郎咸平建議投資債券

㈠ 郎咸平質疑TCL產權改革方案，還起訴了顧維軍，現在結果怎麼樣了

質疑郎咸平教授關於TCL產權改革方案的質疑

最近，郎咸平教授關於海爾、顧雛軍的格林柯爾、TCL 等中國知名企業的言論成為非常值得關注的經濟界的熱點，非常佩服郎教授關於格林柯爾、海爾詳實的論證、深邃的眼光、滿腔的熱情和仗義執言的勇氣。但是在關於TCL 產權方案的論證中，有些論據的力度不夠，觀點比較主觀，結論比較片面。
郎咸平教授的TCL產權的分析，主要表達一個觀點，即TCL的成功很難說是產權改革的成功，而是國有資產流失，管理層不正當獲取國有資產的一個案例。
郎咸平教授認為：惠州政府與TCL的經營試點及經營協議是不公平協議，因為凈資產收益率作為對管理層獎勵的唯一標准，且通過TCL的財務指標分析發現TCL有為提高凈資產收益率財務造假的嫌疑。
相關的背景資料如下：
1997年惠州政府與顧雛軍控股的順德格林柯爾公司批准TCL集團進行經營性國有資產授權經營試點，幷與李東生簽署了為期5年的放權經營協議。按照協議規定，TCL到1996年的3億元資產全部劃歸惠州市政府所有，此後每年的凈資產回報率不得低於10%；如果多增長10%—25%，管理層可獲得其中的15%；多增長25%—40%，管理層可獲得其中的30%；多增長40%以上，管理層可獲得其中的45%；超出部分獎勵給經營管理層，或者以優惠價購買。
郎教授認為：「這個協議是不公平的開始，因為凈資產收益率不是唯一的標准，」管理層可能為獲得股權造假財務數據，並以系列財務數據為論據。
我們先來看看郎咸平教授的財務數據分析有沒有道理，再來談談這個協議是不是不公平的開始，最後看看產權改革到底有沒有必要。
一、郎咸平教授關於TCL的財務指標分析到底說明了什麼？
郎咸平教授提出的懷疑，就是TCL管理層為了追求凈資產收益率，有可能進行財務造假。由於不能對TCL的財務數據進行真實的審計，所以我沒有理由肯定TCL的財務數據絕對真實，但是，郎咸平教授的財務指標分析以及由此產生的疑問是沒有邏輯性的。
現在我們就郎教授提出的幾個指標來探討一下：
下表為TCL的幾個指標的電子行業排名情況。
凈資產收益率（%） 第3名
總資產收益率（%） 第6名
成本費用利潤率（%） 第26名
股票收益率（%） 第32名
流動比率 第26名
現金比率 第31名
資產負債率（%） 第35名
利息保障倍數 第12名
毛利率（%） 第25名
主營業務利潤率（%） 第25名
凈利潤增長率（%） 第16名
總資產增長率（%） 第23名

1、郎咸平教授認為：「如此低的毛利率和主營業務利潤率（排名在25），如何能創造出如此高的凈資產收益率呢（排名在3），我百思不得其解。」
我們知道，毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入，主營業務利潤率=主營業務利潤/主營業務收入，兩者都是反映贏利能力的指標。而凈資產收益率（ROE）=凈利潤/股東權益。影響ROE的幾個要素是：
ROE=銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數
既然影響ROE的因素不是利潤率一個方面的指標，更與資產周轉速度、負債程度相關，那麼利潤率、毛利率低的企業可以通過加快資產周轉速度、提高財務杠桿來獲得高的ROE，這樣的企業在中國，在外國可以隨便舉出幾十個來。而上表中TCL流動比率排名26，資產負債率排35位，高負債的經營特徵正好證明ROE的合理性，那又何必從一個因素來質疑最終的ROE的不合理性呢？又何存在百思不解呢？
2、郎咸平教授認為：為何風險如此大的公司卻給股民創造出了極差股票收益率（排名26），也就是TCL的股民承受了高風險低收益的不合理組合。
如果郎教授所指的股票收益率按照如下公式算出，收益率＝（股息＋賣出價格－買進價格）/買進價格×100％，那麼，股票收益率只跟股利政策和股票買賣時機有關，這兩個因素都不與公司的高負債經營策略有關，相反，高的負債帶來的高收益，正好體現在凈資產收益率的名列前矛上面，這樣的分析才具備邏輯性。
3、關於ROE的分析只能得出TCL盈利模式的結果，關於股票收益率的分析不能得出TCL就是一個高風險而不能給股民提供收益的公司，也不能直接得出ROE存在會計造假的結論。這些財務數據在行業中的排名，不能證明TCL並不成功，也不能證明產權改革並不是企業發展的動力；
二、TCL協議公平嗎？
我認為，凈資產收益率的確不是評價盈利、業績唯一的標准，但是不管多麼復雜的標准，總要遵循兩個原則，一個是關注最值得關注的東西，一個是力求合乎實際。即使我們設計出幾十個系列組合的指標，也會發現它的不足和自相矛盾。沒有完美的指標，只有合理的指標。
1997年的協議，從經營的結果來看，積極的作用遠遠大與消極的方面，管理層的積極性被成功調動，簡單的指標反映了在當時的政策和經營環境下國有資產保值增值的根本目的和國有資產收益率的期望值，在保值增值的基礎上，收益與管理層共享。
郎咸平教授論證產權改革的弊端時有個出名的比喻：保姆給主人打掃房間，最後卻成為房子的主人。其實這個比喻非常不恰當，因為不管是張瑞敏，還是李東升，他們不僅僅打掃了房子，還用傑出的創造才能使一套破房子變成了摩天大樓，然後你拿這個大樓的幾間或者十幾間獎勵給他，有不合理的因素嗎？
我認為，不在於獎勵他們幾間房子這個思路是錯誤的，而是是否真正做到了創造財富即草房變大樓的問題，同時是在此基礎上的利益共享的問題。企業家和國有資產的股東應當作為兩個獨立平等的主體，在維護各自主體利益的情況下達到雙方利益的最大平衡和擴張。單方面強調任何一方面的問題都是片面的。探索並達到這個最大的均衡，必須逐步完善所有的細節和法制，而不是純粹用道德來控制，用激情來控制，用口號來控制。所以，產權改革的方向絕對沒有錯誤，錯誤的是因噎廢食，一葉障目。
TCL的問題也是構成上述問題的一個部分，我對財務指標的分析是想說明TCL並不是一個業績非常差的公司，這個就說明了TCL在創造財富，創造資源；創造過程中，用激勵制度做到利益共享。我們一定要把企業家和作為股東的政府看做平等的兩個主體，如果激勵制度並不合理，政府這個股東應當出來修改和完善，即使暫時沒有完善，也不能否定整個產權改革的主流。作為所有者，即使是國有資產，也有他投資的預期收益率的問題，這個收益率只要能夠保證甚至高高超過預期，就不能說這個激勵制度就完全壞到骨子裡去了，因為它還是達到了雙贏的局面。
在國有企業存在生存問題的時候，往往就是國有企業打算賣給私人企業的時候。這個價格怎麼定，如何評估，其實決定權在於所有者，而不在於民營企業。有的地方出現了國有企業賤賣的現象，這個問題的責任人在於政府，在於所有者。政府事實上是國有企業所有者的代表，對於國家或人民這個主人來講，政府也可以稱作國家或人民的職業經理人。政府職能或保值增值職能的監督和審計的完善，才是解決問題的有力保障，而不是產權改革的方向不對。在產權轉讓的過程中，你可以招投標，可以委託最好的評估機構，可以參考市場價格決定賣或者不賣，可以談判賣的細節和條款。企業家是理性的，在市場進行交易和談判，誰都會維護自己的利益。如果政府不維護國家和人民的利益，那是政府責任不到位，關鍵在於政府的問責制、政府職能後續監督的完善和國有資產改制的系列制度完善，而不是產權改革的方向問題。
郎教授問：「在國有控股的情況下高管人員就可以將公司「合法」的做壞，但自己擁有股權以後就立刻將公司做好，那麼受全民委託的國有企業高管人員的信託責任在哪裡呢？」
我們應當用理性的觀點來看待這一切，人們權衡利弊，並對激勵做出反應，沒有理由要求一個人（不管他是職業經理人也好，還是普通的員工）永遠只憑道德或者感性來做事情。責任和道德建立在制度的基礎上，沒有科學的機制，沒有激勵和相配套的約束政策，不管是國有企業還是私人企業，都是沒有辦法做大做強的。國有企業如果永遠不改制，不進行產權改革的實驗，不捨得付出適當的產權改革的代價，就沒有辦法做好。目前資本市場的混亂，不是說法制就解決不了根本問題，而是我們的法制給出了令人眼花繚亂的限制措施，而違反這些限制措施的機會成本卻很小。理性的加大違反規則的機會成本，同時建立監管機關的問責制，讓中介機構吃飽穿暖真正獨立，才能逐步規范，逐步發展。相應來說，由於國情、資本市場的現狀、相關政策和制度的不嚴密等綜合問題，讓我們的產權改革付出一些代價，我認為也是值得的事情，只要國有資產的保值增值比產權改革前更加成功，蛋糕做大了，就是多分一點給管理者，又有什麼問題呢？
郎教授認為：TCL改制使管理層擁有25%的股份，這個改制是MBO的成功，是TCL管理層的成功，是國有資產的進一步流失。
不管是各種形式的產權改制，還是MBO，目的都是力求激勵經理人，使所有者和經營者目標統一起來，減少代理成本，讓股東最終得到最大限度的增值。我們發現，所謂的產權改革或MBO的弊端，關鍵在於：
購買國有資產的價格認定是否公正，或管理層獲得股權的途徑是否合理合法公平？
解決MBO 「buy in 」的途徑是，用合理的市場價格而不是凈資產價格來確定MBO購買國有股權的價格，以解決股權分置導致的管理層超低價位購買國有股權的問題，避免流通股與非流通股的巨大價差造成的不公正交易。
MBO可以暫停，但是不會影響產權改革的方向，因為它只是產權改革的途徑之一而已。我們的重點應當放在如何讓產權改革更有力的推動國有企業乃至國民經濟的發展，做大蛋糕，而不是無謂的爭論。

㈡ 郎咸平教授說，高盛從建行賺了1300億人民幣，這到底是怎麼回事

下面是郎咸平的原話：

「高盛曾經是中國工商銀行的最大股東，它的好朋友美國銀行曾經是建行的大股東。建行的上市讓它們賺了1300億元，就是說我們每一個老百姓都為美國銀行付出100元。金融改革，最後圖利了高盛集團。

實在不知道當時是怎麼盤算的，為何會被高盛牽著鼻子走。最近那些幽靈頻頻套現，從中獲取了巨額財富。伴隨著他們的唱空和唱多，我們被搞得暈頭轉向，一些所謂的專家則感覺自己好得不得了，這些專家就是跟中國股市的「黑嘴」一樣，在給高盛抬轎子，甚至他們被高盛利用了還不知道。「

(2)郎咸平建議投資債券擴展閱讀

《環球時報》披露高盛在世界和中國干下的部分壞事：「兩年多以前，石油等國際大宗商品價格暴漲，導致全球性通脹和發展中國家經濟日益困難，其實就與高盛等跨國投行的操縱直接相關。以油價為例，在國際油價於2008年7月創下每桶147.27美元的歷史記錄之前，走勢幾乎與高盛推出的報告一致。

一位中國經濟學家稱，中國國有銀行2004年改制的時候，高盛相繼發表報告，詆毀中國的國有銀行，說不值一點錢，說壞賬太高了，不值錢，你們都別要。但結果高盛等以極其便宜的價格收購了中國銀行上市的股權。僅某個國有商業銀行的上市，高盛等華爾街公司賺了1300億人民幣，相當於中國每人給了美國100元。

」清華大學中美關系研究中心高級研究員周世儉對記者說，高盛一直擾亂國際金融秩序。2007年，高盛發表報告，稱原油要漲到200美元一桶，當時中國拚命購買了價格為147美元一桶的原油，高盛還與一些中國公司設下「對賭協議」，自己卻悄悄拋售原油。到了當年年底，油價降到34美元一桶。中國國資委官員曾表示保留對高盛等交易欺詐起訴的權利。

或許有讀者還記得，2008年本報今日快評對油價問題、「銀行賤賣論」問題等發表了一系列看法，年底以《為什麼先生老是欺騙學生》為題，作了一個小結。(參見《常態》一書)我在文章最後說：「在與狼共舞的『貨幣戰爭』中，我們輸多勝少。先生有責任，學生也有責任。」

㈢ 不要迷信 郎咸平 他昨日出了片文章，炮轟新2萬億投資、炮轟凱恩斯主義，炮轟地方債務，各位認同嗎

㈣ 郎咸平：投資想賺錢，你必須要知道的一些事情

首先要說的是，黃金是被操縱的。美國政府是有計劃地指令國際金融炒家「配合市場的趨勢」從期貨市場買黃金，使金價在短期之內大幅度地抬高，進一步造成黃金投資者的恐慌，於是更多投資者會進入黃金市場搶購黃金。這對美國政府有什麼好處呢？郎教授也做過經典分析：

第一，購買黃金一定要用美元。以一個搶購黃金的歐洲人為例，他必須先拋歐元，買美元，再買黃金，於是造成了歐元跌、美元漲和黃金漲的局面。其他國家的人要想搶購黃金，也必須先拋售本國貨幣去買美元，然後再買黃金，造成同樣的效果。這不就是美國政府想要的美元上漲的結果嗎？

第二，在全世界投資者搶購黃金的時候，美元竟然漲了，而歐元竟然跌了，這不就使得美元超越歐元和其他主要貨幣，成為真正的避險貨幣嗎？

這才是美國政府真正的意圖，可以達到既讓美元升值，又讓美元成為避險貨幣的一箭雙雕的目的。

因此，投資是一門學問。靠的不是膽大，只要有專業的知識還要洞悉各種各樣的政策和一些相關的背景，但是要知道，這些對於普通的民眾來說，實在太難了。國內的一些經濟學家，總是弄一些咬文嚼字，專業性很強的術語誇誇其談，顯得非常的高大上，其實完全沒有必要！老百姓喜歡通俗易懂的解釋，解惑答疑，幫助大家投資。

作為著名經濟學家，也被愛稱為百姓經濟學家，郎咸平教授用平民化的術語，講解專業的金融知識，解釋一些經濟現象和政策以及相關的國際背景，生動而富有樂趣，大眾能聽得懂，也很容易理解！讓你可以在投資中多一雙眼睛，發掘更多賺錢的機會！

對於這些觀點，你怎麼看？

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喜歡我就關注我喲！

㈤ 郎咸平錯了嗎 郎咸平說，美國要求人民幣升值是為了混過選舉，但是現在選舉早過了，怎麼人民幣現升值3.5%

橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同。
郎不是算命的，不可能事事精確。他的看法，只是他的一家之言，有對的可能，有也有不對的可能。
對了，說明他的分析範式靠譜；不準確，說明他的分析範式需要進一步調整，也不算丟人，學術也有一個成長過程。
這個世界上，關於人民幣匯率的問題，能一錘定音的，就是上帝老人家，目前他老人家出差，沒空理會。
你再等等吧，呵呵~~人民幣今天還會升，預計2011的升值幅度是6%。
這不是郎說的，是我說的，我也不是算命的，僅供參考。

迷，不要迷信。

㈥ 螞蟻金服的余額寶收益為什麼收益下降，郎咸平說：現在

余額寶屬於貨幣基金，主要投資於存款、債券等相關金融工具，金融工具的價格會有所波動，因此每天的收益也會有變化。

收益計算：
余額寶每天的收益都不同，收益計算公式=（余額寶確認金額/10000）X當天基金公司公布的每萬份收益

若對余額寶收益跟實際存入金額不符或存在波動等有疑問，請聯系天弘基金公司。
天弘基金公司官網地址：www.thfund.com.cn，選擇首頁旺旺咨詢或在線咨詢
天弘基金公司熱線電話：95046
服務時間：周一到周五9點~21點，周末只有在線客服

㈦ 金融危機過去了嗎

它來了，一隻碩大的蝴蝶
架設起自己的橋梁。
所有的孩子都要看我所寫的燃燒的字行。
但使節們突然回來。他們要走了。
啜飲每一根
請容他用他的詩哈哈

㈧ 郎咸平如何理財

通過他的節目可以看出，他是對中國經濟的增長基本屬於消極的態度，他看好的是香港與美國的經濟，如果他理財的話，我猜他會在中國國內賺錢，在香港和美國做投資。

㈨ 郎咸平：什麼是垃圾債券

垃圾債券（junk bond；junk），也稱為高風險債券。評信級別在標准普爾公司 BBB級或穆迪公司Baa級以下的公司發行的債券。垃圾債券向投資者提供高於其他債務工具的利息收益，因此垃圾債券也被稱為高收益債券（high yield bonds），但投資垃圾債券的風險也高於投資其他債券。
垃圾債券又稱劣等債券，指信用評級甚低的企業所發行的債券。一般而言，BB級或以下的信用評級屬於低。信用評級低的企業所發行的債券的投資風險較高，因此，需要以較高的息率吸引投資者認購。以標准普爾的信用評級估計，投資於BB級、B級、CCC級、CC級或C級的債項或發行人，具有一定的投機性，而在不穩定的情況下，即使發行人或公司為投資者提供了一些保障，有關保障的作用也會被抵消。質素最低的債券，即標准普爾評級BBB及以下，所獲評級一般較低及不能履行償還本金之風險較高。在baA或BBB以下的債券，是屬於違約風險較高的投機級債券。

㈩ 郎咸平為什麼被投資受害者圍堵

理財失敗的老百姓堵截專家無非是要一個說法。

8月6日晚，浙江台州椒江劇院，經濟學家郎咸平在演講完後被泛亞投資者圍堵在劇院後門，警方隨後也趕到了現場。

論壇主辦方工作人員透露，郎教授被圍堵，可能和此前合作過的一個「P2P」項目有關。「而前來圍堵的市民顯然在這個項目上吃過虧，但應該不是椒江本地的，否則早在郎教授入場時就出現了，不會等到其離開時才出現。」該工作人員介紹。

專家在理財方面的宣傳讓很多的老百姓上當受騙，現在看見專家老百姓肯定是要討說法的。