信用抵押發行債券

1. 資產抵押債券的發行和交易的基本流程

資產抵押債券發行和交易的基本流程遠較一般固定收益債券復雜，會涉及到多個機構的參與。這一流程也是資產證券化的典型流程。
要發行一隻資產抵押債券，交易發起人（Originator，即資產的原始權益人）首先需要在分析自身融資需求的基礎上，通過發起程序確定用於債券化的資產並將其組合成資產池，同時設立專門從事資產抵押債券發行的特殊目的載體（Special Purpose Vehicle，簡稱SPV），並將基礎資產「真實銷售（True Sale）」給SPV，發起人是創造應收現金流的實體和基礎資產的賣方。雖然在將資產池真實銷售給SPV之後，發行人就與SPV實現了破產隔離（Bankruptcy-Remote），並由後者來發行資產抵押債券。資產抵押債券的償付資金並不經過發起人，但是，發起人對資產抵押債券償付資金的正常流動仍然有著不可忽視的影響。首先，發起人的觀點對資產抵押債券交易結構的安排有著重要的影響，而且交易結構本息償付的可預測性還取決於發起人的性質和境況。例如，一個財務困難的發起人更有可能陷於破產，這樣就出現了應收現金流的交易是否被認定為破產性真實銷售問題。如果法院堅持不作這種認定，那麼SPV回收應收現金流的能力就會被拖延，甚至會受到嚴重損害。其次，待交易結構全部被償付完畢之後，如果基礎資產池產生的收入還有剩餘，那麼這些剩餘收入將被返還給交易發起人。
SPV發行人是資產抵押債券發行和交易的主體，它在接受了交易發起人向其真實銷售的資產之後，為了吸引更多的投資者並降低發行成本，會對即將發行的資產抵押債券進行信用增級，以提高債券的信用評級，例如， SPV可以尋求專業擔保機構（Guarantors）提供金融擔保。在進行了信用增級以後，SPV又會聘請專業信用評級機構（Rating Agency）對即將發行的資產抵押債券進行正式的信用評級，並向投資者公布最終評級結果。SPV可以採取信託的形式，也可以採取公司或者合夥形式；它既可以是由交易發起人設立的一個附屬機構，也可以是長期存在的專門從事資產抵押債券發行及交易的機構。SPV不僅是資產抵押債券發行和交易過程中一切資金流動的安排者，也是除了原始債務人和交易發起人之外其它參與方的選擇者。但是，SPV的權力和活動也受到了法律上的許多限制，其范圍僅限於按資產抵押債券交易規定所必須進行的活動。例如，SPV不得擁有附屬機構，也不能擁有除資產抵押債券之外的債務等。而且，SPV並不直接參與到資產抵押債券償付資金的實際流動中，它對資金流動的控制僅僅屬於「過手（Pass-through）」性質。所以，一旦資產抵押債券償付資金出現了問題，SPV根本沒有能力對投資者進行補償，或者哪怕只是在短期內進行墊付。
實施信用增級之後，資產抵押債券的評級結果往往比較理想，於是SPV選擇的債券承銷商（Underwriters）開始向投資者（Investors）發行資產抵押債券，並將發債所得現金交給SPV。SPV從債券承銷商那裡獲得現金收入後，會按事先約定的價格向發起人支付購買基礎資產的價款，此時要優先向其所聘用的各專業機構支付相關費用。
在資產抵押債券償付期間，SPV會通過專門的服務商（Servicer）來對資產池進行管理，管理的主要內容是收取、記錄資產池產生的現金流，並把全部收入存入SPV事先指定的信託機構（Trust），即服務商將負責在資產抵押債券發行之後面向原始債務人（Obligators）的相關服務活動。在大多數交易中，資產抵押債券的發起人會繼續擔任服務商，因為一般來說發起人已經比較熟悉應收現金流的情況並擁有技術和人力方面的優勢。但是，服務商也可以是獨立於發起人的新實體。它是資產抵押債券償付資金流動過程中的重要中介機構，不僅要負責收取每月的應收現金流，並將收集的現金流存入信託機構設立的特定帳戶；而且在原始債務人違約的情況下還有義務實施有關補救措施。為了避免對資產抵押債券投資者的償付受到一個或多個原始債務人違約的影響，一般的資產抵押債券服務協議都會要求服務商在原始債務人違約時先向投資者墊付償付款項。但是，服務商所墊付的款項有最高金額和最長墊付期限的限制。而且，償還服務商墊付款項的資金只能來源於事後對違約資產進行追償和處理所收回的現金，而不能用其他未違約資產所產生的現金流。所以，服務商並不能使資產抵押債券投資者免受原始債務人違約的風險，但只要違約資產能夠在一定期限之內得到追償和處理，財務實力強的服務商就能保證資產抵押債券投資者及時足額地得到正常的本息償付。
信託機構（Trustee，又稱受託人）是資產抵押債券交易中與服務商一樣承擔著管理應收現金流義務的另一個交易中介機構，它的主要職能是擔任應收款應用協議條款的管理者，依據約定建立積累金帳戶，從服務商、擔保機構和其它第三方那裡收取對應收款本息的償付資金，再受SPV的委託按時、足額地向投資者償付資產抵押債券本息。但是，信託機構與服務商在資產抵押債券償付資金流動中所處的位置和履行職責時面對的對象不同：服務商經常由資產抵押債券的發起人兼任，處於應收款資金管理的上游環節，直接面對原始債務人，從債務人手中收集還款，並將其轉移給信託機構；在發生違約時，服務商要履行墊款的職責。而信託機構一般由銀行擔任，處於資金管理的下游環節，它依據信託協議代表投資者的利益，直接面對投資者，履行資金管理和本息償付等職能。當資金管理出現問題時，信託機構可能要承擔相應的法律責任，但並不需要像服務商一樣在原始債務人違約時履行墊款的職責。
另外，前文已經提及，信用增級中外部信用增級手段的採用也將擔保機構引入到了資產抵押債券償付資金流動的過程中：根據擔保協議，擔保機構將在原始債務人發生違約時按照事先規定的比例對資產抵押債券投資者進行本息償付。
從以上內容中可以看到，多個機構在不同環節上參與了資產抵押債券的發行和交易。其中，交易發起人、服務商和外部擔保機構的財務狀況及資金支付能力都會對資產抵押債券本息償付資金的正常流動產生重要影響，它們都有可能成為資產抵押債券信用風險的主體。

2. 目前地方國營改制企業想發行債券，一般發行信用債還是資產抵押債券 一般哪一種發行利率高

如果您所講的信用債和資產抵押債隱含的是擔保的概念，擔保主要起到信用增級的作用，在發債企業信用等級相對較低的時候通過擔保債券的兌付能夠提高債券信用等級而達到降低發行利率的效果。擔保可以採用第三方保證擔保，或資產抵押。市場上的一些超大型企業像中石油，本身信用等級高，就無需再擔保；對於行業內中小型企業也無法提供有力的擔保（當然也可通過大型擔保機構來增信，但增加發行成本）。
廣義的來講，經過擔保的債券也是信用債。嚴格地講，資產抵押債券是結構性融資產品，本身也是信用產品，並不區別於信用債。
發行利率高低主要由債券發行人信用等級和發行時市場情況來決定的。可以與同行業已發債企業進行對比評估自身信用水平。具體可咨詢投行部門。

3. 什麼是一般抵押債券和證券信用抵押債券

簡單的說 抵押債卷需要用實物等物品抵押 入房地產等
這是應為這種債卷發行方沒有強大的實力和信譽讓他人相信
信用抵押則相反 如國債啊 政府債 買了就有效益 安全可靠就無需抵押物了

4. 關於信用債券和抵押貸款支持證券，請教各位網友指點下謝謝啊

後半句話實際上是對前半句話的解釋，就是債券發行人在其所擁有的全部資產(或財產)中剔除了已經抵押過的資產所剩餘未抵押的資產。

這句話實際上是指房屋抵押貸款支持證券中的抵押物房屋的所有人會利用利率下降，通過借新債還舊債(這里的舊債是指房屋抵押貸款支持證券里的貸款)的方式提前還款終止原貸款合約，這樣房屋所有人從而降低房屋貸款未來所要支付的利率或利息而獲益，也就是說房屋抵押貸款支持證券會因利率下降使得其現金流加速或貸款提前到期，這樣會使得能夠計算利息的本金會減少，而且該證券持有者還會面臨這些證券因貸款提前到期所得到的現金流會出現再投資困難的問題，所以會導致這類債券價值可能會下降。

5. 抵押債券和信用債券哪種利率高一些

因為投資的收益率都是和風險成正比的，風險越
大，收益率應該就會越高

這里信用債券是沒有抵押的，這樣違約的風險就會比較大，所以收益率比較大

所以信用債券的利率高的原因是風險更大

6. 不以公司任何資產作擔保或抵押而發行的債券是。nbsp

1．根據是否約定利息可分：
零息債券：未約定支付利息，一般低於面值發行。
附息債券：約定半年/一年支付一次，又分固定、浮動利率債券。
息票累積債券：債券到期一次性獲本息，其間無利息。
2.根據債券券面形態劃分：
實物債券：具有標准格式實物券面的債券。在其券面上，一般印製了債券面額、債券利率、債券期限、債券發行人全稱、還本付息方式等到各種債券票面要素。不記名、不掛失、可上市流通。
憑著式債券：債權人認購債券的收款憑證，而不是債券發行人制定的標准格式的債券。
國家儲蓄債——憑證式國債收款憑證
可記名、掛失，不可上市流通。持有期提前支取，按持有天數支付利息。銀行收取手續費：2%
記賬式債券：無實物形態的票券，利用賬戶通過電腦系統完成債券發行、交易及兌付的全過程，我國1994年開始發行。可記名、掛失，可上市流通、安全性好。
3.根據發行主體劃分：
政府債券——國債：是國家為籌集資金而向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債務憑證，由於發行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。
金融債券：銀行等金融機構作為籌資主體為籌措資金而面向個人發行的一種有價證券。
公司債券：是由公司依照法定程序發行的，約定在一定期限還本付息的有價證券。
4.按是否有財產擔保，債券可以分為抵押債券和信用債券。（1）抵押債券是以企業財產作為擔保的債券，按抵押品的不同又可以分為一般抵押債券、不動產抵押債券、動產抵押債券和證券信用抵押債券。抵押債券可以分為封閉式和開放式兩種。「封閉式」公司債券發行額會受到限制，即不能超過其抵押資產的價值；「開放式」公司債券發行額不受限制。抵押債券的價值取決於擔保資產的價值。抵押品的價值一般超過它所提供擔保債券價值的25％一35%。（2）信用債券是不以任何公司財產作為擔保，完全憑信用發行的債券。其持有人只對公司的非抵押資產具有追索權，企業的盈利能力是這些債券投資人的主要擔保。因為信用債券沒有財產擔保，所以在債券契約中都要加人保護性條款，如不能將資產抵押其他債權人、不能兼並其他企業、未經債權人同意不能資產、不能發行其他長期債券等。
5．按是否能轉換為公司股票，債券可以分為可轉換債券和不可轉換債券。（1）可轉換債券是指在特定時期內可以按某一固定的比例轉換成普通股的債券，它具有債務與權益雙重屬性，屬於一種混合性籌資方式。由於可轉換債券賦予債券持有人將來成為公司股東的權利，因此其利率通常低於不可轉換債券。若將來轉換成功，在轉換前發行企業達到了低成本籌資的目的，轉換後又可節省股票的發行成本。根據《公司法》的規定，發行可轉換債券應由國務院證券管理部門批准，發行公司應同時具備發行公司債券和發行股票的條件。（2）不可轉換債券是指不能轉換為普通股的債券，又稱為普通債券。由於其沒有賦予債券持有人將來成為公司股東的權利，所以其利率一般高於可轉換債券。本部分所討論的債券的有關問題主要是針對普通債券的。
6．按利率是否固定，債券可以分為固定利率債券和浮動利率債券。（1）固定利率債券是將利率印在票面上並按其向債券持有人支付利息的債券。該利率不隨市場利率的變化而調整，因而固定利率債券可以較好地抵制通貨緊縮風險。（2）浮動利率債券的息票率是隨市場利率變動而調整的利率。因為浮動利率債券的利率同當前市場利率掛鉤，而當前市場利率又考慮到了通貨膨脹率的影響，所以浮動利率債券可以較好地抵制通貨膨脹風險。
7．按是否能夠提前償還，債券可以分為可贖回債券和不可贖回債券。可贖回債券是指在債券到期前，發行人可以以事先約定的贖回價格收回的債券。公司發行可贖回債券主要是考慮到公司未來的投資機會和迴避利率風險等問題，以增加公司資本結構調整的靈活性。發行可贖回債券最關鍵的問題是贖回期限和贖回價格的制定。不可贖回債券是指不能在債券到期前收回的債券。
8．按償還方式不同，債券可以分為一次到期債券和分期到期債券。一次到期債券是發行公司於債券到期日一次償還全部債券本金的債券；分期到期債券是指在債券發行的當時就規定有不同到期日的債券，即分批償還本金的債券。分期到期債券可以減輕發行公司集中還本的財務負擔。

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7. 擔保抵押債券和抵押擔保債券的區別

抵押債券和擔保債券
抵押債券是指債券發行人在發行一筆債券時，通過法律上的適當手續將債券發行人的部分財產作為抵押，一旦債券發行人出現償債困難，則出賣這部分財產以清償債務。抵押債券具體來說又可分為一般抵押債券和實物抵押債券。為使抵押資產的市場價值下跌時債券持有者仍具有較高的安全性，用作抵押或擔保的資產價值通常要大於債券發行總價值。

當發行者無法履行付息的承諾時，抵押資產的託管人有權賣掉抵押品，並將所得凈收入償還給抵押債券的持有者。如果所得凈收入不足以償還債務，抵押債券持有人將變為普通債權人，未償還部分的清償要求權將等同於信用債券。

擔保債券是指以抵押、質押、保證等方式發行的債券，其中，抵押債券是指以不動產作為擔保品所發行的債券，質押債券是指以其有價證券作為擔保品所發行的債券，保證債券是指由第三者擔保償還本息的債券。

8. 發行企業債券要什麼抵押品嗎

按債券有無擔保劃分企業債券可分為信用債券和擔保債券。
信用債券指僅憑籌資人的信用發行的、沒有擔保的債券，信用債券只適用於信用等級高的債券發行人。
擔保債券是指以抵押質押、保證等方式發行的債券，其中，抵押債券是指以不動產作為擔保品所發行的偵券，質押債券是詣以其有價證券作為擔保品所發行的債券。保證債券是指由第三者擔保償還本息的債券。