美國債券市場的發展概述

A. 美國證券市場的美國證券市場概述

美國證券市場投資品種十分豐富，有證券和股指（如道瓊斯指數、標准普爾500指數等）的現貨、證券和股指的期貨及期權、可轉換債券、信託憑證（ADRs）等品種。
投資者不僅可以進行各類品種的單獨投資，還可以進行它們之間的套戥交易，避免因各類投資者行為趨同而造成市場單邊運行，出現暴漲暴跌的局面。例如投資者可以在股市看跌時，通過買入一個看跌期權或賣出股指期貨合約，以較小的代價實現保值避險或投機盈利的目的，使股市投資風險得到有效的分散，從而減少因大量拋售帶來的股市進一步下跌。
美國證券發行市場是國際性的市場，發行規模和容量都很大。僅紐約證券交易所一家在2002年就有掛牌交易的上市公司2783家，發行總股本3499億股，市價總值為13.4萬億美元。
我國的證券市場只為國內的企業服務，截止到2003年底全國有1287家上市公司，發行總股本6428.46億股，其中流通股份為2267.58億股，通過證券市場共籌集資金1萬億人民幣。
我國的B股市場作為籌集外資的場所，一直與A股市場分離，自成立以來一級市場一貫清冷， 1991年至2003年底B股市場IPO（首次發行）僅籌集資金46.75億美元，而通過B股市場配股籌資到的資金僅為3.27億美元。

B. 美國債券市場的介紹

《美國債券市場》是由劉振亞編寫，經濟科學出版社出版的一本書籍。

C. 美國債券市場的基本信息

書名:美國債券市場
圖書編號:1339850
出版社:經濟科學出版社
定價:21.6
ISBN:750582751
作者:劉振亞
出版日期:2001-12-01
版次:1
開本:大32開

D. 美國債券市場的目錄

前言
第一章債券概述
第一節什麼是債券
第二節債券的種類
第三節債券的收益和價格
第四節投資債券的風險
第二章債券發行市場
第一節債券發行市場概述
第二節債券的發行和承銷
第三節債券的償還方式
第三章債券流通市場
第一節流通市場概述
第二節債券的上市交易
第三節場外交易
第四章美國國債市場和政府代理機構債券市場
第一節國債市場概述
第二節美國國債一級市場
第三節美國國債的二級市場
第四節聯邦政府機構債券
第五章美國國債衍生品市場
第一節美國國債期貨市場
第二節國債期權市場
第三節利率互換
第六章市政債券
第一節市場債券概述
第二節高政債券的收益和風險
第三節市政債券的發行與交易
第七章公司債券
第八章抵押支持債券市場
第九章資產支持債券市場
第十章國際債券市場
第十一章債券評級
第十二章債券管理的策略
第十三章美國債券市場管理
第十四章美國債券市場發展趨勢
參考文獻
後記

E. 簡述美國股市發展歷史。

美國股票市場和股票投資的200年多的發展大體經歷過了四個歷史時期。

一、第一個歷史時期是從18世紀末到1886年，美國股票市場初步得到發展。1811年美國紐約證券交易所的建立標志著嚴格意義的美國證券市場真正形成。1850年代，華爾街成為美國股票和證券交易的中心。

二、第二個歷史時期是從1886年——1929年，此一階段美國股票市場得到了迅速的發展，市場操縱和內幕交易的情況非常嚴重。這一時期，美國逐步發展成為世界政治和經濟的中心。

從19世紀的後期開始，當時為了給鐵路、製造業和礦業融資，企業紛紛發行股票，紐約證券交易所的股票市場成為美國證券市場的重要組成部分。1896年道瓊斯指數成立。

三、第三個歷史時期是從1929年大蕭條以後至1954年，美國股市開始進入重要的規范發展期。

1929年8月美國道瓊斯工業指數最高超過到380點，而1932年該指數最低下跌到42點，跌幅接近90％，道瓊斯指數再次回到380點是在25年之後。1929年到1933年,美國股市下跌的同時，大量的債券被拒付，美國約有40％的銀行倒閉。

這一歷史時期，美國股市真正進入投資時代，價值投資思想是這一時期主流的投資思想。

四、第四個歷史時期是從1954年至今，機構投資迅速發展、美國股票市場進入現代投資時代。

(5)美國債券市場的發展概述擴展閱讀

NYSE（紐約證券交易所） 被認為是世界上最有名的交易所。於200多年前的1792年，隨著24位股票經紀人和商人簽訂的《梧桐樹協議》而成立。世界上的許多大型公司都在NYSE上市，例如可口可樂、通用電氣和沃爾瑪。

紐約證券交易所是實體交易所，交易都是面對面進行。無論何時您聽到「上市交易所」，指的都是紐約證券交易所。訂單操作是由提交交易的交易所成員和場內經紀人在特定位置（也被稱為交易現場）來完成的。

採用簡單的拍賣法，以買方願意購買的最高價格，結合賣方願意出售的最低價格（被稱為出價和問價）進行。股票要麼是通過上次的售價，要麼是出價和詢價的價格來進行報價。

NASDAQ（納斯達克）市場是一個虛擬的市場 ，如同OTC（場外交易）市場一樣。這里沒有交易大廳，沒有專家，也沒有中心地點。相反，所有的交易都是通過交易商的電腦化網路來進行。這就把電腦癱瘓的可能性降到了最低，因為網路是獨立的（如果一台電腦壞了，其它的則繼續連接）。

納斯達克在以前被認為是次於NYSE的，但自從高科技繁榮，像微軟和Intel這樣的眾多公司快速成長，納斯達克已經被認為是NYSE主要的競爭對手，無論是在聲譽還是成交量方面。納斯達克系統的經紀業務由造市商來執行。

與NYSE的專家不同，造市商只控制他們自己的出價和問價，而不是控制某個股票的整個交易過程。某個股票可以有許多的造市商，都在同一時間交易。

AMEX（美國證券交易所）是美國第三大交易所。在納斯達克出現以前，是第二大交易所。1998年，AMEX被實際上是納斯達克的母公司NASD買下。AMEX主要進行小型股（市值將在下部分進行解釋）和期權的交易。

F. 債券的發展史

在證券中，債券的歷史比股票要悠久，其中最早的債券形式就是在奴隸制時代產生的公債券。據文獻記載，希臘和羅馬在公元前4世紀就開始出現國家向商人、高利貸者和寺院借債的情況。進入封建社會之後，公債就得到進一步的發展，許多封建主、帝王和共和國每當遇到財政困難、特別是發生戰爭時便發行公債。12世紀末期，在當時經濟最發達的義大利城市佛羅倫薩，政府曾向金融業者募集公債。其後熱那亞、威尼斯等城市相繼仿效。15世紀末16世紀初，美州新大陸被發現，歐洲和印度之間的航路開通，貿易進一步擴大。
為爭奪海外市場而進行的戰爭使得荷蘭、英國等競相發行公債，籌措資金。在1600年設立的東印度公司，是歷史上最古老的股份公司，它除了發行股票之外，還發行短期債券，並進行買賣交易。美國在獨立戰爭時期，也曾發行多種中期債券和臨時債券，這些債券的發行和交易便形成了美國最初的證券市場。19世紀30年代後，美國各州大量發行州際債券。
19世紀40—50年代由政府擔保的鐵路債券迅速增長，有力地推動了美國的鐵路建設。19世紀末到20世紀，歐美資本主義各國相繼進入壟斷階段，為確保原料來源和產品市場，建立和鞏固殖民統治，加速資本的積聚和集中，股份公司發行大量的公司債，並不斷創造出新的債券種類，這樣就組建形成了今天多品種、多樣化的債券體系。

G. 中國債券市場和美國債券市場存在的差異

對不起，我不熟悉。你可以問問別人

H. 國際債券的發展歷史

（一）歐洲債券市場
歐洲的債券市場發展源於地理大發現和殖民主義的擴張階段，為了籌集冒險資金和戰爭資金，英國、荷蘭和西班牙等先起國家和公司發行了帶有國債及企業債性質的債券，這些債券最初是被富有的個人投資者持有，債券的交易主要發生在個人投資者之間，以場外市場為主。然而，在以個人投資者為主體的投資者結構中，交易者個人之間存在信用風險，場外市場無法消除個人投資者之間的結算的信用風險，因此債券市場發展非常緩慢；隨著交易所設立專門的清算機構，極大降低了信用風險，滿足了中小投資人的需求，從19世紀中到20世紀40年代，場內債券交易迅速發展，並成為債券的主要交易場所，場內交易市場清算方式的創新促進了債券市場的融資效率和交易效率；但是，隨著戰後機構投資者的壯大和債券存量的急劇擴大，大量的債券集聚在機構投資者手中，債券的大宗性和低收益性逐漸顯現，機構投資者開始在場外以詢價的方式進行交易，債券交易逐漸又從場內交易轉移到場外，截至20世紀90年代，發達國家市場的場外交易量占整個交易量95%以上。
歐洲債券市場的發展路徑經歷了從場外交易到場內交易、再到場外交易的過程充分地反映了最優的債券市場模式並不是由政府強制外生給定的，而是由市場的投資者結構變化主導，投資者對交易方式和結算方式等的內在需求決定了債券市場的交易方式，投資者結構的變遷決定了債券交易的市場模式。現階段，歐洲各國以場外交易為主、場內市場為輔的市場模式既滿足了機構投資者的需求，又滿足了個人投資者小額、標准化和防範對於信用風險的需要，極大促進了債券市場的發展。
（二）美國債券市場
1790年，為了償還獨立戰爭的債務，聯邦政府發行了8000萬美元債券；1792年，紐約交易所誕生，債券一直是交易所的主要交易品種。到1920年，經濟的快速增長，股票的吸引力一直增長，場內的債券交易活躍度開始降低，並且交易空間被股票侵佔。進入20世紀60年代，信息技術的飛速發展使得詢價、交易、清算和信息傳播更為快捷和低廉，場外市場交易成本大為降低。信息技術的發展和機構投資者的壯大，使得債券交易逐步從場內交易轉移到場外交易，截至2004年，場內交易量還不到總交易量的1%。
為了更好地理解這種債券市場模式的變遷，我們選擇了具有代表性的債券類型——市政債券市場模式的變遷進行分析。1926年和1927年以前，美國的市政債券交易還是很活躍，但從1928年8月開始，美國市政債券交易量急劇萎縮，從1930年5月開始，交易所市場的債券徹底失去了流動性，市政債券主要在場外市場交易。市政債券市場模式發展從場內向場外轉變的根本原因在於投資者結構發生了改變，在20世紀20年代，美國股票市場出現了歷史上少有的10年大牛市，個人投資者都被股票市場巨大的盈利空間吸引，對傳統上的投資如市政債券不再感興趣，個人投資者的急劇減少改變了當時的市政債券的投資者結構，機構投資者在市政債券市場中顯得更加重要，成為了市政債市場的主要交易方，機構投資者發現轉移到場外交易變得有利可圖，並且可以很方便找到交易對手，因此市政債券的交易場所逐漸從場內轉移到場外。而當股票市場由於大蕭條崩潰時，個人投資者想重新投資市政債券時，由於流動性的外部效應導致重新進入場內交易已很難獲得流動性，而個人投資者在場外交易面臨高的交易成本而不得不退出交易或者通過機構投資者進行交易，市政債券市場的機構投資者結構得到強化，美國的市政債券市場完成了從場內交易向場外交易的市場模式的轉變?

I. 全球債券的市場現狀

第一筆全球債券發行後，投資銀行為了促進市場的發展，力圖向借款人說明利用全球債券可以在不增加成本的前提下滿足巨額借款需求；同時向投資者保證全球債券將具有充分的流動性。事實也確實如此。
世界銀行已經將全球債券作為其主要的融資手段，到1993 年世界銀行已通過發行全球債券滿足了其近一半的融資需求，並期望將來將這一比重提高至2/3。世界銀行這樣做的主要原因是發行全球債券可以降低籌資成本。據估計，發行全球債券可以比發行揚基債券節約10—20 個基點，比發行歐洲美元債券節約近10 個基點。同時在後市（after-market）交易中利差也沒有擴大，這主要是是因為投資者可以充分利用各金融市場之間的套利機會進行大筆交易，因而使全球債券的交易量在歐洲清算系統中一直保持在前五位。
投資者對全球債券也極為歡迎，這不僅是因為其具有很高的流動性，而且因為全球債券降低了交易成本。目前美國的國債市場是全球流動性最強的市場，1 億美元以上的交易的買賣差價僅為3 美分左右，而世行的全球債券流動性僅次於美國國債，其買賣成本低於其他類型債券。買賣主權發行者或國際組織的債券，在揚基債券市場上成本為25 美分以上；在歐洲債券市場上為15 美分，而全球債券的成本僅為10 美分。
全球債券也大大降低了清算和託管成本。這是因為在全球債券交易中，歐洲債券和美國國內債券市場的交易、清算網路得以聯通，從而大大縮短了清算和交割時間，節約了佔用資金的利息成本。同時，由於全球債券在各大金融中心都沒有託管機構，因而投資者可以直接利用本國的託管機構，而不必求助於國外託管機構，這就成倍地降低了託管成本。
盡管全球債券具有上述諸多優勢，但在開始的幾年中，只有世行被認為發行了真正意義上的全球債券，其他發行人所發行的全球債券或是大部分迴流到國內市場，或是只在除本國市場外的一個主要金融市場發行。出現這種現象的原因在於要發行真正意義上的全球債券，發行人必須滿足兩個重要條件，一是其借款規模足夠大，因而能大規模發債；二是發行人必須在至少兩個主要的金融中心有良好的信譽，以便利債券的順利發行。而真正能夠同時滿足這兩個條件的發行人極少。
為了能夠利用全球債券的優勢，一些不具備上述兩個條件的惜款人採取了一些變通方法，其中之一就是在歐洲債券市場上發行債券的同時，利用美國的144A 規則在美國國內進行私募發行，從而創造一種類似全球債券的交易。美國發行人經常利用這種方式來規避SEC 的登記要求，從而縮短發行的准備時間。根據144A 規則，只要是合格機構投資者（QIBs），就可以購買按144A 規則發行的證券。由於144A 發行只能面向合格機構投資者，其二級市場的流動性必然受到很大限制。主權發行人為了提高證券流動性，多不採用144A 發行，而是向SEC 登記，以便能向美國的零售投資者發行。
一些借款人雖不具備發行全球債券的條件，但仍利用這一方式發行以本國貨幣計值的全球債券。如加拿大的一些公用事業公司就曾發行過約80 億美元的全球債券，但以加元計值。這些債券發行後大部分流回國內。這類借款人利用全球債券的主要原因是因為這可以滿足其巨額的借款需求而不必增加借款成本。因為對外國投資者來說，全球債券比加拿大政府債券的收益率要高，因而借款人可以以較低的成本在國外金融市場發行。即使惜款人不能在利率上降低借款成本，但由於發行全球債券的傭金明顯低於在國內市場發行債券的傭金，因而仍可以節省大量費用。此外，直接以本國貨幣發行全球債券也避免了同時必須進行互換交易的風險和成本。
全球債券的發行與某些國家的國內規則可能發生沖突，因而必須事先進行協調。如在日本發行日元債券，辛迪加中必須至少有一家日本證券公司，而日本國內證券公司的傭金都是比較高的，因此會增加全球債券的發行成本。為此，世行獲得了日本有關當局的豁免，可以在發行日元全球債券時不必邀請日本證券公司參與。又如在德國，債券都是以無記名形式發行的，而全球債券都是在美國SEC 登記並以記名形式發行的。為了避免發行馬克全球債券時出現沖突， 世界銀行設計了兩個永久性的全球證書（ Global Certificate）。這兩個全球證書都不能換成單個的債券。無記名的全球證書由德國的DKV 持有，代表DKV 所屬機構代投資者持有的債券；記名全球證書則由花旗銀行法蘭克福分行持有，代表美國的證券託管公司（DTC）所屬成員代投資者持有的債券。通過這種方式，馬克全球債券就可以在全球自由交易，並可以通過「歐洲清算系統」或塞德爾（歐洲債券市場）、 DTC（美國市場）及DKV（德國市場）所組成的清算網路進行交易的清算，從而降低了馬克全球債券的交易成本。
盡管全球債券市場從1993 年以來獲得飛速發展，但許多市場參與者仍對此持懷疑態度。歐洲投資銀行（EIB）的官員認為，真正能夠發行全球債券的發行人只有世界銀行集團的三個姊妹組織，而其他的發行人實際上並不是發行真正的全球債券，而只是發行金額較大的歐洲債券，還有人認為只要美國還是一個記名債券市場而歐洲還是一個無記名債券市場，就不能真正形成一個無邊界限制的全球債券市場。
雖然各界人士對全球債券意見不一，但全球債券確實代表著未來資本市場全球化的趨勢，因此其未來發展是很樂觀的。
由經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯創立。 定義:國家對國民經濟總量進行的調節與控制。是保證社會再生產協調發展的必要條件，也是社會主義國家管理經濟的重要職能。在中國，宏觀調控的主要任務是：保持經濟總量平衡，抑制通貨膨脹，促進重大經濟結構優化，實現經濟穩定增長。宏觀調控主要運用價格、稅收、信貸、匯率等經濟手段和法律手段及行政手段。 什麼叫宏觀調控？經濟學家理解這個詞就是宏觀經濟政策。但實際應用上，它的含義是模糊的。上世紀八十年代，有經濟研究部門叫宏觀調節部，表明在當時的經濟形勢下對宏觀調節還有一點敬畏，後來改稱了「宏觀調控」，好像我們對經濟的控制越來越加強了。宏觀調控慢慢又演變為一個長期的宏觀經濟政策，在任何時候都要存在。這種提法把「宏觀調控」的意思模糊了，因為宏觀經濟政策在經濟學上就是短期的。