基金投資股權如何退出機制

❶ 為什麼要投資原始股權及其退出機制

公開上市(Initial Public Offering，簡稱「IPO」)，是指將風險企業改組為上市公司，風險投資的股份通過資本市場第一次向公眾發行，從而實現投資回收和資本增值。
首次公開發行上市(Initial Public Offering，簡稱IPO)作為國際投資者首選的投資退出方式，在我國目前的法律框架下，外商同樣可以通過股份上市的方式退出在華投資，而且已為一些投資者所採用。根據有關法律規定和外商投資企業的實踐，就股份上市的退出機制而言可以採用境外控股公司上市、申請境外上市和申請國內上市三種途徑。
1.境外控股公司上市
在國際投資的實踐中，投資者通常不會直接以自己的名義進行投資，而是首先在一些管制寬松的離岸法區如百慕達、開曼群島、英屬維爾京群島、美國特拉華州和香港等地注冊一家控股公司，作為一個項目公司進行對華投資，而投資者通過該控股公司間接持有在中國的外商投資企業的股權。投資者設立一家控股公司進行投資的目的一方面是通過法人制度規避投資風險，另一方面是為日後該控股公司的上市和重組做好准備。
以控股公司的形式申請上市是國際上通行的上市模式，為國際上大部分國家和證券交易所所接受，如香港聯合交易所主板和創業板均接受控股公司的上市。深圳金蝶軟體公司在1998年引入了美國國際數據公司(IDG)的風險投資，為了在香港聯交所創業板上市，金蝶在開曼群島注冊成立了控股公司金蝶國際軟體集團有限公司 ，作為金蝶上市的主體；金蝶國際軟體集團(HK. 08133) 2001年在香港創業板上市時，根據公司披露的資料顯示，美國國際數據公司(IDG) 通過其子公司美國IDGVC持有金蝶國際軟體集團(HK. 08133)20%的股份，作為管理層股東，在經過12月的禁售期後，可以出售其持有的公司股份而退出在金蝶的投資。
對於境外投資者而言，通過境外控股公司上市而退出對華投資，是最為理想的退出方式之一。
2.申請境外上市
申請境外上市，是指外商投資企業通過重組設立為股份有限公司後，經國務院證券監管部門批准，直接申請發行境外上市外資股和在境外證券交易所上市。中國的股份有限公司申請境外上市主要有發行H股、N股、S股和L股等 .就外商投資企業而言，根據中國證監會1999年發布的《關於企業申請境外上市有關問題的通知》和《境內企業申請到香港創業板上市審批與監管指引》的相關規定，外商投資企業經過重組後以外商投資的股份有限公司形式申請到境外主板或創業板上市並沒有法律障礙。
外商投資的股份有限公司申請境外上市中和上市後，可以通過兩種方式退出在該股份公司的投資，即在股份發行的時候發售一部分現有股份和公司上市後向其他投資者轉讓所持有的公司股份，但該等出售或轉讓須遵守有關法律和交易所上市規則的的規定和履行相關的法律程序。
3.申請國內上市
申請國內發行上市包括發行A股和B股，在上海證券交易所和深圳證券交易所上市。
(1)B股上市
發行上市前屬於中外合資企業的B股公司在國內已經比較多，並且就非上市外資股上市流通問題，中國證監會及外經貿部先後於2000年[14]、2001年[15]和2002年[16]發出了三份《通知》。根據這些《通知》中的規定，凡發行上市前屬於中外合資企業的B股公司，應就非上市外資股上市流通的問題徵求原中外合資企業審批部門的意見，在獲得原審批部門同意後，向中國證監會報送非上市外資股上市流通的申請方案；經中國證監會核准，B股公司外資發起人股，自公司成立之日起三年後，可以在B股市場上流通；外資非發起人股可以直接在B股市場上流通。
2001年2月20日，經中國證監會批准和深交所的安排，由大中華有限公司持有的 43，357，248股小天鵝(2418)B股開始上市流通；另外，晨鳴紙業(2488)董事會審議通過了26，709，591股由英國廣華(壽光)投資有限公司持有的境外法人股上市流通的議案，也獲得中國證監會批准實施。
允許境內上市外資股(B股)非上市外資股上市流通，實際上也是國家為外資發起人提供了一個理想和暢通的「退出機制」。
(2)A股上市
就當前而言，在中國投資的外商以戰略性投資者(Strategic Investors)居多，所以一向尋求在中國的長遠發展[18]，所以在近幾年來，不少外商投資企業立足國內市場，並迫切希望到境內證券市場發行上市。中央政府也表示支持致力於在我國境內進行長期業務發展、運作規范、信譽良好、業績優良的外商企業進入證券市場。另外，一些國際知名的跨國公司利用國內資本市場實現更好的發展，可以起到示範作用，促進更多優秀外商企業在我國發展，有利於改善我國利用外資結構。 為此，中國證監會與外經貿部於2001年11月8日聯合發布了《關於上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》，對境內外商投資企業發行上市A股做出了規定。根據該文件的規定，符合產業政策及上市要求的外商投資股份有限公司可以在境內發行A股；外企上市後，其外資股占總股本比例不低於10 %。
截至當前，已經有兩家外商投資企業獲得中國證監會的批准發行A股，其中榮事達三洋8500萬股A股的發行申請日前獲中國證監會通過，預期募集資金逾2億元人民幣，成為國內首家獲准上市的合資家電企業。隨著中國資本市場和法律制度的完善，與B股公司一樣，外商投資企業作為A股公司上市，將同樣會為境外投資者提供一種有效的退出機制。 股東對所持有的公司股權的轉讓權是公司法中的一項基本法律制度。在中國現行的外商投資法律制度下，境外投資者可以通過向所投資的外商投資企業的其他股東或第三方轉讓所持有的股權而退出原有的投資。 根據進行股權交易的主體不同，通過股權轉讓的退出機制包括離岸股權交易和國內股權交易兩種情況。
1.離岸股權交易
如前所述，境外投資者對華投資的時候，通常首先在一些管制寬松和稅負較輕的離岸法區如百慕達、開曼群島、英屬維爾京群島等地注冊一家控股公司，作為一個殼公司(Shell Company)進行對華投資，而投資者通過該殼公司間接持有在中國的外商投資企業的股權。
這種殼公司的設置為該等投資者日後對外商投資企業的重組提供了制度方面的方便，如果該等投資者決定退出在外商投資企業中的投資時，無須出讓在中國的外商投資企業的股權和取得中國有關主官部門的批准，而只需將用於對國內投資的境外殼公司或持有的殼公司的股權出售給其他投資者。這種股權交易通常稱為「離岸股權交易」(Offshore Transactions)。
在上述的股權交易安排下，發生股權變更的是外商投資企業的股東而非外商投資企業本身，所以只適用境外殼公司所在司法區的法律和接受該司法區的監管部門的管轄。
2.國內股權交易
股權轉讓的第二種方式是投資者通過直接出售所其持有的外商投資企業的股權而退出在中國的投資。對於股權交易的相對方，可以是其他境外投資者，也可以是國內的投資者。
對於外商投資企業的股權轉讓，有關中外合資企業、中外合作企業和外商投資企業的相關法律、法規都有明確的規定，在履行相應的審批和變更登記程序後即可完成股權轉讓。例如對於中外合資企業的股權轉讓，合營一方向第三者轉讓其全部或者部分股權的，須經合營他方同意，並報審批機構批准，向登記管理機構辦理變更登記手續；合營一方轉讓其全部或者部分股權時，合營他方有優先購買權；合營一方向第三者轉讓股權的條件，不得比向合營他方轉讓的條件優惠，否則轉讓無效。
我國的外商投資實踐中，已有多次外商出讓股權的案例，如中國農葯行業的第一家外商投資企業中外合資「天津羅素·優克福農葯有限公司」的外方投資者原為羅素公司，後來由艾格福公司收購了羅素公司在「天津羅素·優克福農葯有限公司」中的股權而變更為「艾格福(中國)有限公司」，2002年外方股權又被德國拜耳公司所收購。隨著中國加入WTO後外商投資法律制度的完善和外商投資的不斷增加，外資收購國內企業(包括外商投資企業)將成為中國利用外資的主要形式之一，類似的案例將會不斷出現。
需要特別提及的是，國家為了規范涉及外商投資企業合並與分立的行為，保護企業投資者和債權人的合法權益，對外貿易經濟合作部和國家工商行政管理總局制定了《關於外商投資企業合並與分立的規定》，對外商投資企業的合並與分立方面的重組做出了全面的規定。與外商投資企業的合並所伴隨的經常會有股權交易的情況方式，境外投資者可以通過在公司合並與分立的同時向國內外投資者出讓股權的方式退出在外資企業中的投資 。 除了上述的退出機制之外，還有一些退出機制經常為一些境外投資者，特別是一些創業投資者(即風險基金，Venture Capital)在決定投資的同時作為退出機制條款列入投資協議。這些退出機制主要有管理層收購(MBO)、股權回購和公司清算等。
1.管理層收購(MBO)
在近20年，管理層收購(MBO)被視為減少公司代理成本和管理者機會風險成本的可行手段而得到迅速發展；作為一種有生命力的金融制度，對一些創業性企業的管理層具有較強的吸引力。就近年的一些外資的創業投資者在國內的投資情況來看，他們經常將管理層收購作為選擇性的退出機制之一。
從本質上講，管理層收購是屬於國內股權交易中的一種情況。
在中國現行的法律制度下，由於禁止國內的自然人作為中方的合營者參與外商投資企業的設立，所以如果由公司的管理層成員直接收購外方合營者的一部分股權，將違反法律的有關規定。但如果公司的管理層通過先設立一家投資性公司(殼公司)來受讓外方合營者的股權，將會避開現有的法律障礙。
2.股權回購
如果風險企業在渡過了技術風險和市場風險，已經成長為一個有發展潛力的中型企業後，仍然達不到公開上市的條件，它們一般會選擇股權回購的方式實現退出。
股份回購對於大多數風險投資者來說，是一個備用的退出方法。當風險企業不是很成功的時候，為了保證已投入資本的安全，便可採用此種方式退出。由於企業回購對投資雙方來說都有一定的誘惑力，所以風險企業從風險投資家手中回購股權的方式發展得很快。在美國，從企業數目來看，風險企業回購已成為風險投資退出的最主要的途徑。
鑒於國內現行法律禁止股份有限公司收購本公司的股票[25]和外商投資企業在合營期內不得減少其注冊資本[26]的規定，境外投資者通過外商投資企業對投資者進行股權回購有一定的障礙和難度；但從現有的法律規定來看，國家並沒有完全排除這種可能性。
隨著中國公司法律制度的完善，可望國家將通過修改有關法律而使股權回購制度合法化，從而為投資者提供一種新的退出機制。
3.公司清算
通過公司解散和清算來退出投資是投資者的最後的選擇，因為任何投資者在決定投資時都不希望日後公司解散、破產和清算。但如果因為所投資的企業經營失敗等原因導致其它退出機製成為不可能時，對公司解散和清算將是避免更大損失的唯一選擇。
現行的《中外合資經營企業法實施條例》第14章、《中外合作經營企業法實施細則》第8章和《外資企業法實施細則》第12章對三類外商投資企業的解散和清算做了原則性的規定。1996年7月9日，外貿經部制定發布了《外商投資企業清算辦法》，以部門規章的形式對適用於外商投資企業的普通清算和特別清算兩種制度做出了全面的規定。

❷ 需求一份有關於私募股權投資基金退出機制的英文文獻。謝謝幫助。

這個還不簡單嗎，你去找一篇中文私募股權投資基金退出機制的中文文獻，用語言轉換器轉換下，就可以了，。

❸ 私募股權投資基金的退出方式有哪些

目前，私募股權投資基金的退出方式主要有以下幾種：
一、IPO
首次公開發行股票並上市（IPO）一般在私募股權投資基金所投資的企業經營達到理想狀態時進行。當被投資的企業公開上市後，私募基金再逐漸減持該公司股份，並將股權資本轉化為現金形態。IPO 可以使投資者持有的不可流通的股份轉變為可交易的上市公司股票，實現資本的盈利性和流動性。根據Bygraveand和Timmons的研究發現，IPO 退出方式可以使私募股權投資基金獲得最大幅度的收益。
IPO退出方式主要的有利之處在於：
1、能夠讓投資者獲得較高的收益回報。
對於PE的投資方來說，通過IPO退出能使其獲得較其他方式更為可觀的收益，一般可達投資金額的幾倍甚至幾十倍。尤其是在股票市場整體估值水平較高的情況下，目標企業公開上市的股票價格相應較高，基金公司通過在二級市場上轉讓所持股份，可以獲得超過預期水平的高收益。例如2007 年11 月6 日，阿里巴巴在香港聯交所掛牌上市，融資額高達15 億美元，其投資者軟銀、高盛約獲得超過34倍的收益率。IPO是金融投資市場對被投資企業價值評估的回歸和投資的價值凸顯，資本市場的放大效應，使得PE退出獲得高額的回報。
2、是實現投資者、企業管理層、企業自身三方利益最大化的理想途徑。
在投資者獲得豐厚回報的同時，企業家和企業管理者所持股份也會因股市較高的市盈率而獲得大幅增值，若在二級市場套現可獲得巨大的經濟利益。被投資企業也由私人企業變為公眾企業，除了提升企業的知名度以外，更增強了企業資金的流動性，IPO所募集的資金有力地保障了企業規模經濟和戰略發展的需要，滿足了企業進一步發展和擴張的需求。企業為成功上市經歷的股改、完善治理結構、清理不良資產的過程，也為企業建立了良好的內部發展環境，從而對企業長期發展有著積極而長遠的影響。

3、有利於提高PE的知名度。
目標企業IPO的成功，實際是對私募股權基金資本運作能力和經營管理水平的肯定，不僅提高了目標企業的知名度，同時也提高了私募股權基金的知名度。一方面，私募股權基金通過IPO退出所獲得的豐厚收益將吸引更多有著強烈投資願望和一定資金實力的投資者前來投資，以便更好地開展下一輪私募股權投資。另一方面，在市場優質項目源較為匱乏的時期，IPO退出的成功也會擴大基金公司和基金管理人在市場中的影響力，為其獲得優質企業項目資源創造了條件。
IPO作為最理想的退出方式，具有實現PE和目標企業雙贏的效果。但就現實情況來看，IPO退出也存在著一定的局限：
1、上市門檻高。
各國股票主板市場的上市標准都比較高，因為涉及到社會公眾投資者的利益，所以對其監管十分嚴格。擬上市企業需要滿足諸如主體資格、經營年限、公司治理方面的較高規范和要求，使得大批企業望而卻步，而PE的投資收益也可能因為退出渠道不順暢而有所減少甚至發生虧損。鑒於此，創業板上市成為了新興中小企業的第一選擇。
2、IPO所需時間長、機會成本高。
即使被投資企業滿足上市條件，繁瑣的上市程序使得企業從申請上市到實現上市交易需要經過一個漫長的過程，再加上對包括私募股權投資基金在內的原始股東持股鎖定期的規定，PE從投資到真正退出之間的周期相當長。從機會成本考慮，在等待IPO退出過程中，市場上一定存在很多投資機遇，可能會錯失更好的投資項目。

❹ 私募股權投資基金如何實現退出

私募股權投資基金退出渠道主要有回購，兼並收購，公開上市，清算破產四種方式。而不同的行業在這四種退出渠道上的比例是不同的，總體上看回購的比例最高，兼並收購（M&A）的比例其次，公開上市（IPO）與兼並收購（M&A）接近。生物技術、物流、醫療保健、計算機相關產業、消費品的企業的公開上市（IPO）的比例較高；電子元件、工業品、醫療保健的兼並收購（M&A）的比例較高；電腦企業的清算破產的比例較高；消費品、工業品、能源、電子元件、通訊、軟體業的企業的回購的比例較高。

❺ 如何設計合夥人股權的進入和退出機制

股東進入與退出機制
進入與退出機制
進入機制：
進入條件：根據公司發展實際情況及需要，擬引入股東需與原股東志同道合，對企業的發展能有所幫助，並符合公司章程規定或經董事會（或股東會）批准。
進入方式：如引入新的股東，原股東同意
以同比例稀釋的方式
或原股東一致書面同意的方式向其轉讓股權。
退出機制：
按公司章程規定或經董事會（或股東會）批准，股東可以對內、對外或以其他方式轉讓股權以實現退出，否則按下列情形採取有區別的方式實現退出：
一、
當然退出（原價回購）
我們認為：股東發生如下情形之一的，公司以原認購價格代為回購其持有的股權，並不再發放其當年度的紅利：
1.
股東喪失勞動能力的；
2.
股東死亡、被宣告死亡或被宣告失蹤的；
3．股東達到法定或公司規定的退休年齡；
4．作為股東的法人或者其他組織依法被吊銷營業執照、責令關閉、撤銷，或者宣告破產；
5.
股東不能勝任所聘工作崗位或拒絕服從公司工作安排，經公司董事會批准取消其股東資格的；
6．由於不可抗力或突發事件，致使本合同在法律或事實上已經無法繼續履行，或合同的根本目的已無法實現；
7.
其他非因股東過錯而終止勞動合同的。
如發生上述情形不影響股東權利的行使（如股東不擔任公司職務）及公司的發展，則經董事會（或股東會）批准，該股東可以保留股東權利。
二、
除名退出（無償回購）
股東發生如下情形之一的，公司有權自行取消其股東身份，無償收回其股權，並不再發放當年紅利，如給公司造成損失的，須向公司進行賠償：
1．未滿
年主動辭職的；
2．未經公司董事會（或股東會）批准，擅自轉讓、質押、信託或以其他任何方式處分其持有的股權；
3．嚴重違反公司規章制度的；
4．嚴重失職，營私舞弊，給公司造成重大損害的；
5．未經公司董事會（或股東會）批准，自營、與他人合營或為他人經營與公司業務相同或相似的業務的；
6．被依法追究刑事責任的；
7．根據《績效考核管理規定》的考核，考核年度內累計三次月度考核為崗位不合格或者連續兩個月度考核為崗位不合格；
8．股東存在其他嚴重損害公司利益和名譽的行為。
三、
期滿退出（現價回購）
如股東在公司持股超過一定期限後當然退出或退休的，則公司可按現價回購其股權。
參考方式：
10年期滿情形：
股東持有股權滿10年後主動辭職、當然退出或者退休的，公司回購其持有的股權，回購價格按現價回購：股東的股權比例所對應的公司上一年度的凈資產額。但股東可根據自身需要在以下兩種回購方式中進行選擇：
1．由公司一性次回購其持有的股權並按上一年度的分紅標准支付五年的紅利；
2．由公司每次回購其股權總數額的20%，分五年逐年回購其持有的股權，股東並有權根據
每次回購時公司上一年度的凈利潤和其擁有的股權數額享受紅利分配。但如股東在五年內死亡的，公司將現價回購剩餘的股數，紅利不再發放。
股東必須在公司董事會規定的合理期限內做出選擇，並書面告知公司董事會。若股東未在合理期限內書面告知公司董事會的，公司董事會默認為股東選擇第一種回購方式。

❻ 私募基金怎樣通過IPO方式退出

首次公開發行股票並上市（IPO）一般在私募股權投資基金所投資的企業經營達到理想狀態時進行。當被投資的企業公開上市後，私募基金再逐漸減持該公司股份，並將股權資本轉化為現金形態。

IPO 可以使投資者持有的不可流通的股份轉變為可交易的上市公司股票，實現資本的盈利性和流動性。根據Bygraveand和Timmons的研究發現，IPO 退出方式可以使私募股權投資基金獲得最大幅度的收益。

(6)基金投資股權如何退出機制擴展閱讀

私募股權投資機構對基金的成立和管理、項目選擇、投資合作和項目退出的整體運作過程。每個投資機構都有其獨特的運作模式和特點，其運作通常低調而且神秘。

從某種程度上看，私募股權投資的不同運作模式直接影響了投資的回報水平，是屬於不能外泄的獨占機密。雖然我們可能無法知道各個投資機構在具體的投資運作中的許多細節，但通常私募股權投資具有一些共同的基本流程和基本方法。

❼ 私募基金的退出機制

（1）公開發行上市：這是私募基金的最優結果。
（2）售出或並購：在投資之前確認的未來不確定性較大，可考慮在適當時機將其出售或進行並購。
（3）資本結構重組：指的是在私募股權投資基金通過使投資標的再借款或增資擴股並向公司股東分配特別分紅來重新組織資本結構。通過投資標的再借款，私募股權投資公司可以將受資公司的股權債務比例調整甚至超過最初進入時的水平，這樣可以債務代換股權而把現金分給股東。資本結構重組能夠讓私募股權投資基金變現一部分股權而由此實現一種退出，但因為私募股權投資基金同樣會保留一部分股權，所以此類退出方法只不過是部分退出。
私募證券投資基金是目前最活躍的私募基金，它將非公開募集的資金投資於證券二級市場（包括衍生金融工具市場），它是與向廣大投資者公開發行的「公募基金」（如開放式基金）相對的一種方式。
私募證券投資基金，經陽光化後又叫做陽光私募（投資於股票，如股勝資產管理公司，赤子之心、武當資產、星石等資產管理公司）。

❽ 私募基金退出機制如何開立

私募股權投資退出機制主要包括公開上市、並購或回購以及破產清算。私募股權投資的退出機制指私募股權投資機構將其持有的權益資本在市場上出售以收回投資並實現投資的收益。
【法律依據】
《中華人民共和國企業破產法》第二條
企業法人不能清償到期債務，並且資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的，依照本法規定清理債務。
企業法人有前款規定情形，或者有明顯喪失清償能力可能的，可以依照本法規定進行重整。
《中華人民共和國公司法》第一百三十八條
股東轉讓其股份，應當在依法設立的證券交易場所進行或者按照國務院規定的其他方式進行。

❾ 什麼是私募股權投資的退出機制

（1）公開發行上市：這是私募基金的最優結果。
（2）售出或並購：在投資之前確認的未來不確定性較大，可考慮在適當時機將其出售或進行並購。
（3）資本結構重組：指的是在私募股權投資基金通過使投資標的再借款或增資擴股並向公司股東分配特別分紅來重新組織資本結構。通過投資標的再借款，私募股權投資公司可以將受資公司的股權債務比例調整甚至超過最初進入時的水平，這樣可以債務代換股權而把現金分給股東。資本結構重組能夠讓私募股權投資基金變現一部分股權而由此實現一種退出，但因為私募股權投資基金同樣會保留一部分股權，所以此類退出方法只不過是部分退出。
私募證券投資基金是目前最活躍的私募基金，它將非公開募集的資金投資於證券二級市場（包括衍生金融工具市場），它是與向廣大投資者公開發行的「公募基金」（如開放式基金）相對的一種方式。
私募證券投資基金，經陽光化後又叫做陽光私募（投資於股票，如股勝資產管理公司，赤子之心、武當資產、星石等資產管理公司）。