1. 投行和投資公司,有什麼區別
1、含義上的區別
投行,即投資銀行是與商業銀行相對應的一類金融機構,主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼並與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構,是資本市場上的主要金融中介。
投資公司,是指匯集眾多資金並依據投資目標進行合理組合的一種企業組織。既包括金融機構,也包括涉足產權投資和證券投資的各類企業。
2、分類上的區別
投資銀行分為獨立投資銀行、商人銀行、全能型銀行、跨國財務公司四類。商人銀行主要是商業銀行對現存的投資銀行通過兼並、收購、參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業務。全能型銀行主要在歐洲大陸,他們在從事投資銀行業務的同時也從事一般的商業銀行業務。
投資公司的業務內容來分為股權投資、債權投資、證券投資三類。股權投資通過投資取得被投資單位的股份。債權投資為取得債權所進行的投資,如購買公司債券、購買國庫券等。證券投資指通過購買股票、債券、基金等有價證券以及金融衍生產品獲取紅利、利息及資本利得的投資行為。
3、作用上的區別
投資銀行直接融資,並側重長期融資;在控制風險前提下更注重開拓;一般情況下,投資人面臨的風險較大,投資銀行風險較小。投資銀行完全跳開了傳統證券承銷和證券經紀狹窄的業務框架,並已形成多樣化、國際化、專業化、集中化和合業經營的趨勢。
投資公司作為機構投資者,有利於證券市場的穩定,使市場向有序化方向發展。作為一種重要的投資方式,能改善證券市場的投資結構,促進金融改革深化。作為一種國際上通行的投資載體,有利於促進證券市場國際化進程。
2. 投資基金按組織形式不同分那幾種
根據投資基金的組織形式的不同,可分為公司型基金與契約型基金。
1、契約型基金,是根據一定的信託契約原理組建的代理投資制度。委託者、受託者、和受益者三方訂立契約,由經理機構(委託者)經營信託資產;銀行或信託公司(受託者)保管信託資產;投資人(受益者)享有投資收益。
2、公司型基金是按照股份公司方式運營的。投資者購買公司股票成為公司股東。公司型基金涉及四個當事人:投資公司,是公司型基金的主體;管理公司,為投資公司經營資產;保管公司,為投資公司保管資產,一般由銀行或信託公司擔任;承銷公司,負責推銷和回購公司股票。
公司型基金分為封閉式和開放式兩種。封閉式基金發行的股票數量不變,發行期滿基金規模就封閉起來,不再增加或減少股份。開放式基金,也稱為共同基金,其股票數量和基金規模不封閉:投資人可以隨時根據需要向基金購買股票以實現投資,也可以回售股票以撤出投資。
(2)債券投資業務組織架構擴展閱讀:
構成主體
1、基金發起人。是指按照共同投資、共享收益、共擔風險的基本原則和股份公司的某些原則,運用現代信託關系的機制。
以基金方式將投資者分散的資金集中起來以實現預先規定的投資目的的投資組織機構。中國規定證券投資基金發起人為證券公司、信託投資公司及基金管理公司。
2、基金託管人。是指安全保管基金財產;按照規定開設基金財產的資金賬戶和證券賬戶;對所託管的不同基金財產分別設置賬戶,確保基金財產的完整與獨立;保存基金託管業務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料。
按照基金合同的約定,根據基金管理人的投資指令,及時辦理清算、交割事宜;辦理與基金託管業務活動有關的信息披露事項等事項的機構。
3、基金管理人。是指依法募集基金,辦理或者委託經國務院證券監督管理機構認定的其他機構代為辦理基金份額的發售、申購、贖回和登記事宜;辦理基金備案手續。
對所管理的不同基金財產分別管理、分別記賬,進行證券投資;進行基金會計核算並編制基金財務會計報告;編制中期和年度基金報告等事項的機構。
4、基金份額持有人。即基金的投資者。
3. 簡述項目的投資結構、資金結構、資信結構和融資結構。
國際項目融資法律問題
第一節 國際項目融資概述
一、國際項目融資的概念
國際項目融資是指向一個特定工程項目提供貸款,貸款人以該項目所產生的收益作為還款的資金來源並將經營該項目的資產作為貸款人的附屬擔保物的一種跨國融資方式。
二、國際項目融資的特徵
1.政府提供間接保證
雖然大型基礎設施項目合同價值高,收人穩定,但存在著投資回收期長等不利因素。鑒於私人資本的逐利性和短期行為性,無政府提供一定程度的保證,私人資本是不會投資大型基礎設施項目的。
2.融資安排以項目為導向,依賴於項目的現金流量和資產,而非項目投資人本身的資產和實力。
3.項目貸款人的追索權受到限制,項目融資多表現為有限追索權融資
有限追索即當債務人無法償還銀行貸款時,主辦人僅以投入到項目中的資產為限,不能要求項目主辦者承擔項目舉債的全部責任。
4.風險分擔
與項目有關的各種風險要素需要以某種形式在項目投資者、借款人以及與項目開發有直接或間接利益關系的其他參與者和貸款人之間分擔,使項目中沒有任何一方單獨承擔起全部項目的風險責任。
5.融資結構復雜、融資時間長、融資成本高
項目融資需要做好大量有關風險分擔、稅收結構、資產抵押等一系列技術性工作。這就必然造成復雜的融資結構,長時間的融資談判和高額的融資成本。
三、國際項目融資的組織形式
(一)契約式合營方式
契約式合營方式,或稱合作經營,是最常見的一種項目組織方式。它可分為法人式和非法人式兩種類型。
「法人式」合作經營是指合作雙方組成具有法人資格的合營實體,以該法人的全部財產為限對其債務承擔責任。
「非法人式」合作經營是指合作雙方不組成具有法人資格的合營實體,雙方都是獨立的法人,各以自身的法人資格按照合同規定的比例在法律上承擔責任。
(二)股權式合資經營方式
股權式合資經營方式,是由合資雙方共同投資組成有限責任公司,雙方共同經營,共負盈虧,共擔風險,並按股權額進行利潤分配。
在以項目融資方式籌集資金時,項目公司作為借款人,將合資企業的資產作為貸款的物權擔保,以企業收益作為償還貸款的主要資金來源。項目主辦人除向貸款人作出有限擔保外,不承擔項目公司(借款人)償還債務的責任。
(三)承包方式
承包方式是由項目國政府或其機構作為項目主辦人,自行投資、自負盈虧地獨立經營,並以承包合同的方式將部分工作交給承包商負責,給承包商一定的報酬。
在採用項目融資方式籌集資時,借款人可以用項目資產和收益作為物權擔保,其中包括將承包合同中的部分權益轉讓給貸款人作為還款擔保。
鑒於承包人同貸款人之間並不存在直接的權利義務關系,貸款人決定是否提供貸款時,主要考慮項目主辦人的資信、經營管理能力及項目的經濟可行性等因素。
(四)三種項目融資方式的比較
1.項目主辦人建立一個與其總資產相分離的經濟上獨立的項目單位,從而使項目主辦人獲得多方面的好處
項目的債務不列人項目主辦人的資產負債表,因而不會影響主辦人的資信
項目主辦人對貸款人僅承擔有限的擔保責任
貸款人易於對獨立分離的項目作出比較精確的評估,並能得到可靠的物權擔保
2.項目融資條件下的國際商業貸款不同於通常情況下的國際商業貸款
在項目融資條件下的國際商業貸款,貸款人獲得的擔保是非常有限的,它看重的是項目預期的收益,貸款人在相當大的程度上承擔著項目失敗的風險。項目融資規定借款的用途就顯得非常重要
由於項目融資條件下國際商業貸款的貸款人承擔的風險大,因此其利率的規定比一般國際商業貸款的利率高一些
四、項目融資的框架結構
(一)項目的投資結構
項目的投資結構,即項目的資產所有權結構,是指項目的投資者對項自資產權益的法律擁有形式和其他項目投資者之間(如果項目有超過一個以上的投資者)的法律合作關系。
採用不同的項目投資結構,投資者對其資產的擁有形式,對項目的現金流量的控製程度,以及投資者在項目中所承擔的責任和所珍及的稅務結構也會有很大的差異。這些差異會對項目融資的整體結構設計產生直接的影響。
(二)項目的融資結構
項目融資通常採用的融資模式包括:投資者直接融資;通過單一項目公司融資、融資租賃、BOT模式和ABS模式等幾種方式。
融資結構的設計可以按照投資者的要求,對幾種模式進行組合、取捨,以實現預期目標。
(三)項目的資金結構
項目的資金結構設計用於決定在項目中股本資金、准股本資金和債務資金的形式、相互之間比例關系以及其資金來源。
經常為項目融資所採用的債務形式有商業貸款、銀團貸款、債券、商業票據、政府出口信貸、融貸租賃等。
(四)項目的信用保證結構
項目融資的安全性來自兩個方面:
項目本身的經濟強度
項目未來的現金收益和自身的資產價值
來自項目之外的直接或間接的擔保。
擔保可以是由項目的投資者提供的,也可以是由與項目有直接或間接利益關系的其他方面提供的
擔保可以是直接的財務保證,如成本超支擔保、不可預見費用擔保等,也可以是間接的或非財務性的擔保,比如長期購買(或租賃)產品的合同、技術服務合同等
這些擔保形式的組合構成了項目的信用保證結構。
一般而言項目的經濟強度高,信用保證結構就會相對簡單,條件就相對寬松;反之,就會相對復雜和相對嚴格。
五、國際項目融資的參與人
(一)貸款人
貸款人可以是商業銀行、非銀行金融機構和一些國家政府的出口信貸機構及國際金融組織
(二)借款人
一般是項目投資者專門為某特定項目融資而成立的一家單一目的的獨立項目公司
(三)主辦人
項目主辦人可以是政府或公司。大型工程項目的主辦人除東道國政府或私營企業外,一般都吸收一家外國公司參加,以便利用外國公司的投資和專門技能,並可利用外國公司的信譽,吸引外國銀行的貸款。
(四)項目使用方或項目產品的購買方
項目使用方或者項目產品的購買方通過與項目公司簽訂項目產品的長期購買合同或者項目設施的長期使用合同保證了項目的市場和現金流量,為項目融資提供重要的信用支持
(五)保證方
國際項目的貸款人為了降低貸款風險有時還會要求東道國中央銀行、外國的大銀行或大公司向其提供保證,特別是完工保證和償債保證。
(六)項目建設的工程承包方
工程承包公司與項目公司簽訂項目工程建設合同承擔項目的設計和建設。
工程承包公司的信譽、工程技術能力和以往的經營歷史記錄,在很大程度上可直接影響到貸款人對項目建設風險的判斷。
(七)項目設備、原材料和能源供應方
項目設備、原材料和能源供應方與項目公司簽訂供應合同,向項目提供建設和生產經營所需要的設備、原材料和能源
設備供應商通過延期付款或低息出口貸款的安排,以及項目原材料、能源供應商以長期的優惠價格條件為項目提供原材料和能源,對減少項目的不確定性、降低項目成本和風險都非常有利
(八)中介機構
項目融資通常結構復雜,規模巨大,涉及不同國家的當事人,項目投資者或者貸款人往往需要聘請具有專門技能和經驗的專業人士和中介機構來完成組織安排工作。這些中介機構有項目融資顧問、法律、稅務顧問、投資銀行、商業銀行等等,他們在項目融資活動中發揮著非常重要的作用,在某種程度上可以說是決定項目融資成敗的關鍵。
1、項目融資顧問
一類是只擔任項目投資者的顧問,為其安排融資結構和貸款,而自己不參加最終的貸款銀團
另一類是在擔任融資顧問的同時,也參與貸款,作為貸款銀團的成員。
2.法律、稅務顧問
項目融資中大量的法律文件需要有經驗的法律顧問來起草和把關
項目融資結構要達到有限追索的目的,必須有具有豐富經驗的會計或稅務顧問來檢查這些安排是否適合於項目所在國的有關規定,是否存在潛在的問題或風險。
3.投資銀行或商業銀行
受託銀行主要代表貸款人的利益設立託管賬戶,負責託管項目的現金流量和收益監管,確保在從工程項目的收益中撥出足夠的款額來清償貸款以前,不讓項目主辦人動用這筆款項。
(九)政府機構
微觀方面,政府部門可以為項目的開發提供土地、良好的基礎設施、長期穩定的能源供應、某種形式的經營特許權,減少項目的建設風險和經營風險;政府部門還可以為項目提供條件優惠的出口信貸或貸款擔保、投資保險,這種貸款或貸款擔保可以作為一種准股本資金進入項目,促成項目融資的完成。
宏觀方面,政府可以為項目批准特殊的外匯政策或稅務政策等種種優惠政策,降低項目的綜合債務成本,提高項目的經濟優勢和可融資性。
第二節 國際項目融資的風險
一、國際項目融資風險概述
國際項目融資的風險是指可能給當事人造成經濟損失的潛在事件或狀態。
在國際項目融資的最初,不管是項目的主辦人,還是貸款人,所關注的核心問題之一是風險的識別。因為只有對風險進行正確的評估,才有可能有效地降低和防範風險,保證貸款人的貸款得以償還,投資者的利益得以實現。
國際項目項目融資中的風險大體可分為兩類:系統風險和非系統風險。
二、系統風險
與宏觀環境有關,自身不可控制的風險
(一)政治風險
政治風險是因借款人所在國發生某些政治性的意外事件而引起的風險。當簽訂合同時的基礎情況巳經發生意想不到的變化,使當事人履行合同變得相當艱難或根本沒有可能,大多數國家的法律制度都規定可以免除合同當事人的義務。
(二)法律風險
國際銀團貸款的法律風險是指可能給當事人造成經濟損失的潛在法律因素。
對於貸款人來說,它既包括與國家信用相關的法律風險,又包括與借款人自身信用有關的法律風險。
對於借款人來說,貸款人常常處於優勢地位,貸款法律文本一般由貸款人起草和提供,處於弱勢地位的借款人須識別國際銀團貸款合同中可能出現的「霸王條款」,防止掉人法律陷阱,隨時准備抗辯。
三、非系統風險
非系統風險指可以自行控制和管理的風險,它包括完工風險、經營維護風險等。
(一)完工風險
項目建設開發階段的風險又稱為完工風險
1.不能完工或遲延完工風險
如果項目不能按期完工,則不能產生用於償還貸款的現金流量和收益,造成項目公司違約。
2.超預算完工風險
引起超預算完工的原因經常是因為預測和安排的不正確,如果沒有額外的資金支持,甚至會造成項目停工,而且即使籌措到新的貸款,也會減少今後的利潤,甚至可能引起項目公司在運營期間無力償還本息。
(二)經營維護風險
項目一旦完工進人生產運營階段,其主要的風險是能否產生足夠的現金流量來償還貸款和支付投資者的股息。
如果現金流量不足,不但項目主辦人投入的資金血本無歸,而且貸款人的貸款償還也無法得到充分的保障。
比起建設開發而言,生產運營階段要長得多,因此,生產運營階段的風險也是項目融資的核心風險之一,包括能源、原料的供給,市場和營運風險、財務金融風險、技術風險等。
第三節 國際項目融資的法律文件
一、國際項目融資的法律文件概述
1.股東成立項目公司的文件
股東成立項目公司的文件是項目融資中的最基本的法律文件。包括:各項政府特許、批准文件;項目發起人之間的合資文件;股東合同;項目公司的組織文件;項目管理文件和技術顧問合同;項目建設文件和分包合同;承包商和分包商的履約保函和預付金保函;項目的各種保險文件;使用合同;技術和運營許可證;計劃部門和環境部門的批准書等
2.項目公司與原料供應商的文件
包括各種供貨合同、基本設施供應合同等
3.項目公司融資文件
包括基本融資合同;擔保文件;項目融資人和擔保權益託管人之間的信託、協調或共同貸款人合同;融資文件;發行債券、股票融資的承銷報價文件等
4.支持類文件
包括竣工保函、運輸合同、供銷合同、保險合同、外匯供應合同、出口信貸擔保、多邊機構擔保文件等。
5.法律意見書
包括各參與方行使其項目文件或信貸和擔保文中規定義務時的法律地位和權利;借款人責任的平等地位,當地法律給予某一貸款人優先地位;當地法院發布涉及外國貨幣的判決的可能性;所選擇的用於解決糾紛的法律和法院的有效性,國外判決和仲裁的有效性;是否有訴訟或資產扣押的豁免權,以及豁免程度等。
二、國際項目融資所涉及的主要合同
國際項目融資是通過一系列獨立的合同有機連結起來的,項目融資各方當事人之間的錯綜復雜的權利義務關系都需要通過這些合同法律文件確定下來。
(一)貸款合同
項目融資人向項目公司提供項目融資,需要簽訂貸款合同,就諸如貸款本金、貸款期限、利息支付、還款安排以及違約責任、爭端解決等合同事項作出約定。
由於國際項目融資一般都涉及多方貸款人,因此經常採用銀團貸款的形式。
有時貸款人還包括政府機構、出口信貸機構和國際金融組織,那就會採取聯合貸款的方式。
(二)投資合同
項目的主辦人和項目公司需要簽訂確保項目公司具有償債能力的投資合同。通常由主辦人向項目公司按以下兩種方式提供一定的資金:
主辦人以參加銀團貸款的方式對項目公司進行融資,以保證項目公司有足夠的償債能力
由主辦人為項目公司提供一筆與貸款額相等的資金,以確保項目公司還債
(三)特許合同
由項目主辦人與項目東道國政府代表所簽訂的一種法律文件,它表明東道國政府授予項目主辦人以勘探、開發經營特定項目的權利,確定了該項目在開發和經營管理方面所應遵循的原則
(四)完工擔保合同
在項目主辦人和貸款人之間簽署的為了維護貸款的安全,要求得到項目主辦人對完工期作出實質性的保證和擔保的合同。一份完工擔保合同通常涉及以下幾方面的保證
保證在合同規定的時間里建成項目
如果出現項目建設費用超支的情況,由項目主辦人承擔對項目的超支進行追加融資的責任
主辦人保證項目公司必須滿足有關項目完工的特定的財務檢查等
(五)提貨或付款合同
是項目公司和項目產品的買主間簽署的關於買主無論是否取得項目公司生產的產品均需付款的合同。不管項目公司是否交付產品,買主都必須支付規定的貨款,而且該貨款必須能夠償還貸款和項目經營的費用。
這種合同實際上是項目產品的買主給予項目公司的信貸。
(六)經營管理合同
為加強對項目的經營管理,提高項目的成功把握從而收回貸款,貸款人可要求借款人與第三人訂立長期的項目經營管理合同。
借款人與非東道國的管理公司訂立這種經營管理合同有時需要獲得東道國政府的批准,因為有的國家限制外國人參與大型項目的經營管理。
東道國政府也會要求在該合同中包括進一步僱傭和培訓當地員工和促進技術轉讓的條款。
(七)購買合同
項目主辦人和貸款人之間規定當項目公司違約的時候,項目主辦人將購買相等於貸款金額的貨物的合同。
(八)先期購買合同
通常是由貸款人擁有股權的金融公司和項目公司之間簽訂的合同。合同規定,金融公司同意向項目公司預付購買項目產品的貨款,項目公司得到該筆款項之後,可用於項目的建設,並對該款支付利息。項目投產後,項目公司應按合同把產品交付給金融公司,再由金融公司把這些產品轉售給第三者,銷售所得即用於償還預付款。
(九)產品支付合同
一般在貸款人和項目公司之間簽訂,主要用於自然資源開發項目。
合同通常規定,項目公司把一定比例的自然資源的權益和銷售資源的收益轉讓給貸款人,這種轉讓一直到項目公司全部償還貸款為止。但是貸款人只獲得轉讓部分的自然資源產品的所有權。如果該部分產品的銷售不足以還清貸款,貸款人則無權再請求補償。
第四節 政府在國際項目融資中的作用
一、政府特許
特許合同是由項目主辦人與項目所在國政府的代表簽訂的一種法律文件,它表明項目所在國政府授予項目主辦人以勘探、開發和經營特定項目的權利,確定了該項目在開發和經營管理方面所應遵循的原則。
由於對很多大型項目來說,如果不先取得項目所在國政府的特許或許可,就無法進行項目的開發、建設,因而特許合同往往是進行項目融資的基礎,並在很大程度上決定了項目融資所採用的法律結構。
特許合同規定的內容:
特許權利的授與、特許經營建設的范圍、特許合同的期間及特殊情況下的延長等
項目建設、經營階段的有關問題,主要包括項目工程設計、建造施工、經營和維修的標准,項目產品的質量標准,項目與現有設施的配套、工期及延誤工期的責任等
政府提供的協助,包括政府提供的財務協助如是否提供融資、保證等及其他協助,如土地使用權的取得、收益的保障等,以及上述協助的提供方式
財務問題,包括項目成本計劃與回收方案,外匯的兌換及其匯出以及稅務等
所有權問題,包括在項目建設、經營過程中項目公司是否擁有對項目設施的所有權,是否有權以項目設施對外抵押或提供其他擔保,以及期滿時移交的程序及其保證
其他事項,如保險、特許合同終止、違約處理、爭議解決、法律適用以及不可抗力等
二、政府承諾
項目融資的政府承諾,是指項目所在國政府為確保其已同意建設的項目融資的順利進行,使外國投資者具有投資安全感而對項目公司的一種承諾,表明了項目所在國政府願意給予外商特許經營權及承擔部分項目風險的責任與態度。
政府對項目主辦人所作的政策性承諾一般涉及稅收優惠、外匯風險、原材料供應和土地徵用等。
政府對國際項目融資的承諾,不同於一般外資項目的保證,政府只是針對項目融資中「特許合同」而作出承諾。
項目主辦人/貸款人在項目融資中所獲得的政府承諾與民法上的保證的區別:
1.主體不同
民法保證:第三者出面而進行的擔保
政府承諾:主要是政府對自己行為的一種承諾
2.內容不同
民法保證:針對當事人一方的某種具體行為包括經營方面的損失
政府承諾:是對官身行為或事實承諾,主要針對政府風險或違約責任,而不會為經營損失承擔責任
3.有無主從合同關系
民法保證與原合同有主從關系
政府承諾則無主從關系
4.責任承擔形式不同
民法保證人與被保證人就約定的具體事項承擔連帶責任
政府承諾僅為追究政府責任提供了前提性、可能性
5.適用規范不同
民法保證適用民商法
政府承諾可能導致國家間的糾紛,因而是具有國際公法規范的性質
6.行為性質不同
民法保證是平等的民商事主體的活動,屬於私法行為
政府承諾是對其願意承擔的政治風險、違約責任的承諾和放棄豁免表示,與國家主權、政策等政治關系密切聯系,可視為公法關系
三、政府推動
1.政府通過「排他條款」維持主辦人對項目的獨占性
政府通過「排他條款」解決項目融資中的市場禁入問題
2.「最優惠待遇條款」確保項目公司在競爭中不處於劣勢
「最優惠待遇條款」 通常規定,政府對項目公司採取不歧視政策,政府對項目公司承諾使其享受其他從事相同業務的項目公司能夠享受的一切待遇
3.「介入條款」和「替代條款」使貸教人獲得指定替代人的特權
「介入條款」是指項目公司發生違約事件後,項目主辦人和貸款人有權獲得較長的更正期間。除了貸款人決定放棄項目,否則政府不能立即終止合同,收回項目
「介入條款」通常由「替代條款」來支持
「替代條款」賦予貸款人推薦第三人來替代項目公司的權利
四、政府監管
1.政府對項目公司的價格控制或審核
為防止項目公司對產品或服務價格的壟斷,在國際項目融資的法律架構中,在約定獨占性條款、賦予項目主辦人以獨占權的同時,也了「價格控制或審核條款」,對項目主辦人作相應的限制
一個由政府機構代表和項目公司代表組成的專門機構,負責對項目公司的產品或者服務的價格進行審核。該專門機構對項目公司的產品或服務定價有否決權
2.政府對項目公司正常營運的監管
在項目公司處於壟斷地位的情況下,如果項目公司是該領域中某項產品或服務的唯一或主要提供公司,政府對項目管理承包商的任命具有否決權
政府認為必要時,也可自己介入並接管涉及公眾利益的項目
3.政府違約事件的更正期
根據更正條款,對於政府的任何重大違約,在項目公司向政府發出要求更正違約的書面通知之後,政府享有一定期限的更正期
4.政府對項目的收回權
第五節 項目融資及其法律制度在我國的發展
一、我國有關境外項目融資的法律規定
1.我國立法對境外項目融資的定義
境外項目融資是指以境內的建設項目的名義,在境外籌措外匯資金,並僅以項目自身的預期收人和資產對外承擔債務償還責任的融資方式。
2.境外項目融資的適用領域
從國際經驗看,項目融資主要用於部分基礎設施行業和少數重化工行業
在基礎設施行業,項目融資主要用於電力、收費公路和橋梁、電訊行業、供水及污水處理等項目
在其他行業包括煉油、石油、天然氣開發等項目
3.境外項目融資的資金來源
商業銀行提供的銀團貸款或出口信貸
在國際資本市場上發行債券或者商業票據
國際金融組織中的私人貸款部門,如國際金融公司、亞洲銀行私人貸款局等為發展中國家提供的貸款或聯合融資
當項目涉及大宗設備或產品出口時,有關政府出口信貸機構提供的出口信貸或者出口信貸擔保。
4.我國對境外項目融資的監管制度
1997年國家計劃委員會《境外進行項目融資管理暫行辦法》
1998年中國人民銀行發布的《境內機構借用國際商業貸款管理辦法》
我國境外項目融資的監督管理法律制度具有以下特點:
對投資主體提出了嚴格要求
對項目的法律程序和法律文件有明確的要求
對項目的擔保作出嚴格限制
對項目公司的外匯調度及外匯賬戶作出了具體的規定
將項目融資納入外債監管范圍
對於外方債權人的利益,體現了國民待遇原則
二、我國有關境外項目融資的實務發展
深圳沙角B火力發電廠國際項目融資案
項目合作中方為深圳特區電力開發公司(下稱「深電公司」)
合作外方是香港著名實業家胡應湘的合和財團、日本兼松商社和中國投資發展有限公司為該項目而專門注冊的公司—合和電力中國有限公司(下稱「合和公司」)
項目合作期為10年。
在合作期間,深電公司主要承擔以下義務:
第一,提供項目適用的土地、工廠的操作人員,以及為項目安排優惠稅收政策
第二,為項目提供一個具有「提貨或付款」性質的煤炭供應合同
第三,為項目提供一個具有「提貨預付款」性質的電力購買合同
第四,為合和公司提供一個具有「資金缺額擔保」性質的貸款合同,同意在一定條件下,如果項目最後支出大於項目收入,則為合和公司提供一定金額的貸款。
合和公司承擔的合同義務是安排項目的全部外匯資金、組織項目建設,並在合作期內經營電廠。
合作期滿,合和公司將深圳沙角B火電廠的項目資產無償地移交深電,退出項目。
合和公司的合同權利是獲得除項目經營成本、煤炭成本和支付深電管理費之後的百分之百的項目收益。
廣東省國際信託投資公司作為政府指定的擔保人為深電公司在合同中承擔的責任擔保,該擔保的權益被轉讓給美國花旗銀行為首的46家國際銀行。同時廣東省政府也以自己的名義為深電和廣東省國際信託投資公司提供了安慰信。
根據合作合同安排,深圳項目的全部外匯資金由合和公司安排,合和公司以自己的名義向以美國花旗銀行為首46家國際銀行借款,合和公司利用深電公司提供的信用保證安排了一個有限追索結構。
案例4.2 廣西來賓電廠國際項目融資案
廣西來賓電廠採用國際項目融資方式,利用國際資金達6.2億美元。
該項目由法國電力中標投資。後總裝機容量達25萬千瓦的來賓電廠A廠以TOT方式出售15年經營權給外來投資者。
該項目獲得美國《資本市場》最佳融資獎。
日照電廠國際項目融資案
日照電廠項目第一次成功地從海外獲得無中國政府和金融機構擔保的35億美元貸款。
日照項目的合同結構是相當繁復的。整個合同以中外7家合作公司的合營合同為基拙,又分為兩大部分5個層次,這些相互交又的合同或文件一共有20份,在各式合同文件上簽字的不僅有各投資方、貸款銀行、項目總承包商,而且還包括了國內相關電力燃料公司、電網公司、國內外設備供應商以及相當一批負責設計、施工、調試的國內企業,總計30多家。
4. 深圳證券交易所的組織結構
辦公室:負責協調本所日常工作。
黨委辦公室:負責本所黨委、紀委日常工作。
人力資源部:負責本所人力資源規劃管理工作。
財務部:負責本所財務管理工作。
稽核審計部:負責本所內部稽核審計工作。
法律部:負責本所法律事務。
公司管理部:負責本所主板上市公司信息披露日常監管工作。
市場監察部:負責深圳證券市場交易活動的日常監管工作。
會員管理部:負責本所會員日常運作監管及會籍、席位管理等工作。
基金管理部:負責上市基金、債券日常服務與監管,以及深市基金、債券市場拓展工作。
信息管理部:負責本所信息資源組織、開發、管理工作。
系統運行部:負責本所交易系統以及監察系統、中心資料庫、業務管理系統、互聯網站和辦公系統等的日常運行工作。
電腦工程部:負責本所交易、監察、中心資料庫、業務管理等系統的研究、規劃、開發和維護工作。
策劃國際部:負責組織協調本所發展戰略策劃、政策研究、產品創新,編輯《證券市場導報》和《深交所》內刊,開展國際交流與合作。
上市推廣部:負責市場宣傳推介以及保薦人督導工作。
綜合研究所:本所下屬機構,成立於1997年4月,主要從事本所、證券監管機構以及證券市場關注的各類課題研究,為本所追蹤國際證券市場發展動態、開發新產品和進行重大決策前期論證提供智力支持。綜合研究所同時負責本所博士後工作站的管理工作。
創業企業培訓中心:本所下屬機構,成立於2001年4月。中心以推動創業企業的基礎管理和持續發展為目標,以「誠信、守法、創新」為主線,組織實施對創業企業、上市企業等的培訓工作。
深交所行政服務有限公司:本所下屬機構,成立於2003年12月,負責本所後勤服務、技術保障、設備采購與管理等工作。
深圳證券通信有限公司:本所下屬機構,成立於1993年8月,是一家為證券市場提供數據通信服務的專業通信公司。公司擁有由衛星通信網和地面通信網組成的、當時國內規模最大的專用證券通信網——深圳證券通信網,承擔本所與全國各地證券營業部之間全部的證券信息傳輸任務。
深圳證券信息有限公司:本所下屬機構,成立於1994年,負責深圳證券市場交易實時行情、上市公司信息公告的發布、經營和管理。公司致力於推動中國證券信息業的發展,運用高科技信息技術通過多種媒介向社會提供專業化、個性化、智能化的證券信息服務。
5. 投資銀行如何構建組織結構
投資銀行的組織結構 第一節 投資銀行的組織結構理論 現代組織理論與組織結構設計 投資銀行組織結構的一般原理 管理組織結構最基本的原理主要有: 統一指揮的原理 以工作為中心的原理 管理幅度原理 管理層次的原理 專業化原理 權責對等原理 才職相稱原理 現代組織理論 ——權變組織理論 集權與分權是現代管理體制與組織機構的重大課題。 權變的組織理論是西方國家在20世紀70年代形成的一種企業管理理論。 權變理論在企業組織結構方面的觀點是:把企業看作一個開放的系統,並把企業分成不同的結構模式 按照現代組織理論,不同的組織結構有以下幾種 高度集權式。這種形式就是指將管理權集中在上層管理 直線式。所謂直線式,也叫條條組織或軍隊式組織 職能式。這種組織體制是使各個部門分擔經營各種職能,各部門按照各自的專門職能,指揮其他部門並發布命令的組織。 直線職能式。即按投資銀行經營的特點,對象和區域,劃分出層次,建立指揮系統 矩陣式 事業部制。就是按業務范圍(或按地區)組成一個組織單位 (把這個組織單位稱為事業部),並給予那個單位一整套完成事業的責任公司內體制。 組織結構設計 組織結構設計的內容 職能的分析和職位的設計 部門設計 管理層次與管理幅度設計 經營決策系統的設計 橫向聯系的設計、控制系統的設計、組織行為規范的設計、組織變革與發展規劃的設計 組織結構設計 組織結構設計的原則 按預期成果分權的原則 功能分明的原則 職權階層原則 指揮統一原則 責任絕對性原則 權責相稱原則 管理幅度與管理層次原則 組織結構設計 組織結構設計的策略 功能性組織結構。是指將同一部門或單位中從事相同或相似工作的人集中在一起而構成的組織結構 矩陣型組織結構。這是一種包含前兩種組織策略的混合型組織結構 目標導向的組織結構。它是指將為實現同一目標的各方面成員集中在一起而構成的組織結構 組織結構設計 組織結構設計的類型 直線組織結構與扁平組織結構 機械式組織結構和有機式組織結構 權變的組織結構 權變的組織結構著眼於任務、組織及人員的相互配合,研究組織的職能如何滿足成員的需要以及怎樣面對外來壓力 幾種可選擇的組織結構設計 由國際部統一制定政策,會降低各子公司的經營靈活性; 信息傳遞路線長、效率低,易造成決策遲緩,降低管理效能; 國際部分有自己專門的研發人員,不得不依靠國內各業務部,容易產生利益沖突和矛盾。 可以加強子公司之間的信息聯系與溝通; 可由國際部來劃分各子公司市場,避免內部肓目競爭; 由國際部統籌資金,可比各子公司各自籌資減輕利息負擔,可以更好地開拓國際業務,實現公司整體利益最大化 國際部結構 各子公司容易只考慮自身利益而忽視公司整體利益 各國子公司經營的自由度大,自主性強,能靈活調整經營戰略; 有利於吸收當地資本和人力資源,以降低成本; 母子公司關系規范、穩定 超事業部制 各事業部往往容易追求短期收益目標而忽視長遠目標; 事業部往往注意利潤目標,而忽視投資銀行的社會責任,難以實現非經濟性的其他方面的目標。 向多數高級經理人員灌輸利潤動機就會有成效; 決策過程也就更加單純; 事業部制比直線一職能制更易於達到企業經營的總體目標。 事業部制 高層管理人員需事無巨細親自過問,常淹沒於日常事務中 適用於早期小規模企業 直線制 缺點 優點 第二節 投資銀行組織結構的歷史演進 投資銀行的產生 投資銀行的初步發展 現代投資銀行的組織結構 投資銀行的產生 早期的投資銀行在成立之初都是家族企業,採取合夥制的組織形式。 在此階段,投資銀行的業務十分單一,規模很小,重要職員幾乎都是清一色的家族成員,遇有經營決策問題時,通常通過家族會議來解決;由於業務單一,幾乎沒有分支機構,所以也無須劃分和設置部門。這個時期的投資銀行甚至談不上有成型而完整的組織結構,只是一些個體的家族性商號。 投資銀行的初步發展 第一次世界大戰以後,投資銀行的組織結構通常是直線集權式或母子公司式的 家族合夥制所有形式及集權的直線式組織結構,在當時的條件下具有一定程度上的合理性 然而,這種合夥家族制和集權的直線式組織結構也有明顯的弱點 因此,企業組織結構也相應地從傳統結構開始向現代結構過渡 現代投資銀行的組織結構 投資銀行組織結構設計的總要求 廣泛地授權 保持暢通的信息交流渠道 投資銀行內部必須建立有效的崗位制約機制 組織形式的特點及投資銀行可能的選擇 合夥人制。是指兩個或兩個以上合夥人擁有公司並對分享公司利潤的形式。 混合公司制。所謂混合公司就是指各不同部門在職能上沒有什麼聯系的資本或企業合並而成的規模很大的資本或企業。 現代公司制。 第一,公司的集資功能。 第二,公司的法人功能和優點 第三,公司管理現代化的優點 股份公司 股東大會 董事會 監事會 職能部門 (內部控制與核算中心) 功能部門 (利潤中心) 現代投資銀行多數採用股份公司的組織形式: 投資銀行分支機構的設立 投資銀行分支機構的設立形式 代理行(Correspondent Bank) 辦事處(Representation Office) 附屬行(Subsidiary) 分行(Branch) 埃奇法公司和協定公司 (Edge Act and Agreement Cooperations) 設立分支機構的影響因素 所在國環境 母國環境 業務類型 第三節 投資銀行組織結構的現實模式 投資銀行的主要組織 建立我國投資銀行的組織體制 投資銀行的主要組織 資本市場部 包括:公司財務部門、證券承銷部門、並購部門、商人銀行部門、杠桿收購部門、私募證券部門、貨幣市場工具部門、優先股部門、高收益債券部門、風險管理部門、掉期交易部門、交易與套利部門、機構的資產管理部門、創新證券部、資產擔保融資部門、不動產融資部門、證券化部門、項目融資部門、產品融資部門、銷售/回租部門、風險資本部門、公眾/市政融資部門、行業部門、私有化部門、公司重組部門、第三世界債務一產權掉期交易部門 消費者市場部 研究部 其他 例如,商品交易和信息管理產品方面的業務 我國投資銀行的組織體制 董事會 執行委員會 總經理 計劃部門和內部審計部門 管理部門 業務部門 本章小結 本章從投資銀行的組織結構理論出發,對投資銀行組織結構的組織演進進行了描述。
6. 投資管理有限公司應該設置一些什麼部門
根據我國法律規定,在中國只能開有限責任公司(包括國有獨資公司)和股份有限公司兩種類型的公司。它們之間的區別和作用不是一句兩句能闡述清楚的喔。還得閱讀相關文獻哈。
(一)一般的有限責任公司,其組織機構為股東會、董事會和監事會。股東人數較少和規模較小的有限責任公司,其組織機構為股東會、執行董事和監事;一人有限責任公司不設股東會。國有獨資有限責任公司,其組織機構為惟一股東、董事會和監事會。
具體職能:
1.股東會的職權
(1)決定公司的經營方針和投資計劃。
(2)選舉和更換由「非職工代表」擔任的董事、監事,決定有關董事、監事的報酬事項。 (3)審議批准董事會或者執行董事的報告。
(4)審議批准監事會或者監事的報告。
(5)審議批准公司的年度財務預算方案、決算方案。
(6)審議批准公司的利潤分配方案和彌補虧損方案。
(7)對公司增加或者減少注冊資本作出決議。
(8)對發行公司債券作出決議。
(9)對公司合並、分立、變更公司形式、解散和清算等事項作出決議。
(10)修改公司章程。
2.董事會的職權
董事會的一般職權是「制訂方案」,提交股東會表決通過;董事會有權直接「決定」的事項包括:
(1)決定公司的經營計劃和投資方案
(2)決定公司內部管理機構的設置
(3)聘任或者解聘公司經理;根據經理的提名,聘任或者解聘公司副經理、財務負責人,並決定其報酬事項 。
3.監事會的職權
(1)檢查公司財務; 考試大助你成功
(2)對董事、高級管理人員執行公司職務的行為進行監督,對違反法律、行政法規、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議;
(3)當董事、高級管理人員的行為損害公司的利益時,要求董事、高級管理人員予以糾正;
(4)提議召開臨時股東會會議,在董事會不履行召集和主持股東會會議職責時召集和主持股東會會議;
(5)向股東會會議提出提案;
(6)對董事、高級管理人員提起訴訟。
(二)股份有限公司由股東大會、董事會、經理(總經理)、監事會組成
1)股東大會。股東大會由全體股東組成,是公司的最高權力機構。其職權包括:決定公司的經營方針和投資計劃;選舉和更換董事。決定有關董事的報酬事項;選舉和更換由股東代表出任的監事,決定有關監事的報酬事項;審議批准董事會的報告;審議批准監事會的報告;審議批准公司的年度財務預算方案、決算方案;審議批准公司的利潤分配方案和彌補虧損方案;對公司增加或者減少注冊資本作出決議;對發行公司債券作出決議;對公司合並、分立、解散和清算等事項作出決議;修改公司章程。
(2)董事會。董事會是公司的常設機構,對股東大會負責,其成員為5~19人。董事由股東大會選舉產生,其職權包括:負責召開股東大會並向股東大會報告工作;執行股東大會決議;決定公司的經營計劃和投資方案;制訂公司的年度財務預、決算、利潤分配方案及彌補虧損方案;制訂公司增減注冊資本的方案以及發行公司債券的方案;決定公司重要資產的抵押、出租、發包和轉讓;制訂公司合並、分立、解散的方案;聘任或者解聘包括公司經理、根據經理提名聘任或者解聘公司副經理在內的高級管理人員,決定其報酮和支付方法;制定公司基本管理制度。
(3)經理(總經理)。負責公司的日常經營管理活動,依照公司章程或者董事會的授權行使職權。其職權包括:主持公司的生產經營管理工作,組織實施董事會決議;組織實施公司年度經營計劃和投資方案;擬訂公司內部管理機構設置方案;擬訂公司的基本管理制度;制定公司的具體規章;提請聘任或者解聘公司副經理、財務負責人;聘任或者解聘除應由董事會聘任或者解聘以外的負責管理人員;公司章程和董事會授予的其他職權。經理列席董事會會議。
(4)監事會。對董事會及其成員和經理等管理人員行使監督職能,由股東代表和適當比例的公司職工代表組成。監事會是公司監督機構,監事不得兼作董事、經理及其他高級管理職務。監事會向股東會負責並報告工作,其職權為:監事列席董事會議;監督董事、經理等管理人員有無違犯法律、法規、公司章程及股東會決議的行為;檢查公司財務狀況;當董事和經理的行為損害公司的利益時,要求董事和經理予以糾正;建議召開臨時股東大會;章程規定的其他職權。
7. 海川天地投資公司的管理架構
北京海川天地投資管理有限公司積極構建科學、優異的現代投資管理構架,公司以研究發展中心為核心,致力於打造全球頂尖的資金運作團隊,同時輔助以市場營銷中心,負責市場推廣,投資者關系維護,資金募集,產品通道、託管/清算業務。以及行政管理中心,負責公司財務、人力資源業務。
實行投研、交易、風控相隔離的現代投資管理機制,投研團隊負責市場研究、策略開發、資管產品形成等決策層事務。交易團隊負責交易策略執行、市場動態監控等執行層事務。風控團隊負責整體資金把控、市場風險識別、交易風險識別及控制等。
北京海川天地投資管理有限公司投研團隊在投資研究中心的統一管理下,分成4個投研部門和一個交易部門,分別為量化投研部,大宗商品投研部,股票投研部,債券投研部和交易部。
量化投資部是北京海川天地最為龐大的投研部門,擁有技術團隊和策略團隊成員4名,北京海川天地策略團隊成功掌握20多套成熟的量化交易策略體系,在商品期貨、金融期貨、個股期權、外匯和某些股票品種上表現良好。
大宗商品投研部擁有資深產業研究員3名,專注於黑色及有色金屬產業鏈、農產品和化工產業鏈研究,投資機會的捕捉。商品研究部3名成員在相應實體企業有多年的工作經驗,對相應產業有較深刻的認知,具有敏銳的市場洞察力。
股票投資部擁有資深股票研究人員2名,股票交易採用量化投資人機結合的方式進行量化選股或擇時。運用量化分析技術減輕投研人員工作負擔,結合投研人員自身經驗,力爭在風險嚴格可控的情況下為客戶實現收益最大化。
債券投資團隊目前擁有成員1名,主要負責為基金產品組合部分資金提供穩定可期的收益,同時提高資金利用率,將閑置資金投資貨幣基金或者進行其他保險的固定收益投資等現金管理類資產。
8. 上海證券的組織結構
股東會是公司的權力機構,董事會是公司的執行機構,監事會是公司的監督機構。董事長為法人代表。董事會下設戰略與投資決策委員會、提名、薪酬與考核委員會、風險管理委員會。董事會下設董事會辦公室、合規總部和稽核監察總部。總經理室下設證券投資委員會、資產管理委員會。公司下設辦公室、人力資源總部、財務管理總部、登記預、決算中心、經紀管理總部、研究所、信息技術總部、風險管理總部、證券投資總部、資產管理總部、並購業務總部、固定收益總部、國際業務總部、創新產品總部14個總部。上海地區設27家證券營業部,在北京、溫州、重慶、南京、深圳、蘇州、杭州等地設25家網點。
2004年9月,公司與日本大和證券SMBC株式會社合資組建成立海際大和證券有限責任公司,法定代表人郁忠民,經營范圍為股票和債券的承銷、外資股的經紀、債券的經紀和自營、中國證監會批準的其他業務。
2007年6月,公司收購上海實友期貨經紀有限公司100%股權,11月完成工商登記變更,法定代表人杜煊君,經營范圍為商品期貨經紀、金融期貨經紀。2008年3月,經工商變更登記,更名為海證期貨有限公司。
9. 投資銀行的組織結構
一般而言,一個投資銀行採用的組織結構是與其內部的組建方式和經營思想密切相關的。現代投資銀行的組織結構形式主要有三種。 股份制的出現和發展,不僅帶來了西方經濟體制中一場深刻的革命,也使投資銀行作為企業和社會公眾之間資金中介的作用得以確立。
20世紀前期,西方經濟的持續繁榮帶來了證券業的高漲,把證券市場的繁華交易變成了一種狂熱的貨幣投機活動。商業銀行憑借其雄厚的資金實力頻頻涉足於證券市場,甚至參與證券投機;同時,各國政府對證券業缺少有效的法律和管理機構來規范其發展,這些都為1929—1933年的經濟危機埋下了禍根。
經濟危機直接導致了大批投資銀行的倒閉,證券業極度萎靡。這使得各國政府清醒地認識到:銀行信用的盲目擴張和商業銀行直接或間接地捲入風險很大的股票市場對經濟安全是重大的隱患。1933年後,美英等國將投資銀行和商業銀行業務分開,並進行分業管理,從此,一個嶄新的獨立的投資銀行業在經濟危機的蕭條中崛起。
經過經濟危機後近三十年的調整,投資銀行業再次迎來了飛速的發展。七十年代以來,抵押債券、一攬子金融管理服務、杠桿收購(LBO)、期貨、期權、互換、資產證券化等金融衍生工具的不斷創新,使得金融行業,尤其是證券行業成為變化最快、最富革命性和挑戰性的行業之一。這種創新在另一方面也反映了投資銀行、商業銀行、保險公司、信託投資公司等正在繞過分業管理體制的約束,互相侵蝕對方的業務,投資銀行和商業銀行混業及其全球化發展的趨勢已經變得十分強大。
10. 請問誰知道瑞士銀行UBS的組織結構,經營戰略,發展歷史,核心業務,營銷業務的具體內容急!!
瑞士聯合銀行集團發展的的跨越式發展
曾經有一個小幽默,講的是有一位富人提著大把美鈔走進瑞士一家銀行,要求開立一個存款賬戶,銀行櫃台人員問他:「先生,您要存多少錢」?那位先生環顧四周,神秘兮兮、小聲地告訴櫃台:「500萬美元」。銀行櫃台人員大聲地對先生說:「先生不要不好意思,盡管瑞士很富裕,但貧窮不是您的過錯」。
雖然只是一個小幽默,多少有些誇張成分,但絕對不是空穴來風。它反映出瑞士這個國家多麼富庶和瑞士的銀行多麼「牛氣」。瑞士乃至全世界如果真有這么一家牛氣的銀行,這家銀行非瑞士聯合銀行集團莫屬①,它是全球資產規模最大的銀行。
瑞士聯合銀行集團的地位
瑞士是歐洲最富有的國家,也是全球最富有的國家之一。在瑞士有兩大東西其它國家難以匹敵,一是鍾表,二是銀行。2004年年底,瑞士人均金融資產超過165000歐元,在岸(onshore)金融資產總計超過1萬億歐元。瑞士也是全球最大的離岸(offshore)金融中心,持有全球30%的離岸貨幣,總額接近2萬億歐元。瑞士還是全球名副其實的銀行王國,銀行產業是瑞士第一大支柱產業。2004年,瑞士金融產業創造了瑞士GDP的14%,銀行產業對國民經濟的貢獻率同樣屬於金融強國的德國、法國和美國的兩倍。瑞士的銀行管理著全球1/4到1/3的國際投資私人財富,所以在私人銀行服務和財富管理兩大金融領域,瑞士銀行佔有極大的市場份額。銀行產業還是瑞士勞動生產率最高的產業,人均產出超過35萬歐元,比瑞士國內平均勞動生產率高出3倍以上②。
瑞士的銀行體系由州立銀行(Cantonal banks)、大銀行(Big banks)、地方和儲蓄銀行(Regional banks & savings banks)、信用合作銀行(Raiffeisen banks)和包括外資銀行在內的其它銀行(Other banks)組成。2003年,瑞士全國銀行總數達378家。
支撐瑞士銀行產業的是它的「大銀行」。經過1993年和1997年兩次重量級的「大象聯姻」,1993年瑞士信貸銀行與民族銀行合並、1997年瑞士聯合銀行與瑞士銀行公司合並,如今的瑞士「大銀行」僅存兩家,瑞士聯合銀行集團(UBS AG)以及瑞士信貸集團(Credit Suisse Group)。
瑞士聯合銀行集團是現今瑞士最大的銀行,也是全球屈指可數的金融機構之一。可以毫不誇張的說,瑞士龐大的銀行產業和全球金融中心的地位,實際上主要是靠瑞士聯合銀行集團來支撐的。在瑞士國內,瑞士聯合銀行的資產和負債均接近瑞士整個銀行業資產和負債的40%,雇員數占銀行雇員總數的30%以上。在國際上,瑞士聯合銀行集團是全球最大的私人銀行,全球最大的外匯交易商,全球最大的資產管理商,在全球商業銀行和投資銀行領域的地位如日中天。很多時候,瑞士聯合銀行集團就是瑞士銀行產業的象徵和代名詞。
自從1997年瑞士聯合銀行集團成立以來,資本和資產規模不斷擴大,業績持續增長,全球影響力大大增強,取得了驕人的成績,由一家僅僅在歐元區內有一定影響的銀行發展成為全球金融市場的有力競爭者。2005年一躍成為全球資產規模排名第一的全球金融業龍頭老大。
聯合銀行集團成功經驗已引起分析家們極大地關注,其優秀的管理技術和企業文化得到人們的一致贊賞,以致國外有分析家認為:「如果說今天的瑞士聯合銀行集團有什麼弱點,那就是它成功太多和太久」。
為什麼瑞士聯合銀行集團能夠取得如此的成功?2005年瑞士聯合銀行集團提出的發展戰略作出了很好的注腳,即:「同一個信念,同一個團隊,同一個目標,同一個UBS(One belief, One team, One focus, now, One UBS)」。
從表面看,這只是瑞士聯合銀行集團的一個形象廣告或品牌戰略,它決定放棄過去花重金獲得的華寶和普惠等品牌,而使用統一的UBS品牌。但是,對瑞士聯合銀行集團的發展歷史進行分析,我們會發現,「四個一工程」是瑞士聯合銀行集團的成功之道。
瑞士聯合銀行集團的發展
1997年的瑞士聯合銀行(UBS)與同樣歷史悠久也同樣屬於當時瑞士「大銀行」的瑞士銀行公司(SBC)進行了瑞士銀行史上最大的合並。這是一樁引起當時全球銀行業轟動的合並案例,合並的直接結果是產生了一家既有悠久的歷史傳承,又有嶄新的品牌形象的瑞士聯合銀行集團(UBS AG)。當時,新的瑞士聯合銀行集團的總資產達到10160億瑞士法郎,員工總數27611人,有分行357家,分布在全球50多個國家。合並使瑞士聯合銀行集團成為當時歐洲最大的銀行和全球第4大銀行,管理的客戶資產達到13200億瑞士法郎,奠定了其全球最大的私人銀行和全球最大的資產管理機構的地位。
瑞士聯合銀行與瑞士銀行公司為什麼要合並?在瑞士國內,瑞士聯合銀行歷史上的百年老對手瑞士信貸集團與民族銀行進行了合並,瑞士聯合銀行失去了瑞士銀行業龍頭老大的地位,瑞士銀行公司失去的市場份額更大,只有兩家銀行主動聯合,才能奪回失去的霸主地位;在國際方面,英國匯豐銀行對米特蘭銀行的收購已經完成並組建了匯豐控股,日本的東京銀行和三菱銀行的合並也早已結束,組建了新的東京三菱金融集團,德意志銀行對美國信孚銀行的收購接近尾聲,美國的花旗銀行、摩根銀行和美洲銀行都在緊鑼密鼓商談對其他美國銀行的收購事宜,新一輪全球銀行業購並高潮即將到來。面對內外競爭壓力,瑞士聯合銀行和瑞士銀行公司選擇適當的購並成為必然。
1998年,兩大銀行合並完成後,瑞士聯合銀行集團的董事會首先完成了對業務部門的改組,將銀行的業務部門劃分成私人和公司客戶管理(UBS Private and Corporate Clients)、資產管理(UBS Asset Management)、私人銀行(UBS Private Banking)、投資銀行(UBS Investment Banking)和私人產權(UBS Private Equity)等5大部門,放棄了SBC品牌而統一使用UBS品牌,在較短的時間內順利度過了磨合期。
但是,瑞士聯合銀行集團生不逢時,正遇上美國高新技術泡沫破裂,原瑞士銀行公司在美國市場對沖基金的投資損失慘重,特別是持有大量頭寸的美國長期資本管理公司(Long Term Capital Management)的破產,造成了瑞士聯合銀行集團超過10億美元的巨額損失。不過,瑞士聯合銀行集團是一家善於吸取教訓的銀行,這一次的失敗帶來了它在投資決策上的重大改變和此後的巨大成功。
1999年,瑞士聯合銀行集團繼續對原有業務進行整頓,在金融市場上有進有退。鑒於保險業利潤微薄和前景不明,它首先中止了與瑞士再保險長達10年的合作協議,出售了持有的瑞士再保險股份及與瑞士再保險的合資的企業,從此主動退出保險業的歷程。為了避免由於業務重疊產生內部沖突和效率損失,它又將原UBS的國際貿易融資業務出售給標准渣打銀行,並出售已經持有的Argor Heraeus SA 的75%的股份。為了發揮比較優勢,它加大了私人銀行和資產管理業務的投入,收購了美洲銀行的歐洲和亞洲私人銀行業務,並擴充了旗下華寶公司(UBS Warburg Dillon Read)的交易大樓,使它成為歐洲最大的證券交易場所,還收購了百慕大有名的全球資產管理公司(Global Asset Management),並將其並入它的私人銀行。為了在美國金融市場站穩腳跟,瑞士聯合銀行集團對原有UBS和SBC在美國紐約證交所發行的股票進行了置換,重新以美國存托債券(ADR)方式發行UBS AG的股票,並且大獲成功,此舉使UBS AG成為第一家在紐約證交所上市的非美國金融集團。
2000年,瑞士聯合銀行集團。在兩方面繼續進行業務調整:一是收縮瑞士本土的業務,擴充美國市場的業務,出售幾家業務重心在瑞士的機構,收購幾家美國公司,完善集團在美國的業務布局;二是繼續收縮保險業務,再一次出售原來持有的幾家保險公司股份,同時加大在電子網路及相關業務的投入,成為第一家能夠提供全面的網上銀行業務的瑞士銀行。
2001年,瑞士聯合銀行集團的最大動作是以120億美元的價格完成對美國著名的投資銀行普惠公司(PaineWebber)的收購,並將其改組為瑞銀普惠(UBS PaineWebber)。普惠是一家老牌的投資銀行,在美國緊跟高盛、美林、摩根士丹利和JP摩根,是美國證券市場公認的一級交易商,在資產管理和證券經紀等方面猶有盛名。瑞士聯合銀行集團的此舉無疑進一步擴展和鞏固了它在利潤豐厚的美國投資銀行領域的地位。由於對瑞士聯合銀行集團前景看好,收購消息宣布的當天,普惠的股票就上漲了40%。當然,此次購並也給瑞士聯合銀行集團的管理層帶來一個重大的難題,就是怎樣有效地整合旗下的瑞銀華寶①和瑞銀普惠兩大投資銀行,從而減少由於內部的矛盾和摩擦形成的內耗。
2003年和2004年,瑞士聯合銀行集團沒有進行大的收購行動,它的主要工作是加大自身具有比較優勢的私人銀行和資產管理等業務的投入,同時擴大代理外匯交易和債券交易的市場份額。風險管理機制的完善和圍繞其產品和服務的第三方分銷基礎設施(Bank for Banks)的建立也是這兩年管理層關注的重點。事實證明,這兩年的調整卓有成效。
2005年6月,瑞銀集團正式發布公告,宣布了所有業務採用統一品牌的策略,其中包括瑞銀普惠和瑞銀華寶,都將劃歸單一的UBS品牌名下。原有的四大業務品牌:瑞銀華寶(UBS Warburg)(投資銀行業務)、瑞銀普惠(UBS PaineWebber)(投資銀行業務)、瑞士銀行私人銀行(UBS Private Banking)(私人銀行和資產管理業務)、瑞銀環球資產管理(UBS Global Asset Management)(國際業務)將重組為以瑞銀(UBS)命名的三大業務:瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)、瑞銀環球資產管理(UBS Global Asset Management)及瑞銀投資銀行(UBS Investment Bank)。瑞士聯合銀行集團在全球發起了題為「四個同一」的公司形象廣告。正式宣布放棄華寶和普惠兩大品牌。這一決定反映出該公司已決意打造能匹敵花旗集團(Citigroup)和匯豐控股(HSBC)的全球金融服務品牌。
表1是2001-2004金融年度瑞士聯合銀行集團按資本規模的全球排名和主要指標變動狀況,資料反映出近幾年各項財務指標的進展狀況,《銀行家》雜志排列的指標較多,在此作者只截取了其中部分主要指標,另外,《銀行家》雜志採用的是多重排名的方法,即以銀行核心一級資本(Core One Capital)為主要排名指標,另外輔之以按照銀行資產、稅前利潤、利潤增長率等排名。(表1採用的是資產(Assets)排名)
資料表明,瑞士聯合銀行集團2001-2005年度按照資產規模排名一直穩居全球前10強,四年中它的位次不斷前移,終於在2005年度坐上全球銀行頭把交椅。瑞士聯合銀行集團與其它銀行的擴張有一個根本的區別,其它銀行的擴張基本上都依賴於銀行購並,而瑞士聯合銀行集團雖然也有購並行動,但與其它銀行相比,它的擴張主要依賴的是業務的增長。因此,它的核心一級資本增長較慢,而資產排名上升較快。使瑞士聯合銀行集團名聞天下它的,是它的高而穩定的利潤回報,與花旗集團等美國銀行相比,每年60億美元的稅前利潤、20%的資本利潤率和不到1%的資產回報率也許有些低,但它是一家歐洲銀行,在歐洲各大銀行中,它的利潤和回報首屈一指,只有匯豐控股與它基本在同一個檔次。由於受到合並前一些不良資產的影響,初期的不良貸款率確實有些高,經過初期的整頓和處置,它的不良貸款率,已經只剩下不到3%的水平,反映了瑞士聯合銀行集團較高的不良貸款消化和管理能力。
圖1對瑞士聯合銀行集團與瑞士僅有的另外一家「大銀行」瑞士信貸集團的業務收入進行了動態比較。1998年,當瑞士聯合銀行集團組建時,瑞士聯合銀行集團與瑞士信貸集團基本處於同一檔次,業務收入都在220億瑞士法郎左右,到2000年,兩大銀行開始拉開距離,瑞士聯合銀行集團的營業收入超過370億瑞士法郎,而瑞士信貸集團卻只有330億,已經相差40億瑞士法郎。特別是2001年,美國股市泡沫破裂,大規模投資於美國對沖基金的瑞士信貸集團遭受了巨大損失,業務規模嚴重萎縮,業務收入下降到只剩下250億瑞士法郎,而瑞士聯合銀行集團由於從1998年對沖基金投資的失敗中得到教訓,及時從對沖基金撤離,後來又嚴格限制對對沖基金和泡沫過多的電子、通訊、網路(TMT)等產業的投資,基本躲過了美國股票市場的危機,業務收入接近330億瑞士法郎,足足超過瑞士信貸集團100多億元。雖然2002年和2003年瑞士聯合銀行集團的業務也有些滑坡,那主要是這兩年全球經濟特別是美國經濟不景氣、投資銀行業務規模急速下降所致,到2005年第一季度,按年率計算,瑞士聯合銀行集團的收入達到380億瑞士法郎,而瑞士信貸集團只有不到330億瑞士法郎。
成功的經驗
瑞士聯合銀行集團無疑是全球最成功的銀行之一,足可以與當今全球最強大的花旗集團及匯豐控股媲美,這與它的市場選擇、業務取捨、團隊精神、風險控制等因素密不可分。
市場選擇
1998年瑞士聯合銀行集團成立伊始,不過是一家在瑞士有絕對市場份額、在歐洲有一定影響的金融機構,雖然客戶遍及全球,但業務范圍主要局限在瑞士國內,在國際金融市場並沒有太大的影響力和發言權。而瑞士國內市場相對狹小、飽和度高,要謀求瑞士聯合銀行集團未來的發展,向外擴張成為必然。歐洲本土雖然輕車熟路,也有相當的業務基礎,但經濟不甚景氣,各國銀行業的集中度相當高,進入前景不太明朗,瑞士聯合銀行採用了「守」的戰略,只謀求鞏固歐洲這一片基本陣地。亞洲當時正遭受金融危機沖擊,市場相對有限且進入難度較大,瑞士聯合銀行集團將其擺在次要位置。美國金融市場龐大,進入壁壘少而自由度高,所以,瑞士聯合銀行集團高層毫不猶豫選擇了美國市場。近幾年的發展已經證明了這一區位發展戰略的正確性,經過幾年拓展,美國成了瑞士聯合銀行集團利潤的重要來源地,美國市場對瑞士聯合銀行集團的利潤貢獻率都遠遠超過1/3。2004年來自美洲(95%以上的業務在美國)市場的利潤首次超過來自瑞士本土的利潤,達到38.91%,按照目前瑞士聯合銀行集團在美國市場的進展,2005年這一比例肯定超過40%。有理由相信,美國市場對瑞士聯合銀行集團的利潤貢獻率還會越來越大。
業務取捨
僅僅進入美國市場並不能保證一家銀行能夠像瑞士聯合銀行集團一樣成功,瑞士聯合銀行集團成功的另一砝碼是在業務領域有進有退,張馳有道。
瑞士聯合銀行集團行業取捨的基本原則是:進入自身有比較優勢的業務領域,放棄自身有比較劣勢的業務;進入前景明朗的業務,放棄前景不明的業務;進入業務互補的業務,放棄業務重疊的業務;進入利潤不高但收益穩定的業務,放棄可能高收益但肯定高風險的業務;擴大代理業務,減少自營業務;在公司業務和私人業務的選擇中,重點發展私人業務。
對於任何銀行的管理高層,要進入某些業務或實施某些收購比較容易,而要主動放棄某些初期擁有的業務卻非常困難,瑞士聯合銀行集團管理高層在業務取捨方面顯示了非常的魄力。
首先,瑞士聯合銀行集團是全球第一家原來曾經擁有大量保險業務有主動退出的大銀行,在其它許多銀行還在熱衷於對保險業的進入而實施全能化時,瑞士聯合銀行集團選擇了主動退出。
第二,瑞士聯合銀行集團主動放棄了高收益證券和對沖基金投資,幾乎完全撤出這兩大投資銀行趨之若騖的領域,也大量減持了泡沫過多的高新技術產業的股份,基本躲過了美國股災。
第三,瑞士聯合銀行集團的購並具有強烈的選擇性。在選擇合適的購並對象實施購並時將其整合進自身業務,瑞士聯合銀行集團收購普惠公司(Paine Webber),看重的是它的美國著名零售經紀商(Retail Brokerage)的特殊地位。普惠主要以市政債券承銷(Municipal Bond Underwriting)而聞名,是行業的領頭羊,但是,盡管這一業務有相當的市場規模,由於利潤偏低,普惠公司對於其它銀行沒有多少吸引力,瑞士聯合銀行集團的這一收購初期也不被大多數分析家看好,而瑞士聯合銀行集團認定了普惠,因為普惠的業務與華寶的業務幾乎沒有重疊,是一筆互補性很強的交易,收購使它能夠在美國市場獲得新的盈利空間。現在分析家們認為:「瑞士聯合銀行集團的這筆交易未來有很好的前景,它不僅僅只是填補了瑞士聯合銀行集團資產聚集的缺口,而且可以通過普惠幫助銀行整體成長。有助於瑞士聯合銀行集團建立公認度和吸引出色的專業人才」。
由於自營業務存在巨大風險,但代理業務幾乎沒有風險,所以,瑞士聯合銀行集團近幾年便主攻代理業務。在代理外匯交易領域,瑞士聯合銀行集團現在是全球最大的外匯交易商,處理全球交易量的大約12%,瑞士聯合銀行集團也是美國最大的股票交易商,根據湯姆森金融(Thomson Financial)提供的數據,佔全球交易量的九分之一。
團隊精神
團隊精神是企業成功的關鍵因素之一,沒有團隊精神的企業會由於內耗降低效率和喪失競爭力,瑞士聯合銀行成功的關鍵,是由於它打造了一個單一的企業文化,它吸收的大量的來自不同領域和不同企業的人才,唱的都是UBS的同一曲譜。
瑞士聯合銀行集團深知,誰經營品牌,誰累積財富。所以,它從一開始就注重單一品牌的打造,1998年它就放棄人家視為「金字招聘」的SBC品牌,而全力樹立UBS品牌,2005年,它又將放棄華寶和普惠兩大品牌,這無疑有助於整合瑞士聯合銀行集團這部龐大的金融機器。
實行單一品牌有利於瑞士聯合銀行集團團隊精神的培養,不會像瑞士信貸集團一樣在集團內出現獨立王國,也不會出現專業人才各伺其主而產生內耗。瑞士聯合銀行集團的員工心中只有公司利益,員工們相互協作,業務協同發展,有效地促進了集團的整體壯大。
當然,只是實施單一品牌戰略並不是瑞士聯合銀行集團團隊精神培養的全部。瑞士聯合銀行集團忠實人才的合力配置,做到人盡其材,在適當的位置上發揮才能。
風險管理
瑞士聯合銀行集團近幾年的成功,與它對風險的嚴格管理和控制密不可分,有分析家形容現在的瑞士聯合銀行集團對待風險「就像白發老太太一樣謹慎小心」。
在業務取捨上,瑞士聯合銀行集團寧願選擇利潤率偏低但收益穩定的業務,在客戶取捨上,瑞士聯合銀行集團重點拓展高凈值(HNW)客戶,即不止是關注客戶的交易規模,也同樣關注它們為公司帶來的利潤,所以它重點發展私人銀行業務,以較少的資本滾動了龐大的資產,而且保持了較高的回報率。有資料反映,近幾年瑞士聯合銀行集團的低風險的私人銀行業務利潤已經與投資銀行業務並駕齊驅,佔到公司總利潤的40%。
瑞士聯合銀行集團風險管理成功的一大訣竅是套期保值產品的開發和運用。它聘任了大批套期保值業務專家,開發了一批有套期保值功能的金融衍生產品,廣泛運用於各種具有風險的業務之中。
在金融分析家的印象中,瑞士聯合銀行集團的風險管理高度集中,而且極其保守。瑞士聯合銀行集團不助長任何對風險的偏好。很多分析家還認為:「瑞士聯合銀行集團是風險的局外人」。什麼地方有風吹草動,它就不會捲入、或將其頭寸套期保值甚至不建立任何業務關系。
正是由於瑞士聯合銀行集團對風險的謹慎態度,保證了它在全球經濟並不甚景氣、歐洲銀行效益普遍不佳的大環境下取得了優異的成績。