是芒格最看重的基金投資人

① 雲鋒基金的投資人主動找我，說要和我聊聊項目，靠譜嗎

如果你曾在官方通道上主動給雲鋒基金投遞BP，也許是真的，如果沒有就要慎重考慮是否被騙子機構盯上。
我用過蠻多線上工具，最有效的是秒見VC，投遞BP直接是垂直賽道投資人回復蠻快，基本上隔天都有回復，然後感興趣會和你約線上路演。

② 金融業特別是投資銀行和基金公司是不是很看重求職人的畢業學校

以這種數據信息為樣板，融合一直以來對金融人才的觸碰與觀察，對一些疑難問題的回應以下：

1、本科大學較為弱，是否有機遇？自然有！考個211之上的研究生。但大學本科弱到小於二本的程度，逆轉的機遇實際上也微乎其微、千里挑一，相近實例非常少見。老母雞湯少喝些。

簡歷庫會不斷擴充，Will會不斷升級、隔三岔五共享，熱烈歡迎關心。早已有挺長一段時間了，如今，證券公司、基金管理公司的惹人規定，對比之前，又顯著大大地提高了許多。這篇回應僅作參考了。如今全部金融圈日子都難過，入行難度系數一再加倉，「三中一華」的規定很可怕。

勸告期盼取得成功的有志青年，多多地關心高新科技、新商業服務、新興文化；自主創新，幾乎是得到核心競爭力的不二寶物，盡可能不必去排這些一眼望不上頭的隊。金融業終究是傳統產業，傳統產業的許多問題它都是有；我國金融企業絕大多數是國營企業，國營企業經常出現的一切難題，它也都是有；這兒沒有近道、沒有彎道超越！

③ 查理·芒格：偉大的投資人是怎麼煉成的

對於這個左眼已經失明的老頭，巴菲特曾說，「我是他的眼睛，而他是我的耳朵。」巴菲特還曾如此評價芒格，「他用思想的力量，拓展了我的視野，讓我以非同尋常的速度從猩猩進化到人類，否則我會比現在要貧窮得多。」 對於本文開頭的那個問題，芒格是這樣回答的： 首先，你必須了解自己的天性。在芒格看來，每個人都必須在考慮自己的邊際效用和心理承受能力後才開始加入游戲，如果虧損讓你痛苦，那麼最好明智地畢生都選擇一種非常保守的投資方式。 其次，你要搜集信息。芒格認為通過閱讀獲得各種各樣的商業經驗，並且在潛意識中養成一種習慣，這樣可以漸漸累積起投資的智慧。 還有呢，就這兩點？是的，芒格的回答就這么簡單 。顯然，豐富芒格的回答，筆者唯有從芒格的人生經歷中去尋找。 獨立自我精神奠定基礎 現年85歲的芒格，出生於美國奧馬哈，在從哈佛大學畢業後成為一名嚴謹的律師。但為了避免在滿足難以對付的客戶的同時抹殺自我，芒格在1965年退出律師行業，開始走上追尋財務自由之路，同時與巴菲特成為搭檔。 在筆者看來，雖然芒格在41歲才走上投資之路，但正是他當時的人生路徑選擇所蘊含的，並貫穿了此後其44年投資生涯的獨立自我精神，奠定了芒格成為一個偉大投資人的基礎。 這種獨立自我在芒格的童年就開始體現出來。芒格是一名明星學生，但同時也是一個最難應付的小孩，他太過於獨立思考以至於超出某些老師的預期，甚至把老師逼入窘境。 芒格曾評價自己，「 我喜歡資本家的獨立性，而我自己也一直有一種賭徒性格。我喜歡把事情想明白後下注，所以我只是跟著直覺行事 。」追求獨立必然嚮往自由。二戰期間，芒格成為一名氣象預報員，並因為分級測試考分高而被直接提升為少尉。在冰天雪地的帳篷中，芒格暢想著「想要一堆孩子、一幢房子、房子里有很多書，還有足夠的財富可以過上自由的生活」。 有獨立自我精神的人，往往會沉浸在自己的世界裡想事情，並且身上帶有一些傲慢，出生於法官和律師世家的芒格也不例外。但後來芒格意識到，這種傲慢帶來的口舌之爭非但愚蠢，還會阻撓自己在生活中前進，於是他開始變得謙遜。 對此，芒格的女兒表示：「 有一種好的解釋就是他是一個非常容易動感情的人，他用強大的心理控制能力成功掩飾了這一點，他是獨特的情緒化和反情緒化的矛盾組合 。」也許，正如芒格所言，曾經的傲慢是家族遺傳的特性。那麼，嚴謹、公正與良心也是這個律師家族的遺傳特性，並且貫穿於芒格的投資生涯。嚴謹而精神集中，促成了芒格和巴菲特對價值投資的發揚光大。巴菲特說：「芒格的組合集中在很少的幾種證券上，因此他的投資收益記錄波動很大，但還是基於相同的尋找價值窪地的方法。」 但芒格的嚴謹和嚴肅也使得他和第一任妻子分道揚鑣。多年後，芒格曾將婚姻和投資的過程進行比較，「 生命就是一系列的機會成本，你應該和你所能找到的最合適的那個人結婚，投資差不多是同樣的道理 。」思維方式成就億萬富翁 如果說獨立自我奠定了芒格成為偉大投資人的基礎，那麼是他的思維方式讓他成為億萬富翁。 筆者強烈建議閱讀《查理·芒格傳》的朋友細細品味該書的附錄三芒格的演講稿，分別是《跨學科技能：教育的意義所在》和《關於務實思維能力的務實思考》。而這也是該書譯者翻譯過程中印象最深刻的部分。 可以說，芒格僅此一項分析方法就會讓眾多的管理學家、市場營銷專家、心理學家汗顏，也僅此一項就可以奠定他是位偉大的投資人，而能做到這一點的答案就在第一篇。 良心標桿最終成就偉大 富有獨立自我精神的億萬富翁並不見得偉大，錢與偉大毫無關聯。在筆者看來，是芒格對公平的嚮往與良心最終成就了他。 投資與良心這兩個詞似乎離得很遠，但在芒格身上，這是一個完美的結合。上世紀80年代末，里根政府放寬儲蓄貸款機構的信用擴張，投機的盛行導致該行業瀕臨破產，但美國儲蓄機構聯盟試圖通過政治游說來阻撓對該行業的改制。對此，芒格發布公開信宣布伯克希爾旗下的互助儲蓄退出該聯盟，並指出該聯盟的諸多黑幕。 這封信最終推動了對該行業的改革，而芒格也因此成為投資界的良心標桿。 芒格坦白自己在某種程度上以道德檢察官自居，追求財務自由卻沒有想到自己會成為億萬富翁，他參與社區工作，以此減輕因累積大量財富而帶來的愧疚感，撫慰由於認為自己賺的比應得的多太多而產生不安的良心。 芒格非常同意富人有義務支持社會中無法通過市場資本實現的那些方面。

④ 投資者在選擇投資產品的時候最主要看重的是什麼呢

個人覺得根據投資者實際情況可以分以下幾種：
股票和基金。如果你閑錢多，又比較大（超過一萬），不急著馬上有回報，可以嘗試做股票和基金，這2種利潤都很高，但時間周期比較長，風險也較大，再加上股市最近幾年比較低迷，如果沒有專業人士指導建議不要自己嘗試。
外匯、期貨。杠桿比例較大，所以風險比股票還大，當然也伴隨著巨大利潤。投資門檻較高，雙向日內交易。波動較快，心理素質不過硬的，資金太小的容易虧損。
黃金白銀，自古以來大家對於黃金的保值作用都是深信不疑的，但實際情況卻並不樂觀。市場的流動性較高，T+D交易（全天24小時），必須每天結算。而且由於是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投資本金，這一點和股票交易不同。 雖然是10%保證金制度，但是黃金白銀價格不菲，算下來，投資門檻也不低，一般都要2萬以上。但是，如果有好的公司能夠保證收益率，嚴格控制止損點，那麼做黃金賺錢也比較快，
現貨投資，風險很低，日內雙向交易，任意買賣。投資門檻較低，幾千塊錢做好都可以達到日收益率10%。20%保證金制度，以小搏大。並且有夜盤，可以滿足上班族晚上賺錢的意願。操作靈活，更適合短線投資者。
我們的買賣的優勢：
銀行託管：買賣資金均有銀行全程監管，資金安全有保障。
定單交易：雙向模式買賣，佔用資金小，資金回報高。
雙向操作：無論市場漲跌，都有獲利選擇機會。可以買漲買跌，漲跌幅度75.
交易靈活：實行T+0結算兌現模式，資金周轉快。
變現快捷：定單可採用網上系統自主委託執行，可返售、變現快。
開戶條件：沒有限制。
杠桿：1:5 動用的本金低，成交量大。
最後，要時刻告誡自己，風險投資是一把雙刃劍，理財好了可以創造更大利潤，理財不好會傷了自己。任何金融投資都有風險，只講收益不講風險的投資都是不切實際的。只有把風險盡可能減小，收益盡可能延長，才能穩步盈利！因此必須找適合自身情況的投資理財產品，從小投資做起，一點點嘗試，不能有著賭博的態度，要理性投資。

⑤ 最近在看本傑明格雷厄姆的《聰明的投資者》，我是先看的基金投資，其中有一段看不懂想請求高人指點

最近也看到了這一個章節正好有疑問，留個腳印探討一下。

首先我特地找了下原書的英文版，因為作者的翻譯有些不敢恭維。

我的前提假設：

B的原收益為1.3，成本為0.85*1.015=0.86275。

根據書中假設：

「disconut of 27% from asset value」，那麼說的是他損失一部分絕對收益大約為27%的資產價值（asset value）

那麼收益變成1.3-0.27=1.03，收益率為1.03÷0.86275=1.1938。收益比成本率為19%，與A持平。

損計溯源：

作者提到了「the closed-end man could suffer a widening of 12 points in the market discount before his return would get down to that of open-end investor」

這個是說從封閉基金投資人（the close-end man，參考對比從句的open-end investor）角度考慮，他可以（could，表示讓步空間）允許遭受在回收價上（return）多達12點資產價格（discount，基準為asset value）的損計。

那麼上面假設中說了存在27%的損計，我們把這個歸因到回收階段，從asset value上減去27%，相較其報價本金（去傭金）的0.85-（1-27%）=12%。

此時所有參數計算完畢。

總結：

格雷厄姆表達的內容本身存在一些模糊，加之現代基金的管理方式已經有較大變化，所以這里看成是一次腦力訓練，可以對現代的基金損益做到准確的計算，避免誤解。

⑥ 查理·芒格《窮查理寶典》讀後感：超越投資的智慧

[查理·芒格《窮查理寶典》讀後感：超越投資的智慧]
盡管查理·芒格謙遜地認為「就算沒有他，巴菲特的業績依然會非常漂亮」，但巴菲特可是對他的這位合夥人贊譽有加，他自認「本傑明·格雷厄姆曾經教我只買便宜股票，查理卻讓我改變了這種做法，查理·芒格《窮查理寶典》讀後感：超越投資的智慧。這是查理對我真正的影響。要讓我從格雷厄姆的局限理論中走出來，需要一股強大的力量。查理的思想就是那股力量，他擴大了我的視野。」

芒格的投資哲學
查理·芒格是如此的謙遜低調。他是投資大師巴菲特的多年親密合作夥伴，伯克希爾公司的第二號人物，但相比巴菲特，很長時間內芒格並不為多數人所關注。這與芒格刻意為之的處世態度不無關系，他總是把光芒留給巴菲特。其中最為人稱道的一個例證就是，每年當上萬名股東從世界各地來到奧馬哈參加伯克希爾公司年會時，這兩位公司第一、第二號人物會有好幾個小時的時間來回答股東的提問，但通常都是巴菲特在侃侃而談，以至於1998年9月，在為收購通用再保險公司而召開的特別大會上，巴菲特真的將一個紙板的芒格照片放在主席台上，用錄音播放了多遍芒格那招牌式的口頭禪：「我沒有什麼要補充的」。這當然是巴菲特-芒格式的幽默了，但芒格謙遜低調的品質卻可見一斑。
盡管芒格謙遜地認為「就算沒有他，巴菲特的業績依然會非常漂亮」，但巴菲特可是對他的這位合夥人贊譽有加，他自認「本傑明·格雷厄姆曾經教我只買便宜股票，查理卻讓我改變了這種做法。這是查理對我真正的影響。要讓我從格雷厄姆的局限理論中走出來，需要一股強大的力量。查理的思想就是那股力量，他擴大了我的視野。」
我們先來看看芒格推崇的幾個重要的投資原則：逆向思維，凡事總是反過來想；擁有良好的性格，毫不焦躁地持有看好的股票，並保持濃厚的興趣去提高自己的能力；在自己的「能力圈」中做投資，並不斷拓展自己的能力圈；等待好的投資機會出現，一旦出現，傾全力集中投資。我們會發現，這些投資原則中不無巴菲特選股思想的影子，這是對的，因為芒格與巴菲特堪稱當今投資界最佳的二人搭檔。正是兩人的默契合作才有了伯克希爾公司的今天。

但如果事實只有這么多，那就低估了芒格的貢獻。實際上，的確是芒格特有的投資哲學影響了巴菲特，並讓他們賺了大錢。世人皆知巴菲特的老師是格雷厄姆，其提倡「撿煙屁股」的價值投資理念更是被巴菲特發揚光大。而芒格的一個重要投資哲學則是買價格公道的成長股，他甚至認為股價公道的偉大企業比股價超低的普通企業好。正是芒格的影響才使得他們不至於錯過很多偉大企業的投資機會。從這個意義上講，巴菲特的投資風格是價值投資，而芒格的投資風格更像成長投資。進一步而言，這兩個偉大的投資者聯手打造的伯克希爾風格是什麼呢？無疑是兩人智慧的完美結合，那就是特有的，經受過業績檢驗的伯克希爾風格。我們國人皆知的巴菲特對比亞迪（行情,資訊,評論）的投資，就是來自於芒格的說服，而這筆投資也很明顯帶有強烈的芒格風格。
超越投資的智慧
任何間隙，都會發現芒格手中拿著書在閱讀。
正是廣泛的閱讀，使得芒格不僅擁有普世的智慧，還使得其文采非凡，閱讀其所做講稿，我們會發現每隔幾頁就會出現某些哲學家、思想家、經濟學家等的一些例子與警句。相信閱讀本書的讀者也會不時停下來瀏覽在頁面中對某位大師的介紹。
芒格跨學科的普世智慧，不僅包括了對物理、數學、經濟學，還包括了心理學、行為金融學的涉獵閱讀。芒格在《論學院派經濟學》以及《人類誤判心理學》的講稿中分別對當前的經濟學、心理學研究與教學中存在的重大缺陷進行了一針見血的批判。
正確認識這些跨學科的普世智慧的目的，當然會對芒格的投資決策起到至關重要的作用，正是這種閱讀帶來的洞察力，使得芒格在很多年前就預測了金融危機的到來，預言了濫用股票、期權等財務手段對市場帶來的致命傷害。正是基於這些普世智慧，芒格還多次就慈善基金會的運作模式以及基金管理行業中存在的致命問題給出批評，比如不合理的激勵機制等等。盡管其評價的對象是美國的同行，但作為在國內基金行業從業多年的我們來說，也有著深刻體會。看來不僅我們，我們的美國同行都有同感，那就是巴菲特難學、芒格更難學。
欣賞芒格的投資成果顯然不是我們的最終目的，真正需要學習與領略的應是成為投資大師所要具備哪些基本要素，以及如何掌握這些要素。幸運的是，《窮查理寶典》就是這樣一本書，這是迄今為止全面介紹芒格思想與倫理價值的唯一一本書，讀後感《查理·芒格《窮查理寶典》讀後感：超越投資的智慧》。順便一提，目前有關芒格的書僅有兩本，另一本重點對人類思維的影響因素、形成芒格總結的「誤判心理」的深層原因及改進方法進行了探索。
下面我來談一點心得：探索超越投資的智慧，尤其是那些普世智慧，是芒格傾其一生做的事情。正應了中國那句諺語「授之以魚不如授之以漁」，芒格在不斷提高自身的認知水平之外，還致力於對下一代，尤其是學院的學生孜孜不倦地進行教誨。
芒格認為投資能力的培養，絕不是靠某一個學科的專業知識所能達到的，相反，需要基本、普世的智慧，所謂普世智慧是指在人頭腦里形成的由各種思維模型構成的框架，也就是「多元思維模型」，這種框架需要跨學科的學習方法才能獲得。而芒格認為傳統的教育，哪怕是哈佛、斯坦福這些高等學府都沒有傳授給學生們這種普世智慧，因此，人們需要通過自學來獲取，而最好的自學方式是所謂的「拿來主義」，就是通過看書閱讀，廣泛地吸取各學科中作出貢獻的前人的思想。
一個人只應該做其能力圈中能做的事情，才是成功之道，而通過持續的讀書學習，則是最好的拓展我們能力圈的方式。讀書在芒格眼中是非常「神聖」的一件事情，我們會發現芒格在日常生活中幾乎與書為伴，無論是在等車、等用餐、等開會的任何時間。

堅守的道德准則
對普世智慧的探討理所當然地包括了對道德、價值觀的思考。芒格無疑是一個誠實正直的人。他以本傑明·富蘭克林為楷模，不僅推崇富蘭克林的博學，更推崇其正直的人品。富蘭克林是美國的偉大先驅之一，精通政治、經濟、天文、氣象等學科，他曾以查理作為化名，在每年出版的《窮查理年鑒》中探討了很多人生哲理以及做人的道理，比如「空麻袋立不起」等等就是富蘭克林留下的名言警句。芒格也以窮查理自詡，其用意自然是以富蘭克林為榜樣。
芒格堅持的處世道德中首要的一點就體現在合作夥伴的選擇標准上，芒格認為，跟比自己品行、能力優秀的人在一起共事，才能讓自己更優秀，並要信任合作夥伴。芒格與巴菲特這對搭檔對這點深信不疑，彼此收益頗多。
盡管美國文化中奉行「法不禁止即可為」，但芒格卻堅守著自己的道德底線，很多事情是他與巴菲特都不屑於做的，那些事情自然包括了芒格極力批判的華爾街上的種種丑聞。正是這種堅持原則的道德觀，讓芒格能獨立於骯臟的金錢交易之外，以洞悉真相，並迴避潛在的風險。
芒格樂善好施，早在多年前就對家鄉的中學進行了資助，幫助建立新的校舍，他甚至親自設立了校舍，做好事除了幫助別人之外，芒格在設計校舍過程中用到的建築學知識，自然也構成了其普世智慧的一部分。
芒格還特別推崇西方《聖經》以及東方孔子的思想中的價值觀。這不僅體現在芒格對華爾街各種醜陋現象的無情揭露與批判上，更表現在以身作則方面，如其推崇的孔子所做的，致力於孜孜不倦的「傳道授業解惑」的樂趣之中。
對投資界的影響
正如中國的崛起過程中，已經成功地培養出一大批優秀的企業與企業家，比如比亞迪公司的王傳福、騰訊公司的馬化騰等等；同樣道理，在中國的崛起過程中，也必然會涌現出一大批優秀的中國投資家。
芒格與巴菲特這些優秀的投資大師的智慧思想正在，也已經影響了當今投資界的一大批人。也正是在巴菲特、芒格這類投資大師思想的傳承下，當前做投資的中國人中已經涌現出一些優秀人才，比如芒格的合夥人李路、高瓴資本管理公司創始人張磊、旅美獨立投資人步步高（002251）總裁段永平等等。
投資理念的傳承與發揚，理所當然與科學文化知識的傳播是一樣的道理，智慧，尤其是普世智慧的傳播是沒有種族、沒有國界的。我們回想科學家錢學森從美國學成歸國為祖國發展做出巨大貢獻的往事，相信在投資界中這類似的一幕也必然會發生。
一個很明顯的佐證還來自於以下事實：這幾年來在伯克希爾股東年會上，來自中國、印度等國家的股東越來越多了。「站在巨人的肩膀上，才能看得更遠」，因此，在這一趨勢下，在未來中國做投資的人中，尤其是在中國本土，更多的優秀投資人才，甚至是投資大師的涌現，也將是必然。
(來源： 中國證券報
)

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〔查理·芒格《窮查理寶典》讀後感：超越投資的智慧〕隨文贈言：【這世上的一切都借希望而完成，農夫不會剝下一粒玉米，如果他不曾希望它長成種粒；單身漢不會娶妻，如果他不曾希望有孩子；商人也不會去工作，如果他不曾希望因此而有收益。】

⑦ 基金為什麼長期持有賺錢如果中途虧了，還能賺回虧去的嗎

（一） 價值投資理念
你說的是現在國內公募基金的做法，並不是一開始就是這樣的，這套理念和做法是最近十年才逐漸學會和達成的普遍共識和做法，是跟美國學的、跟巴菲特和查理芒格等人學的價值投資理念。
這套理念的核心是買有長期價值的公司，買長期價值被低估的公司，買各行各業的核心公司/核心資產。
而各行各業的核心資產，其實就是各行各業的龍頭企業或未來很可能成為龍頭的企業。而各個行業龍頭企業是很難倒閉，一個行業如果連龍頭企業都倒閉了，那麼要麼是這個行業遭遇毀滅性打擊，可能是被科技進步淘汰的舊行業，也可能是這個龍頭企業出現重大戰略決策錯誤。
所以，基本上，某種程度上，相對而言，可以說各行各業的龍頭企業是不會倒閉的，即使股價一時低迷，也遲早會回升並再創新高。
茅台在2012-2013股價也持續熊了一年多兩年，如果高點買入也會被深套70%、套兩年。特斯拉股價在2017到2019也經歷過持續兩年的低迷慢熊，股價腰斬，罵聲一片，甚至傳出倒閉的風言風語，但是隨著上海工廠的建立和運作，股價開始回升然後暴漲。這正是因為它是全球新能源汽車的龍頭，它才能獲得中國和上海市政府的青睞，幫助他走出困境，再創新高。
所以各大基金公司都在學習甚至照抄外資這種投資思路，大舉買入各行各業的龍頭公司，因為這些公司幾乎沒有長期風險，遲早都會漲上去。而非龍頭公司就不一定了，有很多跌下去就可能再也回不來了。

（二）基金公司的賺錢/盈利點
很多散戶不清楚基金公司靠什麼賺錢。
實際上基金公司的立場和利益，並沒有和基民/投資者站在同一條線上。
投資者是靠賺取差價賺錢的，而基金公司不是賺差價的，他們是賺基金管理費。無論操作上是賺了還是虧了，他們都能賺到基金管理費，國內平均大約在2%左右。所以，實際上基金公司和證券公司是相似的，都是：你們賭客進來賭，我抽水，旱澇保收的。
和證券公司的一樣，基金公司上也希望投資者能賺錢，這樣有利於他們抽水抽走更多的錢。差不多就是這樣的心理：我也希望你們盡量都能賺，但是總會有人虧損，虧了我也沒辦法，也不是我的主要責任。
所以，基金公司都願意長期持有，減少操作，因為如果做短線，一來增加他們的研究和操作成本，二來會大幅增加手續費，影響基金凈值。

總結：基金公司追求穩健，持股不要退市就好，遲早漲回來。基金公司的心理是最好能漲回來，但實在漲不回來的話影響也不大，因為持股會分散，單票重倉最高也就不到10%的倉位。當然，如果哪位基金經理實在太臭，業績差得離譜，基金公司也會換人。

⑧ 最偉大的投資人、股神——巴菲特是誰

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年8月30月，美國首都華盛頓。一個叫做沃倫·巴菲特的小男孩兒迎來了他的12歲生日。那天，他收到一封貓頭鷹帶來的邀請信：一所名為霍格伍茨的魔法學校認為他具備修習魔法的能力，因而歡迎他去那裡學習。於是他的父親（也是一位魔法師）把他送回全家人的故鄉——內布拉斯加的奧馬哈。在那裡，巴菲特進入了另一個世界。當他18歲從霍格伍茨畢業，又在賓夕法尼亞、哥倫比亞、紐約等地游歷歸來，25歲的他已經成為了一名擁有魔法石的偉大魔法師……雖然自從2000年網路大潮退去之時起，巴菲特控股的伯克希爾·哈撒韋公司已經從最低價每股40800美元上漲到70000美元的價位之上，但2001財年該公司出現收入負增長，這還是巴菲特接手以來的頭一次。應該注意到，73歲的他也正在根據市場的變化進行相應的投資策略調整——這實在值得關注。

事實上，被稱為「奧馬哈的聖者」的巴菲特在投資方面的成就無疑相當於一位點石成金的白袍大法師——自從1942年11歲的巴菲特第一次購買股票以來，他以驚人的速度積累了財富：13歲時巴菲特靠送報賺取了自己的頭一個1000美元；22歲大學畢業時靠投資獲得個人第一個一萬美元；25歲他在自家卧室成立合夥企業時，個人資產已超過10萬美元；1961年巴菲特31歲時，他的身家超過百萬；4年後1965年巴菲特通過合夥企業取得伯克希爾·哈撒韋的經營權時，他也正式成為千萬富翁；1981年他進入了億萬富翁俱樂部；1988年則突破10億資產；到了1997年，他則為自己的身價添上了第10個「0」，這年他67歲。據預計，到2009年，巴菲特80歲的時候將可能成為歷史上絕無僅有的千億富翁之一，如果他能讓旗下公司保持其歷史平均的22％的年收入增長速度。

雖然其財產膨脹速度不及微軟的比爾·蓋茨（BillGates）、沃爾瑪的山姆·沃頓等少數超級實業家，但他卻是所有明星投資人中積累財富最多、最快也是最穩健的，作為唯一能在《福布斯》富豪排行榜上進入前十位的明星投資人，他顯然打敗了喬治·索羅斯、彼特·林奇等同樣富有盛名的同行。

他的法力源於何處？一塊由本傑明·格雷厄姆於上世紀中期創立的名為「價值投資理論」的魔法石——魔法石，通常被稱為「賢者之石」，在近代煉金術中是煉金術士們追求的寶物，象徵著知識的人格化、從無知愚昧（賤金屬）到睿智理性（貴金屬）的上升、通過神秘的轉化而走向純潔的人。

主流投資界的異端所有的金融從業者的工作目標只有一個：戰勝指數。無論自身所操盤的基金所得幾何，甚至虧損，但只要能夠戰勝當年股市指數，則該人士就是成功的。

自從1965年由巴菲特控股以來，除了幾個個別年份，如網路股最為風光但巴菲特對之熟視無睹的1999年。伯克希爾·哈撒韋一直遠遠超越了S&P500的成績：這36年S&PS00的平均年收入增長為11.0％，而伯克希爾·哈撤韋的同比數據為22.6％，即便是去年出現6.2％的負增長，仍比S&PS00的11.9％的成績要好。如果在1965年投入一萬美元於該公司，至2001財年結束你能收獲5100萬，但如果投在S&P500上，只能回報47萬元。

但巴菲特是華爾街的一個異端：這不僅因為他不像其他金融大亨一樣每日忙碌於華爾街（他至今仍居住在奧馬哈），更因為他所採用的投資策略及原則與傳統或者說主流投資界大相徑庭。這兩點導致後人在記錄巴菲特的工作方式時，永遠不會選擇電影《華爾街》里的場景：慌亂的人們左手拿著一隻電話，右肩和臉頰夾住另一隻電話，右手則用鉛筆在白紙上寫寫劃劃，眼前的彭博機閃爍著綠色熒光，旁邊不斷傳來「做多」、「做空」和證券代碼以及罵人的聲音……通常意義上的現代金融理論，是從1929年美國股災導致的全國性大蕭條時開始的，大量沮喪的失業經紀人不知所措，又長期找不到工作，這讓他們有了足夠的空閑得以退回學術研究機構進行理論思索。

年，哈利·馬可維茨發表了一篇「開創了現代金融」的論文：《證券選擇》。這篇文章的核心觀點是風險與回報的不可分性，即沒有一個投資者能夠在承擔低於平均程度的風險的同時獲得高於平均水平的回報。但他認為如果買一些具備不同風險趨向的股票，則能將風險降低。而且，協同變化性越小的投資組合，其回報與風險的比值越大。

年之後，比爾·夏普對馬可維茨的工作進行了改進，提出應更多關注個股股價的波動性：波動性越大，則風險越大。個股的風險是一種無法通過多元化投資化解的風險，但正如馬可維茨所指出的，存在一些風險是能夠被多元化投資化解的，這就被稱為「非相關性風險」。1964年夏普又提出了固定資產定價模型（簡稱CAPM），以此來更為簡便地計算非相關性風險最小的投資組合。

與馬可維茨和夏普的理論共同作為現代證券投資理論基礎的，還有尤金尼·法碼的有效市場理論。他認為股市的參與者是絕對理性的，他們能夠對每個新信息做出迅速而正確的判斷，並由此改變股價的變化，在這樣一個充分有效的市場上，未來的股價是不可能預測的，所以除了運氣因素，沒有人能夠擊敗大勢。

但巴菲特的老師，哥倫比亞大學的本傑明·格雷厄姆於1947年前後提出的價值投資理論與上述幾個理論是完全沖突的。市場既不是充分有效的，股價的波動與回報的關系也是有限的。在他看來，投資這一行為不是由選擇投資組合的低風險性、持有的時間長這樣的特點決定的，而應是「根據詳盡的分析，本金安全和滿意回報有保證的操作」，就是說，選定了一傢具備良好潛質的企業，並在「相對低」的價位上，然後若干年內通過企業分紅實現收益，而不是在股價的漲跌瞬間判定選股正確與否。

作為格雷厄姆的最成功的門生，巴菲特充分執行了價值投資理論的原則。他常在說明自己選股的原則時進行這樣一句說明：「我從不試圖通過股票賺錢。我購買股票是在假設他們次日關閉股市，或在五年之內不再重新開放股市的基礎上。」既然如此，市場本身的變化就不再重要，市場反應是否足夠有效也不重要，股價波動導致的風險存在與否也不再重要，唯一重要的是企業經營的能力。「從短期來看，（市場是）一家投票計算器。但從長期看，它是一架稱重器。」

正是因此，一向理性的巴菲特說過一句似乎狂妄的話：「我對風險因素的理念毫不在乎，所謂的風險因素就是你不知道自己在干什麼。」

尋求內在價值「股價正在上升」，這句經常出現在專業人士口邊的話曾被《顧客的遊艇在哪兒》一書的作者小弗雷德·施維德認真地批評過：分析家們憑什麼判斷下一秒股票仍將上漲呢？事實上，每日進行K線圖分析的人們的確無法給出一個肯定的答案，就像只知道三圍數字無法還原一個女人的形貌。

格雷厄姆對此有一句精妙的評論：「（外界評論）一家企業的狀況，只有一半是事實，而另一半卻是人們的觀點。」通常，影響股價變化的往往是人們的觀點扯遠一點，這正是近年日漸興盛的「混沌投資理論」，即人們的心理狀態決定股市的變化這一理論的精到之處。也正是因此，不斷觀看陰線、陽線，研究踏浪理論的人們往往忽視了企業本身（雖然的確有一些著名投資人在盲人摸象的情況下因把握住市場的心理趨勢而取得超人的成就，如索羅斯）。

在《聰明的投資人》的最後一章中，格雷厄姆道出了有關投資的最為重要的幾個字眼：「安全邊界」。巴菲特認為，這些思想觀點，從現在起幾百年之後，將仍然會被認作是合理投資的奠基石。總結為一句話：就是找出最傑出的公司，以適當的價格購買，並長期持有它。而在賺錢之前，確定的「安全邊界」應該是「不賠錢」。

很顯然，判定一家公司是否值得買，除了基本層面的問題，還需要對購買價格有一個清晰的判定，這兩者間的差值是未來公司升值的基礎，被稱為「內在價值」。事實上，符合以上標準的企業既不太多也不太少，也沒有永遠符合這一標準的。在1973年，伯克希爾·哈撒韋用1100萬元買下《華盛頓郵報》11％的股權，但之後再沒有增資擴股，對此，巴菲特的解釋是再沒有一個更好的低價位可以進入。盡管如此，其在《華盛頓郵報》的所有者權益已經價值10億美元。

他每年做大約5至10起收購，但並不像多數慣於收購的企業一樣在收購後派自己的管理層，或者改變其公司原有工作流程，並宣稱如何在新公司與舊體系各公司間取得合力，而是像一個大收藏家般把收購的企業隨意擱置在一邊。他也把收購對象集中於保險公司、電力供貨商、制衣、有線電視、建材、商務飛機服務商等幾大領域，這些都是無論在怎樣的市場環境中業績波動都不會太大的行業。除此之外，他還在可口可樂、美國運通、吉列、富國銀行、迪斯尼等幾家超級企業投入巨額資金，這就是被稱為集中投資（FOCUS Investment）的方式。巴菲特做比喻說，這就像芝加哥公牛隊在喬丹身上付出最多一樣。

就像喬丹在球場具有主宰能力一樣，巴菲特喜歡那些在一定領域內占統治地位的企業。他也曾開玩笑說想想每晚有25億男人的胡須在生長，他們必須使用刀片，這足以讓他睡個好覺。

伯克希爾·哈撒韋另一個著名的傳統是，收購一家企業後會留出其中10％的股權給經理人，讓他們繼續經營。一則充分帶有巴菲特色彩的故事是1983年收購內布拉斯加傢具市場，該企業由羅斯·布朗金夫人用500美元創立，在這位沒上過中學的老人的苦心經營下，1983年內布拉斯加傢具市場銷售額已經達到10億美元。

盡管如此，一個有趣的現象是：越來越多的觀察人士認為，巴菲特真正與眾不同之處在於他的企業家氣質，他用收購堆砌起來的伯克希爾·哈撒韋則是一個保險企業及大量與日常生活休戚相關的物品各佔一半份額的帝國。

很少過問收購企業的具體經營，並不意味著他對經營的外行。有經理人告訴記者，巴菲特的敏銳是驚人的，他可以把旗下任何一家子公司年報表中的數字記下來，如果你讓他在財務報表中發現任何令他不滿的數據，下次你就要小心了。

守望者隨著安然、世界通訊及其他造假賬公司的沒落，巴菲特的價值再次凸現：標准普爾分析員布雷弗曼稱，巴菲特帶頭改善企業的退休金管理及會計賬目系統，只要有巴菲特參與，有關公司便能建立良好的管治制度。

對於巴菲特「去腐生肌」的能力，一件事情可以做充分的說明：1991年所羅門兄弟公司交易商保羅·莫澤爾進行32億美元財政證券的非法交易被《華爾街日報》頭版頭條揭露，事先知道此事但未做出任何處理的公司CEO約翰·古夫倫德被迫離職，而公司股東之一的巴菲特不得不臨危授命。面對信用危機，巴菲特沒有撕毀證據，而是把它們全部交給調查者，並重新建立了嚴格的報告制度。由於他的勇敢承擔和苦心斡旋，所羅門兄弟公司雖然在這次丑聞中損失不小，但並未像預期一樣破產，而是在兩年內恢復了繁榮。

就像挽救所羅門兄弟一樣，這一次人們期待巴菲特挽救所有公司。而他本人也正嘗試在他持有大量股權的公司發揮影響力，強化有關公司的管理。例如，可口可樂去年便曾兩度帶領其他大企業改變會計賬目手法。可口可樂於7月份帶頭把發給雇員的認股權以開支形式人賬，隨後又率先放棄發表季度盈利預測，以免令管理層受到要把業績符合預測的過大壓力，而兩大行動都被視為巴菲特的勝仗。

現在，美國監管當局也希望推動企業成立獨立的核算委員會，以確保公司管理層不會向會計師施加過分的壓力，而巴菲特也成為協助當局推行此政策的有力武器。

對於期權制度，巴菲特早就發表過反潮流的聲音：「除非情況非比尋常，否則，所有者廉價賣出自己的部分企業結果總不會太好——無論這種出售是對內還是對外。結論顯而易見：股票期權應該以企業的真正價值出售。」

而對於假賬，4年前巴菲特就提出了3個問題希望各會計公司回答：

「一、如果會計師能夠獨立對公司財務體系的會計審計負責，那麼得出的數字是否會有所不同？如果不同，會計師應該解釋管理層和他個人的不同意見。

二、如果會計師是投資者，他認為目前對公司的報道能否幫助他對公司實質的財務狀況深人理解三、如果會計師把自己假設為公司CEO而進行會計和審計工作，公司的會計和審計過程還會是現在這樣嗎？區別在哪裡？為什麼？」

財年的成績對於巴菲特而言絕對是沉悶的。雖然「9.11」事件導致其保險業務損失就達20億美元，但或許這也並非一個偶然事件：自從1998年以220億美元天價買下全世界第三大的再保公司通用再保險，累計損失已經超過30億美元，一直是伯克希爾·哈撤韋的財務黑洞。

公司二把手查理·芒格也在去年警告說，未來公司將可能不再能夠為股東持續帶來兩位數的投資回報，這一數字很可能會將降至6％到7％。

香港資金管理公司South Ocean Partners的投資人理查德·麥康奈爾在給客戶的一份時事通訊中表示巴菲特投資的行業太傳統，需要依靠其高超的選股能力。這些公司沒有科技前景，並將很快失去其年事漸高的管理者和董事長，而且沒有接替者。此外，地域性過強也是一大局限。這些都可能讓伯克希爾·哈撒韋的前景並不美妙。

難道格雷厄姆的魔法石失靈了嗎哈格斯特朗認為，經歷過這幾年接連不斷的教訓，現在的市場的確更有效了，因此像以前一樣單純的尋找好企業然後耐心等待回報的日子一去不復返。一年前，他就意識到「現在已經沒有顯著的商業機會」，所以他開始關注股價嚴重縮水的大企業，特別是那些因投資者過度緊張而股價跌得過分的企業。但這並不意味著作為巴菲特忠實信徒的他背棄了價值投資理論，雖然不再耐心尋找「最好的」，哈格斯特朗開始在適當的價位接收一些他認為具備升值潛力的企業，比如正在信用危機中掙扎的泰科，他在13元的價位上大量購買股票，現在該股已經長到16元，比起當初6.98元的最低點長了近10元。

巴菲特也在做出相應的調整。為了保持規模達到930億美元的公司穩步增長，現在他已經開始尋找50億到200億左右大小的收購對象，而不是幾年前的1000萬大小的企業。他亦表示准備將目標擴展到全球。

年最切近的機會可能是收購通用電氣旗下的再保險企業（一種為保險公司進行保險以分散風險的企業）雇員再保險公司。伯克希爾·哈撒韋的收入有一大半以上來自於保險公司的運營，而非進行股市操作或者持續的並購。如果成功，伯克希爾·哈撒韋將在保險業也正處於幾十年來最低谷的時期被打造為全球最大的再保險商。此前再保險業務佔全公司總收入的1／4左右。

通用電氣自1984年買下雇員再保險公司後，後者一直是前者的重要現金支柱，但「9.11」給美國所有保險公司以巨大沖擊，雇員再保險公司2002年全年損失預計在3.5億美元到4億美元之間，對於景況不佳的通用電氣而言，這一虧損甚至可能影響到公司整體的信用評級，也將更深遠的影響到公司現金流情況，因此，伊梅爾特決意將之出售。

對於伯克希爾·哈撒韋，這一收購意義重大。有分析師表示，由於「9·11」事件，再保保費大幅上漲，平均漲幅超過60％，如今再保產業變得相當重要，而一旦從前五大一舉躍居成為第一大，巴菲特將擁有更強大的價格主導能力。

這也意味著極大的風險，畢竟同時解決兩家巨型再保險公司的困難並不容易。為了扭轉頹勢，2002年巴菲特率領旗下眾多保險公司主動出擊：在提高收費的同時，他進入了其他同行望而卻步的諸多領域，包括世界盃取消保險、南海石油基地、芝加哥西爾斯大廈財產保險，以及反恐怖主義保險。成功的冒進讓公司在2002年成績不菲：前三季度S&P500虧損22％，但伯克希爾·哈撒韋盈利30億美元。

而且，巴菲特闖入了兩個他從未進入過的領域：能源業和電信業。其代表作分別是中美能源和Level3。而對於曾表示搞不懂的高科技行業，這次巴菲特的進入更給人以突兀之感。對此不願過多評論的他表示，他看重該公司創始人沃爾特·斯科特是一個重要的原因：「沃爾特有一種把事情由復雜變簡單的能力。」

或許應該這樣說：市場改變了，一個堅定的價值投資理論者應該在新的市場環境中尋找新的規則和機會，但基礎的原則不應放棄。「你不是因為別人不同意你的意見就是對的或是錯的。你是對的，僅僅因為你的事實是對的，你的推理是對的」，格雷厄姆的教誨對巴菲特影響深遠，「如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢」。

⑨ 巴菲特推薦的十本書都是什麼

在2007年伯克夏股東大會上，一位來自舊金山的年輕人問巴菲特，要想成為一個好的投資者，最好的方法是什麼？巴菲特的答案是閱讀，他說：「我10歲的時候就把奧馬哈公立圖書館里能找到的投資方面的書都讀完了，很多書我都讀了兩遍，你要把各種思想裝進自己的腦子里，隨著時間的推移，分辨出哪些是合理的。一旦你這樣做，就該下水（嘗試）了。」

9年後，剛剛落幕的巴菲特股東大會依舊是全球投資者目光的焦點，世界對巴菲特成功秘訣的探索也從來不曾消退。巴菲特曾說，他每天要花80%的時間來閱讀。為了推廣閱讀，在每年的股東大會上，還專門設了一個節目，就是在大集市的攤位上，出售一些打折的書或光碟，其實是推薦一些好的作品。

以下整理了巴菲特推薦過的一些書籍。如果我們註定沒有巴菲特富有，那麼至少可以比他更勤奮。

1.《聰明的投資者》，本傑明·格雷厄姆 著

「The Intelligent Investor」，Benjamin Graham

巴菲特說：「這本書1940年首次出版，這是以投資為主題出版過的書中最好的一本，它睿智地闡釋了關於投資主題的許多真知灼見。」

⑩ 什麼是憨奪型投資者

在《憨奪型投資者》中，作者莫尼什•帕伯萊展現了這種由善於經營的印度帕特爾人創造的威力無比的Dhandho式資本分配方法，以及個體投資者如何將其成功地運用於股市投資。帕特爾人來源於印度的一個小族群，最初於20世紀70年代以難民身份來到美國。當時他們受教育程度不高，錢財不多。現在，他們在美國擁有超過400億美元的汽車旅館資產，每年繳納稅金超過7．25億美元。僱傭將近100萬員工。這個人口不多、窮困潦倒的族群幾乎是白手起家，為什麼現在能積累到如此巨額的資產？答案就是他們採用的這種低風險、高收益的經營模式，也就是Dhandho。《憨奪型投資者》將介紹如何使用這種模式投資股市，賺取高回報。投資者都知道如果想得到高回報，就不得不承擔高風險。當然，如果採用本傑明•格雷厄姆；沃倫•巴菲特和查理•芒格等人開拓性的價值投資策略，也的確有可能將風險降至最低，同時保證收益。而這種成功的被稱為「Dhandho」的投資模式卻更進一步，教你如何做到收益最大化而同時風險最小化。Dhandho（發音為「當斗」），直譯為「創造財富的奮斗」。帕伯萊的對沖基金：帕伯萊投資基金的表現超過所有主要股指和99％以上的其他管理基金。1999年投資帕伯萊基金的10萬美元在2006年已增值為65．9萬美元，去除所有費用後，相當於28％的平均年收益率。在《憨奪型投資者》中，帕伯萊提取巴菲特、格雷厄姆和芒格投資模式的精華，溶合成便於個人投資者操作的方法，將投資專家的傳奇智慧與帕特爾人的經營之道結合在一起。