耶魯基金長期投資視野

⑴ 知乎· 在美國大學的捐贈基金工作是一種怎樣的體驗

其實大部分美國大學基金會就是一種FOF （Fund of Fund），只不過沒有直接客戶的壓力，而程序上只需對董事會負責。至於內部工作如何，基本上每家學校各不一樣。在我知道範圍內，大概介紹下。
首先，分兩類：一， 公共的-大多是公立大學的基金會，如加州大學，德州大學。這類基金會需要向公眾定期報告。幾個特點：
1. 由於需要公開很多信息，這樣子學校基金可能會喪失一部分的超額收益，因為不共享倉位的投資經理會被排除。從投資配置的角度講，這樣就有了偏見。如果你不是因為認為不透明的經理比透明經理表現要差而做這樣的決定，理論上你的配置不是最優的。
2. 公共的大學基金管理人員的薪水要公開，如果完全市場化的薪水結構，會受到很大的公共壓力。
3. 會收到很多公眾的質問，需要PR部門支持。公共關系很重要。
二，私有的-大多是私立大學基金會。如哈佛耶魯。
1. 由於是私有化的部門，這類的大學基金會不需要公開太多信息。
2. 基金管理人員薪金可以完全市場化，只要董事會批准。之前有新聞爆出哈佛的交易員幾百萬美金薪水遭到董事會質疑。

3. 投資也更自由，工具更多，可投資的范圍更廣。大學基金會是非盈利組織，從公司本質上就決定了整體工作節奏跟各大對沖基金投行肯定是要慢些。而且大學基金是買方，各大基金經理，咨詢公司，資管公司，軟體公司都會到你辦公室來攬生意。另外，個人覺得，由於跟大學有千絲萬縷的聯系，大部分的大學基金的學術氣氛濃厚，有很多高級經理同時也是教授，也經常會有學術大牛來探訪。我曾經打開過一個「古老」的EXCEL模型是由William Sharpe（諾獎得主，Sharpe Ratio公式發明者）親自編寫，蠻驚訝的當時。這些人都是慢性子，所以大學基金大都是四平八穩的。
現在把題目延伸出去一下下，從投資角度來講，大學基金的兩個主要特徵：
1. Allocation 比 Selection 重要！大學基金其實就是allocator。 資產配置對總體收益的影響比選擇出好經理人影響要大的多。畢竟大學基金講究的是Diversified，表現再好的經理，在整個portfolio下不見的佔比能超過個位數百分比的。
2. 大學基金是長期投資者。捐贈金從技術角度上講是最追求長期收益的一種資本，因為捐贈金沒有obligations。如果學校沒有財務上的需要，理論上捐贈金是不用考慮「贖回」的。所以如我之前答的一貼里問的，這就是為什麼VC/PE拿了很多養老金捐贈金的投資。因為長期投資者可以拿流動性缺失的超額收益，這正是VC/PE提供的。也正因為是長期投資者，所以在大學基金里的人都有很長的工齡，流動性較低，這也復合了整個基金的格調：長期穩定的增長。稍微講下耶魯和張磊，據我所知，張磊只在耶魯實習過，但是這就夠了，因為結識了David Swensen，當代最偉大的投資人之一（或者沒有之一）。而且張磊本身當時能力就很突出，已經夠格可以當基金經理了。Yale給了第一筆錢，也帶動了其他幾所學校基金。加一句，現在前10大美國大學基金，有6家還是7家的首席投資官都是David Swensen以前的手下。

⑵ 耶魯大學首席投資官大衛·斯文森因病去世，他有著怎樣傳奇的一生

大衛斯文森提出的投資理念，被大量捐贈基金所以使用，他掌管的大學基金收益率也常年名列前茅。根據外媒報道，知名投資人斯文森與最近離世，享年67歲。據悉，該投資人在美國金融市場頗具影響力，其掌管的大學捐贈基金的收益率常年高於其他同類基金，並且其提出的另類資產配置方式，被不少養老基金和捐贈基金所借用。在掌管耶魯大學基金的幾十年裡，該基金的投資回報率達到了9.9%，這個數字高於同一時期的美股收益率。

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⑷ 耶魯大學投資大師斯文森病逝，你對投資了解多少

隨著大家生活水平越來越好，很多人手裡都有了閑錢，這些錢與其放在卡里，還不如學習如何去投資理財，這樣也能夠節省錢。其實作為一個普通人，對於投資還真是一知半解，而且至今還停留在買理財產品上。說出來不怕大家笑話，本人根本就不會理財，更別說投資了，可能因為心理承受壓力的能力比較差，所以也不太適合投資。

而且勸一句，那些心理承受能力差的人最好不要去投資，因為很容易就會把自己逼成抑鬱症、神經衰弱。不管如何投資都需要謹慎一些，畢竟花的都是自己辛苦攢下來的血汗錢。在購買理財或者投資之前，一定要先簽訂好合同，並且仔細查看其中的內容。希望大家都能夠學會如何去理財。

⑸ 張磊向耶魯大學捐款的錢從哪裡來的

Zhanglei那家公司的名字叫 Hillhouse Capital Management（高瓴資本）。是耶魯大學基金在中國的實體（entity）的名字，負責管理耶魯大學基金的投資。高瓴資本至少作為戰略投資者投過中國鐵建H股上市的pre-IPO。
所以，我覺得這筆錢應該有一部分是相當於Yale的投資回報。

⑹ etf基金長期持有好還是短期波短操作好

沒有好與不好的。

基金投資不論是投幣資貨基金，還是投資股票型基金，長期持有和短期操作永遠都是一對矛盾體，如何使投資者既能夠磨合這兩個矛盾體，意義重大，而我們也將其看作是基金戰術的「前瞻性」和「獨立性」的磨合。

基金戰術的「前瞻性」，概言之，即前瞻選擇長期投資的基金方向。投資者宜從基金公司、基金產品、基金經理入手，立足自上而下或自下而上的視角分析--不謀全局者，不足謀一域。基金戰術的「獨立性」，簡言之，即獨立判斷短期交易的擇時過程。投資者應以國內與國際宏觀經濟周期、供需與政策中觀市場趨勢、機構與散戶微觀投資情緒為綱，深度捕捉行業動量效應、動量反轉，客觀甄別市場運行趨勢、運行軌跡--不謀萬世者，不足謀一時。

而在抉擇這兩種戰術的時候，不少人卻會出現不一樣的猶豫。首先是盲目主義者的短錯長錯。如果既不能做到短期准確擇時的獨立判斷，又不能培養長期穩健選基的前瞻視野，只是道聽途說、人雲亦雲、一擁而上盲目投資，那也許大幕尚未拉開就已經預見了故事的結局。從這個意義上講，無需潮水退去後才知道誰在裸泳，大部分情況下，下海的時候就知道了。

其次是機會主義者的短對長錯。鼠目寸光，只顧短期投資過程的丁點收益；頻繁交易，重擇時而輕選基，基金投資股票化甚至權證化，無疑是基金投資者應當避免的投機態度。它不僅無助於個人取得穩定的相對收益，而且導致基民「綁架」基金經理的現象發生，並進而引起證券市場的急劇波動。

其三是理想主義者的長對短對。既能保持長期選基方向上的前瞻性，又能實現短期擇時過程中的獨立性，在保證絕對收益的同時，還取得超額收益，這樣的「類私募」理想狀態可遇不可求，不是一個普通的基金投資者所能企及的事。

⑺ 幾乎永遠滿倉的耶魯基金憑什麼長青於世

只要社會處於長期的和平狀態，沒有巨大的天災，也沒有形成特殊的阻礙社會發展的利益階層和制度，優勝劣汰機制能在經濟里充分體現出來，一個國家的財富肯定越來越多。即使有經濟危機，長期看，財富仍然是增長的。股票是財富的表現形式之一，長期看，股票價格也必然是增長的。您只需挑選優秀的公司，長期持有，肯定隨社會的發展股票市值也隨之增長。這就是耶魯基金永遠滿倉卻長青於世的原因。

⑻ 想要自學炒股，基金，期貨等理財方面的知識該看些什麼書

大道至簡，一些看似簡單的東西其實也可以組合出復雜的玩意，

1.財商啟蒙

1）《小狗錢錢》

經典的理財童話入門書，既適合兒童，也適合很多大人閱讀。

2）《富爸爸，窮爸爸》

影響一代中國人的財商啟蒙書。作者列出財務自由必備的四項技能「會計、投資、市場營銷、法律知識」。

3）《巴比倫富翁新解》

喬治·克拉森的「巴比倫富翁」系列在歐美非常暢銷，中譯本也有很多，簡七註解的這個版本更符合現代人的生活習慣，易於實踐。

4）《鄰家的百萬富翁》

從統計數據中總結出美國富人共同擁有的習慣，主要是「節儉」。

5）《蘇黎世投機定律》

想要致富唯一的辦法就是去「冒險」，如果你追求的是無憂無慮，那麼你將永遠貧困。

6）《百萬富翁快車道》

作者認為創業比投資能更快實現財務自由，很多觀念具有顛覆性。

7）《好好賺錢》

簡七的第一本紙質書，教人們通過理財去實現人生自由，適合沒有財務基礎的人閱讀。

2.投資工具科普

1）《銀行行長不輕易說的理財經》

用接地氣的語言介紹各種投資工具，第6章的理財個案適合上班族參考。

2）《錢的外遇》

簡單介紹了貨幣、期貨、股票、房產、保險等投資方式，不過大多是從香港市場得出的經驗。

3）《解讀基金：我的投資觀與實踐（修訂版）》

基金入門的代表作，也是很多基金大V的啟蒙書。

4）《指數基金投資指南》

指數基金定投入門書，介紹了一種適合普通人的低估值定投策略。

5）《ETF投資：從入門到精通》

上交所編寫的普及讀物，不僅介紹了ETF，還講了資產配置、生命周期等其他投資理念。

6）《國債投資指要》

比較通俗易懂，是一本國債投資的入門書。

7）《可轉債投資魔法書（第2版）》

不僅講了可轉債的基本知識，還有很多實際案例，給普通人投資可轉債提供了一個思路。

8）《炒股的智慧（第4版）》

非常適合新手的入門書，作者在華爾街以全職炒股為生，總結了很多實用的經驗。

3.經濟學入門

1）《寫給中國人的經濟學》

經濟學者王福重寫的一本通俗讀物，適合經濟學小白入門。書後附「經濟學深度閱讀指南」，有興趣可以照此指南進階學習。

2）《推開宏觀之窗》

宏觀經濟學的啟蒙書，結構是標準的「總分總」，非常清晰。

3）《七天讀懂宏觀經濟》

根據哈佛商學院課程講義改編。看完可以建立一個簡單的宏觀經濟學框架。

4.金融學入門

1）《金融知識國民讀本》

央行前行長周小川主持，中國人民銀行編寫，背景深厚，權威性強。

2）《推開金融之窗》

把金融理論解釋得非常白話的神作。

3）《果殼里的金融學》

手把手教你用Excel計算現金流貼現、債券久期、凸性等金融模型，比較適合理科生閱讀。

4）《巴倫金融投資詞典》

目前最好的中英雙解金融詞典。

5.財務基礎入門

1）《世界上最簡單的會計書》

會計入門書代表作，用賣檸檬汁的故事，講解一個企業完整的運營過程，純小白都看得懂。

2）《財務智慧——如何理解數字的真正含義》

用最簡潔的語言把財務知識講明白，適合非財務專業人士入門。

6.投資理念入門

1）《漫步華爾街（第10版）》

被稱為有史以來「最偉大的投資經典」之一。作者認為普通人買入指數基金並一直持有，是一種長期有效的投資方式。

2）《股市長線法寶（第5版）》

作者西格爾用統計數據證明，過去200多年股票的投資收益是各類投資品中最好的。

3）《投資者的未來》

買好公司的股票未必能賺錢，很大一部分原因是市盈率太高。西格爾從歷史數據發現，「高增長率、低市盈率、高分紅」的公司投資收益相對較好。

4）《贏得輸家的游戲（第6版）》

投資經典名著。作者認為絕大多數個人投資者無法打敗市場，投資指數基金是最佳的選擇。

7.資產配置入門

1）《有效資產管理》

資產配置入門書籍，「極簡投資」的方法就來源於這本書。

2）《機構投資的創新之路》

史文森管理的耶魯捐贈基金是全球大學基金中業績最好的，他在資產配置上的建議值得普通人參考。推薦張磊的中譯本。

8.大師著作

1）《聰明的投資者（第4版）》

「價值投資之父」格雷厄姆專門為業余投資者所寫，巴菲特為第4版撰寫序言，並稱之為「有史以來最偉大的投資著作」。

2）《共同基金常識》

系統了解基金最好的一本書。作者約翰·博格創立了世界上第一隻指數基金。

3）《忠告：來自94年的投資生涯》

羅伊·紐伯格被稱為「美國共同基金之父」，在他68年的投資生涯中，沒有一年賠過錢。

4）《股票作手回憶錄》

「投機之王」利弗莫爾操盤生涯的小說體傳記，闡明了交易的本質和精髓。繁體版推薦寰宇版（附有插圖和專訪），簡體版推薦丁聖元譯本（最全面、專業水平好）。

5）《索羅斯：走在股市曲線前面的人》

這是一本索羅斯的訪談錄，通俗易懂，可以作為《金融煉金術》的導讀本。

6）《羅傑斯環球投資旅行》

1990年吉姆·羅傑斯曾騎摩托車環游世界，旅行中記錄了他在世界各地看到的投資機會。

7）《安東尼·波頓的成功投資》

有「歐洲股神」之稱的安東尼·波頓介紹自己的投資經歷，很多內容值得個人投資者參考。

8）《大投機家（修訂版）》

科斯托拉尼是德國著名的投資大師，這本是他的自傳，裡面有很多深刻的投資道理。

9）《在不確定的世界》

這本是美國前財長魯賓的自傳，包含了政治、金融等多個領域，寫得非常精彩。

9.經濟/金融/投資史

1）《逃不開的經濟周期》

匯總不同流派的經濟周期理論，還介紹了各類資產在經濟周期中的表現，適合業余投資者閱讀。

2）《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》

研究投資市場大眾心理的經典之作，介紹人類歷史上的三大金融泡沫：鬱金香、南海公司、密西西比泡沫。

3）《偉大的博弈：華爾街金融帝國的崛起（-2011）》

一本介紹華爾街發展歷史的書，資料翔實，有助於我們理解很多投資大師的思想。

4）《投資收益百年史》

整理了多個西方國家100多年的市場數據。從長期看，各國基本上都是股票的收益最好。

5）《對沖基金風雲錄》

描繪了一群對沖基金經理的工作生活，故事性很強，可以開拓投資視野。

10.拓展書目

1）《30部必讀的投資學經典》

挑選了30位投資大師的代表作，對每個人的投資經歷都有簡要的介紹。

2）《學習學習再學習——生活中的投資經典》

作者張志雄推薦了55本投資理財經典書籍，並且做了較為詳盡的導讀。

3）《一生讀書計劃——經濟書架》

重點推介了80本經濟學讀物，分為「經濟學原理、經濟脈絡、經濟學應用」3個方面，由淺入深。

補充，人們常說實踐出真理，有了書以後肯定還是要實操的。我想再分享一下下面這些

作為理財小白，最先開始肯定會去了解支付寶的余額寶，微信的零錢通，畢竟隨取隨用比較方便，但是要長期接觸理財的話，我的建議是可以存一部分靈活的錢在余額寶或零錢通。還有一部分近期不會用到的閑錢可以拿去理財，有一些稍微懂一點理財知識的會選擇炒股，或是投資P2P，不過呢股票這種東西真的是看的人心驚膽戰，高收入和高風險並存，建議心臟不好的還是少嘗試。畢竟從長期來看，股民中7賠2平一賺的格局永遠不會變。

而近幾年比較火的P2P還是比較適合去研究下的，年化收益率都在10%左右，如果理財新手的話還是以穩當為主，尤其像P2B這種，有明確的借款用途，風控嚴格，相比其他P2P資產來說，穩健得多。而且比起余額寶的3%左右的年化收益，還是高出很多的。

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⑼ 股權為什麼可以成為長期收益最高的資產呢

在資產配置的各大類資產中，股權投資最為神秘，又以其高收益、高風險、長周期著稱，成為高凈值人群重要的資產配置品類。但有大部分投資者都不是很了解股權投資超高的投資回報來自哪裡？談收益前，我們先來看下風險提示，主要體現在三方面：

1、股權投資屬於浮動收益

通過投資未上市企業股權，通過估值提升來獲利。退出方式有：1、管理層回購退出 2、並購退出 3、新三板或者其他股權轉讓轉讓退出。4、IPO上市退出，均存在不確定性。

2、股權投資期限長

一般為5-10年。「放長線釣大魚」，好的獨角獸企業需3-5年不斷壯大搶占市場，提升估值。買股權基金需要長期的投資和需要等待。

3、必須有風險承受能力

收益和風險成正比，您需滿足合格投資者條件和風險自我評測才可以參與，那為什麼要填寫風險測評報告呢？

從資產配置的角度看：股權投資是個好配置

股權投資可分為VC和PE基金，前者介入時間早，風險投資，後者在中後期企業的商業模式成熟後再投資。

媒體報道上常常有這樣的百倍十倍的投資神話：

以上僅是某隻基金的明星案例，一隻私募基金會建立多個企業的投資組合，配置多個行業，分散風險，所以需要綜合考量整體的收益。一般常用到這2個指標來衡量：

1、整體資本回報倍數：也就是已投企業的公允價值除以投資成本的比值。但是這個數據沒有投資期限，落袋為安的回報雖可能都是3倍，但是一個用2年，一個用了10年，不能體現真正收益。

2、內部回報率IRR：內部收益率資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等於零時的折現率。簡單說，根據資本整體回報和投資時間算出投資回報效率，IRR越高，收益也越好。

國內國外，股權投資的收益都非常亮眼

過去10年在國內，PE基金的收益回報遠勝其他金融資產。

其實聰明的錢，早已湧入這個越來越火的市場，政府引導金、母基金、社保、險資、上市公司乃至富有家族和個人等各類LP陸續入場，頭部的VC/PE機構成為競相追逐的操盤手。

在美國，股權投資也被視為長期配置的不二選擇，排名前1/4的股權基金，在近20年時間內，內部回報率IRR遠超30%，可謂驚人。以最知名的耶魯大學捐贈基金為案例，構建的長期投資組合中收益率最高的資產是PE基金，在過去的20年時間里，PE資產的年化收益率達36.1%。同時，PE資產也是目前捐贈基金中最大的資產類別。

在中國，私募股權發展不過短短十幾年，正處於資本市場高速發展時期。我們已經進入大眾創新的時代，對投資者來說有大量項目可以篩選，同時來自各大LP的充裕資金，資本市場擴容，創業板、IPO加快，新三板改革等豐富退出渠道。

如果比較全球各大類資產過往平均回報，私募股權是唯一能在3年、5年、10年、15年及20年周期實現雙位數正回報的資產類別，遠勝股票、債券與其他另類投資。在資產配置組合中，將5-10年的錢，增配私募股權資產，確實能以犧牲流動性換取超額收益。

那麼國內具體的私募股權投資收益究竟如何？

以最新出爐的2016年數據為案例，有39%的私募基金IRR收益在20%-24%，有22%的私募基金IRR收益在15%-19%。從圖中直觀的得出：2016年超過一半的私募基金IRR收益大於15%，約8成的私募基金IRR收益大於10%。也證明了隨著中國市場體系更加完善，投資氛圍更加活躍，投資回報更具有競爭力

⑽ 求推薦幾本經典的投資理財書，易懂的

一、財商啟蒙入門

1）《小狗錢錢》

邁出財務自由的第一步，從理財童話開始。適合全年齡段閱讀。

3）《可轉債投資魔法書》

有想了解可轉債的不妨一讀。

4）《分級基金與投資策略》

系統化介紹分級基金的一本書。