私募股權投資基金風險控制制度

A. 私募股權基金怎麼控制風險

您好，分為外部風險與內部風險兩部分。外部風險源自國家法律政策，因此無法徹底規避。在這種情況下，私募機構的決策層就更應該關注時事潮流，准確把握國家經濟的發展方向，保持一定的政治敏感性，對現行政策有自己的見解。比如說，我國經濟正處於轉型期，大力提倡建設節約型社會，高科技與互聯網是未來的發展方向，環保事業也日益受到重視，如在此階段將資金過多地投向浪費能源、產出低效的行業與項目，對私募而言，投資收益率就會存在很大的疑問。

在經濟高速發展的年代，國家政策在不停地調整變化，法律法規也在逐步完善，這種進步對私募機構的影響是雙向的：除了能夠享受政策的紅利，也有可能隨著大批競爭者的進入而喪失原本競爭就很激烈的市場。因此，私募必須在冒進與保守這種方向之爭中找到平衡點。

為了將政策法規和市場風險降至可控范圍，私募股權基金可以在組合投資、及時反饋和共同防禦這三個手段中作出選擇。

1、組合投資。面臨不確定的市場，私募基金可以選擇「不把雞蛋放在同一個籃子里」，可以選擇不同行業和不同類型的企業進行組合投資，從而將由政策變動而引發的風險降到最低。同時，為了提高風險承受能力，私募基金還應當留存足夠的資本備用金，這樣即便風險降臨也不至於影響企業的正常運轉。

2、及時反饋。政策法律的變更不是一朝一夕的事情，新政策的落實也需要反饋時間。面對新的政策法律調整，私募股權基金一定要果斷快速地作出決策，拖沓只能使投融資雙方都陷入被動局面。投資機構的領導層應保持足夠的政治敏感度，分析政策法規調整會給行業前景及受資企業自身帶來哪些影響，進而及時准確地作出判斷，決定是堅持投資還是清算放棄，這也是對雙方負責的一種做法。

3、共同防禦。新的政策法律變動不是針對某家私募機構或企業的，而是為了調整全行業乃至市場。這也使風險變得更加復雜，任何一個私募投資機構的個體行為都難以完全獨立地應對。因此，諸家私募股權基金應從行業未來發展的角度出發，齊心協力應對變化。另外，對於具體行業的變動，應及時請教該領域的專家，從技術與市場的角度出發，對未來作出更加准確全面的把控。

(二)私募股權基金內部風險控制

私募股權基金內部風險控制是實現風控目標的重要環節。對私募股權基金而言，要控制內部風險，不僅要完善自身的公司治理，還應該加強機構內部控制，同時加強外部人的監控。

完善私募公司治理。私募股權基金投資的核心在於投資管理委員會，而投管會的中心是基金管理人。基金管理人是私募公司治理的中心，投資成效與其個人的能力與經驗密不可分。通常而言，基金管理者掌握著私募機構的前進方向，並對基金的日常運作全面負責，其決策水平和判斷的准確性事關基金的命運。

因此，對私募基金管理人的管理要做到保持權利和義務平衡。在賦予其充分的職權范圍內自主權的同時，還必須對其加以約束。在私募基金的日常運營中，管理人有很大可能會從自身利益或自身業績出發，不作為或是濫用權力，這會嚴重影響私募基金的投資方向和未來發展，從而危機到債權人和股東的利益。因此，對管理者要有一系列的制度約束，使之忠於股東利益。另外，由於我國與私募相關的法律仍在完善階段，基金管理者也應從私募的實際情況出發，主動提高自身職業操守和業務素養，將投資人的利益放在首位。

B. 私募股權的風險控制

私募股權投資是一種高收益的投資方式，伴隨著高收益的是高風險。隨著私募股權投資行業的不斷發展，已經形成了許多行之有效的風險控制方法。
(1)合同約束機制事前約定各方的責任和義務是所有商業活動都會採取的具有法律效力的風險規避措施。為防止企業不利於投資方的行為，保障投資方利益，投資方會在合同中詳細制定各種條款，如肯定性和否定性條款、股份比例的調整條件條款、違約補救條款和追加投資的優先權條款等。
(2)分段投資分段投資是指私募股權投資基金為有效控制風險，避免企業浪費資金，對投資進度進行分段控制，只提供確保企業發展到下一階段所必需的資金，並保留放棄追加投資的權利和優先購買企業追加融資時發行股票的權利。如果企業未能達到預期的盈利水平，下一階段投資比例就會被調整，這是監督企業經營和降低經營風險的一種方式。
(3)股份調整條款與其他商業活動相同的是，私募股權投資在合同中可以約定股份調整條款來控制風險。股份調整是私募股權投資中重要的控制風險的方法，通過優先股和普通股轉換比例的調整來相應改變投資方和企業之間的股權比例，以約束被投資企業作出客觀的盈利預測、制定現實的業績目標，同時也激勵企業管理者勤勉盡責，追求企業最大限度的成長，從而控制投資風險。
(4)復合式證券工具復合式證券工具通常包括可轉換優先股、可轉換債券和可認股債券等，它結合了債務投資和普通股股權投資的優點，可以有效保護投資者利益，分享企業成長。

C. 私募股權投資基金風險控制有何方法

1、行業選擇

P E 業
務的投資人期望的年投資回報率一般在20%-30%之間，PE業務應選擇高回報的行業。一般認為，高回報行業當屬壟斷型、資源型和能源型的項目，產品具有
稀缺性和壟斷性，這些行業中的優質項目的年回報率一般都在40%以上。從目前PE的實踐看，行業的分布呈多元化趨勢，傳統行業仍然是較受青睞的行業，但也
不乏規律可循，新消費品、新能源和媒體正成為潛力型行業，應該高度關注。

2、區域選擇

項目投資總是發生在特定的
空間地域，因此區域投資環境的優劣對投資效果必然會產生影響。優越的投資環境可以減少項目運作成本，從而增加企業的效益，而低劣的投資環境會影響項目的正
常運作，降低投資收益甚至導致投資失敗。選擇因素包括項目所在區域的自然地理環境、經濟環境、政策環境、制度環境、法律環境等。

3、合規選擇


首先，項目合法性問題，即被投資企業經營手續和證件是否齊全。其次，項目的可行性問題，即能否達到PE業務的預期收益率。再次，項目的規模性問題，即所
選項目的投資額度要合適。如果項目太大，不僅會超出PE的投資額度和承受能力，也會蘊藏較大的投資風險。如果項目的投資額度太小，不但形不成規模經濟，還
會分散項目管理人員的時間和精力。最後，管理團隊整體素質問題，包括團隊成員是否勝任本職工作、誠信經營、團結協作等問題。

D. 如何控制私募股權基金的風險

騰訊眾創空間投資項目的風險控制是私募股權基金風險控制的重點，如果每個投資項目的風險都控制住了，私募股權基金的項目投資風險也就能全部控制住了。
1.合同制約
事前約定各方的責任和義務是所有商業活動都會採取的具有法律效力的風險規避措施。為防止企業不利於投資方的行為，保障投資方利益，投資方會在合同中詳細制定各種條款，如通過制定肯定性和否定性條款來規定企業必須做到哪些事情，哪些事情不能做，通過合同制約防止企業做出不利於投資者的行為，投資合同還可以設置條款保障投資者變現投資的權利和方式，股份比例的調整條件條款，追加投資的優先權，防止股份稀釋等。
2.分段投資
分段投資是指私募股權投資基金為有效控制風險，避免企業浪費資金，對投資進度進行分段控制，投資資金的劃撥要按照項目進程分階段進行，而不要一次到位。只提供確保企業發展到下一階段所必需的資金，並保留放棄追加投資的權利和優先購買企業追加融資時發行股票的權利。只有當前一階段項目運作良好，達到預期目標以後，後續資金才可以適時跟進，後期工程才能夠上馬。如果企業未能達到預期的盈利水平，下一階段投資比例就會被調整，這是監督企業經營和降低經營風險的一種方式。
3.違約補救
一般來說，在項目投資初始時期，私募股權基金可以接受少數股權的地位，而項目公司管理層控制大多數股權，但投資方可以與項目公司簽訂一份投票權協議，以保持在一些重大問題上的特別投票權。當項目公司管理層不能按照業務計劃的各種目標經營企業時，例如發現管理層違反協議，提供的信息明顯錯誤或發現大量負債等，項目公司要承擔責任。
此種情況下，私募股權基金可對項目公司提出嚴厲要求，通常的懲罰或補救措施有：調整優先股轉換比例，提高投資者的股份，減少項目公司或管理層個人的股份、投票權和董事會席位轉移到私募股權基金手中，解僱管理層等。
4.股份比例調整
在項目投資中，私募股權基金運用復合型的金融工具，如轉換優先股、可轉換債券、附認股權債券或其組合等，進行投資中的股份比例調整，從而降低自己的風險。特別是可轉換優先股的運用，通過優先和普通股之間轉換比例或轉換價的調整而相應調整私募股權基金和項目公司之間的股權比例，以滿足私募股權基金和項目公司雙方不同的目標和需求，既能保護投資人的利益，又能分享企業的成長，還能調動發揮項目公司管理的積極性，推動項目公司的發展而獲得更多股權。