保險投資對於資本市場的意義

1. 簡述保險投資對資本市場的作用。

保險資金與資本市場互動的博弈分析

[摘要] 保險資金與資本市場的融合是提高保險投資收益率，進而提升保險業競爭力的必然要求。在保險業發達國家，保險業的發展與資本市場密不可分，然而在我國，由於資本市場尚不完善，保險資金與資本市場呈現弱對接。本文通過建立模型具體分析了二者之間所存在的博弈關系，並在此基礎上提出了促進我國保險資金與資本市場良性互動，取得「雙贏」的對策建議。

[關鍵詞] 保險資金；資本市場；弱對接；博弈理論

保險資金運用是現代保險業得以生存和發展的重要支柱，它與資本市場具有天然的割捨不斷的聯系。保險業對資本市場的發展與完善具有不可替代的作用，資本市場的發展與完善反過來又促進保險業的發展，為保險業的發展提供平台。國際實證經驗表明：一國或一地區保險業的發展和資本市場的完善呈現正相關關系。換言之，發達的保險業需要有完善的資本市場作依託，完善的資本市場同樣離不開大量保險資金的支撐，二者相輔相成，互動互存。

一、保險資金與資本市場互動的現狀

(一)保險業發達國家保險資金與資本市場的深度融合

隨著金融全球化和一體化的發展，保險業的競爭日趨激烈，保險資金運用已經成為保險業發展的生命線。一般發達國家保險資金運用在呈現多元化的同時，更多地傾向於資本市場，投資於股票、債券等證券的比例較高，表現出保險市場與資本市場的深度融合和良性互動。

一方面，其成熟的資本市場對保險業的發展起著重要的推動作用。成熟的資本市場投機性相對較弱，能夠較真實的反映發行公司的價值，減弱市場價格風險，對保險業的穩定發展提供了重要保證，使得保險業發達國家在當今競爭日趨激烈，承保利潤縮小的情況下，藉助資本市場的高投資回報，仍保證了較高的保險資金收益率。如1975年—1992年間，美國的承保收益率為-8.02%，英國的承保收益率為 -8.72%，法國的承保收益率為-11.6%，日本的承保收益率為0.33%，而同期這些國家的保險投資收益率分別為 14.44%，13.29%，13.01%和8.48%，使每年稅後利潤達到 5%左右，從而保證了保險公司的穩定經營。從以下保險資金運用結構表及各國盈利情況的比較中，亦可見一斑(見表1、表2)。

另一方面，保險業的發展對資本市場的完善也起到了極大的推動作用。發達的保險業積累了巨額穩定的保險資金，為資本市場提供著長期穩定的資金來源，促進資本市場規模的擴大。同時，因為保險資金具有理性的保險市場主體和有效的保險監管體系，保險資金與資本市場的深度融合，進一步促進了資本市場主體的發育成熟和市場效率的提高，對資本市場結構的不斷完善起到了積極作用。

(二)我國保險資金與資本市場的弱對接

我國保險業關於拓寬保險投資渠道，使保險業與資本市場良性對接的討論由來已久，政策也在逐步放寬。 1999年10月經國務院批准，保險資金可以通過投資證券投資基金而間接進入股市，標志著我國保險資金進入證券市場的開端。2004年2月，《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》明確提出「支持保險資金以多種方式直接投資資本市場」。保險資金直接入市的政策堅冰開始融化。2005年2 月，中國保監會與中國銀監會、中國證監會聯合制定了《關於保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》、《保險公司股票資產託管指引》和《關於保險資金股票投資有關問題的通知》等配套文件，保險資金直接投資股票市場進入實質性操作階段。2006年，《國務院關於保險業改革發展的若干意見》的頒布，2006年10月保監會《關於保險機構投資商業銀行股權的通知》的下達，進一步推進了保險資金融入資本市場的步伐。

雖然在有關政策的支持下，保險投資收益率有所回升，保險資金入市規模的擴大也在一定程度上支撐了2006年我國股市的持續牛市，但是從實質意義上來講，這些政策的放寬並沒能從根本上改變我國保險資金的主導投資方式，保險資金與資本市場的互動發展也未真正形成。由於我國資本市場的成熟度不夠以及保險機構資本市場運作技術匱乏等原因，一直以來，我國保險資金運用過分偏重了保證資金的安全性，而忽視了其盈利性，保險資金未能得到有效利用。保險公司投資渠道狹窄，資金運用結構單一，保險總資產中 90%仍投資於固定收益類產品，銀行存款佔比一直維持在較高的水平，僅銀行存款和國債兩項投資佔去的比重就高達 70%，而投資於資本市場的份額非常之少，這使保險資產面臨著巨大的利率風險敞口。雖然近些年不斷有保險資金試水股市，這也對資本市場的發展起到了一定程度的支持力，但是資本運作績效仍不樂觀，各家保險公司秉持的投資理念依然是謹慎少量。在總體情況上表現出我國保險資金與資本市場的弱對接(見表3、表 4)，保險資金與資本市場的互動發展受到限制。

二、保險資金與資本市場互動的博弈論解釋

考慮到保險資金與資本市場相互影響、相互制約的密切關系，我們根據博弈理論和以上事實，建立一個動態博弈的模型。為了更清晰地闡釋二者之間的互動關系，先分別設立兩階段模型圖，最後再歸結為一個完整的博弈模型。

首先說明第一階段的關系(見圖1)，假定N代表資本市場；P代表保險資金的投資決策主體；支付組合的前一項表示資本市場的效用(效用的提升即意味著資本市場完善度與成熟度的提高)，後一項表示保險公司從資本投資中所得到的效益支付。其中，設立參數m和n，m≥0，n≥0。

這一階段，自然首先選擇資本市場類型，是成熟、完善的，或是尚不夠完善的，這是一個先決的條件。然後，保險投資決策主體決定，是否讓保險資金進入資本市場以獲取較高的投資收益，以及以什麼樣的比重來進入。
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http://www.mianfeilunwen.com/ZhengQuan/Baoxian/33678.html
http://www.china-review.com/sao.asp?id=4748

2. 保險投資的意義

保險投資對保險業的長期、健康、穩定發展，保險公司經營管理和社會經濟運行均有重大意義。保險資金存在運用的可能性和運用空間，對它合理利用有著很強的必要性和緊迫性。首先，保險資金投資可以促進資本市場的健康發展。（1）保險資金投資增加了資本市場的資金來源。保險資金是發達資本市場的重要資金來源，相比於財險公司而言，壽險公司因為其經營業務的長期性和穩定性的特點，更是為資本市場提供了長期穩定的資金來源。例如，在資本市場最為發達的美國，保險公司是美國證券市場的最重要的持有人。保險資金入市可以刺激並滿足資本市場主體的投資需求，改善資本市場結構，提高資本的流動性，刺激資本市場主體的成熟和經濟效益的提高，促進保險市場與資本市場的協調發展。（2）保險資金投資的安全性要求拓展了資本市場的金融工具。保險資金運用要求符合安全性、盈利性、流動性等原則，其中盈利性是目標，安全性、流動性是基礎，因為保險資金擔負著隨時補償災害損失和給付保險金的任務，因此保險公司必須採取適當措施應付風險，所以保險公司在保險資金的投資過程中對股票指數期貨、期權等避險工具的需求非常強烈，而這些需求是穩定資本市場的重要因素。而且機構投資者佔主體的市場是崇尚長期投資、戰略投資的市場，因此，保險資金投資能夠促進我國資本市場的健康發展。
其次，保險資金投資能夠促進我國保險業的長期發展。（1）保險資金投資增強了保險公司的償付能力。償付能力充足是對保險公司的最基本要求。隨著我國保險公司的增加，特別是外資保險公司的進入，保險行業的競爭日益激烈，保費的降低，經營成本大幅度上升，使承保利潤明顯下降。我國當前的保險資金多為長期資金，特別是人壽保險資金，有的長達三四十年，在如此長的時間內，如果把這筆資金大部分存放於銀行，通過銀行利息保值、增值，就可能使保險業務入不敷出，如由於我國近十幾年來利率持續下降，使很多公司的原有業務出現虧損，因此如何很好地利用保險資金以增強企業的償付能力是保險公司面臨的問題。保監會資金運用監管部統計，2005年全年保險資金直接投資股票市場的平均收益率高於6%，單家保險公司直接投資股票的最好成績高達20%。目前，我國保險公司的償付能力相比較於國際保險業還是很低的，因此，保險資金入市，有利於保險公司拓展新業務，提高投資收益，增強保險公司的償付能力。（2）保險資金投資增強了保險公司的風險控制能力。保險資金是一種特種資金，專門用於應付自然災害和意外事故可能對生產、生活造成的不利後果，因此保險公司的保費收入是對被保險人的負債，而不是保險公司的實際收益。由於保險責任是連續的、不確定的，隨時可能承擔各種保險業務的未到期責任，所以保險公司在資金運用時，要全面實行資產負債管理，將保險資產進行合理投資，使資產與負債想匹配，增強保險公司抵禦風險的能力。此外，保險投資收益為公司降低保費提供了可能性，而保費的降低有助於提高保險的深度，激發市場的潛在需求，增加保費收入，改善保險業的經營環境，增強保險公司競爭力，使保險行業進入一個良性發展的狀態

3. 簡述保險業的發展對國民經濟發展的作用

在全面建設小康社會，加快推進現代化建設的新階段，社會經濟協調發展的觀念，在黨和國家制定的發展戰略中得到了突出和強化，並正在成為全社會的重要共識。保險作為經濟助推器和社會穩定器，對於促進經濟與社會的協調發展有著重要作用。在新時期新形勢下，充分認識保險對社會經濟協調發展的作用，有利於拓寬保險發展空間，使保險業在更深層次和更廣領域參與到國民經濟和社會發展的全局工作中，提升保險業在社會經濟中的地位。

一、保險在社會經濟協調發展中的作用
金融是現代經濟的核心，在國民經濟中起著舉足輕重的作用。保險作為金融體系的重要組成部分，它的發展水平與整體社會經濟的發展水平是相互聯系、相互促進的。保險在社會經濟發展中的作用，突出體現在保險在促進經濟發展的同時，維護社會穩定和人民生活的安定，從而促進社會經濟的協調發展。

（一）促進經濟發展

保險業作為國民經濟的一個重要組成部分，它的發展水平要受到整體經濟發展水平的制約，但它的健康穩定發展又能促進經濟的發展，這主要是由其經濟補償和資金融通的功能實現的：

其一是通過風險集散和經濟補償，為經濟發展和改革創新保駕護航。表現在：一是幫助受災企業及時恢復生產，保障社會再生產的連續性和穩定性；二是為商業貿易活動轉移風險，推動商品的消費和流通；三是為先進生產力提供可靠的風險保障，推動科學技術向現實生產力轉化，從而減少因風險因素造成的經濟波動，促進經濟發展。

其二是通過對收取保費積聚起來的龐大保險基金進行科學高效的運用，可以促進居民儲蓄向投資的轉化，為經濟建設提供長期資金的融通渠道，優化金融資源配置；可以為資本市場培育穩健的機構投資者，改善資本市場的結構，而保險資金所具有的長期性、穩定性和規模性的特點，也使其成為促進資本市場繁榮的最穩健的力量，從而推動金融市場的高效、穩健運行，為國民經濟的發展提供動力支持。

此外，保險業本身作為國民經濟中一個重要產業，在就業、稅收等方面都對經濟發展發揮重要作用，它本身的健康穩定發展就是經濟金融健康穩定運行的一個重要方面。

（二）維護社會穩定和人民生活的安定

從保險的基本保障職能看，保險通過幫助受災家庭恢復原有的生活條件；減輕傷、殘、病、老、死等事件對家庭生活的影響；對民事賠償責任造成的第三者人身傷亡或財產損失，保障受害人的經濟利益，減少經濟糾紛等方面，能夠滿足人民多樣化的保險保障需求，保障人民生活的安定和社會秩序的穩定。但是，現代社會經濟生活的高度關聯性和不確定性對保險保障提出了更高和更廣的要求，要求保險滲透到社會生活的各個方面，在更高層次、更廣層面分擔社會管理的職能，維護社會穩定和人民生活安定。就現階段而言，保險在社會發展領域中的作用，應當突出表現在以下兩個方面：

一是分擔政府社會保障職能，補充和完善社會保障制度。伴隨社會轉型和體制轉軌步伐的加快，以及社會出現的人口老齡化、家庭小型化等趨勢，建立與經濟發展水平相適應的社會保障體系已經成為保障人民生活、實現社會經濟協調發展的重要戰略措施。根據我國國情和經濟發展水平，在當前和今後一個較長時期內，政府提供的基本社會保障只能定位在分階段推進的廣覆蓋、社會化和可持續的滿足人民基本生活需要的較低水平上。因此，要提升我國社會保障水平，構築強有力的社會保障網，就必須發揮商業保險的作用加以補充。商業保險作為我國多支柱社會保障體系的重要組成部分，在基本社會保障尚未覆蓋的人口群體，如農村人口及大量沒有社會保險的城鎮人口中，甚至可以作為社會保險的替代工具發揮主導性的保障作用。大力發展商業性養老、健康保險有利於減輕政府在社會保障體系中的負擔，解除廣大人民群眾的後顧之憂，促進消費、拉動經濟增長，實現經濟和社會的協調發展。保險業由於自身所具有的產品開發、投資管理、客戶服務以及精算、銷售等方面的優勢，有責任也有能力在社會保障體系中發揮更大的作用。

二是分擔社會風險管理的職責，提高社會防災防損和應對公共危機的有效性。其一，在日常的防災防損中，保險人作為專業風險管理者，不僅可以為企業提供風險管理經驗，而且可以通過承保時的危險調查分析、承保期內的危險檢查督促、以保險費率這一價格杠桿調動企業防災防損積極性等措施，增強整個社會防災減損的能力，盡可能減少保險賠款的支出和社會財富的損失，實現經濟效益和社會效益的統一。其二，則是構建突發性巨災危機的防範體系和保障機制。以非典、9.11恐怖襲擊、美加大停電等為代表的國家公共安全事件表明，緣於自然環境與人文環境的變異，現代社會所面臨的災害事故將呈日益復雜與巨型多樣化趨勢，已經對人類社會應對突發性巨災的能力提出了嚴峻的挑戰。雖然政府應承擔並負責提供有關公眾安全的基本保障供給，但政府限於財力，同時又受制於諸多宏觀經濟目標的約束，投入總是有限。因而，強化現代保險業在這其中的功能建設具有非常重要的意義，尤其考慮到各種巨災等危機事件所造成的綜合影響，在涉及人身傷害、財產損失、公眾責任、第三者責任以及針對意外或突發事件導致的營業中斷和利潤損失等方面，商業保險作為社會保險的補充，可以提供產品豐富的多種可能的保險保障，維護社會的穩定和人民生活的安定。

正是由於保險兼具經濟助推器和社會穩定器的功能，保險在現代社會經濟的協調發展中發揮重要的促進作用。

研究保險在社會經濟協調發展中的作用，還必須認識兩個問題：

一是要正確認識保險業和經濟、社會發展的關系。保險對社會經濟協調發展具有促進作用，而經濟發展和社會進步則是商業保險賴以生存發展的基礎，保險業的發展不可能長期脫離經濟、社會發展水平而一枝獨秀。社會經濟的協調發展能為保險業的發展奠定雄厚的物質基礎，創造良好的社會環境；而如果二者發展不協調，在阻礙經濟進一步發展、影響社會穩定的同時，也會抑制有效的保險需求，影響保險業的正常運營和穩健發展。因此，促進社會經濟協調發展是與保險業自身發展的內在要求相一致的。保險業的經營目標只有順應時代、社會發展需要，保險業在國民經濟和社會發展中的地位作用才能在有效發揮保險功能作用中得到提高和加強，並與社會經濟發展產生良性互動。

二是保險在社會經濟發展中的作用雖然主要靠保險業自身的努力，但也受到一些經濟因素和非經濟因素的制約，其中政府決策支持是一個關鍵因素，體現在兩方面，一是政府能否理順政策、法制、制度框架，影響到保險業發展的外部環境；二是基本社會保障的深度、廣度是否與經濟發展水平、財政承受能力以及社會、文化、制度沿革相適宜，關繫到商業保險發揮作用的空間。由於市場失靈（比如公共產品和公共服務帶有外部性），社會經濟的協調發展無法完全憑借市場力量自動形成，政府必須在社會發展領域承擔更多的責任，通過完善政策、法制和制度環境、加大對公共領域的投入等措施，創造良好的外部環境。但政府介入要有明確清晰的「度」的界定。這是因為政府進行的社會管理具有效率低下的固有缺陷，並且所提供的公共產品和公共服務，如基本社會保障，由於是和個人對社會貢獻無直接關聯的「均值化」服務，具有邊際效用遞減的特點，提供不足固然影響社會穩定，但過度提供則一是增加財政負擔，二是挫傷就業積極性，三是對商業保險等市場力量產生擠出效應。因此，政府職能定位是否明確，決策支持是否到位，影響到保險業發揮作用的外部環境和運作空間，最終也會影響到社會經濟的協調發展。

二、加快保險業發展，充分發揮保險在社會經濟協調發展中的作用
從總體上看，我國保險業仍處於發展的初級階段，所面臨的主要矛盾是保險業發展水平與國民經濟和社會發展的需求不相適應，與人民群眾生活密切相關的養老、醫療、教育、住房、責任等保險產品還不能滿足廣泛的社會需求，保險還沒有滲透到各行各業、社會各個領域和生活的各個方面。發展不足是制約保險業促進社會經濟發展作用的主要因素。因而，必須從服務國民經濟全局的高度加快保險業發展，盡快做大做強，才能充分發揮保險業在社會經濟協調發展中的作用，提升保險業在國民經濟和社會發展全局中的地位。

（一）樹立正確發展觀。保險業必須以促進經濟發展和社會進步為己任，改變多年來走的重規模、輕效益，重保費、輕管理的粗放型發展道路，以及片面追求保費增長速度的指導思想，樹立和貫徹「速度、結構、質量、效益」 統一的發展觀，實現全面、協調、可持續的發展，才能在全面建設小康社會的進程中，切實擔負起「促進改革、保障經濟、穩定社會、造福人民」的重要使命。

（二）深化改革，實施進取性戰略。在我國保險市場全方位開放的條件下，加快國內保險業的改革調整，解決我國保險業體制與結構矛盾；分多層次——國際保險（金融）集團、「專、精、特、新」的專業性保險公司和中介機構以及兼業代理機構等——豐富保險市場主體結構，鼓勵公平有序競爭，創造有效率的市場環境；開展兼並收購等形式的國際化資本運營，快速增強實力；將市場領域開放、市場體系建設、保險公司制度創新、保險企業國際化競爭能力增強統一起來，實現跨越式發展。

（三）加快創新，為保險作用的充分發揮注入活力。認真研究借鑒國內外先進經驗，積極進行體制創新、機制創新、科技創新、管理創新、產品創新和服務創新，如：探索保險投融資體制創新，充分發揮保險資金融通功能；探索保險風險資產證券化等手段的可行性，在更廣范的范圍內尋求建立安全基金聚集與危險損失分散化的融資與轉移機制；應用現代信息技術與金融技術，實現經營方式的差異化與管理方式的精細化，推動保險經營與管理升級；密切關注與社會發展和人民群眾生活緊密相關的熱點問題，開發具有廣泛社會需求的保險產品，優化產品結構，滿足多層次的保險需求；提高服務意識，創新服務方式，豐富保險服務的內涵，把服務滲透到保險消費的各個環節，增強核心競爭力。

（四）防範風險，處理好改革、發展與穩定的關系

改革是發展的動力，發展是改革的目標，穩定則是改革與發展的前提。作為轉軌過程中的新興幼稚產業，我國的保險業必須加快發展，才能縮短與國際水平的差距、應對入世挑戰，才能夠解決保險業自身存在的一些問題和困難，更好地服務於國民經濟發展和社會保障體制改革的需要。而要加快發展，就必須改革現有保險市場的宏觀制度安排和微觀運行機制中的落後因素，為保險業發展掃清障礙。與此同時，保險業長期發展中埋藏了不少風險隱患，並且伴隨著改革開放進程的加快，新的不確定因素不斷涌現，因而在推進改革的同時，必須密切防範和化解風險、維護保險體系的安全和穩定，促進保險業長期健康發展。需要指出的是，維護保險體系的穩定不能以犧牲保險市場的效率和被保險人的利益為代價，也並不意味著不讓經營失敗的機構退出市場。

為兼顧保險市場的效率與穩定，當前亟需確立兩個制度安排：一是以償付能力監管為核心，實現科學監管，從最終意義上維護被保險人利益，增強投保人的信心。二是建立市場退出機制。市場退出機制著眼於暢通市場退出渠道、減輕機構退出帶來的社會震盪和處置成本、從整體上維護被保險人的合法權益，既有利於發揮市場機制優勝劣汰、優化資源配置的作用，促進公司穩健經營，促使投保人審慎選擇；又有利於維護保險體系的穩定和社會經濟生活的安定，防止因個別機構經營失敗引發區域性、系統性的金融風險。

（五）尋找利益與責任的最佳契合點。利益與責任並不總是一致，有時甚至是矛盾的。促進經濟發展和社會進步是保險業無可推卸的責任，但由於現階段經營管理基礎和風險管控能力薄弱，外部體制、政策、法制、信用環境尚未理順，以及市場競爭不規范，在某些社會管理功能強、群眾迫切需要的險種，如責任險、健康險、汽車貸款履約保證保險、農業保險等業務經營中，必然面臨經營風險加大甚至無利可圖等難題，出現了保險公司不敢開展或業務量萎縮甚至退出市場等現象，不利於保險業樹立良好的社會形象和拓展新業務空間。這種現象的存在固然有客觀因素，但保險公司必須充分認識到肩負的社會責任，不能消極等待社會環境、市場環境好轉才經營，而要積極作為，變被動為主動，一方面，要加強和有關部門、其他市場經營主體的溝通、協調、合作，共同尋找利益與責任的最佳契合點，在符合相關政策法規的前提下，因地制宜地開拓市場、發展業務；另一方面要苦練內功，通過科學設計產品、加強風險管控和提供優質服務出效益，實現社會效益和經濟效益的統一。

（六）爭取政策扶持，理順外部環境。目前，保險在社會經濟協調發展中作用的發揮，受到諸多政策和制度瓶頸的制約，如醫療、養老等體制改革尚不到位，商業保險機構與社保經辦機構的利益沖突沒有消除；保險稅收優惠政策缺失；法制、信用環境不完善等。從國外經驗看，商業保險要在社會保障體系等關系國計民生的社會事業中發揮作用，離不開政策扶持。政府要通過加快養老、醫療、失業等方面的社會保障制度改革，明確商業保險在社會保障體系中的作用和主體資格；拓寬保險資金運用渠道，推進保險市場與資本市場的良性互動；實行適當的稅收優惠政策；健全法律法規體系，建立健全社會信用體系等措施，為保險業發展創造良好的外部環境。

4. 商業保險與資本市場的關系

1.商業保險公司作為企業，可以從資本市場募集資金。
2.商業保險公司積累了大量的保險資金，可以以機構投資者的身份投資資本市場。
3.資本市場的收益水平影響商業保險公司的償付能力，進而影響保險公司的經營。

5. 保險市場與資本市場的關系及其實踐指導意義

保險市場與資本市場的互連也主要體現在兩個方面：一是在保險投資組合中，債券資產佔主體地位;而保險資金是債券市場的主要資金來源。一方面，由於債券具有期限結構豐富、收益穩定的特點，正好符合保險資金運用安全性、收益性的原則，保險資金運用主要選擇債券市場;而且由於各國通常對保險資金購買債券沒有特別限制，債券市場成為保險資金逐步拓寬運用渠道的選擇。另一方面，保險資金的積極參與有助於推動債券市場的發展與完善。大量的保險資金持續穩定地進入債券市場，有助於提高債券市場的深度，改善債券市場的資金配置效率，促進債券市場的健康發展;進入債券市場的保險資金既有適合投資長期債券的長期壽險資金，也有適合投資短期債券的財產險、意外傷害險等短期資金，所以保險機構對債券市場的參與是全方位的。
二是股票市場是保險資金的重要投資渠道。一方面，股票市場的發展離不開保險資金的強有力參與和支持。另一方面，股票市場是保險資金的主要投資渠道。

6. 保險公司投資有什麼優勢

保險的投資主要有以下優點。

1.安全

盡管保險資金在投資渠道的拓寬上已有較大進展，監管機構出於保障被保險人利益的考慮，為確保保險資金安全，防範投資風險，對保險公司的資金運用還是一直實行較為嚴格的監管制度。

近幾年金融市場一直處於不盡成熟的發展狀態，市場投資風險較大，如果不顧市場環境而盲目開放保險公司的投資渠道，將可能造成保險資金大量損失的出現，使償付能力大大降低，從而更加不利於保險公司的發展。事實證明，幾年來的嚴格監管確實提高了保險資金運用的安全性，達到了保障客戶利益的目的。

2.漸進

從國內方面看，保險公司投資業務經過近幾年的發展，已逐步形成了各自較為成熟的專業隊伍，且投資運作及管理模式也日益規范和完善，已經為投資渠道的進一步開放打下基礎；此外，隨著保險監管機構的成立、發展，在對保險公司監管方式和方法上逐漸成熟，監管力度不斷加強，這也為保險公司資金運用渠道的增加提供了充分條件。

從國際發展來看，國外成熟的保險業投資領域十分廣闊，隨著中國加入WTO，國內保險公司將面臨激烈的國際競爭，而盡快提高國內保險公司的投資水平、加強其競爭實力的要求也推動著保險資金運用渠道開放步伐的加快。因此，從國際保險業投資發展趨勢看，保險資金運用將會逐步進入各項投資領域。

3.穩健性

保險資金在監管機構的管理下實現安全、流動和盈利的統一，但在側重點上保險公司不同於其他金融機構，即保險公司特別強調「穩健性」。如果某一較高的收益率需要資金承擔過高的風險，則保險資金盡量會迴避博取這一收益率。保險資金一般利用自己的規模優勢，而在資本市場中承擔比較小的風險，從而獲得穩定的收益，來保證整個保險資金的有序增長。

7. 理財保險的意義與功用

什麼是理財保險
理財保險是市面上的一種新型保險產品，兼並了保險保障及投資功能，通過保險進行理財，對資金進行合理安排和規劃。
1、保險理財能夠保障家庭經濟安全：生活能夠舒適幸福，主要是依靠於家庭收入能夠支付一切的開銷。如果由於意外事件收入突然終止，家人的生活水準將會急速下滑。所以，進行合理的保險理財，能夠讓你避免出現這種情況，能夠為家庭經濟安全提供保障。
2、分散風險，合理配置家庭資產：對於高凈值人群來講，資產配置的核心就是分散風險，而不是追求高收益。另外，對於家庭理財來講，最重要的就是穩健。如果想讓資產穩健增值，那投保理財險將是不錯的選擇。
3、保險理財能夠提高信用：銀行給企業貸款時，要求企業必須上財產保險，同理，對於購買了保險的企業者，他的信用以及企業的信用都會大幅提高。

8. 保險資金的含義

國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見
各省、自治區、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構：

《國務院關於進一步加強證券市場宏觀管理的通知》（國發〔1992〕68號）下發以來，我國資本市場發展迅速，取得了舉世矚目的成就。資本市場初具規模，市場基礎設施不斷改善，法律法規體系逐步健全，市場規范化程度進一步提高，已經成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分，為國有企業、金融市場改革和發展，優化資源配置，促進經濟結構調整和經濟發展，作出了重要貢獻。為貫徹落實黨的十六大和十六屆三中全會精神，圍繞全面建設小康社會的戰略目標，積極推進資本市場改革開放和穩定發展，現提出如下意見。

一、充分認識大力發展資本市場的重要意義

大力發展資本市場是一項重要的戰略任務，對我國實現本世紀頭20年國民經濟翻兩番的戰略目標具有重要意義。一是有利於完善社會主義市場經濟體制，更大程度地發揮資本市場優化資源配置的功能，將社會資金有效轉化為長期投資。二是有利於國有經濟的結構調整和戰略性改組，加快非國有經濟發展。三是有利於提高直接融資比例，完善金融市場結構，提高金融市場效率，維護金融安全。

我國資本市場是伴隨著經濟體制改革的進程逐步發展起來的。由於建立初期改革不配套和制度設計上的局限，資本市場還存在一些深層次問題和結構性矛盾，制約了市場功能的有效發揮。這些問題是資本市場發展中遇到的問題，也只有在發展中逐步加以解決。黨的十六大提出了全面建設小康社會的戰略目標，十六屆三中全會通過了《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》，對資本市場發展作出了部署，為我國資本市場改革開放和穩定發展指明了方向。要認清形勢，抓住機遇，轉變觀念，大力發展資本市場，提高直接融資比例，創造和培育良好的投資環境，充分發揮資本市場在促進資本形成、優化資源配置、推動經濟結構調整、完善公司治理結構等方面的作用，為國民經濟持續快速協調健康發展和全面建設小康社會作出新的貢獻。

二、推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想和任務

推進資本市場改革開放和穩定發展的指導思想是：以鄧小平理論和「三個代表」重要思想為指導，全面落實黨的十六大和十六屆三中全會精神，遵循「公開、公平、公正」原則和「法制、監管、自律、規范」的方針，堅持服務於國民經濟全局，實現與國民經濟協調發展；堅持依法治市，保護投資者特別是社會公眾投資者的合法權益；堅持資本市場改革的市場化取向，充分發揮市場機制的作用；堅持改革的力度、發展的速度與市場可承受程度的統一，處理好改革、發展、穩定的關系；堅持用發展的辦法解決前進中的問題，處理好加快資本市場發展與防範市場風險的關系；堅持循序漸進，不斷提高對外開放水平。

推進資本市場改革開放和穩定發展的任務是：以擴大直接融資、完善現代市場體系、更大程度地發揮市場在資源配置中的基礎性作用為目標，建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善、運行安全的資本市場。要圍繞這一目標，建立有利於各類企業籌集資金、滿足多種投資需求和富有效率的資本市場體系；完善以市場為主導的產品創新機制，形成價格發現和風險管理並舉、股票融資與債券融資相協調的資本市場產品結構；培育誠實守信、運作規范、治理機制健全的上市公司和市場中介群體，強化市場主體約束和優勝劣汰機制；健全職責定位明確、風險控制有效、協調配合到位的市場監管體制，切實保護投資者合法權益。

三、進一步完善相關政策，促進資本市場穩定發展

資本市場的穩定發展需要相應的政策引導和支持。各部門要進一步完善相關政策，為資本市場穩定發展營造良好環境。

完善證券發行上市核准制度。健全有利於各類優質企業平等利用資本市場的機制，提高資源配置效率。

重視資本市場的投資回報。要採取切實措施，改變部分上市公司重上市、輕轉制、重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質量，為投資者提供分享經濟增長成果、增加財富的機會。

鼓勵合規資金入市。繼續大力發展證券投資基金。支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業補充養老基金、商業保險資金等投入資本市場的資金比例。要培養一批誠信、守法、專業的機構投資者，使基金管理公司和保險公司為主的機構投資者成為資本市場的主導力量。

拓寬證券公司融資渠道。繼續支持符合條件的證券公司公開發行股票或發行債券籌集長期資金。完善證券公司質押貸款及進入銀行間同業市場管理辦法，制定證券公司收購兼並和證券承銷業務貸款的審核標准，在健全風險控制機制的前提下，為證券公司使用貸款融通資金創造有利條件。穩步開展基金管理公司融資試點。

積極穩妥解決股權分置問題。規范上市公司非流通股份的轉讓行為，防止國有資產流失。穩步解決目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題。在解決這一問題時要尊重市場規律，有利於市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益。

完善資本市場稅收政策。研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策，完善證券、期貨公司的流轉稅和所得稅徵收管理辦法，對具備條件的證券、期貨公司實行所得稅集中征管。

四、健全資本市場體系，豐富證券投資品種

建立多層次股票市場體系。在統籌考慮資本市場合理布局和功能定位的基礎上，逐步建立滿足不同類型企業融資需求的多層次資本市場體系，研究提出相應的證券發行上市條件並建立配套的公司選擇機制。繼續規范和發展主板市場，逐步改善主板市場上市公司結構。分步推進創業板市場建設，完善風險投資機制，拓展中小企業融資渠道。積極探索和完善統一監管下的股份轉讓制度。

積極穩妥發展債券市場。在嚴格控制風險的基礎上，鼓勵符合條件的企業通過發行公司債券籌集資金，改變債券融資發展相對滯後的狀況，豐富債券市場品種，促進資本市場協調發展。制定和完善公司債券發行、交易、信息披露、信用評級等規章制度，建立健全資產抵押、信用擔保等償債保障機制。逐步建立集中監管、統一互聯的債券市場。

穩步發展期貨市場。在嚴格控制風險的前提下，逐步推出為大宗商品生產者和消費者提供發現價格和套期保值功能的商品期貨品種。
建立以市場為主導的品種創新機制。研究開發與股票和債券相關的新品種及其衍生產品。加大風險較低的固定收益類證券產品的開發力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種。積極探索並開發資產證券化品種。
五、進一步提高上市公司質量，推進上市公司規范運作
提高上市公司質量。上市公司的質量是證券市場投資價值的源泉。上市公司董事和高級管理人員要把股東利益最大化和不斷提高盈利水平作為工作的出發點和落腳點。要進一步完善股票發行管理體制，推行證券發行上市保薦制度，支持競爭力強、運作規范、效益良好的公司發行上市，從源頭上提高上市公司質量。鼓勵已上市公司進行以市場為主導的、有利於公司持續發展的並購重組。進一步完善再融資政策，支持優質上市公司利用資本市場加快發展，做優做強。規范上市公司運作。完善上市公司法人治理結構，按照現代企業制度要求，真正形成權力機構、決策機構、監督機構和經營管理者之間的制衡機制。強化董事和高管人員的誠信責任，進一步完善獨立董事制度。規范控股股東行為，對損害上市公司和中小股東利益的控股股東進行責任追究。強化上市公司及其他信息披露義務人的責任，切實保證信息披露的真實性、准確性、完整性和及時性。建立健全上市公司高管人員的激勵約束機制。
完善市場退出機制。要採取有效措施，結合多層次市場體系建設，進一步完善市場退出機制。在實現上市公司優勝劣汰的同時，建立對退市公司高管人員失職的責任追究機制，切實保護投資者的合法權益。
六、促進資本市場中介服務機構規范發展，提高執業水平把證券、期貨公司建設成為具有競爭力的現代金融企業。根據審慎監管原則，健全證券、期貨公司的市場准入制度。督促證券、期貨公司完善治理結構，規范其股東行為，強化董事會和經理人員的誠信責任。改革證券、期貨客戶交易結算資金管理制度，研究健全客戶交易結算資金存管機制。嚴禁挪用客戶資產，切實維護投資者合法權益。證券、期貨公司要完善內控機制，加強對分支機構的集中統一管理。完善以凈資本為核心的風險監控指標體系，督促證券、期貨公司實施穩健的財務政策。鼓勵證券、期貨公司通過兼並重組、優化整合做優做強。建立健全證券、期貨公司市場退出機制。
加強對其他中介服務機構的管理。規范發展證券期貨投資咨詢機構、證券資信評級機構，加強對會計師事務所、律師事務所和資產評估機構的管理，提高中介機構的專業化服務水平。
七、加強法制和誠信建設，提高資本市場監管水平
健全資本市場法規體系，加強誠信建設。按照大力發展資本市場的總體部署，健全有利於資本市場穩定發展和投資者權益保護的法規體系。要清理阻礙市場發展的行政法規、地方性法規、部門規章以及政策性文件，為大力發展資本市場創建良好的法制環境。要按照健全現代市場經濟社會信用體系的要求，制定資本市場誠信准則，維護誠信秩序，對嚴重違法違規、嚴重失信的機構和個人堅決實施市場禁入措施。
推進依法行政，加強資本市場監管。按照深化行政審批制度改革和貫徹實施《行政許可法》的要求，提高執法人員的自身素質和執法水平。樹立與時俱進的監管理念，建立健全與資本市場發展階段相適應的監管方式，完善監管手段，提高監管效率。進一步充實監管力量，整合監管資源，培養一支政治素質和專業素質過硬的監管隊伍。通過實施有效的市場監管，努力提高市場的公正性、透明度和效率，降低市場系統風險，保障市場參與者的合法權益。
發揮行業自律和輿論監督作用。要發揮證券期貨交易所、登記結算公司、證券期貨業協會、律師、會計師、資產評估等行業協會的自律管理作用。要引導和加強新聞媒體對證券期貨市場的宣傳和監督。
八、加強協調配合，防範和化解市場風險
營造良好的資本市場發展環境。資本市場的風險防範關繫到國家的金融安全和國民經濟的健康發展。各地區、各部門都要關心和支持資本市場的規范發展，在出台涉及資本市場的政策措施時，要充分考慮資本市場的敏感性、復雜性和特殊性，並建立信息共享、溝通便捷、職責明確的協調配合機制，為市場穩定發展創造良好的環境和條件。
共同防範和化解市場風險。各地區、各部門要切實履行《公司法》等有關法律法規規定的職責，採取有效措施防止和及時糾正發起人虛假出資、大股東或實際控制人侵佔上市公司資產的行為；各地區和有關主管部門要依法加強對退市公司的管理，確保退市工作平穩順利。對有重大經營風險必須退出資本市場或採取其他行政處置措施的證券、期貨公司，地方人民政府、金融監管部門以及公安、司法等部門，要加強協調配合，按照法律法規和有關政策規定，採取積極有效措施做好風險處置工作。各地區、各部門必須建立應對資本市場突發事件的快速反應機制和防範化解風險的長效機制。
嚴厲打擊證券期貨市場違法活動。各地區要貫徹落實國務院關於整頓和規范市場經濟秩序的有關精神，嚴格禁止本地區非法發行證券、非法設立證券期貨經營機構、非法代理證券期貨買賣、非法或變相設立證券期貨交易場所及其他證券期貨違法活動。財政、公安、審計、工商等政府部門和國有資產監督管理機構要加強協調配合，加大打擊力度，維護資本市場秩序。
九、認真總結經驗，積極穩妥地推進對外開放
嚴格履行我國加入世貿組織關於證券服務業對外開放的承諾。鼓勵具備條件的境外證券機構參股證券公司和基金管理公司，繼續試行合格的境外機構投資者制度。
積極利用境外資本市場。遵循市場規律和國際慣例，支持符合條件的內地企業到境外發行證券並上市。支持符合條件的內地機構和人員到境外從事與資本市場投資相關的服務業務和期貨套期保值業務。認真研究合格的境內機構投資者制度。
加強交流與合作。落實與香港、澳門更緊密經貿合作安排。進一步加強與相關國際組織及境外證券監管機構的聯系與合作。
大力發展資本市場是黨中央、國務院從全局和戰略出發作出的重要決策，各地區、各部門務必高度重視，樹立全局觀念，充分認識發展資本市場的重要性，堅定信心、抓住機遇、開拓創新，共同為資本市場發展創造條件，積極推動我國資本市場的改革開放和穩定發展，為實現全面建設小康社會的宏偉目標作出貢獻。

以上是國務院的九條意見 簡稱「國九條

9. 保險投資的可能性與必然性

保險資金投資對於我國的資本市場和保險行業都有重要意義，一方面保險資金投資可以促進資本市場的健康發展，另一方面保險資金投資能夠促進我國保險業的長期發展。但是由於保險資金的特殊性質，因此在保險資金進行投資時要在考慮資金的流動性和安全性的基礎上，提高投資收益率，這可以通過設立證券投資保險基金，進行專業化投資的方式來滿足。
關鍵詞：保險資金；投資；意義；風險防範

隨著我國人民生活水平的提高，人們的保險意識越來越強，保險公司推出的保險品種也越來越多樣化，保費收入連年遞增。根據發達國家的經驗，這幾年保險業的經營利潤越來越低，特別是近年來在全球發生的巨大的自然災害和恐怖襲擊對世界保險業的利潤是一大重創，這使得投資的重要性在保險業中愈顯重要，因為投資不僅是保險業繼續正常運轉的基礎，而且是保險業一個必不可少的利潤增長點，因而如何很好地運用這些資金是我國保險公司面臨的一個課題。

一、 保險資金投資的意義

一般而言，在成熟的資本市場，占據主導地位的是機構投資者，而不是個人投資者。從國際發展趨勢看，20世紀80年代以來，以養老基金、保險基金、投資基金為代表的各類外部機構投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，如美國保險公司的證券化資產已超過80%。因此保險公司已成為發達證券市場重要的機構投資者，保險資金是證券市場的重要資金來源，是促進證券市場穩定發展的重要力量。因此保險資金投資對保險公司及資本市場均具有重大意義。
首先，保險資金投資可以促進資本市場的健康發展。（1）保險資金投資增加了資本市場的資金來源。保險資金是發達資本市場的重要資金來源，相比於財險公司而言，壽險公司因為其經營業務的長期性和穩定性的特點，更是為資本市場提供了長期穩定的資金來源。例如，在資本市場最為發達的美國，保險公司是美國證券市場的最重要的持有人。保險資金入市可以刺激並滿足資本市場主體的投資需求，改善資本市場結構，提高資本的流動性，刺激資本市場主體的成熟和經濟效益的提高，促進保險市場與資本市場的協調發展。（2）保險資金投資的安全性要求拓展了資本市場的金融工具。保險資金運用要求符合安全性、盈利性、流動性等原則，其中盈利性是目標，安全性、流動性是基礎，因為保險資金擔負著隨時補償災害損失和給付保險金的任務，因此保險公司必須採取適當措施應付風險，所以保險公司在保險資金的投資過程中對股票指數期貨、期權等避險工具的需求非常強烈，而這些需求是穩定資本市場的重要因素。而且機構投資者佔主體的市場是崇尚長期投資、戰略投資的市場，因此，保險資金投資能夠促進我國資本市場的健康發展。
其次，保險資金投資能夠促進我國保險業的長期發展。（1）保險資金投資增強了保險公司的償付能力。償付能力充足是對保險公司的最基本要求。隨著我國保險公司的增加，特別是外資保險公司的進入，保險行業的競爭日益激烈，保費的降低，經營成本大幅度上升，使承保利潤明顯下降。我國當前的保險資金多為長期資金，特別是人壽保險資金，有的長達三四十年，在如此長的時間內，如果把這筆資金大部分存放於銀行，通過銀行利息保值、增值，就可能使保險業務入不敷出，如由於我國近十幾年來利率持續下降，使很多公司的原有業務出現虧損，因此如何很好地利用保險資金以增強企業的償付能力是保險公司面臨的問題。保監會資金運用監管部統計，2005年全年保險資金直接投資股票市場的平均收益率高於6%，單家保險公司直接投資股票的最好成績高達20%。目前，我國保險公司的償付能力相比較於國際保險業還是很低的，因此，保險資金入市，有利於保險公司拓展新業務，提高投資收益，增強保險公司的償付能力。（2）保險資金投資增強了保險公司的風險控制能力。保險資金是一種特種資金，專門用於應付自然災害和意外事故可能對生產、生活造成的不利後果，因此保險公司的保費收入是對被保險人的負債，而不是保險公司的實際收益。由於保險責任是連續的、不確定的，隨時可能承擔各種保險業務的未到期責任，所以保險公司在資金運用時，要全面實行資產負債管理，將保險資產進行合理投資，使資產與負債想匹配，增強保險公司抵禦風險的能力。此外，保險投資收益為公司降低保費提供了可能性，而保費的降低有助於提高保險的深度，激發市場的潛在需求，增加保費收入，改善保險業的經營環境，增強保險公司競爭力，使保險行業進入一個良性發展的狀態。
2004年底，中國保險監督管理委員會聯合中國證券監督委員會正式發布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險機構投資者在嚴格監管的條件下直接投資股票市場。據保監會的統計數據顯示，截至2005年12月底，保險資金投資證券的投資基金總額達1 099.2億元，比2004年同期增加63.3%。保險資金投資在使保險公司的資金運作空間擴大的同時，也使各保險公司面臨著前所未有的風險，因此如何防範投資風險是保險業面臨的另一重大課題。

二、 我國保險資金投資的風險防範

任何一項高收益的投資總是與高風險相聯結的，目前我國資本市場還不是很發達，市場規范化程度不高，因此其潛在風險更不能低估。對於剛剛可以入市的保險公司來說，盡管新政策帶來了新的機遇，但同時也加大了潛在風險。筆者以為保險公司在進行投資時要考慮以下問題以進行風險防範。
1． 合理安排投資期限，加強資金的流動性。任何資金在投資時，都要遵循收益性、流動性及安全性原則，但是保險資金在投資時對資金的流動性要予以特別的關注，這與保險資金的性質有關。
保險企業的資金與其他行業的資金一樣來源於兩個方面，即投資者投入的資本及企業的負債，企業的股本是不可贖回的，故可以進行長期投資。但是企業的負債則不然，除了應根據其償還期的長短進行不同的投資外，作為負債的保險公司的保費收入的賠付具有較大的不確定性。如果保險公司的自有資金不能滿足上述賠付需要時，則必須以其他方式籌集資金，因此而承擔的損失，就是流動性風險，這種風險或者表現為以較高的成本借入資金或者表現為將投資提前回收而發生的損失。在這種情況下，保險公司除了承擔損失外，嚴重的還會影響到保險公司的聲譽。因此保險公司在對外進行投資時應對企業資金來源的風險結構進行重點分析研究，合理安排投資期限，使公司的資產與負債相匹配，確保資金的流動性。