩交貨擴散指數。
5.非國防重工業製造商的新訂單。
6.地方當局批准（而不是實際破土開工）建築的私人住宅數。
7．10年期國債利率減去聯邦基金利率的利率差額。
8．股票價格指數。500種普通股。
9．貨幣供應量（指M2的貨幣供應量）。
10.企業及消費者未償還信貸變化。密歇根大學的消費者預期指數。
先行指標主要用於判斷短期經濟總體的景氣狀況，因為其在宏觀經濟波動到達高峰或低谷前，先行出現高峰或低谷，因而可以利用它判斷經濟運行中是否存在不安定因素，程度如何，進行預警、監測。
宏觀波動是一種周期性的由蕭條到復甦再到高潮的循環變動。按統計指標變動軌跡與經濟變動軌跡之間的關系劃分，指標變動軌跡在時間上和波動起伏上與經濟波動軌跡基本一致的叫同步指標；在相同時間上的波動與經濟波動部一致，在時間軸上向前平移的指標成為先行指標；在時間軸上向後平移的指標成為滯後指標。

④ 什麼是宏觀經濟先行指標

宏觀波動是一種周期性的由蕭條到復甦再到高潮的循環變動。按統計指標變動軌跡與經濟變動軌跡之間的關系劃分，指標變動軌跡在時間上和波動起伏上與經濟波動軌跡基本一致的叫同步指標；在相同時間上的波動與經濟波動不一致，在時間軸上向前平移的指標為先行指標；在時間軸上向後平移的指標為滯後指標。 先行指標主要用於判斷短期經濟總體的景氣狀況，因為其在宏觀經濟波動到達高峰或低谷前，先行出現高峰或低谷，因而可以利用它判斷經濟運行中是否存在不安定因素，程度如何，進行預警、監測。 美國國家經濟研究局進行經濟周期監測所確定的先行指標主要有： 1.製造業生產工人或非管理人員平均每周勞動小時數。 2.每周初次申請失業保險的平均人數。 3.消費品和原材料新訂單。 4.賣主向公司推遲交貨占的比例。 5.地方當局批准（而不是實際破土開工）建築的私人住宅數。 6.敏感材料價格的變動。 7.股票價格指數。 8.貨幣供應量（指M2的貨幣供應量） 9.企業及消費者未償還信貸變化。 （摘自：北京統計2002年第1期 馬立平）

⑤ 什麼是先行經濟指標

領先指數（Leading Indicator） 領先指數也叫「綜合領先經濟指標(Economic Leading Indicator)」、「先行指標指數(1ndex of Leading Indicators)」， 是指一系列引導經濟循環的相關經濟指標和經濟變數的加權平均數。 它主要用來預測整體經濟的轉變情況，及衡量未來數月的經濟趨勢。 是預測未來經濟發展情況的最重要的 經濟指標 之一， 是各種引導經濟循環的經濟變數的加權平均數。在美國， 由商務部經濟分析局負責搜集一系列相關指標， 並加權平均生成先行指標數字發布。

⑥ 什麼是經濟數據中的先行指標，同步指標和滯後指標如何判斷

按統計指標變動軌跡與經濟變動軌跡之間的關系劃分，指標變動軌跡在相同時間上的波動與總體經濟波動不一致，在時間軸上向前平移的指標成為「先行指標」（即從時間上看，這些指標總是比總體經濟更早地發生轉折，達到高峰或低谷）；
在時間上和波動起伏上與經濟波動軌跡基本一致的稱「同步指標」；
在時間軸上向後平移的指標稱作「滯後指標」（即從時間上看，這些指標總是比總體經濟更晚一些地發生轉折，達到高峰或低谷）。

⑦ 哪些經濟指標可以判斷經濟衰退，復甦，繁榮，滯脹

經濟周期一般由復甦、繁榮、衰退和蕭條四個階段構成。
復甦階段開始時是前一周期的最低點，產出和價格均處於最低水平。隨著經濟的復甦，生產的恢復和需求的增長，價格也開始逐步回升。
繁榮階段是經濟周期的高峰階段，由於投資需求和消費需求的不斷擴張超過了產出的增長，刺激價格迅速上漲到較高水平。
衰退階段出現在經濟周期高峰過去後，經濟開始滑坡，由於需求的萎縮，供給大大超過需求，價格迅速下跌。
蕭條階段是經濟周期的谷底，供給和需求均處於較低水平，價格停止下跌，處於低水平上。在整個經濟周期演化過程中，價格波動略滯後於經濟波動。
這些是經濟周期四個階段的一般特徵。具體到不同國家、不同時期的經濟周期可能具有自己不同的特點。
經濟周期階段可由一些主要經濟指標值的高低來判斷，如GNP增長率，失業率、價格指數、匯率等。這些都是交易者應密切注意的。

⑧ 中國利率策略周報:美國國債是中國國債的先行指標嗎

成本的提升轉嫁至工業產成品和終端消費品的空間不大,相反原油價格越高,企業的毛利率越低,盈利惡化得越快。經驗數據顯示,一旦國內成品油累計漲幅達到10%以上,對國內工業增速就會產生明顯的抑製作用,而今年年初以來的累計漲幅已超過10%,預計工業增加值同比增速在二季度會繼續回落。更重要的是,一季度大宗商品價格的上漲增強了企業的通脹預期,被動增加了原材料庫存並接近歷史高位,一旦二季度下游需求仍然沒有出現顯著回暖,則企業會開始加速去庫存,工業品價格可能再次面臨下跌的壓力。不僅中國經濟面臨再次下行的風險,而且全球經濟在二季度也存在低於市場預期的風險,近期美國、歐洲PMI 重新回落都反映了年初以來原材料價格上漲對經濟的負面影響。此外,通脹預期的增強也限制了歐美央行貨幣政策進一步寬松的空間,美國10 年期國債收益率出現顯著回升,並推高住房按揭貸款利率,對美國房地產市場的持續復甦將產生打擊,2 月份數據表現不佳已經能看出一些端倪。短期滯漲的格局在未來有兩種演變路徑:一是油價在二季度繼續上行,則通脹預期會暫時抑制債市的表現,但同時也會導致貨幣政策難以進一步放鬆,下半年經濟很可能出現硬著陸的風險,債券收益率將大幅下滑,類似於08 年;二是油價在二季度出現回調,則央行有望進一步放鬆貨幣政策,包括下調法定準備金比率和降息,債券收益率將再下一個台階,不過經濟在下半年有望實現軟著陸,收益率進一步下行的空間已不大。無論是哪一種情形,債市的中期趨勢仍然是上漲,建議前期已縮短組合久期的交易型投資者重新提高久期,而且目前各期限債券的收益率仍普遍高於歷史均值,繼續上行的空間已不大。在類型品種上,考慮到國開債的供給壓力仍較大,3-5 年期以政策性銀行債為主,7-10 年以國債為主。

⑨ 進行經濟周期分析的先行指標是什麼

經濟周期有很多先行指標，例如失業率、原材料價格、證券市場價格（以及能夠反應公眾預期的資本市場價格或利率）、消費者/采購經理信心指數、銀行信貸總額等。

⑩ 宏觀經濟先行指標的美國國家經濟研究局使用指標

美國國家經濟研究局進行經濟周期監測所確定的先行指標主要有：
1.造業生產工人或非管理人員平均每周勞動小時數。
2.每周初次申請失業保險的平均人數。
3.消費品和原材料新訂單。
4.賣主向公司推遲交貨占的比例。——延緩交貨擴散指數（slower deliveries diffusion index）
5.非國防重工業製造商的新訂單
6.地方當局批准（而不是實際破土開工）建築的私人住宅數。
7．10年期國債利率減去聯邦基金利率的利率差額
8．股票價格指數。500種普通股
9．貨幣供應量（指M2的貨幣供應量）
10.企業及消費者未償還信貸變化。密歇根大學的消費者預期指數 在經濟的周期循環中，一些經濟變數的變動與經濟景氣的變化存在著時間上的先後順序。把這種先後順序定量地揭示出來，就能用於經濟預測。所謂先行指標，就是這些指標的峰與谷總是比總體經濟的峰與谷提前出現，利用這些指標可以預測經濟運行趨勢。GDP增速作為經濟指標能夠同步反映經濟運行狀況，如果我們能夠提前預測GDP增速指標，能夠對整個經濟未來運行狀況有一個宏觀的認識，將宏觀層面與基本面相結合，從而能夠對資本市場投資產生極大的指導意義。
從國際上看，對先行經濟指標的研究早已有之。上世紀20年代，哈佛商學院就開發出哈佛景氣指數，用以預測經濟運行的趨勢。1950年，美國國民經濟研究局（NBER）開發出由先行指標、同步指標和滯後指標組成的景氣監測體系。1961年起，宏觀經濟景氣監測從民間研究走向官方應用階段，影響也不斷擴大。特別是美國經濟咨商局(the Conference Board)發布的先行經濟指數（Leading Economic Index，簡稱LEI），已成為判斷美國和世界經濟形勢的晴雨表。先行經濟指數是先行指標的合成指數，根據下列先行指標編制:(1)周平均製造時間；(2)周平均失業保險申領；(3)生產商新訂單(消費品和原料)；(4)銷售商業績；(5)生產商新訂單(不包括防禦設施的資本貨物)；(6)新建房屋許可；(7)500種普通股票價格；(8)貨幣供應量M2；(9)10年期國庫券利率與聯邦基金利率的差值；（10）消費者預期指數。倘若這些因素有多數向好，則可提前預期領先指數將會上升。
除此之外，OECD（經濟合作與發展組織）也建立了經濟綜合先行指標（Composite Leading Indicators，簡稱CLI）對各國經濟動向進行監測，其包含的主要指標有：（1）加班小時數；（2）股票價格指數；（3）新訂單；（4）原材料價格指數；（5）工商業預期指數；（6）房屋開工。
圖1顯示了1956年以來美國GDP（2000年不變價）同比增速、OECD編制的美國CLI同比增速以及美國經濟咨商會的LEI的同比增速的運行情況，對於OECD美國CLI我們選取的是包含趨勢要素和幅度調整（Trend Restored）的綜合先行指數，對於LEI我們選取的同樣是趨勢型數據（2004年=100）。
經測算，LEI、CLI與GDP的相關系數分別為0.987、0.994，但這並不能說明他們的先導性。Granger因果檢驗主要是看現在的Y能夠在多大程度上被過去的X解釋，加入X的滯後值是否使解釋程度提高，如果X在Y的預測中有幫助，即「X可以Ganger引導Y」。它檢驗的是先後次序和信息內容，而不是一般意義上某種原因關系。我們分別對LEI、CLI增速與GDP增速進行了Granger因果檢驗，選取滯後期為4，結果顯示：CLI增速顯著地引導GDP增速，在99%的置信度下GDP增速對CLI增速沒有引導作用，而在99%的置信度下GDP與LEI之間存在雙向引導的關系。以上檢驗初步說明CLI是一個更有效的經濟先行指標。
值得注意的是，由於美國GDP是按季公布，而經濟領先指標是按月公布，以上分析也是建立在季度數據之上的。另外，當月指標一般在次月公布，且公布機構經常對其進行修正，但這並不妨礙其在預判經濟走勢中的作用。 股市價格水平的周期性波動是經濟運行周期的各階段交替的結果。一般地說，當經濟衰退時，股市價格水平也會隨之下跌或處於疲軟狀態；而當經濟復甦或高漲時，股市價格水平會隨之上升或呈現堅挺之勢。股市行情往往又是經濟周期的先行指標。因為股價變動是眾多投資者買賣行為的結果，個別投資者的買賣盡管常帶有隨機性，但多數投資者還是依據其對未來經濟走勢的預期做出理性的決策。
此處我們檢驗的是經濟先行指標中是否存在某些指標是領先股指表現的。我們分別對美國M2、新屋開工、營建許可、ISM公布的PMI新訂單與標准普爾500指數進行了先導性檢驗，採用的數據為1959年到2008年的月數據，根據各指標同比增長的情況判斷是否能夠領先標普500指數出現低點或高點，另外還對各指標與標普500之間的因果關系進行了檢驗，結果見表1。從中可以看出，各指標在領先出現高點時，新屋開工是最好的，但也僅僅有不到一半的正確率。各指標在領先出現低點時，PMI新訂單指數表現最好，但也未達到一半的正確率。值得注意的是，自從1983年以來M2的領先作用開始加強，在15次高點出現過程中其領先了9次。且在最近的6次領先標普500指數過程中，5次為領先6個月。但在M2對標普500指數低點的引導中，1990年來僅有1次。而在因果關系檢驗中，各指標均不能引導標普500指數，相反，標普500指數可以引導所有指標。這說明各經濟先行指標並不能引導股指。
表1 各先行指標與標普500指數先導性檢驗 指標 高點領先次數/總次數 低點領先次數/總次數 該指標是否引導標普500指數 標普500指數是否引導該指標 M2 9/23 7/20 否 是 新屋開工 12/25 8/21 否 是 營建許可 10/23 8/22 否 是 PMI新訂單 6/20 10/23 否 是 數據來源：中信建投期貨
究其原因，美國擁有發達的資本市場，尤其是衍生工具豐富，各類型的投資者較為理性，更加符合「有效市場」。另外，美國研究機構發達，尤其對各類經濟數據各機構均會給出預估，這在很大程度上使得市場受經濟指標的影響提前消化。 （1）VIX指數
VIX指數（Volatility Index），即波動率指數，是由CBOT所編制，以標普500指數期權的隱含波動率加權平均計算得來。若隱含波動率高，則VIX指數也越高。該指數反映出投資者願意付出多少成本去對沖投資風險，因此廣泛用於反映投資者對後市的恐慌程度，又稱「恐慌指數」。一般而言，當VIX低於20點時，表示投資者對後市樂觀，不願為自己的投資對沖風險，相反當VIX高於20則反映投資者對後市缺乏信心。VIX推出後，成為全球投資者評估美國股票市場風險的主要依據之一。
據統計，在367次VIX給出的高點信號中，有133次VIX指數領先標普500指數，59次落後於標普500指數，104次兩者同時見頂，71次標普500指數前後均沒有反應。在領先標普500指數的133次中，領先1天、2天、3天的次數分別為51次、21次、20次。而在372次VIX給出的低點信號中，有78次VIX指數領先標普500指數，40次落後於標普500指數，172次兩者同時見底，82次標普500指數前後均沒有反應。在領先標普500指數的78次中，領先1天、2天、3天的次數分別為19次、28次、14次。以上統計結果說明了VIX指數作為標普500指數的領先指標具有較強的有效性，尤其是在預測指數高點時正確概率更大。VIX指數作為一種情緒指標，有時也會出現跟隨股指的變化而變化，這時就出現了其滯後於標普500指數的情形。
（2）Sentix投資者信心指數
從Sentix投資者信心指數來看，該指數2003年1月發布以來，當年12月創出新高33.3，同期股指一路上漲並於2004年3月創出新高，之後該指數從高點回落，在0到22區間震盪，同期股指緩慢爬升，2006年8月至2007年8月，該指數震盪區間下移至-6到10，同期股指毫不理會繼續創出新高，2007年9月，該指數創新低-15.7，後雖有反彈但總體趨勢仍向下，並在2008年12月創下歷史新低-53.9，同期股指從高位大幅回落。由於此指標發表時間不長，但最近我們看到它逐步走向成熟，後期可繼續關注該信心指數，若其從低位回升至-30以上，或許就應該注意美國股市是否將要企穩反彈了。