① 關於中國持有的美國國債問題...
美國的數量寬松政策是否能夠生效 http://www.jrj.com 2009年04月21日 17:17 《中國金融》
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短期來看,美國購買長期國債將給我國外匯儲備帶來賬面增值。但長期來看,巨額的美國國債考驗著中國的政策選擇
何帆 馬錦
數量寬松政策的影響機制
2009年3月18日,美聯儲公開市場委員會(FOMC)發布政策聲明,指出美聯儲將繼續保持聯邦基金利率在0~0.25%的目標區間不變,同時還推出更為激進的措施:一是通過增加購買7500億美元的機構抵押貸款支持證券(MBS)和1000億美元的機構債,擴大美聯儲的資產負債表規模,以便為抵押貸款市場和樓市提供更大支持;二是在未來6個月內購買多達3000億美元的長期國債。這標志著美聯儲的政策導向已經從傳統的利率政策轉為倚重數量寬松政策(quantitative easing policy)。
通常情況下,美聯儲主要通過在公開市場操作影響短期利率。但是,隨著美聯儲的不斷降息,美國的基準利率已經降到了「零利率邊界」。這意味著傳統的利率政策基本失效。在此情況下,美聯儲只好依靠非常規的數量寬松政策。
所謂數量寬松政策,是指中央銀行通過增加其資產負債表的規模影響金融市場上的利率水平、資產價格和經濟產出。除此之外,中央銀行還可以通過改變其資產負債表的結構對利率水平、資產價格等產生影響。有的學者就將前者稱為數量寬松,而將後者稱為性質寬松(qualitative easing)。舉例來說,中央銀行可以從金融機構手中購買國債。假設中央銀行從一家養老基金手中購買100萬美元的國債,養老基金在賣出國債的時候得到了現金,因此其在商業銀行的存款就會增加100萬美元,商業銀行在中央銀行的存款也相應增加。中央銀行也可以直接從商業銀行手中購買國債。商業銀行賣出國債的時候得到了現金,其在中央銀行的存款就會直接增加。當商業銀行的存款增加之後,它就有能力增加貸款,因此,這將帶來貨幣供給的擴大,並刺激經濟增長。中央銀行購買金融資產的時候,往往會增加流動性較差、風險更高的資產。這是因為,如果中央銀行只是購買高質量的資產,對商業銀行的幫助不大,只有當中央銀行從商業銀行那裡購買風險較高的資產,才能幫助商業銀行減少損失。對於中央銀行來說,這意味著中央銀行以好資產置換了金融機構的壞資產,金融機構可以「輕裝上陣」,但中央銀行則要承擔相應的風險。
當利率政策無所作為的時候,數量寬松政策依然可以發揮作用。數量寬松政策的影響機制主要有以下渠道:一是資產組合渠道。當各種資產之間不是完全可替代時,居民會在貨幣供給增加的情況下重新配置資產組合。當中央銀行通過數量寬松政策向金融市場提供更多的貨幣之後,居民可能會覺得手上的現金過多,而把一部分現金換成其他資產。這就導致非貨幣資產的價格提高。資產價格提高之後,按照托賓Q理論,會拉動投資、刺激經濟增長。二是財政渠道。當中央銀行購買國債的時候,相當於以通貨膨脹稅取代了直接稅收如收入稅,這將使得政府的預算約束更加寬松,可以方便政府放開手腳,實行減稅或增加公共開支的政策。三是相對價格渠道。中央銀行可能持有各種不同種類、不同期限的金融資產。比如,美聯儲持有的國債期限從4周到30年不等,但平均的期限是1~4年。如果美聯儲增加對長期國債的購買,長期國債的價格就會上升,收益率減少,長期國債的利率就會下降。中央銀行通過調整資產組合,可以對不同金融產品的相對價格產生影響。
美國的數量寬松政策能否生效
美聯儲採取數量寬松政策的主要目的:一是彌補國債發行缺口,繼續向世界推銷美國國債。根據奧巴馬政府的預算,2009財年的財政赤字將達到1.75萬億美元,佔美國GDP的12.3%。估計2009年美國國債的發行量將達到2萬億美元,而國內外投資者購買的意願均不強烈。從外國投資者來看,出口導向型和能源輸出型國家貿易順差減少,使其購買能力不足。出於對美元貶值的擔憂,原來大量購買美國國債的國家如今也不得不三思而後行,尤其是很多國家開始拋售美國長期國債,轉為購買短期國債。從國內投資者看,由於經濟不景氣和失業加劇,美國居民的收入大幅減少,增持美國國債的數量也不會太大。2009年美國國債的需求可能會有1.8萬億美元,與2萬億美元的國債供給存在至少2000億美元的缺口。美聯儲通過購買長期國債,一方面促使長期國債價格上升,可以阻止外國投資者大量拋售美國長期國債,並吸引更多投資者進入國債市場;另一方面,美聯儲直接購買美國國債也有逼迫他國購買的意味,如果外匯儲備充裕的國家和有支付能力的本國民眾都不買的話,那就只有美聯儲自己「印鈔」買了。二是改善私人信貸市場條件。由於國外投資者對美國長期國債的減持,長期國債價格持續走低,收益率上升。截至今年3月17日,10年期美國國債的利率一度攀升到3.01%,比年初提高了80個基點。作為金融產品定價的基準,美國國債尤其是長期國債的利率不斷上升,無疑會提高銀行信貸、企業債券和房地產融資等各項中長期金融工具的融資成本,進一步打擊美國經濟。美聯儲購買3000億美元國債的消息傳出,5~10年期國債的利率下降了大約0.5個百分點。美聯儲希望,隨著國債利率走低,抵押貸款利率也能下降,並緩解很多居民的還債壓力。三是通過通脹減輕美國債務負擔。巨額的赤字將大大增加美國政府的債務負擔,而近期國債收益率的攀升也將增大政府的付息負擔。美國正處於經濟負增長、通貨緊縮的局面。如果進入通脹通道的話,可以「一石三鳥」,既降低國債收益率,又提高經濟增長率和通脹率,還有助於減輕政府的債務負擔。
美聯儲已經將其資產負債表余額從2007年7月份的8680億美元推高到了今年3月中旬的32186億美元。盡管從理論上講數量寬松政策為中央銀行在零利率時代提供了更多的政策工具,但其效果是否有效,仍然有待觀察。從歷史經驗來看,日本曾經在2000~2005年採取了數量寬松政策,但效果並不理想,銀行的儲備資產增加了,但信貸並未相應增加。美聯儲的數量寬松政策也可能遇到一系列的挑戰:第一,金融危機爆發後,美聯儲通過降息和提供貸款等方式,已經給商業銀行提供了大量的資金。從商業銀行資產負債表的角度來看,商業銀行的短期存款並不稀缺,但問題是其持有大量價值縮水、缺乏流動性的長期資產。從企業和居民的角度來看,如果以前的過度負債使得企業和居民的資產負債表惡化,那麼它們現在最迫切的壓力是償還債務,對借貸的需求也不強烈,因此,數量寬松政策能否有效地解決信貸緊縮的困境,仍然值得懷疑。第二,抵押利率過去一直隨著國債利率變化,國債利率下降則抵押貸款利率也下降。但是美國金融危機爆發以來,由於房地產市場的違約率不斷提高,抵押貸款利率和國債利率之間的利差不斷擴大。考慮到房地產市場的潛在風險,抵押貸款市場出現了萎縮。因此,數量寬松政策能否傳導到住房市場,也不容樂觀。第三,貨幣的超額發行將導致通貨膨脹抬頭。盡管從目前情況來看美國遇到通貨緊縮的壓力更大,全球范圍內生產能力過剩,近期通貨膨脹的壓力似乎不大,但是隨著經濟復甦、實際產出與潛在產出的缺口縮小,則通貨膨脹很可能卷土重來。數量寬松政策放出來容易,收回去很難。一旦美國遇到通貨膨脹的壓力,美聯儲要麼提高利率,但這將使得美國經濟的復甦更加困難,要麼忍受更高的通貨膨脹,這將導致美元進一步貶值。
數量寬松政策對中國的影響
美國此次購買長期國債將對中國產生重大影響。據美國財政部公布的國際資本流動報告(TIC)顯示,截至2009年1月末,中國已持有7396億美元的美國國債,居各國持有美國國債總量的首位。短期來看,美國購買長期國債將給我國外匯儲備帶來賬面增值。我國以美國國債形式持有的7396億美元和以「兩房」債券為主的機構債形式持有的5106億美元,二者均可因債券市場價格的上揚而增值。但長期來看,巨額的美國國債考驗著中國的政策選擇。如果中國拋售美國國債,將導致美國國債價格大幅下降,甚至會出現債市恐慌性拋盤,那麼中國尚未拋出去的美國國債將面臨巨大的損失;而如果繼續持有美國國債,就要承擔美元貶值和資產損失的風險。事實上,自次貸危機以來,中國仍在不斷增持美國國債,但增持的數量在逐月下降。從2008年10月到今年1月份,中國分別增持美國國債659億美元、290億美元、143億美元和122億美元。高額的美國國債余額將成為中國經濟更大的掣肘。事實上,美國挽救危機的過程也就是債台高築的過程。如果中國沒有良好的減持措施的話,危機過後,對美國國債持有量也將劇增。
為了更好地維護中國的國家利益,我們應該注意:第一,增強對外話語權。中國要力爭在維護世界金融體系的穩定性上發揮重要作用,在改革國際貨幣體系中擁有更大的發言權。同時要求美國政府制定切實有效的政策措施,為美國國債的市場價值提供擔保,並以此作為繼續購買美國國債的條件。中國可以承諾不減持美國國債,但美國必須承諾不盲目發行新的國債,而且在發行新國債的時候應和通貨膨脹掛鉤,甚至可以仿照當年卡特政府在德國發行德國馬克債券融資的方式,在中國發行人民幣債券,這將有助於中國規避匯率風險。第二,抓住大宗商品價格低迷及海外優質資產價格偏低的有利時機,增加有色金屬、能源、鐵礦石等的收儲量,適當購置海外優質資產、股權等,一方面為國家存儲戰略資源和潛力資產,另一方面也可使外匯儲備更加多元化,提升抗擊國際金融危機的能力。第三,加快人民幣的國際化進程。只有人民幣在國際市場上交易量不斷增多,成為國際性的貨幣,才能真正擺脫美元貶值的風險,中國龐大的外匯儲備才能脫離「兩難」的困境。目前可逐步推進人民幣國際結算、開展雙邊貨幣互換,並加快推進人民幣國際化的進程。
作者單位:中國社科院世界政治與經濟研究所;山東大學經濟學院
② 2020年中國增持美國國債對股市行情有影響嗎
我覺得中國增持美國國債對股市有一定的影響
③ 經濟白痴弱弱的問一下:中國不斷增持美國、日本等國家的國債,對於中國來說有哪些利益,有多少實際性的盈
主要有兩個方面:一是看得見的利潤,因為中國有大量的外匯儲備,投到那兒都會有風險,相對來說,日、美作為世界上最發達的國家,如果其不惡意操作的話,中國的收益還可以;二是看不到的一面,如果不去購買美國的國債,甚至是減持的話,美國的經濟就會發生動盪,進口稅減,中國的出口也會受到沖擊。總之,比較矛盾吧。
④ 中國為什麼還在不斷增持美國國債
中國購買美國國債的增與減,不僅僅是經濟問題,更重要的是政治問題。中國的一舉一動都在影響著全球社會。那麼,就細細探究為什麼中國還在不斷增持美國國債的原因吧!
但是,不買美國國債,能買什麼?
1、抄底戰略物資?勢必炒高價格
以「股神」羅傑斯為代表的一些人主張,中國應「大膽抄底」,將外匯儲備用於在國際市場購買戰略物資,進行儲備和投資。然而如此龐大的資金流量,和如此明顯的投資意圖,勢必造成市場價格的哄抬,和國際游資的蜂擁而至,回顧近幾年來鐵、鋁、石油等價格走勢的軌跡,便不難明白這一點。此外,對一個國家來說,因為實物需要運輸、儲存,還會產生損耗和折舊,且流動性極差,因而投資實物的成本非常高。作為游資的代言人,羅傑斯提出這樣的建議並不難理解,因為這符合他們的利益,但如此冒險,顯然不符合中國的利益。
2、向國際機構注資?恐受到他國抵制
有人提出,中國龐大的外匯儲備,可用於向IMF等國際機構注資,並借機提升中國的發言權。事實上中國也的確有所行動,日前中國外匯管理局表示,中國正「積極考慮」購買至多500億美元的IMF債券。然而這種注資本身受到相當限制,此次注資受到鼓勵,是因為此系4月倫敦G20峰會各國承諾總額5000億美元增資的一部分,即使如此,BBC財經仍然預計,中國擴大持股和發言權比例的努力,將受到歐洲許多國家的頑固抵制,因為中國發言權和控股比例的增加,勢必意味著它們發言權和控股比例的下降。
3、購買收益高的金融產品?風險太高
有人建議中國將外匯投放在收益率更高的金融產品,或直接用於控股,以獲得更高回報;一些人進而指出,與其把錢交給美國政府,讓他們去股市抄底,還不如自己去抄。這種想法本身並無問題,問題在於,中國在金融投資的海洋里,只是個不諳水性的「新兵」,近幾年的一系列失敗投資證明,在高風險的市場里,中國的勝算並不大。國債是最穩妥的投資,因為國家政權發生無序更迭的幾率很小。於是,剩下的選擇無非就是買哪個國家的國債。國債的可靠性歸根結底取決於發行國的綜合實力。現在還有哪個國家比美國強大嗎?
持有美債,「最不壞」的選擇
1、只有美國能消化這么多錢
中國如此驚人的一筆外匯儲備,除了美國這個世界第一大經濟體和最大的負債消費國,任何一個經濟體都難以消化,即使中國有意分流外匯投資,也難找到第二個有如此容量的、安全的金融投資市場。事實上,即使做美國「大債主」實際上幫了美國人的忙,美國仍有許多人並不放心,甚至總統奧巴馬都免不了要驚呼「再不能借中國人這么多錢」,經濟規模和舉債規模遠不如美國、甚至只是中國一個零頭的其它經濟體,又如何敢承接這樣大的一個「金娃娃」?
2、美國和債主們利益一致
盡管美國素有操縱美元匯率和濫發國債的傳統,但作為最大的經濟體,美國政府不得不付出努力,確保美元和美國國債體系的大體穩定,以維系龐大經濟、金融機器的運轉,在這方面,美國和包括中國在內的「債主」們利益是一致的。投入美國國債固然要冒外匯儲備縮水的風險,但不至於如貝爾斯登債券持有者那樣血本無歸;借錢給美國政府固然要忍受「欠債大爺」的訛詐,但不至於如破產「大限」前的通用或克萊斯勒「債主」那樣,面臨要麼把債券換成一堆廢紙般股票、要麼乾脆連廢紙都換不回的無情選擇題。
3、中國不能拋售美債
中國一旦大幅拋出美債,勢必造成其它債主的恐慌,產生足以壓垮債券價格的連鎖反應,最終吃虧最大的,一是「欠債人」美國,二是「大債主」中國;即使捂著不操作,美國政府依舊會根據自己的利益需要行事,該印鈔就印鈔,該增發便增發,中國仍無法掌控外匯儲備的安全。即使真能拋掉全部美債,但在目前的國際外匯體制下,中國勢必無法改變外匯儲備以美元為主的現實,結果只能是既做不成債主,又保不住財富。盡管持有美債絕非好的選擇,但在目前情勢下,卻的確是「最不壞的選擇」。
最後,如何走出美債困局?
從長遠來看,在國際上,改革國際貨幣體制、廢除美元的一家獨大;在國內,改變現有分配模式,實現「藏富於民」,逐步實現人民幣可自由兌換,是解決這一問題的根本出路,但這需要時間。從近期看,利用美國經濟刺激計劃對資金的需求,利用中國經濟發展後,中美事實上處於一榮俱榮、一損俱損的利益共同體之中這些便利條件,充分運用政治、經濟等多種手段,爭取「大債主」應有的利益和保證,是較為現實的。
中美經濟目前已經是牢牢捆綁在一起了。中國固然是美國的第一大「債主」,美國同樣是「中國製造」的第一大買主。2008年,中國出口總額達14285.5億美元,其中對美出口2523億美元,占當年中國出口總值的17.7%,而2007年這一數值約為21%。從這個層面上來講,確保美國的金融體系不至於陷入崩潰,同樣符合中國的戰略利益。從長遠來看,如果美元一家獨大的局面被打破,人民幣實現自由兌換,中國的外幣資產將不會像今天那樣以美債為絕對大頭。但在現有的國際經濟格局下,擁有近2萬億美元外匯儲備的中國,短期內仍將繼續坐穩美國的「頭號債主」交椅。
相關圖片來自必應網和網路;相關鏈接:
奢華亞洲:http://www.wha-asia.com/info_view.asp?categroyid=22&type=129&id=3531
⑤ 為什麼中國一直在增持美國國債
為什麼中國繼續增持美國國債第一,這與全球范圍內金融機構的去杠桿化(Deleveraging)有關。國際金融機構普遍實施了在險價值(Value at Risk, VAR)的資產管理模式,在這種模式下,一旦資產價格下跌,金融機構將被迫收縮財務杠桿,通過出售風險資產來償還債務。全球主要金融機構同時啟動去杠桿化進程,導致短期國際資本從新興市場國家的資本市場大規模撤出(這也是韓國等國家面臨資本外流的根本原因),並重新流回美國。畢竟美元仍是當前國際貨幣體系中最具流動性的幣種,美國國債仍是當前國際金融市場上最具流動性的資產。大量短期國際資本重新流入美元短期國債市場,導致了兩個後果。其一是美國國債收益率曲線變得非常陡峭,由於大量短期國際資本投資於美國短期國債尋求避險,導致美國1個月、3個月等短期國債收益率水平迅速下降,甚至一度出現負利率的情形;其二是美元相對於其他主要貨幣的顯著升值,尤其是相對於歐元大幅升值。2008年年初至今,美元對歐元升值超過25%。美元匯率走強也是導致全球原油及初級產品價格下挫的動因之一。
第二,這與中國央行的人民幣匯率政策有關。盡管從2005年7月開始,中國開始實施人民幣有管理浮動、參考一攬子貨幣的匯率政策。但自2008年第3季度以來,隨著美國次貸危機的深化對中國出口行業的沖擊加大,人民幣對美元的升值幅度明顯減緩。2008年第3季度,人民幣對美元名義匯率僅升值0.6%。由於這一時期內美元對歐元顯著升值,導致實際盯住美元的人民幣對歐元匯率也出現顯著升值。2008年第3季度,人民幣對歐元名義匯率升值了7.5%--這是匯改以來人民幣對歐元匯率最大的單季升值幅度。
綜合以上兩個原因,不難理解中國央行為什麼繼續增持美元國債。由於美國短期國債重新獲得國際投資者青睞,美元對其他主要貨幣顯著升值。在這一背景下,如果減持美元資產、增持其他幣種資產,將導致外匯儲備市場價值出現較大賬面損失(因為外匯儲備是以美元計價)。因此增持美元國債就成為中國央行的暫時之選。在中國央行增持的美國國債中,短期國債的比重可能顯著上升,因為金融市場動盪時期,美國長期國債市場價值的波動性更強。增持美國短期國債,也是"現金為王"(Cash is the King)思路的變相體現。 還有購買美國國債的問題,目前國內有不少人都認為,中國政府購買美國的國債是窮國補助富國,是中國在救美國金融危機。因此,美國可以通過美元的貶值來賴債。但實際上,這種看法是錯誤的,因為,如果中國有大量外匯儲備,中國可以通過實物資產的方式及金融資產的方式持有。如果是實物資產持有,在這些資產貶值時,外匯儲備同樣會減少。再加上,實物資產的持有成本及變現便利程度還會加大外匯儲備減值的風險。如果外匯儲備是金融資產,那麼就需要考慮,這些放在國外的外匯儲備持有什麼樣的金融資產合適?目前世界上是否有比美國國債風險低的金融資產?可以說,在這次次貸危機中,如果中國外匯儲備不是比例較高地持有美國國債,那麼它所面臨的風險比現在要高得多。有人說,最近美國出台的救市方案,發行國債不可避免。如果中國購買美國國債,就是在救美國。但是,如果中國外匯儲備不購買美國國債,那麼世界上還有什麼比美國國債風險更低的金融資產?因此,就目前國際金融市場的動盪來說,購買美國國債可能是降低中國外匯儲備風險最好的方式。中國外匯儲備持有金融資產的結構,應該是加大美國國債的比重。
⑥ 中國為何增持美國國債與人民幣升值是否有關
1、中國是個嚴重的貿易順差國,手中有大量的美元外匯,除了買國債你還能想到有更好的投資渠道嗎?
2、如果中國手持美元而不讓這此美元流通,那麼市場流通的美元就少了,美國會印刷等量的美元來放出市場,那麼到時中國手中的美元再進入市場美元會貶值,人民幣就相對升值,造成雙重虧損。
總結就是中國手中的外匯美元必須要流通,而如此大量的美元買美國國債是最安全的,難道你買希臘國債嗎?是吧
⑦ 為什麼中國還在增持美國國債!!
美國國債的短期收益率在5%左右,而美國這15年來的平均CPI在2.5%左右。美國國債的公債部分的交易完全是市場行為。中國的買和賣都是中國人「趨利避害」的自主選擇結果,但在客觀上幫助了美國。同理,美國人,日本人,韓國人來華開店辦廠,也都是他們「趨利避害」的自主選擇結果,但在客觀上幫助了中國的建設。人類的任何活動都是有其客觀結果的,有時候這個客觀結果與主觀願望並不相符合。當然,購買美國國債也不能完全排除中國兼帶有討好美國的意思,或陪美國做一條繩子上螞蚱的企圖。同理,來華開店辦廠的也不能完全排除他們抱有和平演變中國的目的。綜上所述,第一,中國外匯儲備不斷地「被迫」增加的原因在於中國的現行貨幣政策和外匯制度。要改變這個尷尬的局面,就必須根本性地修改中國的貨幣政策和外匯制度,上游阻擋,下游放水(至5000億左右,個人觀點),否則中國人民銀行的外匯負擔會越來越重。第二,中國不斷增購美國國債的行為,不是為了支援美國建設,更不是迫於美國的炮艦威逼,而主要是中國政府趨利避害的自由選擇結果。
外匯儲備是一個國家經濟實力的重要表徵。長期以來,中國的巨額外匯儲備通常主要是投資一些低風險、低收益的資產,特別是購買美國國債。 金融風暴後,中國大量購進美國國債,讓西方對中國經濟的依賴增強,擺出中國能救助國際經濟的架勢,美元堅挺才能「兼挺」危機中的中國經濟,中國龐大的外匯儲備才不至於大幅度「縮水」。 關鍵在於,如何拓寬外匯儲備的使用渠道,這一直是中國政府改革外匯管理體制的重大課題。溫總理強調,外匯必須用在國外,用在對外貿易和對外投資,「希望用外匯來購買中國亟需的設備和技術」。
銀河證券首席經濟學家左小蕾警告說,有關將外匯儲備「直接轉為財政投入」以及「直接分發給老百姓用於消費」的討論,從經濟學角度看都是錯誤的,因為其後果不是「貨幣危機」就是「人民幣貶值」和「通貨膨脹」。 面對手中握有的巨額外匯儲備,從服務於國內建設角度看,把外匯儲備轉變成增加的進口,從而滿足國內建設的需要,顯然成為今後合理使用外匯儲備的最主要渠道。
當前,世界金融海嘯重創了各國的實體經濟,國際間貿易嚴重受挫。一些掌控限制「中國亟需設備和技術」的國家和組織,其「對華出口管制政策」開始趨於放鬆。毫無疑問,「對華出口管制政策」的放鬆,為中國使用龐大外匯儲備擴大進口提供了重要前提。溫總理訪歐時表示,中國將派遣大型采購團赴歐洲采購先進設備和技術。 支持企業收購海外資源是合理利用外匯儲備的一種好方式。還有,進入潛力巨大的拉美和非洲市場,合理運用外匯儲備實施技術援助和開發援助,無疑也是中國政府拓寬外匯儲備使用渠道的一個重要選項。對於中國擴內需、保增長,維護外匯儲備安全等,皆具有重要的現實意義和長遠意義。
人民幣升值利於海外購物。增加購買戰略性資產,增加能源和資源儲備,也是提高外匯儲備使用效率和收益的重要方面,這有利於外匯儲備的保值和增值。可以保證我們的人民幣不虧損。
⑧ 為什麼中國持續增持美國國債
你只看到增持,沒有看到減持和到期,所以持有美國國債的總額還是1萬多億美元。
這些是美元外匯,只要不兌換成人民幣,不管人民幣如何升值,對他沒有影響;同時,外匯儲備是對外的購買力,不會拿到國內使用的,就無需擔心匯率變換造成的貶值。
在目前世界態勢下,比美國國債還安全的投資品種,同時能容納巨額的外匯儲備,暫時還沒有。
參考資料:玉米地的老伯伯作品,拷貝請註明出處 。
⑨ 為什麼中國仍增持美國債
中國為什麼繼續增持美國國債
第一,這與全球范圍內金融機構的去杠桿化(Deleveraging)有關。國際金融機構普遍實施了在險價值(Value at Risk, VAR)的資產管理模式,在這種模式下,一旦資產價格下跌,金融機構將被迫收縮財務杠桿,通過出售風險資產來償還債務。全球主要金融機構同時啟動去杠桿化進程,導致短期國際資本從新興市場國家的資本市場大規模撤出(這也是韓國等國家面臨資本外流的根本原因),並重新流回美國。畢竟美元仍是當前國際貨幣體系中最具流動性的幣種,美國國債仍是當前國際金融市場上最具流動性的資產。大量短期國際資本重新流入美元短期國債市場,導致了兩個後果。其一是美國國債收益率曲線變得非常陡峭,由於大量短期國際資本投資於美國短期國債尋求避險,導致美國1個月、3個月等短期國債收益率水平迅速下降,甚至一度出現負利率的情形;其二是美元相對於其他主要貨幣的顯著升值,尤其是相對於歐元大幅升值。2008年年初至今,美元對歐元升值超過25%。美元匯率走強也是導致全球原油及初級產品價格下挫的動因之一。
第二,這與中國央行的人民幣匯率政策有關。盡管從2005年7月開始,中國開始實施人民幣有管理浮動、參考一攬子貨幣的匯率政策。但自2008年第3季度以來,隨著美國次貸危機的深化對中國出口行業的沖擊加大,人民幣對美元的升值幅度明顯減緩。2008年第3季度,人民幣對美元名義匯率僅升值0.6%。由於這一時期內美元對歐元顯著升值,導致實際盯住美元的人民幣對歐元匯率也出現顯著升值。2008年第3季度,人民幣對歐元名義匯率升值了7.5%--這是匯改以來人民幣對歐元匯率最大的單季升值幅度。
綜合以上兩個原因,不難理解中國央行為什麼繼續增持美元國債。由於美國短期國債重新獲得國際投資者青睞,美元對其他主要貨幣顯著升值。在這一背景下,如果減持美元資產、增持其他幣種資產,將導致外匯儲備市場價值出現較大賬面損失(因為外匯儲備是以美元計價)。因此增持美元國債就成為中國央行的暫時之選。在中國央行增持的美國國債中,短期國債的比重可能顯著上升,因為金融市場動盪時期,美國長期國債市場價值的波動性更強。增持美國短期國債,也是"現金為王"(Cash is the King)思路的變相體現。 還有購買美國國債的問題,目前國內有不少人都認為,中國政府購買美國的國債是窮國補助富國,是中國在救美國金融危機。因此,美國可以通過美元的貶值來賴債。但實際上,這種看法是錯誤的,因為,如果中國有大量外匯儲備,中國可以通過實物資產的方式及金融資產的方式持有。如果是實物資產持有,在這些資產貶值時,外匯儲備同樣會減少。再加上,實物資產的持有成本及變現便利程度還會加大外匯儲備減值的風險。如果外匯儲備是金融資產,那麼就需要考慮,這些放在國外的外匯儲備持有什麼樣的金融資產合適?目前世界上是否有比美國國債風險低的金融資產?可以說,在這次次貸危機中,如果中國外匯儲備不是比例較高地持有美國國債,那麼它所面臨的風險比現在要高得多。有人說,最近美國出台的救市方案,發行國債不可避免。如果中國購買美國國債,就是在救美國。但是,如果中國外匯儲備不購買美國國債,那麼世界上還有什麼比美國國債風險更低的金融資產?因此,就目前國際金融市場的動盪來說,購買美國國債可能是降低中國外匯儲備風險最好的方式。中國外匯儲備持有金融資產的結構,應該是加大美國國債的比重。
⑩ 國家增持美國國債對中國有什麼好處還是有什麼目的啊
我覺得金融問題不能單純的從政治上看,其實金融問題從市場上看更為直觀,你想想,在中國這種匯率制度下,存在龐大的貿易順差以及大量熱錢流入,這些錢都屬於中國的外匯,如果拿著這些美元不用肯定不行,通貨膨脹會讓這些錢越來越不值錢,投資股市等風險較大的項目如果產生虧損是這類資金所不能容忍的,為了保值或者增值,只有購買那些相對穩定的國債,美國國債雖然爆發了信用危機,但是相對於其他國家國債而言安全性還是比較高的,這么龐大的外匯不買美國國債又能幹什麼
當然 我認為要擺脫這種局面,必須取消外匯管制,推動人民幣的國際化,因為只有人民幣國際化,取消外匯管制,才能避免中國對外貿易的美元結算,減少持有的外匯數量,同時也能避免因龐大的貿易順差帶來的國際糾紛。