A. 老工業基地和國債之間的關系
摘要：我國國債的擠出效應與經濟體制改革緊密相聯，在各階段具有不同的特點。實施積極財政政策後，我國財政赤字和國債的擠出效應不明顯。這主要是因為我國經濟仍然處於轉型期，市場機制還有待於進一步完善，民間投資對利率的反應還不是十分敏感。隨著市場經濟體制的逐步完善、成熟，民間消費與投資的利率彈性有所增強，並且，隨著經濟持續發展，資源得到較充分利用，勞動力、資金、土地資源等逐漸變得稀缺，擠出效應將會相應加強。因此，如何調整國債政策取向，是我們必須面對的重要課題。
從2005年開始，我國實行穩健的財政政策和貨幣政策，但從發展趨勢看，今後相當長時期內我國國債發行規模仍將保持一個較高的水平。國債在促進經濟增長的同時，也在一定程度上產生了對民間投資的擠出效應，對長期資本的形成及市場機制的完善均產生一定的不利影響。如何看待國債的擠出效應，如何調整國債政策取向，是我們必須面對的重要課題。
一、國債擠出效應的作用渠道
國債的擠出效應，主要是通過資金供給和資金需求兩個渠道發揮作用的。
1.資金供給。國債發行直接減少了民間的可用投資資金總額，民間購買國債的資金並非來源於消費基金。事實上，相當於進行了一次資產組合結構的調整，導致資金使用權從民間轉移到政府手中。國債規模急劇擴張的實質是政府與企業尤其是與民間企業爭奪資金，從而產生了對民間投資的強烈「擠出」，進而預算赤字直接減緩資本積累的速度，因為用於公共開支的赤字可以將私人投資擠出，它的可預見結果是造成資本形成的速度大大減緩。而用於支持預算赤字的公共借款規模的膨脹意味著對可借資金需求的增加，盡管利率的微小的提高可以引起儲蓄總額的增加，但作為可借資金使用的私人部門的需求的儲蓄余額將下降，而政府利用儲蓄支持赤字的做法將擠出私人投資對儲蓄的佔用。
2.資金需求。國債發行會抬高金融市場的利率水平，引起債券價格下跌，從而提高企業的生產成本，相對地降低企業的投資收益率，而若資本邊際效率未能相應提高，企業的投資意願必然受到抑制，導致投資規模的縮減，資本市場處於一種較低的均衡水平上。所以，政府發行國債會減少私人生產部門對資金的需求，相應地，資本市場也就處於一種低級的均衡狀態。而且，政府從征稅融資轉向債務融資對資本形成率也會產生不利影響。莫迪利安尼（Modiglianli）在其生命周期理論中指出：政府舉債融資，居民以持有政府債券取代私人資本，而被政府所擠出的資金通過政府支出大多被直接或間接地用於當前消費，社會總體的生產能力降低，未來供給減少。在將來國債大規模償還之際，總供求的短缺性缺口將進一步加大，帶來通脹的壓力，而私人資本的縮減也將是持久性的。
二、我國國債擠出效應的階段性表現
我國國債擠出效應的產生與經濟體制改革進程緊密相聯，大體可以分為三個階段。
（一）經濟體制改革初期，擠出效應體現在國債發行對地方政府與非政府部門資源掌握與使用量的擠出。20世紀80年代，隨著經濟體制改革的開始與逐漸深入，尤其是市場經濟體制的建立與發展，非國有和非公有經濟實力的增強以及對經濟增長貢獻度的加大，這時就出現了社會資源在國有與非國有部門之間如何配置的問題。由於整個80年代我國經濟仍然是相當程度的短缺型經濟，瓶頸部門的存在成為經濟發展的制約，這些問題的解決要求一定量的政府投資，但由於國家財政收支矛盾突出，所以國債發行量不斷增大是必然的；另一方面，通貨膨脹率較高，地方政府與非政府部門的投資需求相當強烈，資源約束強烈，不存在富餘資源是當時的一種客觀現象。在這種情況下，國債發行自然是對地方政府與非政府部門資源掌握與使用量的擠出。
1981年以來的絕大部分年份里，國債發行主要是通過行政攤派等非市場化的方式發行，國債的擠出渠道比較單一，即直接通過國債發行擠出了中央政府有關部門、地方政府、國有企事業單位的預算外資金；擠走了銀行等國有金融機構對個人儲蓄安排的投資，擠出了一部分銀行信貸投放和居民個人消費。不容否認的是，當時發行國債的一個主要目的是通過抽走一部分「預算外資金」和居民可支配收入以及其它形式的社會閑散資金，以便控制通貨膨脹率和減少當時所謂重復性與盲目性投資，集中必要的財力加強能源交通等國民經濟瓶頸部門的投資力度與建設，實現調整與優化國民經濟結構的目的，從這個意義上講，國債的這種擠出是必要的。
（二）隨著金融體制改革取得較大進展，利率對市場主體的行為進而對資源配置的作用不斷加大，國債發行顯然有擠出其它有價證券發行的效應。20世紀90年代以來，我國金融體制改革取得較大進展，利率對市場主體的行為進而對資源配置的作用不斷加大。在這種背景下，我國國債發行市場化的探索也有較大進展，國債市場的培育與發展也令人矚目，對金融市場乃至實體經濟的影響也在增強。隨著股票、企業債券、金融債券等有價證券發行量的不斷增加，國債發行的多少，直接涉及到社會資金在國債與非國債有價證券之間的分配，也開始影響市場利率水平，尤其在經濟運行和資金緊張的時期，這種影響更為突出。1992年至1993年，投資熱潮使社會出現了「集資熱」，企業債券與其它形式的集資影響到國債發行進度與年度額度的完成。所以，政府曾規定非國債有價證券的利率水平不僅不能高於國債，而且在發行時間安排上，也要以優先保證國債發行為宗旨。在這種情況下，國債發行顯然有擠出其它有價證券發行的效應，進而有擠出非中央財政投資的效應；這種擠出是通過金融市場顯現的，也開始通過利率機制起作用。
國債擠出效應與我國國債政策取向 來自: 免費論文網www.shu1000.com
（三）「積極的財政政策」擠出效應不明顯。1997年下半年開始，由於受亞洲金融危機的影響及其它原因，我國出現了通貨緊縮現象，設備和資源利用不足，經濟「過剩」。為刺激有效需求，啟動經濟增長，中央實施了「積極的財政政策」，國債發行量劇增。但「積極財政政策」擠出效應不明顯：第一，增發國債對利率沒有影響。中國自1996年5月以來曾先後8次降息，但實際利率是上升的，這並不是財政擴張帶來的結果。由於中國尚未實行名義利率的市場化，積極財政政策不會影響名義利率的升降。實際利率的上升主要是因為物價水平下降，而中央銀行沒有及時隨物價變動調整名義利率所致。進一步看，價格水平下降也不是財政擴張的結果，相反，積極財政政策在一定程度上抑制了物價水平的下降。第二，增發國債沒有與民間爭奪有限的資金。近年來，商業銀行存在較大存貸差額，商業銀行的資金過剩主要是風險意識增強、企業投資利潤較低及產業政策調整的緣故。如果公共資本投向競爭領域，即與民間資本的生產可以相互替代，增加公共投資就會擠出民間投資。積極財政政策的投資領域主要是高速公路、供水和機場等基礎設施，屬社會公共支出領域，對民間投資不會形成擠出效應。相反，基礎設施建設還可提高民間投資的外部效應，提高民間資本的邊際生產力，推動民間投資。第三，政府支出與居民消費具有替代關系，即財政增加購買力支出可能擠出居民消費，但這要通過對財政支出結構進行具體分析來定。某些財政支出如招待費，的確是私人消費的替代品；公共設施支出則是私人消費的互補品；還有一些公共支出既是私人消費的替代品又是互補品。比如，國家用於食品和葯品檢驗的支出，既減少了私人的檢疫支出，又增加私人對食品和醫葯的支出。通過分析財政購買支出和居民消費關系的計量模型發現，中國財政購買支出與居民消費總體是互補關系，擴大政府支出對需求具有擴張效應。
三、結論與建議
1.我國國債的擠出效應與經濟體制改革緊密相聯，在各階段具有不同的特點。現階段我國財政赤字和國債的擠出效應不明顯。這主要是因為我國經濟仍然處於轉型期，市場機制還有待於進一步完善，民間投資對利率的反應還不十分敏感。隨著市場經濟體制的逐步完善、成熟，民間消費與投資的利率彈性將有所增強，並且，隨著經濟持續發展，資源得到較充分利用，勞動力、資金、土地資源等逐漸變得稀缺，擠出效應也會相應加強，國債政策與財政政策作用將進一步削弱，而貨幣政策調控將發揮主導作用。
2.2005年中央決定實行穩健的財政政策和貨幣政策，決定適當減少赤字，適當減少長期建設國債的發行，但仍要繼續保持一定的赤字規模和長期建設國債規模。這樣做的必要性是：第一，政策需要保持相對的連續性，國債項目的投資建設有個周期，在建、未完工程尚需後續投入。在經濟高速增長和部分行業、項目對國債資金依賴較大時候，「收油過猛」會對經濟造成較大負面沖擊。第二，按照「五個統籌」的要求，確實有許多「短腿」的事情要做，保持一定的赤字規模，有利於集中一些資源，用於增加農業、教育、公共衛生、社會保障、生態環境等公共領域的投入。第三，保持一定的調控能力，有利於主動地應對國際國內各種復雜的形勢。
3.在國債政策目標的確立上，必須轉變片面強調確保年度經濟增長思想，將重心放在支持國民經濟可持續發展方面。在積極財政政策實施的初期，國債政策作用的側重點放在拉動需求方面，這樣做簡單、容易操作，而且見效快。但單一的需求管理政策只能解決短期的經濟增長問題，不可能解決國民經濟可持續發展問題。因此，在需求管理政策取得一定成效後，要確保國民經濟持續、快速和健康發展，國債政策的著力點應放到優化產業結構、改善供給結構和提高供給質量及增加有效供給和增強經濟競爭力上來。要通過國債政策的作用，推動經濟增長方式從粗放型向集約型轉變；產業結構從低級狀態向高級化狀態轉變，經濟增長與生態環境的保護能有機協調；西部大開發和東北等老工業基地振興戰略得以順利實施o
4.國債投資的結構性調整思路可從四個方面考慮：（1）轉化一部分。將一部分用於重大項目、基礎設施、西部大開發的國債投資逐步納入財政預算內安排，通過增加基本建設支出，保證國家有關部門在重大項目上的干預力，使公共支出和建設職能得到發揮。（2）創新一部分。對仍要繼續由國債安排的少部分投資，可在投融資方式上採取更為靈活的形式，如採用股權、投資基金等方式運作，使這部分資金能通過商業化運作模式吸引更多的民間資金參與，充分發揮其引導和拉動效果。（3）取消一部分。對已完工的國債項目和不再需要安排資金的項目，逐步取消相應的資金安排，減小國債投資規模。（4）合並一部分。將一些同樣投資於教科文衛等公共事業支出項目的資金合並到預算內，納入部門預算統一安排，減少多頭管理、重復安排的現象。這樣調整後，在提高國家財政預算完整性的同時，國債發行規模也會逐步降下來，通過恰當的利益調整和合理的預算程序逐步淡出。
B. 國債的擠出放應的定義
國債擠出效應與我國國債政策取向
摘要：我國國債的擠出效應與經濟體制改革緊密相聯，在各階段具有不同的特點。實施積極財政政策後，我國財政赤字和國債的擠出效應不明顯。這主要是因為我國經濟仍然處於轉型期，市場機制還有待於進一步完善，民間投資對利率的反應還不是十分敏感。隨著市場經濟體制的逐步完善、成熟，民間消費與投資的利率彈性有所增強，並且，隨著經濟持續發展，資源得到較充分利用，勞動力、資金、土地資源等逐漸變得稀缺，擠出效應將會相應加強。因此，如何調整國債政策取向，是我們必須面對的重要課題。
從2005年開始，我國實行穩健的財政政策和貨幣政策，但從發展趨勢看，今後相當長時期內我國國債發行規模仍將保持一個較高的水平。國債在促進經濟增長的同時，也在一定程度上產生了對民間投資的擠出效應，對長期資本的形成及市場機制的完善均產生一定的不利影響。如何看待國債的擠出效應，如何調整國債政策取向，是我們必須面對的重要課題。
一、國債擠出效應的作用渠道
國債的擠出效應，主要是通過資金供給和資金需求兩個渠道發揮作用的。
1.資金供給。國債發行直接減少了民間的可用投資資金總額，民間購買國債的資金並非來源於消費基金。事實上，相當於進行了一次資產組合結構的調整，導致資金使用權從民間轉移到政府手中。國債規模急劇擴張的實質是政府與企業尤其是與民間企業爭奪資金，從而產生了對民間投資的強烈「擠出」，進而預算赤字直接減緩資本積累的速度，因為用於公共開支的赤字可以將私人投資擠出，它的可預見結果是造成資本形成的速度大大減緩。而用於支持預算赤字的公共借款規模的膨脹意味著對可借資金需求的增加，盡管利率的微小的提高可以引起儲蓄總額的增加，但作為可借資金使用的私人部門的需求的儲蓄余額將下降，而政府利用儲蓄支持赤字的做法將擠出私人投資對儲蓄的佔用。
2.資金需求。國債發行會抬高金融市場的利率水平，引起債券價格下跌，從而提高企業的生產成本，相對地降低企業的投資收益率，而若資本邊際效率未能相應提高，企業的投資意願必然受到抑制，導致投資規模的縮減，資本市場處於一種較低的均衡水平上。所以，政府發行國債會減少私人生產部門對資金的需求，相應地，資本市場也就處於一種低級的均衡狀態。而且，政府從征稅融資轉向債務融資對資本形成率也會產生不利影響。莫迪利安尼（Modiglianli）在其生命周期理論中指出：政府舉債融資，居民以持有政府債券取代私人資本，而被政府所擠出的資金通過政府支出大多被直接或間接地用於當前消費，社會總體的生產能力降低，未來供給減少。在將來國債大規模償還之際，總供求的短缺性缺口將進一步加大，帶來通脹的壓力，而私人資本的縮減也將是持久性的。
二、我國國債擠出效應的階段性表現
我國國債擠出效應的產生與經濟體制改革進程緊密相聯，大體可以分為三個階段。
（一）經濟體制改革初期，擠出效應體現在國債發行對地方政府與非政府部門資源掌握與使用量的擠出。20世紀80年代，隨著經濟體制改革的開始與逐漸深入，尤其是市場經濟體制的建立與發展，非國有和非公有經濟實力的增強以及對經濟增長貢獻度的加大，這時就出現了社會資源在國有與非國有部門之間如何配置的問題。由於整個80年代我國經濟仍然是相當程度的短缺型經濟，瓶頸部門的存在成為經濟發展的制約，這些問題的解決要求一定量的政府投資，但由於國家財政收支矛盾突出，所以國債發行量不斷增大是必然的；另一方面，通貨膨脹率較高，地方政府與非政府部門的投資需求相當強烈，資源約束強烈，不存在富餘資源是當時的一種客觀現象。在這種情況下，國債發行自然是對地方政府與非政府部門資源掌握與使用量的擠出。
1981年以來的絕大部分年份里，國債發行主要是通過行政攤派等非市場化的方式發行，國債的擠出渠道比較單一，即直接通過國債發行擠出了中央政府有關部門、地方政府、國有企事業單位的預算外資金；擠走了銀行等國有金融機構對個人儲蓄安排的投資，擠出了一部分銀行信貸投放和居民個人消費。不容否認的是，當時發行國債的一個主要目的是通過抽走一部分「預算外資金」和居民可支配收入以及其它形式的社會閑散資金，以便控制通貨膨脹率和減少當時所謂重復性與盲目性投資，集中必要的財力加強能源交通等國民經濟瓶頸部門的投資力度與建設，實現調整與優化國民經濟結構的目的，從這個意義上講，國債的這種擠出是必要的。
（二）隨著金融體制改革取得較大進展，利率對市場主體的行為進而對資源配置的作用不斷加大，國債發行顯然有擠出其它有價證券發行的效應。20世紀90年代以來，我國金融體制改革取得較大進展，利率對市場主體的行為進而對資源配置的作用不斷加大。在這種背景下，我國國債發行市場化的探索也有較大進展，國債市場的培育與發展也令人矚目，對金融市場乃至實體經濟的影響也在增強。隨著股票、企業債券、金融債券等有價證券發行量的不斷增加，國債發行的多少，直接涉及到社會資金在國債與非國債有價證券之間的分配，也開始影響市場利率水平，尤其在經濟運行和資金緊張的時期，這種影響更為突出。1992年至1993年，投資熱潮使社會出現了「集資熱」，企業債券與其它形式的集資影響到國債發行進度與年度額度的完成。所以，政府曾規定非國債有價證券的利率水平不僅不能高於國債，而且在發行時間安排上，也要以優先保證國債發行為宗旨。在這種情況下，國債發行顯然有擠出其它有價證券發行的效應，進而有擠出非中央財政投資的效應；這種擠出是通過金融市場顯現的，也開始通過利率機制起作用。
（三）「積極的財政政策」擠出效應不明顯。1997年下半年開始，由於受亞洲金融危機的影響及其它原因，我國出現了通貨緊縮現象，設備和資源利用不足，經濟「過剩」。為刺激有效需求，啟動經濟增長，中央實施了「積極的財政政策」，國債發行量劇增。但「積極財政政策」擠出效應不明顯：第一，增發國債對利率沒有影響。中國自1996年5月以來曾先後8次降息，但實際利率是上升的，這並不是財政擴張帶來的結果。由於中國尚未實行名義利率的市場化，積極財政政策不會影響名義利率的升降。實際利率的上升主要是因為物價水平下降，而中央銀行沒有及時隨物價變動調整名義利率所致。進一步看，價格水平下降也不是財政擴張的結果，相反，積極財政政策在一定程度上抑制了物價水平的下降。第二，增發國債沒有與民間爭奪有限的資金。近年來，商業銀行存在較大存貸差額，商業銀行的資金過剩主要是風險意識增強、企業投資利潤較低及產業政策調整的緣故。如果公共資本投向競爭領域，即與民間資本的生產可以相互替代，增加公共投資就會擠出民間投資。積極財政政策的投資領域主要是高速公路、供水和機場等基礎設施，屬社會公共支出領域，對民間投資不會形成擠出效應。相反，基礎設施建設還可提高民間投資的外部效應，提高民間資本的邊際生產力，推動民間投資。第三，政府支出與居民消費具有替代關系，即財政增加購買力支出可能擠出居民消費，但這要通過對財政支出結構進行具體分析來定。某些財政支出如招待費，的確是私人消費的替代品；公共設施支出則是私人消費的互補品；還有一些公共支出既是私人消費的替代品又是互補品。比如，國家用於食品和葯品檢驗的支出，既減少了私人的檢疫支出，又增加私人對食品和醫葯的支出。通過分析財政購買支出和居民消費關系的計量模型發現，中國財政購買支出與居民消費總體是互補關系，擴大政府支出對需求具有擴張效應。
三、結論與建議
1.我國國債的擠出效應與經濟體制改革緊密相聯，在各階段具有不同的特點。現階段我國財政赤字和國債的擠出效應不明顯。這主要是因為我國經濟仍然處於轉型期，市場機制還有待於進一步完善，民間投資對利率的反應還不十分敏感。隨著市場經濟體制的逐步完善、成熟，民間消費與投資的利率彈性將有所增強，並且，隨著經濟持續發展，資源得到較充分利用，勞動力、資金、土地資源等逐漸變得稀缺，擠出效應也會相應加強，國債政策與財政政策作用將進一步削弱，而貨幣政策調控將發揮主導作用。
2.2005年中央決定實行穩健的財政政策和貨幣政策，決定適當減少赤字，適當減少長期建設國債的發行，但仍要繼續保持一定的赤字規模和長期建設國債規模。這樣做的必要性是：第一，政策需要保持相對的連續性，國債項目的投資建設有個周期，在建、未完工程尚需後續投入。在經濟高速增長和部分行業、項目對國債資金依賴較大時候，「收油過猛」會對經濟造成較大負面沖擊。第二，按照「五個統籌」的要求，確實有許多「短腿」的事情要做，保持一定的赤字規模，有利於集中一些資源，用於增加農業、教育、公共衛生、社會保障、生態環境等公共領域的投入。第三，保持一定的調控能力，有利於主動地應對國際國內各種復雜的形勢。
3.在國債政策目標的確立上，必須轉變片面強調確保年度經濟增長思想，將重心放在支持國民經濟可持續發展方面。在積極財政政策實施的初期，國債政策作用的側重點放在拉動需求方面，這樣做簡單、容易操作，而且見效快。但單一的需求管理政策只能解決短期的經濟增長問題，不可能解決國民經濟可持續發展問題。因此，在需求管理政策取得一定成效後，要確保國民經濟持續、快速和健康發展，國債政策的著力點應放到優化產業結構、改善供給結構和提高供給質量及增加有效供給和增強經濟競爭力上來。要通過國債政策的作用，推動經濟增長方式從粗放型向集約型轉變；產業結構從低級狀態向高級化狀態轉變，經濟增長與生態環境的保護能有機協調；西部大開發和東北等老工業基地振興戰略得以順利實施o
4.國債投資的結構性調整思路可從四個方面考慮：（1）轉化一部分。將一部分用於重大項目、基礎設施、西部大開發的國債投資逐步納入財政預算內安排，通過增加基本建設支出，保證國家有關部門在重大項目上的干預力，使公共支出和建設職能得到發揮。（2）創新一部分。對仍要繼續由國債安排的少部分投資，可在投融資方式上採取更為靈活的形式，如採用股權、投資基金等方式運作，使這部分資金能通過商業化運作模式吸引更多的民間資金參與，充分發揮其引導和拉動效果。（3）取消一部分。對已完工的國債項目和不再需要安排資金的項目，逐步取消相應的資金安排，減小國債投資規模。（4）合並一部分。將一些同樣投資於教科文衛等公共事業支出項目的資金合並到預算內，納入部門預算統一安排，減少多頭管理、重復安排的現象。這樣調整後，在提高國家財政預算完整性的同時，國債發行規模也會逐步降下來，通過恰當的利益調整和合理的預算程序逐步淡出。
C. 什麼是「國債的擠出效應」啊。。。
亂說，所謂擠出效應是指政府指出增加所引起的私人消費或投資降低的作用。 即當政府支出增加時,或稅收減少時...利率會上升,私人部門(廠商)的投資會受到抑制,產生政府支出擠走私人投資的現象,這就是「擠出效應」。
簡單的說，國債的擠出效應也就是說國債的信用風險很小，在市場上很受歡迎，很多投資者喜好這種投資工具，因而大量購買，導致資金用於非生產而導致企業用於非生產的資金減少，造成企業與政府爭資金的情況。如果政府將用國債所湊集的資金用於彌補財政赤字，那麼這種國債的擠出效應就非常明顯，是有有害於生產的，所以，基於這個原因，很多古典經濟學家提出國債有害論。
當國債所籌集的資金完全是游余資金，即處於游離狀態的資金，並且用於國家項目投資而不是用於彌補財政赤字（即用於社會生產的話），這種擠出效應的不利之出便被減到最小。
樓上答的不完全，那各8級魔法師的答的有太多，把人搞糊塗了。
D. 試結合「擠出效應」和「擠入效應」談談政府投資與私人投資的相互關系，並結合實際闡釋其發生與否、發生的
通俗而言，擠出效應是指在一個市場里，由於供應、需求有新的變化，導致部分資金從原來的預支中擠出，而流入到新的商品中。擠出效應在宏觀經濟中的作用是非常明顯的。它突出表現在政府支出對減少私人支出，尤其是減少私人投資支出的影響。
比如，政府經常會遇到需要籌資的情況。這時，往往採取通過在公開市場上出售國債的方法。在政府發行國債時，由於貨幣供給量沒有增加，政府債券的出售便會導致債券價格下降，利率上升。接著，利率上升減少了私人投資，形象說來，就像是私人投資被「擠」出了公開市場。這就是擠出效應。在這時，擠出效應的大小取決於投資的利率彈性，投資的利率彈性越大，則擠出效應越發明顯。
當然，政府引發擠出效應的途徑，並不僅僅局限於國債。當政府通過增加稅收來籌資時，由於增稅減少了私人收入，使私人消費與投資減少，同樣會引起擠出效應。另外，如果政府實現了比較充分的就業時，政府支出增加便會引起價格水平的上升，它也會減少私人消費與投資，產生擠出效應。
以上所涉及的國債、稅收、充分就業等與擠出效應有關的內容，由於涉及復雜的宏觀經濟學知識，經濟學家對其理解，也可謂「仁者見仁，智者見智」，有著各種復雜的數學模型。不過，它們都可以從經濟學最基本的市場供需理論加以理解。再以國債為例。大家都知道，國債的信用風險很小，在市場上是個受歡迎的，它能吸引很多投資者，因而國債被大量購買。不過需要注意的是，投資於國債，實際上是投資於非生產領域，國債買得越多，就會導致用於企業生產的資金越少，因為大批投資人出於低風險獲利的目的，不向企業投資了，生產所需的投資因此大為減少。如果政府將用國債所籌資金用於彌補財政赤字，那麼這種國債的擠出效應將更加明顯，將會對企業生產產生害處。不過，如果國債所籌集的資金完全是游余資金，即處於游離狀態的資金，它們將用於國家項目投資（即用於社會生產）而不是用於彌補財政赤字，這種擠出效應的不利之處便被減到最小。
一般來說，政府支出增加會對私人預期產生不利的影響，也就是說私人會對未來投資的收益率產生一種悲觀看法，認為收益將會減少，很明顯，這時私人便會減少投資。
在當今世界，財政政策日益成為世界各國政府進行宏觀調控的重要經濟杠桿之一。世界上沒有完美無缺的事物，同樣也沒有完美無缺的財政政策。擠出效應便是在特定情況下，財政政策所產生的一種副作用。但是，需要提出的一點是，政府也可以利用財政政策產生影響經濟的正面效應，與「擠出效應」相對，可以將之稱為「擠進效應」。
財政政策的擠進效應最早是由加拿大經濟學家邁克爾·帕金所提出。這一概念為財政理論提供了一個觀察的新視角。
所謂擠進效應是指政府採用某些財政政策時，能夠誘導民間消費和投資的增加，即拉動私人投資，從而帶動社會生產和就業的增加。比如，政府對公共事業增加投資，如修建公路、綠化環境、通信建設、醫療衛生建設等，這些都會改善當地的投資環境，從而使得私人投資成本下降，將有可能誘導私人投資的增加。另外，政府用財政資金為居民建立起更完善的養老和醫療保障，就會給居民吃下「定心丸」，可以形成對未來的良好預期。未來有保障了，人們的消費觀念便會不再保守，這樣自然會拿出儲蓄去消費和投資，從而促進社會生產。
http://data.book.163.com/book/section/000BAfLS/000BAfLS33.html