國債招標突改美國式意欲何為

㈠ 哪位幫我解釋一下荷蘭式招標和美式招標

荷蘭式招標又稱單一價格招標，按照投標人所報買價自高向低（或者利率、利差由低而高）的順序中標，直至滿足預定發行額為止，中標的承銷機構以相同的價格（所有中標價格中的最低價格）來認購中標的國債數額。

美國式招標又稱多種價格招標，中標價格為投標方各自報出的價格。標的為利率時，全場加權平均中標利率為當期國債的票面利率，各中標機構依各自及全場加權平均中標利率折算承銷價格；標的為價格時，各中標機構按各自加權平均中標價格承銷當期國債。

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多種價格招標方式對國債市場將會產生深遠的影響。主要影響在於：

1、有利於推動發行定價機制的進一步成熟和市場搏弈規則的變化。雖然多種價格招標方式並不比單一價格方式具有更大優勢，但該方式對市場環境、發行人和投標人的要求更高，投標結果更接近市場，因此有利於提高國債發行的市場化程度，完善發行定價機制。

2、有利於形成高效率、低成本、成熟的發行市場。發行人為了產生有利於自己的發行價格，會結合市場情況設計多樣化的發行方案，來影響利率水平並確保國債的順利發行。

3、有利於協調一級市場與二級市場。由於在多種招標方式下，二級市場收益率水平是投標人的主要參考依據，投標結果更接近市場的利率水平。

4、有利於目前二級市場收益率結構的調整。多種價格方式會促使投標人加強風險意識，進行理性投標，產生較為合理的利率水平，推動收益率曲線的結構性調整，實現以價值為導向的投資。

5、有利於提高投標人的承銷能力。這種招標方式對投標人的要求較高，投標人必須具備較高的市場搏弈能力，以及把握市場走勢和承擔風險的能力。

㈡ 關於考題國債招標發行方式中的荷蘭式招標和美式招標實際操作及含義理解

荷蘭式招標：「荷蘭式」招標的特點是「單一價格」，是我國國債公開招標發行採用的主要方式。當標的為利率時,最高中標利率為當期國債的票面利率；標的為利差時,最高中標利差為當期國債的基本利差；標的為價格時,最低中標價格為當期國債的承銷價格。美國式招標：「美國式」招標的特點是「多種價格」。標的為利率時,全場加權平均中標利率為當期國債的票面利率,各中標機構依各自及全場加權平均中標利率折算承銷價格；標的為價格時,各中標機構按各自加權平均中標價格承銷當期國債。

㈢ 這題為什麼是錯誤的：記賬式國債可採取混合式和美國式招標的發行方式，1年（含1年）以上的國債採用美國

該句話錯誤的是在與：「1年以上的國債採用美國式招標方式發行」，因為我國1年以上的國債招標方式並非只有美國式招標一種方式。

具體如下：

根據《2011年記賬式國債招標發行規則》，目前記賬式國債發行釆用荷蘭式、美國式、混合式招標方式，招標標的為利率、利差、價格或數量。目前我國記賬式國債中貼現債為美國式招標，
招標標的為價格；1-10年的附息國債為混合式招標，招標標的為利率；部分10年以上超長債為荷蘭式招標，招標標的為利率。

荷蘭式招標方式。
標的為利率或利差時，全場最高中標利率或利差為當期國債票面利率或基本利差，各中標國債承銷團成員均按面值承銷；標的為價格時，全場最低中標價格為當期國債發行價格各中標機構均按發行價格承銷。

美國式招標方式。
標的為利率時，全場加權平均中標利率為當期國債票面利率，中標機構按各自中標標位利率與票面利率折算的價格承銷；標的為價格時，全場加權平均中標價格為當期國債發行價格，中標機構按各自中標標位的價格承銷。標的為利率時，高於全場加權平均中標利率一定數量以上的標位，全部落標；標的為價格時，低於 全場加權平均中標價格一定數量以上的標位，全部落標。背離全場加權平均投標利率或價格一定數量的標位為無效投標，全部落標，不參與全場加權平均中標利率或價格的計算。

混合式招標方式。
標的為利率時，全場加權平均中標利率為當期國債票面利率，低於或等於票面利率的標位，按面值承銷；高於票面利率一定數量以內的標位，按各中標標位的利率與票面利率折算的價格承銷；高於票面利率一定數量以上的標位，全部落標。標的為價格時，全場加權平均中標價格為當期國債發行價格，高於或等於發行價格的標位，按發行價格承銷；低於發行價格一定數量以內的標位，按各中標標位的價格承銷，低於發行價格一定數量以上的標位，全部落標。背離全場加權平均投標利率或價格一定數量的標位為無效投標，全部落標，不參與全場加權平均中標利率或價格的計算。

㈣ 國債招標有哪些方式

國債招標發行，通常是指財政部在國債發行中，採用的一種發行方式。即財政部對發行的國債先進行招標，由國債承銷商進行投標，隨後由國債承銷商通過證券交易所分銷給投資者。根據發行對象的不同，招標發行又可分為繳款期招標、價格招標、收益率招標三種形式，其中價格招標主要用於貼現國債的發行，收益率招標主要用於付息國債的發行。
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㈤ 誰能解釋一下荷蘭式招標與美國式招標的異同點

荷蘭式招標：
「荷蘭式」招標的特點是「單一價格」，是我國國債公開招標發行採用的主要方式。當標的為利率時,最高中標利率為當期國債的票面利率；標的為利差時,最高中標利差為當期國債的基本利差；標的為價格時,最低中標價格為當期國債的承銷價格。

美國式招標：

「美國式」招標的特點是「多種價格」。標的為利率時,全場加權平均中標利率為當期國債的票面利率,各中標機構依各自及全場加權平均中標利率折算承銷價格；標的為價格時,各中標機構按各自加權平均中標價格承銷當期國債。

㈥ 如何應對國債美國式招標

財政部日前出台《財政部關於2003年記賬式國債發行招標規則的通知》，通知規定，為規范國債發行程序，促進國債市場健康發展，2003年記賬式國債招標方式採用單一價格(即「荷蘭式」)或多種價格(即「美國式」)，招標標的為利率、利差、價格三種。財政部2002年的國債發行均採用荷蘭式招標，但今年提出部分國債發行使用美國式招標，其目的何在，對現券市場有什麼影響，投資者應該如何應對呢？ 重視利率風險，以價值為導向進行債券投資 從債券供求角度看，財政部的發債數量受到《預演算法》的限制，一級市場債券供給具有剛性，而債券需求卻因為債券市場備案制、債券結算代理業務的范圍擴展而不斷增大，部分市場成員，特別是一些新進入銀行間債券市場的中小金融機構缺乏債券定價的一些必要的債券投資知識和市場經驗，對債券投資風險缺乏足夠的認識，投資決策帶有一定的盲目性。2002年國債一級市場的實踐證明，由於銀行、保險公司等資金十分充裕，債券總體上供不應求，少數大銀行憑借資金實力大量認購，爭相壓低投標利率，國債持有者的利率風險加大，債券市場資金推動型特徵明顯，債券收益率整體水平下降，收益曲線扭曲，中長期債券利率風險加大。此外，國債和企業債券回購為融資提供了高度的便利，滾動放大債券投資的套利操作，增加了市場對債券的需求，也使投資者的風險被放大。採用美式招標，會促使投資者將目光轉向債券的到期收益率等內涵價值上，減少市場投機行為，促使投資者重視利率風險，提升債券的整體收益水平。 迴避與美國式招標同剩餘期限的券種2000年國家開發銀行有兩期半年期的債券採用了美國式招標，其餘15期債券的發行均採用荷蘭式招標；2002年，20期金融債有5期採用了美國式招標，其中3個是半年期、2個是10年期。10年期美國式招標的金融債的成功發行，後來被證明對提升債券收益率有一定的作用。如02國開15期債券，其票面利率最後確定為3.29%，高於市場同期限債券到期收益率約60個百分點。因此，預計財政部會選擇國債流通市場的到期收益率較低時進行美國式招標發行，同時會伴以提高非競爭性投標的比例，以及放開各個投標價位的投標量等輔助措施來降低籌資成本，同時，為避免更多的不確定性，會首先在短期債券的發行中使用美式招標。如果真的如此，對交易所剩餘期限較短的國債現券，如0696、9704、9905、010214等的價格就會構成直接的壓力。 抓住機會進行資產匹配提升收益水平國債現券市場的近期走勢表明，經過2002年下半年國債市場的震盪整理之後，無論是承銷商還是投資者對國債的到期收益率都更加重視，為達到資產負債匹配要求，利用國債美國式招標機會，購入短期債券優質資產，同時關注交易所和銀行間現券和回購市場，尋求套利機會。此外，由於2003年國債招標標的包括利差招標，在目前宏觀經濟向好，投資者存在中期升息預期的情況下，建議投資者關注2000年發行的浮息券010004和010010的走向，考慮適當逢低介入。

㈦ 什麼是美國式招標

1. 美國式招標又稱多種價格招標，是指中標價格為投標方各自報出的價格。標的為利率時，全場加權平均中標利率為當期國債的票面利率，各中標機構依各自及全場加權平均中標利率折算承銷價格；標的為價格時，各中標機構按各自加權平均中標價格承銷當期國債。

2. 多個價格招標方式的優劣勢

   多個價格招標方式對投標人的投標技術要求較高，是投標人在市場信息不對稱的情況下進行的搏弈，報價越高則損失越大。該方法有利於形成符合市場要求的發行利率，即有利於形成市場化的債券發行價格發現機制。但在該方式下，主要投標人之間可能因為共同的利益而聯合起來，壟斷發行市場，形成有利於他們的壟斷價格。