㈠ 論文中的 如何進行債券投資內容是投資，范圍界定為債券，希望大家幫助我一下 。。急 啊 ！！！！！
轉股程序及操作要點根據交易所規定，發行可轉換公司債券的公司在其股票上市時，其上市交易的可轉換公司債券即可轉換為該公司股票，轉換的程序為： 1、可轉換公司債券發行人的普通股股票上市後，可轉換公司債券可隨時轉換成股票。 </P>
<P>2、申請轉股。投資者轉股申請通過深圳證券交易所交易系統以報盤方式進行。 例如，吳江絲綢股份有限公司10500萬人民幣普通股票於2000年5月29日在深交所掛牌上市。根據《可轉換公司債券管理暫行辦法》、《深圳證券交易所可轉換公司債券上市規劃》有關規定和《吳江絲綢股份有限公司可轉換公司債券募集說明書》有關條款，該公司於1998年8月28日發行的20000元"絲綢轉債"在此次發行的"絲綢股份"上市之日起，即可轉換為該公司的股票。絲綢轉債持有人到其轉債所託管的證券營業部填寫轉股申請，代碼為5301，無須填寫新代碼。絲綢轉債持有人可將自己帳戶內的絲綢轉債全部或部分申請轉為股票，但每次申請轉股的絲綢轉債面值數額須是1000元的整數倍，所轉換的股份最小單位為一股。 </P>
<P>3、深交所接到報盤並確認其有效後，記減投資者的債券數額，同時記加投資者相應的股份數額。 </P>
<P>4、轉股申請，不得撤單。 </P>
<P>5、如投資者申請轉股的可轉換公司債券數額大於投資者實際擁有的可轉換公司債券數額，交易所確認其最大的可轉換股票部分進行轉股，申請剩餘部分予以取消。 </P>
<P>6、為方便投資者及時結算資金餘款，對於不足轉換一般的轉債余額，上市公司通過深圳證券交易所當日以現金兌付。 </P>
<P>7、轉股申請時間。轉股申請時間一般為公司股票上市日至可轉換債券到期日，但公司股票因送紅股、增發新股、配股而調整轉股價格公告暫停轉股的時期除外。 </P>
<P>8、轉換後的股份可於轉股後的下一交易日上市交易。 </P>
<P>9、可轉換公司債券轉股的最小單位為一股。 </P>
<P>10、可轉換公司債券在自願申請轉股期內，債券交易不停市。 </P>
<P>11、可轉換公司債券上市交易期間，未轉換的可轉換公司債券數量少於30000萬元時，深交所將立即予以公告，並於三個交易日後停止其交易。可轉換公司債券在停止交易後、轉換期結束前，持有人仍然可以依據約定的條件申請轉股。 </P>
<P>12、發行人因增發新股、配股、分紅派息而調整轉股價格時，深交所將停止該可轉換公司債券轉股，停止轉股的時間由發行人與交易所商定，最長不超過十五個交易日，同時深交所還依據公告信息對其轉股價格進行調整，並於股權登記日的下一個交易日恢復轉股。恢復轉股後採用調整後的轉股價格
你好
㈡ 您好 ，我想請問一下，如何讓進行債券投資內容是投資，范圍是債券，寫畢業論文用的 謝謝
債券基金是指80%以上的基金資產投資於國債、企業債等債券的基金。假如全部投資於債券，可以稱其為純債券基金，假如大部分基金資產投資於債券，少部分可以投資於股票，可以稱其為債券型基金，理論上講，債券型基金比純債券基金潛在收益和風險要高一點。
債券基金投資的債券是指在銀行間市場或交易所市場上市的國債、金融債、企業債(包括可轉換債券)，債券基金就是在這些債券品種中進行債券組合，以期給投資者帶來最大的收益。
債券基金的主要收益來自基金投資的債券的利息收入和買賣債券獲得的差價收入。從債券基金的利潤來源看，它是一個收益相對穩定的品種。首先利息收入是穩定的，因為債券是一種固定收益類證券，它的利息一般是固定的(當然也有利息可變的浮動利息債)，對於企業債而言，不管企業經營的好壞，都是要按規定支付利息的，比起股票紅利則要穩定得多。至於買賣債券獲得的差價收入雖然存在一定的不確定性，主要是債券價格會隨市場利率的變化而變化，短期而言，市場利率變化的幅度一般比較小(或已經被預期了)，因此這種不確定性也不會很高。一般說來，債券基金比其他類型的基金，諸如股票基金、對沖基金等，潛在收益相對比較穩定，潛在風險比較小。
投資債券基金的風險主要是利率的風險，這是因為債券基金主要投資於債券，而債券價格受利率影響很大，尤其是固定利率的債券，當市場利率上升時，債券的價格就會下降，反之亦然。另外由於債券的期限結構不同，表現出來的風險也不一樣，一般短期債券或浮動利息債，它的利率風險比長期債要小，但潛在的收益可能也小些，因為一般短期債的票面利率比長期債的票面利率低。債券基金可以投資不同期限的債券，因此可以最大限度地迴避利率風險，同時尋求較高的收益。為什麼要投資債券基金？
債券基金主要投資於債券，也許會問，自己直接去買債券就好了，為什麼還要通過債券基金間接投資呢？也許還會問，債券基金的預期收益比股票基金低，為什麼要投資債券基金呢？
首先，投資債券基金可以讓買到更多「好」的債券。國債投資可能很熟悉，到銀行櫃台買就是了(憑證式國債)。實際上，目前個人可投資的債券品種比起債券基金要少，個人只可以購買銀行櫃台交易或交易所交易的憑證式國債、記賬式國債、憑證式或記賬式企業債(目前對普通投資者發行的憑證式企業債很少)、可轉換公司債，不能買賣銀行間市場交易的國債和金融債。假如投資了債券基金，就可能「買到」許多利率較高的企業債，也可以「進入」銀行間債券市場去買賣在那裡交易的金融債和國債，獲取更高的收益。
其次，通過對不同種類和期限結構的債券品種進行投資組合，可以較單只債券創造更多的潛在收益。債券和債券基金的主要風險是利率風險，而不同期限的債券對利率的敏感度不同，長期債價格受利率變化影響較大，假如出現利率上升，長期債的價格就會下降而使債券的持有人遭受損失。
再次，投資債券基金比投資單只債券具有更好的流動性。一般債券是根據期限到期償還的，如果投資於銀行櫃台交易的國債，一旦要用錢，債券賣出的手續費是比較高的。而通過債券基金間接投資於債券，則可以獲得很高的流動性，隨時可將持有的債券基金贖回，費用也比較低。
比起股票基金，雖然債券基金的潛在收益較低，但它潛在的風險也較小、收益穩定，而且各項費用也較低。假如是一個厭惡風險的人，那麼債券基金就是比較適合的基金品種之一，當然也可以買風險更低的保本基金。
一般說來，只要涉及投資活動，就一定會承擔風險，只不過承擔風險的大小不同而已。投資債券基金也不例外，只能說投資債券基金的風險比較小。
債券基金是一個收益相對穩定、風險較低的品種，具體表現就是債券基金的凈值波動比較小。但因為面臨著利率風險，基金的凈值就不可能總是向上，即使基金能夠事先對市場利率以及資金供求狀況做出判斷，及時調整債券資產的組合，以迴避利率風險。但是凡事無絕對，利率風險迴避的前提是對利率走勢有一個正確的預期，也許專家更有把握些，但也會有犯錯的時候。因此，基金凈值也有可能下跌。當基金凈值低於買入時的基金凈值時，就可能受到損失，至少是帳面上的損失。
㈢ 債券投資的特點
債券作為投資工具其特徵：安全性髙，收益高於銀行存款，流動性強。
安全性高
由於債券發行時就約定了到期後可以支付本金和利息，故其收益穩定、安全性高。特別是對於國債來說，其本金及利息的給付是由政府作擔保的，幾乎沒有什麼風險，是具有較高安全性的一種投資方式
收益高於銀行存款
在我國，債券的利率高於銀行存款的利率。投資於債券，投資者一方面可以獲得穩定的、高於銀行存款的利息收入，另一方面可以利用債券價格的變動，買賣債券，賺取價差。
流動性強
上市債券具有較好的流動性。當債券持有人急需資金時，可以在交易市場隨時賣出，而且隨著金融市場的進一步開放，債券的流動性將會不斷加強。 因此，債券作為投資工具，最適合想獲取固定收入的投資人，投資目標屬長期的人。
㈣ 求一債券投資案例（大專論文中用）
http://www.xwe.org/8/yyxz.htm
去年下有沒有，沒有就去下一個。很多哦，找下吧
中文免費論文地址集錦
一、 綜合類
1、藍之韻論文
http://www.21blue.com 門類較全。
2、學生大論文中心
http://www.studa.com/newpaper/
3、蜂朝無憂論文網
http://www.51lunwen.com/main/index.asp
門類很全。
4、論文下載中心
http://www.studa.net/paper/
門類很全。
5、論文帝國
http://www.papersempire.com/
二、 教育類
1、教研論文交流中心
http://www.k12.com.cn/teacher/resource/lunwen/
以中小學教育為主，基礎教育、英語教學文章居多。
2、教育教學論文網
http://www.minaol.com/gb/art/ttd/index.asp
以教育論文為主，包含：語文論文 美術論文 物理論文
化學論文 英語論文 歷史論文 德育論文 教學論文
數學論文 音樂論文 生物論文 自然論文 體育論文
地理論文 攝影論文 勞動技術 農村教育 畢業論文
素質論文 醫學論文 電子電器學 思維科學 計算機論文
活動課教學 書法篆刻論文 創新教育研究 心理健康教育
西部教育論文 信息技術論文
3、教育論文
http://dhzyzz.porcelain-china.com/teach.asp
4、中國園丁網論文大觀
http://www.teacher.net.cn/papers
5、北大附小學校教師的文章：
http://www.bdfx.net.cn/5jslw.htm
三、 專業類
1、優秀論文雜志
http://www.interpapers.com/kj/
以科技類為主。
2、論文資料網
http://www.51paper.net/
以財經經濟管理類為主。
3、法律圖書館
http://www.law-lib.com/
文如其名。
4、法學論文資料庫
http://www.law-lib.com/lw/
文如其名。
5、中國總經理網論文集
http://www.cnceo.com/school/lwj.asp
6、mba職業經理人論壇
http://mba.001.com.cn/mbamba.htm
7、中國農業在線-農業論文
http://www.agrionline.net.cn/keji/lunwenzy/
8、體育論文
http://www.zxty.net/proct4.htm
9、財經學位論文下載中心
http://www.forumcn.com/sblw/
10、公開發表論文_深圳證券交易所
http://www.sse.org.cn/sse/yjkw/gkfblw.asp
11、中國路橋資訊網論文資料中心
http://www.lqzx.com/lunwen.htm
12、論文商務中心
http://doc.cei.gov.cn/
13、法律帝國：
http://www.fl365.com/gb/lawthinker/bbs/default.asp
四、 論文寫作教學類
1、學術論文
http://www.hrexam.com/advanced1.htm
其實是學術論文的寫作網站。
五、 博碩士論文
1、論文統計
http://www.sci.com.cn/
實際上就是萬方的論文統計。
2、台灣博碩士論文咨訊網
http://datas.ncl.e.tw/theabs/00/
3、北京大學學位論文樣本收藏
http://www.lib.pku.e.cn/xwlw.html
4、學位論文 （清華大學）
http://www.lib.tsinghua.e.cn/new/thesis.html
]
中國科技論文在線http://www.paper.e.cn/
論文中國 :http://www.chinawrite.com/
新浪論文網分類:http://dir.sina.com.cn/search_dir/jy/lw/
中國論文聯盟:http://www.lwlm.com/
大學生論文庫http://www.syiae.com/lunwen
論文資料網:http://www.51paper.net/
論文下載中心:http://www.studa.net/paper/
畢業論文網:http://www.bylw.com/
學位論文:http://www.lib.tsinghua.e.cn/NEW/thesis.html
無憂論文網:http://www.51lunwen.com/
北京語言文化大學論文庫:http://lib.blcu.e.cn/dt1000/bys/bys.htm
㈤ 求一小篇債券投資策略100字左右
債券投資策略分為被動投資策略和主動投資策略兩大類。
（一）被動投資策略
被動投資策略的基本思想是相信市場是有效率的，債券的市場價格使其未來期望收益的去好體現，因此，投資者並主動尋找所謂好的投資機會以求獲得超額投資收益。
當然，被動投資策略並不意味著投資者可以完全理會自己的債券投資組合，他們仍然需要對債券投資組合的構成和狀態進行監督和調整，以適應自身對投資風險和投資目標的要求。
常用的被動投資策略由購買和持有策略（Buy and Hold）和免疫策略。
1．購買和持有策略。特點是投資者在買入這組債券後將較長時間的持有這組債券，而不是頻繁交易以謀求高額投資收益。
2．免疫策略。採用這一策略的投資者試圖完全避免債券的利率風險，即構造一個債券組合，使市場利率變化時上述兩種因素對債券價值的影響正好相互抵消。
（二）主動投資策略。
許多債券投資者的投資目的並不僅僅是保值，而是希望利用債券投資獲取超額投資利潤。這些投資者所採用的投資策略多為主動投資策略。
主動投資策略的基本出發點有二：一是設法預測市場利率的變化趨勢，利用債券價格隨市場利率變化的規律牟利；二是設法在債券市場上的各種投資工具中尋找那些定價失誤的投資工具作為投資對象。
㈥ 簡述債券投資的特點
1．兩者權利不同。債券是債權憑證，債券持有者與債券發行人之間的經濟關系是債權、債務關系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無權參與公司的經營決策。股票則不同，股票是所有權憑證，股票所有者是發行股票公司的股東，股東一般擁有表決權，可以通過參加股東大會選舉董事，參與公司重大事項的審議和表決，行使對公司的經營決策權和監督權。
2．兩者目的不同。發行債券是公司追加資金的需要，它屬於公司的負債，不是資本金。發行股票則是股份公司創立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。而且，發行債券的經濟主體很多，中央政府、地方政府、金融機構、公司企業等一般都可以發行債券，但能發行股票的經濟主體只有股份有限公司。
3．兩者期限不同。債券一般有規定的償還期，期滿時債務人必須按時歸還本金，因此債券是一種有期投資。股票通常是不能償還的，一旦投資人股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無期投資，或稱永久投資。但是，股票持有者可以通過市場轉讓收回投資資金。
4．兩者收益不同。債券通常有規定的利率，可獲得固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經營情況而定。
5．兩者風險不同。股票風險較大，債券風險相對較小。因為：第一，債券利息是公司的固定支出，屬於費用范圍；股票的股息紅利是公司利潤的一部分，公司有盈利才能支付，而且支付順序列在債券利息支付和納稅之後。第二，倘若公司破產，清理資產有餘額償還時，債券償付在前，股票償付在後。第三，在二級市場上，債券因其利率固定，期限固定，市場價格也較穩定；而股票無固定期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場價格波動頻繁，漲跌幅度較大。
㈦ 簡述債券投資的優缺點。
1.債券籌資的優點。首先，債券籌資的成本較低。從投資者角度來講，投資於債券可以受限制性條款的保護，其風險較低，相應地要求較低的回報率，即債券的利息支出成本低於普通股票的股息支出成本；從籌資公司來講，債券的利息是在所得稅前支付，有抵稅的好處，顯然債券的稅後成本低於股票的稅後成本；從發行費用來講，債券一般也低於股票。債券投資在非破產情況下對公司的剩餘索取權和剩餘控制權影響不大，因而不會稀釋公司的每股收益和股東對公司的控制。第二，公司運用債券投資，不僅取得一筆營運資本，而且還向債權人購得一項以公司總資產為基礎資產的看跌期權。若公司的市場價值急劇下降，普通股股東具有將剩餘所有權和剩餘控制權轉給債權人而自己承擔有限責任的選擇權。第三，債券投資具有杠桿作用。不論公司盈利多少，債券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益則可用於股利分配和留存公司以擴大投資。 2.債券籌資的缺點。首先，債券籌資有固定的到期日，須定期支付利息，如不能兌現承諾則可能引起公司破產。其次，債券籌資具有一定限度，隨著財務杠桿的上升，債券籌資的成本也不斷上升，加大財務風險和經營風險，可能導致公司破產和最後清算。第三，公司債券通常需要抵押和擔保，而且有一些限制性條款，這實質上是取得一部分控制權，削弱經理控制權和股東的剩餘控制權，從而可能影響公司的正常發展和進一步的籌資能力。 希望能幫到你
㈧ 投資理財論文
淺析我國商業銀行的個人理財業務 [論文關鍵詞]商業 個人理財
[論文摘要]針對我國商業銀行新興發展的個人理財業務，本文通過對目前個人理財理念及我國商業銀行個人理財業務的發展現狀的研究，指出了我國商業銀行個人理財業務存在的問題，並提出相應對策，以此促進我國商業銀行個人理財業務的發展。
一、國內個人理財業務的發展概述
（一）個人理財業務的概念
個人理財是指個人資產通過銀行專家的理財服務實現保值增值的過程。而個人理財服務是指銀行利用掌握的客戶信息與產品，通過發掘客戶需求，幫助客戶分析自身狀況，制定個人財務計劃，並幫助客戶選擇金融產品的一系列服務過程。具體的講，我國當前個人理財業務，就是專家根據客戶的資產狀況和對風險的承受能力，為客戶提供專業的個人建議，幫助客戶合理而科學地將資產投資到股票，債券，和儲蓄等金融品種中，以實現個人資產的保值增值，從而滿足客戶對投資回報與風險的不同要求。
商業銀行的個人理財是商業銀行利用其網點、技術、人才、信息、資金等方面的優勢，以自然人（或個人客戶）為服務對象，為其提供包括代理投資理財、代收代付、代理保管、轉賬匯兌結算、資金融通、信息咨詢等在內的全方位的綜合性金融服務。
（二）我國商業銀行個人理財業務的發展現狀
長期以來，我國銀行對個人的金融理財服務僅僅局限於儲蓄、代收代付等簡單的業務。可是隨著個人財富的增長和金融的發展，各家商業銀行的個人理財業務迅速發展起來。以1996年中信實業銀行最早推出的「私人理財中心」為開始至今的10年期間，在以銀行、、保險公司為主體的基礎上，各家機構紛紛推出相應的理財產品和服務。2001年6月，上海出現了以楊韶敏等6位理財員命名的理財工作室，這標志著我國銀行業在個人理財服務上進入了一個新階段。近幾年來，國內商業銀行經過對個人理財業務的研究和探索，已經普遍認識到了開展個人理財業務的重要性和必要性，「個人理財中心」「理財工作室」在紛紛設立，新的金融產品也在不斷地推出，國內幾乎所有商業銀行都將該業務的開展作為競爭優質客戶的重要手段核心的效益增長點。
二、我國商業銀行個人理財業務存在的問題
（一）理財產品單一，存在同質化
目前國內各商業銀行盡管都有各自不同的理財品牌，如招商銀行「金葵花」理財品牌，中信實業銀行的「理財寶」品牌，工行的「理財金賬戶」等。但它們的業務范圍更多的只是把現有的業務進行重新整合，大都集中在個人信貸、代收代付、信息服務等基礎性理財產品上，關於投資類理財產品相對較少，更談不上結合客戶的投資偏好和資金實力，為客戶提供個性化的理財計劃。同時，我國各家商業銀行的個人理財業務趨同現象嚴重，一家能做的業務，別人可以很快「復制」， 一家銀行剛剛開發出新產品，其他商業銀行立刻就能跟進，盡管名目互不雷同，但功能特點類似、投資收益相當， 各行間的差異就主要表現在代客理財的重點略有不同。
（二）金融分業經營的政策體制，限制了銀行個人理財業務發展空間。
由於目前國內金融業尚處於分業經營階段，銀行、、保險三大市場相互割裂使得銀行無法利用證券和保險這兩個市場為客戶實現增值，這大大制約了個人理財業務的發展空間，導致個人理財業務過程中的個性化服務只能在較低的層面操作，因而，目前的銀行個人理財業務基本上還是停留在咨詢、建議或投資方案設計等層面上，還不算是真正意義上的理財。（三）專業理財人員的缺乏
個人理財業務，是一項知識性、技術性相當強的綜合業務，涉及到、資本、、、貿易、等各個領域，對從業人員的專業素質要求非常高。它要求理財人員不僅要全面了解銀行個人業務的各項產品和功能，還應掌握資本、、、投資、、房地產等相關金融知識，具有綜合性強、靈敏度高、涉及面廣等特點。但我國商業銀行現有的個人理財服務人員，多是原來從事傳統銀行業務的員工，對證券、保險等專業知識知之不多，素質也普遍不高，理財建議還只是停留在為客戶提供儲種選擇、個人存單質押等與傳統儲蓄業務相關的服務上，而未能真正為客戶提供適當的理財建議，不能讓客戶了解理財的核心和含義，只會讓客戶感到自己離理財服務越來越遠。
（四）宣傳渠道單一
國內商業銀行目前在經營上基本上都將對公業務和個人業務分開，在對外營銷中，還是個人歸個人的，公司歸公司的，沒有形成聯動營銷，資源未能得到充分的利用。對於個人理財產品的推介，僅限於櫃台、少數的個人理財中心、理財室，分銷渠道建設落後，未能將客戶經理、網點、電話銀行、網上銀行等多種有形無形的營銷渠道有效地整合在一起，難以形成互動式、立體式的營銷網路。在個人理財服務方面所做的宣傳，也極其有限，即使做了一些廣告，也是零打碎敲，沒有很好地策劃。
三、我國商業銀行個人理財業務發展對策
（一）理財產品以及服務多樣化原則
開展個人理財業務，必須滿足不同層次客戶的需要，不同年齡、職業客戶，其理財要求各不相同，因此要有針對性地研究、開發、設計出不同的理財產品，並由單一的儲蓄業務向多元化的銀行資產、負債、中間業務一體化發展，不僅要提供銀行結算、授信、咨詢、代理業務等「一攬子」服務，還要提供保險、稅務等銀行代理的綜合性服務，以滿足客戶要求的多樣性。
（二）做好市場細分，實行差別化服務
隨著市場競爭的加劇，國內銀行逐步引入市場細分理念，確立以客戶為中心的經營理念，以目標客戶為基礎，為客戶「量身定做」個人理財產品，有差別地、選擇性地進行金融產品的營銷和客戶服務，把有限的資源用於能為自身業務帶來巨大發展空間和市場的重點優質客戶。我們不僅可以根據客戶收入高低進行市場細分，還可通過客戶的年齡層次進行市場細分。在市場細分中，抓住目標客戶群，進行更進一步的細分，以便提供更好的服務
（三）加強復合型個人理財人才的培養
個人理財服務是一項知識密集型產品，從業人員若沒有豐富
的相關專業知識，是不能夠勝任這項工作的。因此，商業銀行應培養一批高素質的理財客戶經理和熟悉多方面金融業務的理財專家，他們具有相關的金融理論知識和分析</A>知識，具有市場分析能力和市場投資技巧，在個人理財業務中，能夠為顧客提出詳盡具體的規劃，並根據客戶的實際財務狀況、風險偏好、個人目標等因素，對投資工具的種類和投資的回報率做出詳盡的分析說明，使理財服務能真正立足於理財。
（四）加強橫向聯合，降低分業限制影響
當前，由於政策、法律的限制、我國只能分業經營，銀行不能涉及證券、保險業務，也就不能給客戶提供綜合理財業務。因此，在這種形勢下，銀行應積極參與，加強與證券、保險和基金管理公司以及房產商、汽車商等高檔消費品商家的合作，一方面可以設計更多適應理財業務的新產品，另一方面，可以利用網路優勢，依託信用資源，拓展基金業務，推進保險代理，加強銀企合作，從而促進個人理財業務的發展。
四、結束語
總之，我國商業銀行的個人理財業務正處於新興階段，需要在未來的一段時間內，實現從單一的銀行業務平台向綜合理財業務平台轉變，從單一網點服務向立體化網路服務轉變，通過一系列不斷的完善和發展為我國的銀行業帶來收益。
參考文獻
[1]宋華，我國商業銀行個人理財業務存在的問題及對策[J]，安徽冶金科技職業學院學報，2006，（1）
[2]劉珊，我國商業銀行個人理財業務探討[J]，價值工程，2005，（2）
[3]孫艷榮，我國商業銀行開展個人理財業務存在的問題[J]科技情報開發與，2005，（6）
㈨ 基金論文的結尾怎麼寫
目前中國的開放式基金正經歷著一個高速發展時期，開放式基金正成為我國基金業的中堅力量，對整個證券市場也起著舉足輕重的作用。開放式基金的流動性是保證整個市場流動性的一個關鍵因素，因此探討開放式基金的流動性風險對我國基金業的健康發展和中國證券市場的穩定發展都極具重要意義。
關鍵詞：開放式基金；流動性；風險；研究
隨著中國資本市場與國際接軌步伐的不斷加快，開放式基金已成為我國基金業的必然選擇。它作為一種風險共擔、收益共享的現代集合理財工具，已經顯示出強大的生命力，並越來越呈現出加速發展的態勢。開放式基金作為一種新的金融工具，自由申購與贖回的市場運作機制適應了金融全球化背景下金融市場發展的趨勢，滿足了信息時代投資者規避風險的需要，正是這樣靈活的制度設計促使開放式基金成為現代證券投資基金的主流品種，對證券市場的影響越來越大。然而目前中國證券市場的制度建設還不完善,市場缺乏做空機制，指數期貨等衍生工具還未開放，市場投資者還不成熟，羊群行為比較普遍，這些因素將因投資者贖回進而誘發流動性風險。從宏觀層面來看，開放式基金流動性風險的積聚和爆發有時會沖擊證券市場的穩定；從微觀層面看，流動性風險的管理水平會直接影響到開放式基金的收益。因此對開放式基金流動性風險的研究具有重要的現實意義。
一、開放式基金流動性風險分類
開放式基金的流動性風險是指由於投資者贖回時間和贖回數量的不確定所引起的基金資產變現的不確定損失，其極端情況類似於銀行「擠兌」風險。
1.外生性流動性風險。外生性流動性風險指的是由於外部沖擊造成的資產流動性的下降，這樣的外部沖擊是影響整個資本市場的事件，其結果是使得所有證券的流動性發生一定程度的降低，增加持有者的變現損失或者購買者的成本。這類流動性風險類似於系統性風險，不易度量，也難以控制。外生性流動風險的主要來源包括：宏觀經濟政策、國際國內政治局勢變動、客戶行為、自然災害和其他一些偶發事件等不可抗力等市場的不確定性。
2.內生性流動性風險。所謂內生性流動風險是指來源於基金內部，由於開放式基金需要及時調整倉位而面臨的不能按照事前期望價格成交，造成基金資產凈值損失的不確定性。內生性流動風險的來源主要包括：（1）資產配置的不合理性。如果資產配置不合理或配置效率較低，一旦市場發生了反向變化，或者客戶提出了巨額贖回請求，開放式基金就會陷入流動性風險的困境。（2）個股交易時的價格變化。當開放式基金進行某隻股票的交易時，其委託價格、委託數量和委託頻率會直接影響該股票的價格，引起該股票價格的波動。若該股票成交稀少，買賣不活躍，則開放式基金的兌現會造成該股票價格的直線下墜，這會造成基金凈值的進一步降低並有可能導致流動性風險的加劇。對於這種風險，開放式基金可以通過控制股票交易時的委託價格、數量和頻率來避免。
二、開放式基金流動性風險形成原因
開放式基金的最大特點就是自由申購和贖回的市場運行機制，這也是其產生流動性風險的根源，從基金管理人的角度看一般有以下兩方面的直接原因
1.內部原因。一般情況而言，基金管理人必須從所募集的資金中拿出一定比例的現金用來屏蔽投資者隨時可能提出的贖回要求所帶來的風險，但是在實際的經營中，基金管理人事前很難准確地了解投資者贖回要求的規模和時間分布，因此日常的管理中只能通過一些技術來進行預測，從而作出流動性准備。一旦投資者贖回要求超過基金管理人事前的流動性准備時，一部分投資者的贖回要求就不能及時實現，這樣就引發了開放式基金的流動性風險。可以看出這樣的風險對於開放式基金來說是一種相對偶然性的狀態，這種原因引起的流動性風險一般不會對基金本身產生根本性的影響，因為這樣的贖回動力並不是來自市場的價格沖擊，只是投資者缺乏流動性的偶然需要，投資者贖回要求沒有進一步「自我加強」的內在動力，基金管理人可以通過很多辦法來應對，所以一般比較容易解決。
2.外部原因。開放式基金的主要收益來源於證券投資，因此基金資產就必須面臨來自證券市場的一切風險。當基金所投資證券產品的價格出現較大幅度的下降時基金資產的賬面價值就會大幅縮水，導致基金凈值的下降，從而引起投資者的不滿。這種情況下，一部分投資者就會選擇「用腳投票」向基金管理人提出贖回要求，引發非預期性贖回要求，導致基金流動性風險的發生。在實際中，這種由於資產價格下降而引發的流動性風險對基金本身的影響是比較嚴重的，如果得不到及時有效的解決就會陷入「贖回循環」：即基金管理人為了應對投資者的贖回要求不得不被迫變現一部分證券，這樣的拋售進一步又會增加證券價格下降的壓力，證券價格的下降又會形成更多的贖回要求，被迫進行更大規模的拋售，如此循環，就像銀行發生「擠兌」一樣，此時投資者「羊群效應」就會出現，情況嚴重時可能導致基金的清盤。
三、中國開放式基金流動性風險的特殊性
開放式基金的流動性風險是基金業面對的共同挑戰，具體到我國還處於發展期的資本市場，開放式基金的流動性風險有著其特殊的一面。
1.生存環境的特殊性
開放式基金的生存環境，指的是開放式基金投資運行的場所和制度，比如資本市場的規模、市場結構、制度規定等。由於我國的資本市場發展歷史比較短，相對於成熟市場來說有著其特殊性，從而也給開放式基金的流動性風險管理帶來了其特殊的一面。比如我國證券市場的廣度、深度有著其特殊性：我國的債券市場和貨幣市場才剛剛開始發展，市場中可供交易的品種幾乎沒有；中國證券市場投資者以個人為主，投機氣氛濃重，機構投資者和理性的個人投資者較少；以上這種投資環境，使得開放式基金投資的系統風險較高和避險機制短缺，它同時也是引發我國開放式基金流動性風險的重要因素。
2.資產結構、資金來源結構的特殊性
中國證券市場投資人有著特殊的結構，就是以散戶為主，機構投資者很少。同時由於中國資本市場發展時間比較短，投資者的投資理念還很不成熟，有著很大的投機傾向。而作為散戶投資者，其最大的特點是「跟風」操作和風險承受能力差，一旦風吹草動勢必蜂擁而至提出贖回申請，這使得我國的開放式基金來源具有較高的流動性和不穩定性。這種資金來源結構，引起了開放式基金高流動性資金來源與低流動性資產相匹配而引發的結構不對稱。這種不對稱很顯然也是我國開放式基金流動性風險的一個重要因素。
四、中國開放式基金流動性風險防範措施
開放式基金的特有機制設計和中國證券市場的特殊性，尤其是外在制度方面的缺陷，是導致開放式基金流動性風險的主要因素。要想更好地防範和規避流動性風險，就必須採取一些風險防範措施：
1.完善法律制度，創造開放式基金運行良好環境
中國目前規范證券投資基金的專門法規有《證券投資基金法》，但是很多涉及開放式基金操作的細節問題還不夠完善，如對開放式基金管理人和中介服務機構的信息披露制度、特別是開放式基金的內部風險控制等問題所作的規定還不夠健全，有待進一步完善和發展。所以應盡快出台相關方面的法律，逐步建立起健全的基金法律體系，創造開放式基金運行的良好環境。
2.積極培育和引導機構投資者
機構投資者比例小使得開放式基金資金來源具有不穩定性，大多數的散戶具有「羊群行為」特徵，容易出現「跟風現象」，從而導致嚴重的流動性風險。因此應當積極培育機構投資者，並且引導和允許其投資開放式基金。在目前情況下可以吸引券商、保險資金和社會保障基金投資基金。特別是社會保障基金，使其與開放式基金建立良好的投資關系，使開放式基金成為社會保障基金的合適投資方式。在此基礎上，可以進一步考慮購房基金、教育基金等居民長期儲蓄基金進入證券市場，推動開放式基金的發展。
3.建立做空機制
做空機制的建立對於我國培養機構投資者，給開放式基金創造一個良好的市場環境有重要作用。做空機制使得機構投資者多了一種投資工具和避險工具，機構投資者能規避市場下跌的風險，並且在市場下跌時仍能盈利。這將大大有利於機構投資者的成長，尤其為開放式基金的流動性風險管理提供了良好的環境，在制度上有了保障。
4.證券投資組合的選擇
流動性對基金所持有的證券組合有兩個方面的要求：一方面對持有相同現金支付的期限相匹配，應配合基金持有人持有期限的大致分布來安排長期投資和短期投資，或者有穩定的可預期股息、利息流入；另一方面是證券本身流動性好，容易以最低成本變現。對於上述要求，在具體的管理中可將其量化為證券組合的流動性指標，並進行動態管理[4]。
5.巨額贖回的限制
對開放式基金巨額贖回的規定是有助於開放式基金的流動性管理的一種重要手段，這不僅有利於保障基金持有人的權益，還能維護金融市場的穩定。在實踐中，對投資者贖回現金加以限制，給管理者相對充裕的時間籌集贖現資金，降低因突發性大量變現給基金造成的巨額損失帶來極大好處。在國際上，為保障開放式基金市場的穩定性，避免投資者過度贖回，許多新興市場基金都不同程度地對基金贖回作了限制性規定。這些限制性規定主要有贖回費用的限制、贖回時間的限制、贖回數額的限制和延緩或暫停贖回的限制，甚至可以在特定情況下對基金贖回給予豁免等。
總之，我們要積極借鑒學習成熟資本市場的風險管理理念和風險管理技術，在理論上加大加深對開放式基金流動性、流動性風險的認識，在技術上應加強學習國外基金管理的成熟經驗，並採用國際通行的數量化度量方法來加強流動性風險的管理。