結構化證券投資集合資金信託計劃產品也說屬於信託產品的一種。也是屬於信託機構為投資者提供了低風險、穩定收入回報的金融理財產品。但是結構化信託理財產品與一般信託產品的不同，主要就在於「結構」上。目前，國內信託公司設計的結構化證券投資信託理財產品具有幾個可識別的特徵：
首先，在信託計劃的委託人上採用「一般/優先」模式。社會投資者是優先受益權委託人，一般受益權委託人則為機構投資者。「一般/優先」模式使委託人的收益與風險成正比。從理論上說，初始信託資金由優先受益權資金和一般受益權資金按一定比例配比。
其次，在風險承擔上，一般受益權委託人（一般受益人）以其初始信託資金承擔有限風險在先，而優先受益權委託人（優先受益人）承擔相對較低的風險在後；在收益分配上，優先受益人則優先於一般受益人。結構化信託理財產品的避震功能也就體現於此，當該信託計劃出現較大的風險並由此造成虧損時，機構投資者的資金沖鋒在前，保障投資者的資金安全。與此相對應，當投資獲得豐厚回報時，機構投資者的收益也要比個人投資者多得多。
此外，「結構」還體現在投資模式上。結構化證券投資信託產品就是投資的多元組合，此類產品可以投資股票、基金、債券、貨幣市場工具等多種有價證券，具體的投資比例由該信託的投資團隊掌握。
結構化證券投資集合資金信託計劃產品由信託公司發起，期限固定，一般為1到2年。不同的結構化收益對應不同的風險。
具體參考結構化信託產品：http://ke..com/view/11793199.htm
② 目前我國已發行的中小企業集合債券有哪些
證券代碼 證券簡稱
078073 07深中小債
098066 09大連中小債
1080045 10武中小債
1080098 10中關村債
111054 09連中小
111061 10中關村
1180026 11豫中小債
1180057 11常州中小債
1180084 11蓉中小
③ 什麼是結構化證券投資集合資金信託計劃產品
您好結構化信託理財產品與一般信託產品的不同，主要就在於「結構」上。目前，國內信託公司設計的結構化證券投資信託理財產品具有幾個可識別的特徵。首先，在信託計劃的委託人上採用「一般/優先」模式。社會投資者是優先受益權委託人，一般受益權委託人則為機構投資者。「一般/優先」模式使委託人的收益與風險成正比。從理論上說，初始信託資金由優先受益權資金和一般受益權資金按一定比例配比。其次，在風險承擔上，一般受益權委託人（一般受益人）以其初始信託資金承擔有限風險在先，而優先受益權委託人（優先受益人）承擔相對較低的風險在後；在收益分配上，優先受益人則優先於一般受益人。結構化信託理財產品的避震功能也就體現於此，當該信託計劃出現較大的風險並由此造成虧損時，機構投資者的資金沖鋒在前，保障投資者的資金安全。與此相對應，當投資獲得豐厚回報時，機構投資者的收益也要比個人投資者多得多。此外，「結構」還體現在投資模式上。結構化證券投資信託產品就是投資的多元組合，此類產品可以投資股票、基金、債券、貨幣市場工具等多種有價證券，具體的投資比例由該信託的投資團隊掌握。
④ 小微企業增信集合債和集合債的區別
小微企業增信集合債券的發行，未來將有良好發展前景。
小微企業增信集合債券主要具有以下優勢：
一，降低債券的發行條件。小微企業增信集合債券的發行主體是多個小微企業的集合體，能聯合起來達到一定的發行規模，能產生外部規模經濟，對單個企業的要求相對下降，能讓更多符合條件的小微企業參與到這一融資方式中來；
二，降低債券的融資成本。增信集合發債可以提升小微企業的信用級別，這樣可以以更高的價格發行債券；
三，降低了債券的違約風險。
增信集合債券相當於優質小微企業債券打包發售，從整體上降低了小微企業增信集合債券的違約風險。
企業債券是指所有行業的企業只要滿意發行債券條件就可以。
⑤ 什麼是結構化基金型集合資金信託計劃
結構化是信託的項目結構設計，比如信託項目會通過設置優先順序和劣後級來保障優先順序投資者的本金和收益的安全，
⑥ 我在基金中看到，券商「小集合」是什麼意思呢
券商「小集合」意思指：限額特定理財產品，且產品規模在10億元以下，客戶數量200人以內，單個客戶參與金額不低於100萬元的理財產品。
⑦ 如何理解在資產證券化過程中以結構化方式來進行的內部增信
2007年以前，我國的企業債券發行主體多為國有大型企業，信用增級方式也非常單一，國有商業銀行為企業債券提供擔保是最主要的信用增級方式，屬於典型的外部增信模式，內部增信模式基本沒有應用。隨著企業債券市場的不斷發展，越來越多的企業，特別是中小企業希望通過債券市場融資，原有單一的增信方式不能滿足市場的需求。2007年10月，中國銀監會下發《關於有效防範企業債擔保風險的意見》，嚴格限制商業銀行為企業債券擔保，此舉切斷了企業債券銀行單一擔保增信的傳統路徑，使得中小企業發債難題進一步加劇。2008年以來，受全球金融危機的影響，我國出現了因融資難引發的大面積中小企業倒閉潮，備受各界關注。因此，作為我國資本市場直接融資渠道的重要組成部分，債券市場如何通過引入信用增級模式創新來解決我國中小企業發債融資難題，從而推動我國中小企業健康發展成為市場參與主體需要共同解決的難題。
二、債券信用增級模式
所謂債券信用增級，其實質是對債券產品進行一定風險分析後，通過一定的機制和一系列增級程序對產品進行風險結構重組，將原來的低信用級別提升為高信用級別，改變以信用主體的原始信用作為主要支撐的傳統模式，最大限度地降低產品原始信用因素中的不確定成分的過程。
按照信用增級提供主體的不同，債券信用增級模式可分為內部增級和外部增級兩種類型。
外部信用增級又叫第三方信用擔保，是指除發行人、發起人(銀行)、服務商、受託人以外的機構提供的全部或部分信用擔保，藉以提高證券化債券的信用級別。主要有第三方信用證、資產出售方提供追索權、債券擔保三種方式。
內部信用增級即通過證券化結構的內部調整，將現金流量重新分配，使債券達到所需的信用等級。內部增級主要採取優先／次級分層結構化安排、利差賬戶、超額擔保、現金儲備賬戶、擔保投資基金和發起人或發行人提供直接追索權等方式。
與外部信用增級相比，內部信用增級最大的優點是成本較低。這是因為，外部擔保機構往往是基於最壞情況下的風險估計來確定擔保費率的，發行人所支付的費用一般高於資產的實際風險所需的擔保成本。如果通過內部信用增級的方式，發行人只需承擔實際的損失，還可以從抵押資產的剩餘權益中獲益。此外，外部增信模式受制於第三方的擔保意願和擔保行為，存在不確定性。
大型企業由於信用等級較高，擔保成本相對較低，因此通過引入外部擔保增信，提高信用等級以降低發行成本是經濟的，擔保機構也樂於向他們提供擔保。但對於中小企業而言則不然，中小企業風險高、信用等級低，運用外部擔保增信模式需要支付高額的成本，因此在完全市場化前提下，中小企業通過擔保方式發債是不經濟的，加上風險高，第三方擔保意願不強，需要政府等外部力量干預，構建外部增信模式難度大。
三、中小企業債券信用增級模式的國內外實踐
為解決中小企業發債難題，國內外均有不同程度的實踐探索，所採用增信模式也各有不同，我國採取的是政府幹預下的外部擔保增信模式，而國外則主要採取優先／次級分層結構為基礎的內部增信模式。由於中小企業自身的信用質量特點，從實踐效果看，市場化的內部增信模式更為市場接受，運用效果更明顯。
(一)國內實踐。為解決中小企業發債融資難題，我國部分發達地區曾嘗試在政府推動下，藉助外部增信模式發行中小企業債券。2007年，在深圳地方政府的大力協調下，以市貿工局為牽頭人，藉助國家開發銀行的政策性銀行統一擔保，將市政府篩選出的20家中小企業以「統一冠名、分別負債、統一擔保、集合發行」的方式發行集合債券，首次通過債券市場募資10億元。此後不久，4家中關村高新技術中小企業以同樣的模式發行集合中小企業債券募集3.05億元。
從增信原理看，該模式屬於典型的外部增信模式。以「07深圳中小債」為例，債券設計了三層擔保結構，由國開行對債券提供統一擔保，政府擔保機構向國開行提供反擔保，中小企業向擔保機構提供反擔保資產(見圖1)。
集合債券內的20家中小企業的主體信用等級本來在BBB－A+之間，但由於國家開發銀行提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保，該集合債券的債項信用等級達到了我國債券市場最高信用等級AAA，5年期債券年利率僅為5.7％，直接融資成本低於同期貸款利率27％。此外，由於是政府幹預下的非市場行為，國開行及擔保機構盡管為高風險的中小企業提供了的實質擔保，僅向企業收取了低廉的擔保費。
這種以非市場化外部增信原理為基礎的中小企業債券由於各方的收益和成本不對等，因此很難持續。原因有幾點：
(1)銀行及擔保機構的擔保成本難以覆蓋擔保潛在風險，因此持續提供擔保的積極性不高。(2)由政府篩選的中小企業獲得了超額受益，而且信用等級越低的企業收益越高，這一示範效應可能導致未來被篩選中小企業的尋租行為。(3)由於該模式的最主要增信動力來自國家開發銀行的國家信用擔保，一般的擔保機構為中小企業擔保無法達到低成本融資的要求，因此一旦擔保方擔保行為發生根本變化，這種外部增信方式的基礎就不再存在了。2007年10月，中國銀監會下發《關於有效防範企業債擔保風險的意見》，嚴格限制銀行為企業債券擔保。這一政府推動下的中小企業集合發債模式由於暫沒有可替代的市場化增信方式而不幸夭折。盡管此後國內多個省市宣稱要以此模式為藍本繼續發行中小企業集合債券，但至今再沒有新的中小企業債券問世。
(二)國外經驗。在國外，一些國家為了促進中小企業融資，也推出多種融資工具，多以資產證券化為基礎的內部增信模式為主。在德國，德國復興信貸銀行(KfWBankengruppe，以下簡稱KFW)在2000發布其PROMIsE計劃，為各銀行提供了一套將中小企業貸款證券化的標准化結構，以降低交易成本，推進中小企業貸款證券化。西班牙財政部也推出PTPYME機制支持中小企業，對滿足該機制的從級以上資產證券化產品，西班牙政府的擔保額度可達80％，該機制提升了中小企業貸款證券化產品的流動性，也降低了發行人及中小企業的融資成本。歐洲投資基金(The European Investment Fund， 以下簡稱EIF)則在貸款資產證券化過程中以擔保形式為中小企業融資提供便利。ElF要求標的資產池50％的資產為中小企業貸款，在對標的資產池分層後，EIF主要對信用等級為A級及BBB級的債券層提供擔保，以提升該類債券的信用等級，目前該方式已經成為歐洲中小企業貸款證券化的主要方式，截至2007年底，EIF已以該方式為中小企業承擔了42，28億歐元的擔保。
除了上述中小企業貸款證券化方式外，韓國政府推出的P-CBO(Primary collaterali zed BondObligation)模式更為獨特，該模式融合了中小企業集合發債及資產證券化，通過引入以優先／次級分層結構安排為基礎的內部增信原理有效解決了韓國中小企業的發債融資問題。
P-CBO是CBO(collateralized Bond Obligation)的一種，所謂CBO就是以一組垃圾債券為標的資產的ABS產品，其目的就是通過資產證券化，將一組垃圾債券重新打包成多組不同風險和收益的債券，以滿足不同投資者的需求。盡管CBO的標的資產為垃圾債券，信用質量較差，但由於債券數量較多，信用風險能夠足夠分散，使得重新打包成的優先順序別的債券達到投資級債券標准，因此從這個角度看，CBO實際上就是一種將垃圾債券轉化為投資級債券的工具。
1999年底，韓國政策性金融機構SBC(small Busi-hess Corporation)成功組織發行了第一個P-CBO(如圖2所示)。在該P-CBO交易中，23家中小企業在SBC的統一組織協調下聯合向SPC發行720億韓元的債券(sPc是專為該次交易設立的一家特殊目的公司)，23家公司的平均信用等級為BB級，所發行的債券均屬於垃圾債券；隨後，為了吸引投資者，SPC將該720億韓元的債券組合重新打包成兩大類不同優先順序別的ABS，其中一部分為445億韓元的優先層債券，該部分債券向廣大投資者發售，餘下的275億為次級層債券則由SBC持有。根據發行安排，23家中小企業的償債資金首先用於償還優先層債券，只有當優先層債券部分的本金完全清償完畢後，償債資金才開始用於償付次級層債券，如此安排使得債券組合的違約損失首先由SBC全額承擔，只有當違約損失超過275億時，優先層債券的投資者才開始承擔超出的損失，因此，通過債券分層設計，優先層債券投資承擔的違約風險已經大為降低。與此同時，韓國的住房和商業銀行(The Housing and Commercial Bank)為參與企業提供t00億韓元的流動性支持，在必要時，為中小企業提供一定的信貸資金，保障到期債券的償付，進一步提升債券的信用質量。
從上述交易我們可以看到：相對於銀行借款、普通企業債券，P-CBO作為一種創新型的中小企業融資工具，具有以下明顯的優勢：第一，P-CBO以資產證券化技術將多家中小企業發行的公司債券重新打包分層，以優先層債券和次級層債券等多個不同風險水平的債券類型重新配置風險和收益，滿足了投資者的風險偏好，通過次級為優先順序增信，從而保證了中小企業在信用等級不高的情況下，完全不依靠外部擔保增信順利實施債券融資。第二，P-CBO降低了中小企業的發債成本。23家中小企業的平均信用等級僅為BB，所發行的債券也只能屬於垃圾債券，即使能直接向投資者發行，投資者也會要求較高的利率；而採用P-CBO後，這些債券的62％(發行金額)成了投資級債券，發行利率較垃圾債券低。第三，從上述案例可以看到，SBC僅利用275億韓元就為23家中小企業創造了720億韓元的融資，杠桿效應高達2.6倍，P-CBO提升了政府機構支持中小企業融資的成效。由於上述優勢，P-CBO迅速被韓國廣大中小企業所採用，2000年韓國P-CBO發行量達到73073億韓元，占整個ABS發行量的14.8％，有效解決了韓國中小企業發債融資難問題。如表1所示：
自首次成功發行後，SBC隨後又成功發行了11起P-CBO，在這11次P-CBO項目中，SBC共為598家次的中小企業融資18347億韓元，平均每家次融資規模達到30億韓元。每起P-CBO都有眾多的中小企業參與，尤其是在2002年11月發行的第五起P-CBO中，參與的中小企業數量達到了空前的131家。從表中還可以看到，這些參與的中小企業信用質量均不高，平均信用等級位於8-BB之間，在首次發行的P-CBO項目中，參與企業的平均信用等級達到BB，但此後，隨著投資者對該類產品的不斷了解，參與企業的平均信用等級有所下降，在後面發行的幾起P-CBO中，參與企業的平均信用等級均為B+，更大范圍地幫助韓國中小企業解決融資難問題。
四、結論與建議
2008年12月13日，國辦發布《國務院辦公廳關於當前金融促進經濟發展的若干意見》明確指出，要「穩步發展中小企業集合債券，開展中小企業短期融資券試點」，並作為債券市場支持經濟復甦的重要舉措。但中小企業由於風險高，信用等級低，在沒有垃圾債券市場的情況下，單靠自身信用無法通過債券市場融資，引入外部擔保增信則需要支付高額的擔保成本，取消銀行擔保後，更是缺乏可替代的擔保人。因此，現階段在我國仍依託外部擔保增信模式發行中小企業集合債券操作難度大、成本高、不經濟。
通過對不同增信原理在國內外中小企業發債過程中應用效果的比較研究發現，將多個中小企業集合後，引入資產證券化分層結構內部增信原理發行企業債券，是一種有效的中小企業債券融資模式。在這種模式下，債券既不依賴第三方擔保，也不增加額外的增信成本，完全依靠資產證券化分層結構自身的內部增信作用來實現風險與收益對等，以提高債券信用等級，降低發行成本，因此是一種可行的市場化增信模式，符合中小企業發債的特點，具備可持續性。
所以，為有效解決我國中小企業發債融資難問題，我們應積極借鑒國外成熟經驗，推動我國中小企業集合債券模式發展。當前我國ABS市場已經取得了一定程度的發展，資產證券化產品已經得到了廣大投資者的接受，因此，我國可以借鑒韓國P-CBO的交易結構，通過引入分層結構化內部增信模式創新，有效解決中小企業發債難問題。
⑧ 集合票據和集合債券有什麼區別
1、這兩種債券的審批核准程序和監管所屬部門不同。中小企業集合債券的申請發行採用審批制，由中華人民共和國發展與改革委員會進行監管審批；而中小企業集合票據的發行申請採用核准制，由中國銀行間市場交易商協會進行核准。中小企業集合債券的審批通常需從省級地方政府（地方發改委）報送到中央政府（國家發改委），這段時間往往需要1年左右才能獲得上級關於申請的批復；而中小企業集合票據只需要經過中國銀行間市場交易商協會核准通過即可，一般周期在2-3個月左右，發行申請時間大大短於中小企業集合債券。准備時間的長短影響著融資成本的高低，集合票據能夠以較短的時間通過預發行環節，從而幫助中小企業降低融資成本。雖然集合票據晚於集合債券上市發行，但其在融資成本上的優勢讓其後浪推前浪，較集合債券發展的更為迅速。
2、在擔保增信方面，中小企業集合票據採用了擔保加償債風險准備金的「雙保險」模式，中小企業集合債券只採用了外部擔保模式。在我國擔保體系仍處於發展初期的環境下，擔保資源仍較為稀缺。中小企業集合票據的擔保加償債風險准備金模式使其能夠更加容易突破擔保環節的限制，獲得外部增信，從而完成發行工作。
3、在資金用途和融資市場方面，中小企業集合債券需要明確特定用途，中小企業集合票據則沒有特殊要求。在發行期限方面，中小企業集合債券屬於中長期債券，一般為3～5年，而中小企業集合票據為中短期債券，一般為1～3年；中小企業集合債券面向股票交易所，而中小企業集合票據面向銀行間債券市場。目前，銀行間債券市場的活躍程度要高於交易所的債券市場，這導致中小企業集合票據的發行渠道要好於中小企業集合債券。基於以上分析，可以看出中小企業集合票據在運作的靈活程度等多個方面要優於中小企業集合債券。這在一定程度上決定了現階段中小企業集合票據無論是在發行次數，還是從累計融資規模方面都要明顯優於中小企業集合債券。
⑨ 結構化信託計劃屬於單一還是集合
結構化信託計劃，顧名思義，結構化分為優先和劣後級區別。既然是優先順序和劣後級，那麼投優先和投劣後的不太可能是同一家機構。所以一個結構化信託計劃屬於集合類。